電子行業(yè)深度研究：直顯背光兩相宜迷你-發(fā)光二極管-正當(dāng)時(shí)

1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250011 mini LEDLED 產(chǎn)業(yè)新藍(lán)海5 HYPERLINK l _TOC_250010 照明增長(zhǎng)趨緩，新型顯示風(fēng)采不減5 HYPERLINK l _TOC_250009 快速崛起的行業(yè)新秀mini LED6 HYPERLINK l _TOC_250008 直顯背光雙輪驅(qū)動(dòng)，mini LED 大有可為8 HYPERLINK l _TOC_250007 LCD+ mini LED 背光，超高清顯示解決方案10 HYPERLINK l _TOC_250006 mini LED 直接顯示小間距 LED 的自然延伸15 HYPERLINK l _TOC

2、_250005 實(shí)現(xiàn)mini LED 的關(guān)鍵技術(shù)18 HYPERLINK l _TOC_250004 mini LED 重點(diǎn)公司介紹20 HYPERLINK l _TOC_250003 三安光電：百尺竿頭更進(jìn)一步，mini LED 投資勇立潮頭20 HYPERLINK l _TOC_250002 瑞豐光電：攜手核心大客戶，mini 背光前景可期20 HYPERLINK l _TOC_250001 國(guó)星光電：RGB 顯示封裝龍頭，小間距到mini LED 無(wú)縫銜接21 HYPERLINK l _TOC_250000 風(fēng)險(xiǎn)提示22圖表目錄圖 1：LED 產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)5圖 2：LED 下游應(yīng)用占比6圖

3、 3：mini LED普通 LED 到micro LED 的橋梁6圖 4：mini LED 的市場(chǎng)潛力9圖 5：2017-2023 年整體mini LED 產(chǎn)值9圖 6：LED 顯示技術(shù)在不同尺寸的應(yīng)用9圖 7：LCD 背光的發(fā)展10圖 8：傳統(tǒng)側(cè)入式LED 背光11圖 9：mini LED 背光11圖 10：Local Dimming 分區(qū)域調(diào)光11圖 11：2018 年 6 月重點(diǎn)尺寸銷量份額12圖 12：LCD 與 OLED 性能比較12圖 13：2016-2019 手機(jī)屏占比變化趨勢(shì)13圖 14：華星光電 mini LED 背光方案14圖 15：中國(guó)大陸小間距LED 銷售量16圖 16

4、：中國(guó)大陸小間距LED 銷售額16圖 17：2017-2018 年小間距 LED 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)產(chǎn)品銷售額結(jié)構(gòu)占比16圖 18：2018 年小間距 LED 顯示屏國(guó)內(nèi)市場(chǎng)行業(yè)應(yīng)用分布18圖 19：2018 年中國(guó)大陸商顯品類市場(chǎng)規(guī)模18圖 20：mini LED 關(guān)鍵技術(shù)19圖 21：三安光電營(yíng)收及歸母凈利20圖 22：三安光電毛凈利率20圖 23：瑞豐光電營(yíng)收及歸母凈利21圖 24：瑞豐光電毛凈利率21圖 25：國(guó)星光電營(yíng)收及歸母凈利22圖 26：國(guó)星光電毛凈利率22表 1：2019 年上半年mini LED 行業(yè)進(jìn)展7表 2：mini LED 與傳統(tǒng) LED 性能對(duì)比8表 3：普通液晶、OLED

5、、mini LED+LCD 背光顯示特性對(duì)比14表 4：傳統(tǒng) DLP 與mini LED 顯示屏特性對(duì)比17mini LEDLED 產(chǎn)業(yè)新藍(lán)海照明增長(zhǎng)趨緩，新型顯示風(fēng)采不減LED 是一種當(dāng)被電流激發(fā)時(shí)通過傳導(dǎo)電子和空穴的再?gòu)?fù)合產(chǎn)生自發(fā)輻射而發(fā)出非相干光的半導(dǎo)體二極管。被廣泛應(yīng)用于照明、背光、新型顯示等領(lǐng)域。自上而下來(lái)看，LED 產(chǎn)業(yè)可以劃分為襯底、外延片、芯片、封裝和應(yīng)用五個(gè)環(huán)節(jié)。其中襯底、外延片和芯片統(tǒng)稱為產(chǎn)業(yè)鏈上游，封裝為中游，應(yīng)用為下游。圖 1：LED 產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)資料來(lái)源：國(guó)元證券研究中心整理繪制上游襯底是生產(chǎn)外延片的主要原材料，當(dāng)前襯底材料主要為藍(lán)寶石及 GaAs。外延環(huán)節(jié)是在襯底上通

