冬春航季時(shí)刻解讀：國(guó)內(nèi)航線調(diào)控加碼日本航線放量

1、重點(diǎn)公司估值和財(cái)務(wù)分析表股票簡(jiǎn)稱股票代碼貨幣收盤價(jià)報(bào)告日期評(píng)級(jí)（元/股）2019E2020E2019E2020E2019E2020E2019E2020E南方航空 600029.sh 人民幣6.682019/8/30買入8.900.360.5518.5612.159.778.416.59.1中國(guó)南方01055.hk港元4.822019/8/30買入5.850.420.6411.447.4911.556.776.59.1航空股份上海機(jī)場(chǎng) 600009.sh 人民幣77.642019/8/27買入91.422.703.0428.7625.5420.4017.0915.614.9最新最近合理價(jià)值EPS

2、(元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、 備注：表中估值指標(biāo)按照最新收盤價(jià)計(jì)算目錄索引TOC o 1-1 h z u HYPERLINK l _TOC_250007 一、內(nèi)線同增 5.0%，增速較 18 年冬春下降 1.8PCTS5 HYPERLINK l _TOC_250006 二、虹橋機(jī)場(chǎng)、白云機(jī)場(chǎng)、深圳機(jī)場(chǎng)顯著擴(kuò)容6 HYPERLINK l _TOC_250005 三、21 大主協(xié)調(diào)機(jī)場(chǎng)內(nèi)線同增 1.9%，增速下降7 HYPERLINK l _TOC_250004 四、三大航內(nèi)線航班量增速與行業(yè)同步10 HYPERLINK l _TOC_250003 五、

3、日本航線同比增幅達(dá) 67%，吉祥和春秋貢獻(xiàn)重要增量11 HYPERLINK l _TOC_250002 六、大興機(jī)場(chǎng)周離港 898 班次，為首都機(jī)場(chǎng)的 20%12 HYPERLINK l _TOC_250001 七、投資建議13 HYPERLINK l _TOC_250000 八、風(fēng)險(xiǎn)提示13圖表索引圖 1：全國(guó)周航班總量同比與環(huán)比增速5圖 2：國(guó)內(nèi)、國(guó)際、地區(qū)周航班量同比增速5圖 3：國(guó)內(nèi)、國(guó)際、地區(qū)周航班量環(huán)比增速6圖 4：五大核心機(jī)場(chǎng)國(guó)內(nèi)航班量同比增速6圖 5：五大核心機(jī)場(chǎng)國(guó)內(nèi)航班量環(huán)比增速7圖 6：五大核心機(jī)場(chǎng)國(guó)際航班量同比增速7圖 7：21 主協(xié)調(diào)機(jī)場(chǎng)周離港航班量同比增速8圖 8：2

4、1 主協(xié)調(diào)機(jī)場(chǎng)周離港航班量環(huán)比增速8圖 9：非主協(xié)調(diào)機(jī)場(chǎng)周離港航班量同比增速8圖 10：非主協(xié)調(diào)機(jī)場(chǎng)周離港航班量環(huán)比增速9圖 11：六大航國(guó)內(nèi)航班量同比增速10圖 12：六大航國(guó)內(nèi)航班量環(huán)比增速10圖 13：六大航國(guó)際航班量同比增速11圖 14：六大航國(guó)際航班量環(huán)比增速11圖 15：日本航線航班量同比增速12圖 16：韓國(guó)航線航班量同比增速12圖 17：19 冬春航季，大興機(jī)場(chǎng)國(guó)內(nèi)航班周航班量（離港+到崗）13圖 18：大興機(jī)場(chǎng)國(guó)內(nèi)航班前 20 航線周航班量（離港+到崗）13表 1：21 個(gè)主協(xié)調(diào)機(jī)場(chǎng)國(guó)內(nèi)離港航班量增速92019 年 10 月 17 日，民航局于民航預(yù)先飛行計(jì)劃網(wǎng)站發(fā)布 201

