教學(xué)第7章營運資本課件

第七章營運資本第一節(jié)營運資本概述營運資本：占用在生產(chǎn)經(jīng)營活動中的流動資金。廣義營運資本，又稱總營運資本，指流動資產(chǎn)總額；狹義營運資本，又稱凈營運資本，指流動資產(chǎn)減去流動負(fù)債后的凈額。流動資產(chǎn)－流動負(fù)債＝長期負(fù)債＋股東權(quán)益－長期資產(chǎn)＝長期籌資－長期資產(chǎn)＝長期籌資凈額流動資產(chǎn)＝流動負(fù)債籌資＋長期籌資凈額經(jīng)營性營運資本，指經(jīng)營性流動資產(chǎn)減去經(jīng)營性流動負(fù)債（自發(fā)性負(fù)債）后的凈額。第七章營運資本第一節(jié)營運資本概述1經(jīng)營性流動資產(chǎn)—現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨現(xiàn)金不包括交易性金融資產(chǎn)應(yīng)收款項不包括應(yīng)收利息、股息等經(jīng)營性流動負(fù)債—自發(fā)性負(fù)債對客戶的應(yīng)付款項對職工的應(yīng)付職工薪酬對國家的應(yīng)交稅費對股東的應(yīng)付股利這些與對銀行的短期借款（臨時性負(fù)債）不同，具有自發(fā)形成、無需付息、滾動使用三個特征。經(jīng)營性流動資產(chǎn)—現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨2營運資本政策營運資本持有政策（與企業(yè)資產(chǎn)組合策略聯(lián)系起來）如何確定營運資本持有量，要在收益和風(fēng)險進行權(quán)衡適中的投資政策寬松的投資政策（收益、風(fēng)險均低）緊縮的投資政策（收益、風(fēng)險均高）營運資本籌集政策（與企業(yè)籌資組合策略聯(lián)系起來）

如何籌集營運資本，就是安排臨時性流動資產(chǎn)與永久性流動資產(chǎn)的資金來源配合型籌資政策激進型籌資政策穩(wěn)健型籌資政策營運資本政策3營運資本周轉(zhuǎn)模式存貨周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期購貨銷售付款收款營運資本周轉(zhuǎn)模式存貨周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周4第二節(jié)現(xiàn)金管理現(xiàn)金是流動性最強的資產(chǎn)，包括：庫存現(xiàn)金、銀行存款、銀行本票和匯票等。交易性金融資產(chǎn)是現(xiàn)金的一種轉(zhuǎn)換形式和替代品?，F(xiàn)金多余時，可將現(xiàn)金兌換為交易性金融資產(chǎn)；現(xiàn)金短缺時，再將交易性金融資產(chǎn)換回成現(xiàn)金?，F(xiàn)金持有的動機交易動機（transactionmotive）預(yù)防動機（precautionarymotive）投機動機（speculativemotive）第二節(jié)現(xiàn)金管理現(xiàn)金是流動性最強的資產(chǎn)，包括：庫存現(xiàn)金、5現(xiàn)金持有的成本管理成本，是固定成本，與現(xiàn)金持有量無關(guān)；機會成本，是變動成本，與現(xiàn)金持有量呈正相關(guān)。機會成本=平均現(xiàn)金持有量×證券收益率=Q/2×K交易成本：現(xiàn)金與交易性金融資產(chǎn)之間相互轉(zhuǎn)換的交易成本，傭金、手續(xù)費、監(jiān)管費、過戶費等。交易成本總額=證券變現(xiàn)次數(shù)×每次轉(zhuǎn)換成本=（現(xiàn)金需要量÷現(xiàn)金持有量即證券變現(xiàn)額）×每次轉(zhuǎn)換成本

=S÷Q×E可見，交易成本與現(xiàn)金持有量呈負(fù)相關(guān)。短缺成本：由于現(xiàn)金不足造成的損失，包括直接損失和間接損失。短缺成本與現(xiàn)金持有量呈負(fù)相關(guān)。現(xiàn)金持有的成本6現(xiàn)金管理的目標(biāo)

現(xiàn)金管理的目標(biāo)，是在資產(chǎn)的流動性和盈利性（成本）之間進行均衡，作出抉擇，確定現(xiàn)金的最佳持有量，以獲取最大的長期利益。注：資產(chǎn)的流動性、盈利性和安全性是相互矛盾的，流動性越大，盈利性越低?，F(xiàn)金管理的目標(biāo)7最佳現(xiàn)金持有量的決策一、成本分析模式總成本＝管理成本＋機會成本＋短缺成本Q2現(xiàn)金持有成本現(xiàn)金持有量機會成本線管理成本線短缺成本線總成本線最佳現(xiàn)金持有量最佳現(xiàn)金持有量的決策Q2現(xiàn)金持有成本現(xiàn)金持有量機會成本線管理8二、存貨模式（鮑莫W.J.Baumol）

