化工行業(yè)基金持倉分析

1、目錄索引 HYPERLINK l _TOC_250013 一、化工行業(yè)景氣向好，基金配置比例提升 6 HYPERLINK l _TOC_250012 二、二級(jí)子行業(yè)基金持倉有所分化 6 HYPERLINK l _TOC_250011 （一）二級(jí)子行業(yè)：化學(xué)纖維與化學(xué)制品行業(yè)增倉明顯 6 HYPERLINK l _TOC_250010 （二）三級(jí)子行業(yè)：其他化學(xué)制品、滌綸、聚氨酯板塊基金配置較多 8 HYPERLINK l _TOC_250009 三、個(gè)股：基金重倉龍頭白馬，擁抱核心資產(chǎn) 9 HYPERLINK l _TOC_250008 四、投資建議 11 HYPERLINK l _TOC_2

2、50007 五、風(fēng)險(xiǎn)提示 11 HYPERLINK l _TOC_250006 附錄 12 HYPERLINK l _TOC_250005 （一）SW 石油化工子板塊各季度基金配置情況 12 HYPERLINK l _TOC_250004 （二）SW 化學(xué)原料子板塊各季度基金配置情況 12 HYPERLINK l _TOC_250003 （三）SW 化學(xué)制品子板塊各季度基金配置情況 13 HYPERLINK l _TOC_250002 （四）SW 化學(xué)纖維子板塊各季度基金配置情況 15 HYPERLINK l _TOC_250001 （五）SW 塑料子板塊各季度基金配置情況 16 HYPERL

3、INK l _TOC_250000 （六）SW 橡膠子板塊各季度基金配置情況 17圖表索引圖 1：2012-2020 化工行業(yè)配置比例與超配比例 6圖 2：化學(xué)制品板塊各季度基金配置情況 7圖 3：化學(xué)纖維板塊各季度基金配置情況 7圖 4：化學(xué)原料板塊各季度基金配置情況 7圖 5：橡膠板塊各季度基金配置情況 7圖 6：石油化工板塊各季度基金配置情況 7圖 7：塑料板塊各季度基金配置情況 7圖 8：2020Q4SW 化工三級(jí)子行業(yè)板塊基金配置情況 8圖 9：2020Q4 與 2020Q3SW 化工三級(jí)子行業(yè)基金配置對(duì)比情況 8圖 10：SW 石油加工板塊各季度基金配置情況 12圖 11：SW 石

4、油貿(mào)易板塊各季度基金配置情況 12圖 12：SW 純堿板塊各季度基金配置情況 12圖 13：SW 氯堿板塊各季度基金配置情況 12圖 14：SW 無機(jī)鹽板塊各季度基金配置情況 13圖 15：SW 其他化學(xué)原料板塊各季度基金配置情況 13圖 16：SW 氮肥板塊各季度基金配置情況 13圖 17：SW 磷肥板塊各季度基金配置情況 13圖 18：SW 鉀肥板塊各季度基金配置情況 13圖 19：SW 復(fù)合肥板塊各季度基金配置情況 13圖 20：SW 農(nóng)藥板塊各季度基金配置情況 14圖 21：SW 日用化學(xué)產(chǎn)品板塊各季度基金配置情況 14圖 22：SW 涂料油漆油墨板塊各季度基金配置情 14圖 23：S

5、W 民爆用品板塊各季度基金配置情況 14圖 24：SW 紡織化學(xué)用品板塊各季度基金配置情況 14圖 25：SW 氟化工及制冷劑板塊各季度基金配置情況 14圖 26：SW 磷化工及磷酸鹽板塊各季度基金配置情況 15圖 27：SW 聚氨酯板塊各季度基金配置情況 15圖 28：SW 玻纖板塊各季度基金配置情況 15圖 29：SW 其他化學(xué)制品板塊各季度基金配置情況 15圖 30：SW 滌綸板塊各季度基金配置情況 15圖 31：SW 維綸板塊各季度基金配置情況 15圖 32：SW 粘膠板塊各季度基金配置情況 16圖 33：SW 氨綸板塊各季度基金配置情況 16圖 34：SW 其他纖維板塊各季度基金配置

6、情況 16圖 35：SW 合成革板塊各季度基金配置情況 16圖 36：SW 改性塑料板塊各季度基金配置情況 16圖 37：SW 其他塑料板塊各季度基金配置情況 17圖 38：SW 輪胎板塊各季度基金配置情況 17圖 39：SW 其他橡膠制品板塊各季度基金配置情況 17圖 40：SW 炭黑板塊各季度基金配置情況 17表 1：2020Q4 基金持倉市值前三十化工股 9表 2：2020Q4 化工行業(yè)中陸股通持倉比例最高的十家公司 10表 3：2020Q4 化工行業(yè)中陸股通增持比例最高的十家公司 10公募基金2020年年報(bào)披露完畢，我們以申萬化工一級(jí)行業(yè)為基礎(chǔ)，對(duì)公募基金重倉持股情況進(jìn)行分析。統(tǒng)計(jì)口徑

