證券投資學(xué)培訓(xùn)文件

1、投機(jī)智慧-證券投資學(xué)參考資料第 1 章 序 一位職業(yè)炒家，入行初期屢戰(zhàn)屢敗，輸?shù)靡桓啥舻呢瑝簦辉僦匮荩詈蟪晒Φ貙⒁粋€三萬美元的戶口，變成八千萬美元；基金經(jīng)理能人所不能，五年之內(nèi)，年年豐收，每年收益均以三位數(shù)字增長；美國小市鎮(zhèn)的炒家，從小做起，成為世界上最大的債券買賣專家；以證券分析開始，從事炒賣，七年之內(nèi)每月均賺取25%，亦即是每年盈利1千4百巴仙；在工具股票指數(shù)市場，麻省理工學(xué)院的工程師，以電腦程序入市買賣，十六年后賺取二十五萬巴仙。 上述驚人成就的主人翁，將會逐一在本書出現(xiàn)同意訪問，吐露心聲，大公無私地將投機(jī)心得、取勝要訣公之于世。 成功與失敗，分野在于投機(jī)者的態(tài)度，買賣方式反為居次

2、。事實(shí)、差不多因素分析、圖表分析，或者混合一起，都有一定的作用。本書介紹的訪問將會著重于帶出投機(jī)的重要共同點(diǎn)：買賣的態(tài)度與原則。 投機(jī)買賣是獵取大量財寶的機(jī)會。任何人都能夠以小搏大，從而身成百萬甚至千萬富翁，但怎么講成功者少，失敗者居多。一將功成萬骨朽是投機(jī)市場的真實(shí)寫照。 本書介紹的成功例子，是百中無一的超人表現(xiàn)。小心閱讀，心領(lǐng)神會。最低限度能夠提高作戰(zhàn)技巧，較為奢望一點(diǎn)，是在讀者中制造另一群投機(jī)明星。 是為序第 2 章 前 言 史惠加是出名的期貨資料研究專家，大學(xué)畢業(yè)后加盟期貨公司，任資料研究員，致力從事差不多因素分析。入市初年，受到期貨買賣的吸引，斷斷續(xù)續(xù)地參與期貨投機(jī)買賣。斷斷續(xù)續(xù)的理

3、由：一、公司規(guī)定，職員不準(zhǔn)炒作期貨，要偷偷摸摸地在其他公司開立戶口；二、資金不足，得向親屬借貸，始能嘗黃金夢；三、學(xué)藝不精，每次均全軍覆沒終場。 通過多次失敗經(jīng)驗(yàn)，史惠加終于大徹大悟，找出失敗癥結(jié)：第一，差不多分析不足以克敵致勝，圖表分析能夠提高入市時刻的準(zhǔn)確性，二者應(yīng)該相輔相成；第二，風(fēng)險治理尤其重要，能夠講是取勝的先決條件。從今以后決不可再犯孤注一擲的錯誤。 修正買賣的態(tài)度之后，史惠加開始嘗到成功的味道。幾年之內(nèi)，由小小資金做起，開始以一張合約作為買賣基礎(chǔ)，積少成多，變成超過十萬美元的戶口。 資金增加，入市態(tài)度轉(zhuǎn)為輕浮，成績亦隨之下降，幾日之內(nèi)，一個不小心的錯誤令到盈利急降25%。痛定思痛

4、，史惠加暫停買賣，改從事寫作，多余資金則購買物業(yè)。五年之后，再度出山，以一萬六千美元開始，兩年內(nèi)再次踏上十萬美元關(guān)口，但其后難有進(jìn)展。 史惠加兩次成功經(jīng)驗(yàn)，都在十萬美圓關(guān)口受阻而寸步難行，刺激起四方訪問成功人士的雄心。史惠加身為出色的期貨資料研究專家，著作等身，自然認(rèn)為未如理想。事實(shí)上以史惠加的學(xué)識和經(jīng)驗(yàn)理應(yīng)得到更好的成績。目睹其他成功的例子，盈利以倍數(shù)計，究竟成功的因素何在？史惠加下定決心，四處訪問，誓將制勝密訣公之于眾。 甚于知恥近乎于勇的精神，史惠加訪問成功人士的目的，在于協(xié)助自己突破，同時亦可作為一般投機(jī)大眾的明燈，一舉兩得。 史惠加訂下發(fā)問的大綱包括：一，投機(jī)制勝的重要條件；二，入市

5、的方法及態(tài)度；三，買賣的戒條；四，初入行時的經(jīng)驗(yàn)；五，對投機(jī)買賣的忠告。 表面看來平平無奇，但成功與失敗之間關(guān)鍵往往在于投機(jī)者入市時的態(tài)度和紀(jì)律。史惠加的訪問，輕描談寫地透露玄機(jī)，值得細(xì)味。第 3 章屢犯錯誤仍能成功的馬加斯(一)期貨市場的特性 在各類市場之中期貨市場最具奇妙感。事實(shí)上期貨市場在美國進(jìn)展神速，過去二十年之間成交量增加超過二十倍，可供買賣的合約種類繁多，大致上可分為六大類：一、利率期貨， 例如債券；二、股票指數(shù)， 例如S&P500； 三、貨幣類期貨，例如日元；四、貴重金屬， 例如黃金；五、能源期貨，例如原油；六、農(nóng)產(chǎn)品，例如大豆。 由于時代進(jìn)步，現(xiàn)實(shí)美國市場60%的成交量均集中于

6、金融市場的期貨和約，透過套期活動，期貨市場與其他重要市場，包括股票交易所，債券市場及銀行與銀行之間的外幣交易均有緊密聯(lián)系，因此成為舉足輕重的買賣媒介，本書第一位介紹的投機(jī)奇才米高馬加斯是在期貨市場發(fā)跡的。 期貨市場的特性或優(yōu)點(diǎn)包括：一， 買賣的和約標(biāo)準(zhǔn)化方便交易；二， 變現(xiàn)能力高，例如，債券期貨每日成交數(shù)以十萬張合約，投機(jī)者不愁沒有對手；三， 易于拋空，關(guān)于投機(jī)者，或需要對沖的實(shí)際用家特不重要；四， 杠桿作用，由于期貨買賣只收5%的按金，透過杠桿作用，勝負(fù)數(shù)額倍增；五， 成本低，與現(xiàn)貨市場比較，在期貨市場買賣需負(fù)擔(dān)的費(fèi)用極為低廉，成為刺激成交量增加的有利條件；六， 出入方便，除非市場出現(xiàn)漲跌停

7、板的情況，投機(jī)者隨時隨地都能夠買入沽出，建立新倉；七， 交易所承擔(dān)所有風(fēng)險，無須顧慮因?qū)κ制飘a(chǎn)而追索無門。(二) 取勝要訣 第一個登上投機(jī)奇才英雄榜的米高馬加斯，大學(xué)畢業(yè)后任職期貨公司的資料員，深愛投機(jī)買賣，辭去受薪崗位，擔(dān)任短時刻的上市代表，最后受雇為職業(yè)炒家，為公司治理基金。馬加斯擔(dān)任職業(yè)炒家多年以來，戰(zhàn)績彪炳，名下基金的盈利屢次超過公司內(nèi)其他基金經(jīng)理的盈 利總和，十年之內(nèi)，馬加斯治理的戶口凈值增長二千五百倍，戶口結(jié)余實(shí)際上由3萬美元開始神乎奇跡地變?yōu)?千萬美元。 與其他出色的投機(jī)家比較，馬加斯早年的炒賣經(jīng)驗(yàn)同樣令人沮喪。入行初期，馬加斯一而再，再而三地輸?shù)靡粩⊥康亍Ｈ拇?，馬加斯私人戶

