中國金屬產(chǎn)業(yè)鏈均衡發(fā)展的協(xié)整性分析

1、中國金屬產(chǎn)業(yè)鏈平衡開展的協(xié)整性分析其中y是所研究的變量,是差分算子,aj(j=0,1,k)是參數(shù),t是隨機誤差,服從獨立同分布的白噪音過程,且k是因變量滯后階數(shù),在等式(1)中添加因變量的滯后項的目的是消除隨機誤差項t中的自相關(guān)現(xiàn)象。ADF測試均具有如下原假設(shè)(H0)和備那么假設(shè)(H1):H0a1=0H0a10(2)其中假設(shè)原假設(shè)被承受,說明y是不平穩(wěn)的,具有單位根;假設(shè)原假設(shè)被回絕,那么表示y是平穩(wěn)的,是I(0)序列。2.協(xié)整檢驗根據(jù)單位根測試結(jié)果可以理解變量序列的單整階數(shù)。hareza和Deadan認(rèn)為:在協(xié)整檢驗前要求:假如只有2個被研究變量,那么二者必須是同階單整的;假如有多個被研究變

2、量,那么因變量的單整階數(shù)不能比任意一個解釋變量的單整階數(shù)更高。協(xié)整檢驗一般分為兩種，對于雙變量的協(xié)整檢驗一般采用Engle和Granger所提出的二步方法,對于多變量的協(xié)整一般采用Jhansen法進(jìn)展檢驗。本文同時采用兩種方法對不同的協(xié)整關(guān)系進(jìn)展相應(yīng)的協(xié)整檢驗。三、實證分析1.數(shù)據(jù)的選取為了滿足協(xié)整理論方法對樣本數(shù)量的要求，本文選用從2022年12月18日至2021年1月11日以來的日收盤價格，選取的變量包括：采掘指數(shù)399120，金屬指數(shù)399137，深市地產(chǎn)指數(shù)(399200)。季美峰、王軍深在“我國股市地產(chǎn)指數(shù)的統(tǒng)計特征一文中指數(shù)，滬兩市地產(chǎn)指數(shù)具有極大的相關(guān)性,深市和滬市地產(chǎn)指數(shù)在相應(yīng)

3、的年份升降幅度幾乎一樣,而且同一時期深市和滬市的地產(chǎn)指數(shù)的變化趨勢根本一樣,這表現(xiàn)出深、滬兩市的地產(chǎn)指數(shù)具有較強的互相連動性。所以本文選取深市地產(chǎn)指數(shù)399200為研究對象。數(shù)據(jù)來自廣發(fā)證券的同花順軟件。本文的協(xié)整理論部分主要運用Evies5.0軟件進(jìn)展操作，各組數(shù)據(jù)的趨勢圖分別如下所示：由以上三圖可以看出采掘、金屬、地產(chǎn)指數(shù)變化趨勢根本一樣。2.變量的單位根檢驗本文的單位根檢驗采取ADF檢驗AugentedDikey-Fuller，即：當(dāng)ADF檢驗的結(jié)果的絕對值大于標(biāo)準(zhǔn)值的絕對值時，回絕零假設(shè)，所驗證序列為平穩(wěn)。由圖1可以看出aij采掘指數(shù)、jinshu金屬指數(shù)、dihan2深市地產(chǎn)指數(shù)都是

4、均值不為零且?guī)в袝r間趨勢的時間序列，所以選擇包含截距項與趨勢向的形式來檢驗，檢驗結(jié)果如下：由P值可以看出金屬指數(shù)jinshu、地產(chǎn)指數(shù)dihan以及采掘指數(shù)aijue都是不平穩(wěn)的，對其進(jìn)展一階差分得到j(luò)inshu、dihan與aij，并且這三個值都在0均值上下波動，所以選擇不包含截距項與趨勢向的檢驗，jinshu、dihan與aij是平穩(wěn)的，從而得出金屬指數(shù)、地產(chǎn)指數(shù)以及采掘指數(shù)都是一階單整的。3.協(xié)整檢驗協(xié)整的經(jīng)濟意義是,對于假設(shè)干個具有各自長期波動規(guī)律的變量,假如是協(xié)整的,那么它們之間存在長期的平衡關(guān)系,一次沖擊只能使協(xié)整變量暫時偏離平衡位置,在長期中會自動回復(fù)到平衡位置。因此,我們可以通

