臺(tái)灣的國(guó)際收支與資本流動(dòng)綜述

1、臺(tái)灣的國(guó)際收支和資本流動(dòng)臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)發(fā)展導(dǎo)論第六講溫英幹教授國(guó)立東華大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)系1臺(tái)灣的國(guó)際收支和資本流動(dòng)目的：瞭解國(guó)際收支與資本流動(dòng)的基本概念瞭解臺(tái)灣的國(guó)際收支與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)係直接投資和證券投資對(duì)臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響臺(tái)灣金融自由化和國(guó)際化政策與資本移動(dòng)2國(guó)際收支 國(guó)際收支是一個(gè)國(guó)家在一定時(shí)期，從國(guó)外收進(jìn)的全部貨幣資金和向國(guó)外支付的全部貨幣資金之間的對(duì)比關(guān)係。收支相等稱(chēng)爲(wèi)國(guó)際收支平衡，否則爲(wèi)不平衡。收入總額大于支出總額稱(chēng)爲(wèi)國(guó)際收支順差，或稱(chēng)國(guó)際收支盈餘；支出總額大于收入總額稱(chēng)爲(wèi)國(guó)際收支逆差，或稱(chēng)國(guó)際收支赤字。逆差表示對(duì)外負(fù)債，一般要用外匯或黃金償付。 3IMF 手冊(cè) 全球統(tǒng)一的國(guó)際收支制度是國(guó)際貨幣

2、基金組織成立後著手建立的。國(guó)際貨幣基金組織于1948年首次頒布了國(guó)際收支手冊(cè)第一版，以後又先後于1950年、1961年、1977年和1993年修改了手冊(cè)，不斷地補(bǔ)充了新的內(nèi)容。目前，基金組織各成員國(guó)大都采用基金組織1977年第四版的國(guó)際收支概念和分類(lèi)，幷著手按新制定的第5版的分類(lèi)和要求修改和充實(shí)本國(guó)的國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)體系。編制和提供國(guó)際收支平衡表已成爲(wèi)國(guó)際貨幣基金組織成員國(guó)的一項(xiàng)義務(wù)，幷成爲(wèi)參與其他國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織活動(dòng)的一項(xiàng)重要內(nèi)容。 4第二季國(guó)際收支順差初估168億美元 創(chuàng)新高中華民國(guó)91年7月31日星期三 記者郭文平臺(tái)北報(bào)導(dǎo)受到今年第2季外資大舉匯入，加上貿(mào)易持續(xù)呈現(xiàn)順差，據(jù)估計(jì)，第2季的國(guó)際收支

3、順差也大幅攀升，央行將在8月份公佈第2季國(guó)際收支情況，初步估計(jì)順差金額達(dá)168億美元，將創(chuàng)下單季順差金額的歷史新高水準(zhǔn)。 5匯銀主管表示，國(guó)際收支呈現(xiàn)大幅順差，顯示臺(tái)灣貿(mào)易經(jīng)常帳持續(xù)好轉(zhuǎn)，雖然國(guó)際收支在央行的看法上屬於落後的指標(biāo)，不過(guò)，第2季國(guó)際收支呈現(xiàn)大幅順差，顯示即使近期臺(tái)幣有貶值壓力，但中、長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，國(guó)際收支良好，顯示我國(guó)經(jīng)濟(jì)體質(zhì)不錯(cuò)，臺(tái)幣仍有升值空間。 6匯銀主管表示，由於我國(guó)貿(mào)易順差不斷擴(kuò)大，使得第2季國(guó)際收支中的經(jīng)常帳順差擴(kuò)大，加上美國(guó)股市在第2季受到企業(yè)作假帳醜聞?dòng)绊懚蠓麓欤赓Y大舉流向亞洲市場(chǎng)，不但使得臺(tái)幣持續(xù)走升，對(duì)於國(guó)際收支的金融帳部分也有許多貢獻(xiàn)，上述兩項(xiàng)因素應(yīng)該是第