8、口都以清倉的結(jié)局離場。 馬加斯初期失利的經(jīng)驗(yàn)當(dāng)然銘記心中，但最令人心痛的教訓(xùn)實(shí)際上來自一次勝利的戰(zhàn)役，由于平倉過早，馬加斯平白失去獵取暴利的機(jī)會。放膽去贏，以及盡早放棄虧損中的和約，同樣重要。盡量利用能夠贏取暴利的機(jī)會，不急于將小小利潤套現(xiàn)，是長期作戰(zhàn)爭取勝利的重要條件，亦能夠幸免事后后悔，引致心情欠佳。 馬加斯講：“贏鈔票的戰(zhàn)役不行好利用，去贏到盡的話，何來利潤填補(bǔ)輸鈔票的買賣？”。 作為成功的職業(yè)炒手，馬加斯因此擁有其他打勝仗的優(yōu)越條件。馬加斯除了堅持贏要贏到盡的原則之外，另外一個重要的戒條是切忌孤注一擲。過度投機(jī)的教訓(xùn)，馬加斯印象極為深刻。在馬加斯步向成功路途中曾遭遇滑鐵盧，由小小戶口做

9、起，凈值在千辛萬苦經(jīng)營下，差不多積聚至三萬美元。當(dāng)時馬加斯認(rèn)為植物枯萎病可能再次出現(xiàn)，而令到秫米失收。一廂情愿的以全部資金買入秫米期貨合約，結(jié)果全軍覆沒。 第二次類似的經(jīng)驗(yàn)，馬加斯又以全部身家買入木材期貨和約，由于資金運(yùn)用不當(dāng)，噩夢差一點(diǎn)重臨。距離斬倉離場的價位，能夠講是間不容發(fā)。最后雖能安穩(wěn)度過，反敗為勝，但上述兩個重要的戰(zhàn)役令到馬加斯其后加倍小心應(yīng)戰(zhàn)。 馬加斯定下的作戰(zhàn)戒條是，每一次買賣的構(gòu)思只準(zhǔn)許輸去5%，除此之外馬加斯認(rèn)為入市之前預(yù)先定止蝕盤亦特不重要，遇到入市失利，手上合約呈現(xiàn)帳面虧損，關(guān)于后市開始感到迷茫的時候，馬加斯建議先行平倉離場，最低限度地減低風(fēng)險，同時能夠恢復(fù)神智清醒。 炒

10、家最重要的是要有自己的主見，征詢其他專家的意見，只會愈弄愈僵，每人都會有本身的長處及缺點(diǎn)，馬加斯認(rèn)為采納太多人的意見，結(jié)果將會聚攏個人的短處及缺點(diǎn)于一身，后果如何可想而知。 最后一點(diǎn)，馬加斯認(rèn)為買賣不宜過于頻密，最適宜看準(zhǔn)機(jī)會出擊，否則變成愉悅自己，出出入入，等如自毀長城。 (三)屢戰(zhàn)屢敗問：史惠加 答： 馬加斯問：米高，能夠告訴我閣下投入期貨買賣的起源嗎？答：1969年大學(xué)畢業(yè)之后，由于成績優(yōu)異，進(jìn)入大學(xué)攻讀心理學(xué)的博士學(xué)位，誤交約翰，此君四處吹牛，自稱投機(jī)能手，能夠每星期贏取一倍利潤。問：你完全相信約翰的才能嗎？答：不錯，事實(shí)上約翰是低班同學(xué)，而我只缺投資經(jīng)驗(yàn)，誤入圈套，以每星期30美元薪

11、酬聘請約翰擔(dān)任投資顧問，并將全副身家的積蓄開立戶口。問：戰(zhàn)績?nèi)绾?？答：事后我發(fā)覺約翰對期貨買賣的知識，與本人比較實(shí)際上系五十步笑百步，同樣無知，往常他全然未曾涉足期貨市場。問：噢！盲人騎瞎馬，你倆可曾得到幸運(yùn)之神眷顧？答：剛巧相反，小弟學(xué)業(yè)成績一向?yàn)榱星懊?。因此心想只要努力學(xué)習(xí)，功力精進(jìn)的時候，定無失敗的理由。先父遺下一筆保險金三千美金。只好成為我的第二筆本鈔票，能夠東山再起。但在再次買賣之前我的確下了許多功夫，包括閱讀圖表分析參考書，以及訂閱投資通訊。問：第二次買賣經(jīng)驗(yàn)如何？答：當(dāng)時要緊買賣第五類期貨和約，例如秫米小麥大豆。由于夏天發(fā)生植物枯萎病關(guān)系，五谷類期貨和約全部飛升，一季之內(nèi)，戶口節(jié)

12、余暴升至三萬美元。問：可有英雄蓋世的感受？答：樂不可之。問：一年之內(nèi)獲利十倍的經(jīng)驗(yàn)，除了滿足好勝心理之外可有其他阻礙？答：阻礙極大，能夠講改變了我的一生，受到勝利的鼓舞毅然放棄學(xué)業(yè)，全身心投入投機(jī)市場。問：時刻？答：應(yīng)該是1970年12月，次年春季五谷類期貨再次蠢蠢欲動，當(dāng)時市場傳言植物枯萎癥可能再次打擊秫米的收成，因此我部署妥當(dāng)出擊。問：植物枯萎癥的傳言可有依照？答：相信其他專家亦持相同觀點(diǎn)，除了贏來的三萬美元外，我再向家母借二萬美元，全力出擊。當(dāng)時我買入伍萬美元能夠容許持有合約的最高張數(shù)，等候秫米及小麥上升。問：成績?nèi)绾?？答：初時上落不大，直至有一日，華爾街日報登出頭條：“在芝加哥期貨市場

13、，能夠發(fā)覺更多的植物枯萎病”，結(jié)果當(dāng)日秫米價格開市后直線下跌，迅速跌停板。問：當(dāng)時你目睹價格狂瀉？答：我當(dāng)時在經(jīng)紀(jì)行呆若木雞。問：什么緣故不在跌停板之前抽身而退？答：正確方法因此是先行平倉離場，但當(dāng)時反應(yīng)遲鈍，同時一廂情愿地希望價位可能回升，直至跌停板之后，始意識到大勢已去，當(dāng)時尋求解決方法未果，由于彈盡糧絕惟有在轉(zhuǎn)日平倉離場。問：實(shí)際損失數(shù)目若干？答：贏來的三萬美元全部化為烏有。自家母借來的二萬美元則剩下八千美元。次役教訓(xùn)：切不可孤注一擲。問：投機(jī)秫米大敗之后，你如何度日？答：當(dāng)時我一無所有，加入一間期貨公司，任職資料員。 問：只負(fù)責(zé)資料研究及分析工作？答：依照公司規(guī)定，資料研究員不準(zhǔn)參與投

14、機(jī)買賣。但我死心不改，在向家母兄弟及女友借貸并在其他期貨公司開戶買賣，為了幸免東窗事發(fā)，當(dāng)時落盤或問價都要以密碼方式與經(jīng)紀(jì)通話，勝負(fù)喜怒不行于色。問：實(shí)際戰(zhàn)果如何？答：借來的本鈔票再次輸?shù)靡桓啥簟枺菏〉睦碛珊卧?？答：問得好！?shí)際上由頭錯到底。第一我不明白買賣的原則，第二我欠缺資金治理，直至1971年10月遇到名師，令到我扭轉(zhuǎn)長期失敗的困境。(四)初嘗勝利味道問：誰人？答：愛得華。錫高達(dá)是天才的炒家，戰(zhàn)績輝煌。初相逢時錫君剛從麻省理工學(xué)院畢業(yè)，開始設(shè)計電腦程式，用以分析走勢。其后我加入錫先生的公司工作，深受其益。問：錫高達(dá)先生有什么長處？答：差不多上，錫高達(dá)順勢買賣。最要緊的是他教導(dǎo)我入市

15、失利時要及早投降，贏鈔票則要有風(fēng)駛盡帆，另一方面耐心等待入市時機(jī)亦系重要的關(guān)鍵。問：認(rèn)識錫高達(dá)先生之后開始贏鈔票？答：沒有，接著失利。問：一連串的敗仗，可曾令你開始懷疑自己的能力或考慮該退出投機(jī)市場？答：有，我經(jīng)常問自己，我確實(shí)奇蠢如牛嗎？得到的回答特不清晰：米高，你并不愚蠢，天下無難事只怕有心人。因此我接著奮斗下去，其后我結(jié)識另一位良師益友荷斯達(dá)德，荷君認(rèn)為錫高達(dá)先生的觀點(diǎn)正確。得到兩位不同人士的教導(dǎo)，而方法大同小異，功力逐漸進(jìn)步。問：如何積聚入市的本鈔票？答：通過多次失敗的教訓(xùn)，我變得較有耐性，事實(shí)上我差不多一無所有，同時借貸無門，只能夠慢慢儲蓄，再與友人合資，以1400美元開立期貨戶口。

