財務(wù)管理高頻考點-第十章

第十章財務(wù)分析與評價第一 財務(wù)分析與評價的主要內(nèi)容與方比較分析比率分析因素分析【考頻分析】考頻復(fù)習(xí)程度：需要熟悉本考點，需要從客觀題和題的角度把握含是指對兩個或兩個以上的可比數(shù)含是指對兩個或兩個以上的可比數(shù)據(jù)進(jìn)行對比，找出企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果中的異與問題分運(yùn)比較分析法的具體運(yùn)用主要有三種方①重要財務(wù)指標(biāo)的比②會計報表的比③會計報表項目構(gòu)成的比采用比較分析法時，應(yīng)當(dāng)注意以下問第一，用于對比的各個時期的指標(biāo)，其計算口徑必須保持一致含比率分析法是通過計算各種比率指標(biāo)來確定財務(wù)活動變動程度的方法構(gòu)比也稱為“結(jié)構(gòu)比率”構(gòu)成比率＝某個組成部分?jǐn)?shù)值/總體數(shù)效比效率比率，是某項財務(wù)活動中所費(fèi)與所得的比率，反映投入產(chǎn)出的關(guān)系。如利潤率類指標(biāo)相比所得的比率，反映有關(guān)經(jīng)濟(jì)活動的相互關(guān)系。如周轉(zhuǎn)率類指標(biāo)采用比率分析法時應(yīng)該注意以下幾點對比項目的相關(guān)性（比率指標(biāo)的分子分母必須具有相關(guān)性對比口徑的一致性（分子分母必須在計算時間、范圍等方面保持口徑一致。如凈資產(chǎn)收益率。在測定各因素變動對指標(biāo)R的影響程度時可按順序進(jìn)行：基期基期指標(biāo)值R0＝A0×B0×C0 第一次替 第三次替代本期指標(biāo)值R1＝A1×B1×C1（4）－（1）→A變動對R－（2）→B變動對R－（3）→C變動對R把各因素變動綜合起來，總影響：△R＝R1－R因素變動的影響因素變動的影響因素變動的影響因素分解的關(guān)聯(lián)性。（指標(biāo)與因素存在因果關(guān)系順序替代的連環(huán)性。（每次替代是在上一次的基礎(chǔ)上進(jìn)行的計算結(jié)果的假定性。分析時應(yīng)力求使這種假定合乎邏輯、具有實際經(jīng)濟(jì)意義，這樣，計算結(jié)果的假定性才不至于妨礙分析的有效性。【內(nèi)容導(dǎo)航】2.營運(yùn)能力分3.能力分4.發(fā)展能力分5.現(xiàn)金流量分【考頻分析】考頻復(fù)習(xí)程度：需要掌握本考點，主要從題的角度把握，同時兼顧客觀題【高頻考點】：基本的財務(wù)報表分析一、償債能力分析公營運(yùn)＝流動資產(chǎn)－流動負(fù)理①營運(yùn)為正，說明企業(yè)財務(wù)狀況穩(wěn)定，不能償債的風(fēng)險較?、跔I運(yùn)為負(fù)，企業(yè)部分非流動資產(chǎn)以流動負(fù)債作為來源，企業(yè)不能償債的風(fēng)險很大。缺營運(yùn)是絕對數(shù)，不便于不同企業(yè)之間的比較公流動比率＝流動資產(chǎn)÷流動負(fù)流動比率越大通常短期償債能力越強(qiáng)。一般認(rèn)為，生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動比率是2。注①流動比率高不意味著短期償債能力一定很強(qiáng)②計算出來的流動比率，只有和業(yè)平均流動比率、本企業(yè)歷史流動比率進(jìn)行比較，才能知道這個比率是高還是低。一般情況下，營業(yè)周期、流動資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)速度是影響流動比率的主要因素。營業(yè)周期短、應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)速度快的企業(yè)其流動比率低一些也是可以接受的缺該比率比較容易人為，并且沒有揭示流動資產(chǎn)的構(gòu)成內(nèi)容，只能大致反映流動資產(chǎn)整體的變現(xiàn)能力。但流動資產(chǎn)中包含像存貨這類變現(xiàn)能力較差的資產(chǎn)，如能將其剔除，其所反映短期償債能力更加可信，這個指標(biāo)就是速動比率公速動比率＝速動資產(chǎn)÷流動負(fù)一般情況下，速動比率越大，短期償債能力越強(qiáng)注貨幣、交易性金融資產(chǎn)和各種應(yīng)收款項，可以在較短時間內(nèi)變現(xiàn)，稱為速動資產(chǎn)；另外的流動資產(chǎn)，包括存貨、預(yù)付款項、一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)和其他流動資產(chǎn)等，屬于非速動資產(chǎn)素影響此比率可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力公現(xiàn)金比率＝（貨幣＋交易性金融資產(chǎn)）÷流動負(fù)現(xiàn)金資產(chǎn)包括貨幣和交易性金融資產(chǎn)等產(chǎn)注②經(jīng)驗研究表明，0.2的現(xiàn)金比率就可以接受響企業(yè)能力。公資產(chǎn)負(fù)債率＝（負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額這一比率越低，表明企業(yè)資產(chǎn)對負(fù)債的保障能力越高，企業(yè)的長期償債能力越強(qiáng)。