4、2季國(guó)際收支呈現(xiàn)大幅順差，並且創(chuàng)下單季歷史新高的原因。 7雖然7月份外資到目前為止是呈現(xiàn)小幅淨(jìng)匯出的走勢(shì)，但是根據(jù)央行統(tǒng)計(jì)，今年第2季除了5月份外資是小幅淨(jìng)匯出外，4月份及6月份外資都是呈現(xiàn)淨(jìng)匯入的格局，且匯入的金額頗大。 896年第1季國(guó)際收支中央銀行發(fā)佈新聞民國(guó)96年第1季經(jīng)常帳順差87.8億美元，金融帳淨(jìng)流出 109.7億美元，國(guó)際收支綜合餘額順差（反映在央行準(zhǔn)備資產(chǎn)增加）3.7億美元。經(jīng)常帳方面，本季商品出口較上年同季成長(zhǎng)8.6%，主要係對(duì)亞洲鄰國(guó)出口增加；進(jìn)口成長(zhǎng)2.3%，主要係因鋼鐵及其他金屬製品進(jìn)口增加；由於出口增額大於進(jìn)口增額，商品貿(mào)易順差71.2億美元，較上年同季增加82.8

5、%。服務(wù)收支逆差14.4億美元，較上年同季增加4.5億美元，主要係因三角貿(mào)易淨(jìng)收入減少。所得收支順差40億美元，創(chuàng)歷年單季新高，較上年同季增加3.6億美元，主要係居民外匯資產(chǎn)及銀行國(guó)際金融業(yè)務(wù)分行（OBU）利息收入增加所致。經(jīng)常移轉(zhuǎn)收支逆差9億美元，較上年同季減少1.5億美元。本季因商品貿(mào)易及所得收支順差增加且經(jīng)常移轉(zhuǎn)逆差減少，致經(jīng)常帳順差增為87.8億美元，創(chuàng)歷年單季次高（僅次於94年第4季），較上年同季增加32.9億美元或59.8%。9金融帳方面，本季直接投資與證券投資均呈淨(jìng)流出，金額分別為1.5億美元及118.2億美元。其中，對(duì)外直接投資與外資來(lái)臺(tái)直接投資均為歷年單季次高（分別次於79年

6、第2季與95年第4季）；居民對(duì)外證券投資淨(jìng)流出111.8億美元，為歷年單季次高（僅次於92年第2季），主要係居民投資國(guó)外基金大幅增加，以及保險(xiǎn)公司為提高資金收益匯出資金投資國(guó)外證券所致；非居民投資我國(guó)證券亦呈淨(jìng)流出6.5億美元，主要係外資減少持有我國(guó)發(fā)行的海外可轉(zhuǎn)換公司債。衍生性金融商品呈淨(jìng)流出4.4億美元。其他投資呈淨(jìng)流入14.3億美元，主要係民間部門(mén)減少?lài)?guó)外存款及增加國(guó)外短期借款，以及央行為提高外匯存底收益，增加附買(mǎi)回有價(jià)證券交易所致。10兩缺口理論國(guó)內(nèi)總生產(chǎn)Y300billion消費(fèi)C投資I出口X進(jìn)口M200+90+150-140國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄SYC=300-200=100外國(guó)儲(chǔ)蓄FMX=14

7、0-150=-10投資I國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄S外國(guó)儲(chǔ)蓄F=100+(-10)=90國(guó)外儲(chǔ)蓄F，表示國(guó)際資金移入國(guó)內(nèi)(140-150)XM表經(jīng)常帳。FMX表資本帳150-140=10 140-150=-1011兩缺口理論指：發(fā)展中國(guó)家一般而言缺少儲(chǔ)蓄與外匯國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄（S）YC 所得減消費(fèi)外匯準(zhǔn)備（存底），以致需要國(guó)外資金來(lái)彌補(bǔ)國(guó)際貿(mào)易赤字（逆差）的不足（F）MX。（國(guó)外儲(chǔ)蓄）投資除國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄外，也需國(guó)外資金（國(guó)外儲(chǔ)蓄）臺(tái)灣的經(jīng)驗(yàn)：發(fā)展初期（1970以前）有兩缺口現(xiàn)象，但之後出口擴(kuò)張，持續(xù)有貿(mào)易順差，因此國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄充沛，反而將資金輸出。122003年臺(tái)灣的國(guó)民所得資料（以10億臺(tái)幣計(jì)算）如下：國(guó)內(nèi)總生產(chǎn)（Y）990