16、問：合資戶口？誰人負(fù)責(zé)落盤買賣？答：我的朋友關(guān)于期貨買賣全無經(jīng)驗(yàn)，因此由我全權(quán)負(fù)責(zé)買賣，當(dāng)時是1972年7月美國實(shí)施價格管制，以壓制通貨膨脹，理論上期貨市場亦受監(jiān)管。問：尼克松的物價凍結(jié)打算？答：對。舉例講，夾板的價格凍結(jié)在一千尺一百一十美元之下。問：政府的物價凍結(jié)的打算是否收效？答：物價被凍結(jié)在一定的價位之下。由于違反自然供求關(guān)系，逐漸造成短缺的現(xiàn)象，理論上期貨市場亦在監(jiān)管之列。有一日，夾板價鈔票在報價機(jī)上突破官方限制價位報111。1美元，超過一角鈔票，跟著是一百一十美元，我四處查尋理由不得要領(lǐng)。問：夾板是否唯一沖破官方訂定的凍結(jié)水平？答：對，翌日夾板以每一千尺一百一十美元八角開始，當(dāng)時我想

17、夾板既然突圍而出，理論上能夠升到任何價位，因此把心一橫毅然購入一張和約。問：最終夾板升到什么價位？答：200美元。問：你只持有一張和約？答：順?biāo)浦?，一路加碼，大獲全勝。戶口由7百美元暴升至1萬2千美元。問：這是你秫米慘敗之后最值得紀(jì)念的戰(zhàn)役？答：毫無疑問，是我投機(jī)生涯的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。問：現(xiàn)貨的夾板市場是否仍停留在一百一十美元之下？答：理論上仍然被法律限制，不能越雷池半步，但期貨市場則成為夾板用家最后入貨機(jī)會。問：換言之，形成官方價和黑市價兩個市場？答：不錯，關(guān)于缺乏長期供貨商的用家來講只有在期貨市場以較高的價鈔票購入夾板，大部分供應(yīng)商也大為光火，要在現(xiàn)貨市場以官方價格出售。問：供應(yīng)商不明白得在期貨

18、市場善價而沽？答：當(dāng)時法律定義模糊不清而且夾板期貨市場尚屬萌芽時期，未被普遍同意，因此供應(yīng)商只得徒呼奈何。(五)刻骨銘心的戰(zhàn)役 馬加斯通過多次失敗經(jīng)歷以后，終于踏上成功之路，資金由七百美元積聚到一萬二千美元，由于對投機(jī)夾板買賣成功，馬加斯認(rèn)為貨源短缺現(xiàn)象將阻礙木材市場，出現(xiàn)缺貨上升的市場。在勝利沖昏頭腦的情況下，馬加斯不記得了投機(jī)秫米的教訓(xùn)，再次孤注一擲，連本帶利買入木材合約。馬加斯在一百三十美元的水平購入木材合約，但美國政府開始發(fā)覺夾板市場的越軌表現(xiàn)，決定不讓夾板升越凍結(jié)價格的歷史重演，在馬加斯購入木材合約的第二天，政府官員宣布將會嚴(yán)厲懲處炒高木材的投機(jī)商，木材期貨價格應(yīng)聲下跌至117。00

19、美元，馬加斯戶口凈值亦瀑瀉至四千美元，連續(xù)兩周之內(nèi)政府官員不斷重復(fù)管制物價的決心，而馬加斯戶口僅可維持持倉的最底水平，與被迫斬倉價位緊相隔一線。兩個星期之內(nèi)馬加斯寢食不安，惶惶不可終日，每日返工發(fā)放工，隨時隨刻預(yù)備放棄投降，馬加斯心情當(dāng)然緊張，另一方面為自己愚蠢的買賣而感到后悔。最后，幸運(yùn)之神降臨，馬加斯堅持抗戰(zhàn)到底的精神終于反敗為勝，政府管制物價的毅力未能貫徹始終，木材價格開始回升，平倉計算，戶口凈值增值至二萬四千美元。受到木材戰(zhàn)役的教訓(xùn)，馬加斯宣誓永不再重蹈覆轍，孤注一擲。功力漸進(jìn)，投機(jī)漸入化境。1973年戶口節(jié)余進(jìn)一步上升到64000美元新高峰。 1973年美國宣布放棄價格管制打算，美元

20、匯率如水就下，世界進(jìn)入瘋狂的通貨膨脹年代，馬加斯投機(jī)工夫進(jìn)入化境。在配合前所未有的一面倒時勢，如魚得水，在全面上升的市勢中成為常勝將軍。在一片牛氣沖天的期貨市場，馬加斯無意中犯了一個重大的錯誤，有風(fēng)時不明白使盡帆。當(dāng)時大豆期貨，由每蒲式耳美金3員2角五仙暴升至12美元，馬加斯在升市之中，一時沖動將所有好倉套現(xiàn)，一相情愿的希望在大豆出現(xiàn)回吐時再度買入，不記得了順勢買賣的格言。馬加斯的師傅錫高達(dá)一向認(rèn)為除非證實(shí)市勢差不多逆轉(zhuǎn)，否則不可隨便離開市場，贏鈔票必須贏到盡。平倉之后馬加斯目睹大豆連續(xù)十二日漲停板目瞪口呆，不知所措，每日往返到公司，都要忍受錫高達(dá)接著享受大豆?jié)q停板的利潤，而自己則要坐冷板凳的

21、痛苦。事實(shí)上上班變成了一種難以忍受的折磨，給予馬加斯一個刻骨銘心的教訓(xùn)。 馬加斯的期貨戶口節(jié)余，直線上升，由700美元開始進(jìn)至12000美元偶不慎跌回4000美元其后再增加到24000美元，1973年沖向64000美元進(jìn)而越上十萬美元大關(guān)。足夠保證馬加斯成為棉花市場出市買賣的差不多條件。在棉花期貨出市買賣的經(jīng)驗(yàn)，令馬加斯認(rèn)識到即市圖的重要性，能夠在低風(fēng)險的情形下謀取利潤。(六)成為職業(yè)殺手 關(guān)于近年期貨的表現(xiàn)，馬加斯亦同意難于琢磨。以下是史惠加與馬加斯的對話。問：市場難度增加，你如何應(yīng)變？答：減少買賣次數(shù)，在有利條件三位一體時，始重注出擊。問：三位一體，什么意思？答：第一，差不多因素應(yīng)出現(xiàn)供求

22、不平衡的情況，表示大市將會有較大的波動。第二，圖表分析，必須發(fā)出相同信號。第三，市場基調(diào)要與大市走勢互相配合，比如講，在牛市之中，向淡消息能夠置之不理，稍有利好傳聞，則脫韁上升。問：你是否堅持限制入市買賣的次數(shù)？答：知易行難，理論上我應(yīng)該只選擇三個條件都具備的市場入手。但我太喜愛入市帶來的刺激及趣味，經(jīng)常不由自主的出出入入，娛樂自己。問：可有阻礙整體的利潤表現(xiàn)？答：當(dāng)利好條件兼?zhèn)涞臅r候入市，注碼通常是游戲盤的五至六倍，因此利潤并不受到不良阻礙。問：要緊利潤均來自三位一體的買賣？ 答：對。 離開棉花市場之后，馬加斯在1974年搖身一變，受雇于期貨公司成為職業(yè)殺手，當(dāng)時盛行招聘博士人才，為公司基金