注對該指標(biāo)進(jìn)行分析時，應(yīng)結(jié)合以下幾個方面結(jié)合企業(yè)經(jīng)營狀況分析：興旺期間的企業(yè)可適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率結(jié)合資產(chǎn)質(zhì)量和會計政策分析結(jié)合行業(yè)差異分析。不業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率有較大差異比公式比率＝負(fù)債總額÷所有者權(quán)益一般來說，這一比率越低，表明企業(yè)長期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)益保障程度越高①在分析時同樣需要結(jié)合企業(yè)的具體情況加以分析，當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)收益率大于負(fù)債利息率時，負(fù)債經(jīng)營有利于提高收益率，獲得額外的利潤，這時的比率可適當(dāng)高些。②比率高，是高風(fēng)險、高的財務(wù)結(jié)構(gòu)；比率低，是低風(fēng)險、低的務(wù)結(jié)構(gòu)公式權(quán)益乘數(shù)＝總資產(chǎn)÷股東權(quán)注意比率和權(quán)益乘數(shù)是資產(chǎn)負(fù)債率的另外兩種表現(xiàn)形式，是常用的反映財務(wù)杠桿水的指標(biāo)利息保障倍公利息保障倍數(shù)＝息稅前利潤/應(yīng)付利＝（凈利潤＋利潤表中的利息費(fèi)用＋所得稅費(fèi)用）/應(yīng)付利【提示】分母中的“應(yīng)付利息”是指本期發(fā)生的全部應(yīng)付利息，不僅包括財務(wù)費(fèi)用中的利息費(fèi)用，還應(yīng)包括資本化利息。分該比率越高，長期償債能力越強(qiáng)。從長期看，利息保障倍數(shù)至少要大于1（國際公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)為3。在短期內(nèi)，利息保障倍數(shù)小于1也仍然具有利息支付能力，因為計算息稅前利潤時減去的一些折舊和攤銷費(fèi)用并不需要支付現(xiàn)金。但這種支付能力是暫時的，當(dāng)企業(yè)需要重置資產(chǎn)時，勢必發(fā)生支付。因此，在分析時需要比較企業(yè)連續(xù)多個會計年度（如5年）的利息保障倍數(shù)，以說明企業(yè)付息能力的穩(wěn)定性二、營運(yùn)能力分析①應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)＝營業(yè)收入÷應(yīng)收賬款平均余＝營業(yè)收入÷[（期初應(yīng)收賬款＋期末應(yīng)收賬款②應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝計算期天數(shù)÷應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次【提示】通常，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高（或周轉(zhuǎn)天數(shù)越短）表明應(yīng)收賬款管理效率越高③應(yīng)收賬款應(yīng)為未扣除壞賬準(zhǔn)備的金④在用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率進(jìn)行業(yè)績評價時，最好使用多個時點的存貨周轉(zhuǎn)②存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝計算期天數(shù)÷存貨周轉(zhuǎn)次現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度就越快，這樣會增強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力及能力。存貨周轉(zhuǎn)率的高低與企業(yè)的經(jīng)營特點有密切聯(lián)系，應(yīng)注意行業(yè)的可比性該比率反映的是存貨整體的周轉(zhuǎn)情況，不能說明企業(yè)經(jīng)營各環(huán)節(jié)的存貨周轉(zhuǎn)情況和管理水平；應(yīng)結(jié)合應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況和信用政策進(jìn)行分析流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)＝計算期天數(shù)×流動資產(chǎn)平均余額÷營業(yè)收式中：流動資產(chǎn)平均余額＝（期初流動資產(chǎn)＋期末流動資產(chǎn)（二）固定資產(chǎn)營運(yùn)能力分固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營業(yè)收入÷平均固定資式中：平均固定資產(chǎn)＝（期初固定資產(chǎn)＋期末固定資產(chǎn)【提示】固