礦業(yè)投融資管理精選課件

1、礦業(yè)投、融資管理中國地質大學（北京）人文經(jīng)管學院 沙景華 教授 2019.9礦業(yè)投、融資管理中國地質大學（北京）人文經(jīng)管學院 主講課程：公司財務、投資學 、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學、區(qū)域經(jīng)濟學、政治經(jīng)濟學等出版教材、著作及論文：公司財務、投資學、 資源環(huán)境經(jīng)濟學、首都經(jīng)濟圈循環(huán)經(jīng)濟與可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟與區(qū)域經(jīng)濟分析方法等，相關論文10余篇。研究方向：投資理財、區(qū)域經(jīng)濟（礦域經(jīng)濟）、 產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟、資源經(jīng)濟與環(huán)境經(jīng)濟 個 人 介 紹主講課程：公司財務、投資學 、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學、區(qū)域經(jīng)濟學、政治經(jīng)中國科技論文在線：中國礦業(yè)融資問題的研究，沙景華，田巧芳，初曉中加礦業(yè)國際投資比較研究，劉希恒，沙景華我國礦業(yè)并購重組研究，

2、顧潤波，佘延雙礦業(yè)城市投資環(huán)境評估體系實證研究，閆晶晶，沙景華青海省礦業(yè)發(fā)展的經(jīng)濟制度研究，沙景華，黎銘，李向燕礦業(yè)融資的國際比較與分析，沙景華，佘延雙內蒙古礦業(yè)發(fā)展的經(jīng)濟學啟示，顧潤波，羅世興我國煤炭企業(yè)產(chǎn)業(yè)分析，沙景華，歐玲發(fā)展我國礦業(yè)私募股權融資，沙景華，佘延雙我國工業(yè)企業(yè)經(jīng)濟效益綜合分析，羅世興，沙景華中國科技論文在線：礦業(yè)投融資管理提綱一 投資理論與管理 投資主體、投資方式、投資決策 及分析方法、資本市場二 融資理論 融資渠道、方式、結構、成本、風險三 我國礦業(yè)投融資分析 現(xiàn)狀、問題、原因四 加拿大礦業(yè)投融資的經(jīng)驗 資本市場、方式、效益五 中、加礦業(yè)投融資的比較分析 主體、方式、規(guī)模

3、、市場、效益礦業(yè)投融資管理提綱一 投資理論與管理一、投資理論與管理（一）投資主體與決策： 1、國家 2、企業(yè)（法人主體） 3、個人（自然人） 4、外商、港商及臺商 市場經(jīng)濟條件下，投資主體多元化是方向；優(yōu)點：資本來源廣、數(shù)量大；抗風險能力強；學習外國的經(jīng)驗與管理；有利于現(xiàn)代企業(yè)制度建立；有利于促進生產(chǎn)力的發(fā)展。 一、投資理論與管理（一）投資主體與決策：（二）投資方式： 1、直接投資與間接投資 2、實業(yè)投資與證券投資 3、對內投資與對外投資 4、風險投資與資本運營投資投資目的不同，選擇投資方式不同，效果也就不同，風險不同 風險投資 直接投資 資本運營投資 對外投資 證券投資（二）投資方式：（三）

4、實業(yè)投資（項目投資）可行性研究報告， 投資機會選擇 第一章、投資項目實施綱要； 第二章、項目的背景和歷史； 第三章、市場和工廠生產(chǎn)能力； 第四章、材料投入物； 第五章、建廠地區(qū)及場地選擇； 第六章、工程設計； 第七章、工廠組織和管理費用； 第八章、人力資源； 第九章、項目建設； 第十章、財務及經(jīng)濟評價?？尚行匝芯繄蟾鎯热荩ㄈ崢I(yè)投資（項目投資）可行性研究報告， 可行性研究報告（四）項目投資環(huán)境與條件分析 1、投資環(huán)境（軟環(huán)境）分析： 政治因素 經(jīng)濟因素 社會文化法律政策因素 2、投資條件（硬環(huán)境）分析： 資源條件分析 原料、燃料動力條件 投資配套條件 技術方案條件 環(huán)境影響評價（四）項目投資

5、環(huán)境與條件分析（五）項目投資決策方法基于現(xiàn)金流量的決 策方法現(xiàn)金流量投資項目引起現(xiàn)金流出量和流入量及凈流量兩類決策方法1、非貼現(xiàn)法 投資回收期= 投資報酬率=年均凈收益/ C2、貼現(xiàn)率 凈現(xiàn)值法 NPV= （為正） 內部收益法 IRR =0 時的求貼現(xiàn)率 現(xiàn)值指數(shù)法 IP= （大于零）風險條件下投資決策方法：調整NCF式的i；概率分析標準差計算；敏感性分析；決策樹法等。（五）項目投資決策方法基于現(xiàn)金流量的決 （六）證券投資從事多種有價證券的購買與出售中獲取差價及其他股息費收益 1、種類： 權益性投資股票、股票期貨、股指期貨、私募 債券性投資債券（企業(yè)、國家、地方、外國） 2、股票價格 市價 收

