體量擴(kuò)大之后對(duì)待陸股通資金變動(dòng)要以“平常心”

1、2019 年 3 月 25 日，陸股通資金單日凈流出 107.7 億，同時(shí)，北上資金也已經(jīng)連續(xù) 5 天凈流出， 變動(dòng)進(jìn)行解讀，并同時(shí)對(duì)基于陸股通資金變動(dòng)而構(gòu)建的策略進(jìn)行跟蹤。體量擴(kuò)大之后，對(duì)待陸股通資金變動(dòng)要以“平常心”在陸股通大幅凈流入食品飲料、家電，整體仍需理性看待、ROUNDTHREE進(jìn)行時(shí)，密切從相對(duì)指標(biāo)的表現(xiàn)來(lái)看，無(wú)論是買入還是賣出，2019 什么“異常”，其買入賣出是其正常的行為，截止 2019 年 3 月 25 2017 看待陸股通資金的變動(dòng)，對(duì)其資金的變動(dòng)，一方面密切跟蹤，另一方面也要以“平常心”對(duì)待。買入速率接近 2017 年以來(lái)低點(diǎn)20（2020個(gè)交易日作為陸股通資金流向中

2、期考察的標(biāo)準(zhǔn)20日滾動(dòng)累計(jì)凈買入額占整體的累計(jì)凈買入額17 以來(lái)的歷史低點(diǎn)。當(dāng)前平均 20 凈買入額衡量的陸股通凈流入速度正在經(jīng)歷從高位的快速回落，從 2 月中旬到 3 月初的 40 億/天的峰值水平下滑到 3 月 25 日的 2 億/天水平，其下滑速度較快。同時(shí)，相對(duì)指標(biāo)來(lái)看，當(dāng)前已經(jīng)接近 2017 年以來(lái)的低點(diǎn)。從歷史來(lái)看，當(dāng)前的下滑速率以及幅度比較接近 2018 年 2 月的情況，其余時(shí)間段的下滑均相對(duì)來(lái)說(shuō)較為平緩。圖 1：陸股通平均 20 日凈買入額及 20 日累計(jì)凈買入額占全部時(shí)間段累計(jì)凈買入額比數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，本輪超賣周期正在進(jìn)行中12月末的超買周期與歷史上的超買周期并沒(méi)有明2

3、017201812018320185月的兩個(gè)超買20193的情況來(lái)看，超賣周期的幅度以及速率與 2017 年以來(lái)的幾輪超賣周期并沒(méi)有明顯的差異。圖 2：陸股通資金 20 日累計(jì)凈買入額環(huán)比變動(dòng)占累計(jì)凈買入額比（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，行業(yè)層面：3 月 25 日金融、消費(fèi)的凈賣出額較高3 月 25 最高的為電子設(shè)備、水泥、半導(dǎo)體，凈賣出額最高的為保險(xiǎn)、股份制與城商行、白酒等。圖 3：3 月 25 日凈買入額最高 15 個(gè)一級(jí)行業(yè)陸股通資金情況 圖 4：3 月 25 日凈買入額最高 15 個(gè)二級(jí)行業(yè)陸股通資金情況區(qū)間凈買入(億)區(qū)間成交額占比()區(qū)間凈買入(億)區(qū)間成交額占比()持股市值(億)持股

4、市值占比()建材2.41.282262.65電子元器件1.20.186092.24餐飲旅游0.91.521875.70輕工制造0.30.19660.91電力設(shè)備0.30.131441.04紡織服裝0.20.21220.44國(guó)防軍工0.10.03540.55基礎(chǔ)化工0.10.021030.50綜合-0.2-0.21170.52計(jì)算機(jī)-0.3-0.051640.74通信-0.6-0.161160.68商貿(mào)零售-1.0-0.80640.65交通運(yùn)輸-1.2-0.614452.01電力及公用事業(yè)-1.3-0.503511.53農(nóng)林牧漁-1.5-0.811181.13區(qū)間凈買入(億)區(qū)間成交額占比()持

5、股市值(億)持股市值占比()電子設(shè)備1.70.834283.87水泥1.31.791634.32半導(dǎo)體1.10.82350.87其他建材1.01.05401.13景區(qū)和旅行社1.02.061686.94化學(xué)原料0.90.60570.84計(jì)算機(jī)硬件0.80.51420.89公路鐵路0.81.74891.94航空航天0.70.36350.72其他輕工0.50.35621.08增值服務(wù)0.51.1360.55建筑裝修0.40.8490.40IT服務(wù)0.30.19200.44新能源設(shè)備0.30.51410.83電站設(shè)備0.20.65412.23數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，的情況來(lái)看，以陸股

