15 第十五章 營運(yùn)資本籌資

1、第十五章 營運(yùn)資資本籌資本章考情分分析及教材材變化本章從考試試來看分?jǐn)?shù)數(shù)不多，題題型主要是是客觀題，也也有出計算算題的可能能性。本章大綱要要求：了解解營運(yùn)資本本籌資政策策的主要類類型，掌握握商業(yè)信用用和短期銀銀行借款的的決策和控控制方法。最近三年題題型題量分分析年度題型2008年年2009年年（原）2009年年（新）2010年年單項選擇題題1題1分1題1分多項選擇題題1題1分判斷題計算分析題題綜合題1題6分合計1題1分01題1分2題7分本章與20010年相相比沒有實實質(zhì)性變化化。第一節(jié) 營運(yùn)資本本籌資政策策測試內(nèi)容能力等級 HYPERLINK l _Toc285444772 （1）配配合型籌資

2、資政策2 HYPERLINK l _Toc285444773 （2）激激進(jìn)型籌資資政策2 HYPERLINK l _Toc285444774 （3）保保守型籌資資政策3一、營運(yùn)資資本籌資政政策的含義義營運(yùn)資本籌籌資政策，是是指在總體體上如何為為流動資產(chǎn)產(chǎn)籌資，采采用短期資資金來源還還是長期資資金來源，或或者兼而有有之?！咎崾?】經(jīng)經(jīng)營性流動動負(fù)債也稱稱為自發(fā)性性流動負(fù)債債【提示2】“所有者權(quán)益+長期債務(wù)+經(jīng)營性流動負(fù)債”本章也將其稱為長期資金來源，則：易變現(xiàn)率高高，資金來來源的持續(xù)續(xù)性強(qiáng)，償償債壓力小小，管理起起來比較容容易，稱為為寬松的籌籌資政策。易變現(xiàn)率率低，資金金來源的持持續(xù)性弱，償償債

3、壓力大大，稱為嚴(yán)嚴(yán)格的籌資資政策。二、營運(yùn)資資本的籌資資政策的種種類1.流動資資產(chǎn)和流動動負(fù)債的特特殊分類分類含 義流動資產(chǎn)臨時性流動動資產(chǎn)受季節(jié)性、周期性影影響的流動動資產(chǎn)。永久性流動動資產(chǎn)經(jīng)營低谷連連續(xù)保持的的、用于滿滿足企業(yè)長長期穩(wěn)定需需要的流動動資產(chǎn)。流動負(fù)債臨時性流動動負(fù)債金融性流動動負(fù)債自發(fā)性流動動負(fù)債經(jīng)營性流動動負(fù)債2.營運(yùn)資資本的籌資資政策(1)【教材例115-1】某某企業(yè)在生生產(chǎn)經(jīng)營的的淡季，需需占用3000萬元的的流動資產(chǎn)產(chǎn)和5000萬元的固固定資產(chǎn)；在生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營的高峰峰期，會額額外增加2200萬元元的季節(jié)性性存貨需求求；假設(shè)該該企業(yè)沒有有自發(fā)性流流動負(fù)債。按照配合合型籌資

4、政政策，企業(yè)業(yè)只在生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營的高高峰期才借借入2000萬元的短短期借款。800萬萬元長期性性資產(chǎn)（即即300萬萬元長期性性流動資產(chǎn)產(chǎn)和5000萬元固定定資產(chǎn)之和和）均由長長期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)負(fù)債和權(quán)益益資本解決決其資金需需要。在營業(yè)高峰峰期其易變變現(xiàn)率為： 在營業(yè)低谷谷時其易變變現(xiàn)率為：種類特點(diǎn)風(fēng)險與收益益易變現(xiàn)率配合型（1）臨時時性流動資資產(chǎn)=短期期金融負(fù)債債（2）長期期資產(chǎn)+長長期性流動動資產(chǎn)=權(quán)權(quán)益+長期期債務(wù)+自自發(fā)性流動動負(fù)債風(fēng)險收益適適中在營業(yè)低谷谷時其易變變現(xiàn)率為11(2)激進(jìn)型籌資資政策下臨臨時性負(fù)債債在企業(yè)全全部資金來來源中所占占比重大于于配合型籌籌資政策，即即使在季節(jié)節(jié)性低谷