6、過MOCVD 形成半導(dǎo)體發(fā)光材料薄膜從而制成外延片的過程。芯片制造環(huán)節(jié)則是通過一系列半導(dǎo)體工藝將外延片制備成發(fā)光顆粒，并通過關(guān)鍵指標(biāo)測(cè)試，再進(jìn)行磨片、切割、分選和包裝。中游封裝是指將外引線連接至芯片電極，形成 LED 器件的環(huán)節(jié)。封裝的主要作用在于保護(hù)芯片與提高光提取效率。下游應(yīng)用是針對(duì)各類市場(chǎng)需求制成面向終端用戶的應(yīng)用產(chǎn)品。如通用照明、景觀照明、汽車照明、顯示屏、背光應(yīng)用等。目前，照明是終端市場(chǎng)應(yīng)用最廣泛的產(chǎn)品，其次是顯示屏及背光應(yīng)用。值得注意的是：盡管國(guó)內(nèi) LED 照明市場(chǎng)趨于成熟，下游需求增速已經(jīng)開始放緩，而以小間距及 mini LED 為代表的新型顯示及背光市場(chǎng)仍呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。圖

7、2：LED 下游應(yīng)用占比資料來(lái)源：中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，國(guó)元證券研究中心快速崛起的行業(yè)新秀mini LEDmini LED 是最近幾年在小間距LED 基礎(chǔ)上所衍生出的新型LED 顯示技術(shù)，也被稱為“亞毫米發(fā)光二極管”。mini LED 像素尺寸和制備難度介于傳統(tǒng) LED 與 Micro LED 之間，是向micro LED 進(jìn)軍的橋頭堡。圖 3：mini LED普通 LED 到 micro LED 的橋梁資料來(lái)源：Yole，國(guó)元證券研究中心近年來(lái)，受益于成本下降及市場(chǎng)接受度提升，小間距 LED 不斷攻城掠地、開疆拓土。而 mini LED 作為小間距 LED 的進(jìn)一步延伸，自 2017 年現(xiàn)世以來(lái)短

8、短兩年，已有眾多從業(yè)者陸續(xù)推出mini LED 相關(guān)產(chǎn)品。各大面板廠逐步將mini LED 背光覆蓋全尺寸產(chǎn)品，小至手機(jī)，大到電視；與此同時(shí)，驅(qū)動(dòng) IC、配套設(shè)備和材料廠的積極響應(yīng)也給產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)更多的源頭活水。表 1：2019 年上半年 mini LED 行業(yè)進(jìn)展公司名稱mini LED 布局國(guó)星光電計(jì)劃投資 10 億元進(jìn)行 LED 封裝器件及外延芯片擴(kuò)產(chǎn)洲明科技計(jì)劃投資 22 億建設(shè)中山只能制造基地項(xiàng)目，其中包括布局 mini LED 相關(guān)業(yè)務(wù)瑞豐光電正在與國(guó)內(nèi)知名通信企業(yè)合作發(fā)開手機(jī) mini LED 背光技術(shù)奧拓電子公司相關(guān) mini LED 顯示產(chǎn)品已批量生產(chǎn)鴻利智匯巨量轉(zhuǎn)移技術(shù)、大尺

9、寸面板大幅度突破。Mini RGB 顯示系列產(chǎn)品進(jìn)入樣品測(cè)試階段兆馳具備 mini LED 封裝生產(chǎn)能力，規(guī)劃 mini LED 芯片產(chǎn)能。mini LED 背光及顯示技術(shù)實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)，手機(jī)背光已送樣布局K&S/Roh inni合作開發(fā) micro/mini LED 貼裝解決方案，加速巨量轉(zhuǎn)移晶元光電子公司投資 1.046 億（新臺(tái)幣）認(rèn)購(gòu)葳天科技普通股，雙方在 miniLED 封裝業(yè)務(wù)上合作三安光電投資湖北葛店經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì) 120 億，興辦 III-V 族化合物半導(dǎo)體項(xiàng)目， 包括 mini LED 外延與芯片產(chǎn)品業(yè)務(wù)晶臺(tái)光電mini LED 預(yù)計(jì)今年第四季度實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)希達(dá)電子開發(fā)完

10、成全倒裝 mini LED COB 系列產(chǎn)品，并實(shí)現(xiàn)批量化生產(chǎn)資料來(lái)源：LEDinside，國(guó)元證券研究中心作為一種問世不久新技術(shù)，mini LED 何以獲得業(yè)界內(nèi)外的如此擁躉？我們且透過mini LED 技術(shù)特征及應(yīng)用場(chǎng)景來(lái)管窺一二。mini LED 一般采用直下式設(shè)計(jì),對(duì)比于傳統(tǒng)的背光設(shè)計(jì),能夠在更小的混光距離內(nèi)實(shí)現(xiàn)更好的亮度均勻性、更高的的色彩對(duì)比度,進(jìn)而實(shí)現(xiàn)終端產(chǎn)品的超薄、高顯色性、省電。mini LED 具有異型切割特性，搭配軟性基板可達(dá)成高曲面背光的形式，采用局部調(diào)光(Local Dimming)設(shè)計(jì)，給液晶面板帶來(lái)更精細(xì)的 HDR 分區(qū), 讓黑的更深邃，亮的更明亮。mini LE