6、通持股市值占行業(yè)自由流通市值的比例來(lái)看，25 較大幅度的增配。持股總市值占行業(yè)自由流通市值比金的持股總市值占行業(yè)自由流通市值比數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，持股總市值占行業(yè)自由流通市值比圖 8：陸股通資金在保險(xiǎn)行業(yè)中的累計(jì)浮盈以及陸股通資金的持股總市值占行業(yè)自由流通市值比數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，指數(shù)層面：3 月 25 日創(chuàng)業(yè)板 50 凈買入額為正，滬深300 大幅凈賣出指數(shù)層面來(lái)看，陸股通資金 3 月 25 日在滬深 300 股指層面的凈賣出額約為 98.6 億，同時(shí)，3 月110.3500258.7億，3月以來(lái)整體為凈買入，凈買入額累計(jì)為 32.0億，創(chuàng)業(yè)板 25

7、日凈買入額為 0.03億，3月以來(lái)累計(jì)凈買入額為 1.7億。從陸股通持股市值占指數(shù)的自由流通市值的比例情況來(lái)看，3 月 25 日陸股通持有滬深 300 的市值占滬深300 自由流通市值的比例下降了 0.025%，同時(shí)，持有的中證 500 以及創(chuàng)業(yè)板 50 的市值占各自指數(shù)的自由流通市值比例分別上升了 0.009%與 0.031%。50上的配置19125050上的持2019金變動(dòng)的主要方向之一，特別是以創(chuàng)業(yè)板 50 為代表的原先就處于低配狀態(tài)的指數(shù)，可能會(huì)是陸股通資金主要增配的方向。圖 9：陸股通資金在各指數(shù)上的持股總市值占自由流通市值的比（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，個(gè)股層面的三個(gè)維度：凈買入額變

8、動(dòng)+持股比例變動(dòng)+ 凈買入額占成交額比例3 25 凈賣出額最高的個(gè)股為中國(guó)平安、貴州茅臺(tái)、美的集團(tuán)。從持股比例變動(dòng)的維度來(lái)看，3 月 25 日持股比例上升最高的個(gè)股為聯(lián)化科技、合眾思?jí)?、華發(fā)股份，同時(shí)，持股比例下降最多的個(gè)股為老板電器、生物股份、葵花藥業(yè)。從凈買入額占成交額的比例來(lái)看，3 月 25 日凈買入額占成交額比例最高的個(gè)股為晨光文具、廣深鐵路、鳴志電器，同時(shí)，凈賣出額占成交額比例最高的個(gè)股為健友股份、美的集團(tuán)以及北京銀行。圖10：3月25日凈買入額最高15個(gè)股情況圖11：3月25日凈賣出額最高15個(gè)股情況個(gè)股期末持股市值(億)個(gè)股期末持股市值(億)期末持股占比( )區(qū)間凈買入額(億)額

9、比( )區(qū)間持股比例變化( )區(qū)間漲跌幅 ( )?？低?94.29.252.3418.10.07-2.0中國(guó)國(guó)旅155.512.691.2213.70.10-2.6聯(lián)化科技2.42.460.645.90.66-6.9順鑫農(nóng)業(yè)22.57.080.619.00.19-1.7平安銀行77.83.700.553.80.03-3.8隆基股份24.33.360.526.30.07-1.5兆易創(chuàng)新2.70.900.508.80.17-1.1華發(fā)股份3.92.040.4713.90.25-3.3中國(guó)長(zhǎng)城2.20.740.441.90.15-1.0華新水泥10.83.460.429.00.14-4.3晨光文具

10、5.71.790.4029.30.130.9杰瑞股份18.38.660.4018.20.19-1.0網(wǎng)宿科技1.60.480.371.60.11-1.0衛(wèi)士通15.45.800.366.40.133.9國(guó)電南瑞39.34.020.365.80.04-4.0個(gè)股期末持股市值(億)期末持股占比( )區(qū)間凈買入額(億)額比( )區(qū)間持股比例變化( )區(qū)間漲跌幅 ( )中國(guó)平安587.94.40-11.19-15.4-0.08-3.3貴州茅臺(tái)927.99.48-6.89-23.7-0.07-2.3美的集團(tuán)506.516.23-4.42-28.6-0.14-3.9招商銀行247.83.11-3.63-1

11、8.0-0.05-3.6三一重工79.87.65-3.45-16.4-0.33-4.4格力電器313.611.52-3.33-12.9-0.12-2.5中國(guó)石化62.20.88-3.25-21.3-0.05-2.7五糧液325.810.02-2.75-9.9-0.08-3.8中信證券51.81.77-2.51-4.1-0.09-4.4工商銀行51.10.26-2.45-13.8-0.01-2.0伊利股份242.814.52-2.32-18.4-0.14-2.7萬(wàn)科A87.72.79-2.28-16.5-0.07-3.5民生銀行34.01.23-2.18-22.6-0.08-2.0興業(yè)銀行96.