6、益率 債 券價格 3、影響股票價格因素 企業(yè)內部因素、外部因素、心理因素 4、證券投資組合目的：降低非系統(tǒng)風險 （六）證券投資從事多種有價證券的購買與出售中獲取差價及其他（七）風險投資是指職業(yè)金融家對新興的蘊藏巨大競爭潛力的企業(yè)的一種權益投資。 1、客體（對象）新技術產(chǎn)業(yè) 2、運行（資金循環(huán)） 說 服 選 擇風險投資者 風險投資家 風險企業(yè) 投 入 共同運作 出售 企業(yè) 利 潤 （七）風險投資是指職業(yè)金融家對新興的蘊藏巨大競爭潛力的企業(yè)3、特點 金融工具創(chuàng)新 集融、投資為一體 關鍵是退出機制 礦業(yè)投資是風險投資（長期）3、特點（八）資本運營投資（并購） 1、目的明確 2、方式（類型） （1）橫

7、向并購 縱向并購 混合并購 （2）敵意并購與善意并購 （3）整體并購與部分并購 （4）承擔債務方式、現(xiàn)金購買方式、吸收股權 （份）、控股式 3、公司分立與剝離 4、作用集中、整合、配置 5、并購財務決策定價、時機（八）資本運營投資（并購）二、融資理論的管理（籌資管理）（一）資本市場創(chuàng)新與發(fā)展 可轉讓存單市場 短期證券市場 外匯市場 同業(yè)拆借市場 貨幣市場 公開市場業(yè)務金融市場 資本市場 （短） 資本市場 股票 一級市場 黃金市場 （長） （發(fā)行） 債券 二級市場 （交易） 資本市場：為企業(yè)及投資者進行直接投資和直接籌資提供平臺，是市場經(jīng)濟較高級階段的表現(xiàn)。發(fā)達國家主要以直接融投資為主，銀行的借

8、款是間接籌資方式，數(shù)量有限、風險不同。 二、融資理論的管理（籌資管理）（一）資本市場創(chuàng)新與發(fā)展（二）企業(yè)籌資的渠道及方式管理 發(fā)行債券 直接渠道 資本市場 （數(shù)量、規(guī)模大，時間短） 1 發(fā)行股票及私募股權 間接渠道 銀行及非銀行金融機構的放貸、借款、商 業(yè)使用 （規(guī)模小，限制條件多）2、籌資方式 吸收直接投資合伙、合資、聯(lián)營，私募 發(fā)行股票 優(yōu)先股、普通股、可轉換股、私募股權 發(fā)行債券 企業(yè)、金融債券 籌資渠道不同、成本不同、風險不同、效率不同 籌資方式不同、風險不同、規(guī)模不同、成本不同（二）企業(yè)籌資的渠道及方式管理（三）籌資成本管理 1、股票資本成本：優(yōu)先股 普通股 2、債券資本成本（借款）

9、： 當 f=0 時 3、加權資本成本： 主權籌資成本高，無節(jié)稅功能，但可提高企業(yè)權益，永久使用資金； 負債籌資成本低，有節(jié)稅功能，但還本付息的壓力 大，財務風險大。 不同階段、籌資方式：創(chuàng)業(yè)、發(fā)展、經(jīng)濟衰退 主權主權負債（三）籌資成本管理 主權主權負債（四）資本結構管理 市場經(jīng)濟條件下，負債經(jīng)營是普遍現(xiàn)象，如何管理最佳資本機構，使收益最大化，資本成本最低化，決策準則：、理論認為不存在最優(yōu)資本機構；、實踐中，存在最佳資本結構： 即企業(yè)價值最大化；每股盈利凈利潤 資本成本最低時：、財務杠桿負債可使主權收益擴大（四）資本結構管理負債可使主權收益擴大三、我國礦業(yè)投融資狀況分析（一）投資分析、礦業(yè)開發(fā)投

