長期投資管理概要課件

第一節(jié)長期投資概述第六章長期投資管理第一節(jié)長期投資概述第六章長期投資管理1

一、投資的概念投資是投資主體將財力投放于一定的對象，期望在未來獲取收益的經(jīng)濟(jì)行為。

投資的主要動機(jī)：

獲取投資收益降低投資風(fēng)險承擔(dān)社會義務(wù)第一節(jié)長期投資概述一、投資的概念第一節(jié)長期投資概述2二、項目計算期的構(gòu)成和資金投入（一）項目計算期的構(gòu)成

計算期：投資項目從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束整個過程的全部時間，包括建設(shè)期和生產(chǎn)經(jīng)營期。二、項目計算期的構(gòu)成和資金投入（一）項目計算期的構(gòu)成3二、項目計算期的構(gòu)成和資金投入（二）資金投入資金投入方式：一次和分次原始投資額：達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營的額度投資總額：原始總投資與建設(shè)期資本化利息之和二、項目計算期的構(gòu)成和資金投入（二）資金投入4三、現(xiàn)金流量（一）現(xiàn)金流入量營業(yè)現(xiàn)金流入=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本=營業(yè)收入-（營業(yè)成本-折舊）=利潤+折舊回收固定資產(chǎn)余值回收流動資金其他三、現(xiàn)金流量（一）現(xiàn)金流入量5三、現(xiàn)金流量（二）現(xiàn)金流出量建設(shè)投資購建：固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、長期待攤費(fèi)用等流動資產(chǎn)投資營運(yùn)資金（墊支流動資金）=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債營業(yè)成本（付現(xiàn)成本）=總成本-折舊-攤銷費(fèi)各項稅款其他三、現(xiàn)金流量（二）現(xiàn)金流出量6三、現(xiàn)金流量（三）凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流入量-現(xiàn)金流出量三、現(xiàn)金流量（三）凈現(xiàn)金流量7四、影響現(xiàn)金流量的主要因素

（一）正確區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本相關(guān)成本：與特定投資決策有關(guān)的成本——

差額成本、未來成本、重置成本、機(jī)會成本非相關(guān)成本：與特定投資決策無關(guān)的成本——

沉沒成本、過去成本、帳面成本。四、影響現(xiàn)金流量的主要因素（一）正確區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)8四、影響現(xiàn)金流量的主要因素（二）特別重視機(jī)會成本

機(jī)會成本：選擇此方案所放棄的其他投資機(jī)會可能獲得的收益。若被選方案的未來收益大于機(jī)會成本，該方案在經(jīng)濟(jì)上可行，否則不可行。（三）要從企業(yè)的整體利益考慮投資方案的可行性

某項目的確定必須考慮對企業(yè)的整體影響四、影響現(xiàn)金流量的主要因素（二）特別重視機(jī)會成本9第二節(jié)長期投資評估決策

的一般方法考慮資金時間價值的貼現(xiàn)法不考慮資金時間價值的非貼現(xiàn)法第二節(jié)長期投資評估決策

的一般方法10一、貼現(xiàn)法（凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)含報酬率法）

（一）凈現(xiàn)值法(NVP)現(xiàn)金流入量的總現(xiàn)值-現(xiàn)金流出量的總現(xiàn)值0凈現(xiàn)值=k年現(xiàn)金流入量k年現(xiàn)金流出量i為貼現(xiàn)率一、貼現(xiàn)法（凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)含報酬率法）（一）凈現(xiàn)11凈現(xiàn)值0，該方案收益償還本息后，還有剩余；凈現(xiàn)值0，該方案收益不夠償還本息；凈現(xiàn)值=0，該方案收益正好償還本息。凈現(xiàn)值法中貼現(xiàn)率的確定：資金成本率法最低資金利潤率法凈現(xiàn)值0，該方案收益償還本息后，還有剩余；12（二）現(xiàn)值指數(shù)法（凈現(xiàn)值率法）