11、D 技術(shù)在晶體封裝層級(jí)多采用“倒裝”技術(shù)，工藝無(wú)焊線，能夠避免金屬虛焊和接觸不良引起的問題，同時(shí)倒裝能夠最大程度提高發(fā)光面積、散熱面積。mini LED 搭配柔性基板的使用,能夠?qū)崿F(xiàn)曲面的高畫質(zhì)顯示效果,加上其自發(fā)光的特性,在一些特殊造型需求方面有廣闊市場(chǎng)。mini LED 可以直接采用 RGB 三色的 LED 模組，實(shí)現(xiàn) RGB 三原色無(wú)缺失的顯示效果，且可覆蓋 100% BT2020 的寬色域，色彩的鮮艷度媲美 OLED。此外，相比傳統(tǒng) LED，mini LED 散熱表現(xiàn)更佳，可視角更大，對(duì)比度更高，耗電量更低，可靠度更高，有望成為引領(lǐng)新型顯示市場(chǎng)的行業(yè)新秀。SMD LED(Traditi

12、onal LED )Face up LED（COB）Mini LED表 2：mini LED 與傳統(tǒng) LED 性能對(duì)比LED 類型Flip ChipFace up/VerticalFace up/VerticalLED 晶微尺寸100200100300100300小間距顯示屏應(yīng)用顯示器背光小間距顯示屏小間距顯示屏最小點(diǎn)間距P0.55P0.8P0.75散熱表現(xiàn)佳中等尚可最大可視角（垂直/178/178170/170160/160水平）打線方式Direct Bond/SMTWire BondWire Bond對(duì)比度高中等尚可耗電量低中等高可靠度高中等尚可資料來(lái)源：國(guó)元證券研究中心直顯背光雙輪驅(qū)動(dòng)，

13、mini LED 大有可為mini LED 作為一種市場(chǎng)前景廣闊的新技術(shù)，具有“薄膜化，微小化，陣列化”的優(yōu)勢(shì)，將逐步導(dǎo)入產(chǎn)業(yè)應(yīng)用。從終端應(yīng)用場(chǎng)景來(lái)分，mini LED 的應(yīng)用領(lǐng)域可以分為直接顯示和背光兩大場(chǎng)景。受益于兩大場(chǎng)景的雙重驅(qū)動(dòng)，Mini LED 市場(chǎng)規(guī)模有望迎來(lái)快速成長(zhǎng)，據(jù) LEDinside 預(yù)測(cè)，2023 年整體 Mini LED 產(chǎn)值將超過 10 億美元。圖 4：mini LED 的市場(chǎng)潛力圖 5：2017-2023 年整體 mini LED 產(chǎn)值 資料來(lái)源：Yole, 國(guó)元證券研究中心資料來(lái)源：LED inside, 國(guó)元證券研究中心在直接顯示領(lǐng)域，Mini LED 的發(fā)展機(jī)

14、會(huì)得益于小間距市場(chǎng)的快速發(fā)展。如今， 小間距 LED 已經(jīng)發(fā)展成熟，在此基礎(chǔ)上，mini LED 對(duì)其進(jìn)行無(wú)縫隙承接，甚至能在應(yīng)用領(lǐng)域做到加速滲透，從產(chǎn)品尺寸來(lái)看，mini LED 直接顯示屏產(chǎn)品對(duì)應(yīng)著 110 寸以上的顯示市場(chǎng)。受制于成本因素，其在民營(yíng)顯示市場(chǎng)的普及難度較大，但是在商業(yè)、專業(yè)顯示市場(chǎng)潛力較大，包含交通管理指揮中心，安防監(jiān)控中心，室內(nèi)商業(yè)顯示等。Mini LED 的背光產(chǎn)品主要集中在 110 寸以下的顯示領(lǐng)域，應(yīng)用場(chǎng)景包括電視、手機(jī)、電競(jìng)、車載 LCD 背光等。不同于傳統(tǒng)液晶顯示采取導(dǎo)光板側(cè)入式背光方案，mini LED 背光方案采用巨量 LED 晶粒作為背光源。與側(cè)入背光方案