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)高，說明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，結(jié)構(gòu)合理，利用效率（三）總資產(chǎn)運(yùn)營能力分總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營業(yè)收入÷平均資產(chǎn)總?cè)绻加玫牟▌有暂^大，企業(yè)應(yīng)采用更詳細(xì)的資料進(jìn)行計算，如按照各月份的占月平均總資產(chǎn)＝（月初總資產(chǎn)＋月末總資產(chǎn)季平均占用額＝（1/2＋第一月末＋第二月末＋1/2季末年平均占用額＝（1/2年初＋第一季末＋第二季末＋第三季末＋1/2年末營業(yè)毛利營營業(yè)毛利營業(yè)毛利率＝其中：營業(yè)毛利＝營業(yè)收入－營業(yè)成營業(yè)凈利營業(yè)凈利率＝凈利潤÷營業(yè)收總資產(chǎn)凈利總資產(chǎn)凈利率＝（凈利潤÷平均總資產(chǎn)【提示】總資產(chǎn)凈利率＝營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次凈資產(chǎn)收益凈資產(chǎn)收益率＝（凈利潤÷平均所有者權(quán)益【提示】凈資產(chǎn)收益率＝營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×權(quán)益乘四、發(fā)展能力分析營業(yè)收入增率營業(yè)收入增長率＝本年營業(yè)收入增長額/上年營業(yè)其中：本年營業(yè)收入增長額＝本年營業(yè)收入－上年營總資產(chǎn)增長總資產(chǎn)增長率＝本年資產(chǎn)增長額/年初資其中：本年資產(chǎn)增長額＝年末資產(chǎn)總額－年初資營業(yè)利潤增率營業(yè)利潤增長率＝本年營業(yè)利潤增長額/上年營業(yè)利潤總額其中：本年營業(yè)利潤增長額＝本年營業(yè)利潤－上年營資本保值增值率＝益率這一指標(biāo)的高低，除了受企業(yè)經(jīng)營成果的影響外，還受企業(yè)利潤分配政策所有者權(quán)益長所有者權(quán)益增長率＝本年所有者權(quán)益增長額/年初本年所有者權(quán)益增長額＝年末所有者權(quán)益－年初五、現(xiàn)金流量分析（一）獲取現(xiàn)金能力的分營業(yè)現(xiàn)金比營業(yè)現(xiàn)金比率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額÷營業(yè)每股營業(yè)現(xiàn)金每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量＝經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額÷期末在外普通股股【提示】該指標(biāo)反映企業(yè)最大的分派股利能力，超過此限度，能就要借款分紅全部資產(chǎn)現(xiàn)金全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額÷企業(yè)【提示】它說明企業(yè)全部資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力（二）收益質(zhì)量分凈收益營運(yùn)指數(shù)＝經(jīng)營凈收益÷凈利其中：經(jīng)營凈收益＝凈利潤－非經(jīng)營凈凈收益營運(yùn)指數(shù)越小，非經(jīng)營收益所占越大，收益質(zhì)量越差，因為經(jīng)營收益不反映公司的能力及正常的收益能力，可持續(xù)性較低現(xiàn)金營運(yùn)指【提示1，說明一部分收益尚未取得現(xiàn)金，停留在實物或債權(quán)②現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)小于1，說明營運(yùn)增加了，反映企業(yè)為取得同樣的收益占用了的營運(yùn)，取得收益的代價增加了，同樣的收益代表著差的業(yè)績每股凈資管理層與分【考頻分析】考頻復(fù)習(xí)程度：需要掌握本考點，主要從題的角度把握，兼顧客觀題【高頻考點】：上市公司財務(wù)分析基本每股收公基本每股收益的計算公式為注（1）新股應(yīng)按照時間權(quán)數(shù)進(jìn)行計算（加到分母中去?；刭徱矐?yīng)按照時間進(jìn)行計算（從分母中減去。在外普通股的平均數(shù)＝期初在外普通股股數(shù)＋當(dāng)期新發(fā)普通股股（已時間÷報告期時間）－當(dāng)期回購普通股股數(shù)×（已回購時間÷報告期時間））送紅股是將公司以前年度的未分配利潤轉(zhuǎn)為普通股，轉(zhuǎn)化與否都一直作為資本動。