東阿阿膠年度財務報表分析報告

1、東阿阿膠財務報表分析報告組別：第一小組日期：2015年5月20日成員：王 靜（13）高艷春（31）趙晴宵（33）孟翠霞（35） 李國寧（36） 常占莉（37）目錄 TOC o 1-5 h z 一、公司簡介 3二、戰(zhàn)略分析 3（一）優(yōu)勢分析 3（二）劣勢分析 3（三）機會分析 3（四）威脅分析 4三、利潤表分析 4（一）水平分析 4（二）結構分析 4四、資產負債表分析 4（一）水平分析 4（二）結構分析 5（三）資產結構分析 6五、現(xiàn)金流量表分析 6（一）水平分析 7（二）結構分析 7六、財務比率分析 8（一）償債能力分析 8（二）營運能力分析 9（三）盈禾胞長力分析 9七、杜邦分析 10八、成

2、長分析 11、公司簡介本草綱目載：“阿膠，本經(jīng)上品，弘景曰：出東阿，故名阿膠”?！皷|阿” 阿膠漢唐至明清一直是皇家貢品，歷代本草皆將其列為“上品”，譽為“圣藥”。山 東東阿阿膠公司是全國最大的阿膠及系列產品生產企業(yè)，成立于1952年，1996年成為上市公司，2005年，隸屬華潤（集團）有限公司。公司擁有中成藥、保健品、生物藥 3大主導產業(yè)，100余個品規(guī)。東阿阿膠連續(xù)3年居 全國補益中藥之首，在國內十大補血品牌中第一提及率、最常服用率、嘗試率、品牌忠誠 度等7項指標高居榜首。復方阿膠漿為全國醫(yī)藥行業(yè)十大名牌產品、全國十大暢銷中藥。二、戰(zhàn)略分析（SWOT分析）（一）優(yōu)勢分析.品牌優(yōu)勢東阿阿膠地處

3、阿膠發(fā)源地，擁有廣泛認知的地域心智資源優(yōu)勢，為行業(yè)第一品牌，還 是國家非物質文化遺產唯一代表性傳承人企業(yè)，擁有無可替代的品牌資源優(yōu)勢。.網(wǎng)絡優(yōu)勢從上游原料基地建設，掌控驢皮收購終端，到下游 OTC終端、商超、醫(yī)院、自建連鎖 等營銷終端掌控，形成了全產業(yè)鏈掌控的模式優(yōu)勢。在山東、新疆、內蒙古、遼寧、甘肅 等省建立原料基地，在國外多個國家建立采購網(wǎng)絡，實現(xiàn)控制涵養(yǎng)并舉，國內國際并重， 確保公司可持續(xù)發(fā)展。.平臺優(yōu)勢建有國家科技部批準的行業(yè)內唯一的“國家膠類中藥工程技術研究中心”，公司在阿 膠等膠類中藥研發(fā)、技術、人才、資源等方面處于行業(yè)領先水平。.技術優(yōu)勢具有傳承千年的國家級保密傳統(tǒng)工藝，自動化、

4、智能化的現(xiàn)代生產技術；制定、參與 制定多項行業(yè)標準，擁有大量阿膠傳統(tǒng)配方、秘方，具有領先行業(yè)的標準優(yōu)勢、產品研發(fā)、 技術領先優(yōu)勢。（二）劣勢分析.行業(yè)不穩(wěn)定性保健品行業(yè)內，產品的銷售易受其他公司的影響。最近幾年醫(yī)藥保健品新型產品層出 不窮。.新產品的影響力公司雖然也研發(fā)新產品，但影響力遠不及東阿阿膠這一品牌。.發(fā)展資源的分散集團在實施轉向網(wǎng)絡營銷的多元戰(zhàn)略后，其各項資源相應轉移，削弱了在保健品行業(yè) 持續(xù)發(fā)展的資源。（三）機會分析.健康生活的理念深入人心健康生活的理念加大人們對健康品的需求， 保健食品及藥品的消費比例將進一步增長.人口老齡化趨勢加強保健品的消費群體在逐漸擴大，這給保健品市場帶來了