5、也也可能存在在臨時性負(fù)負(fù)債，它是是一種收益益性和風(fēng)險險性均較高高的營運(yùn)資資本籌資政政策。沿用【教材材15-11】該企業(yè)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營營淡季占用用300萬萬元的流動動資產(chǎn)和5500萬元元的固定資資產(chǎn)。在生生產(chǎn)經(jīng)營的的高峰期，額額外增加2200萬元元的季節(jié)性性存貨需求求。如果企企業(yè)的權(quán)益益資本、長長期負(fù)債和和自發(fā)性負(fù)負(fù)債的籌資資額為7000萬元（即即低于正常常經(jīng)營期的的流動資產(chǎn)產(chǎn)占用與固固定資產(chǎn)占占用之和），那那么就會有有100萬萬元的長期期性資產(chǎn)和和200萬萬元的臨時時性流動資資產(chǎn)（在經(jīng)經(jīng)營高峰期期內(nèi)）由短短期金融負(fù)負(fù)債籌資解解決。這種種情況表明明，企業(yè)實實行的是激激進(jìn)型籌資資政策。其其易變現(xiàn)率率為

6、：種類特點(diǎn)風(fēng)險與收益益易變現(xiàn)率激進(jìn)型（1）臨時時性流動資資產(chǎn)短期期金融負(fù)債債（2）長期期資產(chǎn)+長長期性流動動資產(chǎn)長長期負(fù)債+自發(fā)性負(fù)負(fù)債+權(quán)益益資本資本成本低低，風(fēng)險收收益均高易變現(xiàn)率較較低；在營業(yè)低谷谷時其易變變現(xiàn)率小于于1(3)保守型籌資政策 沿用【教材材15-11】如果企企業(yè)只是在在生產(chǎn)經(jīng)營營的旺季借借入資金低低于2000萬元，比比如1000萬元的短短期借款，而而無論何時時的長期負(fù)負(fù)債、自發(fā)發(fā)性負(fù)債和和權(quán)益資本本之和總是是高于8000萬元，比比如達(dá)到9900萬元元，那么旺旺季季節(jié)性性存貨的資資金需要只只有一部分分（1000萬元）靠靠當(dāng)時的短短期借款解解決，其余余部分的季季節(jié)性存貨貨和全部

7、長長期性資金金需要則由由長期負(fù)債債、自發(fā)性性負(fù)債和權(quán)權(quán)益資本提提供。而在在生產(chǎn)經(jīng)營營的淡季，企企業(yè)則可將將閑置的資資金（1000萬元）投投資于短期期有價證券券。其易變變現(xiàn)率為：種類特點(diǎn)風(fēng)險與收益益易變現(xiàn)率穩(wěn)健型（1）臨時時性流動資資產(chǎn)短期期金融負(fù)債債（2）長期期資產(chǎn)+長長期性流動動資產(chǎn)長長期負(fù)債+自發(fā)性負(fù)負(fù)債+權(quán)益益資本資本成本高高，風(fēng)險收益均均低易變現(xiàn)率較較高；在營業(yè)低谷谷時其易變變現(xiàn)率大于于1【提示1】永永久性流動動資產(chǎn)和固固定資產(chǎn)統(tǒng)統(tǒng)稱為永久久性資產(chǎn)；【提示2】臨時性負(fù)債屬于短期負(fù)債，籌資風(fēng)險大，但資金成本低；三種政策中激進(jìn)型籌資政策臨時性負(fù)債占比重最大；穩(wěn)健型籌資政策臨時性負(fù)債占比重最

8、小?！纠}1單選題】以以下營運(yùn)資資本籌集政政策中，臨臨時性負(fù)債債占全部資資金來源比比重最大的的是（ ）。（20006年）A.配合型型籌資政策策 BB.激進(jìn)型型籌資政策策C.穩(wěn)健型型籌資政策策 D.緊縮型型籌資政策策【答案】BB【解析】本本題的主要要考核點(diǎn)是是營運(yùn)資本本籌資政策策的特點(diǎn)。在配合型型籌資政策策下，臨時時性負(fù)債等等于臨時性性流動資產(chǎn)產(chǎn)；在穩(wěn)健健型籌資政政策下，臨臨時性負(fù)債債小于臨時時性流動資資產(chǎn)，相比比其他政策策，臨時性性負(fù)債占全全部資金來來源比重最最小；在激激進(jìn)型籌資資政策下，臨臨時性負(fù)債債大于臨時時性流動資資產(chǎn)，相比比其他政策策，臨時性性負(fù)債占全全部資金來來源比重最最大?！纠}2

9、多選題】以以下關(guān)于營營運(yùn)資本籌籌集政策的的表述中，正正確的有（ ）。A.采用激激進(jìn)型籌資資政策時，企企業(yè)的風(fēng)險險和收益均均較高B.如果企企業(yè)在季節(jié)節(jié)性低谷，除除了自發(fā)性性負(fù)債沒有有其他流動動負(fù)債，則則其所采用用的政策是是配合性籌籌資政策C.采用配配合型籌資資政策最符符合股東財財富最大化化的目標(biāo)D.采用穩(wěn)穩(wěn)健型籌資資政策時，企企業(yè)的易變變現(xiàn)率最高高【答案】AAD【解析】激激進(jìn)型籌資資政策是一一種收益性性和風(fēng)險性性均較高的的營運(yùn)資本本籌資政策策，所以AA正確；企企業(yè)在季節(jié)節(jié)性低谷時時沒有臨時時性流動資資產(chǎn)，配合合性籌資政政策和穩(wěn)健健型籌資政政策此時均均沒有臨時時性負(fù)債，只只有自發(fā)性性負(fù)債，所所以B