5、9 冬春航季時(shí)刻表， 我們采用定量測(cè)算的方法，對(duì)最新航季和之前航季的航班結(jié)構(gòu)變化做出分析，主要結(jié)論如下：一、內(nèi)線同增 5.0%，增速較 18 年冬春下降 1.8pcts根據(jù)測(cè)算：19 年冬春航班總量計(jì)劃同比增長(zhǎng) 5.8%，同比增速較 18 年冬春增速下降0.9 pcts；計(jì)劃環(huán)比 19 年夏秋下降 1.6%，較 18 年環(huán)比增速下降 2.9pcts。圖 1：全國(guó)周航班總量同比與環(huán)比增速10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%-2.0%-4.0%7.9%7.6%6.7%5.8%0.2%0.0%1.3%-1.6% 數(shù)據(jù)來(lái)源：民航預(yù)先飛行計(jì)劃， 注：根據(jù)航空時(shí)刻計(jì)劃表估算，存在誤差的可能其

6、中，國(guó)內(nèi)航班計(jì)劃同比增長(zhǎng) 5.0%，同比增速較 18 年冬春增速下降 1.8 pcts；計(jì)劃環(huán)比 19 年夏秋下降 2.4%，較 18 年環(huán)比增速下降 3.7pcts。國(guó)際航班總量計(jì)劃同比增長(zhǎng) 8.7%，同比增速較 18 年冬春增速提升 2.0pcts；計(jì)劃環(huán)比 19 年夏秋增長(zhǎng) 1.1%，較 18 年環(huán)比增速下降 0.2pcts。圖 2：國(guó)內(nèi)、國(guó)際、地區(qū)周航班量同比增速10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%國(guó)內(nèi)國(guó)際地區(qū)8.2%8.7%6.8% 6.7%7.5%4.2% 3.6%5.0%4.1%17/16冬春18/17冬春19/18冬春數(shù)據(jù)來(lái)源：民航預(yù)先飛行計(jì)劃， 注：根據(jù)航空時(shí)刻

7、計(jì)劃表估算，存在誤差的可能圖 3：國(guó)內(nèi)、國(guó)際、地區(qū)周航班量環(huán)比增速2.0%1.0%0.0%-1.0%-2.0%-3.0%國(guó)內(nèi)國(guó)際地區(qū)1.3%1.3% 1.3%1.1%0.6%0.1%-0.9%-1.4%-2.4%17冬春/17夏秋18冬春/18夏秋19冬春/19夏秋數(shù)據(jù)來(lái)源：民航預(yù)先飛行計(jì)劃， 注：根據(jù)航空時(shí)刻計(jì)劃表估算，存在誤差的可能二、虹橋機(jī)場(chǎng)、白云機(jī)場(chǎng)、深圳機(jī)場(chǎng)顯著擴(kuò)容19 年冬春，北京首都（北京首都機(jī)場(chǎng)股份）、上海虹橋、上海浦東（上海機(jī)場(chǎng)）、廣州白云（白云機(jī)場(chǎng)）和深圳寶安機(jī)場(chǎng)（深圳機(jī)場(chǎng)）國(guó)內(nèi)航司國(guó)內(nèi)離港航班計(jì)劃同比增幅分別為-4.0%、2.5%、1.0%、4.5%和 2.0%；計(jì)劃環(huán)比