5、前所未有的機遇。.醫(yī)療服務模式不斷更新?lián)Q代中國醫(yī)療服務和健康管理產業(yè)整體在持續(xù)突破性的發(fā)展，醫(yī)療服務模式正在不斷的更 新?lián)Q代，醫(yī)藥及保健品營銷的互聯(lián)網(wǎng)模式正在經(jīng)歷探索到成熟的階段，這都提供了新的發(fā) 展機遇。（四）威脅分析由于農業(yè)機械化提高和城鎮(zhèn)化進程加快，國內毛驢的存欄量逐年下降。同時，毛驢規(guī) ?；B(yǎng)殖進程較慢，將會導致阿膠原料驢皮價格的波動，上游原料供給與下游市場需求的 矛盾將繼續(xù)存在，驢皮原料緊缺仍是制約公司發(fā)展的主要因素。三、利潤表分析（一）水平分析單位：元（同下）項目本年發(fā)生額上年發(fā)生額營業(yè)總收入4,009,010,468.214,016,304,415.30營業(yè)成本1,381,373

6、,776.431,466,557,371.73毛利潤2,627,636,691.782,549,747,043.57比值（利潤/收入）0.660.65表格1表中可以看出東阿阿膠2014年的營業(yè)收入有輕微下降，而營業(yè)成本控制得當，有所下降，使毛利潤上升，而變動率不是太大；而本年的毛利率為66%,說明公司的盈利狀況非常高。（二）結構分析本年發(fā)生額上年發(fā)生額變動額變動率營業(yè)收入4,009,010,468.214,016,304,415.30-7293947.09-0.0018毛利潤2,627,636,691.782,549,747,043.570.0305核心利潤1,490,445,763.431,

7、372,242,365.850.0861營業(yè)利潤1,592,152,021.251,418,048,087.710.1228利潤總額1,613,334,600.581,437,054,677.870.1227凈利潤1,372,277,018.771,219,716,223.600.1251表格2貞目本年發(fā)生額上年發(fā)生額變動額變動率其中：營業(yè)成本1,381,373,776.431,466,557,371.7：-0.058“業(yè)稅金及附加48,787,376.0745,471,249.583316126.490.073“售費用751,296,977.64815,524,109.07-0.079“理費

8、用371,512,194.33358,689,804.440.036“務費用-40,367,695.34-47,760,416.837392721.49-0.15，產減值損失5,962,075.655,579,931.46382144.190.068k投資收益101,706,257.8245,805,721.861.22其中：對聯(lián)營企業(yè)8,723,991.611,006,788.497717203.127.67“投資收益k：所得稅費用241,057,581.81217,338,454.270.11表格3本度業(yè)收入的減少而毛利潤增加主要是因為營業(yè)成本的降低;核心利潤有8.6%勺增加率，主要因為銷

9、售費用及財務費用的減少，而營業(yè)稅金及附加、管理費用、資產減值損失有所增加，但是變動率不大；營業(yè)利潤12.28%勺增加率是投資收益122%的增加率，由此帶動利潤總額、凈利潤都有12%左右的增長，在所得稅費用、營業(yè)外支出都有所增長的情況下由此可以推測出預計在未來的一段時間，東阿阿膠能在此基礎上穩(wěn)步增長四、資產負債表分析（一）水平分析項目本年發(fā)生額上年發(fā)生額變動額變動率流動資產合計非流動資產合計5,426,653,908.662,033,271,236.564,003,092,098.001,976,632,887.570.360.029資產總計7,459,925,145.225,979,724,9

10、85.570.25流動負債合計1,356,843,940.19798,351,629.550.70非流動負債合計75,462,017.6097,088,980.95-0.22負債合計股東權益合計1,432,305,957.796,027,619,187.43895,440,610.505,084,284,375.070.600.19負債和股東權益總計7,459,925,145.225,979,724,985.570.25表格4公司的資產、負債及所有者權益數(shù)值都有所增加，尤其負債的變動率達到60%,主要因為本年的本期部分理財產品到期收回以及購買理財投資支出減少；資產合計的變動率增大主要來源于流動

11、資產的增大，存貨的增加；所有者權益有19%的增長率，說明公司股利比較穩(wěn)定，經(jīng)營良好。（二）結構分析.資產結構分析本年發(fā)生額比例上年發(fā)生額比例流動資產合計5,426,653,908.6673%4,003,092,098.0067%非流動資產合計2,033,271,236.5629%1,976,632,887.5733%資產總計7,459,925,145.22100%5,979,724,985.57100%表格5公司的流動資產合計占公司的資產的總計比例為 73%,比上年提升10個百分點，而非流動資產合計的比例僅為 29%,公司的流動性資產比重較高，會占用公司的大量資金，降 低流動資產周轉率，從而影