23、操刀，務(wù)求以鈔票換鈔票。馬加斯以學(xué)士資歷入閣，純粹依靠多年資料研究的經(jīng)驗(yàn)，以及炒贏大勢的戰(zhàn)績而受到賞識，事實(shí)勝于雄辯，馬加斯戰(zhàn)績彪炳，戶口由三萬美元開始，數(shù)年后，再注入十萬元，投入資金合共十三萬，十年之后戶口凈值升至八千萬美元。問：你將三萬美元的戶口變成八千萬元，期間過程可否吐露一二？答：三四年后公司再注入十萬元，但亦同時不斷從戶口支取利潤，當(dāng)時經(jīng)濟(jì)飛升，物價上漲是炒作的良機(jī)而公司適應(yīng)上每年上抽取30%作為行政費(fèi)用。問：換言之，每年最少賺取30%，始可保證收支平衡？答：年復(fù)一年的戰(zhàn)績均維持于獲利1百仙巴以上。問：戰(zhàn)績最好是那一年？答：毫無疑問是1979年，當(dāng)年黃金一直沖上八百美元大關(guān)，我把握了

24、機(jī)會，賺取了驚人的利潤。問：你一直持有好倉？答：出出入入，但都賺取到大部分的升幅，最多一次利潤超過一百美元，當(dāng)時市勢牛氣沖天，只要看的準(zhǔn)，不愁沒有機(jī)會賺鈔票，舉例講我在澳洲市開始買入黃金，到香港市可能差不多推高十美元，在倫敦市再推高十美元，紐約市開市的時候差不多能夠獲利平倉，將三十美元的利潤落袋平安。問：1969年，你差不多上是二十四小時不停的買賣？答：當(dāng)時我在加洲居住，利用時刻上的優(yōu)勢，當(dāng)紐約的同事尚在夢鄉(xiāng)之中的時候，我差不多同香港的同行過招。問：可有值得紀(jì)念的戰(zhàn)役？答：有！蘇聯(lián)入侵阿富汗的消息剛在電視中出現(xiàn)，而香港的金市全無反應(yīng)，價格停留不動，因此我不動聲色地靜靜夠入二十萬盎司的黃金。問：

25、即是買入二千張合約，仍然神不知鬼不覺？答：據(jù)我所知對手被公司開除，我上次到香港旅游的時候，友人講我不應(yīng)再踏足金銀市場，當(dāng)年戰(zhàn)役香港金商經(jīng)歷猶新。問：他們明白對手是誰？答：是。問：他們可曾懷疑你有內(nèi)幕消息？答：初時香港對手以為我失去理智，胡亂買賣，但十分鐘之后，消息但是外泄，人人竟相搶購黃金價位急漲十美元，在短短十分鐘之內(nèi)，我贏到200萬美元。問：黃金牛市最后以暴跌結(jié)束，你離市價位若干？答：在金價升至750美元左右我以金盆洗手，其后金價一直剽升接近900美元，不久之后急挫至400美元，因此心情甚佳。(七)暢談心得問：閣下由一個失敗的投機(jī)者搖身一變成為常勝將軍，時刻剛與1970年代中期商品期貨的大

26、牛市吻合，請恕我提一個不客氣的問題，究竟你的成功，市勢的上升所占的百分比有多少比重？答：老師講當(dāng)時在通貨膨脹的背景之下，大部分商品期貨都直線上升，只要你肯買入后持有想輸亦是一件難事，再該段期間之內(nèi)，成功的例子數(shù)不勝數(shù)，點(diǎn)石成金的故事俯拾皆是。問：然而大部分人都不能保留既有利潤？答：不錯，但我比較幸運(yùn)，當(dāng)勢市轉(zhuǎn)的比較飄忽的時候，我的投機(jī)技巧亦日漸進(jìn)步，稱得上一個成熟的投機(jī)能手。除了早期的沉痛經(jīng)驗(yàn)之后，每一次入市前特不小心，幸免再次跌落陷阱，但有一次，在外匯買賣之中，由于手風(fēng)順，再加上利潤頗為可觀，手上持有大量馬克盤口，剛巧遇到德國中央有銀行入市干預(yù)，五分鐘之內(nèi)，輸去二百五十萬美元，我即時棄城投降

27、，以幸免損失接著擴(kuò)大，但其后市勢隨即擺脫干預(yù)的阻礙，收復(fù)全部失地。問：與你斬倉時刻相距多久？答：半個小時。問：你沒有重新入市？答：差不多嚇破膽。問：事后檢討，你認(rèn)為反敗為勝，而波及的金額龐大，自然不是愉快的經(jīng)驗(yàn)，但不無其他方法，當(dāng)時的汽勢，令你不得不平倉，換取安全的感受。答：馬加斯在投機(jī)市場打出名堂，差不多老懷安慰，事實(shí)上，在投機(jī)市場贏得漂亮的戰(zhàn)役，是我的專長，否則，我專任擦鞋工作也講不定。問：一個出色的炒家的特長是否與生俱來？答：我認(rèn)為頂尖的投機(jī)家需要依靠天分，上天后賜的條件，既如一位出色的音樂家。但要成為一個具有競爭力的炒家，同時以投機(jī)維持生計，我相信努力學(xué)習(xí)，亦可踏上成功路途。問：你曾經(jīng)

28、走過失敗及成功的不同路途，關(guān)于經(jīng)常輸鈔票的炒家，或出入行的學(xué)徒，可有什么值得寶貴的忠告？答：第一次買賣的構(gòu)思，只能夠輸去本鈔票的5%，如此你能夠容易出錯二十次，始會全軍盡墨，我強(qiáng)調(diào)以買賣構(gòu)思作為衡量的基礎(chǔ)。比如你預(yù)算買入黃金及白銀，由于性質(zhì)相同，只能夠作為一個意念處理，另總共的損失不能夠超過本金的5%。第二，入市之前必須擺下止損盤，止損盤要切切實(shí)實(shí)的，安置妥當(dāng)，以確保在一定價位斬倉離場。問：換言之未入市之前，你差不多擺妥出市價？答：對！我永久依照此原則入市買賣，任何成功的炒家必須照此執(zhí)行。問：以你的買賣數(shù)量，假如將此止損盤直接交由市場處理，是否較為困難？答：是，但我的經(jīng)紀(jì)被指示在一定價位止損。

29、問：以你對止損盤重視的程度，表示你所有入市的盤口均伴以離市的指示？答：絕對正確，另一方面，假如入市以后，發(fā)覺形勢不妙我亦會及時平倉，而可不能感到尷尬。問：亦即是講，即使入市后只有五分鐘，當(dāng)時你感到有危險的時候，你亦會堅決果斷平倉，可你的經(jīng)紀(jì)認(rèn)為你的神志有可能有問題亦在所不計？答：為了確保在投機(jī)市場生存下去，不無其他途徑。當(dāng)你感到前路茫茫，莫衷一是的時候，最佳的處理方法便是臨時離開市場，放假休養(yǎng)到恢復(fù)靈感，即可隨時加入戰(zhàn)斗，有百利無一害。依照以往的經(jīng)驗(yàn)，小休之后，頭腦清醒，戰(zhàn)績多數(shù)有優(yōu)良的進(jìn)展。 問：必須獨(dú)斷獨(dú)行，事實(shí)上，我認(rèn)識許多出色的投機(jī)家，但我經(jīng)常提醒自己，每人均會有特不的專長，同時會有不

30、同的弱點(diǎn)，假如四出訪問之后始決定下注，結(jié)果集合個人的缺點(diǎn)于一身，后果自然不堪回首。問：集合他人的意見，另一個缺點(diǎn)是否令到自信心下降，而形成畏首畏尾？答：對，自己部署的買賣，信心實(shí)足，在未觸及止損盤之前，自然可堅持到底，輸了亦無話可講，否則三心二意，難成大事。(八) 留意轉(zhuǎn)勢 馬加斯投機(jī)買賣，差不多由市場證明功力非凡，馬加斯最注重三位一體的入市條件，其中市場基調(diào)與市場市勢是否相配合占有重要的地位。下面是一個典型的個案。70年代末期大豆進(jìn)入牛市時期，市面嚴(yán)峻缺貨，每周政府宣布數(shù)字的時候，都會顯示特不強(qiáng)勁的出口數(shù)字。概括一句話：供不應(yīng)求。數(shù)字公布時，大豆價位自然被推高。當(dāng)時馬加斯擁有大量的好倉和約，

