2023年最新的資管100萬億有什么

1、第 PAGE6 頁 共 NUMPAGES6 頁2023年最新的資管100萬億有什么我國的銀行理財(cái)誕生于2023年，從2023年到2023年間，規(guī)模放量從萬億元直沖29.05萬億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率超過50%。截至2023年年末，銀行理財(cái)資金余額達(dá)到29.5萬億元，由于監(jiān)管日益趨嚴(yán)，增幅才開始大幅滑落。2023年以來，銀行理財(cái)規(guī)模繼續(xù)下降，到8月末為22.32萬億元，短期下滑明顯，顯然，資管新規(guī)開始發(fā)揮作用。 在過去的15年間，銀行理財(cái)產(chǎn)品既是一個(gè)利息比直接存銀行高，又是一個(gè)能保本的好選擇，因此成為國內(nèi)多數(shù)家庭重要的資產(chǎn)配置。那么，快速發(fā)展的銀行理財(cái)發(fā)生了什么要讓監(jiān)管層必須嚴(yán)管呢？ 對(duì)此，恒大研究院

2、將銀行理財(cái)狂飆突進(jìn)的15年，分成了三個(gè)階段。 第一個(gè)階段是2023年至2023年。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，老百姓（59.570， 0.40， 0.68%）收入提升大家抵御通脹和理財(cái)意識(shí)萌芽。此時(shí)，銀行推出理財(cái)保本保收益，正好迎合了國內(nèi)廣大人民的安全理財(cái)?shù)男枨?，獲得快速發(fā)展，到2023年我國理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)1.9萬億元。 第二個(gè)階段是2023年至2023年。受四萬億計(jì)劃影響，國內(nèi)基建、房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)快速發(fā)展，產(chǎn)生了大量融資需求。面對(duì)經(jīng)濟(jì)過熱的勢(shì)頭，政府宏觀調(diào)控開始控制信貸總量，企業(yè)無法通過表內(nèi)信貸滿足貸款需求。旺盛的市場(chǎng)令銀行理財(cái)開啟了在表外投資非標(biāo)資產(chǎn)的大幕，紛紛通過非標(biāo)資產(chǎn)進(jìn)行放貸。 監(jiān)管層也開始

3、鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，券商資管和基金子公司大規(guī)模開展通道業(yè)務(wù)，為龐大的融資需求拉開閘門。銀行的表外業(yè)務(wù)規(guī)模越來越大，然而卻無需接受表內(nèi)業(yè)務(wù)的相關(guān)監(jiān)管，由此才有了 影子銀行 之說。 第三個(gè)階段是2023年至2023年。這期間銀行理財(cái)在 影子銀行 業(yè)務(wù)之外，又瘋狂增加了同業(yè)理財(cái)業(yè)務(wù)。 銀行為什么要發(fā)展同業(yè)理財(cái)？坦率地講，這幾年宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)低谷，但多次降息降準(zhǔn)后，市場(chǎng)流動(dòng)性反而非常寬松。銀行本該壓縮，但為了競(jìng)爭(zhēng)，反而選擇了沖規(guī)模做大總資產(chǎn)，再加上套利沖動(dòng)，同業(yè)理財(cái)成為行業(yè)不二之選。自此，小銀行購買大銀行理財(cái)賺取利差，大銀行通過委外投資賺取利差，受托機(jī)構(gòu)以加杠桿的形式賺取利差，恒大研究院甚至將此形容為 同

4、業(yè)理財(cái)鴉片 。一旦流動(dòng)性緊縮，負(fù)債端難以繼續(xù)募集同業(yè)資金，將倒逼資產(chǎn)端拋售資產(chǎn)，而高杠桿的存在使得風(fēng)險(xiǎn)放大，引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。 銀行理財(cái)?shù)奈鈽I(yè)務(wù)也越走越遠(yuǎn)。過去銀行理財(cái)僅限于固定收益產(chǎn)品，后來涉入股市、未上市股權(quán)等領(lǐng)域。由于相關(guān)投資通過多層嵌套結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)，難以監(jiān)管，風(fēng)險(xiǎn)難以管控。最典型的例子是寶能舉牌萬科曾通過多重嵌套的銀行理財(cái)資金收購萬科。 另一方面，由于宏觀經(jīng)濟(jì)低迷，越來越謹(jǐn)慎對(duì)實(shí)體企業(yè)放貸，資金脫實(shí)向虛，一股腦地扎進(jìn)了金融市場(chǎng)，這顯然對(duì)一國的經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展不利。 顯然，監(jiān)管層認(rèn)識(shí)到了銀行理財(cái)?shù)膩y象，亟須整治。要知道將近20多萬億的銀行理財(cái)，長(zhǎng)期以來相關(guān)監(jiān)管嚴(yán)重滯后，因此，對(duì)于銀行理財(cái)來說，新