10、錯誤；資資金來源有有效期結(jié)構(gòu)構(gòu)和資產(chǎn)需需求有效期期結(jié)構(gòu)的匹匹配，并非非是所有企企業(yè)在所有有時間里的的最佳籌資資策略，所所以C錯誤（C說的是籌籌資政策）?！纠}3計算題】C企業(yè)在在生產(chǎn)經(jīng)營營淡季，需需占用1 250萬萬元的流動動資產(chǎn)和ll 8755萬元的固固定資產(chǎn)；在生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營高峰期期，會額外外增加6550萬元的的季節(jié)性存存貨需求。企業(yè)目前前有兩種營營運(yùn)資本籌籌資方案。方案l：權(quán)權(quán)益資本、長期債務(wù)務(wù)和自發(fā)性性負(fù)債始終終保持在33 4000萬元，其其余靠短期期借款提供供資金來源源。方案2：權(quán)權(quán)益資本、長期債務(wù)務(wù)和自發(fā)性性負(fù)債始終終保持在33 0000萬元，其其余靠短期期借款提供供資金來源源。要求：

11、(1)如采采用方案11，計算CC企業(yè)在營營業(yè)高峰期期和營業(yè)低低谷時的易易變現(xiàn)率，分分析其采取取的是哪種種營運(yùn)資本本籌資政策策。(2)如采采用方案22，計算CC企業(yè)在營營業(yè)高峰期期和營業(yè)低低谷時的易易變現(xiàn)率，分分析其采取取的是哪種種營運(yùn)資本本籌資政策策。(3)比較較分析方案案l與方案案2的優(yōu)缺缺點(diǎn)。(22010年年)【答案】(1)公司采取的的是保守型型的營運(yùn)資資本籌資政政策。(2) 公司采取的的是激進(jìn)型型的營運(yùn)資資本籌資政政策。(3)方案1，籌籌資風(fēng)險小小，但資本成成本高收益益低。方案2，籌籌資風(fēng)險大大，但資本成成本低收益益高。第二節(jié) 短期籌資資測試內(nèi)容能力等級 HYPERLINK l _Toc

12、285444776 （1）短短期負(fù)債籌籌資的特點(diǎn)點(diǎn)1 HYPERLINK l _Toc285444777 （2）商商業(yè)信用2 HYPERLINK l _Toc285444778 （3）短短期借款2一、短期負(fù)負(fù)債融資的的特點(diǎn) 1.融資速度度快，容易易取得； 22.融資富有有彈性； 33.融資成本本較低； 44.融資風(fēng)風(fēng)險高。二、商業(yè)信信用1.概念：商品交易易中由于延延期付款或或預(yù)收貨款款所形成的的企業(yè)間的的借貸關(guān)系系。2.形式：應(yīng)付賬款款、應(yīng)付票票據(jù)、預(yù)收收賬款。3.決策4.計算公公式放棄現(xiàn)金折折扣成本= 若展延付款款：放棄現(xiàn)金折折扣成本= 5.決策原原則（1）放棄棄現(xiàn)金折扣扣的成本率率大于短期

13、期借款利率率（或短期期投資收益益率），應(yīng)應(yīng)選擇享受受折扣，即即折扣期付付款；（2）放棄棄現(xiàn)金折扣扣的資金成成本率小于于短期借款款利率（或或短期投資資收益率），應(yīng)應(yīng)選擇放棄棄折扣，即即信用期付付款?！纠}4計算題】某公司司擬采購一一批零件，供供應(yīng)商規(guī)定定的付款條條件：10天之內(nèi)內(nèi)付款付998萬，20天之內(nèi)內(nèi)付款付999萬，30天之內(nèi)內(nèi)付款付全全額1000。要求：（1）假設(shè)設(shè)銀行短期期貸款利率率為15%，計算放放棄現(xiàn)金折折扣的成本本率，并確確定對該公公司最有利利的付款日日期和價格格。（2）假設(shè)設(shè)目前有一一短期投資資報酬率為為40%，確確定對該公公司最有利利的付款日日期和價格格?！敬鸢浮浚?）放棄棄