8、增幅分別為-4.5%、1.4%、-3.7%、1.3%和 1.2%。從同比和環(huán)比口徑來(lái)看：除首都機(jī)場(chǎng)（因大興機(jī)場(chǎng)轉(zhuǎn)場(chǎng)）、浦東機(jī)場(chǎng)時(shí)刻增速下降之外，虹橋機(jī)場(chǎng)、白云機(jī)場(chǎng)、深圳機(jī)場(chǎng)均較 2018 年提速。圖 4：五大核心機(jī)場(chǎng)國(guó)內(nèi)航班量同比增速6.0%4.0%17/16冬春18/17冬春19/18冬春2.5%4.5%3.1%2.0%2.0%0.0%1.9%0.3%1.5%1.0%1.5% 2.0%2.0%-2.0%-4.0%-6.0%-1.1%-4.0%-0.3%-1.1%北京首都機(jī)場(chǎng)上海虹橋上海浦東廣州白云深圳寶安數(shù)據(jù)來(lái)源：民航預(yù)先飛行計(jì)劃， 注：根據(jù)航空時(shí)刻計(jì)劃表估算，存在誤差的可能圖 5：五大核心

9、機(jī)場(chǎng)國(guó)內(nèi)航班量環(huán)比增速0.1%3.0%17冬春/17夏秋18冬春/18夏秋19冬春/19夏秋2.1%2.3%2.0%1.0%0.0%-1.0%-2.0%-3.0%-4.0%-5.0%0.8%-1.4%-1.1%-0.2%-4.5%1.4%1.2-3.2%-3.7%1.3%1.2%1.2%北京首都機(jī)場(chǎng)上海虹橋上海浦東廣州白云深圳寶安數(shù)據(jù)來(lái)源：民航預(yù)先飛行計(jì)劃， 注：根據(jù)航空時(shí)刻計(jì)劃表估算，存在誤差的可能國(guó)際航線方面，北京首都（北京首都機(jī)場(chǎng)股份）、上海虹橋、上海浦東（上海機(jī)場(chǎng)）、廣州白云（白云機(jī)場(chǎng)）和深圳寶安機(jī)場(chǎng)（深圳機(jī)場(chǎng)）國(guó)內(nèi)航司離港航班計(jì)劃同比增幅分別為-7.4%、0.0%、-1.4%、13.

10、4%和29.6%。整體來(lái)看，核心機(jī)場(chǎng)國(guó)際航線時(shí)刻增速顯著提升。圖 6：五大核心機(jī)場(chǎng)國(guó)際航班量同比增速35%30%25%20%15%18/17冬春19/18夏秋19/18冬春9.813.4%29.6%23.210%5%0%1.6%-7.4%-1.9%0.0%-3.5%-1.4% 8.0%2.1%-5%-10%-3.3%-2.8%-2.5%北京首都機(jī)場(chǎng)上海虹橋上海浦東廣州白云深圳寶安數(shù)據(jù)來(lái)源：民航預(yù)先飛行計(jì)劃， 注：根據(jù)航空時(shí)刻計(jì)劃表估算，存在誤差的可能三、21 大主協(xié)調(diào)機(jī)場(chǎng)內(nèi)線同增 1.9%，增速下降前 21 大主協(xié)調(diào)機(jī)場(chǎng)航班量計(jì)劃同增 2.2%，增速較 18 年冬春同比下降 0.7pcts；計(jì)

11、劃環(huán)比增速為-0.9%，增速較 18 年冬春環(huán)比增速下降 1.3pcts。其中，國(guó)內(nèi)航班量計(jì)劃同增 1.9%，增速較 18 年冬春下降 0.9pcts；計(jì)劃環(huán)比增速為-1.1%，增速較 18 年冬春環(huán)比增速下降 1.6pct；國(guó)際航線計(jì)劃同比增長(zhǎng) 3.6%，增速較 18 年冬春提升 0.1pcts，計(jì)劃環(huán)比增速為-1.9%，增速較 18 冬春環(huán)比增速下降2.0pcts。圖 7：21主協(xié)調(diào)機(jī)場(chǎng)周離港航班量同比增速7%6%5%4%3%2%1%0%-1%17/16冬春18/17冬春19/18冬春3.4%3.2%3.5%3.6%3.2%2.9%2.8%2.4%2.2%1.9%6.0%-0.3%21主協(xié)

