化妝品行業(yè)專題報告

化妝品行業(yè)專題報告

目錄 61 62 8 1 2 3 1 2 3 1 2 表目錄表 6表止1年8 7表 8表1司E 表 表道1） 表械3 表 表 表 表 表 表 表 表 圖目錄圖 6圖止1年8 7圖81 8圖81 8圖81 9圖81 9圖81 9圖：81 9圖81 9圖81 9圖1） 圖1 圖1 圖1 圖 圖 圖 圖以0 圖1） 圖1） 圖1 圖0 圖 圖 圖覽 圖0 圖0） 圖） 圖） 圖 圖） 圖） 圖 圖 圖） 圖9） 圖9 圖：9） 圖9） 圖9 圖司0年0 圖司0） 圖9） 圖0年01年9系V） 圖9 圖9 圖9 圖9 圖） 圖） 圖 圖 圖 圖 圖0 圖 1國內(nèi)貼片類專業(yè)皮膚護理市場龍頭品牌商，經(jīng)營敷爾佳等知名品牌。皮膚護理產(chǎn)品的公司，產(chǎn)品覆蓋醫(yī)療器械敷料和功能性護膚品，基于對透明質(zhì)酸鈉和膠原蛋白等核心原料應用，形成以輕中度痤瘡輔助治療、促進創(chuàng)面愈合及皮膚修復的醫(yī)療器佳1爾佳花季品牌，覆蓋醫(yī)療機構(gòu)、美容機構(gòu)、藥店、S店、商超、電商等渠道。根據(jù)n0為以行以。表分類SKU類型代表產(chǎn)品主打成分適用范圍/產(chǎn)品特征白膜輕中度痤瘡，促進創(chuàng)面愈合及皮膚醫(yī)療器械4敷料黑膜次拋透明質(zhì)酸修復；對痤瘡愈后皮膚過敏及激光光子治療術(shù)后早期色素沉著和減噴霧噴霧輕瘢痕有輔助治療作用貼、膜類積雪草面膜膠原蛋白面膜蝦青素面膜植萃面膜、透明質(zhì)酸面膜、控油面膜等透明質(zhì)酸膠原蛋白積雪草、蝦青素等化妝30噴霧膠原蛋白水光噴霧/多效噴霧、透明質(zhì)酸鈉修復噴霧、B5急護噴霧蝦青素修護乳、透明質(zhì)酸精華、氨基丁酸精華、透明質(zhì)酸膠原蛋白維生素B5、神經(jīng)酰胺等透明質(zhì)酸膠原蛋白積雪草、舒敏修復、痘痘肌修復、補水控油保濕等品水乳精華積雪草水乳、花季色澤修復精華蝦青素、氨基丁酸等凍干粉花季緊致凍干+修復液；色澤修復凍干+修復液寡肽-1、寡肽-3等潔面積雪草潔面泡泡積雪草等凝膠水楊酸果酸換膚面膜、海綿骨針祛痘凝露水楊酸、果酸等祛痘等資料來源：公司公告，天貓旗艦店，信達證券研發(fā)中心2于62為未來重點發(fā)展方向，經(jīng)過兩年研發(fā)，華信與生產(chǎn)企業(yè)合作完成醫(yī)用透明質(zhì)酸鈉修復貼產(chǎn)在581年2圖資料來源：公司公告，信達證券研發(fā)中心止1年8公份限為司2公司股份，其中核心高管包括郝慶祝、孫娜、沈曉溪等。整體而言，公司實際控制人持。圖止1年8）資料來源:公司公告，信達證券研發(fā)中心高管團隊具備醫(yī)藥相關(guān)背景，核心團隊穩(wěn)定。公司實際控制人張立國先生、副總郝慶祝先生、總經(jīng)理助理潘宇女士等核心高管具備醫(yī)藥相關(guān)背景。核心高管團隊自加入公司以表止1年8姓名 出生年份 職位 持股比例 從業(yè)履歷張立國 1964

董事長、總理

93.81%

本科學歷執(zhí)業(yè)藥師高級工程師曾任黑龍江文策科技有限公司執(zhí)行董事哈藥集團車間技術(shù)主任、黑龍江中醫(yī)藥開發(fā)有限公司部門經(jīng)理，1996年5月進入黑龍江文策科技（華信21年更名文策科技），2017年11月進入公司郝慶祝 1975 副總經(jīng)理

本科學歷，曾任哈爾濱圣泰制藥有限公司駐山西辦總經(jīng)理，2004年3月至2016年5董事、副總經(jīng)本科學歷曾任職于黑龍江報業(yè)主編哈爾濱松松文化有限總經(jīng)理哈爾濱招商嘉天房孫娜董事、副總經(jīng)本科學歷曾任職于黑龍江報業(yè)主編哈爾濱松松文化有限總經(jīng)理哈爾濱招商嘉天房孫娜19790.10%理地產(chǎn)有限公司副總、黑龍江碧海置業(yè)有限公司副總，2020年10月進入公司大專學歷曾任哈爾濱廣慈藥業(yè)研究所研發(fā)項目負責人黑龍江珍寶島藥業(yè)股份有限公助理總經(jīng)理、 司實驗室主任哈藥集團三精制藥有限公司國際貿(mào)易注冊專員哈爾濱奧博醫(yī)療器械有潘宇19810.08%公司總經(jīng)理限公司研發(fā)部經(jīng)理，2016年5月至2018年7月任黑龍江華信藥業(yè)有限公司生產(chǎn)采購經(jīng)理，2018年8月進入公司鄧百嬌 1983 財務負責人 沈曉溪 1984 董事會秘書

?？茖W歷，中級管理會計師，2007年3月至2017年12月任黑龍江華信藥業(yè)有限公司出納、會計、財務經(jīng)理，2018年1月加入公司本科學歷，中級會計師，2004年7月至2020年9月歷任爾濱三聯(lián)藥業(yè)股份有限公司銷售綜合業(yè)務部主管內(nèi)審部主管上市辦公室經(jīng)理董事長助理2020年10月加入公司劉艷軍 1979 研發(fā)工程師 劉婷婷 1983 研發(fā)經(jīng)理 資料來源：公司公告，信達證券研發(fā)中心

本科學歷，醫(yī)藥工程師，執(zhí)業(yè)藥師，曾任哈爾濱凱程制藥有限公司產(chǎn)品研發(fā)部研發(fā)員、哈高科白天鵝藥業(yè)集團有限公司研發(fā)負責人齊齊哈爾康盈國藥堂醫(yī)藥連鎖公司審方藥師、黑龍江童醫(yī)生兒童生物制藥有限公司食品化妝品醫(yī)療器械消毒品部門研發(fā)負責人，2018年7月加入公司碩士學歷曾任哈爾濱樂泰藥業(yè)有限公司產(chǎn)品研發(fā)部研發(fā)員北京世紀中康醫(yī)藥科技有限公司研發(fā)部副經(jīng)理、知植堂生物科技有限公司研發(fā)經(jīng)理，2020年5月加入公司募集資金將主要用于品牌營銷推廣及生產(chǎn)基地建設。根據(jù)公司此次募集資金情況，擬發(fā)過8的金0資5億69補0。表項目名稱項目投資額(百萬元)本次募集資金投入（百萬元）生產(chǎn)基地建設項目655.5654.5研發(fā)及質(zhì)量檢測中心建設項目57.056.9品牌營銷推廣項目885.5885.2補充流動資金300.0300.0合計1898.021896.61資料來源：公司公告，信達證券研發(fā)中心20司0為58為為90整1為73。圖81速 圖81100100100100100806040200

營業(yè)收入（百萬） 增

3000%2000%2000%1000%1000%5.0%00%

706050403020100

歸母凈利潤（百萬） 增

2000%2000%1000%1000%5.0%00%-000%資料來源:公司公告，信達證券研發(fā)中心 資料來源:公司公告，信達證券研發(fā)中心高單價產(chǎn)品及良好成本管控能力助力維持高毛利率，宣傳推廣費、股份支付費以及運輸司0為8主司0為較8降毛利率以及渠道模式帶來的低銷售費率，近年來歸母凈利率有所下降，拆分期間費用主要在于：1）線上渠道快速發(fā)展帶來宣傳推廣費用增加，0年宣傳推廣費用占比收入較8升0用5認3認1入0入。1為。圖81率 圖819%8%7%6%

77.88%

毛利率 歸母凈利率

1.0%1.0%1.0%

銷售費用率 管理費用率研發(fā)費用率 財務費用率5%4%3%2%1%0%

53.44%49.24%

40.87%

49.85%

1.0%0.09%0.08% 0.04%2018年 0.09%0.08% 0.04%2018年 2019年 2020年0.04%2021年Q180%60%40%20%2018年 2019年 2020年 2021年

00%-.0%資料來源:公司公告，信達證券研發(fā)中心 資料來源:公司公告，信達證券研發(fā)中心圖81分 圖：811.0%1.0%1.0%1.0%1.0%80%60%40%20%00%

宣傳推廣費 人員薪酬費用 運輸倉儲費費 其他 2018年 2019年 2020年 2021年

45%40%35%30%25%20%15%10%05%00%

人員薪酬費用辦公費折舊與攤銷其他2018年 2019年 2020年 2021年Q1資料來源:公司公告，信達證券研發(fā)中心 資料來源:公司公告，信達證券研發(fā)中心現(xiàn)金儲備良好，賬期與較低存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)較低，現(xiàn)金創(chuàng)造能力佳。9在0先0與止0幣為9。圖81況 圖8180706050403020100