5、規(guī)的頒布意義頗為重大。 轉(zhuǎn)型駛向新航向 投資者報(bào)記者注意到，為了逐步拆除銀行理財(cái)懸浮的炸彈隱患，理財(cái)新規(guī)對(duì)此一一進(jìn)行了規(guī)范，這其中在打破剛兌、凈值化管理、消除多層嵌套、規(guī)范非標(biāo)等大方向上與資管新規(guī)高度一致。 目前，在資管新規(guī)推出的背景下，銀行理財(cái)已經(jīng)發(fā)生了明顯變化。 最明顯的變化就是理財(cái)產(chǎn)品高增長(zhǎng)的趨勢(shì)發(fā)生了改變。截至2023年8月末，銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模為22.32萬億元，與年初29.5萬億元環(huán)比下降了24%。 當(dāng)然，監(jiān)管層也充分考慮了急剎車的弊端，給了一個(gè)比較長(zhǎng)的過渡期，即到2023年底，銀行新發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)符合規(guī)定，可以發(fā)行老產(chǎn)品對(duì)接未到期資產(chǎn)，但應(yīng)該控制存量理財(cái)產(chǎn)品的整體規(guī)模。 不過，

6、聯(lián)訊證券分析師提醒到，并非所有的銀行都能順利過渡，如何穩(wěn)定負(fù)債端（尤其在資管新規(guī)過渡期結(jié)束后）讓存量資產(chǎn)續(xù)存到期，尤其是信用風(fēng)險(xiǎn)，將成為諸多中小銀行懸在頭上的 達(dá)摩克利斯 之劍。 因?yàn)榇饲耙?guī)模擴(kuò)張普遍依賴的是期限錯(cuò)配和資質(zhì)下沉策略，手中持有較多長(zhǎng)期限的低評(píng)級(jí)信用債?？紤]到20232023年獲得融資的低評(píng)級(jí)發(fā)行人債務(wù)將在20232023年陸續(xù)到期，在嚴(yán)監(jiān)管環(huán)境下，低評(píng)級(jí)債的配置需求大幅減弱，信用風(fēng)險(xiǎn)的陰霾會(huì)一直存在。 為了降低門檻，理財(cái)新規(guī)還規(guī)定購買起點(diǎn)從5萬元降至1萬元，產(chǎn)品最短時(shí)限至少要在90天以上，緩解期限錯(cuò)配帶來的流動(dòng)性問題。其實(shí)，今年以來理財(cái)產(chǎn)品短期化已經(jīng)在下降。2023年1至5月，銀

7、行新發(fā)行3個(gè)月以下理財(cái)數(shù)量占新發(fā)行的43.5%，較去年全年下降 9.1個(gè)百分點(diǎn)。 另外，按照資管新規(guī)要求，金融機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)管理產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)實(shí)行凈值化管理，此前銀行理財(cái)采用的預(yù)期收益率形式不再合規(guī)，過渡期至2023年12月31日，因此理財(cái)凈值化是大趨勢(shì)。據(jù)銀行信息港不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來凈值型理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量整體呈上升趨勢(shì)，6-7月份凈值型理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行量分別為171款、181款以及245款，比年初增長(zhǎng)了近兩倍。 投資者報(bào)記者還注意到，盡管并沒有禁止非標(biāo)資產(chǎn)投資，但相較資管新規(guī)，理財(cái)新規(guī)更為嚴(yán)厲。此前大家認(rèn)為在過渡期內(nèi)，舊理財(cái)產(chǎn)品可以投資新資產(chǎn)，只要按期到期即可，但沒有想到的是要求投資非標(biāo)化債券類資產(chǎn)的余