15、相比， 該方案具有區(qū)域亮度可調(diào)、顯色性和對(duì)比度更高的優(yōu)點(diǎn)，并可達(dá)到 8K 顯示效果。與 OLED 相比，mini 背光方案具有壽命長(zhǎng)、穩(wěn)定性好、產(chǎn)業(yè)鏈成熟和成本下降快的優(yōu)點(diǎn)。圖 6：LED 顯示技術(shù)在不同尺寸的應(yīng)用資料來(lái)源：國(guó)際顯示博覽會(huì)，國(guó)星光電 RGB 事業(yè)部，國(guó)元證券研究中心LCD+ mini LED 背光，超高清顯示解決方案伴隨著顯示技術(shù)的革新，顯示屏背光也隨之進(jìn)步，縱觀整個(gè)顯示背光技術(shù)的發(fā)展， 一共經(jīng)歷了 CCFL、傳統(tǒng) LED 背光、量子點(diǎn)背光及miniLED 背光等技術(shù)節(jié)點(diǎn)。CCFL 背光：功耗大、色域窄、長(zhǎng)時(shí)間使用有色偏傳統(tǒng) LED 直下式背光：雖然能實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)分區(qū)、成本低，但是

16、較厚、耗能高傳統(tǒng) LED 側(cè)入式背光：雖然能夠?qū)崿F(xiàn)薄型化，但無(wú)動(dòng)態(tài)分區(qū)量子點(diǎn)背光：能夠?qū)崿F(xiàn)寬色域，但是成本高，還具有輕微毒性mini LED 背光：具有節(jié)能、輕薄化、寬色域、超高對(duì)比度、精細(xì)動(dòng)態(tài)分區(qū)的特點(diǎn)，既實(shí)現(xiàn)了獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，也能克服其他背光方式的缺點(diǎn)。根據(jù)TrendForce LED 研究預(yù)估，至 2023 年 Mini LED 背光產(chǎn)值將達(dá) 3.4 億美元（僅Mini LED 背光產(chǎn)值，不含其他驅(qū)動(dòng) IC 與背板）。圖 7：LCD 背光的發(fā)展資料來(lái)源：國(guó)際顯示博覽會(huì)，國(guó)星光電 RGB 事業(yè)部，國(guó)元證券研究中心“LCD+mini LED” 的背光技術(shù)采用的是直下式 LED 背光方式。傳統(tǒng) L

17、ED 直下式背光無(wú)法實(shí)現(xiàn)薄型化，而側(cè)入式背光要將發(fā)光源安裝在導(dǎo)光板的側(cè)面，即使實(shí)現(xiàn)薄型化也需要占用一定的側(cè)面空間。而“LCD+mini LED” 的背光方式將傳統(tǒng) LED 芯片尺寸微縮到 100m 到 200m 等級(jí)，把側(cè)邊背光源幾十顆的 LED 燈珠，變成了直下背光源數(shù)千顆、數(shù)萬(wàn)顆，甚至更多的燈珠，該方案能夠?qū)崿F(xiàn)薄型化、具有區(qū)域亮度可調(diào)、顯色性和對(duì)比度更高的優(yōu)點(diǎn)，并可達(dá)到 8K 顯示效果。圖 8：傳統(tǒng)側(cè)入式 LED 背光圖 9：mini LED 背光 資料來(lái)源：搜狐, 國(guó)元證券研究中心資料來(lái)源：百度圖片, 國(guó)元證券研究中心Mini LED 采用倒裝Mini LED 芯片，直接實(shí)現(xiàn)均勻混光，無(wú)

18、需透鏡進(jìn)行二次光學(xué)設(shè)計(jì)。由于其本身芯片結(jié)構(gòu)小，利于將調(diào)光分區(qū)數(shù)（Local Dimming Zones）能夠達(dá)到更高的動(dòng)態(tài)范圍（HDR），實(shí)現(xiàn)更高對(duì)比度的效果；另一方面，還能縮短光學(xué)混光距離，以降低整機(jī)厚度從而達(dá)到超薄化的目的。mini LED 背光可結(jié)合 Local Dimming 技術(shù)，帶來(lái)更好的視覺體驗(yàn)。根據(jù)信號(hào)中畫面各處的亮暗場(chǎng)，Mini LED 能夠?qū)崟r(shí)控制對(duì)應(yīng)背光區(qū)域的開關(guān)及亮度調(diào)節(jié)，使畫面中黑色更黑，白色更白，色彩更自然艷麗。圖 10：Local Dimming 分區(qū)域調(diào)光資料來(lái)源：國(guó)星光電 RGB 事業(yè)部，國(guó)元證券研究中心mini LED 背光在電視大尺寸應(yīng)用市場(chǎng)前景因受制于量