112貨幣資金（百萬）經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/凈利潤1貨幣資金（百萬）經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/凈利潤108106104102100

1010109060300

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 應收賬款周轉(zhuǎn)天應付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 現(xiàn)金周期-0資料來源:公司公告，信達證券研發(fā)中心 資料來源:公司公告，信達證券研發(fā)中心司0年E過高E表1司E2018年2019年2020年2021年Q1ROE（%）95.89137.2398.7218.63—銷售凈利率（%）53.4449.2440.8749.85—資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.372.151.550.28—權(quán)益乘數(shù)1.311.291.551.34資料來源：公司公告，信達證券研發(fā)中心1、：醫(yī)療器械與化妝品產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步均衡，化妝品快速增長，醫(yī)療器械產(chǎn)品毛利率占優(yōu)勢。司0入8少0為司0入0加入0為，0為，較8升00為較8降年毛利率微降，主要在于公司在各大電商平臺加大了主要產(chǎn)品促銷力度，銷售單價有所下降，拉低毛利率；總體上，醫(yī)療器械類產(chǎn)品毛利率占優(yōu)勢。1公司醫(yī)療器械類入0率1入5。圖1） 圖1,00000000000000000000-

2018年 2019年 2020年 2021年

9500%醫(yī)療器械類化妝品類YOY化妝品類醫(yī)療器械類YOY7醫(yī)療器械類化妝品類YOY化妝品類醫(yī)療器械類YOY5500%3500%1500%-.0%

8%8%7%7%6%6%5%5%4%4%

醫(yī)療器械類醫(yī)療器械類化妝品類2018年 2019年 2020年 2021年Q1資料來源:公司公告，信達證券研發(fā)中心 資料來源:公司公告，信達證券研發(fā)中心銷量驅(qū)動為主，出場均價微升，醫(yī)療器械及化妝品產(chǎn)品價格差異較小。0為20為為10為司0為6，0為為80為。圖1速 圖1價）2000

醫(yī)療器械類銷量（百萬） 化妝品類銷量（百萬7000% 2化妝品類銷量yoy醫(yī)療器械類銷量yoy6000% 0化妝品類銷量yoy醫(yī)療器械類銷量yoy

醫(yī)療器械類銷售價格 醫(yī)療器械類成本價格化妝品類銷售價格 化妝品類成本價格5000%0 84000%0 63000%0 42000%0 1000% 2-2018

2019

2020

2021年

5.0%

-2018

2019

2020

2021年Q1資料來源:公司公告，信達證券研發(fā)中心 資料來源:公司公告，信達證券研發(fā)中心U止1年司計4類4類0有8體U產(chǎn)品6出28出39出8，出18出00入0比，近50入6比，出50為164為過圖況 圖醫(yī)用敷料貼及貼、膜（含涂抹式面膜）類 2 1 14噴霧 2 1210水、精華及乳液 816

推出產(chǎn)品個數(shù)6凍干粉 84凝膠 2其他（潔面產(chǎn)品）5

02016年 2018年 2019年 2020年及以后資料來源:公司公告，信達證券研發(fā)中心 資料來源:公司公告，信達證券研發(fā)中心表推出產(chǎn)品名稱時

類別 成分 產(chǎn)品定位 定價 財務數(shù)據(jù)2016白膜 年4月

二類醫(yī)器械

透明質(zhì)酸

適用于輕中度痤瘡促進創(chuàng)面愈合與皮膚修復對痤瘡愈后皮膚過敏與激光光子治療術(shù)后早期色素沉著和減輕瘢痕形成有輔助治療作用

19.9元片

2020年收入6.0億元，占比37.71%18-20年復合增速49.26%適用于輕中度痤瘡促進創(chuàng)面愈合與皮膚黑膜2016年適用于輕中度痤瘡促進創(chuàng)面愈合與皮膚黑膜2016年4月二類醫(yī)療修復對痤瘡愈后皮膚過敏與激光光子透明質(zhì)酸鈉器械治療術(shù)后早期色素沉著和減輕瘢痕形成2020年收入2.6億元，39.8元/30g/占比16.63%18-20年片復合增速101.36%有輔助治療作用蝦青素傳明酸修復2019年4月具有修護色澤改善膚色光感亮潔等特化妝品級蝦青素性19.9元/26g/片貼2020年收入1.6億元，占比10.22%同比增長83.37%

2018年9月

化妝品

重組膠原蛋白神經(jīng)酰胺

特別適用敏感性肌膚特殊美容護理后肌膚痘痘肌膚日曬后肌膚干燥缺水肌膚的修復和日常護理

29.6元片

2020年收入2.1億元，占比13.41%18-20年復合增速1594.51%積雪草緩修復

2019年9白白（化妝2018年3月具有舒緩修復痘痘修復補水保濕等特化妝品級透明質(zhì)酸鈉品級）性2020年收入34百萬元，27.6元/26g/占比2.15%，18-20年片復合增速6.03%

化妝品級 野生積雪草提取

尤其適用于敏感性肌膚。具有舒緩修復、補水保濕、緩解肌膚敏感等特性

19.9元片

2020年收入1.4億元，占比9.02%，同比增長2660.81%凍干粉

2018年9月

化妝品級 膠

適用于皮膚管理項目肌膚的修護美容護理項目肌膚的修復痘痘肌膚的修復日曬后肌膚的修復濫用化妝品及環(huán)境污染造成的脫皮等肌膚的修護日常護理肌膚的修護

49.3元/100mg+5ml/瓶

2020年收入25百萬元，占比1.59%，18-20年復合增速1116.79%蝦青素神經(jīng)酰胺修2019年4月具有修復色澤改善膚色密集補水光化妝品級蝦青素感亮潔等特性蝦青素神經(jīng)酰胺修2019年4月具有修復色澤改善膚色密集補水光化妝品級蝦青素感亮潔等特性168元瓶護乳2020年收入19萬元，占比1.19%，同比增379.64%2公司以線下經(jīng)銷商渠道起家，線上渠道近年來獲得快速發(fā)展，：管理經(jīng)銷商，采用分級管理模式，根據(jù)經(jīng)銷商能力將經(jīng)銷商分為甲、乙、丙三類，主要面向美容機構(gòu)、整形機構(gòu)等終端渠道，經(jīng)營主體為企業(yè)或自然人；第二類為分銷聯(lián)盟系統(tǒng)平臺經(jīng)銷商，采用官方微信公眾號中分銷聯(lián)盟平臺管理，主要助力于公司產(chǎn)品的下沉、深度擴展市場，經(jīng)銷商主要經(jīng)營主體為自然人，僅可經(jīng)銷公司部分產(chǎn)品，且設立隨機配額制度，避免與分級經(jīng)銷商之間產(chǎn)生壓價、竄貨、搶客等競爭；第三類經(jīng)銷商為實體渠S，8年68年8海0年40年50年50年6抖0年81年41年6大C，向C店獲。圖資料來源:公司公告，信達證券研發(fā)中心司入2入達司0入0入，0達8年6司0入3入，在0司0入4入0達唯0為較8降；0為較8降，0為。表道1）2018年2019年2020年21Q118-20年復合增速線下渠道（經(jīng)銷）329.241032.821124.14257.9984.78%占比收入88.15%76.93%70.92%74.33%—毛利率75%77%74%74%—線上渠道44.25309.65460.88389.11222.73%占比收入11.85%23.07%29.08%25.67%—毛利率80.12%84.39%83.74%83.66%——線上直銷14.14232.94395.7283.12429.02%占比收入3.79%17.35%24.97%23.95%—毛利率92%87%81%80%——天貓8.52209.74378.2677.79566.31%—小紅書5.6223.214.111.2658.45%—京東——2.093.75——微信——0.610.17——考拉海購——0.610.15——抖音——0.03830.0061——線上經(jīng)銷30.1176.7164.454.4246.30%占比收入8.06%5.71%4.07%1.27%—毛利率75.35%77.21%75.16%74.27%——線上代銷0.7131.57—占比收入0.04%0.45%—毛利率92.18%87.48%—資料來源：公司公告，信達證券研發(fā)中心以0為6本為5為9為5為2為5直為4格考0較8升520較8升44壓0較8降3總。圖以0資料來源:公司公告，天貓旗艦店，信達證券研發(fā)中心圖1） 圖1）醫(yī)療器械類化妝品類線上直銷線上代銷醫(yī)療器械類化妝品類線上直銷線上代銷線上經(jīng)銷線下經(jīng)銷4002008 060402-2018

2019

2020

2021年

-2018

2019

2020

2021年Q1資料來源:公司公告，信達證券研發(fā)中心 資料來源:公司公告，信達證券研發(fā)中心3早期產(chǎn)品以外采購成品為主，換股收購后轉(zhuǎn)為自產(chǎn)。公司產(chǎn)品早期以外購成品為主，哈0達1年20達0為品品。圖1況圖015%

