找準(zhǔn)治理切入點(diǎn)消弭經(jīng)濟(jì)金融落差

對于社會(huì)融資為何沒能有效轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)增加動(dòng)力源問題，當(dāng)前主流觀點(diǎn)將原因歸結(jié)在影子銀行上，認(rèn)為社會(huì)融資中很大一部分都被影子銀行這個(gè)“黑洞”找準(zhǔn)治理切入點(diǎn)消弭經(jīng)濟(jì)金融落差第1頁分流走了，所以無法順利進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)體系之中。但對于影子銀行到底是什么，當(dāng)前并無定論。這也就意味著，我們在消弭經(jīng)濟(jì)金融落差、重振經(jīng)濟(jì)增加動(dòng)力時(shí)候會(huì)無放矢。對此找準(zhǔn)治理切入點(diǎn)消弭經(jīng)濟(jì)金融落差第2頁，我觀點(diǎn)是：當(dāng)前受到較大非議銀行理財(cái)是糾正社會(huì)投融資體系失衡有效路徑，而非影子銀行。金融監(jiān)管和調(diào)控當(dāng)局在治理影子銀行時(shí)，應(yīng)高度關(guān)注民間融資、第三方支付對金找準(zhǔn)治理切入點(diǎn)消弭經(jīng)濟(jì)金融落差第3頁融體系效率和安全對沖效應(yīng)。判定影子銀行標(biāo)準(zhǔn)簡單地說，影子銀行就是那些“有銀行之實(shí)，無銀行之名”金融實(shí)體和金融活動(dòng)。但因?yàn)橛白鱼y找準(zhǔn)治理切入點(diǎn)消弭經(jīng)濟(jì)金融落差第4頁行產(chǎn)生于歐美等發(fā)達(dá)國家金融市場，其中包括到很多金融機(jī)構(gòu)和金融工具在我國并沒有直接對應(yīng)。所以，中國式影子銀行體系外延終究在哪里，各類機(jī)構(gòu)和研究者各執(zhí)一端，難找準(zhǔn)治理切入點(diǎn)消弭經(jīng)濟(jì)金融落差第5頁以統(tǒng)一。我們認(rèn)為，要處理這一問題，首先需要搞清影子銀行所具備關(guān)鍵特征，再依照這些特征去甄別某類機(jī)構(gòu)或者業(yè)務(wù)是否應(yīng)納入影子銀行范圍。綜合金融穩(wěn)定委找準(zhǔn)治理切入點(diǎn)消弭經(jīng)濟(jì)金融落差第6頁員會(huì)、國際貨幣基金組織、世界銀行及歐盟委員會(huì)等相關(guān)各方給出定義，影子銀行最少應(yīng)具備以下幾個(gè)特征：不受監(jiān)管或所受到監(jiān)管極少；信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移存在缺點(diǎn)；杠桿率高；期找準(zhǔn)治理切入點(diǎn)消弭經(jīng)濟(jì)金融落差第7頁限錯(cuò)配嚴(yán)重；產(chǎn)品設(shè)計(jì)十分復(fù)雜，信息不透明。這5個(gè)特征也說明了，與正規(guī)銀行體系相比，影子銀行含有更突出風(fēng)險(xiǎn)和更顯著負(fù)外部性，從而為監(jiān)管層強(qiáng)化對影子銀行管控和找準(zhǔn)治理切入點(diǎn)消弭經(jīng)濟(jì)金融落差第8頁引導(dǎo)提供了依據(jù)和理由。銀行理財(cái)不屬于影子銀行銀行理財(cái)迎合了投融資鏈條上各方需求，而且客觀上對現(xiàn)行金融體系起到了“糾偏”作用。從投資找準(zhǔn)治理切入點(diǎn)消弭經(jīng)濟(jì)金融落差第9頁方角度看，因?yàn)槔适袌龌母镞€在推進(jìn)之中，存款利率上升空間有限，銀行理財(cái)產(chǎn)品能夠彌合低收益低風(fēng)險(xiǎn)存款和高風(fēng)險(xiǎn)高收益股票之間投資空白地帶，而且理財(cái)產(chǎn)品能找準(zhǔn)治理切入點(diǎn)消弭經(jīng)濟(jì)金融落差第10頁夠真實(shí)反應(yīng)社會(huì)資金價(jià)格。從融資方角度看，銀行理財(cái)不一樣于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，不受到存款準(zhǔn)備金、貸存比、信貸規(guī)?？刂频戎萍s，銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)空間更大、機(jī)制更靈活，從而為找準(zhǔn)治理切入點(diǎn)消弭經(jīng)濟(jì)金融落差第11頁更多企業(yè)獲取資金支持提供了機(jī)會(huì)。