19、產(chǎn)良率，高分辨 OLED TV 長(zhǎng)期面臨著成本高企的問題，而 mini LED 能夠在相對(duì)合理的成本空間內(nèi)實(shí)現(xiàn)曲面及窄邊框顯示效果，且兼具寬色域、高對(duì)比度、薄型化特性，故有望在大尺寸電視背光領(lǐng)域一展身手。根據(jù)奧維云網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至 2018 年 6 月，電視重點(diǎn)銷售尺寸為 55 英寸、32 英寸、65 英寸，其中增幅最大尺寸為 65 英寸。由此可見，屏幕尺寸的不斷增長(zhǎng)是電視發(fā)展的重要趨勢(shì)，鑒于 mini LED 背光方案在高清大屏方面獨(dú)特的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，我們認(rèn)為其必將在大尺寸電視領(lǐng)域有所作為。圖 11：2018 年 6 月重點(diǎn)尺寸銷量份額資料來(lái)源：奧維云網(wǎng)，國(guó)元證券研究中心mini LED 背光是LC

20、D 陣營(yíng)對(duì)抗OLED 的重要武器。盡管在高階顯示市場(chǎng)爭(zhēng)奪戰(zhàn)中， OLED 曾憑借其高清、高畫質(zhì)、高對(duì)比度特性搶走了部分 LCD 的市場(chǎng)，一度風(fēng)光無(wú)限。然而，隨著mini LED 技術(shù)的加入，LCD 方案的顯示效果上已經(jīng)不遑多讓；并且 OLED 技術(shù)自誕生以來(lái)廣受詬病的高成本和低壽命問題始終沒有得到有效解決，這便給了 LCD 陣營(yíng)重回高端顯示市場(chǎng)的絕佳突破口。此外，我們看到國(guó)內(nèi) LCD 及 LED 產(chǎn)業(yè)均已日趨成熟，產(chǎn)品價(jià)格均不斷降低；所以有理由相信，mini LED+LCD 的顯示方案有望在不遠(yuǎn)的將來(lái)實(shí)現(xiàn)平價(jià)，從高端滲透至大眾。屆時(shí)其應(yīng)用場(chǎng)景和市場(chǎng)規(guī)模也將得到進(jìn)一步的提升。圖 12：LCD 與

21、 OLED 性能比較資料來(lái)源：光電子技術(shù),國(guó)元證券研究中心mini LED 在手機(jī)小尺寸應(yīng)用前景全面屏手機(jī)顯示技術(shù)的重要趨勢(shì)。2016 年 10 月小米發(fā)布 MIX 概念款手機(jī)，全面屏開始在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)得到預(yù)熱；2017 年各大一線手機(jī)品牌幾乎均踏過 80%屏占比門檻；2018 年，升降式攝像頭、劉海屏、AA Hole 等高屏占比技術(shù)路線百花齊放。全面屏手機(jī)的優(yōu)勢(shì)：便攜性更佳：全面屏手機(jī)讓大屏手機(jī)體驗(yàn)更好。例如 6.4 英寸的三星 S8+全面屏手機(jī)，尺寸只與 5.5 英寸的iPhone 7 Plus 差不多，這使得其單手操作與便攜性更好視覺效果驚艷：相比普通手機(jī)，具備更窄的頂部和尾部的區(qū)域以及更窄

22、的邊框， 具有更好的外觀設(shè)計(jì)，能夠給用戶帶來(lái)更具沖擊力的視覺體驗(yàn)，屏幕視覺效果更為出色。內(nèi)容呈現(xiàn)更多：全面屏能夠在有限的機(jī)身上呈現(xiàn)無(wú)界視野, 給用戶顯示更多內(nèi)容,讓用戶在閱讀瀏覽的時(shí)候更加方便。圖 13：2016-2019 手機(jī)屏占比變化趨勢(shì)資料來(lái)源：國(guó)元證券研究中心整理繪制mini LED+LCDOLED 以外，另一種實(shí)現(xiàn)手機(jī)高屏占比的技術(shù)路徑。目前，高端智能手機(jī)實(shí)現(xiàn)高屏占比的主流技術(shù)是 OLED，受制于專利保護(hù)及技術(shù)壁壘，OLED 市場(chǎng)幾乎被三星等少數(shù)廠商壟斷，終端廠商的議價(jià)能力較差，這在某種意義上妨礙了高屏占比手機(jī)向中低端機(jī)型滲透，此外 OLED 的屏幕的可靠性也有待接受更廣泛的市場(chǎng)檢驗(yàn)

