上半年疫情對股權(quán)投資市場影響調(diào)研簡報

1、清科研究中心清科研究中心 2020.08觀點3%來源：清科研究中心調(diào)研統(tǒng)計清科研究中心2Page30%46%13%8%2%嚴(yán)重影響較大影響產(chǎn)生一定影響無影響，正常募資無影響，無募資積極影響2020H1募資概況：在經(jīng)濟下行壓力 增大和金融監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下， VC/PE行業(yè)新募金額下降，而疫情 無疑使募資情況雪上加霜。根據(jù)清 科研究中心統(tǒng)計，2020年上半年， 中國股權(quán)投資市場新募基金總金額 為4,318.40億，同比下降29.5%；新 募基金數(shù)量 1,069 支， 同比下降 20.3%，但環(huán)比上升8.5%，二季度 募資稍有好轉(zhuǎn)。76%機構(gòu)認(rèn)為疫情對基金募集產(chǎn)生 影響：本次調(diào)研與數(shù)據(jù)反映同樣情 況

2、，據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，76%的機構(gòu) 表示新冠疫情對其2020年基金募集 產(chǎn)生影響。觀點LP出資能力和意愿影響較大，基金 盡調(diào)難度增大：疫情對于機構(gòu)募資 環(huán)節(jié)的影響主要表現(xiàn)在LP出資能力 和出資意愿改變（64%）、LP無法 開展盡調(diào)進而影響募資節(jié)奏（55%） 兩方面。后者將于疫情結(jié)束時明顯 好轉(zhuǎn)，而前者或?qū)⒊掷m(xù)較長時間。半數(shù)機構(gòu)線上募資：為減輕疫情對 募資造成的影響，55%的機構(gòu)開展 了線上募資活動，以線上路演為主。 線上路演一方面可以加深LP與基金 間的相互了解；另一方面也是基金 品宣的重要方式，有助于吸引優(yōu)質(zhì) 項目和潛在LP。部分LP的出資能力和意愿受到影響來源：清科研究中心調(diào)研統(tǒng)計清科研究中心

3、3PageLP無法開展盡調(diào)，影響募資進度LP的出資標(biāo)準(zhǔn)提高，募資難度加大LP出資受限，影響Call款進度基金備案和工商操作流程受阻其他64%55%28%25%18%18%觀點2020H1投資概況：2020 年上半年, 中國股權(quán)投資市場投資案例數(shù)2,865 起， 同比下降32.7%；投資總金額 2,669.25億元，同比下降21.5%，但 環(huán)比上升41.9%，隨著疫情逐步得到 控制，投資情況轉(zhuǎn)好。89%的機構(gòu)投資活動受到影響，機 構(gòu)對于疫情影響程度的評價較為樂 觀：從市場數(shù)據(jù)角度分析，疫情對 投資影響嚴(yán)重，且有89%的被調(diào)研 機構(gòu)認(rèn)為投資活動受到影響，但超 半數(shù)投資者認(rèn)為疫情對投資的影響 有限，

4、表明大部分投資人對股權(quán)投 資市場持樂觀態(tài)度。3%來源：清科研究中心調(diào)研統(tǒng)計清科研究中心4Page32%55%10%1%嚴(yán)重影響較大影響產(chǎn)生一定影響無影響積極影響觀點大部分機構(gòu)表示疫情對投資活動的 影響主要反映在投資執(zhí)行層面：例 如，現(xiàn)場盡調(diào)無法展開，影響投資 進度（81%）；簽約、打款、工商 變更等手續(xù)操作不便（34%）；項 目獲取難度提升（31%）等。執(zhí)行 層面的影響較為短期，待疫情結(jié)束 后將立刻好轉(zhuǎn)。僅少部分機構(gòu)因疫情改變投資策略： 本次調(diào)研中，僅有少部分機構(gòu)表示 會因疫情改變主投賽道或投資階段， 主要原因是疫情影響相對短期。此 外，部分機構(gòu)表示疫情僅作為一個 加速器，讓好的行業(yè)脫穎而出，

5、讓 差的行業(yè)加速改革?，F(xiàn)場盡調(diào)無法開展，影響投資進度簽約、打款、工商變更等手續(xù)不便項目獲取難度提升擬投項目估值降低改變部分投資賽道16%投資階段后移15%布局更早期的投資3%其他2%來源：清科研究中心調(diào)研統(tǒng)計清科研究中心5Page81%34%31%18%觀點A. 否，未延長, 33.9%B. 1周內(nèi), 7%C. 1-2周, 22%D. 2周-1個月, 17%E. 1-2個月, 16%F. 2個月以上, 4%Step 1項目發(fā)掘來源：清科研究中心調(diào)研統(tǒng)計清科研究中心6PageStep 2初步洽談Step 3現(xiàn)場盡調(diào)Step 4協(xié)議談判Step 5簽約打款疫情期間，機構(gòu)投資決策周期明顯 拉長：股權(quán)

6、投資的常規(guī)流程一般需 要3-4個月，由于遠(yuǎn)程辦公、盡調(diào)受 阻等原因，66%的機構(gòu)認(rèn)為疫情期 間投資決策周期會延長。多數(shù)機構(gòu) 認(rèn)為投資決策周期延長將不超過一 個月。 0.2M0.2M1-2M1M0.5M 3-4M觀點疫情影響下，不同機構(gòu)對于投資節(jié) 奏的調(diào)整不同：35.3%機構(gòu)在考慮情 期間項目風(fēng)險增大、投資執(zhí)行難度 增加等原因后，預(yù)計2020年整體投 資速度將會減緩，投資企業(yè)數(shù)量將 減少；而13.8%的機構(gòu)持相反態(tài)度， 表示2020年將加速投資，增加投資 企業(yè)數(shù)量，對中國經(jīng)濟的長期看好 以及趁項目估值低點“掃貨”成為 主要原因，此外，基金投資管理壓 力增大也是機構(gòu)選擇加速投資的原 因之一。減緩?fù)?/p>