31、一日，經(jīng)紀(jì)來電馬加斯：米高，先告訟你一件好消息，出口數(shù)字再創(chuàng)高峰，大豆報升，但同時要通知你一個壞消息，你持有的好倉并沒有暴倉，即沒有增加新的持倉數(shù)量。市場普遍認(rèn)為大豆合約會連續(xù)三日停板，馬加斯關(guān)于自己尚未暴倉而深感后悔。次日大豆果然以漲停板開出，其后大豆和約在漲停板價位出現(xiàn)活躍的交投，然后，突然之間，大豆合約回頭下跌，馬加斯如愿以嘗地買入更多的大豆和約，現(xiàn)在馬加斯心想：大豆應(yīng)該連續(xù)三日漲停板方能與市場消息相配合，驚奇！沉思片刻之后，馬加斯認(rèn)為市道不穩(wěn)，立即通知經(jīng)紀(jì)沽出手上所有好倉和約，同時反手拋空，一時之間馬加斯成為市場的瘋狂大沽家，結(jié)果大豆價位大幅下跌，馬加斯大獲全勝。上述戰(zhàn)役，充分證明利好

32、出籠，而市勢未能作出相應(yīng)的上升，能夠放心的沽空。問：好消息出籠，市勢表現(xiàn)未如預(yù)期強(qiáng)勁，令你將大豆好倉全部放棄，轉(zhuǎn)而沽空，大獲全勝，是否獨(dú)一無二？答：非也，另一件案例同樣發(fā)生在70年代中期。當(dāng)時差不多全部期貨都直線上升，有一日，上升市勢特不強(qiáng)勁，幾乎全部商品期貨都已到達(dá)漲停板，棉花亦然，驚奇的是棉花以漲停開出，然后，開始下跌，最后只比上日收市高少許收市，其他期貨則全部以漲停報收。問：后果如何？答：棉花當(dāng)日創(chuàng)下的最高價，以后亦不復(fù)見。問：亦即是講你特不留意市場與市場之間的共同點(diǎn)，假如某個市場表現(xiàn)特不差勁，你會小心捕捉沽空的機(jī)會。答：分析正確。以棉花市場而論，在其他期貨全部漲停板的情況下，難道獨(dú)自回

33、頭，弱勢畢呈，任何反應(yīng)敏捷的炒家都可不能放棄沽空的機(jī)會。舉一個相同的例子，假如市場受到強(qiáng)烈利好的消息沖擊，而難道無動于衷，相信你亦可不能錯過沽空的機(jī)會。問：大部分炒家最常犯的錯誤是什么？答：誤以為能夠依靠專家提供的意見，在投機(jī)市場爭一日長短。問：專家之言，不能夠盡信，請作進(jìn)一步解釋？答：第一，盡信書不如無書；第二，專家本身并非投機(jī)家，并非實(shí)際入市的炒家，子非魚，安知魚樂？舉例講，一般的期貨經(jīng)紀(jì)，終其一生都不能變成出色的期貨炒家，聽信經(jīng)紀(jì)建議入市焉能不敗？總而言之，一分耕耘一分收獲，要在投機(jī)市場出人頭地，必須親力親為，盡力做好你的功課，小心部署，除此之外，不無成功捷徑。問：其他必須糾正的誤解？答

34、：最愚蠢的信念莫如講認(rèn)為大戶能夠互相勾結(jié)操縱市場的上落，能夠講我認(rèn)識世上大部分的大炒家，但在百分之九十九的情況下市場的力量比任何人都大，要向上升的市勢終歸要向上升，要跌的亦會最終回順，干擾市場的力量，只能夠產(chǎn)生短暫的阻礙力。問：你曾經(jīng)得到兩位良師的教導(dǎo)，令你從失敗路途走向成功大道，閣下可曾總結(jié)成功的條件，轉(zhuǎn)而授予其他有緣人士？答：授予同樣令人喜悅，最成功的例子，是我的好友布魯士郭富拿。問：郭富拿成材的理由究竟得力于你的訓(xùn)導(dǎo)，抑或歸功于他本身的天才？兩者比較孰重？答：郭富拿本身是一位教授及出色的專欄作家，學(xué)習(xí)勤敏，天才橫溢，充分具備了成功的條件。問：學(xué)識之外，其他特不的優(yōu)點(diǎn)？答：郭富拿勝在夠客觀

35、，觀看能力超人一等。(九)進(jìn)退有度問：通過多年苦戰(zhàn)，可有感到疲乏？答：因此有，由1983年開始，我發(fā)覺不及當(dāng)年勇猛，大概需要重新充電。問：要投機(jī)成功，膽識是否重要？答：膽識是不可缺少的條件，作為一個成功的投機(jī)家，必須勇往直前，要有實(shí)驗(yàn)新產(chǎn)品的勇氣，要有同意挫折的勇氣，當(dāng)事事逆境的時候更需要勇氣。問：十年，或二十年之后，你是否會接著炒下去？答：會。炒賣除了能夠贏鈔票之外，亦系有味的玩意，我不希望贏取大量金鈔票，或再次賠上我的房地產(chǎn)也講不一定。問：你只系因?yàn)橛形抖又煌５貐⒓油稒C(jī)買賣？答：不！倘若生存只為炒做，刺激之余，尚有其他生存情趣，得到平衡的效果，投機(jī)更成為有味的玩意。此點(diǎn)舉足輕重，我相信

36、其他成功的投機(jī)家亦有類似的經(jīng)驗(yàn)。問：假設(shè)三番四次入市失利你會如何處理？答：初期我曾試圖加重注碼，希望扭轉(zhuǎn)劣勢結(jié)果愈弄愈僵。最后，我明白只能夠從減低注碼入手，假如再無改進(jìn)，則索性停止買賣，直至重新踏上贏鈔票的路途為止。問：依照你的經(jīng)驗(yàn)停戰(zhàn)最久的時刻是多少？答：三至四個星期。問：可有檢討短臨時刻失利的理由？答：我相信要緊是輸鈔票令我失去信心。形成輸完再輸，心理上失去平衡，成績自然未如理想。問：依照你歷年的成績衡量，閣下稱得上是一位極出色的投機(jī)家，你認(rèn)為比不人優(yōu)勝的地點(diǎn)是什么？答：我相信要緊理由在于思想開明。關(guān)于難以置信的消息，我都會平淡加以處理。舉例講，我曾目睹許多行家贏取大量金鈔票，但一旦開始失

37、利的時候，便不能自制，接著輸下去，而我則會專門快地警告自己：你不能輸下去了，停止買賣！當(dāng)市勢與我的設(shè)想背道而弛的時候，我亦會專門快抽身離場，保本為上。問：戶口的凈值你可每日畫圖表，觀看凈值的走勢？答：經(jīng)常觀看自己的進(jìn)退，這是一條可行的方法。問：確實(shí)對炒賣成績有關(guān)心？答：好處無窮，當(dāng)你的凈值江河日下，自然構(gòu)成值得注意的警號。問：市面上專家林立，各種通訊如雨后春筍，其中可有值得參考的刊物？答：我最喜愛加洲股市通訊，此外我亦訂閱馬田史域。問：投資股票與期貨買賣有什么差不？答：需要耐心。問：獲利的方法是否完全不同？答：一理通百理明，三位一體的原則五十年不變。我仍然從圖表分析，差不多分析及市場的動態(tài)著手

38、，當(dāng)全部的信息確認(rèn)的時候便可出擊，我相信任何市場的買賣，都能夠依照上述方式處理。問：可曾對那一類股票情有獨(dú)鐘？答：道瓊斯指數(shù)的成分股，對我完全沒有吸引力，我喜愛小型股，最低限度，能夠避開專業(yè)大炒家，遠(yuǎn)離自相殘殺的局面，道理如投機(jī)澳元的上落往往比買賣馬克容易。問：關(guān)于股票的差不多因素，可否略做解釋？答：第一要留意每股的贏利額，及贏利增長的潛力，后者因此要依靠自己的推斷能力；第二市盈率，亦是重要的數(shù)據(jù)，我喜愛看到強(qiáng)勁的贏利增長同時市盈率最好比較低。問：換句話講你希望馬兒好亦要馬兒不吃草？答：最好的組合因此是每股贏利額高而市盈率低，我相信利用一套好的電腦軟件能夠提高工作效率。第 4 章 對各國經(jīng)濟(jì)分