總成本=交易成本＋機會成本

現(xiàn)金持有量現(xiàn)金持有成本機會成本相關(guān)總成本最佳現(xiàn)金持有量交易成本二、存貨模式（鮑莫W.J.Baumol）

總成本=交易成本＋9三、隨機模式(米勒Miller—奧爾Orr)設(shè)現(xiàn)金持有量的上限為H，下限為L，最優(yōu)現(xiàn)金返回線為M。當(dāng)現(xiàn)金達(dá)到H點時，應(yīng)購入（H－M）證券，引起現(xiàn)金持有量下降，返回到M水平；當(dāng)現(xiàn)金達(dá)到L點時，應(yīng)賣出（M－L）證券，引起現(xiàn)金持有量上升，返回到M水平。這樣能夠確?，F(xiàn)金持有量在H與L之間尤其是M附近波動。三、隨機模式(米勒Miller—奧爾Orr)10現(xiàn)金日常收支管理嚴(yán)格現(xiàn)金管理工作力爭現(xiàn)金流量同步加速現(xiàn)金的收取銀行業(yè)務(wù)集中法企業(yè)分別在許多點建立收款中心來加速資金的收取過程鎖箱法（郵政信箱法）企業(yè)在各銷售點的郵局租用一個加鎖的專用信箱，同時委托當(dāng)?shù)氐拇磴y行開箱收取顧客郵寄的支票其他方法：加強內(nèi)部現(xiàn)金管理開出票據(jù)收到票據(jù)票據(jù)交銀行收到現(xiàn)金郵寄時間停留時間結(jié)算時間現(xiàn)金日常收支管理開出票據(jù)收到票據(jù)票據(jù)交銀行收到現(xiàn)金郵寄時間停11嚴(yán)格控制現(xiàn)金的支出浮游量的合理利用：所謂“浮游量”是指企業(yè)利用支票開具與支票兌現(xiàn)之間存在的時間差向銀行開出的支票總金額超過了其存款賬戶上結(jié)存的余額延緩應(yīng)付款的支付采用匯票付款改進工資支付方式閑置現(xiàn)金投資管理有價證券投資應(yīng)考慮的因素安全性流動性收益性到期性嚴(yán)格控制現(xiàn)金的支出12第三節(jié)應(yīng)收賬款管理形成應(yīng)收賬款的原因商業(yè)競爭銷售與收款的時差應(yīng)收賬款投資的結(jié)果擴大產(chǎn)品銷路，增加銷售收入形成應(yīng)收款項，提高經(jīng)營風(fēng)險應(yīng)收賬款的功能促進銷售減少存貨變動成本銷售收入第三節(jié)應(yīng)收賬款管理形成應(yīng)收賬款的原因變動成本銷售收入13應(yīng)收賬款的成本第一、機會成本資金占用在應(yīng)收賬款上所喪失的其他利益

變動成本銷售收入應(yīng)收賬款的成本變動成本銷售收入14第二、管理成本客戶調(diào)查費、信息收集費、記賬費、收賬費等，主要是收賬費用。第三、壞賬成本主要是壞賬損失第二、管理成本15信用政策（應(yīng)收賬款投資決策）第一、信用標(biāo)準(zhǔn)—是否給予信用1.影響信用標(biāo)準(zhǔn)的因素分析：(5c)character(品質(zhì)）；capacity（能力）；capital（資本）；collateral（抵押品）；condition（經(jīng)濟狀況）。2.確定信用等級好、差的評價標(biāo)準(zhǔn)（見下表）3.計算用戶的指標(biāo)值并與評價標(biāo)準(zhǔn)比較，得出客戶的拒付風(fēng)險系數(shù)（見下表）4.進行風(fēng)險排隊并確定各有關(guān)客戶的信用等級信用政策（應(yīng)收賬款投資決策）16指標(biāo)信用標(biāo)準(zhǔn)信用好信用壞流動比率2.5∶11.6∶1速動比率1.1∶10.8∶1現(xiàn)金比率0.4∶10.2∶1產(chǎn)權(quán)比率1.8∶14∶1已獲利息倍數(shù)3.2∶11.6∶1有形凈值負(fù)債率2.5∶11.9∶1應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）149存貨周轉(zhuǎn)率（次）64總資產(chǎn)報酬率（%）3520賒購付款履約情況及時拖欠指標(biāo)信用標(biāo)準(zhǔn)信用好信用壞流動比率2.5∶11.6∶1速17客戶拒付風(fēng)險分析[例]甲客戶的流動比率、速動比率、產(chǎn)權(quán)比率、已獲利息倍數(shù)、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)報酬率、賒購付款履約情況等指標(biāo)均等于或高于好的信用標(biāo)準(zhǔn)值，因此，這些指標(biāo)產(chǎn)生拒付風(fēng)險的系數(shù)為0；而現(xiàn)金比率、有形凈值負(fù)債率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率五項指標(biāo)值則介于信用好與信用壞標(biāo)準(zhǔn)值之間，各自發(fā)生拒付風(fēng)險的系數(shù)為5%，累計15%。這樣即可認(rèn)為該客戶預(yù)期可能發(fā)生的壞賬損失率為15%。指標(biāo)指標(biāo)值拒付風(fēng)險系數(shù)（%）流動比率2.6∶10速動比率1.2∶10現(xiàn)金比率0.3∶15產(chǎn)權(quán)比率1.7∶10已獲利息倍數(shù)3.2∶10有形凈值負(fù)債率2.3∶15應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）10次5存貨周轉(zhuǎn)率（次）7次0總資產(chǎn)報酬率（%）350賒購付款履約情況及時0累計拒付風(fēng)險系數(shù)15客戶拒付風(fēng)險分析指標(biāo)指標(biāo)值拒付風(fēng)險系數(shù)（%）流動比率218信用條件：即付款條件信用期限現(xiàn)金折扣和折扣期限“2/10,1/20,n/30”信用條件變化的決策信用期限放寬后，隨著銷售收入的增加，信用成本前收益的增加；同時，應(yīng)收賬款總額增大，結(jié)果增加了機會成本、收賬費用和壞賬損失。改變折扣條件后，增加了現(xiàn)金折扣，加速了應(yīng)收賬款的回收；同時，應(yīng)收賬款總額減少，結(jié)果減少了機會成本、壞賬損失和收賬費用。通過比較不同政策的信用成本后收益，可以確定合適的信用政策。信用條件：即付款條件19[例A]某企業(yè)預(yù)測的年度賒銷收入凈額為2400萬元，其信用條件是：N／30，變動成本率為65%，資金成本率（或有價證券利息率）為20%。假設(shè)企業(yè)收賬政策不變，固定成本總額不變。該企業(yè)準(zhǔn)備了三個信用條件的備選方案：A：維持N／30的信用條件；B：將信用條件放寬到N／60；C：將信用條件放寬到N／90。為各種備選方案估計的賒銷水平、壞賬百分比和收賬費用等有關(guān)數(shù)據(jù)見表7－5。表7—5信用條件備選方案表單位：萬元項目A（N/30）B（N/60）C（N/90）年賒銷額240026402800應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）1264應(yīng)收賬款平均余額2400/12＝2002640/6＝4402800/4＝700維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金200×65%＝130440×65%＝286700×65%＝455壞賬損失/年賒銷額2%3%5%壞賬損失2400×2%＝482640×3%＝79.22800×5%＝140收賬費用244056[例A]某企業(yè)預(yù)測的年度賒銷收入凈額為2400萬元，其信20例A：可見信用期限放寬后，隨著銷售收入的增加，信用成本前收益(毛利）增加。但與此同時，應(yīng)收賬款的機會成本、收賬費用和壞賬損失也增加。因此，信用成本后收益（相關(guān)收益）