23、（如2018 年底華為綠屏門事件）。終端廠商亟需尋求OLED 路徑以外的， 另一種經(jīng)濟(jì)實(shí)惠、且更加可靠的高屏占比實(shí)現(xiàn)方式，于是成熟的 LCD 技術(shù)重新回到人們的視野。由于傳統(tǒng)側(cè)入式的背光方案需要給側(cè)邊背光源 LED 燈珠留下空間，傳統(tǒng)“LCD+側(cè)入式 LED”背光方式無(wú)法在薄型化的前提下高屏占比。而mini LED 的出現(xiàn)則徹底解決了這一問題通過將 LED 芯片尺寸微縮，在實(shí)現(xiàn)薄型化的前提下，采用的直下式 LED 背光，無(wú)需占用手機(jī)側(cè)邊空間，因此能夠?qū)崿F(xiàn)“高屏占比”顯示效果。此外， 由于其可通過 Local Dimming 設(shè)計(jì)達(dá)到高動(dòng)態(tài)范圍的屏幕效果，因此能呈現(xiàn)更細(xì)致的屏幕畫面，不僅與 OL

24、ED 的屏幕厚度相差無(wú)幾，表現(xiàn)效果也相當(dāng)出色?？梢?，在小尺寸顯示這個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)，極具潛力的 mini LED 同樣有機(jī)會(huì)與當(dāng)下炙手可熱的OLED屏分庭抗禮。圖 14：華星光電 mini LED 背光方案資料來(lái)源：國(guó)際顯示博覽會(huì)，華星光電，國(guó)元證券研究中心普通背光液晶屏、OLED、mini LED 背光液晶屏顯示效果對(duì)比與普通液晶顯示相比，mini LED 背光顯示具有可控制、可挖空避讓、可彎曲、芯片尺寸小、功耗低、高對(duì)比度、高 HDR 效果、高峰值亮度、高清晰度等優(yōu)勢(shì)。與 OLED 顯示相比，mini LED 背光顯示具有高峰值亮度、色域更寬、較低成本、壽命長(zhǎng)、穩(wěn)定性好、產(chǎn)業(yè)鏈成熟等優(yōu)勢(shì)。表 3：普

25、通液晶、OLED、mini LED+LCD 背光顯示特性對(duì)比普通背光液晶OLEDmini LED 背光光源LED BacklightOLED Self EmissionMini LED Backlight光源顏色白色混合光三基色光白色混合光/三基色光區(qū)域控制挖空避讓彎曲LED 芯片尺寸300不需要100200與 LCD 關(guān)系使用 LCD.背光源使用傳統(tǒng) LED替代關(guān)系，不需要液晶及 LED 背光使用 LCD，背光源替換成 Mini LEDLED 使用數(shù)量少制數(shù)量PPI800PPI最高 380PPI800PPI色域（NTSC）68%95%PenTile500PPI100%110%(B+QD fi

26、lm)對(duì)比度5000:1130%(RGBminiLED)亮度300nit1000nit厚度15mm1mm1000對(duì)比度300:1-500:1體積厚重輕薄分辨率1440*28801024*768壽命短長(zhǎng)資料來(lái)源：Digitimes，國(guó)元證券研究中心目前 mini LED 顯示屏已經(jīng)開始逐步的應(yīng)用于交通管理指揮中心，安防監(jiān)控中心等政府采購(gòu)項(xiàng)目；未來(lái)，隨著其滲透率的進(jìn)一步提升，室內(nèi)商業(yè)顯示等更為廣闊的應(yīng)用市場(chǎng)同樣值得期待。政府部門：在政府應(yīng)急指揮中心、氣象環(huán)保監(jiān)測(cè)中心、120 急救中心等多任務(wù)、大容量、集中高效的公共信息處理系統(tǒng)中，小間距及 mini LED 顯示屏已然成為非常重要的信息發(fā)布平臺(tái)。交

27、通系統(tǒng)：在交通管理指揮中心，小間距及 mini LED 顯示屏憑借其高清晰度、高可靠性、高分辨率的優(yōu)良特性，快速占據(jù)一席之地。商業(yè)顯示：在商業(yè)顯示領(lǐng)域，如室內(nèi)廣告投放、遠(yuǎn)程視頻會(huì)議、禮堂歌舞背景等應(yīng)用場(chǎng)景，小間距及 mini LED 憑借其高色彩飽和度及對(duì)比度等高畫質(zhì)特性， 正在被越來(lái)越多的用戶所接受。其他如安防監(jiān)控中心、軍演指揮中心、廣電傳媒系統(tǒng)等大型顯示場(chǎng)景，小間距及mini LED 的應(yīng)用潛力也正在被不斷的被市場(chǎng)發(fā)掘出來(lái)。圖 18：2018 年小間距 LED 顯示屏國(guó)內(nèi)市場(chǎng)行業(yè)應(yīng)用分布資料來(lái)源：AVC，國(guó)元證券研究中心奧維云網(wǎng)(AVC)數(shù)據(jù)顯示：2018 年全年商用顯示市場(chǎng)整體規(guī)模達(dá) 7