12、調(diào)機(jī)場(chǎng)國(guó)內(nèi)國(guó)際地區(qū)數(shù)據(jù)來(lái)源：民航預(yù)先飛行計(jì)劃， 注：根據(jù)航空時(shí)刻計(jì)劃表估算，存在誤差的可能圖 8：21主協(xié)調(diào)機(jī)場(chǎng)周離港航班量環(huán)比增速1%1%0%-1%-1%-2%-2%-3%17冬春/17夏秋18冬春/18夏秋19冬春/19夏秋-0.2%-0.5%-0.9%-0.9%-1.1%-1.1%0.1%0.1%0.4%0.5%-1.9%0.7%21主協(xié)調(diào)機(jī)場(chǎng)國(guó)內(nèi)國(guó)際地區(qū)數(shù)據(jù)來(lái)源：民航預(yù)先飛行計(jì)劃， 注：根據(jù)航空時(shí)刻計(jì)劃表估算，存在誤差的可能非主協(xié)調(diào)機(jī)場(chǎng)合計(jì)計(jì)劃同比增速由 18 年冬春的 11.5%下降至 9.9%，計(jì)劃環(huán)比增速由 18 年冬春的 2.7%下降至-1.9%。其中，國(guó)內(nèi)航班計(jì)劃同比增長(zhǎng) 9

13、.0%，較 18 年冬春下降 3.4pcts，國(guó)際航班計(jì)劃同比增長(zhǎng) 12.7%，較 18 冬春提升 3.4pcts。圖 9：非主協(xié)調(diào)機(jī)場(chǎng)周離港航班量同比增速18.0%16.0%14.0%12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%17/16冬春18/17冬春19/18冬春 16.0%13.7%12.4%12.7%11.5%9.9%9.0%9.3%9.9%6.7%4.3%2.6%非主協(xié)調(diào)機(jī)場(chǎng)國(guó)內(nèi)國(guó)際地區(qū)數(shù)據(jù)來(lái)源：民航預(yù)先飛行計(jì)劃， 注：根據(jù)航空時(shí)刻計(jì)劃表估算，存在誤差的可能圖 10：非主協(xié)調(diào)機(jī)場(chǎng)周離港航班量環(huán)比增速6.0%4.0%2.0%0.0%-2.0%-4.0%-6.0%17

14、冬春/17夏秋18冬春/18夏秋19冬春/19夏秋 5.3%2.7%1.2%3.4%1.7%2.4%1.6%1.0%-1.9%-1.8%-1.9%-3.8%非主協(xié)調(diào)機(jī)場(chǎng)國(guó)內(nèi)國(guó)際地區(qū)數(shù)據(jù)來(lái)源：民航預(yù)先飛行計(jì)劃， 注：根據(jù)航空時(shí)刻計(jì)劃表估算，存在誤差的可能表 1：21個(gè)主協(xié)調(diào)機(jī)場(chǎng)國(guó)內(nèi)離港航班量增速機(jī)場(chǎng)名19/18 冬春19/18 夏秋18/17 冬春18/17 夏秋17/16 冬春北京/首都-3.97%1.36%-1.10%-2.06%1.95%上海/虹橋2.53%0.00%0.29%0.00%-0.33%上海/浦東1.03%3.62%1.48%-0.50%-1.15%廣州/白云4.48%5.27

15、%1.97%0.03%1.53%成都/雙流2.44%2.23%4.81%6.35%2.30%昆明/長(zhǎng)水1.63%-1.35%-0.37%0.82%-0.77%深圳/寶安1.98%3.15%2.02%0.91%3.11%西安/咸陽(yáng)2.77%4.11%4.87%2.27%5.79%重慶/江北3.25%7.92%8.02%2.43%1.51%杭州/蕭山2.03%2.54%1.95%0.35%5.38%廈門/高崎1.42%1.94%2.81%1.25%0.37%南京/祿口2.78%6.34%6.78%3.67%11.90%長(zhǎng)沙/黃花3.20%11.00%2.80%0.23%0.06%武漢/天河5.09