醫(yī)療器械類 化妝品類

0050

哈三聯(lián) 廣州暨源 其他15%

0015%

500015%

509%

0007%

2018

2019

2020

2021年

-2018年 2019年 2020

2021年Q1資料來源:公司公告，信達證券研發(fā)中心 資料來源:公司公告，信達證券研發(fā)中心1n產(chǎn)敷足P產(chǎn)。為3：? 過適。?目皮治復表械3類別 代表產(chǎn)品 預期用途或適用范圍一類 榮晟醫(yī)用冷敷貼 僅用于閉合性皮膚物理降溫及體表特定部位物理降溫創(chuàng)?？的z原蛋白二類復敷料

用于輕中度炎癥痤瘡、痤瘡愈后早期色素沉著、痤瘡愈后早期表淺性疤痕的治療；對治療皮膚過敏，減輕激光、光子治療術(shù)后疤痕的形成有輔助療效；在創(chuàng)面愈合期有減輕色素沉著的作用可復美類人源膠蛋白敷料可復美類人源膠蛋白修復敷料敷爾佳醫(yī)用透明酸鈉修復貼創(chuàng)?？的z原蛋白三類復敷料

用于抑制和緩解皮炎敏感性肌膚痤瘡激光治療術(shù)后等各種原因引起的皮膚炎癥反應促進創(chuàng)面愈合與皮膚修復，縮短病程，減輕炎癥后色素沉著與瘢痕形成的風險，并對上述疾病具有一定輔助治療作用用于提供激光治療術(shù)后創(chuàng)面的愈合環(huán)境抑制和緩解皮膚濕疹皮膚干燥癥敏感性肌膚等皮膚炎癥反應減輕炎癥后色素沉著與瘢痕形成的風險用于輕中度痤瘡促進創(chuàng)面愈合與皮膚修復;對痤瘡愈后皮膚過敏與激光光子術(shù)后早期色素沉著和減輕瘢痕形成有輔助治療作用用于皮膚過敏激光光子術(shù)后創(chuàng)面修復輔助治（激光光子術(shù)后創(chuàng)面深度不超過真皮層單個光斑掃描面積不大于20mmx20mm）。資料來源:藥監(jiān)局網(wǎng)站，信達證券研發(fā)中心? 止計7計8僅，5的。圖況 圖資料來源:標點醫(yī)藥，創(chuàng)爾生物招股書，信達證券研發(fā)中心 資料來源:標點醫(yī)藥，創(chuàng)爾生物招股書，信達證券研發(fā)中心功能護膚品指產(chǎn)中添加別比例某單成從而達美白祛斑抗衰、復皮膚障、祛特功效的皮護理產(chǎn)，景準表類型 訴求 成分 代表產(chǎn)品抗衰傳統(tǒng)煙酰（VB3熊果苷煙酰（VB3熊果苷維生素C 修麗可煙酰胺晚霜olay小白瓶薇諾娜熊果苷精華乳城野醫(yī)生VC100化妝水、美白類 及衍生物XX產(chǎn)物發(fā)酵溶孢（半 SK-II神仙水雅詩蘭黛小棕瓶歐萊雅青春密碼酵素精華肌底液修麗可果酸煥乳糖酵母及二裂酵母）、酸類 活復顏精華液、寶拉珍選煥彩果酸柔膚精華乳

維生素E、維A及衍生物（視黃等）、花青素及蝦青素、黃酮類和多酚類、肽類、玻色因

修麗可維生素CE精華液、標婷維E乳、露得清A醇晚霜、雅頓時空煥活膠囊精華、肌活蝦青素肌底液、珀萊雅雙抗精華、赫拉海藻寡肽精華液、薇諾娜寡肽修復噴霧、赫蓮娜（玻色因）保濕類 透明質(zhì)酸鈉等 潤百顏次拋、夸迪次拋積雪草提取物、馬齒莧提取物、含舒敏類玉澤皮膚屏障霜、薇諾娜特護霜、理膚泉噴霧等礦物質(zhì)等溫泉水等積雪草提取物、馬齒莧提取物、含舒敏類玉澤皮膚屏障霜、薇諾娜特護霜、理膚泉噴霧等礦物質(zhì)等溫泉水等膚品 祛痘類 水楊酸提取物、頁巖油提取物等 博樂達產(chǎn)品、寶拉產(chǎn)品等祛斑祛斑類煙酰胺3-o-乙基抗壞血酸熊果苷、滇山茶花提取物藥都仁和美白祛斑霜、薇諾娜光透皙白淡斑霜械字舒緩保修復淡化天然膠原蛋白等修復淡化天然膠原蛋白等創(chuàng)爾美天然膠原蛋白修復貼等痘印等牌局

透明質(zhì)酸鈉、重組膠原蛋白、積草等

可麗金類人膠原蛋白貼/噴霧、敷爾佳重組膠原蛋白水光面膜、敷爾佳妝字號白膜膚品 祛痘類 水楊酸提取物等 創(chuàng)爾美水楊酸精華/面膜、敷爾佳水楊酸果酸煥膚面膜、資料來源:信達證券研發(fā)中心2約5過60為據(jù)n市場處于發(fā)展起步期，維持三位數(shù)高速增長，貼片類專業(yè)皮膚護理市場景氣度高于非貼圖覽資料來源:rtuin，公司公告，信達證券研發(fā)中心據(jù)n達5約0約，僅據(jù)n達2模0高達%，主要在于醫(yī)療器械類產(chǎn)品近年受醫(yī)療美容及問題皮膚專業(yè)保養(yǎng)訴求提升等0為3模0達3）貼片式專業(yè)皮膚護理市場景氣度略高于非貼片式專業(yè)皮膚護理市場。根據(jù)n0達6的0達為3約0達0達90達為9。圖0模 圖0類）300250200150100500

0.5 350.4250.3 200.2 15100.150 0資料來源:rtuin，公司公告，信達證券研發(fā)中心 資料來源:rtuin，公司公告，信達證券研發(fā)中心計5達5我們認為，貼片式專業(yè)皮膚護理市場規(guī)模為目標人群乘以人均年消費量乘以單位價格，：）、瘡9為更有暗為6第1第1統(tǒng)9為品為及別0與5用為6與1）為0與4）/9為7為7的為8）為為。下5為05為為5為為95為下5為55為為5為為65為表2025年中性假設2025年樂觀假設2020年（中性預測）復合增速（樂性預測）復合增速市場規(guī)模（億元）6622027.24%28534.03%市場消費量（億/貼（片））5.116.526.70%21.433.46%單價（元/貼）13.113.30.43%13.30.43%1、醫(yī)療器械類市場規(guī)模（億）33130.931.73%169.838.76%消費量（億）2.28.931.73%11.538.76%假設參數(shù)三：終端價（元/貼（片）14.714.70.00%14.70.00%2、專業(yè)護膚貼片市場（億）3389.222.01%115.728.51%消費量（億）2.87.622.01%9.828.51%假設參數(shù)三：終端價（元/貼（片）11.811.80.00%11.80.00%假設參數(shù)一：人群基數(shù)（萬）564582467.87%89119.56%（1）暗瘡性皮膚用戶（萬）114351143511435—滲透率人群滲透率為8.1%8.10%8.10%選擇專業(yè)品牌概率30%45%45%（2）敏感性皮膚用戶（萬）44294429442920-59歲女性人群滲—滲透率透率為11%11%11%選擇專業(yè)品牌概率50%70%85%假設參數(shù)二：人均消費量（貼或片）92017.45%2421.82%資料來源:中國痤瘡治療指（09年修訂版標點醫(yī)藥中國皮膚性病學雜（第31卷第1期FRUIN信達證券研發(fā)中（備注：200年標紅數(shù)字為假設）光電類醫(yī)美需求及問題皮膚輔助皮膚護理帶動醫(yī)療器械敷料市場增長，精致化護膚理念）光電類醫(yī)美需求增長帶動行業(yè)需求向上。醫(yī)美市場維持高景氣度，根據(jù)n0約09持0；8為0，8為等伴。圖） 圖）200150100500

0.3yoy0.yoy0.20.50.10.50

100手術(shù)類1450非手術(shù)類570手術(shù)類1450非手術(shù)類570100100806040200資料來源:rtun，信達證券研發(fā)中心 資料來源:rtun，信達證券研發(fā)中心）精致護膚盛行，具備皮膚問題用戶選擇專業(yè)品牌概率提升，消費數(shù)量有望提升。伴，7滲過為以n0滲僅9雜第1第1過5實。圖較 圖）1000100010008006004002000暗瘡性皮膚用戶 明感激皮膚用戶資料來源:華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究，前瞻產(chǎn)業(yè)研究，信達證券研發(fā)中心 資料來源:中國痤瘡治療指南（209年修訂版，中國皮膚性病學雜志（第1卷第1期），信達證券研發(fā)中心3技68下物6護理市場，旗下?lián)碛锌蓮兔?、可麗金、可愈、可痕四大品牌矩陣，涉及醫(yī)療器械產(chǎn)品及物4醫(yī)5?？傮w而言，創(chuàng)爾生物較早涉足醫(yī)用敷料市場，巨子生物品牌矩陣較為豐富，敷爾佳進入。表廠家廠家成立時間廠家地點旗下品牌品牌定位品牌成立時間敷爾佳2012（開始涉足細分領(lǐng)域）黑龍江敷爾佳2類醫(yī)療器械產(chǎn)品以及功能性化妝品2016年（醫(yī)療器械產(chǎn)品推出）2018年（妝字號產(chǎn)品陸續(xù)推出）巨子生物2001年陜西可復美可麗金2類醫(yī)療器械產(chǎn)品以及功能性化妝品專業(yè)功能性化妝品品牌2011年（品牌注冊）2006年（品牌注冊）可愈/可痕醫(yī)療器械產(chǎn)品為主—創(chuàng)爾生物2002年廣東創(chuàng)?？祫?chuàng)爾美醫(yī)療器械1-3類產(chǎn)品專業(yè)功能性化妝品品牌2004（首款2類膠原敷料推出）2005年（品牌注冊）錦波生物2008年山西伯納赫肌頻醫(yī)療器械1-2類產(chǎn)品專業(yè)功能性化妝品品牌2018年（商標注冊）2018年資料來源:創(chuàng)爾生物招股書，敷爾佳招股書，巨子生物官網(wǎng)，信達證券研發(fā)中心9年料3為以以據(jù)n為醫(yī)以以管圖）圖3.0%2.0%2.0%1.0%1.0%500%000%