5、過一個變量的變動來研究另外一個變量的變動。本文分為三部分進(jìn)展協(xié)整檢驗，分別是金屬指數(shù)與地產(chǎn)指數(shù)的協(xié)整，金屬指數(shù)與采掘指數(shù)協(xié)整，以及三者之間的協(xié)整關(guān)系。(1)對采掘指數(shù)與金屬指數(shù),以及金屬指數(shù)與地產(chǎn)指數(shù)的協(xié)整性分析對金屬指數(shù)與地產(chǎn)指數(shù)，金屬指數(shù)與采掘指數(shù)間的協(xié)整采用E-G兩步法進(jìn)展檢驗。根據(jù)檢驗結(jié)果可以得到金屬指數(shù)與采掘指數(shù)的協(xié)整方程為jinshu=0.568894aij+535.896665.16150Det=-0.031260*et(-1)-2.092810殘差序列也是平穩(wěn)的，說明金屬指數(shù)與采掘指數(shù)存在協(xié)整關(guān)系，建立誤差修正模型如下：jinshu=0.592113+0.509008aij-0

6、.027695et(-1)18.86178-1.853964結(jié)果說明：金屬指數(shù)的升高與采掘指數(shù)長期內(nèi)呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，而短期內(nèi)卻對此進(jìn)展反向修正。同理得到地產(chǎn)指數(shù)與金屬指數(shù)的協(xié)整方程為dihan2=1.302815jinshu-140.29220.029602Det=0.216351*et(-1)3.355029殘差序列是平穩(wěn)的，說明地產(chǎn)指數(shù)與金屬指數(shù)存在協(xié)整關(guān)系，建立誤差修正模型如下：dihan2=0.566804+0.807861jinshu-0.015461et-111.66632-1.204962結(jié)果說明：地產(chǎn)指數(shù)的升高與金屬指數(shù)長期內(nèi)呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，而短期內(nèi)卻對此進(jìn)展反向修正。(2)對

7、金屬指數(shù)、地產(chǎn)指數(shù)與采掘指數(shù)的多重協(xié)整性分析對三者間的協(xié)整性分析，首先將三者建立一個組，進(jìn)而進(jìn)展Jhansen方法進(jìn)展分析，結(jié)果說明，三者之間無任何協(xié)整關(guān)系。由上述兩變量協(xié)整方程和多變量協(xié)整方程可知：兩變量協(xié)整中，采掘指數(shù)與金屬指數(shù)，金屬指數(shù)與地產(chǎn)指數(shù)顯著相關(guān)，其原因是在沒有其他更直接因素的作用下，下游企業(yè)的所受到的影響無法區(qū)分直接或是間接，只能籠統(tǒng)地認(rèn)為其影響來源于上游企業(yè)變化；多變量協(xié)整中，地產(chǎn)指數(shù)與采掘指數(shù)無直接關(guān)系，產(chǎn)業(yè)兩中無長期的平衡關(guān)系存在，下游企業(yè)只與對其直接作用的上游企業(yè)有聯(lián)動關(guān)系。這個結(jié)果與2022年我國采掘、金屬與房地產(chǎn)業(yè)的開展?fàn)顩r是相吻合的。經(jīng)過一年開展，采掘業(yè)上市公司家