最大者，為合適的信用政策，即B項目項目A（n/30）B（n/60）C（n/90）年賒銷額2400.02640.02800.0變動成本1560.01716.01820.0信用成本前收益840.0924.0980.0信用成本：

機會成本130×20%＝26286×20%＝57.2455×20%＝91.0壞賬損失48.079.2140.0收賬費用24.040.056.0小計98.0176.4287.0信用成本后收益742.0747.6693.0例A：可見信用期限放寬后，隨著銷售收入的增加，信用成本前收益21[例B]仍按上例，如果企業(yè)選擇了B方案，但為了加速應(yīng)收賬款的回收，決定將賒銷條件改為“2/10，1/20，n/60”（D方案），估計約有60%的客戶（按賒銷額計算）會利用2%的折扣；15%的客戶將利用1%的折扣。壞賬損失降為2%，收賬費用降為30萬元。根據(jù)上述資料，有關(guān)指標(biāo)可計算如應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期＝60%×10＋15%×20＋25%×60＝24（天）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝360／24＝15（次）應(yīng)收賬款平均余額＝2640／15＝176（萬元）維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金＝176×65%＝114.4（萬元）應(yīng)收賬款機會成本＝114.4×20%＝22.88（萬元）壞賬損失＝2640×2%＝52.8（萬元）現(xiàn)金折扣＝2640×（2%×60%＋l%×15%）＝35.64（萬元）根據(jù)以上資料可編制下表單位：萬元項目B（n/60）D（2/10，1/20，n/60）年賒銷額2640.002640.00減：現(xiàn)金折扣—35.64年賒銷凈額2640.002604.36減：變動成本1716.001716.00信用成本前收益924.00888.36減：信用成本

應(yīng)收賬款機會成本57.2022.88壞賬損失79.2052.80收賬費用40.0030.00小計176.40105.68信用成本后收益747.60782.68[例B]仍按上例，如果企業(yè)選擇了B方案，但為了加速應(yīng)收賬款22第三，收賬政策收賬政策是指信用條件被違反時，企業(yè)采取的收賬策略。企業(yè)如果采用較積極的收賬政策，可能會減少應(yīng)收賬款投資，減少壞賬損失；但要增加收賬成本。如果采用較消極的收賬政策，則可能會增加應(yīng)收賬款投資，增加壞賬損失，但會減少收賬費用。第三，收賬政策23項目現(xiàn)行收賬政策建議收賬政策年收賬費用（元）1000015000應(yīng)收賬款平均收現(xiàn)期（天）6030壞賬損失率（%）42例、該企業(yè)當(dāng)年銷售額為1200000元（全部賒銷），收賬政策對銷售收入的影響忽略不計。該企業(yè)應(yīng)收賬款的機會成本為10%?，F(xiàn)根據(jù)以上資料計算見下表。單位：元項目當(dāng)前收賬政策建議收賬政策（1）年銷售收入12000001200000（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)612（3）應(yīng)收賬款平均占用額200000100000（4）建議收賬政策節(jié)約的機會成本—-10000（5）壞賬損失4800024000（6）建議計劃減少壞賬成本—-24000（7）兩項節(jié)約合計（4）+（6）—-34000（8）按建議政策增加收賬費用—+5000（9）建議政策可獲得收益（7）－（8）—-29000項目現(xiàn)行收賬政策建議收賬政策年收賬費用（元）1000015024應(yīng)收賬款的日常管理應(yīng)收賬款追蹤分析：分析客戶的銷售等狀況，如：積壓和賒銷。并把握客戶的兩個重要方面：其一客戶的信用品質(zhì)；其二客戶現(xiàn)金的持有量與調(diào)劑程度。應(yīng)收賬款賬齡（結(jié)構(gòu)）分析即各帳齡應(yīng)收賬款的余額占應(yīng)收賬款總額余額的比重應(yīng)收賬款的日常管理25應(yīng)收帳款帳齡表（賬齡越長，壞賬可能性越大）應(yīng)收賬款賬齡賬戶數(shù)量金額（萬元）比重（%）信用期內(nèi)（平均為3個月）1006060超過信用期1個月內(nèi)501010超過信用期2個月內(nèi)2066超過信用期3個月內(nèi)1044超過信用期4個月內(nèi)1577超過信用期5個月內(nèi)1255超過信用期6個月內(nèi)822超過信用期6個月以上1666應(yīng)收賬款余額總計—100100應(yīng)收帳款帳齡表（賬齡越長，壞賬可能性越大）應(yīng)收賬款賬齡賬戶數(shù)26應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率分析由于企業(yè)當(dāng)期現(xiàn)金支付需要量與當(dāng)期應(yīng)收賬款收現(xiàn)額之間存在著非對稱性矛盾，并呈現(xiàn)出預(yù)付性與滯后性的差異特征（如企業(yè)必須用現(xiàn)金支付與賒銷收入有關(guān)的增值稅和所得稅，彌補應(yīng)收賬款資金占用等），這就決定了企業(yè)必須對應(yīng)收賬款收現(xiàn)水平制訂一個必要的控制標(biāo)準(zhǔn)，即應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率＝應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備制度