16、%13.72%5.94%-0.86%-1.85%青島/流亭-0.33%-2.28%6.55%3.22%1.92%烏魯木齊/地窩堡2.18%1.93%4.48%5.57%5.77%海口/美蘭2.44%2.91%3.70%-2.76%4.58%三亞/鳳凰7.73%0.47%0.42%-1.03%0.84%天津/濱海0.26%2.56%-2.63%3.69%25.55%大連/周水子0.70%11.17%14.76%1.75%3.97%福州/長(zhǎng)樂(lè)3.08%1.03%-1.16%4.18%12.93%數(shù)據(jù)來(lái)源：民航預(yù)先飛行計(jì)劃， 注：根據(jù)航空時(shí)刻計(jì)劃表估算，存在誤差的可能四、三大航內(nèi)線航班量增速與行業(yè)同

17、步從集團(tuán)口徑看，19 年冬春，南方航空、東方航空、中國(guó)國(guó)航、海航控股、春秋航空、吉祥航空國(guó)內(nèi)航班分別計(jì)劃同增 5.2%、5.0%、3.2%、2.3%、11.2%、3.2%，繼續(xù)保持低增速；計(jì)劃環(huán)比增速為-2.9%、-0.9%、-2.8%、-4.7%、-4.1%、-6.4%。此外，非六大航的內(nèi)線航班量計(jì)劃同比增速為 10.5%，和 2018 冬春基本持平。圖 11：六大航國(guó)內(nèi)航班量同比增速17/16冬春18/17冬春19/18冬春30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%24.4%11.9%6.6%14.2%11.53.6%6.4%3.5%8.8%.4%.2%3.5%2.

18、3%.2%366.1% 5.0%5.2%31.2%11南航集團(tuán)東航集團(tuán)國(guó)航集團(tuán)海航集團(tuán)春秋吉祥數(shù)據(jù)來(lái)源：民航預(yù)先飛行計(jì)劃， 注：根據(jù)航空時(shí)刻計(jì)劃表估算，存在誤差的可能圖 12：六大航國(guó)內(nèi)航班量環(huán)比增速17冬春/17夏秋18冬春/18夏秋19冬春/19夏秋20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%3.0%0.3%0.2%14.1%0.9%6.0%-5.0%-0.2%-1.7%-2.9%-0.9%-0.7%-2.8%-2.6%-1.-1.4%8%-4.1%-4.7%-10.0% -6.4% 南航集團(tuán)東航集團(tuán)國(guó)航集團(tuán)海航集團(tuán)春秋吉祥數(shù)據(jù)來(lái)源：民航預(yù)先飛行計(jì)劃， 注：根據(jù)航空時(shí)刻計(jì)劃表估算，存在誤

19、差的可能國(guó)際航線方面，19年冬春，南航、東航、國(guó)航、海航、春秋、吉祥國(guó)內(nèi)航班分別計(jì)劃同增18.1%、9.3%、9.7%、13.7%、42.8%、53.1%，計(jì)劃環(huán)比增速為5.6%、5.4%、-1.1%、-5.3%、25.4%、32.1%。此外，非六大航的外線航班量計(jì)劃同比增速為 18.7%，和 2018 冬春比大幅降速。圖 13：六大航國(guó)際航班量同比增速60.0%50.0%40.0%17/16冬春18/17冬春19/18冬春 53.1% 42.8%30.0%20.0%18.1%11.7%18.6%9.6%15.0%13.7%12.2%10.0%0.0%7.4%9.3%9.7%4.8%1.0%1