現(xiàn)金流入量總現(xiàn)值現(xiàn)金流出量總現(xiàn)值1現(xiàn)值指數(shù)=Ik——第k年的現(xiàn)金流入量Qk——第k年的現(xiàn)金流出量（二）現(xiàn)值指數(shù)法（凈現(xiàn)值率法）現(xiàn)金流入量總現(xiàn)值現(xiàn)13現(xiàn)值指數(shù)1，該方案收益償還本息后，還有剩余；現(xiàn)值指數(shù)1，該方案收益不夠償還本息；現(xiàn)值指數(shù)=1，該方案收益正好償還本息?，F(xiàn)值指數(shù)1，該方案收益償還本息后，還有剩余；14（三）內(nèi)含報酬率法(IRR)

未來凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值=初始現(xiàn)金流出量的貼現(xiàn)利率

凈現(xiàn)值=0的報酬率

原始投資額k年現(xiàn)金流入量內(nèi)含報酬率（三）內(nèi)含報酬率法(IRR)未來凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值=初始現(xiàn)金15凈現(xiàn)值=0時的貼現(xiàn)率即內(nèi)涵報酬率，亦是該項目本身的報酬率。

內(nèi)含報酬率和企業(yè)預(yù)期報酬率相比較，確定該投資方案的可行性。凈現(xiàn)值=0時的貼現(xiàn)率即內(nèi)涵報酬率，亦是該項目本身的16二、非貼現(xiàn)法（一）投資報酬率法二、非貼現(xiàn)法（一）投資報酬率法17第三節(jié)長期投資評估方法的應(yīng)用第三節(jié)長期投資評估方法的應(yīng)用18一、投資項目評估方法在企業(yè)固定資產(chǎn)更新改造決策中的應(yīng)用（一）現(xiàn)金流量分析固定資產(chǎn)更新改造只有現(xiàn)金流出，沒有現(xiàn)金流入。是否更新只能比較成本。一、投資項目評估方法在企業(yè)固定資產(chǎn)更新改造決策中的應(yīng)用（一）19指該資產(chǎn)引起的現(xiàn)金流出的年平均值。

◆適用條件：新舊設(shè)備創(chuàng)造的收入相同，但收益期限不同

◆決策標(biāo)準(zhǔn)：年均成本最低的方案為最佳方案在使用平均年成本法時要注意以下兩點(diǎn)：

（1）年均成本法是把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購置新設(shè)備看成是兩個互斥的方案，而不是一個更換設(shè)備的特定方案。

（2）年均成本法的假設(shè)前提是將來設(shè)備再更換時，可以按原來的平均年成本找到可代替的設(shè)備。

（二）固定資產(chǎn)的年均成本指該資產(chǎn)引起的現(xiàn)金流出的年平均值。201、如果不考慮資金時間價值，年平均成本是未來使用年限內(nèi)的現(xiàn)金流出總額與使用年限的比值。2、考慮資金時間價值：年平均成本是未來現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值與年金系數(shù)的比值。

1、如果不考慮資金時間價值，年平均成本是未來使用年限內(nèi)的現(xiàn)金21指最經(jīng)濟(jì)的使用年限，是固定資產(chǎn)的平均年成本最小的那一年的使用年限。教材：160（三）固定資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命指最經(jīng)濟(jì)的使用年限，是固定資產(chǎn)的平均年成22（一）稅后成本和稅后收入稅后成本=實(shí)際支出×（1-所得稅稅率）稅后收入=應(yīng)稅收入×（1-所得稅稅率）（二）折舊的抵稅作用加大成本會減少利潤，從而使所得稅減少。如果不計提折舊，企業(yè)的所得稅將會增加許多。折舊可以起到減少稅負(fù)的作用，這種作用稱之為“折舊抵稅”或“稅收擋板”。折舊抵稅效應(yīng)=折舊額×所得稅稅率