12、12.61-2.01-12.3-0.05-3.3中國(guó)建筑43.41.70-2.00-11.8-0.08-3.0數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，圖12：3月25日區(qū)間持股比例上升最高15個(gè)股情況圖13：3月25日區(qū)間持股比例下降最高15個(gè)股情況個(gè)股期末持股市值(億)個(gè)股期末持股市值(億)期末持股占比( )區(qū)間凈買入額(億)額比( )區(qū)間持股比例變化( )區(qū)間漲跌幅 ( )聯(lián)化科技2.42.460.645.90.66-6.9合眾思?jí)?.90.820.319.50.29-2.7華發(fā)股份3.92.040.4713.90.25-3.3鳴志電器0.50.910.1418.60.250.9亞翔集成0

13、.30.610.105.10.242.6伊力特0.70.880.1912.00.23-3.2貴研鉑業(yè)0.60.830.153.60.20-4.6上海貝嶺0.40.440.203.10.20-3.0露笑科技0.20.430.114.90.20-5.0中航重機(jī)0.50.550.182.10.2010.0仙琚制藥1.41.730.1514.00.20-2.4順鑫農(nóng)業(yè)22.57.080.619.00.19-1.7萬(wàn)年青5.26.040.165.80.19-3.5杰瑞股份18.38.660.4018.20.19-1.0新華網(wǎng)1.41.080.243.70.19-6.9個(gè)股期末持股市值(億)期末持股占比(

14、 )區(qū)間凈買入額(億)額比( )區(qū)間持股比例變化( )區(qū)間漲跌幅 ( )老板電器29.310.65-1.62-23.5-0.591.0生物股份19.59.24-0.96-10.6-0.451.0葵花藥業(yè)1.21.09-0.44-15.0-0.39-0.6三峽水利0.80.72-0.39-5.1-0.375.6聚光科技14.912.26-0.42-15.1-0.34-1.0三一重工79.87.65-3.45-16.4-0.33-4.4萬(wàn)邦達(dá)0.50.65-0.24-13.3-0.31-4.4珠江實(shí)業(yè)0.51.03-0.14-7.9-0.30-0.6杭電股份0.20.32-0.13-5.1-0.2

15、710.0重慶百貨6.94.81-0.38-25.0-0.26-1.4得潤(rùn)電子0.20.25-0.19-9.6-0.260.7健友股份0.80.44-0.49-32.8-0.26-1.8燕京啤酒1.70.97-0.44-25.3-0.25-2.3東山精密3.01.02-0.68-8.4-0.23-2.5盛達(dá)礦業(yè)0.70.87-0.18-15.7-0.23-2.8數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，圖14：3月25日區(qū)間凈買入占成交額比例最高15個(gè)股情況圖15：3月25日區(qū)間凈賣出占成交額比例最高15個(gè)股情況個(gè)股期末持股市值(億)個(gè)股期末持股市值(億)期末持股占比( )區(qū)間凈買入額(億)額比

16、( )區(qū)間持股比例變化( )區(qū)間漲跌幅 ( )晨光文具5.71.790.4029.30.130.9廣深鐵路6.92.510.3019.10.11-0.5鳴志電器0.50.910.1418.60.250.9杰瑞股份18.38.660.4018.20.19-1.0?？低?94.29.252.3418.10.07-2.0一拖股份0.61.170.0514.80.10-1.2寧滬高速3.60.710.2514.50.051.5中南傳媒18.37.580.2014.30.08-0.5愛(ài)施德1.82.320.1014.30.12-1.5仙琚制藥1.41.730.1514.00.20-2.4華發(fā)股份3.9

17、2.040.4713.90.25-3.3中國(guó)國(guó)旅155.512.691.2213.70.10-2.6靈康藥業(yè)0.20.520.0413.50.08-1.1杭州解百0.51.120.0513.20.12-2.5環(huán)旭電子10.33.070.3012.90.09-0.3個(gè)股期末持股市值(億)期末持股占比( )區(qū)間凈買入額(億)額比( )區(qū)間持股比例變化( )區(qū)間漲跌幅 ( )健友股份0.80.44-0.49-32.8-0.26-1.8美的集團(tuán)506.516.23-4.42-28.6-0.14-3.9北京銀行22.71.74-1.20-27.4-0.09-2.6蘇泊爾28.45.41-0.23-26.

18、5-0.04-1.8浦發(fā)銀行45.31.38-1.68-26.2-0.05-3.2燕京啤酒1.70.97-0.44-25.3-0.25-2.3重慶百貨6.94.81-0.38-25.0-0.26-1.4貴州茅臺(tái)927.99.48-6.89-23.7-0.07-2.3老板電器29.310.65-1.62-23.5-0.591.0上海銀行25.71.99-0.84-23.0-0.07-2.0民生銀行34.01.23-2.18-22.6-0.08-2.0海天味業(yè)112.35.49-0.59-22.1-0.03-3.5寶鋼股份43.22.67-1.22-21.7-0.08-2.8中國(guó)石化62.20.88-3.25-21.3-0.05-2.7中國(guó)銀行26.80.24-1.49-21.1-0.01-1.8數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，組合跟蹤月度組合超額收益震蕩上行3 （3 26 日收盤）獲得了 2.97%的絕對(duì)收益，相對(duì)滬深 300 的超額收益為 2.12%，從 17 年 5 月至今的累計(jì)超額收益為 26.1%。圖陸股通月度凈買入額最高策略凈值走（基準(zhǔn)為100）圖17：陸股通月度凈買入額最高策略月度漲跌幅（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，周度組合超額收益回落后略有上升3 26 2 38.