20、.3%6.7%-10.0%-1.7%-6.0%南航集團(tuán)東航集團(tuán)國(guó)航集團(tuán)海航集團(tuán)春秋吉祥數(shù)據(jù)來(lái)源：民航預(yù)先飛行計(jì)劃， 注：根據(jù)航空時(shí)刻計(jì)劃表估算，存在誤差的可能圖 14：六大航國(guó)際航班量環(huán)比增速40.0%30.0%20.0%17冬春/17夏秋18冬春/18夏秋19冬春/19夏秋2.5%3.2%25.4%32.1%10.0%0.0%5.6% 3.7%3.3%5.4%0.4%2.7%3.0%-10.0%-0.7%-4.8% -1.1%-5.3%-4.0%-20.0% -10.3%-14.2%南航集團(tuán)東航集團(tuán)國(guó)航集團(tuán)海航集團(tuán)春秋吉祥數(shù)據(jù)來(lái)源：民航預(yù)先飛行計(jì)劃， 注：根據(jù)航空時(shí)刻計(jì)劃表估算，存在誤差的可

21、能五、日本航線同比增幅達(dá) 67%，吉祥和春秋貢獻(xiàn)重要增量具體到日本航線和韓國(guó)航線：19年冬春，國(guó)內(nèi)航司日線航班總量計(jì)劃同比增長(zhǎng)66.5%，較18冬春大幅增長(zhǎng)，其中， 春秋、吉祥、三大航分別計(jì)劃同比增長(zhǎng)117.4%、102.9%、50.0%；19年冬春，國(guó)內(nèi)航司韓線航班總量計(jì)劃同比增長(zhǎng)11.4%，較18冬春提升0.9pcts，其中，春秋、吉祥、三大航分別計(jì)劃同比增長(zhǎng)42.3%、30.8%、4.8%；整體來(lái)看，日本航線增幅較大，吉祥和春秋是增量的重要來(lái)源。圖 15：日本航線航班量同比增速140%120%100%80%60%40%20%0%66.5%18/17冬春19/18夏秋19/18冬春117.

22、4%26.08.5%16.65.8%17.211.3%36.8%102.9%60.050.0%國(guó)內(nèi)航司日線合計(jì)春秋吉祥三大航數(shù)據(jù)來(lái)源：民航預(yù)先飛行計(jì)劃， 注：根據(jù)航空時(shí)刻計(jì)劃表估算，存在誤差的可能圖 16：韓國(guó)航線航班量同比增速300%250%200%150%100%50%0%18/17冬春19/18夏秋19/18冬春250.0%160.010.5%7.8%11.1%42.3%0.8%6.4%7.8%4.8%11.4%13.0%3%國(guó)內(nèi)航司韓線合計(jì)春秋吉祥三大航數(shù)據(jù)來(lái)源：民航預(yù)先飛行計(jì)劃， 注：根據(jù)航空時(shí)刻計(jì)劃表估算，存在誤差的可能六、大興機(jī)場(chǎng)周離港 898 班次，為首都機(jī)場(chǎng)的 20%2019

23、 年冬春航季，大興機(jī)場(chǎng)國(guó)內(nèi)航線周計(jì)劃離港班次達(dá) 898 次，約為首都機(jī)場(chǎng)國(guó)內(nèi)航班量的 20%；離港到港計(jì)劃班次合計(jì)為 1785 次，其中，主協(xié)調(diào)機(jī)場(chǎng)相關(guān)計(jì)劃航班 590 班次，占總量的 33%，上海、廣州、深圳相關(guān)計(jì)劃航班為 260 班次，占總量的 14.6%。大興機(jī)場(chǎng)排名前三的航線分別是飛上海虹橋、廣州白云、深圳寶安機(jī)場(chǎng)。圖 17：19冬春航季，大興機(jī)場(chǎng)國(guó)內(nèi)航班周航班量（離港+到港）2000180016001400120010008006004002000 178559026078427070數(shù)據(jù)來(lái)源：民航預(yù)先飛行計(jì)劃， 注：根據(jù)航空時(shí)刻計(jì)劃表估算，存在誤差的可能圖 18：大興機(jī)場(chǎng)國(guó)內(nèi)航班前