一般說來，確定壞賬損失的標(biāo)準(zhǔn)主要有兩條：（1）因債務(wù)人破產(chǎn)或死亡，以其破產(chǎn)財產(chǎn)或遺產(chǎn)清償后，仍不能收回的應(yīng)收款項；（2）債務(wù)人逾期未履行償債義務(wù)，且有明顯特征表明無法收回

當(dāng)期必要現(xiàn)金支付總額－當(dāng)期其他的現(xiàn)金流入當(dāng)期應(yīng)收賬款總計金額應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率分析當(dāng)期必要現(xiàn)金支付總額－當(dāng)期其他的現(xiàn)金流27第四節(jié)存貨管理存貨的內(nèi)容企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為銷售或者生產(chǎn)耗用而儲存的各種資產(chǎn)，包括商品、產(chǎn)成品、半成品、在產(chǎn)品以及各類材料、燃料、包裝物、低值易耗品等存貨的目的

保證生產(chǎn)或銷售的需要，避免停產(chǎn)、短銷損失。出于價格的考慮，適應(yīng)市場變化，降低生產(chǎn)成本。

存貨管理，就是要在存貨成本和存貨收益之間作出權(quán)衡，實現(xiàn)最佳結(jié)合。第四節(jié)存貨管理存貨的內(nèi)容28存貨的成本訂貨成本：取得訂單的成本，如辦公費、差旅費、郵費、電話電報費等。一部分與訂貨次數(shù)無關(guān)，為固定訂貨成本，用F1表示；另一部分與訂貨次數(shù)有關(guān)，為變動訂貨成本。設(shè)每次變動訂貨成本為B（bookingcost），訂貨次數(shù)等于全年存貨需要量A（aggregatedemand）與每次訂貨量Q的商。訂貨成本=F1+A/Q·B進貨成本：購買存貨的成本，是全年存貨需要量A和單價P的乘積。進貨成本=A·P=Q·A/Q·P存貨的成本29儲存成本：持有存貨的成本，如存貨占用資金的利息（放棄利息和應(yīng)付利息）、倉庫保管費、保險費、存貨變質(zhì)和毀損等。儲存成本分為固定成本和變動成本，前者與儲存量無關(guān)，用F2表示；后者與儲存量有關(guān)，設(shè)單位儲存成本為C（contain），變動儲存成本為Q/2·C。儲存成本=F2+Q/2·C缺貨成本：存貨不足的損失，如材料供應(yīng)中斷的停工損失、產(chǎn)成品庫存空缺的拖欠發(fā)貨和喪失銷售機會的損失等。用F（Q）表示?？偝杀?F1+A/Q·B+D·P+F2+Q/2·C+F（Q）

在存貨決策中，只考慮變動成本，固定成本屬于決策無關(guān)成本。儲存成本：持有存貨的成本，如存貨占用資金的利息（放棄利息和應(yīng)30存貨量的決策經(jīng)濟批量法(EOQ-economicorderingquantity)使存貨的訂貨成本與儲存成本之和最小時的訂貨量經(jīng)濟批量法的前提條件1）在一定時期內(nèi)已經(jīng)確知或能夠預(yù)測某項存貨的耗用量A2）存貨價格P穩(wěn)定，不存在數(shù)量折扣3）每次訂貨成本B固定不變4）單件存貨的儲存成本及單位時間的儲存成本C都固定不變5）存貨能夠得到及時的補充，不允許缺貨情形，F(xiàn)（Q）=06）能夠及時補充存貨，并且集中到貨，而不是陸續(xù)入庫，平均存貨量Q/2與決策有關(guān)的成本=A/Q·B+Q/2·C存貨量的決策31存量時間0Q基本經(jīng)濟批量模型下的存貨流轉(zhuǎn)過程訂貨點存量時間0Q基本經(jīng)濟批量模型下的存貨流轉(zhuǎn)過程訂貨點32經(jīng)濟批量模型最佳訂貨量全年訂貨次數(shù)決策有關(guān)成本最佳訂貨周期作業(yè)題：每年耗用某種材料3600千克，一次訂貨成本25元，單位儲存成本2元。求經(jīng)濟訂貨量及相關(guān)指標(biāo)。經(jīng)濟批量模型33經(jīng)濟批量模型的擴展一、數(shù)量折扣每年耗用某種材料3600千克，一次訂貨成本25元，單位儲存成本2元。如果供貨單位給予數(shù)量折扣，條件：每次訂貨量400千克，每千克單價可以優(yōu)惠0.01元。作業(yè)題：公司全年需要某零件1200件，每次訂貨成本400元，每件年儲存成本6元。（1）最優(yōu)經(jīng)濟訂貨批量（2）如果每件價格10元，而每次訂貨量600件，可享有2%的數(shù)量折扣，問應(yīng)不應(yīng)該享受數(shù)量折扣。經(jīng)濟批量模型的擴展34二、訂貨提前期在提前訂貨的情況下，企業(yè)再次發(fā)出訂貨單時，尚有一定的庫存量，稱為訂貨點（訂購下批存貨時本批存貨的儲存量）。其數(shù)量等于交貨時間L乘以平均存貨需用量d。

如果企業(yè)訂貨日至到貨日的時間10天，每日存貨需要量10千克，則再訂貨點：10×10=100千克再訂貨時間點QT0再訂貨點Q二、訂貨提前期再訂貨時間點QT0再訂貨點Q35P-ddQ-Q/P×d三、存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用