10、資需要大2019年，中國能源消費僅次於美國，成為第二大消費國。2000年進口原油7100萬噸，占消耗總量30%，預測2020年僅煤的缺口就達7億噸，礦業(yè)開發(fā)形成新高潮，投資需求大。目前，石油進口依賴度達百分之五十。2、礦業(yè)企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)值增長快 2019年，礦業(yè)產(chǎn)值為5000多億元，礦業(yè)從業(yè)人員1000萬多人。3、礦業(yè)企業(yè)大中型企業(yè)與小企業(yè)比例失調 大中型企業(yè)占企業(yè)總數(shù)的6.9%，小企業(yè)占52.4%。4、礦業(yè)貿易逆差大 礦產(chǎn)品進口占27%，出口僅占15.1%。三、我國礦業(yè)投融資狀況分析（一）投資分析（二）我國礦業(yè)融資發(fā)展的歷程 政府撥款 銀行貸款 股市融資 （間接融資） （直接融資） 縱 向 中介

11、 橫向（市場）國家風險大 銀行風險大 風險自負2019前,2019后.現(xiàn)在（二）我國礦業(yè)融資發(fā)展的歷程2019前,2019后.現(xiàn)在（三）我國礦業(yè)融資狀況 1、地勘費用占財政投入比重呈下降趨勢反映地勘投入不足 “一五”六五“保持在1.4%-1.7%之間 “七五”九五”保持在1.39%-0.97之間 從1988年的97.42%下降到2019年的27.88% 2、地勘費資金結構不夠合理 礦業(yè)企業(yè)自籌比重增加，外資投資比重降低。 企業(yè)自籌2019年-2019年期間的比重分別是64.48%、64.84%、92.79%；外資投資2019年達9.42%，90%在沿海地區(qū)油氣項目。（三）我國礦業(yè)融資狀況 非油

12、氣礦產(chǎn)勘查投入仍以財政為主： 2019-2019年財政投入分別是 60.44%、66.9%、65.7%；2019 年除能源礦產(chǎn)，其他礦產(chǎn)勘查融 資結構圖 油氣礦產(chǎn)勘查投入的自籌為主： 2019-2019年企業(yè)自籌逐年增長，比重分別為70.07%、69.33%、100%；2019-2019年財政投入逐年下降，比重為3.88%、1.18%、0% 非油氣礦產(chǎn)勘查投入仍以財政為主：3、礦業(yè)間接融資比重高，直接融資比重低 2019年在上市的1327家企業(yè)中，礦業(yè)公司共200多家，而從事勘查開發(fā)的僅有20多家，分析之有關公司僅占3.47%，而加拿大的多倫多股票交易所中，從事勘探開發(fā)的公司有1600多家，二

13、板市場2019家。3、礦業(yè)間接融資比重高，直接融資比重低4、黑色、有色金屬、非金屬投入的比重嚴重偏低黑色、有色、非金屬投入比重僅為7.75%，不能滿足重化工業(yè)的發(fā)展需求。4、黑色、有色金屬、非金屬投入的比重嚴重偏低（四）我國礦業(yè)并購重組投資1、礦業(yè)產(chǎn)業(yè)市場集中度低，規(guī)模效益差 例如 2019年 煤礦產(chǎn)量 企業(yè)數(shù)量 中國 23.5億噸 2萬個 美國 12億頓 1100個 澳大利亞 3億噸 100多個專業(yè)化程度和技術水平低，平均成本高的二元結構狀態(tài)（四）我國礦業(yè)并購重組投資2、礦業(yè)企業(yè)規(guī)模小，粗放經(jīng)營和惡性競爭 2019年底，全國各類礦業(yè)企業(yè)15萬多個，其中大中型礦山500多個，僅占礦山總數(shù)0.3

14、3%，中型企業(yè)1254個，占0.81%，98.8%為小型礦山，缺乏上市的能力。2、礦業(yè)企業(yè)規(guī)模小，粗放經(jīng)營和惡性競爭（五）我國礦業(yè)融資難的原因分析： 礦業(yè)企業(yè)內源融資乏力，外源融資受阻， 地勘投入不足，礦業(yè)資本市場發(fā)展緩慢，導致 礦業(yè)企業(yè)難以直接融資。礦業(yè)企業(yè)稅費負擔重，缺乏自我積累資金綜 合稅費達12%左右，而工業(yè)為7%礦業(yè)企業(yè)規(guī)模小，沒有外源融資能力占小礦山 99%礦山市場及商業(yè)性勘查機制不完善現(xiàn)代企業(yè) 制度、中介市場、礦權市場滯后。（五）我國礦業(yè)融資難的原因分析：四、 西方國家礦業(yè)融、投資經(jīng)驗1、主要的礦業(yè)資本市場國：美國、加拿大、南非、澳大利亞4個國家2、礦業(yè)融資經(jīng)歷的四個階段 礦業(yè)資