12、響資金的利用效率。非流動資產占資產比例稍低，由去年的 33%下降到今年的29%,非流動資產比例過低 會影響企業(yè)的獲利能力，從而影響企業(yè)的未來發(fā)展。.負債與權益結構分析本年發(fā)生額比例上年發(fā)生額比例負債合計1,432,305,957.7919%895,440,610.5018%股東權益總計6,027,619,187.4381%5,084,284,375.0782%負債和股東權益合計7,459,925,145.22100%5,979,724,985.57100%表格6公司流動負債占資本總計的19%,較之去年的18%變化不大。所有者權益占資本總計的81%。公司負債資本較低，權益資本較高。低負債資本、高

13、權益資本可以降低企業(yè)財務風險，減少企業(yè)發(fā)生債務危機的比率，但是會增加企業(yè)資本成本，不能有效發(fā)揮債務資本的財務杠桿效益。3.流動資產內部結構分析項目本年發(fā)生額上年發(fā)生額變動額變動率貨幣資金2,549,824,8912,213,848,307.15335,976,583.8415.18%應收票據(jù)32,129,070.6876,405,738.74-44,276,668.06-57.95%應收賬款116,546,247.42179,929,410.98-63,383,163.56-35.23%預付款項212,673,722.34146,240,064.3166,433,658.0345.43%應收利

14、息3,603,633.743,578,137.0025,496.740.71%應收股利5,497,064.145,925,948.14-428,884.00-7.24%其他應收款43,941,307.0848,211,813.13-4,270,506.05-8.86%存貨1,464,299,557.7551,008,678.55913,290,879.16165.75%其他流動資產998,138,414.56777,944,000.00220,194,414.5628.30%流動資產合計5,426,653,908.664,003,092,0981,423,561,810.6635.56%表格7

15、本年度東阿阿膠的流動資產合計比去年增加1,423,561,810.66變動率為35.56%存貨占據(jù)近27%的比重，且變動率達到165.75%主要是因為母公司年初廠房搬遷正常生產后， 半成品存貨增加以及采購中藥材等增加。五、現(xiàn)金流量表分析（一）水平分析表格8從折線圖中可以看出，東阿阿膠經(jīng)營活動產生的凈流量，一條紅線經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流量凈額都處于X軸的上方，總的態(tài)勢是穩(wěn)步增長發(fā)展并上升。從其所處的市場環(huán)境來 看，中國經(jīng)濟進入增長換擋期、經(jīng)濟調整期、經(jīng)濟刺激消化期“三期疊加”增速放緩的環(huán)境中，但人口高峰、老齡化等支撐行業(yè)剛性需求的基礎依然沒變，這對整個保健品行業(yè)來 說都是一個很大的機遇。除此之外投

16、資活動明顯可以看到兩個點 201。2013年波動較大，投資手筆很大；2012年、2014年投資收益較大?？梢钥闯鼋陙頄|阿阿膠的投資與收益處于相對比較對稱的狀態(tài)。因此，也是對經(jīng)營活動的主力支撐。綜合來看，東阿阿膠公司基本已經(jīng)處于成熟期階段，而且未來也會在這個基礎上發(fā)展的更好。（二）結構分析.現(xiàn)金流入結構圖東阿阿膠本期發(fā)生額上期發(fā)生額本期結構上期結構經(jīng)營活動4,923,034,064.334,671,081,810.430.640.68投資活動2,582,205,874.642,098,808,491.330.340.30籌資活動138,518,907.15137,026,063.000.020

17、.02總計7,643,758,846.121.001.00表格9公司本年的現(xiàn)金流入總量比去年增加 736,842,481.36其中經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動所占的比重分別為64%、34%、2%,可見資金來源主要是經(jīng)營活動，且 2014年問世的 真顏小分子阿膠的問世，更是帶來了 13.72億元的凈利潤。投資活動也占不小的比例，尤其預計到2015年啟動百萬頭毛驢基地的計劃。經(jīng)營活動中銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金，投資活動中收回投資收到的現(xiàn)金占現(xiàn)金 流入量的大部分比重。而籌資活動的資金流量基本可以忽略不計。.現(xiàn)金流出結構圖東阿阿膠本期發(fā)生額上期發(fā)生額本期結構上期結構經(jīng)營活動4,265,928,34