設(shè)每批訂貨量Q，每日送貨量p，則該批貨全部送達(dá)所需日數(shù)，為送貨期（Q/p）。

Q/PT0P-ddQ-Q/P×d三、存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用Q/PT036由于每日耗用量d，則送貨期內(nèi)全部耗用量為：Q/p×d。由于貨物邊送邊用，每批送完時，最高庫存量為：Q－Q/p×d=Q（1－d/p）平均庫存量1/2·Q（1－d/p）與決策有關(guān)的成本=A/Q·B+1/2·Q（1－d/p）·C每年耗用某種材料3600千克，一次訂貨成本25元，單位儲存成本2元。每日送貨量30千克，每日耗用量10千克由于每日耗用量d，則送貨期內(nèi)37四、保險儲備保險儲備的確定保險儲備量=（預(yù)計每天最大耗用量－平均每天正常耗用量）×交貨時間=（D－d）L訂貨點訂貨點=平均每天正常耗用量×交貨時間+保險儲備量=L·d＋L·（D－d=L·D缺貨損失=缺貨數(shù)量×定貨次數(shù)×缺貨概率×單位缺貨損失四、保險儲備38存貨日常管理ABC控制法

對存貨按其總價值的大小以及品種數(shù)量（參考)分成A、B、C三類，根據(jù)每一類存貨占用資金的比重不同，分別進行不同方式的管理

[例]假定某企業(yè)材料的品種有100種，它們的資金占用額以及各自所占比重如下表所示，

材料品種占用資金分類占全部資金的比重＃1～＃570萬元A70%＃6～＃2020萬元B20%＃21～＃10010萬元C10%100100萬元

100%

以上三類資金，A類只有5個品種，卻占有70%的存貨資金；B類、C類品種多達(dá)95個，資金總共只占30%存貨日常管理ABC控制法對存貨按其總價值的大小以及品種39存貨儲存期控制

1.批進批出控制

利潤＝毛利-固定儲存費用-銷售稅金及附加-每日變動儲存費×儲存天數(shù)（在目標(biāo)利潤的前提下，計算保本儲存天數(shù)以及保利儲存天數(shù)）2.批進零售控制

（關(guān)鍵在于平均實際儲存天數(shù)的變化,可用于控制日銷售量等）第7章營運資本課件40第七章營運資本第一節(jié)營運資本概述營運資本：占用在生產(chǎn)經(jīng)營活動中的流動資金。廣義營運資本，又稱總營運資本，指流動資產(chǎn)總額；狹義營運資本，又稱凈營運資本，指流動資產(chǎn)減去流動負(fù)債后的凈額。流動資產(chǎn)－流動負(fù)債＝長期負(fù)債＋股東權(quán)益－長期資產(chǎn)＝長期籌資－長期資產(chǎn)＝長期籌資凈額流動資產(chǎn)＝流動負(fù)債籌資＋長期籌資凈額經(jīng)營性營運資本，指經(jīng)營性流動資產(chǎn)減去經(jīng)營性流動負(fù)債（自發(fā)性負(fù)債）后的凈額。第七章營運資本第一節(jié)營運資本概述41經(jīng)營性流動資產(chǎn)—現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨現(xiàn)金不包括交易性金融資產(chǎn)應(yīng)收款項不包括應(yīng)收利息、股息等經(jīng)營性流動負(fù)債—自發(fā)性負(fù)債對客戶的應(yīng)付款項對職工的應(yīng)付職工薪酬對國家的應(yīng)交稅費對股東的應(yīng)付股利這些與對銀行的短期借款（臨時性負(fù)債）不同，具有自發(fā)形成、無需付息、滾動使用三個特征。經(jīng)營性流動資產(chǎn)—現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨42營運資本政策營運資本持有政策（與企業(yè)資產(chǎn)組合策略聯(lián)系起來）如何確定營運資本持有量，要在收益和風(fēng)險進行權(quán)衡適中的投資政策寬松的投資政策（收益、風(fēng)險均低）緊縮的投資政策（收益、風(fēng)險均高）營運資本籌集政策（與企業(yè)籌資組合策略聯(lián)系起來）

如何籌集營運資本，就是安排臨時性流動資產(chǎn)與永久性流動資產(chǎn)的資金來源配合型籌資政策激進型籌資政策穩(wěn)健型籌資政策營運資本政策43營運資本周轉(zhuǎn)模式存貨周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期購貨銷售付款收款營運資本周轉(zhuǎn)模式存貨周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周44第二節(jié)現(xiàn)金管理現(xiàn)金是流動性最強的資產(chǎn)，包括：庫存現(xiàn)金、銀行存款、銀行本票和匯票等。交易性金融資產(chǎn)是現(xiàn)金的一種轉(zhuǎn)換形式和替代品。現(xiàn)金多余時，可將現(xiàn)金兌換為交易性金融資產(chǎn)；現(xiàn)金短缺時，再將交易性金融資產(chǎn)換回成現(xiàn)金?，F(xiàn)金持有的動機交易動機（transactionmotive）預(yù)防動機（precautionarymotive）投機動機（speculativemotive）第二節(jié)現(xiàn)金管理現(xiàn)金是流動性最強的資產(chǎn)，包括：庫存現(xiàn)金、45現(xiàn)金持有的成本管理成本，是固定成本，與現(xiàn)金持有量無關(guān)；機會成本，是變動成本，與現(xiàn)金持有量呈正相關(guān)。機會成本=平均現(xiàn)金持有量×證券收益率=Q/2×K交易成本：現(xiàn)金與交易性金融資產(chǎn)之間相互轉(zhuǎn)換的交易成本，傭金、手續(xù)費、監(jiān)管費、過戶費等。交易成本總額=證券變現(xiàn)次數(shù)×每次轉(zhuǎn)換成本=（現(xiàn)金需要量÷現(xiàn)金持有量即證券變現(xiàn)額）×每次轉(zhuǎn)換成本