39、析透徹的郭富拿(一)分析精確 布魯士郭富拿是現(xiàn)今最大的外幣炒家，入市的市場包括現(xiàn)貨和期貨市場， 1987年郭富拿為自己及他的忠實(shí)擁護(hù)者贏得超過三個億美元。在過去十年之內(nèi)，郭富拿的投機(jī)基金每年平均增值87%，換一句話講，以復(fù)利計算， 1978年以二千美元加入郭富拿的投機(jī)基金， 十年后能夠增值至一百萬美圓。郭富拿戰(zhàn)績盡管出色，買賣數(shù)額驚人，但始終低調(diào)處理自己的對外關(guān)系，決不喜愛同意訪問。史惠加曾經(jīng)與郭富拿在一間機(jī)構(gòu)工作，時刻大約系七年前，當(dāng)時史惠加擔(dān)任資料分析員，而郭富拿則為職業(yè)炒家，為公司治理客戶的投機(jī)基金。盡管兩人曾經(jīng)為同僚關(guān)系，但能夠講服郭富拿同意訪問，能夠講喜出望外，一方面反映郭富拿對史惠

40、加的信心及信任程度，另一方面郭富拿表示：在投機(jī)市場搏殺多年， 我相信全部訪問是不切實(shí)際的行為?，F(xiàn)時市場流傳關(guān)于我的故事經(jīng)常是被扭曲的，或偏于幻想的傳奇性成就。同意今次訪問，最低限度，能夠留下一個正確的記錄。同意訪問時，郭富拿態(tài)度從容，與其日理億金的職業(yè)不相配合，使人更加想起郭富拿的身份大學(xué)教授。實(shí)際上郭富拿在哈佛大學(xué)畢業(yè)后，曾經(jīng)在母校及賓洲大學(xué)任教，也曾從事政治活動。 但由于經(jīng)濟(jì)條件所限，最后走入投機(jī)行業(yè)，入行初期，郭富拿跟隨馬加斯學(xué)習(xí)投機(jī)技巧，由于領(lǐng)悟性高，再加上本身優(yōu)越的分析能力，在短短時刻內(nèi)，就成為一代宗師，隱然有青出于藍(lán)的表。 郭富拿的主力投機(jī)工具是外幣市場，而賴以克敵制勝的條件則為對

41、各國經(jīng)濟(jì)的深入分析。事實(shí)上，郭富拿研究的范圍極廣，精細(xì)之處簡直令人目瞪口呆。郭富拿本人學(xué)識淵博，分析精確，遠(yuǎn)勝于其他炒家，除此之外郭富拿亦擁有許多優(yōu)點(diǎn)，現(xiàn)簡略介紹一二。風(fēng)險治理郭富拿認(rèn)為是成功的先決條件，未入市前先要有離場的據(jù)點(diǎn)，一般炒家關(guān)于每次買賣可能冒的風(fēng)險多數(shù)單獨(dú)衡量，郭富拿則堅持通盤研究每次買賣對全部資金可能帶來的阻礙。以郭富拿處理投機(jī)外幣額而言，超過六億五千萬美元，再加上要緊投機(jī)外幣市場，每個買賣互相關(guān)聯(lián)，因此不得不特不小心處理。關(guān)于止損盤的處理，郭富拿表示：我擺設(shè)止損盤的原則，盡量遠(yuǎn)離群眾，擺于極難觸及的地點(diǎn)。在此情況下，除非入市決定差不多上錯誤，郭富拿能夠幸免因此止損盤欠妥善而放

42、棄一個能夠贏取大鈔票的機(jī)會。而在同一時刻，亦能夠維持穩(wěn)健的資金治理制度，背后的哲學(xué)是寧可減少入市的注碼，以換就較大的止損盤。一般的炒家往往以銀碼做為訂定止損盤的依照，去增加買賣的數(shù)量，結(jié)果是經(jīng)常遭遇到愚弄，止損后市勢一如所料的進(jìn)展，徒呼奈何。郭富拿引以為戒的另一信條是，切莫因一時沖動而胡亂買賣，想在投機(jī)市場立足，必須依照既定打算行事，成功的炒家必須具備的條件包括意志堅強(qiáng)，獨(dú)立而又能夠遠(yuǎn)離羊群心理。(二) 錯誤決定 1970年中期，郭富拿通過一年時刻的深入研究及市場調(diào)查，終于在投機(jī)行業(yè)，以三千美金資本入市，一次債券跨期的勝利，減去期銅的損失，戶口凈值增值四千美元。真正動人的故事，終于發(fā)生在郭富拿

43、身上，時刻是1977年。當(dāng)時大豆市場發(fā)生嚴(yán)峻缺貨的現(xiàn)象，郭富拿認(rèn)為七月大豆合約，相關(guān)于十一月份的合約，兩者的差距只會越來越大。在谷物類及其他雜貨市場，假如出現(xiàn)缺貨的情況，不但價鈔票上升，而且會出現(xiàn)近期合約比遠(yuǎn)期合約高的特有現(xiàn)象，郭富拿看準(zhǔn)機(jī)會，入市買入七月份大豆合約，同時沽空十一月份合約，兩者差價是七月份高六十美仙，郭富拿順?biāo)浦郏越鹱炙哟a方式接著增加跨期合約的持倉數(shù)量，當(dāng)郭富拿持倉合約增至十五套時，經(jīng)紀(jì)行的主管向他發(fā)出警告：郭富拿，大豆的按金是二千美金，而跨期合約的按金是四百美金，就往常大豆瘋狂上漲的市勢而言，閣下持有十五套跨期合約，實(shí)際上與單頭持有七月分的好倉性質(zhì)相同，因此我要增收你的

44、按金，每套合約二千美金。郭富拿在勝利途中，增加按金自然成極大阻力，一怒之下，將戶口搬往另一間規(guī)模較小的經(jīng)紀(jì)行。77年2月25日，郭富拿持有第一套合約， 4月12日戶口凈值差不多增至3萬5千美元，郭富拿以金字塔加碼方增加持有跨期合約的數(shù)量，依照既定打算行事，有板有眼地執(zhí)行，并無差錯。1977年4月13日，大豆再創(chuàng)新高，經(jīng)紀(jì)致電郭富拿，聲調(diào)興奮：郭富拿，大豆價值飛漲上天，看來今天將再次以漲停板價位收市，七月份差不多快將漲停板，十一月份亦步亦趨，接著保持十一月份的沽倉是否愚不可及呢？倒不如將十一月份合約先平倉，之后假如大豆再漲停板幾日，利潤豈不更大？聽起來言之有理，因此郭富拿將全部十一月份的拋空合約

45、平倉，只持有七月份好倉，十幾分鐘之后，同一經(jīng)紀(jì)來電語調(diào)接近瘋狂：我不明白如何樣向你交代！但大豆市場全部跌停板！如何是好？郭富拿差點(diǎn)當(dāng)場昏厥，幸而后市略微回升，終給郭富拿平倉離場的機(jī)會。埋單計數(shù)，郭富拿戶口凈值由45000美元下降至22000美元，今次戰(zhàn)后帶來的震蕩，郭富拿認(rèn)為不然而傾家蕩產(chǎn)的買賣，感情上所受到的創(chuàng)傷，尤為深遠(yuǎn)，郭富拿深為自己的鹵莽決定感到羞恥，細(xì)心檢討，錯失極多，關(guān)于自己作為一個出色炒家的條件亦開始感到懷疑，阻礙之下，多日不能進(jìn)食。事實(shí)上，郭富拿以3000美元起步，迅速增加至四萬五千美元，順風(fēng)順?biāo)?，一心以為期貨市場黃金滿地，能夠隨手拾來，增加財寶只是輕而易舉的情況。一次錯誤的決