綜合市占率 敷料貼

貼膜類資料來源:標點醫(yī)藥，創(chuàng)爾生物招股書，信達證券研發(fā)中心 資料來源:rtun，敷爾佳招股書，信達證券研發(fā)中心1我們從從產(chǎn)品特色、研發(fā)沉淀、渠道布局、營銷策略等各個維度對比行業(yè)頭部品牌商敷爾佳、巨子生物、創(chuàng)爾生物等公司，認為敷爾佳早期通過第三方進行產(chǎn)品研發(fā)及生產(chǎn)，研發(fā)沉淀有所欠缺，但嚴選原料供應商且定價中端具備產(chǎn)品競爭力，同時線上線下渠道布局廣度及深度領(lǐng)先，新媒體營銷靈活，為高市占率及良好的盈利性奠定基礎(chǔ)，具體而? 敷爾佳早期研發(fā)生產(chǎn)依托哈三聯(lián)，原料供應商優(yōu)質(zhì)，創(chuàng)爾生物、巨子生物、錦波生物以自研自產(chǎn)為主，研發(fā)實力更強。敷爾佳早期產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)主要委托哈三聯(lián)，研發(fā)投入及1年2的廠家北星藥業(yè)，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈一體化；創(chuàng)爾生物與巨子生物從產(chǎn)品核心原料膠原蛋白到產(chǎn)約0止1年8月僅6為1止、3止90為126，利3獻0利9發(fā)文0中I錄8圖較 圖萬）20研發(fā)人員（人） 研發(fā)占6050403020100

1.0%1.0% 1.0%1.0%1.0% 80%60%540%20%00%

2018年研發(fā)費用 2019年研發(fā)費用資料來源:錦波生物招股書，創(chuàng)爾生物招股書，敷爾佳招股書，信證券研發(fā)中心

資料來源:錦波生物招股書，創(chuàng)爾生物招股書，敷爾佳招股書，信達證券研發(fā)中心敷爾佳精選核心原料供應商保障產(chǎn)品品質(zhì)，未來將通過外部高校合作、加強研發(fā)團隊建設等路徑提升研發(fā)實力。盡管敷爾佳早期研發(fā)生產(chǎn)依托外部，但其核心原料供應商原料商實力突出，包括華熙生物、暨源生物等優(yōu)質(zhì)廠家。未來，敷爾佳將提升研發(fā)實力，主成I類。表合作方名稱 合作內(nèi)容 合同金額（萬元）北京舒曼德醫(yī)藥科江南大學

敷爾佳委托北京舒曼德醫(yī)藥科技開發(fā)完成“醫(yī)用重組膠原蛋白敷料”上市后臨床研究的注冊申報、監(jiān)查、組織工作敷爾佳委托江南大學就日用化工領(lǐng)域的產(chǎn)品開發(fā)、專利申報、產(chǎn)品功效性測試進行技術(shù)合作

486150資料來源：公司公告，信達證券研發(fā)中心? 械2從產(chǎn)品成分來看，敷爾佳以透明質(zhì)酸鈉為核心成分，巨子生物、創(chuàng)爾生物以膠原蛋白為為積舒素）巨子生物醫(yī)療器械類產(chǎn)品以類人源重組膠原蛋白為主，亦涉足透明質(zhì)酸鈉成分，其功能性化妝品維持膠原與透明質(zhì)酸鈉成分外，亦涉足積雪草、熊果苷、煙酰胺、肽類等多種以2以2類、3類敷料貼為主，可用于一定深度及表面積的創(chuàng)面修復，亦可滿足輕中度痤瘡創(chuàng)面愈合、光子激光術(shù)后輔助治療等訴求，功能性化妝品主打舒緩修復、維穩(wěn)祛痘、補水保以2。表廠家 品牌 類型 代表產(chǎn)品 功能 核心成分 旗艦店SKU22類醫(yī)療器械輕中度痤瘡創(chuàng)面愈合激光術(shù)后透明質(zhì)酸鈉敷料貼透明質(zhì)酸鈉輔助治療敷爾佳 敷爾佳 21功能性化 面膜凍干粉精華 舒緩修復補水保濕緩解肌膚敏 透明質(zhì)酸鈉重組膠原蛋白蝦青妝品 液等 感性 素、積雪草等創(chuàng)爾物

創(chuàng)福

3類醫(yī)器械2類醫(yī)器械1類醫(yī)

膠原敷料膠原敷料

適用于一定深度及表面積的激光光子等術(shù)后創(chuàng)面修復輕中度痤瘡創(chuàng)面愈合激光術(shù)輔助治療

牛提取天然膠原蛋白牛提取天然膠原蛋白 6創(chuàng)爾美

器械可復美2可復美2類醫(yī)療器械、化類人源膠原敷料潔 激光術(shù)后創(chuàng)面愈合抑制環(huán)節(jié)炎癥面、保濕水、乳液、（痤瘡/皮炎等修復皮膚屏障，祛痘等類人源膠原蛋白3型、透明質(zhì)酸24鈉、積雪草等巨子生妝品精華物功能性化 面膜水噴霧精 修護肌膚屏障，凈顏祛痘類人源膠原蛋白神經(jīng)酰胺植物可麗金 20妝品 華、潔面等 ；抗衰緊致；補水控油等 提取物、煙酰胺、肽類等

醫(yī)用冷敷貼/凝膠 閉合型皮膚物理降溫 卡波姆、甘油等膠原蛋白積雪草神經(jīng)酰胺面膜、精華等 修復皮膚屏障祛痘補水保濕等 14生素E等錦波物

伯納肌頻

2類醫(yī)器械興逸生榮晟1興逸生榮晟1類醫(yī)療器械醫(yī)用冷敷貼物理降溫，閉合型皮膚植物提取物、透明質(zhì)酸鈉等15物

創(chuàng)面敷料面膜精華水活蛋白液等

修復面部皮膚屏障用于物理治術(shù)后皮膚損傷的修復補水保濕，緊致淡紋修護肌膚，補水保濕

類人源膠原蛋白 6重組III型人源膠原蛋白、肽類等 9可孚醫(yī)可療

2類醫(yī)器械

醫(yī)用透明質(zhì)酸鈉復貼

輕中度痤瘡創(chuàng)面愈合激光術(shù)輔助治療

透明質(zhì)酸鈉等 5資料來源：天貓旗艦店，信達證券研發(fā)中心從產(chǎn)品銷售來看，敷爾佳敷料貼及貼片、膜類產(chǎn)品類型占比最高，醫(yī)療器械類產(chǎn)品占比佳9為2達為、達波物9為71比為，毛利率領(lǐng)先同業(yè)，其中敷料貼及貼片面膜占比達%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一；3）錦波生物9為94為、為。圖9百）100

圖9180

醫(yī)療器械產(chǎn)品收入生物護膚品收入0醫(yī)療器械產(chǎn)品收入生物護膚品收入

醫(yī)療器械產(chǎn)品毛利率 生物護膚品毛利率60

0640

04200

020資料來源:錦波生物招股書，創(chuàng)爾生物招股書，敷爾佳招股書，信證券研發(fā)中心

資料來源:錦波生物招股書，創(chuàng)爾生物招股書，敷爾佳招股書，信達證券研發(fā)中心圖：9）100敷料及面膜 其他100100806040200資料來源:錦波生物招股書，創(chuàng)爾生物招股書，敷爾佳招股書，信達證券研發(fā)中心從產(chǎn)品定價看，敷爾佳定價中端表現(xiàn)出較高性價比，為爆款打造奠定基礎(chǔ)。我們通過天械2過5膠價50約0/金膠原修復貼、創(chuàng)爾美膠原修復藍膜以及敷爾佳膠原修復貼單價差異不大，但可麗金需購。表類型產(chǎn)品名稱單位價格定價方式贈品情況敷爾佳二類白膜敷爾佳二類黑膜19.5元/片34.8元/片195元/10片348元/10片無贈品無贈品醫(yī)療器械創(chuàng)?？等愃{創(chuàng)?？刀愃{創(chuàng)?？刀惙勰?4.6元/片30.6元/片25.6元/片173元/5片（2盒定價）153元/5片（2盒定價）128元/5片1片液體敷料1片液體敷料1片液體敷料可復美二類膠原冷敷貼36.8元/片184元/5片無贈品伯納赫二類膠原敷料33.9元/片33.9元/片無贈品可孚二類醫(yī)用冷敷修復貼11.1元/片89元/8片無贈品榮晟一類冷敷貼7.8元/片78元/10片無贈品敷爾佳積雪草/膠原蛋白面膜26.8元/片134元/5片無贈品化妝品創(chuàng)爾美修復藍膜26.2元/片131元/5片1片同款贈品可麗金膠原修復面膜26.0元/片520元/20片無贈品，5盒價格資料來源：天貓旗艦店，信達證券研發(fā)中心（數(shù)據(jù)來源201年10月5日）? 聯(lián)接CS的止1蓋21營4近止1年1蓋0經(jīng)銷商及配送商覆蓋醫(yī)院藥房以及美容機構(gòu)，線下渠道較為單一。從線下渠道收入及占比，9為332達線下敷料貼及護膚品占比較高。整體而言，敷爾佳線下渠道布局廣度及深度領(lǐng)先，線下占比較高，創(chuàng)爾生物與錦波生物線下渠道以醫(yī)院醫(yī)美機構(gòu)藥店等專業(yè)渠道為主，創(chuàng)爾在。圖9）1綜合線下收入 醫(yī)療器械線下收入 生物護膚品線下收入