7、資速度, 35.3%來源：清科研究中心調(diào)研統(tǒng)計清科研究中心7Page加快投資速度, 13.8%與往年無異, 31.0%視具體情況而定, 19.8%觀點泛娛樂、線下餐飲零售業(yè)受到?jīng)_擊， 而醫(yī)療、線上相關(guān)行業(yè)利好：投資 行業(yè)方面，據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，本次 疫情給旅游體育、飲食文化、傳統(tǒng) 教培、線下連鎖零售行業(yè)帶來沖擊 的同時，也給醫(yī)療健康、線上教育、 線上消費、大數(shù)據(jù)和企業(yè)服務(wù)行業(yè) 帶來發(fā)展機遇。在此基礎(chǔ)上，醫(yī)療 健康、大數(shù)據(jù)和企業(yè)服務(wù)的投資熱 度明顯上升。利 好 行 業(yè)利 空 行 業(yè)Top 1Top 2Top 3Top 4醫(yī)療健康線上教育線上消費大數(shù)據(jù)和企業(yè)服務(wù)Top 1Top 2Top 3Top

8、4旅游體育影視文化傳統(tǒng)教培線下零售來源：清科研究中心調(diào)研統(tǒng)計清科研究中心8Page觀點疫情催化下，投后管理難度進一步 提升：近年來，隨著我國股權(quán)投資 行業(yè)發(fā)展，機構(gòu)在管項目增多且缺 乏良好投后管理體系支撐的機構(gòu)承 壓，在疫情的催化下，投后管理難 度進一步升級。據(jù)清科研究中心調(diào) 研統(tǒng)計，92%機構(gòu)認(rèn)為疫情給投后 管理帶來挑戰(zhàn)。疫情期間投后管理 問題主要反應(yīng)在三方面：其一，被 投企業(yè)面臨經(jīng)營困境，風(fēng)險控制難 度增加；其二，現(xiàn)場溝通交流受阻， 溝通成本增加；其三，被投企業(yè)臨 時性需求增多，項目管理工作量增 大。36%來源：清科研究中心調(diào)研統(tǒng)計清科研究中心9Page56%8%1%較大影響產(chǎn)生一定影響無

9、影響積極影響觀點市場需求放緩營收下降是企業(yè)面臨 的主要困境：據(jù)清科研究中心調(diào)研， 疫情期間市場需求放緩導(dǎo)致訂單量 下降是被投企業(yè)普遍面臨的困境。 與此同時，員工延遲復(fù)工、上游企 業(yè)供應(yīng)鏈中斷、現(xiàn)金流緊張也是企 業(yè)端面臨的問題之一。部分企業(yè)經(jīng)營情況穩(wěn)定，疫情影響 程度有限：值得注意的是，疫情并 非對于每個行業(yè)都造成負(fù)面影響， 35%被調(diào)研機構(gòu)表示疫情期間被投 企業(yè)經(jīng)營狀況保持良好，疫情影響 程度有限。市場需求放緩，訂單量下降來源：清科研究中心調(diào)研統(tǒng)計清科研究中心10Page經(jīng)營狀況良好，未受太大影響員工未能按時復(fù)工，影響公司產(chǎn)能上游企業(yè)供應(yīng)中斷企業(yè)現(xiàn)金流斷裂其他60%35%34%22%20%2%

10、觀點雖然被投企業(yè)面臨經(jīng)營困境，但投 資機構(gòu)對投資組合仍較有信心，近 半數(shù)機構(gòu)認(rèn)為70%以上的被投企業(yè) 現(xiàn)金儲備較為充足，可維持3月以上 的正常經(jīng)營。機構(gòu)紛紛增強投后服務(wù)力度，與企 業(yè)共渡難關(guān)：為幫助被投企業(yè)快速 回復(fù)經(jīng)營業(yè)績，投資機構(gòu)陸續(xù)開展 線上投后管理并增加服務(wù)強度，例 如協(xié)助企業(yè)制定或調(diào)整策略、收集 并宣貫最新政策信息幫助企業(yè)爭取 政策性福利、幫助企業(yè)進行線上品 宣、開展線上路演融資對接平臺等。2%5%9%14%46%24%10%以下可維持3個月以上10%-30%可維持3個月以上30%-50%可維持3個月以上50%-70%可維持3個月以上70%以上可維持3個月以上未統(tǒng)計過來源：清科研究中心調(diào)研統(tǒng)計清科研究中心11Page觀點2020H1退出概況：2020年上半年， 我國股權(quán)投資市場退出數(shù)量較去年同 期下降6.9%。其中，IPO受政策刺激 呈現(xiàn)出正增長態(tài)勢，非IPO項目退出案 例數(shù)則下降迅速。IPO進程延緩，回購、股轉(zhuǎn)、并購需求 減少成為主要影響方面：在注冊制改 革落地的背景下，市場整體被投企業(yè) IPO數(shù)量增加，但機構(gòu)表示，仍有部分 企業(yè)因營收情況受到疫情影響而導(dǎo)致 IPO進程有所延緩。同時，疫情期間回 購?fù)顺龊凸赊D(zhuǎn)退出的風(fēng)險也逐漸增大。此外，受全球新冠疫情、美股熔斷、 瑞幸事件等因素影響