46、定，令郭富拿領(lǐng)悟到投機(jī)買賣的風(fēng)險，停戰(zhàn)一個月完全檢查失誤的緣故，才放膽再次加入戰(zhàn)斗。一句話，一時沖動作出的鹵莽決定，足以誤事。(三) 懸崖勒馬問：郭富拿大豆戰(zhàn)役盡管令你自尊心大受打擊，怎么講金鈔票上仍有進(jìn)帳，在果斷平倉之時，你可曾想到大勢可能全面逆轉(zhuǎn)？答：沒有。當(dāng)時只感到恐慌，唯一考慮的要點(diǎn)是盡快離場，我開始明白到贏鈔票容易輸鈔票更快，老實(shí)講，我能夠得回22000美元簡直是洪福齊天。問：果斷的決定，令你幸免一場大難？答：平倉之后，大豆價位直線下挫，稍一猶豫可能全軍覆沒。問：七月份大豆與十一月份合約的差價最終如何？答：七月份大豆下跌較大，結(jié)果恢復(fù)正常關(guān)系，七月份價位比十一月份合約低。問：換言之，

47、即使你不改為單頭持有好倉，你的利潤亦會逐漸下跌。答：對。但鹵莽的平倉，此一時的沖動決定，足以令我傾家蕩產(chǎn)，感受上等同噩夢，心情久久不能恢復(fù)正常。問：上述戰(zhàn)役是否是你一生之中最痛苦的買賣？答：絕對是！ 問：但實(shí)際上你在該次戰(zhàn)役仍然贏大鈔票。答：金鈔票并不代表一切，數(shù)目上凈值由三千美元，增加至二萬二千美元，上升六倍，但心靈的創(chuàng)傷難以補(bǔ)償，回想起來，當(dāng)時風(fēng)險程度極高，幾近瘋狂。問：能夠講，跌停板的警號令你及時全身而退。答：錯愕之余，我明白自己差不多失去理智，全無紀(jì)律，幸好能夠懸崖勒馬，改過自新。問：大豆的教訓(xùn)，令你更加注重遵守紀(jì)律，強(qiáng)化資金及風(fēng)險治理之外，可有其他意義？答：當(dāng)市勢出現(xiàn)巨變，阻礙及感情

48、上的平衡，關(guān)于前景一片模糊的時候，我會不顧一切平倉離場。問：最近的例子？答：1987年10月19日世界股市崩潰的時刻在當(dāng)年的10月19日及20日，我對市場發(fā)生的情況，不知底細(xì)，因此依照本人的買賣戒條，立立即所有盤口平倉靜觀其變，幸免在糊里糊涂的情況下遭受損失。問：讓我們再次進(jìn)入時刻隧道，大豆戰(zhàn)役后投機(jī)進(jìn)展是否順利？答：修養(yǎng)生息一個月后，再次加入戰(zhàn)斗，三扒兩撥，戶口凈值上升至四萬美元。 (四) 名師指點(diǎn)問：仍然單獨(dú)作戰(zhàn)？答：剛巧馬加斯任職的機(jī)構(gòu)聘請買賣助手，我前往應(yīng)征，幾個星期之后，馬加斯對我講，告訴你一個壞消息：閣下應(yīng)征的助手職位差不多名落孫山，但我預(yù)備邀請你加入本公司，職位是職業(yè)炒家。問：開

49、始時治理的資金若干？答：三萬五千美元。問：自己可有加入戰(zhàn)斗？答：有，馬加斯與我都系闖勁的炒家，我們兩人同時兵分兩路，一方面公司治理投機(jī)基金，同時亦為私人戶口買賣。問：亦既是講，馬加斯系師徒關(guān)系？答：阻礙深遠(yuǎn)。問：馬加斯對你的阻礙極為深遠(yuǎn)？答：終身受用，最低限度，馬加斯給我一個極為重要的意念。馬加斯告訴我，任何人都能夠成為百萬富翁，只要你施展渾身解數(shù)，前途一片光明。馬加斯向我示范買賣技巧，通過縝密的策劃，嚴(yán)守紀(jì)律，足以克敵制勝。問：馬加斯令你信心實(shí)足？答：對。問：其他教誨？答：必須勇于認(rèn)錯，必須接納經(jīng)常出錯的現(xiàn)實(shí)。馬加斯經(jīng)常提醒我：推斷錯誤并非羞恥的情況，依照過往經(jīng)驗(yàn)，我經(jīng)常在自以為最佳投資機(jī)會

50、的買賣失手，然后選擇次選決定出擊，亦無功而退，最后，以信心較遜的第三抉擇應(yīng)戰(zhàn)，結(jié)果大獲全勝。問：閣下系現(xiàn)今投機(jī)高手，究竟有什么特不的條件？答：過獎，但我起碼具備兩項(xiàng)重要的要素：第一，我對以后將會發(fā)生的情況，可不能受到主觀規(guī)限，我經(jīng)?；孟胍院笫袆菘赡馨l(fā)生的變動情況；第二，在壓力之下，我仍然保持理智及堅持紀(jì)律。問：買賣技巧可否傳授給第三者？答：天分較為重要，過去多年來，我曾經(jīng)訓(xùn)練約三十人，但能夠成才的只有四至五個。問：成績事實(shí)上不錯，要明白孔子化三千，亦只有七十二人士而已。其他二十五人下落如何？答：差不多離開投機(jī)市場。問：閣下訓(xùn)練成材的四五個高足，與其他人的成敗因素可否解釋？答：能夠成材的具有相同

51、的個性，包括意志堅強(qiáng)，獨(dú)立同時能夠靈活運(yùn)用相反意見理論。問：資金治理的原則，是否重要？答：他們都能夠堅守紀(jì)律，只是度投機(jī)，每次入市的注碼適可而止。過于貪心的炒家，最后結(jié)果必定貪變貧字，一次意外，便無法自保。問：可有活生生的例子？答：有。敝公司其中一個買賣炒手，是極為出色的炒家，分析快而準(zhǔn)，經(jīng)常能夠擇肥而噬，但整年計數(shù)，往往一無所得。本人技巧盡管甘敗下風(fēng)，但由于小心處理入市注碼，記錄良好。問：關(guān)鍵之處？答：入市注碼，該同事過于勇進(jìn)，持有合約數(shù)量過多。舉例講，我買入一強(qiáng)合約的時候，他可能有十張才感到中意，一兩次順手的買賣，資金能夠倍增，但全年計算，始終有一無所獲。問：差不多因素左右大局？答：入市之

52、前，你會先考慮有一個明確的市勢觀點(diǎn)，會將差不多因素分析對，與打勝仗關(guān)心極大，但除非我充分了解市勢上升或者下跌的緣故，我可不能貿(mào)然因?yàn)閳D表美妙而胡亂入市。 問：亦即是講，你每一買賣都有差不多因素支持？答：正確，但我亦想強(qiáng)調(diào)圖表分析的作用，圖表分析能夠證實(shí)差不多因素顯示的趨勢，加強(qiáng)入市的信心。問：差不多因素的重要性，可否舉出實(shí)例作為佐證？答：過去六個月來，我對加拿大元走勢并無定論，事實(shí)上看好或看淡都有充分理由，除非你以槍桿子對準(zhǔn)我的頭，強(qiáng)迫我做出選擇，我始會牽強(qiáng)沽空加拿大元，其后，美國與加拿大的貿(mào)易協(xié)定簽定，令到市場明朗。問：實(shí)際上市勢與貿(mào)易協(xié)議互相配合？答：在協(xié)商過程當(dāng)中，加拿大元差不多價位向上