15、本市場對西方礦業(yè)起到了巨大的推動作用，如溫哥華股票交易市場專為企業(yè)公司籌資，年交易量50%-60%為礦業(yè)項目，世界許多有名大公司從此起家。第一階段20世紀60年代中期以前自有資金和股本資金為主第二階段60年代70年代負債融資逐漸發(fā)展第三階段70年代80年代國有資產(chǎn)占據(jù)主要地位第四階段80年代以來礦業(yè)市場活躍、方式多四、 西方國家礦業(yè)融、投資經(jīng)驗1、主要的礦業(yè)資本市場國：美國3、礦業(yè)項目不同階段風險和資金來源礦業(yè)投融資管理精選課件4、加拿大發(fā)達的礦業(yè)資本市場，完善的礦業(yè)中介服務 加拿大是世界上最大的勘探開發(fā)股票融資中心，2019年有1200家礦業(yè)公司在CNDN，多倫多蒙特利爾 證券交易所上市，占

16、全球34%，股票融資，居世界之首，且連續(xù)10年。主要礦業(yè)資本市場是 公眾資本市場融資 私人資本市場融資 其他資本市場融資礦業(yè)服務中介機構很多：律師、會計和地質學家、礦業(yè)權評估4、加拿大發(fā)達的礦業(yè)資本市場，完善的礦業(yè)中介服務5、加拿大礦業(yè)國際投資公司遍布全球100多個國家 礦業(yè)企業(yè)國際直接投資，2019年占對外投 資總量11.3%； 礦業(yè)上市公司最多國家，2019年共融資31億 美元，占全球65%； 礦業(yè)高科技研發(fā)投入達3.24億加元； 擁有境外200多個礦山，選礦、冶煉等項 目的股份，擁有境外2700多個勘查開采權5、加拿大礦業(yè)國際投資公司遍布全球100多個國家6、加拿大多元化融資方式礦業(yè)主要

17、四種方式私募：是把公司股票賣給特定機構投資者，從而融得資本 形式風險性，投機性強上市融資：多倫多股票市場為二層：高級公司；初級公 司（75%屬于初級）合作（收益權出讓）：主要是在勘查項目后期，儲量已 明確，讓出部分收益權來融資合作（選擇權協(xié)議）：協(xié)議中勘查者與所有者合作進行一段時間勘查 地前景勘查評估，如果可觀在正式購買勘查地股權。6、加拿大多元化融資方式礦業(yè)主要四種方式協(xié)議中勘查者與所7、加拿大完善的金融系統(tǒng)和優(yōu)惠的稅收政策： 政府作用有限，全國無統(tǒng)一證券管理機構，多省制定各自的管理規(guī)則；8、加拿大礦業(yè)權和礦業(yè)復墾制度: 加拿大礦權可以是省擁有，也可是個人擁有,各省有各自的法律規(guī)定； 私人公

18、司通過申請礦權并獲取后進行礦業(yè)活動，并交土地所有者補償費；土地復墾管理的具體做法：開礦前:采礦權人要提交完善的土地復墾計劃；開礦中:逐年復田計劃，由復田委員會審核，監(jiān)督實施；礦山全收回時:如發(fā)現(xiàn)環(huán)境治理不合格，對采礦權人有無限追溯權7、加拿大完善的金融系統(tǒng)和優(yōu)惠的稅收政策：10、全球礦業(yè)企業(yè)并購投資活動 礦業(yè)并購規(guī)模達到高峰 自20世紀90年代以來，全球礦業(yè)跨國公司兼并活動更加頻繁。到2019年達到新的高峰。 礦業(yè)投融資管理精選課件 據(jù)瑞典原材料集團公司(RMG) 統(tǒng)計,2019年全球礦業(yè)共花了400 多億美元用于礦業(yè)企業(yè)的兼并活動。這是自1994 年以來的最高金額,比最近一次2019 年的并

19、購記錄高出了60 %。 原材料集團公司稱，2019年涉及新的并購案值61億美元，共有81宗交易，其中超過1000萬美元的24起。在經(jīng)過過去幾年的幾次合并和購并后，鐵礦石開采業(yè)在各礦業(yè)領域，產(chǎn)業(yè)集中度是最高的之一。 國際礦業(yè)并購提高市場集中度 20世紀30年代前后，礦業(yè)兼并開始出現(xiàn)，早期的企業(yè)并購多為橫向兼并為主，即數(shù)家同行業(yè)企業(yè)的整合，主要在石油化工、鋼鐵、橡膠、機械鐵路等行業(yè)。橫向兼并的直接結果極大促進同類產(chǎn)品的市場集中度，并在短期內擴張了企業(yè)的規(guī)模。由表2可以看出國際金屬市場集中度水平，其中前10家公司占西方產(chǎn)量的55%以上。 礦業(yè)投融資管理精選課件 據(jù)RMG 2000年統(tǒng)計，世界礦業(yè)產(chǎn)業(yè)的集中度不斷高。雖然世界礦業(yè)公司8