7、為開放式股票型基金（不含指數(shù)型）、開放式偏股混合型基金、開放式靈活配置型基金和封閉式股票型基金（不含指數(shù)型）的前十大重倉股，數(shù)據(jù)來源為Wind資訊。一、化工行業(yè)景氣向好，基金配置比例提升從板塊整體配置看，2020年四季度公募基金對(duì)化工板塊持倉環(huán)比上升。2020年下半年以來，化工行業(yè)景氣持續(xù)復(fù)蘇，上市公司業(yè)績改善，公募基金加倉趨勢(shì)明顯。 2020年四季度，化工行業(yè)配置比例從3.92%上升至5.35%，環(huán)比增長1.43pct；超配比例從-1.45%上升至-0.3%，環(huán)比增長1.42pct，為2017Q2以來最高水平。圖1：2012-2020化工行業(yè)配置比例與超配比例數(shù)據(jù)來源：Wind，二、二級(jí)子行

8、業(yè)基金持倉有所分化（一）二級(jí)子行業(yè)：化學(xué)纖維與化學(xué)制品行業(yè)增倉明顯從申萬化工二級(jí)子行業(yè)來看，2020Q4化學(xué)制品板塊和化學(xué)纖維板塊配置比例環(huán)比上升，進(jìn)入超配狀態(tài)；化學(xué)原料、橡膠、塑料和石化板塊（剔除中石化）配置比例在低位保持穩(wěn)定，仍處低配狀態(tài)。化學(xué)纖維與化學(xué)制品行業(yè)受到基金青睞，與下游景氣密切相關(guān)。2020Q4，化學(xué)纖維行業(yè)配置比例增至1.1%，環(huán)比增長0.59pct；化學(xué)制品行業(yè)配置比例增至3.62%，環(huán)比增長0.82pct。公募基金加配化纖主要因紡織服裝產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)復(fù)蘇，同時(shí)大煉化產(chǎn)業(yè)鏈景氣持續(xù)向好，我們預(yù)計(jì)2021年化纖行業(yè)仍存較大彈性；化學(xué)制品持倉增長則是受益于新能源車產(chǎn)品力提升，全球進(jìn)

9、入消費(fèi)驅(qū)動(dòng)階段，鋰電材料成長空間打開。圖2：化學(xué)制品板塊各季度基金配置情況圖 3：化學(xué)纖維板塊各季度基金配置情況6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%化學(xué)制品配置比例（左）化學(xué)制品超配比例（右）3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%-0.5%-1.0%1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%化學(xué)纖維配置比例（左）化學(xué)纖維超配比例（右）0.4%0.3%0.2%0.1%0.0%-0.1%-0.2%-0.3%-0.4%-0.5%數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)來源：Wind，化學(xué)原料、橡膠、塑料和石化板塊（剔除中石化）配置比例仍處低位。2020年第

10、四季度，化學(xué)原料板塊配置比例0.41%，橡膠板塊配置比例0.12%，石化板塊（剔除中石化）配置比例0.04%，塑料板塊配置比例0.01%，均處于相對(duì)低位。圖4：化學(xué)原料板塊各季度基金配置情況圖 5：橡膠板塊各季度基金配置情況化學(xué)原料配置比例（左）化學(xué)原料超配比例（右）橡膠配置比例（左）橡膠超配比例（右）1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%0.4%0.3%0.2%0.1%0.0%-0.1%-0.2%-0.3%-0.4%-0.5%-0.6%0.40%0.35%0.30%0.25%0.20%0.15%0.10%0.05%0.00%-0.05%0.25%0.20%0.15%0.10

11、%0.05%0.00%-0.05%-0.10%-0.15%-0.20%數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)來源：Wind，圖6：石油化工板塊各季度基金配置情況圖 7：塑料板塊各季度基金配置情況1.8%1.6%1.4%1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%-0.2%石油化工配置比例（左）石油化工超配比例（右）1.4%1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%-0.2%-0.4%1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%塑料配置比例（左）塑料超配比例（右）1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%-0.2%-0.4%數(shù)據(jù)來源：Wind，（注：剔除中國石化）數(shù)

12、據(jù)來源：Wind，（二）三級(jí)子行業(yè)：其他化學(xué)制品、滌綸、聚氨酯板塊基金配置較多SW化工共劃分為31個(gè)三級(jí)子行業(yè)，從持倉占比情況看，2020Q4重倉比例最高的子行業(yè)分別為其他化學(xué)制品（1.67%）、滌綸（0.89%）、聚氨酯（0.77%）、氮肥（0.39%）、無機(jī)鹽（0.32%）、玻纖（0.27%）、農(nóng)藥（0.17%）、其他纖維（0.16%）、民爆用品（0.1%）和輪胎（0.1%）。1.8%1.6%1.4%1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%圖8：2020Q4SW化工三級(jí)子行業(yè)板塊基金配置情況數(shù)據(jù)來源：Wind，從環(huán)比變化情況來看，2020Q4基金加倉幅度較大的子行業(yè)依次為其