圖91210

綜合線下占比 醫(yī)療器械線下占比 生物護膚品線下占比8 086 064 042 020 0資料來源:錦波生物招股書，創(chuàng)爾生物招股書，敷爾佳招股書，信證券研發(fā)中心

資料來源:錦波生物招股書，創(chuàng)爾生物招股書，敷爾佳招股書，信達證券研發(fā)中心模00過0為348的上9達0達70模4模9。圖司0年0銷

圖司0）08508075

60504030

新增經(jīng)銷商本年交易金額 退出經(jīng)銷商上年交易金額0706506

2018年 2019年 2020

20100資料來源:公司公告，信達證券研發(fā)中心 資料來源:公司公告，信達證券研發(fā)中心）佳8等多個平臺，同時涉足淘寶、唯品會京東等經(jīng)銷以及阿里大健康等代銷渠道，整體線上達物4物4醫(yī)療器械敷料貼產(chǎn)品通過代理商覆蓋為主，整體線上布局較為初期。從線上銷售來看，據(jù)9為172根據(jù)0年01年9店V為62096領(lǐng)。圖9）

圖0年01年9V）353252151050

80線上綜合線上-醫(yī)療線上綜合線上-醫(yī)療線上-護膚品6050403020100

敷爾佳 可復美 創(chuàng)福康 創(chuàng)爾美 可麗金資料來源:錦波生物招股書，創(chuàng)爾生物招股書，敷爾佳招股書，信證券研發(fā)中心

資料來源:錦波生物招股書，創(chuàng)爾生物招股書，敷爾佳招股書，信達證券研發(fā)中心大C書9為9/46為567合為潤。圖912成本價（元/貼） 出廠價（元/貼） 加倍率1086420資料來源:錦波生物招股書，創(chuàng)爾生物招股書，敷爾佳招股書，信達證券研發(fā)中心? 先敷爾佳宣傳推廣費用較高，受益于渠道結(jié)構(gòu)及線上高投放效率，整體銷售費率較低。根據(jù)9為244為。9711為廣為、%，敷爾佳較低的銷售費率一方面由于線上渠道占比較低，營銷投放費用較低，另圖9較 圖910101010806040200

05銷售費用（百萬）銷售費率0銷售費用（百萬）銷售費率040350302502015010050

1010806040200

04宣傳推廣服務費（百萬）占比收入0宣傳推廣服務費（百萬）占比收入0302502015010050資料來源:錦波生物招股書，創(chuàng)爾生物招股書，敷爾佳招股書，信證券研發(fā)中心

資料來源:錦波生物招股書，創(chuàng)爾生物招股書，敷爾佳招股書，信達證券研發(fā)中心9及90推出59中9年9”過0過4，來3及2超00依。圖9資料來源:信達證券研發(fā)中心在薦0布0、抖音平臺各品牌官方運營賬號，盡管敷爾佳運營官方賬號時間未體現(xiàn)先發(fā)優(yōu)勢，但在粉為43領(lǐng)為2。表微博 小紅書 抖音注冊時間2013/8/212018/8/172020/8/23創(chuàng)爾美粉絲數(shù)量（萬）9.911.8筆記數(shù)量305321176注冊時間2015/4/172019/8/232020/10/26創(chuàng)福康粉絲數(shù)量（萬）2.61.30.1筆記數(shù)量126618522注冊時間2016/12/152019/1/162020/11/4可復美粉絲數(shù)量（萬）10.63.54.4筆記數(shù)量724176128注冊時間2017/12/312019/2/182020/9/16可麗金粉絲數(shù)量（萬）19.11.223.3筆記數(shù)量2817324189注冊時間2017/2/172019/8/22021/4/23敷爾佳粉絲數(shù)量（萬）34.411.39.2筆記數(shù)量27314144資料來源：各社交平臺，信達證券研發(fā)中心?佳0為80為物0為320為錦物0為320為。圖） 圖）20 敷爾佳營業(yè)收入 創(chuàng)爾生物營業(yè)收入錦波生物營業(yè)收入

8 敷爾佳歸母凈利潤 創(chuàng)爾生物歸母凈利潤錦波生物歸母凈利潤15 610 45 20 0資料來源:錦波生物招股書，創(chuàng)爾生物招股書，敷爾佳招股書，信證券研發(fā)中心

資料來源:錦波生物招股書，創(chuàng)爾生物招股書，敷爾佳招股書，信達證券研發(fā)中心0為，0于0為、%，得益于低費用渠道較高占比及高效營銷投放，敷爾佳銷售非費率遠低于同業(yè)；0為規(guī)圖較 圖9.0% 敷爾佳毛利率 創(chuàng)爾生物毛利錦波生物毛利率

6.0% 敷爾佳歸母凈利率 創(chuàng)爾生物歸母凈利率錦波生物歸母凈利率4.0%8.0%3.0%7.0% 1.0%資料來源:錦波生物招股書，創(chuàng)爾生物招股書，敷爾佳招股書，信證券研發(fā)中心

資料來源:錦波生物招股書，創(chuàng)爾生物招股書，敷爾佳招股書，信達證券研發(fā)中心圖較 圖4.0%6.0%

敷爾佳 創(chuàng)爾生物 錦波生物

敷爾佳 創(chuàng)爾生物 錦波生物3.0%4.0%2.0%3.0%1.0%

1.0%00% 00%資料來源:錦波生物招股書，創(chuàng)爾生物招股書敷爾佳招股書信達研發(fā)中心

資料來源:錦波生物招股書，創(chuàng)爾生物招股書敷爾佳招股書信達券研發(fā)中心從E0物E為佳E于0為567。2佳89止0僅為、%、%、%、%；根據(jù)公司募集資金用途，公司將計劃投入線上平臺服務推廣費1圖0較 圖90.11%82.37%70.01%54.49%42.35%29.10%190.11%82.37%70.01%54.49%42.35%29.10%8.0%6.0%4.0%2.0%000%水羊股份貝泰妮珀萊雅丸美股份上海家化敷爾佳資料來源:公司公告，信達證券研發(fā)中心 資料來源:公司公告，信達證券研發(fā)中心過689出過1。組3白3面修復，同時積極研發(fā)防曬類產(chǎn)品、修復皮膚屏障類面膜產(chǎn)品以及以維生素為主要成分的舒緩修復類水乳類產(chǎn)品。公司依托良好的營銷運營能力以及現(xiàn)有渠道優(yōu)勢，有望打造新表項目名稱 所處階段 預（萬元）內(nèi)容與目標III類醫(yī)療器開發(fā)敷爾佳防曬品開發(fā)美容飲品開發(fā)修護面膜類品開發(fā)修護水乳類產(chǎn)

工藝研發(fā) 633.81工藝研發(fā) 60.5配方及工藝研24.9發(fā)設計開發(fā)及工127.2藝研發(fā)

研究重組III型人源化膠原蛋白材料對皮膚創(chuàng)面的修復效果，結(jié)合無菌制劑技術(shù)，來發(fā)一款I(lǐng)II類醫(yī)療器械產(chǎn)品針對日常通勤人群級長時間戶外活動人群對于防曬需求開發(fā)一款膚感清爽不油膩成分溫和的防曬產(chǎn)品結(jié)合市場對面一健康產(chǎn)品需求的不斷提高搭配其他可食用原料開發(fā)具有改善皮膚組昂太等功能的產(chǎn)品針對經(jīng)常熬夜人群敏感肌人群以及皮膚屏障受損人群的需求開發(fā)具有保濕滋養(yǎng)修護皮膚屏障的產(chǎn)品品開發(fā)