更為主要是，理財(cái)打通了銀行資金與“三農(nóng)”、小微企業(yè)等弱質(zhì)主體之間通道，填補(bǔ)了金融體系在滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求時(shí)“缺口”。找準(zhǔn)治理切入點(diǎn)消弭經(jīng)濟(jì)金融落差第12頁因?yàn)槔碡?cái)屬于銀行表外業(yè)務(wù)，因而極易被誤解為影子銀行類產(chǎn)品，實(shí)際上，理財(cái)并不含有影子銀行各項(xiàng)特征。首先，從監(jiān)管角度講，銀行需就理財(cái)產(chǎn)品交易對手、找準(zhǔn)治理切入點(diǎn)消弭經(jīng)濟(jì)金融落差第13頁產(chǎn)品規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)暴露和風(fēng)險(xiǎn)控制伎倆等方面向銀監(jiān)會(huì)進(jìn)行事前報(bào)批和事后報(bào)備。另外，理財(cái)產(chǎn)品資金投向也都在國家金融統(tǒng)計(jì)和監(jiān)管范圍之內(nèi)，比如，債券類理財(cái)產(chǎn)品所投資債找準(zhǔn)治理切入點(diǎn)消弭經(jīng)濟(jì)金融落差第14頁券，銀信合作型理財(cái)產(chǎn)品所投向單一信托，等等。其次，銀行對理財(cái)業(yè)務(wù)管理十分嚴(yán)格，風(fēng)險(xiǎn)在可控范圍內(nèi)。比如，理財(cái)產(chǎn)品所承接融資項(xiàng)目須抵押充分且經(jīng)過找準(zhǔn)治理切入點(diǎn)消弭經(jīng)濟(jì)金融落差第15頁嚴(yán)格審核，而不是隨意信用轉(zhuǎn)換；理財(cái)產(chǎn)品不能投資于衍生品，本身也沒有進(jìn)行證券化及各種衍生轉(zhuǎn)化，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對簡單，沒有進(jìn)行杠桿操作。尤其是從開始，銀行已找準(zhǔn)治理切入點(diǎn)消弭經(jīng)濟(jì)金融落差第16頁經(jīng)停頓發(fā)行30天以內(nèi)超短期產(chǎn)品，所以理財(cái)產(chǎn)品平均久期基本在90天左右，期限錯(cuò)配程度有限。另外，“8號文”出臺深入規(guī)范了理財(cái)業(yè)務(wù)運(yùn)作模式，找準(zhǔn)治理切入點(diǎn)消弭經(jīng)濟(jì)金融落差第17頁嚴(yán)格了風(fēng)險(xiǎn)約束。比如，理財(cái)產(chǎn)品與標(biāo)物之間要一一對應(yīng)，每個(gè)理財(cái)產(chǎn)品須單獨(dú)管理、建賬和核實(shí)等要求，嚴(yán)格了銀行自營業(yè)務(wù)與代理業(yè)務(wù)之間界限，保護(hù)了投資者權(quán)益。找準(zhǔn)治理切入點(diǎn)消弭經(jīng)濟(jì)金融落差第18頁最終，就對整個(gè)金融體系影響上，銀行理財(cái)也沒有引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)可能。保本型理財(cái)產(chǎn)品已納入表內(nèi)核實(shí)，完備風(fēng)險(xiǎn)管理對其風(fēng)險(xiǎn)起到了有效屏障作用。而非找準(zhǔn)治理切入點(diǎn)消弭經(jīng)濟(jì)金融落差第19頁保本型理財(cái)產(chǎn)品雖仍在表外，但其本質(zhì)是“受人之托，代人理財(cái)”，銀行進(jìn)行分賬管理，不對產(chǎn)品進(jìn)行兜底，因而不會(huì)成為金融振蕩源頭。當(dāng)然，部分中小銀行在流找準(zhǔn)治理切入點(diǎn)消弭經(jīng)濟(jì)金融落差第20頁動(dòng)性問題和資本壓力倒逼下，將理財(cái)作為攬存伎倆，產(chǎn)品定價(jià)嚴(yán)重脫離其真實(shí)水平，企業(yè)治理和風(fēng)險(xiǎn)管理制度又不健全，一旦市場出現(xiàn)不利波動(dòng)，可能會(huì)引發(fā)連鎖性兌付問題，動(dòng)找準(zhǔn)治理切入點(diǎn)消弭經(jīng)濟(jì)金融落差第21頁搖市場對銀行體系信心。所以，監(jiān)管層加強(qiáng)對理財(cái)產(chǎn)品監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，以及銀行完善對理財(cái)資金投資運(yùn)作管理都是十分必要。