24、20航線周離港航班量56 56 52 50 48 46 44 44 42 4235 28 28 28 28 28809078 70 70 70706050403020上海/虹橋廣州/白云深圳/寶安三亞/鳳凰杭州/蕭山鄂爾多斯/伊 麗江/三義 成都/雙流 榆林/榆陽(yáng)西寧/曹家堡銀川/河?xùn)|南昌/昌北上海/浦東長(zhǎng)春/龍嘉佛山/沙堤昆明/長(zhǎng)水揭陽(yáng)/潮汕廈門/高崎呼和浩特/白塔烏蘭浩特/依100數(shù)據(jù)來(lái)源：民航預(yù)先飛行計(jì)劃， 注：根據(jù)航空時(shí)刻計(jì)劃表估算，存在誤差的可能七、投資建議19冬春航季國(guó)內(nèi)時(shí)刻增速顯著放緩體現(xiàn)著民航局控總量政策的延續(xù)，對(duì)航空整體供給端約束明顯，整體上半年航空板塊受需求走弱影響整體利潤(rùn)

25、水平有所下滑，展望冬春航季在供給端持續(xù)緊約束下，行業(yè)供需關(guān)系有望進(jìn)一步改善。伴隨減稅降費(fèi)的落實(shí)，航司成本端將迎來(lái)減負(fù)，但三大航當(dāng)前處于外部匯率擾動(dòng)和基本面雙殺階段，PB估值處于歷史底部區(qū)域，建議關(guān)注：南方航空、中國(guó)南方航空、春秋航空、吉祥航空。八、風(fēng)險(xiǎn)提示油價(jià)持續(xù)大幅提升、人民幣對(duì)美金匯率大幅貶值、航空出行需求波動(dòng)。廣發(fā)證券交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)研究小組關(guān)鵬 ： 首席分析師，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，2016 年進(jìn)入 。孫瑜 ： 聯(lián)系人，新加坡國(guó)立大學(xué)金融工程碩士，2016 年進(jìn)入 。曾 靖 珂 ： 聯(lián)系人，上海交通大學(xué)管理科學(xué)與工程碩士，2018 年進(jìn)入 。廣發(fā)證券行業(yè)投資評(píng)級(jí)說(shuō)明買入：預(yù)期未來(lái) 1

26、2 個(gè)月內(nèi)，股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)于大盤 10%以上。持有：預(yù)期未來(lái) 12 個(gè)月內(nèi)，股價(jià)相對(duì)大盤的變動(dòng)幅度介于-10%+10%。賣出：預(yù)期未來(lái) 12 個(gè)月內(nèi)，股價(jià)表現(xiàn)弱于大盤 10%以上。廣發(fā)證券公司投資評(píng)級(jí)說(shuō)明買入：預(yù)期未來(lái) 12 個(gè)月內(nèi)，股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)于大盤 15%以上。增持：預(yù)期未來(lái) 12 個(gè)月內(nèi)，股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)于大盤 5%-15%。持有：預(yù)期未來(lái) 12 個(gè)月內(nèi)，股價(jià)相對(duì)大盤的變動(dòng)幅度介于-5%+5%。賣出：預(yù)期未來(lái) 12 個(gè)月內(nèi)，股價(jià)表現(xiàn)弱于大盤 5%以上。聯(lián)系我們地址廣州市廣州市天河區(qū)馬場(chǎng)路深圳市深圳市福田區(qū)益田路北京市北京市西城區(qū)月壇北上海市上海市浦東新區(qū)世紀(jì)香港香港中環(huán)干諾道中26 號(hào)廣發(fā)證券大廈 356001 號(hào)太平金融大廈街 2 號(hào)月壇大廈 18 層大道 8 號(hào)國(guó)金中心一111 號(hào)永安中心 14 樓樓31 層期 16 樓1