資本變動時，股數(shù)變動要計算平均數(shù)；資本不變動時，不計算平均數(shù)稀釋每股收企業(yè)存在稀釋性潛在普通股的，應(yīng)當(dāng)計算稀釋每股收計算前提：假設(shè)稀釋性潛在普通股在日就全部轉(zhuǎn)換為普通股可轉(zhuǎn)換債①分子的調(diào)整項目為可轉(zhuǎn)換公司債券當(dāng)期已確認(rèn)為費(fèi)用的利息等的稅后影響額；利息×（1－稅率）②分母的調(diào)整項目為假定可轉(zhuǎn)換公司債券當(dāng)期期初或日轉(zhuǎn)換為普通的股數(shù)平均數(shù)認(rèn)股權(quán)證和份認(rèn)股權(quán)證 等的行權(quán)價格低于當(dāng)期普通股平均市場價格時，應(yīng)考慮其稀釋性①作為分子的凈利潤金額一般不變②分母的調(diào)整項目為增加的普通股股數(shù)，同時還應(yīng)考慮時間權(quán)數(shù)增加的普通股股數(shù)＝擬行權(quán)時轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)－行權(quán)價格×擬行權(quán)時轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)÷當(dāng)期普通股平均市場價格每股收益的分分①每股收益是一個綜合性的概念，在不業(yè)、不同規(guī)模的上市公司之間具有相當(dāng)大的可比性，因而在各上市公司之間的業(yè)績比較中被廣泛應(yīng)用。②每股收益越高，表明投資價值越大【提示】每股收益多并不意味著每股股利多，此外每股收益的風(fēng)險水平。注回購——每股收益增派發(fā)股利或配售——每股收益降在分析上市公司的信息時，投資者應(yīng)注意區(qū)分的每股收益是按原始股股數(shù)還是按完全稀釋后的計算規(guī)則計算的，以免受到誤導(dǎo)。二、每股股利公每股股利是企業(yè)現(xiàn)金股利總額與期末在外的流通股數(shù)的比值。其計算公式如下分每股股利反映的是普通股股東每持有上市公司一股普通股獲取的股利大小，是投資者投資收益的重要來源之一。影響因素：獲利能力、股利政策和投資機(jī)會關(guān)反映每股股利和每股收益之間關(guān)系的一個重要指標(biāo)是股利率（股利支付率，即每股股利分與當(dāng)期的每股收益之比。借助于該指標(biāo)，投資者可以了解一家上市公司的股利政策。三、市盈率公市盈率＝每價／每股收市盈率是市場上反映投資價值的重要指標(biāo)，該比率的高低反映了市場析投資者對投資收益和投資風(fēng)險的預(yù)期一方面，市盈率越高，意味著投資者對的收益預(yù)期越看好，投資價值越大；反之，投資者對該評價越低。因此投資于該的風(fēng)險也越大；市盈率越低，說明投資于該的風(fēng)險越?、偕鲜泄灸芰Φ某砷L性者獲取的收益也較高且穩(wěn)定，投資者就愿意持有該企業(yè)的，則該企業(yè)的市③市盈率也受到利率水平變動的影響。當(dāng)市場利率水平變化時，市盈率也應(yīng)應(yīng)的調(diào)整（反向變化提使用市盈率進(jìn)行分析的前提是每股收益維持在一定水平之上，如果每股收益很或接近虧損，但市價不會降至為零，會導(dǎo)致市盈率極高，此時很高的市盈率不四、每股凈資產(chǎn)算每股凈資產(chǎn)＝期末普通股凈資產(chǎn)/期末在外的普通股股①該項指標(biāo)顯示了在外的每一普通股所能分配的企業(yè)賬面凈資產(chǎn)的值，是理論上的值②利用該指標(biāo)進(jìn)行橫向和縱比，可以衡量上市公司的投資價值。如在析發(fā)展?jié)摿εc其的投資價值越大，投資者所承擔(dān)的投資風(fēng)險越小五、市凈率指標(biāo)計市凈率是每價與每股凈資產(chǎn)的比率。計算公式如下指標(biāo)分一般來說，市凈率較低的，投資價值較高，反之，則投資價值較低但有時較低市凈率反映的可能是投資者對公司前景的不良預(yù)期，而較高市凈率則相反。六、管理層與分含管理層與分析是上市公司定期報告中管理層對于本企業(yè)過去經(jīng)營狀況的評價分析以及對企業(yè)未來發(fā)展趨勢的前瞻性判斷，是對企業(yè)財務(wù)報表中所描述的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的解釋，是對經(jīng)營中固有風(fēng)險和不確定性的揭示，同時也是對企業(yè)未來發(fā)展前景的預(yù)期。【提示管理層與分析是上市公司定期報告的重要組成部分。其信息披露在上市公司中期報告中“管理層與分析”部分出現(xiàn)；在年報中則在“董事會報告”部分出現(xiàn)。西方國家的披露原則是強(qiáng)制與自愿相結(jié)合，企業(yè)可以自主決定如何披露這類息。我國也基本實行這種原則內(nèi)上市公司“管理層與分析”主要包括兩部分報告期間經(jīng)營業(yè)績變動的解釋企業(yè)未來發(fā)展的前瞻性信息【考頻分析】考頻復(fù)習(xí)程度：需要熟悉本考點，要從客觀題和題的角度把握，注意理解【高頻考點】：杜邦分析法含杜邦分析法，又稱杜邦財務(wù)分析體系，簡稱杜邦體系，是利用各主要財務(wù)比率指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)財務(wù)狀況及經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行綜合系統(tǒng)分析評價的方法。該體系是以凈資產(chǎn)收益率為起點，以總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為基礎(chǔ)，重點揭示企業(yè)獲利能力及權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益