民間融資與網(wǎng)絡(luò)金融找準(zhǔn)治理切入點(diǎn)消弭經(jīng)濟(jì)金融落差第22頁是影子銀行監(jiān)管主要著力點(diǎn)近年來，民間融資和網(wǎng)絡(luò)金融發(fā)展十分快速。民間融資最初只是親友之間短期性資金借貸，發(fā)展到今天規(guī)模已達(dá)數(shù)萬億元，包括找準(zhǔn)治理切入點(diǎn)消弭經(jīng)濟(jì)金融落差第23頁主體不但有小額貸款企業(yè)、典當(dāng)行、投資咨詢企業(yè)等機(jī)構(gòu)，還包含城鎮(zhèn)居民、個(gè)體工商戶、民營企業(yè)主乃至機(jī)關(guān)及企事業(yè)單位工作人員等，覆蓋地域也從浙江、廣東等沿海地域深找準(zhǔn)治理切入點(diǎn)消弭經(jīng)濟(jì)金融落差第24頁入到更廣泛區(qū)域。網(wǎng)絡(luò)金融則從支付業(yè)務(wù)切入，當(dāng)前已經(jīng)廣泛涉足商業(yè)銀行存貸匯以及理財(cái)代銷、代理收付、電子銀行等各類業(yè)務(wù)。其中，網(wǎng)絡(luò)融資早在就已突破了百找準(zhǔn)治理切入點(diǎn)消弭經(jīng)濟(jì)金融落差第25頁億元大關(guān)。與正規(guī)銀行體系相比，民間融資與網(wǎng)絡(luò)金融都含有“短、頻、快”等優(yōu)勢，確實(shí)能夠滿足眾多個(gè)人客戶和小微企業(yè)需求。但值得注意是，民間融資和網(wǎng)找準(zhǔn)治理切入點(diǎn)消弭經(jīng)濟(jì)金融落差第26頁絡(luò)金融與影子銀行有很大相同性，風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。首先，這些機(jī)構(gòu)運(yùn)作以及資金價(jià)格、投向和管理所受到監(jiān)管極少。融資擔(dān)保企業(yè)、小額貸款企業(yè)、典當(dāng)行、拍賣行等民間融找準(zhǔn)治理切入點(diǎn)消弭經(jīng)濟(jì)金融落差第27頁資組織分別由多個(gè)機(jī)構(gòu)監(jiān)管，另外，還有相當(dāng)一部分民間融資組織處于地下狀態(tài)，是監(jiān)管空白地帶。網(wǎng)絡(luò)金融一樣面臨著監(jiān)管職責(zé)不清，法律性質(zhì)不明等問題。其次，民間融資和網(wǎng)找準(zhǔn)治理切入點(diǎn)消弭經(jīng)濟(jì)金融落差第28頁絡(luò)金融極易成為風(fēng)險(xiǎn)滋生源頭和風(fēng)險(xiǎn)傳遞節(jié)點(diǎn)。比如，這些機(jī)構(gòu)在客戶資格審查、資金流向監(jiān)控、業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理等方面都不甚規(guī)范，部分客戶違約問題可能會(huì)經(jīng)過債務(wù)鏈、擔(dān)保找準(zhǔn)治理切入點(diǎn)消弭經(jīng)濟(jì)金融落差第29頁鏈、商品鏈傳導(dǎo)至更廣泛范圍。民間融資高發(fā)地域，在也頻頻發(fā)生中小企業(yè)倒閉和企業(yè)主“跑路”等事件，對地域金融發(fā)展環(huán)境造成了嚴(yán)重影響。另外，因?yàn)槿狈ΡO(jiān)管找準(zhǔn)治理切入點(diǎn)消弭經(jīng)濟(jì)金融落差第30頁，民間融資和網(wǎng)絡(luò)金融資金可能會(huì)流入股票市場或者房地產(chǎn)以及“兩高一?！钡认拗菩孕袠I(yè)，推進(jìn)資金脫實(shí)向虛，對沖調(diào)控效果，甚至引發(fā)嚴(yán)重系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。作為找準(zhǔn)治理切入點(diǎn)消弭經(jīng)濟(jì)金融落差第31頁影子銀行主要組成部分，民間融資和網(wǎng)絡(luò)金融應(yīng)在甄別分類基礎(chǔ)上區(qū)分對待，管放并舉。對于高利貸、非法集資等地下黑色金融活動(dòng)應(yīng)繼續(xù)保持法律高壓，給予果斷取締和嚴(yán)厲找準(zhǔn)治理切入點(diǎn)消弭經(jīng)濟(jì)金融落差第32頁打擊。對于有利于當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展非正