工藝研發(fā) 44.5 針對敏感肌膚人群的需求，開發(fā)一系列以維生素為主要成分的舒緩修復產(chǎn)品資料來源：公司公告，信達證券研發(fā)中心生。Frost&Sullivan場16-20達104，破6若醫(yī)療機器人將是一個億元級的細分市場并被各國看好，而中國巨大的醫(yī)療機器人市場更是廣受重視。Dong-sooKwon教授表示，其開發(fā)的機器人在今年9月份已經(jīng)做了多模塊機械臂試驗，目前在討論使用連桿式還是筆式機械臂，并著手進一步降低成本，希望能與中國的醫(yī)院尋求臨床試驗合作；PaoloDario則已搶先與天津大學、重慶市開展了相關(guān)合作，并表示后續(xù)將在中國推廣腹腔鏡機器人在腸癌、糖尿病治療等方面的應用。智能醫(yī)療機器人在實施精準、個性化的醫(yī)療服務的過程中，產(chǎn)生了包含患者資料、臨床信息、醫(yī)療記錄在內(nèi)的大量醫(yī)療數(shù)據(jù)，在網(wǎng)絡化成為發(fā)展趨勢的現(xiàn)在，針對醫(yī)院的網(wǎng)絡攻擊時有發(fā)生，醫(yī)療數(shù)據(jù)泄露的潛在風險成為亟需正視面對的問題。隨著數(shù)字醫(yī)療與智能醫(yī)療機器人的融合應用日益緊密，醫(yī)療數(shù)據(jù)信息安全流通共享的重要性將持續(xù)提升,信息安全保障體系防護的難度進一步加大，需要不斷完善相關(guān)保護方案與應急措施，以保障智能醫(yī)療機器人在各使用環(huán)節(jié)中的信息安全。產(chǎn)業(yè)集聚效應進一步加強。目前，以園區(qū)和龍頭企業(yè)為依托合理推動形成的產(chǎn)業(yè)集聚，已經(jīng)成為我國機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一項重要特征，產(chǎn)業(yè)集聚為行業(yè)的規(guī)范發(fā)展和企業(yè)的生存競爭提供了良好環(huán)境。國內(nèi)各地政府一直在圍繞本體制造、系統(tǒng)集成、零部件生產(chǎn)等機器人產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)，主導建設各具特色、優(yōu)勢互補的機器人產(chǎn)業(yè)園區(qū)與特色小鎮(zhèn)，2019年這一進程將進一步加快，產(chǎn)業(yè)集聚現(xiàn)象也會愈發(fā)明顯。伴隨國民經(jīng)濟水平增長的還有我國肥胖人口數(shù)量。世界衛(wèi)生組織WHO規(guī)定BMI指數(shù)大于30即為肥胖。根據(jù)柳葉刀醫(yī)學研究統(tǒng)計，2017年中國成年男性人口10.8%以及女性人口14.9%人群為肥胖人群，總體肥胖人群約占5%。這意味著我國有超過4300萬男性肥胖者與4600萬女性肥胖者。根據(jù)美國疾控中心的統(tǒng)計，2017年美國肥胖人數(shù)占總?cè)丝诘?9.8%，數(shù)量約為9330萬人。盡管與肥胖第一大國美國相比，我國肥胖人口比例不高，但總體數(shù)量卻較為龐大。智能醫(yī)療機器人是各國競相投入和角逐的重要科技制高點，歐美智能醫(yī)療機器人發(fā)達國家憑借優(yōu)秀研發(fā)團隊、原創(chuàng)性核心技術(shù)等優(yōu)勢，牢牢占據(jù)全球市場主要份額。目前，在機器人運動路徑規(guī)劃、多模信息精準感知與可視化、柔性控制精細操作等核心技術(shù)的創(chuàng)新性研發(fā)方面，我國與國外尚存在較大差距。核心技術(shù)短缺導致國內(nèi)智能醫(yī)療機器人產(chǎn)品多集中于中低端市場，低端產(chǎn)品同質(zhì)化與產(chǎn)能過?，F(xiàn)象明顯。同時，智能手術(shù)機器人等高端產(chǎn)品核心競爭力不足，導致國產(chǎn)智能醫(yī)療機器人在各大醫(yī)院的普及率相對較低，各醫(yī)院使用的國產(chǎn)機器人仍以輔助、服務類為主，用于手術(shù)治療的國產(chǎn)機器人仍是少數(shù)。此外，隨著海外市場競爭的日趨激烈，亞洲將成為醫(yī)療機器人市場新的增長點。據(jù)統(tǒng)計，中國占比醫(yī)療機器人市場份額目前不足5%。而以達芬奇系統(tǒng)在全球銷量來看，北美以及歐洲市場暫時基本達到平衡。亞洲市場成為公司業(yè)務的拉動點，增長率遠超其他地區(qū)，亞洲包括中國將成為IntuitiveSurgical等醫(yī)療機器人公司戰(zhàn)略重點市場。醫(yī)療機器人將是一個億元級的細分市場并被各國看好，而中國巨大的醫(yī)療機器人市場更是廣受重視。Dong-sooKwon教授表示，其開發(fā)的機器人在今年9月份已經(jīng)做了多模塊機械臂試驗，目前在討論使用連桿式還是筆式機械臂，并著手進一步降低成本，希望能與中國的醫(yī)院尋求臨床試驗合作；PaoloDario則已搶先與天津大學、重慶市開展了相關(guān)合作，并表示后續(xù)將在中國推廣腹腔鏡機器人在腸癌、糖尿病治療等方面的應用。智能醫(yī)療機器人在實施精準、個性化的醫(yī)療服務的過程中，產(chǎn)生了包含患者資料、臨床信息、醫(yī)療記錄在內(nèi)的大量醫(yī)療數(shù)據(jù)，在網(wǎng)絡化成為發(fā)展趨勢的現(xiàn)在，針對醫(yī)院的網(wǎng)絡攻擊時有發(fā)生，醫(yī)療數(shù)據(jù)泄露的潛在風險成為亟需正視面對的問題。隨著數(shù)字醫(yī)療與智能醫(yī)療機器人的融合應用日益緊密，醫(yī)療數(shù)據(jù)信息安全流通共享的重要性將持續(xù)提升,信息安全保障體系防護的難度進一步加大，需要不斷完善相關(guān)保護方案與應急措施，以保障智能醫(yī)療機器人在各使用環(huán)節(jié)中的信息安全。產(chǎn)業(yè)集聚效應進一步加強。目前，以園區(qū)和龍頭企業(yè)為依托合理推動形成的產(chǎn)業(yè)集聚，已經(jīng)成為我國機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一項重要特征，產(chǎn)業(yè)集聚為行業(yè)的規(guī)范發(fā)展和企業(yè)的生存競爭提供了良好環(huán)境。國內(nèi)各地政府一直在圍繞本體制造、系統(tǒng)集成、零部件生產(chǎn)等機器人產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)，主導建設各具特色、優(yōu)勢互補的機器人產(chǎn)業(yè)園區(qū)與特色小鎮(zhèn)，2019年這一進程將進一步加快，產(chǎn)業(yè)集聚現(xiàn)象也會愈發(fā)明顯。伴隨國民經(jīng)濟水平增長的還有我國肥胖人口數(shù)量。世界衛(wèi)生組織WHO規(guī)定BMI指數(shù)大于30即為肥胖。根據(jù)柳葉刀醫(yī)學研究統(tǒng)計，2017年中國成年男性人口10.8%以及女性人口14.9%人群為肥胖人群，總體肥胖人群約占5%。這意味著我國有超過4300萬男性肥胖者與4600萬女性肥胖者。根據(jù)美國疾控中心的統(tǒng)計，2017年美國肥胖人數(shù)占總?cè)丝诘?9.8%，數(shù)量約為9330萬人。盡管與肥胖第一大國美國相比，我國肥胖人口比例不高，但總體數(shù)量卻較為龐大。智能醫(yī)療機器人是各國競相投入和角逐的重要科技制高點，歐美智能醫(yī)療機器人發(fā)達國家憑借優(yōu)秀研發(fā)團隊、原創(chuàng)性核心技術(shù)等優(yōu)勢，牢牢占據(jù)全球市場主要份額。目前，在機器人運動路徑規(guī)劃、多模信息精準感知與可視化、柔性控制精細操作等核心技術(shù)的創(chuàng)新性研發(fā)方面，我國與國外尚存在較大差距。核心技術(shù)短缺導致國內(nèi)智能醫(yī)療機器人產(chǎn)品多集中于中低端市場，低端產(chǎn)品同質(zhì)化與產(chǎn)能過?，F(xiàn)象明顯。同時，智能手術(shù)機器人等高端產(chǎn)品核心競爭力不足，導致國產(chǎn)智能醫(yī)療機器人在各大醫(yī)院的普及率相對較低，各醫(yī)院使用的國產(chǎn)機器人仍以輔助、服務類為主，用于手術(shù)治療的國產(chǎn)機器人仍是少數(shù)。此外，隨著海外市場競爭的日趨激烈，亞洲將成為醫(yī)療機器人市場新的增長點。據(jù)統(tǒng)計，中國占比醫(yī)療機器人市場份額目前不足5%。而以達芬奇系統(tǒng)在全球銷量來看，北美以及歐洲市場暫時基本達到平衡。亞洲市場成為公司業(yè)務的拉動點，增長率遠超其他地區(qū)，亞洲包括中國將成為IntuitiveSurgical等醫(yī)療機器人公司戰(zhàn)略重點市場。機床行業(yè)分析表示，由于主要產(chǎn)品涉及數(shù)控機床整機、數(shù)控機床光機、以機床設備為主的精密鈑焊產(chǎn)品、精密機床鑄件四類，其中精密機床鑄件對外銷售較少，因此對應公司的競爭對手分為三類，分別為數(shù)控機床整機的競爭對手、數(shù)控機床光機的競爭對手和精密鈑焊產(chǎn)品的競爭對手。