=S÷Q×E可見，交易成本與現(xiàn)金持有量呈負(fù)相關(guān)。短缺成本：由于現(xiàn)金不足造成的損失，包括直接損失和間接損失。短缺成本與現(xiàn)金持有量呈負(fù)相關(guān)。現(xiàn)金持有的成本46現(xiàn)金管理的目標(biāo)

現(xiàn)金管理的目標(biāo)，是在資產(chǎn)的流動性和盈利性（成本）之間進行均衡，作出抉擇，確定現(xiàn)金的最佳持有量，以獲取最大的長期利益。注：資產(chǎn)的流動性、盈利性和安全性是相互矛盾的，流動性越大，盈利性越低。現(xiàn)金管理的目標(biāo)47最佳現(xiàn)金持有量的決策一、成本分析模式總成本＝管理成本＋機會成本＋短缺成本Q2現(xiàn)金持有成本現(xiàn)金持有量機會成本線管理成本線短缺成本線總成本線最佳現(xiàn)金持有量最佳現(xiàn)金持有量的決策Q2現(xiàn)金持有成本現(xiàn)金持有量機會成本線管理48二、存貨模式（鮑莫W.J.Baumol）

總成本=交易成本＋機會成本

現(xiàn)金持有量現(xiàn)金持有成本機會成本相關(guān)總成本最佳現(xiàn)金持有量交易成本二、存貨模式（鮑莫W.J.Baumol）

總成本=交易成本＋49三、隨機模式(米勒Miller—奧爾Orr)設(shè)現(xiàn)金持有量的上限為H，下限為L，最優(yōu)現(xiàn)金返回線為M。當(dāng)現(xiàn)金達(dá)到H點時，應(yīng)購入（H－M）證券，引起現(xiàn)金持有量下降，返回到M水平；當(dāng)現(xiàn)金達(dá)到L點時，應(yīng)賣出（M－L）證券，引起現(xiàn)金持有量上升，返回到M水平。這樣能夠確?，F(xiàn)金持有量在H與L之間尤其是M附近波動。三、隨機模式(米勒Miller—奧爾Orr)50現(xiàn)金日常收支管理嚴(yán)格現(xiàn)金管理工作力爭現(xiàn)金流量同步加速現(xiàn)金的收取銀行業(yè)務(wù)集中法企業(yè)分別在許多點建立收款中心來加速資金的收取過程鎖箱法（郵政信箱法）企業(yè)在各銷售點的郵局租用一個加鎖的專用信箱，同時委托當(dāng)?shù)氐拇磴y行開箱收取顧客郵寄的支票其他方法：加強內(nèi)部現(xiàn)金管理開出票據(jù)收到票據(jù)票據(jù)交銀行收到現(xiàn)金郵寄時間停留時間結(jié)算時間現(xiàn)金日常收支管理開出票據(jù)收到票據(jù)票據(jù)交銀行收到現(xiàn)金郵寄時間停51嚴(yán)格控制現(xiàn)金的支出浮游量的合理利用：所謂“浮游量”是指企業(yè)利用支票開具與支票兌現(xiàn)之間存在的時間差向銀行開出的支票總金額超過了其存款賬戶上結(jié)存的余額延緩應(yīng)付款的支付采用匯票付款改進工資支付方式閑置現(xiàn)金投資管理有價證券投資應(yīng)考慮的因素安全性流動性收益性到期性嚴(yán)格控制現(xiàn)金的支出52第三節(jié)應(yīng)收賬款管理形成應(yīng)收賬款的原因商業(yè)競爭銷售與收款的時差應(yīng)收賬款投資的結(jié)果擴大產(chǎn)品銷路，增加銷售收入形成應(yīng)收款項，提高經(jīng)營風(fēng)險應(yīng)收賬款的功能促進銷售減少存貨變動成本銷售收入第三節(jié)應(yīng)收賬款管理形成應(yīng)收賬款的原因變動成本銷售收入53應(yīng)收賬款的成本第一、機會成本資金占用在應(yīng)收賬款上所喪失的其他利益