8、數(shù)已擴大到30家，占據(jù)A股上市公司總家數(shù)的2%，但其市值規(guī)模占比卻由2022年的9.07%迅速提升到27.61%，以1026.76%的市值增幅名列22大行業(yè)之首。有色金屬行業(yè)2022年前三季度行業(yè)平均EBIT同比增長79.35%。但第三季度行業(yè)平均EBIT環(huán)比僅增長24.38%，出現(xiàn)急劇下降的場面。房地產(chǎn)方面，國家宏觀調(diào)控在落實前幾年出臺的各項措施外，政策再次完善。從2022年3月18日至12月21日，央行已連續(xù)進(jìn)展6次加息。中央銀行于2022年1月5日17時15分宣布，決定自2022年1月15日起上調(diào)存款類金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。中國人民銀行2022年12月8日宣布，從12月25

9、日起上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點。這一系列政策的出臺都遏制了房價的脫韁瘋漲，并且使房地產(chǎn)股價也趨于穩(wěn)定增長。以上數(shù)據(jù)顯示，該產(chǎn)業(yè)鏈政策等外因的影響開展呈現(xiàn)不平衡的狀態(tài)，此外，股市存在泡沫也導(dǎo)致了檢驗結(jié)果的一些程度的偏向。四、小結(jié)在協(xié)整檢驗結(jié)論分析的根底上，本文將以采掘業(yè)金屬業(yè)房地產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈為點延伸到整個國家的產(chǎn)業(yè)鏈面的分析，對我國當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈的狀況做出適當(dāng)分析，并就不利影響提出相應(yīng)的建議:第一，我國產(chǎn)業(yè)鏈錯綜復(fù)雜，單從采掘業(yè)金屬業(yè)房地產(chǎn)業(yè)的開展來看，直接的上下游企業(yè)間存在協(xié)整關(guān)系，短小的產(chǎn)業(yè)鏈可以有平衡開展。這與中間環(huán)節(jié)的利益分配不均有一定的關(guān)系，采掘業(yè)與金屬業(yè)由于地理條件等

10、原因大部分集中分布在我國一些特定的區(qū)域，加之地方保護(hù)主義的存在開展不夠開發(fā)，這勢必造成整個產(chǎn)業(yè)鏈的不完善，進(jìn)而導(dǎo)致利益分配不均。這一現(xiàn)象長期存在于我國大多數(shù)產(chǎn)業(yè)鏈中，是一個亟待解決的問題。第二，從上中下游企業(yè)間不存在長期平衡關(guān)系可以看出，我國產(chǎn)業(yè)鏈較短，不可以適宜我國經(jīng)濟開展的需要。進(jìn)步企業(yè)的開展意識與核心競爭力就必須認(rèn)識到為企業(yè)消費的產(chǎn)品找到下游企業(yè)，這樣在打通企業(yè)銷售市場的同時也增長了產(chǎn)業(yè)鏈，并且對整個國家宏觀產(chǎn)業(yè)鏈的平衡開展也打下了良好的基矗第三，科學(xué)技術(shù)的不夠興隆也使產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)了銜接上的破綻，從而縮短了產(chǎn)業(yè)鏈的長度。我國產(chǎn)業(yè)鏈的不平衡開展對經(jīng)濟的快速穩(wěn)定的增長帶來了宏大的風(fēng)險，從本質(zhì)上

11、解決這一問題不僅要加強國家宏觀調(diào)控，同時要大力開展科學(xué)技術(shù)，利用技術(shù)使產(chǎn)業(yè)鏈的各個環(huán)節(jié)可以銜接緊湊，進(jìn)而改善利益分配不均的狀況。參考文獻(xiàn)：1KenethHathne，JanBHddeRelatinshipGvernaneinaSupplyhinNetrkJ.Jurnalfarketing，2022，68，(1):73892UsteadDA.FreastingstkarketpriesJ.TheJurnalfFinane,1977,32:4274413FaaEF.Stkreturns,realativity,inflatin,andneyJ.AerianEniRevie,1981,71:54525654SpirPS.TheipatfinterestratehangesnthestkprievlatilityJ.TheJurnalfPrtflianageent,1990,inter:632685hraneJH.Prdutin2basedassetpriingandthelinkbet-eenstkreturnsandtheeniflutua2tinsJ.JurnalfFinane,1991,46:20922376葉青