二、所得稅和折舊對長期投資決策方案的影響（一）稅后成本和稅后收入二、所得稅和折舊對長期投資決策方案的23（一）稅后成本和稅后收入稅后成本=實(shí)際支出×（1-所得稅稅率）稅后收入=應(yīng)稅收入×（1-所得稅稅率）（二）折舊的抵稅作用加大成本會減少利潤，從而使所得稅減少。如果不計提折舊，企業(yè)的所得稅將增加。折舊抵稅效應(yīng)=折舊額×所得稅稅率

二、所得稅和折舊對長期投資決策方案的影響（一）稅后成本和稅后收入二、所得稅和折舊對長期投資決策方案的241、定義法：營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅2、利潤法：營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后利潤+折舊3、抵稅效應(yīng)法營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后收入-稅后成本+稅負(fù)減少=營業(yè)收入（1-稅率）-付現(xiàn)成本（1-稅率）+折舊稅率（三）稅后現(xiàn)金流量的確定1、定義法：（三）稅后現(xiàn)金流量的確定25第四節(jié)長期投資項目的風(fēng)險分析風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法肯定當(dāng)量法第四節(jié)長期投資項目的風(fēng)險分析風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法26（三）稅后現(xiàn)金流量的確定一、風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法▲基本思路：對于高風(fēng)險的項目，采用較高的貼現(xiàn)率去計算凈現(xiàn)值，然后根據(jù)凈現(xiàn)值法的規(guī)則來選擇方案。

風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率：K=i+Qb（三）稅后現(xiàn)金流量的確定一、風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法27（一）風(fēng)險程度的確定風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法的計算步驟：

風(fēng)險程度=綜合標(biāo)準(zhǔn)差/預(yù)期現(xiàn)金流入現(xiàn)值

1、風(fēng)險程度的計算

教材：166

2、確定風(fēng)險報酬斜率b（程度）（一）風(fēng)險程度的確定風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法的計算步驟：

風(fēng)險程28基本思路：先用一個系數(shù)把有風(fēng)險的現(xiàn)金流量調(diào)整為無風(fēng)險的現(xiàn)金流量，然后用無風(fēng)險的貼現(xiàn)率去計算凈現(xiàn)值，以便用凈現(xiàn)值法的規(guī)則判斷投資機(jī)會的可取程度。二、肯定當(dāng)量法基本思路：先用一個系數(shù)把有風(fēng)險的現(xiàn)金流量調(diào)整為無風(fēng)險的現(xiàn)金流29肯定當(dāng)量系數(shù)取值在0-1之間無風(fēng)險貼現(xiàn)率稅后現(xiàn)金流量肯定的現(xiàn)金流量不肯定的現(xiàn)金流量期望值肯定當(dāng)量系數(shù)無風(fēng)險貼現(xiàn)率稅后現(xiàn)金流量肯定的現(xiàn)金流量不肯定的現(xiàn)30肯定當(dāng)量法也可以與內(nèi)含報酬率法結(jié)合使用肯定當(dāng)量法的評價：優(yōu)點(diǎn)：可以根據(jù)各年不同的變化系數(shù)，分別采用不同的肯定當(dāng)量。缺點(diǎn)：主要困難是確定合理的當(dāng)量系數(shù)

肯定當(dāng)量法也可以與內(nèi)含報酬率法結(jié)合使用肯定當(dāng)量法的評價：31本章小結(jié)一、長期投資評估方法1、貼現(xiàn)法凈現(xiàn)值=NPV現(xiàn)值指數(shù)=PI內(nèi)含報酬率本章小結(jié)一、長期投資評估方法凈現(xiàn)值=NPV現(xiàn)值指數(shù)=PI內(nèi)含322、非貼現(xiàn)法投資報酬率=正常年度利潤額或年平均利潤投資額×100%（ROI）投資回收期=原始投資額每年相等的凈現(xiàn)金流量+投資回收期=累計凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份-1）（上年累計凈現(xiàn)金流量絕對值該年凈現(xiàn)金流量投資回收期PP2、非貼現(xiàn)法投資報酬率=正常年度利潤額或年平均利潤投資額×133二、固定資產(chǎn)更新決策