18、3.173,791,988,127.890.610.49投資活動2,180,970,436.603,298,725,109.840.310.43籌資活動560,537,230.93589,959,018.420.080.08總計7,007,436,010.707,680,672,256.151.001.00表格10東阿阿膠在2014年的現(xiàn)金流出總量比去年減少 673,236,245.45其中經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動所占的比重分別為 61%、31%、8%,可見，經(jīng)營活動構成的現(xiàn)金流出量所占比重最大、投資活動次之。而經(jīng)營活動中的購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金，支付給職工及為職工支付的現(xiàn)金是現(xiàn)金流

19、出的主要項目。六、財務比率分析（一）償債能力分析.短期償債能力分析本年發(fā)生額上年發(fā)生額變動幅度簡評流動比率3.9995.014-0.20較高，較上年有些下降速動比率2.9204.324-0.32較局，較上年大幅卜降現(xiàn)金比率2.8344.098-0.31較局，較上年大幅卜降表格11流動比率由上年的5倍下降到今年的近4倍，變動幅度為20%;速動比率由上年的4.3倍下P1到3倍，變動幅度有32%,都說明了東阿阿膠的超強的短期償債能力。但是指標明 顯高于經(jīng)驗理論。而過高的財務指標說明公司存在較多的滯留資金，不利于財務杠桿的充 分發(fā)揮，影響公司的健康發(fā)展?，F(xiàn)金比率由4倍降低到2.8,指標過高，短期償債能

20、力強。但是也說明公司擁有過多不 能盈利的現(xiàn)金和銀行存款，不利于財務杠桿充分發(fā)揮。.長期償債能力分析項目本年發(fā)生額上年發(fā)生額凈利潤1,372,277,018.771,219,716,223.60財務費用40,367,695.3447,760,416.83所得稅費用241,057,581.81217,338,454.27EBIT利息保障倍數(shù)40.9731.10表格12項目本年發(fā)生額上年發(fā)生額變動額簡評利息保障倍數(shù)40.9731.1032%很好資產負債率19%15%28%較低產權比率24%18%35%稍低表格13利息保障倍數(shù)反映了企業(yè)的獲利能力的大小及其對償還到期債務的保證程度，東阿阿 膠的利息保障

21、倍數(shù)達到近41倍，比去年上升32%,公司在支付債務利息方面基本不存在困 難，這就有可能再借款用于償還到期的債務本金，從而形成良性循環(huán)。資產負債率由上年的15%上升到本年的19%,較低，公司的負債比較少，公司的償債 能力也就比較強，公司的財務穩(wěn)健扎實。但是負債率過低不利于企業(yè)的擴展經(jīng)營，股東的 權益運用的不夠充分。產權比率可以反映企業(yè)基本財務結構是否合理。東阿阿膠由上年的18%曾長35%,總體看過于低。產權比率低，說明公司是一種低風險、低報酬的財務結構，風險雖低，但是不能更好的發(fā)揮財務杠桿的作用，進而保障債權人的利益。（二）營運能力分析指標名稱本年數(shù)值上年數(shù)值應收賬款周轉率（單位：次）27.0428.32應收賬款周轉天數(shù)（單位：大）13.0112.71存貨周轉率1.373.08存貨周轉天數(shù)262.6116.8流動資產周轉率0.850.98流動資產周轉天數(shù)423.4366.3總資產周轉率0.600.711總資產周轉天數(shù)603.4506.7表格14應收賬款周轉率為27.04,也就是企業(yè)年度應收賬款轉為現(xiàn)金的平均次數(shù)為27次，從取得應收賬款的權利到收回款項，轉換為現(xiàn)金所需要的時間約為14天。應收賬款的周轉次數(shù)比較多，周轉天數(shù)很少，表明東阿阿膠對流動資產的資金運用和管理效率比較高，收回 應收賬款速度快，由此形成的壞賬損失小，企業(yè)的短期償債能力較強存貨的周轉次數(shù)非常低，進而影響到流動資產的周