14、（第100天）折扣扣的資金成成本= 2%/(12%)3600/(30010)=366.7%，放棄（第第20天）折折扣的資金金成本=1%/(11%)360/(3020)=36.4%放棄折扣的的資金成本本大于短期期貸款利率率，所以應(yīng)應(yīng)享受折扣扣，且選擇擇折扣成本本（享有收收益）較大大的一個，應(yīng)應(yīng)選擇在第第10天付付款，付998萬元。（2）短期期投資報酬酬率大于放放棄折扣成成本，應(yīng)放放棄折扣，選選擇第100天付款第第30天付款款，付1000萬元。三、 短期期借款1.短期借借款的信用用條件（1）信貸貸限額與周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)信貸協(xié)定定的區(qū)別 條件含義需注意的問問題信貸限額銀行規(guī)定無無擔(dān)保的貸貸款最高限限額無法律效

15、應(yīng)應(yīng)，銀行并并不承擔(dān)必必須提供信信貸限額的的義務(wù)。周轉(zhuǎn)信貸協(xié)協(xié)定銀行具有法法律義務(wù)地地承諾提供供不超過某某一最高限限額的貸款款協(xié)定。有法律效應(yīng)應(yīng)，銀行必必須滿足企企業(yè)不超過過最高限額額的借款；貸款限額額未使用的的部分，企企業(yè)需要支支付承諾費(fèi)費(fèi)?！纠}5單選題】企企業(yè)與銀行行簽訂了為為期一年的的周轉(zhuǎn)信貸貸協(xié)定，周周轉(zhuǎn)信貸額額為10000萬元，年年承諾費(fèi)率率為0.55，借款款企業(yè)年度度內(nèi)使用了了600萬元元(使用期為為半年)，借款年年利率為66，則該該企業(yè)當(dāng)年年應(yīng)向銀行行支付利息息和承諾費(fèi)費(fèi)共計（ ）萬萬元。A.20 B.211.5 C.38 D.339.5【答案】BB【解析】利利息=60006%

16、1/2=18（萬萬元），承諾費(fèi)=4400萬全全年未使用用的承諾費(fèi)費(fèi)+6000萬半年未未使用的承承諾費(fèi)=44000.5%+60000.5%1/2=3.5，則該企業(yè)業(yè)當(dāng)年應(yīng)向向銀行支付付利息和承承諾費(fèi)共計計21.55萬元。（2）補(bǔ)償償性余額條條件下有效效年利率的的確定條件含義需注意的問問題補(bǔ)償性余額額銀行要求借借款企業(yè)保保持按貸款款限額或?qū)崒嶋H借款額額一定百分分比的最低低存款額。會提高借款款的有效年年利率。有效年利率率【教材P4405例題題】【例題6單選題】甲甲公司與乙乙銀行簽訂訂了一份周周轉(zhuǎn)信貸協(xié)協(xié)定，周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)信貸限額額為l0000萬元，借借款利率為為6，承承諾費(fèi)率為為0.5，甲甲公司需按按照實際

17、借借款額維持持10的的補(bǔ)償性余余額。甲公公司年度內(nèi)內(nèi)使用借款款600萬萬元，則該該筆借款的的實際稅前前資本成本本是( )。（20009新）A.6 B.6.33C.6.667 D.7.O4【答案】DD【解析】（3）抵押押借款與非非抵押借款款資金成本本的比較抵押借款較較非抵押借借款的成本本高。 借款抵押銀行發(fā)放貸貸款時要求求企業(yè)有抵抵押品擔(dān)保保。銀行向信譽(yù)譽(yù)好的客戶戶提供非抵抵押借款，而而抵押借款款對銀行來來說是一種種風(fēng)險投資資，貸款利利率較非抵抵押借款高高。（4）償還還條件的選選擇（有效效年利率的的比較）償還條件到期一次償償還和貸款期內(nèi)內(nèi)定期等額額償還兩種種方式。貸款期內(nèi)定定期等額償償還會提高高

18、借款的有有效年利率率。2.短期借借款不同利利息支付方方式下有效效年利率的的計算有效年利率率項目有效年利率率與報價利率率的關(guān)系收款法付息息（到期一次次還本付息息）有效年利率率報價利率率貼現(xiàn)法付息息（預(yù)扣利息息）有效年利率率報價利率率加息法付息息（分期等額額償還本息息）有效年利率率=2報價利利率【例題7單選題】某某公司擬使使用短期借借款進(jìn)行籌籌資。下列列借款條件件中，不會會導(dǎo)致有效效年利率(利息與可可 用貸款款額的比率率)高于報報價利率(借款合同同規(guī)定的利利率)的是是( )。(20100年) AA.按貸款一一定比例在在銀行保持持補(bǔ)償性余余額 BB.按貼現(xiàn)法法支付銀行行利息 CC.按收款法法支付銀行行利息 DD.按加息法法支付銀行行利息【答案】CC【解析】按按貸款一定定比例在銀銀行保持補(bǔ)補(bǔ)償性余額額、按