1、年均成本法：▲如果不考慮資金時間價值，年平均成本是未來使用年限內(nèi)的現(xiàn)金流出總額與使用年限的比值▲考慮資金時間價值：年平均成本是未來現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值與年金系數(shù)的比值2、所得稅和折舊對長期投資方案的影響營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅

=稅后凈利+折舊

=收入×(1-稅率)-付現(xiàn)成本×(1-稅率)+折舊×稅率=稅后收入-稅后成本+稅負(fù)減少二、固定資產(chǎn)更新決策1、年均成本法：34三、長期投資項目的風(fēng)險分析1、風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率：K=i+bQ2、肯定當(dāng)量法

肯定當(dāng)量系數(shù)取值在0-1之間作業(yè)：P62，2、3、4、8、10-（1）三、長期投資項目的風(fēng)險分析1、風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法肯定當(dāng)量系數(shù)作35（三）稅后現(xiàn)金流量的確定一、風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法▲基本思路：對于高風(fēng)險的項目，采用較高的貼現(xiàn)率去計算凈現(xiàn)值，然后根據(jù)凈現(xiàn)值法的規(guī)則來選擇方案。

風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率：K=i+Qb（三）稅后現(xiàn)金流量的確定一、風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法36第一節(jié)長期投資概述第六章長期投資管理第一節(jié)長期投資概述第六章長期投資管理37

一、投資的概念投資是投資主體將財力投放于一定的對象，期望在未來獲取收益的經(jīng)濟(jì)行為。

投資的主要動機(jī)：

獲取投資收益降低投資風(fēng)險承擔(dān)社會義務(wù)第一節(jié)長期投資概述一、投資的概念第一節(jié)長期投資概述38二、項目計算期的構(gòu)成和資金投入（一）項目計算期的構(gòu)成

計算期：投資項目從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束整個過程的全部時間，包括建設(shè)期和生產(chǎn)經(jīng)營期。二、項目計算期的構(gòu)成和資金投入（一）項目計算期的構(gòu)成39二、項目計算期的構(gòu)成和資金投入（二）資金投入資金投入方式：一次和分次原始投資額：達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營的額度投資總額：原始總投資與建設(shè)期資本化利息之和二、項目計算期的構(gòu)成和資金投入（二）資金投入40三、現(xiàn)金流量（一）現(xiàn)金流入量營業(yè)現(xiàn)金流入=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本=營業(yè)收入-（營業(yè)成本-折舊）=利潤+折舊回收固定資產(chǎn)余值回收流動資金其他三、現(xiàn)金流量（一）現(xiàn)金流入量41三、現(xiàn)金流量（二）現(xiàn)金流出量建設(shè)投資購建：固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、長期待攤費(fèi)用等流動資產(chǎn)投資營運(yùn)資金（墊支流動資金）=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債營業(yè)成本（付現(xiàn)成本）=總成本-折舊-攤銷費(fèi)各項稅款其他三、現(xiàn)金流量（二）現(xiàn)金流出量42三、現(xiàn)金流量（三）凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流入量-現(xiàn)金流出量三、現(xiàn)金流量（三）凈現(xiàn)金流量43四、影響現(xiàn)金流量的主要因素

（一）正確區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本相關(guān)成本：與特定投資決策有關(guān)的成本——

差額成本、未來成本、重置成本、機(jī)會成本非相關(guān)成本：與特定投資決策無關(guān)的成本——

沉沒成本、過去成本、帳面成本。四、影響現(xiàn)金流量的主要因素（一）正確區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)44四、影響現(xiàn)金流量的主要因素（二）特別重視機(jī)會成本