8、0；總消費(fèi)（C）7500；總投資（I）1700； 出口（X）5700； 進(jìn)口（M）5000。計(jì)算出來(lái)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄（DS）Y-C9900-75002400國(guó)外儲(chǔ)蓄（FS）M-5000-5700-700證明I1700DSFS2400-700。投資的來(lái)源是國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄（2400）加上國(guó)外儲(chǔ)蓄（700）。這裡貿(mào)易出超可以表示資金流到國(guó)外。臺(tái)灣2003年國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄率DS/Y2400/990024， 相當(dāng)高。外匯存底2003年底2066億美金。因此臺(tái)灣不存在兩缺口問(wèn)題。13國(guó)際收支基本概念經(jīng)常帳餘額CURBAL出口X進(jìn)口M國(guó)際資本或勞力淨(jìng)收入贈(zèng)款（包括外援）資本帳餘額CAPBAL向國(guó)外借款淨(jìng)額及其他調(diào)整項(xiàng)目外人直接

9、投資淨(jìng)額外人證券投資淨(jìng)額外匯準(zhǔn)備變動(dòng)額CURBALCAPBAL14國(guó)際收支定義與編制Balance of Payments一個(gè)國(guó)家在一定時(shí)期，從國(guó)外收入的全部貨幣資金和向國(guó)外支付的全部貨幣資金之間的對(duì)比關(guān)係。收支相等稱(chēng)爲(wèi)國(guó)際收支平衡，否則爲(wèi)不平衡。收入總額大于支出總額稱(chēng)爲(wèi)國(guó)際收支順差，或稱(chēng)國(guó)際收支盈餘；外貿(mào)餘額資金淨(jìng)流入支出總額大于收入總額稱(chēng)爲(wèi)國(guó)際收支逆差，或稱(chēng)國(guó)際收支赤字。逆差表示對(duì)外負(fù)債，一般要用外匯或黃金償付。 15經(jīng)常帳是國(guó)際收支平衡表中的兩個(gè)主要帳之一，用于統(tǒng)計(jì)商品、勞務(wù)和單方面轉(zhuǎn)移等國(guó)際收支活動(dòng)的帳。資本帳在國(guó)際收支平衡表中，是與經(jīng)常帳幷列的兩個(gè)主要帳之一，用于統(tǒng)計(jì)資本國(guó)際收支的帳

10、，主要包括資本和國(guó)際外匯準(zhǔn)備之變動(dòng)兩項(xiàng)內(nèi)容。 16國(guó)際貨幣基金組織（IMF）成立後著手建立全球統(tǒng)一的國(guó)際收支制度。IMF：1948年首次頒布了國(guó)際收支手冊(cè)第一版，又先後于1950年、1961年、1977年和1993年修改手冊(cè)，補(bǔ)充新內(nèi)容與編制方法。目前，基金組織各會(huì)員國(guó)大都採(cǎi)用基金組織1977年第四版的國(guó)際收支概念和分類(lèi)，幷著手按新制定的第5版（1993）的分類(lèi)和要求修改和充實(shí)本國(guó)的國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)體系。編制和提供國(guó)際收支平衡表已成爲(wèi)IMF會(huì)員國(guó)的一項(xiàng)義務(wù)，幷成爲(wèi)參與其他國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織活動(dòng)的一項(xiàng)重要內(nèi)容。 17國(guó)際收支與外國(guó)儲(chǔ)蓄之概念投資能透過(guò)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄與外國(guó)儲(chǔ)蓄來(lái)融資外國(guó)儲(chǔ)蓄總投資國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄外國(guó)儲(chǔ)蓄是