通過對機床行業(yè)競爭分析，汽車行業(yè)是機床行業(yè)的最大消費市場，由于汽車整車和零配件行業(yè)都會涉及到機械加工，模具制造方面的需求。零部件加工方面，自動化生產(chǎn)線、臥式加工中心一般用于生產(chǎn)缸體、缸蓋;專用機床用于生產(chǎn)曲軸;高精度加工中心用于模具類零件的生產(chǎn);齒輪加工機床，用于生產(chǎn)變速箱齒輪系;成型機床用于結(jié)構(gòu)件以及車身覆蓋件的生產(chǎn)等。從這里，我們可以看到，國家開始真正落實和推動直播電商產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，而之前，一直直播電商盈利模式單一，行業(yè)感到很迷茫，找不到發(fā)展的方向，雖然非常努力，但卻得不到應有的回報，讓很多人一度失去了堅持下去的信心。而支持直播電商產(chǎn)業(yè)與關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的融合發(fā)展，并出臺具體、有效的支持政策，將對推動直播電商產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起到巨大的作用，將讓直播電商產(chǎn)業(yè)找到新的盈利點，建立新的直播電商產(chǎn)業(yè)發(fā)展盈利模式和發(fā)展模式。我國燃料乙醇行業(yè)實行嚴格的行業(yè)準入制度，定點生產(chǎn)、定向銷售、封閉流通、政府定價，生產(chǎn)企業(yè)需經(jīng)國家批準、獲得定點采購資格后才能向中國石油天然氣集團(中石油)和中國石油化工集團(中石化)兩大石油公司供貨。定點采購限定于生物質(zhì)燃料乙醇，國內(nèi)現(xiàn)階段僅8家定點生產(chǎn)企業(yè)，分別為安徽中糧生化、吉林燃料乙醇、肇東中糧生化、河南天冠、國投廣東生物質(zhì)、廣西中糧生物質(zhì)、內(nèi)蒙古中興能源、山東龍力生物，各家企業(yè)均有限定的銷售區(qū)域，行業(yè)高度集中。從我國精準醫(yī)療市場結(jié)構(gòu)上來看，由于我們在精準診斷發(fā)展較早，該領(lǐng)域發(fā)展較為成熟，在整個精準醫(yī)療市場中大概占領(lǐng)29%份額，遠高于全球的17%，其中基因測序在精準診斷產(chǎn)業(yè)中占據(jù)了最大份額，所占比例達52%。2019年我國精準醫(yī)療行業(yè)市場規(guī)模達到610億元。在政策、技術(shù)、市場需求以及資本等多方因素的合力助推下，預計未來幾年我國精準醫(yī)療行業(yè)市場規(guī)模將保持快速增長的趨勢，預計2020年我國精準醫(yī)療行業(yè)市場規(guī)模將達到720億元。機床行業(yè)分析表示，由于機床行業(yè)對和制造業(yè)競爭力的關(guān)鍵作用，我國政府已將機床行業(yè)提高到了戰(zhàn)略性位置，把發(fā)展大型、精密、高速數(shù)控設備和功能部件列為國家重要的振興目標之一。隨著一系列扶持性政策的陸續(xù)出臺，未來幾年我國機床行業(yè)有望在延續(xù)快速增長態(tài)勢的同時，在技術(shù)能力上實現(xiàn)質(zhì)的突破，在高端機床領(lǐng)域形成國際競爭力，并誕生出幾家世界級的機床企業(yè)。醫(yī)療數(shù)據(jù)是醫(yī)生對患者診療和治療過程總產(chǎn)生的數(shù)據(jù)，包括患者基本數(shù)據(jù)、電子病歷、診療數(shù)據(jù)、醫(yī)學影像數(shù)據(jù)、醫(yī)學管理、經(jīng)濟數(shù)據(jù)、醫(yī)療設備和儀器數(shù)據(jù)等，以患者為中心，成為醫(yī)療信息的主要來源。而不斷數(shù)據(jù)化的信息，在使醫(yī)院數(shù)據(jù)庫信息容量不斷膨脹的同時，也對疾病及病人的管理、控制和醫(yī)療研究起到了積極的作用，價值不菲。據(jù)上?？诎逗ｊP(guān)部門統(tǒng)計，今年前5個月，上海海關(guān)關(guān)區(qū)累計進口乳制品32.4萬噸，同比增加39.2%；價值人民幣83.4億元，同比增長62.9%；進口平均價格為每噸2.6萬元，同比上漲17%。其中5月份當月進口4.4萬噸，為去年9月份以來單月進口量新低，環(huán)比減少34.6%，同比僅增加6.6%，增幅較今年前4個月低39.7個百分點。《進出口乳品檢驗檢疫監(jiān)督管理辦法》自今年5月1日起正式實施，質(zhì)檢總局對向中國出口乳品的國家或地區(qū)的食品安全管理體系和食品安全狀況進行評估，只有合格并符合中國食品安全國家標準的乳品方可入境。通過對智慧醫(yī)療行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析，互聯(lián)網(wǎng)化”的醫(yī)療機構(gòu)不斷增多，由內(nèi)向外的醫(yī)療服務產(chǎn)業(yè)自身變革動力推動的產(chǎn)業(yè)升級初現(xiàn)。以改善醫(yī)療服務為切入點的各級醫(yī)療機構(gòu)紛紛推出互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務，包括協(xié)和醫(yī)院這樣的全國頂級醫(yī)院都在積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)，除BAT互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)巨頭外，國內(nèi)較大規(guī)模的醫(yī)療IT服務供應商也紛紛推出醫(yī)院互聯(lián)網(wǎng)智慧醫(yī)療應用，各類第三方以智慧醫(yī)療服務為專注的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新企業(yè)和產(chǎn)品紛紛涌現(xiàn)。再看燃料乙醇方面，今年天津率先之后，在京津冀等15個省份繼續(xù)推廣，燃料乙醇推行節(jié)奏加快，而國內(nèi)燃料乙醇產(chǎn)業(yè)也邁向新篇章，截止今年我國有生產(chǎn)資質(zhì)且正式運行的燃料乙醇產(chǎn)業(yè)規(guī)模達到401萬噸，但今年進口燃料乙醇對國產(chǎn)燃料乙醇壓制較明顯。前期因美國貨占據(jù)優(yōu)勢，后期隨著美國改性燃料乙醇關(guān)稅提高至70%，至國內(nèi)機會消失，但截至二、三季度進口來看，仍不乏到港聽聞，據(jù)不完全統(tǒng)計今年進口燃料乙醇數(shù)量將達到90萬噸，價格優(yōu)勢下對國貨造成沖擊，因此后期隨著乙醇汽油逐步落地執(zhí)行，國產(chǎn)貨與進口貨市場之爭也將成為必然。保健品行業(yè)中，電商渠道是增長最快的渠道。根據(jù)Euromonitor的統(tǒng)計，2017年中國保健品線上渠道約占總銷售額的17.8%，較2010年線上渠道占比1.1%，增長了16.7個百分點。隨著互聯(lián)網(wǎng)的普及和人們對于保健意識的提升，消費者不必要通過銷售人員講解保健品知識，消費者更傾向于通過網(wǎng)絡平臺來購買保健品。在供給方面，保健品供應商也紛紛在天貓、京東等平臺開設線上旗艦店。根據(jù)淘數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，2018年7月，天貓保健品品牌數(shù)量達901個，店鋪數(shù)量達1143家，線上單品數(shù)有20928種。1.醫(yī)藥企業(yè)加速產(chǎn)地布局。按照《中藥材保護和發(fā)展規(guī)劃》“向中藥材產(chǎn)地延伸產(chǎn)業(yè)鏈”的要求，中國中藥、康美藥業(yè)、美年健康、天士力、珍寶島、九州通、香雪制藥等上市公司紛紛以多種形式下沉產(chǎn)地，產(chǎn)地資源競爭日趨激烈，中藥材定制化生產(chǎn)、產(chǎn)地集中加工、托管式倉儲、供應鏈金融、中藥材視頻直播和溯源等新型業(yè)務模式和技術(shù)都已在各大中藥材產(chǎn)地興起和應用。數(shù)字貨幣是一種不受管制的、數(shù)字化的貨幣，通常由開發(fā)者發(fā)行和管理，被特定虛擬社區(qū)的成員所接受和使用。歐洲銀行業(yè)管理局將虛擬貨幣定義為：價值的數(shù)字化表示，不由央行或當局發(fā)行，也不與法幣掛鉤，但由于被公眾所接受，所以可作為支付手段，也可以電子形式轉(zhuǎn)移、存儲或交易。數(shù)字貨幣行業(yè)是指從事數(shù)字貨幣相關(guān)性質(zhì)的生產(chǎn)、服務的單位或個體的組織結(jié)構(gòu)體系的總稱。深刻認知數(shù)字貨幣行業(yè)定義，對預測并引導數(shù)字貨幣行業(yè)前景，指導行業(yè)投資方向至關(guān)重要。數(shù)字貨幣的使用場景愈加豐富，使其用戶接受度不斷增長。