機(jī)會成本：選擇此方案所放棄的其他投資機(jī)會可能獲得的收益。若被選方案的未來收益大于機(jī)會成本，該方案在經(jīng)濟(jì)上可行，否則不可行。（三）要從企業(yè)的整體利益考慮投資方案的可行性

某項目的確定必須考慮對企業(yè)的整體影響四、影響現(xiàn)金流量的主要因素（二）特別重視機(jī)會成本45第二節(jié)長期投資評估決策

的一般方法考慮資金時間價值的貼現(xiàn)法不考慮資金時間價值的非貼現(xiàn)法第二節(jié)長期投資評估決策

的一般方法46一、貼現(xiàn)法（凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)含報酬率法）

（一）凈現(xiàn)值法(NVP)現(xiàn)金流入量的總現(xiàn)值-現(xiàn)金流出量的總現(xiàn)值0凈現(xiàn)值=k年現(xiàn)金流入量k年現(xiàn)金流出量i為貼現(xiàn)率一、貼現(xiàn)法（凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)含報酬率法）（一）凈現(xiàn)47凈現(xiàn)值0，該方案收益償還本息后，還有剩余；凈現(xiàn)值0，該方案收益不夠償還本息；凈現(xiàn)值=0，該方案收益正好償還本息。凈現(xiàn)值法中貼現(xiàn)率的確定：資金成本率法最低資金利潤率法凈現(xiàn)值0，該方案收益償還本息后，還有剩余；48（二）現(xiàn)值指數(shù)法（凈現(xiàn)值率法）

現(xiàn)金流入量總現(xiàn)值現(xiàn)金流出量總現(xiàn)值1現(xiàn)值指數(shù)=Ik——第k年的現(xiàn)金流入量Qk——第k年的現(xiàn)金流出量（二）現(xiàn)值指數(shù)法（凈現(xiàn)值率法）現(xiàn)金流入量總現(xiàn)值現(xiàn)49現(xiàn)值指數(shù)1，該方案收益償還本息后，還有剩余；現(xiàn)值指數(shù)1，該方案收益不夠償還本息；現(xiàn)值指數(shù)=1，該方案收益正好償還本息?，F(xiàn)值指數(shù)1，該方案收益償還本息后，還有剩余；50（三）內(nèi)含報酬率法(IRR)

未來凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值=初始現(xiàn)金流出量的貼現(xiàn)利率

凈現(xiàn)值=0的報酬率

原始投資額k年現(xiàn)金流入量內(nèi)含報酬率（三）內(nèi)含報酬率法(IRR)未來凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值=初始現(xiàn)金51凈現(xiàn)值=0時的貼現(xiàn)率即內(nèi)涵報酬率，亦是該項目本身的報酬率。

內(nèi)含報酬率和企業(yè)預(yù)期報酬率相比較，確定該投資方案的可行性。凈現(xiàn)值=0時的貼現(xiàn)率即內(nèi)涵報酬率，亦是該項目本身的52二、非貼現(xiàn)法（一）投資報酬率法二、非貼現(xiàn)法（一）投資報酬率法53第三節(jié)長期投資評估方法的應(yīng)用第三節(jié)長期投資評估方法的應(yīng)用54一、投資項目評估方法在企業(yè)固定資產(chǎn)更新改造決策中的應(yīng)用（一）現(xiàn)金流量分析固定資產(chǎn)更新改造只有現(xiàn)金流出，沒有現(xiàn)金流入。是否更新只能比較成本。一、投資項目評估方法在企業(yè)固定資產(chǎn)更新改造決策中的應(yīng)用（一）55指該資產(chǎn)引起的現(xiàn)金流出的年平均值。

◆適用條件：新舊設(shè)備創(chuàng)造的收入相同，但收益期限不同

◆決策標(biāo)準(zhǔn)：年均成本最低的方案為最佳方案在使用平均年成本法時要注意以下兩點(diǎn)：

（1）年均成本法是把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購置新設(shè)備看成是兩個互斥的方案，而不是一個更換設(shè)備的特定方案。