53、突破，當(dāng)時我差不多意會到阻礙加拿大元價值的差不多因素可能有變，市場差不多投下信任一票，因此我順勢加入戰(zhàn)斗，買入加拿大元做好倉的考慮要點(diǎn)，包括了差不多因素的轉(zhuǎn)變，及與市場配合的技術(shù)性走勢。問：美加兩國簽署貿(mào)易協(xié)定，是否亦在考慮之列？答：事先我并不明白兩國簽署協(xié)議對加元構(gòu)成利好，有部分人認(rèn)為美國貨可能充斥加拿大市場，因而利淡加元，但市場永久是對的，先進(jìn)者入市的方向能夠確定一切，我作出的決定只是順勢買賣。問：容許我作一個大膽的假設(shè)：一個重要的差不多性轉(zhuǎn)變發(fā)生之后，市場所做出的反應(yīng)，能夠顯示市勢的長期趨向。答：絕對正確，市場走勢永久因先進(jìn)者帶領(lǐng)潮流，舉例講蘇聯(lián)是技藝高超的炒家。問：在哪一個市場？答：外

54、幣和五谷類市場。問：蘇聯(lián)是出色的投機(jī)能手，實(shí)在出乎一般人意料之外，但一舉一動，從何得悉？答：蘇聯(lián)要透過商業(yè)銀行或其他買賣機(jī)構(gòu)出入，消息自然外瀉，任何人士都會聽到傳聞。問：以蘇聯(lián)的經(jīng)濟(jì)狀況，離開一窮二白的程度事實(shí)上不遠(yuǎn)，一個治理本身經(jīng)濟(jì)亦欠妥當(dāng)?shù)膰胰绾文軌驗(yàn)槌錾某醇?？答：事?shí)勝于雄辯，你能夠向投機(jī)市場人士查詢，證實(shí)蘇聯(lián)在炒賣方面的崇高地位。問：何解？答：蘇聯(lián)擁有最先進(jìn)的特務(wù)系統(tǒng)，關(guān)于市場的重要差不多消息都能夠輕而易舉得到第一手資料，知己知彼，自然能夠百戰(zhàn)百勝。問：圖表分析的地點(diǎn)如何？答：中間可大發(fā)神威，但亦可能一無是處。問：請進(jìn)一步解釋。答：大部分圖表分析都聲稱能夠記錄過去的走勢但不能夠預(yù)測

55、以后的上落。問：圖表分析與差不多分析如何配合？答：圖表分析好比市場的溫度計，研究差不多因素的專家揚(yáng)言圖表分析能夠置之不理，此點(diǎn)大錯特錯。大夫診病，關(guān)于病人的體溫置之不理，又怎能夠正確推斷癥狀呢？實(shí)際上圖表分析與差不多因素兩者應(yīng)該相輔相成，圖表分析協(xié)助觀看其他市場人士的動態(tài)，或供求失去平衡的情形，預(yù)早作出警報。問：看來你關(guān)于差不多因素較為注重，但你可曾單憑圖表的可能形態(tài)而入市買賣？答：中間會依照圖表的突破訊號入市，積存了多年的戰(zhàn)斗經(jīng)驗(yàn)，即使事先沒有差不多因素配合，而市勢突然平地一聲雷地沖破徘徊區(qū)域，對我來講，可不能造成不安。問：換而言之，你會跟隨突破的方向入市買賣？答：理所因此！問：你不怕受到假

56、突破的愚弄？從近年市場觀看大概走勢陷阱越來越見普遍。答：假如市勢在緊湊的徘徊區(qū)域突圍而出，而無人能夠提供出現(xiàn)突破的理由，此類市勢通常能夠構(gòu)成酬勞。問：從另一方面來講，假如突破當(dāng)日，華爾街日報已有專文解釋可能出現(xiàn)突破的理由，值博率如何？答：越多人留意或期待出現(xiàn)的突破，突破的升跌市勢多數(shù)可不能持久，舉例講，秫米在某一區(qū)域徘徊上落之后，出現(xiàn)突破，而當(dāng)日華爾街日報載有秫米可能缺貨，市價將會上升的報道，能夠預(yù)言，秫米突破徘徊區(qū)域之后的升勢難以持久。問：理由何在？答：越多人留意的形態(tài)，出錯的機(jī)會越大，形成走勢陷阱的或然率亦較高。(五)擺設(shè)止損盤的技巧問：假設(shè)市勢在整固時期之后，向上突破，你順勢買入，其后市

57、勢逆轉(zhuǎn)，跌回徘徊區(qū)域之內(nèi)。請問閣下如何決定離場的時刻？或者講，你如何推斷只屬于小小回吐，或入市的決定出現(xiàn)差不多性的錯誤？答：每次入市買賣之前，我必定先訂下止損盤，以確保能夠安枕無憂；其次買賣的注碼，得視乎止損盤所牽涉的銀碼而定，而止損盤則依照圖表分析的價位厘定。問：可否進(jìn)一步解釋擺設(shè)止損盤的技巧？答：舉例講，金價在380元的區(qū)域內(nèi)上落，將止損盤擺設(shè)于上述范圍內(nèi)，自然系愚不可及的情況，或遲或早，你將成為市場的口中肥肉。我永久將止損盤擺于圖表上重要價位之外。問：假如大部分炒家將止損盤擺設(shè)于同一價位，市勢會否受到吸引而逐漸向止損盤靠攏？上述情況對你可會構(gòu)成不利的阻礙？答：可不能。我擺設(shè)止損盤的技巧系

58、積聚多年的磨練而成，通過實(shí)際戰(zhàn)役的考驗(yàn)，依照圖表分析而定下的止損盤，在分析推斷正確的情形下，理論上可不能因?yàn)槭袆莩霈F(xiàn)小小的調(diào)整而被除及。不管如何，我會盡量將止損盤擺在表面上明顯的地點(diǎn)，但實(shí)際上甚為安全。問：止損盤的重要性何在？答：令我安枕無憂，入市之后止損盤成為資金及風(fēng)險治理的重要工具，假如出現(xiàn)任何差錯，我明白止損盤能夠自然而然帶我脫離困境而幸免涉足深陷。 (六)順勢者生問：請問閣下現(xiàn)在時下治理資金若干？答：超過六億五千萬美元。問：我相信大半資金乃歷年資本增殖的結(jié)果。答：對，去年利潤差不多超過三億美元。問：資金龐大，會否因市場變現(xiàn)能力低而受掣肘？答：難以幸免，舉例講黃銅期貨是我的心愛市場，但由

59、于成交量低，令我成為大笨象難以盡展所長。問：在黃銅市場，每日能夠買賣多少合約？答：平均來講，每日成交量在七千至一萬張之間，減除跨期合約，及即市買賣之后，我相信買賣五百至八百張合約，都不成問題。問：你現(xiàn)在主力投機(jī)哪個市場？答：因此是現(xiàn)貨外幣市場。在那個地點(diǎn)投機(jī)暢旺，能夠?yàn)樗麨?。問：既然閣下治理的資金過于龐大，而你私人帳戶的注碼亦甚為可觀，可曾考慮只為自己買賣，免去不必要的苦惱？答：理論上應(yīng)該集中精力照顧自己的買賣，實(shí)際上利弊互見。第一，我已將大部分私人資金投入自己治理的基金之內(nèi)；第二，其他投資者的資金對我來講，相當(dāng)于好倉期權(quán)，獲利時我能夠得到分紅利的好處， 贏面無限，假如投資失利，輸?shù)闹皇歉冻?/p>

60、治理成本。因此我在投資者心中的名譽(yù)亦特不重要，但擁有好倉期權(quán)的吸引力極大，另我樂不思蜀。問：閣下治理的基金，現(xiàn)在以升至六億五千萬美元，假如再無止境的上升，實(shí)際操作上是否會出現(xiàn)問題？答：由于治理的資金過于龐大，在大部分期貨時常的確發(fā)覺流轉(zhuǎn)有困難的現(xiàn)象，但外幣的現(xiàn)貨市場、利率期貨及石油的期貨市場，交投活躍，仍然能夠供我大展身手。不管如何，本人打算小心限制名下資金的增長率，以免阻礙炒賣成績。問：除了債券及外匯市場之外，閣下入市的買賣量是否足以推動市價上落？答：無可幸免的經(jīng)常會令到市勢出現(xiàn)波動，但我永久可不能刻意制造走勢。問：假如市場傳言，某大戶試圖推動市價，或嘗試做淡，此類道聽途講的消息是否屬實(shí)？答