11、以國(guó)際收支平衡為背景。官方儲(chǔ)蓄，通常以?xún)?yōu)惠條件給予。官方發(fā)展援助，即外援。外國(guó)私人儲(chǔ)蓄包括外人直接投資，證券投資，商業(yè)銀行貸款，出口信用。技術(shù)援助。不在BOP計(jì)算範(fàn)圍內(nèi)。 18臺(tái)灣的國(guó)際收支帳1981-2005簡(jiǎn)表細(xì)帳190-2005經(jīng)常帳和資本帳經(jīng)常帳資本帳19202122231988-20032425261988-2005資本帳特色最近四年，對(duì)外直接投資大幅增加, 2004達(dá)美金7,145百萬(wàn)為歷史最高峰。2005下降到6028。來(lái)臺(tái)直接投資在2000為最高峰（4,928），2002-2003巨幅下降（1445-453），2004升為美金1,898百萬(wàn)。2005為1625百萬(wàn)。2003證券

12、投資（間接投資），外人來(lái)臺(tái)及本國(guó)人對(duì)外都大幅提高，但2004回跌。2005又回到2003水準(zhǔn)。外人以證券來(lái)臺(tái)投資，取代直接投資。27外債問(wèn)題向外國(guó)借款過(guò)多，無(wú)法如期還本付息，造成外債問(wèn)題。付息屬於經(jīng)常帳經(jīng)常帳餘額CURBAL出口X進(jìn)口M國(guó)際資本或勞力淨(jìng)收入（包括利息收入利息支出）贈(zèng)款（包括外援）還本屬於資本帳資本帳餘額CAPBAL向國(guó)外借款淨(jìng)額及其他調(diào)整項(xiàng)目外人直接投資淨(jìng)額外人證券投資淨(jìng)額外匯準(zhǔn)備變動(dòng)額28外援問(wèn)題有外債的國(guó)家經(jīng)常需要國(guó)際之援助臺(tái)灣中央政府外債極少，沒(méi)有外債問(wèn)題（只有早期向國(guó)際機(jī)構(gòu)所借款項(xiàng)。2000.12餘額只有US34.8百萬(wàn)）2003.09 US$58.1百萬(wàn)，Debt-S

13、ervice(還本付息/出口 之比率幾近於0）1960年代開(kāi)始：農(nóng)耕隊(duì)及其他技術(shù)援助 （漁、醫(yī)、手工、建築等）開(kāi)始有正式援外政策與措施：國(guó)際合作發(fā)展基金International Cooperation and Development Fund（ICDF）1986.7 成立。資金NT122億2930外人直接投資之益處資本移轉(zhuǎn)。從富國(guó)到窮國(guó)。創(chuàng)造就業(yè)。多國(guó)籍企業(yè)負(fù)責(zé)一個(gè)國(guó)家1% 到6%的就業(yè)。技術(shù)轉(zhuǎn)移，技能，與知道如何做（即技術(shù)）。 31外人直接投資之益處 2在已發(fā)展國(guó)家的多國(guó)籍公司：創(chuàng)新產(chǎn)品，在低度發(fā)展國(guó)家的多國(guó)籍企業(yè)：成功的適應(yīng)當(dāng)?shù)氐那闆r從先進(jìn)國(guó)家引進(jìn)的舊技術(shù)以及小規(guī)模製造業(yè)能節(jié)省成本的創(chuàng)新

14、產(chǎn)品。 訓(xùn)練當(dāng)?shù)氐募夹g(shù)人員 學(xué)習(xí)管理的能力。 進(jìn)入世界市場(chǎng)。 32外人投資的缺點(diǎn)多國(guó)籍企業(yè)通常得到投資包裹（包含權(quán)益資本，管理，技術(shù)與行銷(xiāo)）與享受優(yōu)先與獨(dú)佔(zhàn)的待遇。保護(hù)與所得稅獎(jiǎng)勵(lì)有負(fù)面的影響 多國(guó)企業(yè)成為最大贏家文化衝突買(mǎi)辦文化33臺(tái)灣對(duì)外投資1991-2005經(jīng)濟(jì)部投資審議委員會(huì)統(tǒng)計(jì)共有44,602核準(zhǔn)案件，總金額US887億。大陸最多34,452件.美國(guó)4,363案，US72億，為次。以電子及電動(dòng)產(chǎn)業(yè)及銀行保險(xiǎn)最多。見(jiàn)經(jīng)濟(jì)部投審會(huì)資料（陸委會(huì)兩岸經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)月報(bào)，表13）3435外人來(lái)臺(tái)投資有下滑趨勢(shì)聯(lián)合國(guó)貿(mào)易及發(fā)展組織UNCTAD世界投資報(bào)告10-2006將臺(tái)灣近年來(lái)的外人投資歸類(lèi)為有高潛