（2）年均成本法的假設(shè)前提是將來設(shè)備再更換時，可以按原來的平均年成本找到可代替的設(shè)備。

（二）固定資產(chǎn)的年均成本指該資產(chǎn)引起的現(xiàn)金流出的年平均值。561、如果不考慮資金時間價值，年平均成本是未來使用年限內(nèi)的現(xiàn)金流出總額與使用年限的比值。2、考慮資金時間價值：年平均成本是未來現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值與年金系數(shù)的比值。

1、如果不考慮資金時間價值，年平均成本是未來使用年限內(nèi)的現(xiàn)金57指最經(jīng)濟(jì)的使用年限，是固定資產(chǎn)的平均年成本最小的那一年的使用年限。教材：160（三）固定資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命指最經(jīng)濟(jì)的使用年限，是固定資產(chǎn)的平均年成58（一）稅后成本和稅后收入稅后成本=實(shí)際支出×（1-所得稅稅率）稅后收入=應(yīng)稅收入×（1-所得稅稅率）（二）折舊的抵稅作用加大成本會減少利潤，從而使所得稅減少。如果不計提折舊，企業(yè)的所得稅將會增加許多。折舊可以起到減少稅負(fù)的作用，這種作用稱之為“折舊抵稅”或“稅收擋板”。折舊抵稅效應(yīng)=折舊額×所得稅稅率

二、所得稅和折舊對長期投資決策方案的影響（一）稅后成本和稅后收入二、所得稅和折舊對長期投資決策方案的59（一）稅后成本和稅后收入稅后成本=實(shí)際支出×（1-所得稅稅率）稅后收入=應(yīng)稅收入×（1-所得稅稅率）（二）折舊的抵稅作用加大成本會減少利潤，從而使所得稅減少。如果不計提折舊，企業(yè)的所得稅將增加。折舊抵稅效應(yīng)=折舊額×所得稅稅率

二、所得稅和折舊對長期投資決策方案的影響（一）稅后成本和稅后收入二、所得稅和折舊對長期投資決策方案的601、定義法：營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅2、利潤法：營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后利潤+折舊3、抵稅效應(yīng)法營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后收入-稅后成本+稅負(fù)減少=營業(yè)收入（1-稅率）-付現(xiàn)成本（1-稅率）+折舊稅率（三）稅后現(xiàn)金流量的確定1、定義法：（三）稅后現(xiàn)金流量的確定61第四節(jié)長期投資項目的風(fēng)險分析風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法肯定當(dāng)量法第四節(jié)長期投資項目的風(fēng)險分析風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法62（三）稅后現(xiàn)金流量的確定一、風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法▲基本思路：對于高風(fēng)險的項目，采用較高的貼現(xiàn)率去計算凈現(xiàn)值，然后根據(jù)凈現(xiàn)值法的規(guī)則來選擇方案。

風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率：K=i+Qb（三）稅后現(xiàn)金流量的確定一、風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法63（一）風(fēng)險程度的確定風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法的計算步驟：

風(fēng)險程度=綜合標(biāo)準(zhǔn)差/預(yù)期現(xiàn)金流入現(xiàn)值

1、風(fēng)險程度的計算

教材：166

2、確定風(fēng)險報酬斜率b（程度）（一）風(fēng)險程度的確定風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法的計算步驟：

風(fēng)險程64基本思路：先用一個系數(shù)把有風(fēng)險的現(xiàn)金流量調(diào)整為無風(fēng)險的現(xiàn)金流量，然后用無風(fēng)險的貼現(xiàn)率去計算凈現(xiàn)值，以便用凈現(xiàn)值法的規(guī)則判斷投資機(jī)會的可取程度。二、肯定當(dāng)量法基本思路：先用一個系數(shù)把有風(fēng)險的現(xiàn)金流量調(diào)整為無風(fēng)險的現(xiàn)金流65肯定當(dāng)量系數(shù)取值在0-1之間