8、額，不得超過理財(cái)產(chǎn)品凈資產(chǎn)的35%或本行總資產(chǎn)的4%，這限制了非標(biāo)投資的擴(kuò)張沖動(dòng)，刺激融資需求回歸表內(nèi)。 不過事物總有兩面性，由于對(duì)投資非標(biāo)和期限錯(cuò)配采取了嚴(yán)監(jiān)管，同時(shí)打破剛性兌付，導(dǎo)致理財(cái)產(chǎn)品期限溢價(jià)和信用溢價(jià)不斷下降。據(jù)銀行信息港數(shù)據(jù)顯示，9月銀行理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期收益率為4.58%，比8月下降0.09個(gè)百分點(diǎn)，為一年以來的最低值，這已是理財(cái)產(chǎn)品收益率連續(xù)7個(gè)月下跌。 不僅如此，保本理財(cái)產(chǎn)品的數(shù)量也呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，9月保本理財(cái)（保證收益類+保本浮動(dòng)收益類）發(fā)行量為2649款，占比為25.35%，較8月份環(huán)比下降0.97個(gè)百分點(diǎn)。保本理財(cái)占比自3月份以來，也是連續(xù)7個(gè)月減少。對(duì)于普通大眾來說，實(shí)

9、際少了一份相對(duì)高收益無風(fēng)險(xiǎn)投資的來源。 此外，理財(cái)新規(guī)還有一點(diǎn)需要說明的，投資范圍擴(kuò)大，允許通過公募基金間接進(jìn)入股市投資股票，這是最大的超預(yù)期，未來還將允許理財(cái)子公司的公募理財(cái)產(chǎn)品直接投資股票。 中小城商行、農(nóng)商行面臨挑戰(zhàn) 由于銀行理財(cái)發(fā)行數(shù)量和規(guī)模在這一年當(dāng)中出現(xiàn)了明顯降幅，銀行理財(cái)?shù)氖杖胱匀灰埠貌坏侥睦锶ァ?我們從中報(bào)的數(shù)據(jù)就能一探究竟：國有大行中，降幅最大的是建設(shè)銀行（7.040， -0.13， -1.81%），2023年上半年理財(cái)產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入65.52億元，較上年同期減少58.29億元，降幅47.08%。占據(jù)理財(cái)市場(chǎng)頭把交椅的工商銀行（5.570， -0.07， -1.24%），今年上

10、半年理財(cái)手續(xù)費(fèi)為239.39億元，同比下滑13.02%。 農(nóng)行、中行、交行沒有直接披露理財(cái)產(chǎn)品的收入，但是從代理業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)這一項(xiàng)目也能窺知一二。上半年，農(nóng)行代理業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入122.31 億元，較上年同期減少25.45 億元，下降17.2%；交行管理類手續(xù)費(fèi)收入為人民幣65.11億元，降幅10.02% 。 工行行長(zhǎng)易會(huì)滿在一個(gè)論壇上透露說，工行理財(cái)業(yè)務(wù)收入上半年下降約為20%，而整個(gè)行業(yè)下降近50%。這個(gè)數(shù)字真實(shí)且殘酷。 根據(jù)投資者報(bào)記者的不完全統(tǒng)計(jì)，相比于大行，部分股份行、城商行，還有農(nóng)商行所受的沖擊更加劇烈。 在披露數(shù)據(jù)的銀行中，光大銀行（3.980， -0.05， -1.24%）、平安銀

11、行（10.870， -0.22， -1.98%）的銀行理財(cái)收入同比暴跌七成以上。光大銀行上半年銀行理財(cái)收入5.02億元，同比下降77.75%。平安銀行上半年理財(cái)收入為5.59億元，相比于去年同期的22.42億元，同比銳減72.89%。華夏銀行（7.950， -0.14， -1.73%）上半年理財(cái)收入15.61億元，同比下降58%。 而在H股上市的城商行 農(nóng)商行披露的數(shù)據(jù)則更為驚人。在14家披露了上半年理財(cái)產(chǎn)品手續(xù)費(fèi)的銀行中，有12家同比下滑，江西銀行和九臺(tái)農(nóng)商行跌幅最大，超過九成。公開數(shù)據(jù)顯示，九臺(tái)農(nóng)商行上半年理財(cái)手續(xù)費(fèi)僅剩下900萬，降幅高達(dá)93.2%。江西銀行理財(cái)手續(xù)費(fèi)僅有0.27億元，同比下降92.3%。今年剛上市的甘肅銀行也深受沖擊，上半年理財(cái)手續(xù)費(fèi)0.26億元，同比下降79%。 江西銀行和九臺(tái)農(nóng)商行在中報(bào)中主動(dòng)披露，銀行理財(cái)發(fā)行和收入下降主要是為了適應(yīng)資管新規(guī)的要求，主動(dòng)壓降理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行以及存續(xù)規(guī)模。另外九江銀行還提到了一個(gè)特別原因，部分理財(cái)手續(xù)費(fèi)收入被資管產(chǎn)品增值稅以及附加抵消。 當(dāng)然，在行業(yè)一片哀