15、力，但低績(jī)效的經(jīng)濟(jì)體群（與英國(guó)、美國(guó)同類(lèi)）顯示政府近年來(lái)的經(jīng)濟(jì)政策有問(wèn)題政治干擾經(jīng)濟(jì)運(yùn)作的後遺癥已經(jīng)開(kāi)始發(fā)酵。36外人來(lái)臺(tái)投資（UNCTAD 世界投資報(bào)告10-2006）3738WIR 2006Comparing the two indices we can draw up a four-fold matrix of inward FDI performance and potential:39Front-runners: countries with high FDI potential and performance. Australia, Bahamas, Bahrain, Belgiu

16、m, Botswana, Brunei Darussalam, Bulgaria, Chile, China, Croatia, Cyprus, Czech Republic, Dominican Republic, Estonia, Finland, Hong Kong (China), Hungary, Iceland, Ireland, Jordan, Kazakhstan, Latvia, Lebanon, Lithuania, Luxembourg, Malaysia, Malta, Netherlands, New Zealand, Panama, Poland, Portugal

17、, Qatar, Singapore, Slovakia, Slovenia, Spain, Sweden, Trinidad and Tobago and United Arab Emirates. 40Above potential: countries with low FDI potential but strong FDI performance. Albania, Angola, Armenia, Azerbaijan, Bolivia, Congo, Costa Rica, Ecuador, Ethiopia, Gabon, Gambia, Georgia, Guyana, Ho

18、nduras, Jamaica, Kyrgyzstan, Mali, Mongolia, Morocco, Mozambique, Namibia, Nicaragua, Nigeria, Republic of Moldova , Romania, Sudan, Tajikistan, Uganda, United Republic of Tanzania, Viet Nam and Zambia. 41Below potential: countries with high FDI potential but low FDI performance. Algeria, Argentina,

19、 Austria, Belarus, Brazil, Canada, Denmark, France, Germany, Greece, Islamic Republic of Iran, Israel, Italy, Japan, Kuwait, Libyan Arab Jamahiriya, Mexico, Norway, Oman, Philippines, Republic of Korea, Russian Federation, Saudi Arabia, Switzerland, Taiwan Province of China, Thailand, Tunisia, Turke

20、y, Ukraine, United Kingdom and United States. 42Under-performers: countries with both low FDI potential and performance. Bangladesh, Benin, Burkina Faso, Cameroon, Colombia, Cote dIvoire, Democratic Republic of Congo, Egypt, El Salvador, Ghana, Guatemala, Guinea, Haiti, India, Indonesia, Kenya, Mada

21、gascar, Malawi, Myanmar, Nepal, Niger, Pakistan, Papua New Guinea, Paraguay, Peru, Rwanda, Senegal, Sierra Leone, South Africa, Sri Lanka, Suriname, Syrian Arab Republic, TFYR of Macedonia, Togo, Uruguay, Uzbekistan, Venezuela, Yemen and Zimbabwe. 43對(duì)大陸投資1991-2005政府核準(zhǔn)臺(tái)商對(duì)大陸投資共34,452案，共US472億。包括補(bǔ)辦申請(qǐng)手續(xù)。大陸統(tǒng)計(jì)1979-2004臺(tái)商投資68,533案，協(xié)議金額US903億，但實(shí)際到位只有418億。統(tǒng)計(jì)有落差，對(duì)外投資要看地主國(guó)資料(陸委會(huì)