變動成本銷售收入應(yīng)收賬款的成本變動成本銷售收入54第二、管理成本客戶調(diào)查費、信息收集費、記賬費、收賬費等，主要是收賬費用。第三、壞賬成本主要是壞賬損失第二、管理成本55信用政策（應(yīng)收賬款投資決策）第一、信用標(biāo)準(zhǔn)—是否給予信用1.影響信用標(biāo)準(zhǔn)的因素分析：(5c)character(品質(zhì)）；capacity（能力）；capital（資本）；collateral（抵押品）；condition（經(jīng)濟狀況）。2.確定信用等級好、差的評價標(biāo)準(zhǔn)（見下表）3.計算用戶的指標(biāo)值并與評價標(biāo)準(zhǔn)比較，得出客戶的拒付風(fēng)險系數(shù)（見下表）4.進行風(fēng)險排隊并確定各有關(guān)客戶的信用等級信用政策（應(yīng)收賬款投資決策）56指標(biāo)信用標(biāo)準(zhǔn)信用好信用壞流動比率2.5∶11.6∶1速動比率1.1∶10.8∶1現(xiàn)金比率0.4∶10.2∶1產(chǎn)權(quán)比率1.8∶14∶1已獲利息倍數(shù)3.2∶11.6∶1有形凈值負(fù)債率2.5∶11.9∶1應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）149存貨周轉(zhuǎn)率（次）64總資產(chǎn)報酬率（%）3520賒購付款履約情況及時拖欠指標(biāo)信用標(biāo)準(zhǔn)信用好信用壞流動比率2.5∶11.6∶1速57客戶拒付風(fēng)險分析[例]甲客戶的流動比率、速動比率、產(chǎn)權(quán)比率、已獲利息倍數(shù)、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)報酬率、賒購付款履約情況等指標(biāo)均等于或高于好的信用標(biāo)準(zhǔn)值，因此，這些指標(biāo)產(chǎn)生拒付風(fēng)險的系數(shù)為0；而現(xiàn)金比率、有形凈值負(fù)債率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率五項指標(biāo)值則介于信用好與信用壞標(biāo)準(zhǔn)值之間，各自發(fā)生拒付風(fēng)險的系數(shù)為5%，累計15%。這樣即可認(rèn)為該客戶預(yù)期可能發(fā)生的壞賬損失率為15%。指標(biāo)指標(biāo)值拒付風(fēng)險系數(shù)（%）流動比率2.6∶10速動比率1.2∶10現(xiàn)金比率0.3∶15產(chǎn)權(quán)比率1.7∶10已獲利息倍數(shù)3.2∶10有形凈值負(fù)債率2.3∶15應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）10次5存貨周轉(zhuǎn)率（次）7次0總資產(chǎn)報酬率（%）350賒購付款履約情況及時0累計拒付風(fēng)險系數(shù)15客戶拒付風(fēng)險分析指標(biāo)指標(biāo)值拒付風(fēng)險系數(shù)（%）流動比率258信用條件：即付款條件信用期限現(xiàn)金折扣和折扣期限“2/10,1/20,n/30”信用條件變化的決策信用期限放寬后，隨著銷售收入的增加，信用成本前收益的增加；同時，應(yīng)收賬款總額增大，結(jié)果增加了機會成本、收賬費用和壞賬損失。改變折扣條件后，增加了現(xiàn)金折扣，加速了應(yīng)收賬款的回收；同時，應(yīng)收賬款總額減少，結(jié)果減少了機會成本、壞賬損失和收賬費用。通過比較不同政策的信用成本后收益，可以確定合適的信用政策。信用條件：即付款條件59[例A]某企業(yè)預(yù)測的年度賒銷收入凈額為2400萬元，其信用條件是：N／30，變動成本率為65%，資金成本率（或有價證券利息率）為20%。假設(shè)企業(yè)收賬政策不變，固定成本總額不變。該企業(yè)準(zhǔn)備了三個信用條件的備選方案：A：維持N／30的信用條件；B：將信用條件放寬到N／60；C：將信用條件放寬到N／90。為各種備選方案估計的賒銷水平、壞賬百分比和收賬費用等有關(guān)數(shù)據(jù)見表7－5。表7—5信用條件備選方案表單位：萬元項目A（N/30）B（N/60）C（N/90）年賒銷額240026402800應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）1264應(yīng)收賬款平均余額2400/12＝2002640/6＝4402800/4＝700維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金200×65%＝130440×65%＝286700×65%＝455壞賬損失/年賒銷額2%3%5%壞賬損失2400×2%＝482640×3%＝79.22800×5%＝140收賬費用244056[例A]某企業(yè)預(yù)測的年度賒銷收入凈額為2400萬元，其信60例A：可見信用期限放寬后，隨著銷售收入的增加，信用成本前收益(毛利）增加。但與此同時，應(yīng)收賬款的機會成本、收賬費用和壞賬損失也增加。因此，信用成本后收益（相關(guān)收益）

最大者，為合適的信用政策，即B項目項目A（n/30）B（n/60）C（n/90）年賒銷額2400.02640.02800.0變動成本1560.01716.01820.0信用成本前收益840.0924.0980.0信用成本：

機會成本130×20%＝26286×20%＝57.2455×20%＝91.0壞賬損失48.079.2140.0收賬費用24.040.056.0小計98.0176.4287.0信用成本后收益742.0747.6693.0例A：可見信用期限放寬后，隨著銷售收入的增加，信用成本前收益61[例B]仍按上例，如果企業(yè)選擇了B方案，但為了加速應(yīng)收賬款的回收，決定將賒銷條件改為“2/10，1/20，n/60”（D方案），估計約有60%的客戶（按賒銷額計算）會利用2%的折扣；15%的客戶將利用1%的折扣。壞賬損失降為2%，收賬費用降為30萬元。根據(jù)上述資料，有關(guān)指標(biāo)可計算如應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期＝60%×10＋15%×20＋25%×60＝24（天）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝360／24＝15（次）應(yīng)收賬款平均余額＝2640／15＝176（萬元）維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金＝176×65%＝114.4（萬元）應(yīng)收賬款機會成本＝114.4×20%＝22.88（萬元）壞賬損失＝2640×2%＝52.8（萬元）現(xiàn)金折扣＝2640×（2%×60%＋l%×15%）＝35.64（萬元）根據(jù)以上資料可編制下表單位：萬元項目B（n/60）D（2/10，1/20，n/60）年賒銷額2640.002640.00減：現(xiàn)金折扣—35.64年賒銷凈額2640.002604.36減：變動成本1716.001716.00信用成本前收益924.00888.36減：信用成本