28、66.4 億，同比增長(zhǎng)率達(dá) 39.1%，其中小間距及 mini LED 市場(chǎng)規(guī)模貢獻(xiàn) 68.4 億。我們認(rèn)為：鑒于商顯市場(chǎng)較大的體量以及小間距及 mini LED 較低的滲透率，蓬勃發(fā)展的商業(yè)顯示市場(chǎng)將會(huì)是推動(dòng)推動(dòng)mini LED 顯示屏行業(yè)快速發(fā)展的重要力量。圖 19：2018 年中國(guó)大陸商顯品類市場(chǎng)規(guī)模資料來(lái)源：AVC，國(guó)元證券研究中心實(shí)現(xiàn) mini LED 的關(guān)鍵技術(shù)mini LED 作為小間距 LED 產(chǎn)品的延伸和Micro LED 的前奏, 雖然在 2018 年獲得較大突破， 并在 2019 年迎來(lái)量產(chǎn)，但是在持續(xù)發(fā)展的過程中，仍面臨來(lái)自芯片、封裝、驅(qū)動(dòng) IC、巨量轉(zhuǎn)移等諸多方面的新

29、技術(shù)挑戰(zhàn)。圖 20：mini LED 關(guān)鍵技術(shù)資料來(lái)源：國(guó)元證券研究中心整理繪制芯片端關(guān)鍵技術(shù)芯片尺寸微縮：在終端市場(chǎng)超薄的要求下, mini LED 的芯片需要微縮化。由于將傳統(tǒng) LED 芯片尺寸微縮到 100m 到 200m，因此對(duì)芯片生產(chǎn)過程中的光刻和蝕刻要求更高，焊接面的平整度、電極結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)、易焊接性以及對(duì)焊接參數(shù)的適應(yīng)性、封裝寬容度都是芯片設(shè)計(jì)的難點(diǎn)與重點(diǎn)。紅光倒裝芯片：目前 mini LED 大多采用倒裝結(jié)構(gòu)，主要因?yàn)榈寡b芯片無(wú)需打線，適合超小空間排列。雖然藍(lán)綠光倒裝 LED 芯片生產(chǎn)較為成熟，但是紅光倒裝 LED 芯片技術(shù)難度高，需要進(jìn)行襯底轉(zhuǎn)移（不同于藍(lán)綠光的藍(lán)寶石襯底，紅光

30、芯片砷化鎵襯底不透明，做倒裝芯片需要轉(zhuǎn)移到透明襯底上），其轉(zhuǎn)移技術(shù)、良率控制極為關(guān)鍵。封裝端關(guān)鍵技術(shù)高效率固晶與貼片：由于 mini LED 尺寸的微縮化及芯片和燈珠單位面積使用量的巨大、排列的緊密，因此其對(duì)焊接面平整度、線路精度、焊接參數(shù)的適應(yīng)性和封裝寬容度有更高的要求。傳統(tǒng)錫膏固晶容易導(dǎo)致芯片焊接漂移，孔洞率增大，對(duì) mini LED 來(lái)說已經(jīng)不再適用，目前使用更高精度固晶基板及固晶設(shè)備尤為關(guān)鍵。此外，由于 mini LED 精度要求在 25um 以下，因此傳統(tǒng)貼片機(jī)必須將貼片速度降低到原有貼片速度的 30-50%。為了避免顯示屏生產(chǎn)效率的下降，未來(lái)能夠獲得更高效的貼片機(jī)是一個(gè)挑戰(zhàn)。薄型化

31、封裝：在背光領(lǐng)域，mini LED 超薄化需求尤為重要，但當(dāng)PCB 厚度低于 0.4mm 時(shí)，在回流焊、Molding 工藝中，由于樹脂基材與銅層熱膨脹系統(tǒng)不同，會(huì)誘發(fā)芯片虛焊，而 Molding 封裝過程中，封裝膠與 PCB 熱膨脹系數(shù)不同也會(huì)導(dǎo)致膠裂。驅(qū)動(dòng) IC 關(guān)鍵技術(shù)驅(qū)動(dòng)控制與散熱：由于 mini LED 點(diǎn)間距較小，所用發(fā)光芯片尺寸小且數(shù)量多， 使得驅(qū)動(dòng) IC 對(duì)電流的精準(zhǔn)控制要求更高。此外，因?yàn)槭褂么罅康尿?qū)動(dòng) IC 和LED 芯片，這也導(dǎo)致散熱困難出現(xiàn)，而過多的熱量會(huì)損害顯示品質(zhì)和產(chǎn)品的可靠性， 因此高集成和低功耗的驅(qū)動(dòng) IC 將是顯示屏驅(qū)動(dòng) IC 的發(fā)展方向。區(qū)域調(diào)光：在采用分區(qū)