目前，數(shù)字貨幣的使用已經(jīng)覆蓋至購物消費、工資支付、交通出行、旅游外出、外賣結(jié)算和學費支付等各類場景，不斷拓展的落地場景也帶來了更加廣泛的消費人群。總體而言，雖然就總?cè)丝诙裕瑪?shù)字貨幣的使用人群仍占小部分，但是其使用人數(shù)在不斷增長，目前全球范圍內(nèi)已有10個國家的使用率超過10%。2016年4月，國家發(fā)改委下發(fā)了《國家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于第一批基因檢測技術(shù)應用示范中心建設方案的復函》，正式批復全國建設27個基因檢測技術(shù)應用示范中心，這也標志著由國家發(fā)改委牽頭建設的基因檢測技術(shù)應用示范中心建設項目，正式在國家戰(zhàn)略層面上快速推動我國基因產(chǎn)業(yè)規(guī)范化、跨越式發(fā)展。通過對智慧醫(yī)療行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析，基于移動互聯(lián)網(wǎng)和物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的智慧醫(yī)療裝備制造業(yè)的發(fā)展，小型便攜式、智能化的醫(yī)用設備、健康管理設備制造業(yè)也在智慧醫(yī)療的帶動上蓬勃發(fā)展，尤其以運動、心律、血壓、血糖、睡眠等監(jiān)測為主的各類醫(yī)療裝備較前幾年有了成熟發(fā)展，結(jié)合手機App產(chǎn)品的移動應用不但提高了此類裝備的消費量，還積累了海量的生活化數(shù)據(jù)，使數(shù)據(jù)服務類產(chǎn)業(yè)逐漸增多。從應用領(lǐng)域看，智慧醫(yī)療首先帶動了從醫(yī)療向外輻射的醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈，如健康體檢為主的預防性健康管理，以老年群體養(yǎng)老養(yǎng)護為主的醫(yī)養(yǎng)結(jié)合，居家社區(qū)慢病康復管理等，將醫(yī)療健康服務的理念從認知提升到實踐，促進了整合的醫(yī)療保健體系建立，雖然還是一些小規(guī)?；蛟圏c性試驗，但示范意義重大，能夠真正推動分級診療秩序的形成。直播電商發(fā)展的一個趨勢是智慧與生態(tài)將成為新標準和新亮點。這種趨勢可以從三個層面上來看，一是客戶的要求，從業(yè)人員對直播電商的要求越來越高，對服務要求越來越精細化；二是政府的管理目標，原來只是為企業(yè)做好行業(yè)鋪墊就行了，現(xiàn)在不行了，除了高品質(zhì)的基礎(chǔ)設施載體，還需要對行業(yè)規(guī)范、行業(yè)前景、行業(yè)趨勢等方面有明確的方向指導，管理要求在不斷提高；三是投資人的期望值，低端技術(shù)的產(chǎn)品價值現(xiàn)在很難提高，所以很多企業(yè)都在進行騰籠換鳥，通過產(chǎn)業(yè)升級來提高品質(zhì)，來提高價值。因此直播電商需要不斷的提高自身的創(chuàng)新能力，突破行業(yè)瓶頸，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。在加氫站環(huán)節(jié)，站內(nèi)制氫加氫站是長期的發(fā)展趨勢，外供氫加氫站在短期內(nèi)將與站內(nèi)制氫加氫站共存。這是因為站內(nèi)制氫加氫對制氫設備有一定的技術(shù)要求，而國內(nèi)技術(shù)尚不成熟。加氫站環(huán)節(jié)可能的格局是：有資金和資源的企業(yè)引進國外先進技術(shù)，在國內(nèi)共同成立企業(yè)運營加氫站，采用天然氣或甲醇重整制氫的路線；有資金沒有技術(shù)的企業(yè)選擇購買國外設備或者國內(nèi)已經(jīng)引進相關(guān)技術(shù)企業(yè)生產(chǎn)的相關(guān)設備產(chǎn)氫加氫；沒有資源也沒有先進技術(shù)的企業(yè)選擇外供氫方案。隨著產(chǎn)業(yè)發(fā)展，競爭格局變化，最后一類企業(yè)由于外供氫體量受運輸?shù)纫蛩叵拗疲瑫诟偁幹兄饾u被淘汰。保健品行業(yè)中，電商渠道是增長最快的渠道。根據(jù)Euromonitor的統(tǒng)計，2017年中國保健品線上渠道約占總銷售額的17.8%，較2010年線上渠道占比1.1%，增長了16.7個百分點。隨著互聯(lián)網(wǎng)的普及和人們對于保健意識的提升，消費者不必要通過銷售人員講解保健品知識，消費者更傾向于通過網(wǎng)絡平臺來購買保健品。在供給方面，保健品供應商也紛紛在天貓、京東等平臺開設線上旗艦店。根據(jù)淘數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，2018年7月，天貓保健品品牌數(shù)量達901個，店鋪數(shù)量達1143家，線上單品數(shù)有20928種。近年來，智能醫(yī)療機器人的功能日益復雜、性能持續(xù)優(yōu)化，其研發(fā)過程涉及醫(yī)學、機械制造、人工智能、大數(shù)據(jù)等相關(guān)學科知識，產(chǎn)業(yè)對具有多領(lǐng)域?qū)I(yè)背景的復合型人才需求日益迫切。當前，國內(nèi)高校智能醫(yī)療機器人相關(guān)學科設置尚不健全，天津大學、南開大學等國內(nèi)個別高校已開設智能醫(yī)學工程專業(yè)，但人才培養(yǎng)數(shù)量遠不能滿足巨大的人才缺口需求，智能醫(yī)療機器人相關(guān)復合型人才培育任務十分緊迫。根據(jù)ResearchAndMarkets報告數(shù)據(jù)顯示，2025年全球DNA基因芯片產(chǎn)品市場達到近107億美元的規(guī)模。預計2018年到2025年該市場會以11.4％的年均復合增長率發(fā)展，將從2015年的36.3億美元增長到2020年62.2億美元的規(guī)模（包括儀器、試劑耗材與檢測服務）。國產(chǎn)手機成功“出海”，還得益于中國經(jīng)濟的開放發(fā)展。國家鼓勵企業(yè)“走出去”，為國產(chǎn)手機逐鹿海外市場提供了良好的外部環(huán)境，促進了中國產(chǎn)品和中國品牌進一步走向世界。當然，國產(chǎn)手機的發(fā)展也離不開國外資源和人才的支撐。目前，越來越多的國產(chǎn)手機廠商在海外建立研發(fā)中心，聘用當?shù)厝瞬?，帶動當?shù)鼐蜆I(yè)和經(jīng)濟增長，既實現(xiàn)了產(chǎn)品銷售，也提升了國產(chǎn)手機品牌的影響力。隨著智能手機市場品牌集中度不斷提高，國產(chǎn)手機品牌還將抓住高質(zhì)量發(fā)展機遇，在產(chǎn)品和營銷上雙管齊下，深耕海外市場，努力躍升為國際手機品牌。國際機床工具行業(yè)是一個完全競爭的行業(yè)。2018年中國機床工具行業(yè)進出口貿(mào)易257.91億美元，其中出口111.58億美元，同比增長13.94%;進口146.33億美元，同比增長18.2%。下面進行機床行業(yè)競爭分析。我國機床工具行業(yè)市場化程度較高，產(chǎn)業(yè)集中度不高，基本處于充分競爭狀態(tài)。目前國內(nèi)金屬切削機床的市場主要以低端產(chǎn)品為主，大量中小企業(yè)集中在低端市場競爭，產(chǎn)品技術(shù)門檻相對較低，競爭較為激烈。中高端產(chǎn)品市場競爭較低端產(chǎn)品市場相對緩和，主要參與者為國外行業(yè)巨頭、合資企業(yè)、大型國有企業(yè)或國有控股企業(yè)以及少數(shù)的民營企業(yè)。用戶性別構(gòu)成來看，中國教育用戶人群以女性用戶為主，截止2018年10月，女性用戶占比達67.9%。并且呈現(xiàn)出年輕化特征，30歲以下用戶人群占比達60.4%。此外，聚焦到教育用戶群體消費能力情況，中高消費能力人群占最大比重，占比達31.9%。整體來看，中等消費能力以上人群占比達七成以上。由此可見，中國教育用戶人群畫像呈現(xiàn)出高消費能力、年輕化且以女性用戶偏多等特點。并且，從教育用戶分布來看，四成的在線教育APP用戶來自一線城市。伴隨國民經(jīng)濟水平增長的還有我國肥胖人口數(shù)量。世界衛(wèi)生組織WHO規(guī)定BMI指數(shù)大于30即為肥胖。根據(jù)柳葉刀醫(yī)學研究統(tǒng)計，2017年中國成年男性人口10.8%以及女性人口14.9%人群為肥胖人群，總體肥胖人群約占5%。這意味著我國有超過4300萬男性肥胖者與4600萬女性肥胖者。根據(jù)美國疾控中心的統(tǒng)計，2017年美國肥胖人數(shù)占總?cè)丝诘?9.8%，數(shù)量約為9330萬人。盡管與肥胖第一大國美國相比，我國肥胖人口比例不高，但總體數(shù)量卻較為龐大。絮凝劑是能將水溶液中的溶質(zhì)、膠體或懸浮物顆粒產(chǎn)生絮狀物沉淀的一種化合物。絮凝是廢水處理的一種重要方法，是一種應用最廣泛、經(jīng)濟、簡便的水處理技術(shù)。通過絮凝作用，可使污