應(yīng)收賬款機會成本57.2022.88壞賬損失79.2052.80收賬費用40.0030.00小計176.40105.68信用成本后收益747.60782.68[例B]仍按上例，如果企業(yè)選擇了B方案，但為了加速應(yīng)收賬款62第三，收賬政策收賬政策是指信用條件被違反時，企業(yè)采取的收賬策略。企業(yè)如果采用較積極的收賬政策，可能會減少應(yīng)收賬款投資，減少壞賬損失；但要增加收賬成本。如果采用較消極的收賬政策，則可能會增加應(yīng)收賬款投資，增加壞賬損失，但會減少收賬費用。第三，收賬政策63項目現(xiàn)行收賬政策建議收賬政策年收賬費用（元）1000015000應(yīng)收賬款平均收現(xiàn)期（天）6030壞賬損失率（%）42例、該企業(yè)當(dāng)年銷售額為1200000元（全部賒銷），收賬政策對銷售收入的影響忽略不計。該企業(yè)應(yīng)收賬款的機會成本為10%。現(xiàn)根據(jù)以上資料計算見下表。單位：元項目當(dāng)前收賬政策建議收賬政策（1）年銷售收入12000001200000（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)612（3）應(yīng)收賬款平均占用額200000100000（4）建議收賬政策節(jié)約的機會成本—-10000（5）壞賬損失4800024000（6）建議計劃減少壞賬成本—-24000（7）兩項節(jié)約合計（4）+（6）—-34000（8）按建議政策增加收賬費用—+5000（9）建議政策可獲得收益（7）－（8）—-29000項目現(xiàn)行收賬政策建議收賬政策年收賬費用（元）1000015064應(yīng)收賬款的日常管理應(yīng)收賬款追蹤分析：分析客戶的銷售等狀況，如：積壓和賒銷。并把握客戶的兩個重要方面：其一客戶的信用品質(zhì)；其二客戶現(xiàn)金的持有量與調(diào)劑程度。應(yīng)收賬款賬齡（結(jié)構(gòu)）分析即各帳齡應(yīng)收賬款的余額占應(yīng)收賬款總額余額的比重應(yīng)收賬款的日常管理65應(yīng)收帳款帳齡表（賬齡越長，壞賬可能性越大）應(yīng)收賬款賬齡賬戶數(shù)量金額（萬元）比重（%）信用期內(nèi)（平均為3個月）1006060超過信用期1個月內(nèi)501010超過信用期2個月內(nèi)2066超過信用期3個月內(nèi)1044超過信用期4個月內(nèi)1577超過信用期5個月內(nèi)1255超過信用期6個月內(nèi)822超過信用期6個月以上1666應(yīng)收賬款余額總計—100100應(yīng)收帳款帳齡表（賬齡越長，壞賬可能性越大）應(yīng)收賬款賬齡賬戶數(shù)66應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率分析由于企業(yè)當(dāng)期現(xiàn)金支付需要量與當(dāng)期應(yīng)收賬款收現(xiàn)額之間存在著非對稱性矛盾，并呈現(xiàn)出預(yù)付性與滯后性的差異特征（如企業(yè)必須用現(xiàn)金支付與賒銷收入有關(guān)的增值稅和所得稅，彌補應(yīng)收賬款資金占用等），這就決定了企業(yè)必須對應(yīng)收賬款收現(xiàn)水平制訂一個必要的控制標(biāo)準(zhǔn)，即應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率＝應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備制度

一般說來，確定壞賬損失的標(biāo)準(zhǔn)主要有兩條：（1）因債務(wù)人破產(chǎn)或死亡，以其破產(chǎn)財產(chǎn)或遺產(chǎn)清償后，仍不能收回的應(yīng)收款項；（2）債務(wù)人逾期未履行償債義務(wù)，且有明顯特征表明無法收回

當(dāng)期必要現(xiàn)金支付總額－當(dāng)期其他的現(xiàn)金流入當(dāng)期應(yīng)收賬款總計金額應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率分析當(dāng)期必要現(xiàn)金支付總額－當(dāng)期其他的現(xiàn)金流67第四節(jié)存貨管理存貨的內(nèi)容企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為銷售或者生產(chǎn)耗用而儲存的各種資產(chǎn)，包括商品、產(chǎn)成品、半成品、在產(chǎn)品以及各類材料、燃料、包裝物、低值易耗品等存貨的目的

保證生產(chǎn)或銷售的需要，避免停產(chǎn)、短銷損失。出于價格的考慮，適應(yīng)市場變化，降低生產(chǎn)成本。

存貨管理，就是要在存貨成本和存貨收益之間作出權(quán)衡，實現(xiàn)最佳結(jié)合。第四節(jié)存貨管理存貨的內(nèi)容68存貨的成本訂貨成本：取得訂單的成本，如辦公費、差旅費、郵費、電話電報費等。一部分與訂貨次數(shù)無關(guān)，為固定訂貨成本，用F1表示；另一部分與訂貨次數(shù)有關(guān)，為變動訂貨成本。設(shè)每次變動訂貨成本為B（bookingcost），訂貨次數(shù)等于全年存貨需要量A（aggregatedemand）與每次訂貨量Q的商。訂貨成本=F1+A/Q·B進貨成本：購買存貨的成本，是全年存貨需要量A和單價P的乘積。進貨成本=A·P=Q·A/Q·P存貨的成本69儲存成本：持有存貨的成本，如存貨占用資金的利息（放棄利息和應(yīng)付利息）、倉庫保管費、保險費、存貨變質(zhì)和毀損等。儲存成本分為固定成本和變動成本，前者與儲存量無關(guān)，用F2表示；后者與儲存量有關(guān)，設(shè)單位儲存成本為C（contain），變動儲存成本為Q/2·C。儲存成本=F2+Q/2·C缺貨成本：存貨不足的損失，如材料供應(yīng)中斷的停工損失、產(chǎn)成品庫存空缺的拖欠發(fā)貨和喪失銷售機會的損失等。用F（Q）表示?？偝杀?F1+A/Q·B+D·P+F2+Q/2·C+F（Q）

在存貨決策中，只考慮變動成本，固定成本屬于決策無關(guān)成本。儲存成本：持有存貨的成本，如存貨占用資金的利息（放棄利息和應(yīng)70存貨量的決策經(jīng)濟批量法(EOQ-economicorderingquantity)使存貨的訂貨成本與儲存成本之和最小時的訂貨量經(jīng)濟批量法的前提條件1）在一定時期內(nèi)已經(jīng)確知或能夠預(yù)測某項存貨的耗用量A2）存貨