32、域調(diào)光方案時(shí)，背光模組面臨著分區(qū)亮度和均勻度、刷新頻率、背光光效、集成度、精細(xì)調(diào)光分辨率提升等一系列技術(shù)門檻。mini LED 重點(diǎn)公司介紹三安光電：百尺竿頭更進(jìn)一步，mini LED 投資勇立潮頭作為全球 LED 芯片領(lǐng)航者，三安光電深耕 LED 芯片 20 余年，無(wú)論產(chǎn)能規(guī)模、客戶結(jié)構(gòu)還是技術(shù)儲(chǔ)備均屬業(yè)界一流。其下游終端市場(chǎng)涵蓋 LED 所有應(yīng)用領(lǐng)域，無(wú)論是占比最高的通用照明還是快速增長(zhǎng)的mini LED，三安芯片均有深厚的技術(shù)儲(chǔ)備和銷售渠道優(yōu)勢(shì)。2018 年三安光電作為芯片供應(yīng)商，助力三星推出 146 英寸 mini LED 電視（The Wall），足以說明公司產(chǎn)品的市場(chǎng)認(rèn)可度。201

33、9 年 4 月，三安光電宣布與湖北省葛店經(jīng)開區(qū)管委會(huì)簽訂項(xiàng)目投資合同，投資總額 120 億元，用于 Mini/Micro LED 產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化。預(yù)計(jì)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將實(shí)現(xiàn)氮化鎵芯片年產(chǎn) 161 萬(wàn)片、砷化鎵芯片系列年產(chǎn) 75 萬(wàn)片、4K 顯示屏用封裝產(chǎn)品年產(chǎn) 84000 臺(tái)。不僅顯著增厚公司業(yè)績(jī)，而且也將積極推動(dòng) mini/micro LED 行業(yè)發(fā)展駛?cè)肟燔嚨?。圖 21：三安光電營(yíng)收及歸母凈利圖 22：三安光電毛凈利率 資料來(lái)源：Wind, 國(guó)元證券研究中心資料來(lái)源：Wind, 國(guó)元證券研究中心瑞豐光電：攜手核心大客戶，mini 背光前景可期作為國(guó)內(nèi)較早從事 LED 背光模組研發(fā)生產(chǎn)的行業(yè)開拓者，瑞

34、豐光電自成立以來(lái)一直專注于 LED 先進(jìn)封裝并橫向拓展至新型顯示領(lǐng)域，目前其主要業(yè)務(wù)涵蓋通用照明、大小尺寸背光、mini LED 背光、mini LED 直顯、汽車照明、激光放映、工控顯示等。且在每個(gè)領(lǐng)域都有多年積累的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和渠道卡位。當(dāng)下，LED 照明市場(chǎng)逐漸飽和，行業(yè)增速放緩，主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手紛紛采取規(guī)模化+低成本戰(zhàn)略，而具有技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的瑞豐光電則開辟出一條差異化競(jìng)爭(zhēng)的戰(zhàn)略路線， 聚焦價(jià)值含量更高且增長(zhǎng)速度更快的新型顯示和汽車電子領(lǐng)域。短期來(lái)看，新型顯示的mini LED，激光將會(huì)是未來(lái)兩年公司主要的核心引擎，長(zhǎng)期來(lái)看，汽車領(lǐng)域的穩(wěn)定持續(xù)貢獻(xiàn)也同樣不容忽視。2019 年初，工業(yè)和信息化部、國(guó)家廣播電視總局、中央廣播電視總臺(tái)聯(lián)合發(fā)布了超高清視頻產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2019-2022 年），明確提出按照“4K 先行、兼顧 8K” 的總體技術(shù)路線，到 2022 年，我國(guó)超高清視頻產(chǎn)業(yè)總體規(guī)模超過 4 萬(wàn)億元，4K 產(chǎn)業(yè)生態(tài)體系基本完善，8K 關(guān)鍵技術(shù)產(chǎn)品研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化取得突破的總體目標(biāo)。發(fā)展超高清視頻產(chǎn)業(yè)的前哨，必然是高清終端（電視、手機(jī)）的率先崛起。2019 年 8 月，華為發(fā)布“榮耀智慧屏”并預(yù)告“華為智慧屏”將于 9 月發(fā)布?？梢云诖氖?，華為的入局有望給整個(gè)電視行業(yè)帶來(lái)一場(chǎng)革命性的旋風(fēng)，未來(lái)的電視或?qū)⒊休d家居物聯(lián)網(wǎng)、網(wǎng)絡(luò)社交更多的用戶需求，這也給對(duì)