13、他化學(xué)制品（0.65%）、滌綸（0.56%）、玻纖（0.07%）、氮肥（0.07%）和氨綸（0.05%），基金減倉幅度較大的子行業(yè)為涂料油漆油墨制造（-0.12%）、其他纖維（-0.02%）和無機(jī)鹽（-0.01%）。環(huán)比（右）2020Q4（左）2020Q3（左）1.8%1.6%1.4%1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%圖9：2020Q4與2020Q3SW化工三級(jí)子行業(yè)基金配置對(duì)比情況1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%-0.2%數(shù)據(jù)來源：Wind，三、個(gè)股：基金重倉龍頭白馬，擁抱核心資產(chǎn)2020Q4持股市值排名前五的化工企業(yè)分別為萬華化學(xué)（154.59億元）、

14、榮盛石 化（113.46億元）、新宙邦（81.58億元）、華魯恒升（73.08億元）和國瓷材料（64.91 億元）。萬華化學(xué)重倉基金數(shù)量增加38只，持倉股份增加111.81萬股，市值規(guī)模環(huán) 比增長0.32%，是重倉基金增加最多的化工企業(yè)。榮盛石化重倉基金數(shù)量增加35只， 持倉股份增加2.46億股，市值規(guī)模環(huán)比增長2.61%，是持股數(shù)量增加最多的化工企業(yè)。表1：2020Q4基金持倉市值前三十化工股公司板塊重倉基金數(shù)量（只）持有股份（萬股）持有市值規(guī)模（億元）2020Q4環(huán)比增減（只）2020Q4持倉變動(dòng)（萬股）2020Q4環(huán)比流通占比萬華化學(xué)聚氨酯1823816980.66111.81154.5

15、90.32%11.93%榮盛石化滌綸703541362.6324607.63113.462.61%7.11%新宙邦其他化學(xué)制品82188045.363727.8081.582.32%27.71%華魯恒升氮肥802919591.22-157.7673.080.51%12.09%國瓷材料無機(jī)鹽37314388.89582.9464.910.27%19.08%天賜材料其他化學(xué)制品9495782.781611.2460.031.78%10.65%恩捷股份其他化學(xué)制品118333165.791237.1344.611.56%5.90%恒力石化滌綸603214397.957026.2940.271.94%

16、3.11%當(dāng)升科技其他化學(xué)制品72126061.222633.5139.311.55%13.92%光威復(fù)材其他纖維33102990.58-213.1526.630.17%5.79%桐昆股份滌綸412711906.068559.5724.514.30%5.42%雅化集團(tuán)民爆用品16108446.423613.8918.543.05%9.28%揚(yáng)農(nóng)化工農(nóng)藥50171398.75351.8818.461.01%4.51%菲利華其他化學(xué)制品40133083.60-154.5418.450.39%9.93%玲瓏輪胎輪胎43-54560.19-72.3316.040.19%3.35%珀萊雅日用化學(xué)產(chǎn)品18

17、5764.11628.8213.605.94%3.81%鼎龍股份其他化學(xué)制品9-35550.31110.1910.500.23%8.08%浙江龍盛紡織化學(xué)用品11-37144.434465.189.731.67%2.20%華峰化學(xué)氨綸1789702.888956.169.7116.86%6.39%容百科技其他化學(xué)制品16161829.421829.429.430.00%6.68%龍蟒佰利其他化學(xué)制品50232947.96199.709.070.42%2.08%新洋豐復(fù)合肥2485628.12221.819.000.41%4.74%萬潤股份其他化學(xué)制品2144017.601996.378.751

18、.39%4.49%衛(wèi)星石化其他化學(xué)原料2953326.74711.888.630.63%3.13%中材科技玻纖23-53338.13797.968.070.59%1.99%天奈科技其他化學(xué)制品1191285.071200.807.9122.26%7.28%聯(lián)化科技農(nóng)藥11-23245.68-464.687.79-0.15%3.53%三友化工純堿22147563.474921.977.753.44%3.66%安集科技其他化學(xué)制品31258.58220.697.705.55%8.65%德方納米其他化學(xué)制品131457.26119.067.651.51%10.69%數(shù)據(jù)來源：Wind，從陸股通持股占

19、流通A股比例來看，截止到2020Q4，化工行業(yè)陸股通持倉比例排名而十的公司有國瓷材料（24.11%）、恩捷股份（14.40%）、三棵樹（13.19%）、萬華化學(xué)（10.10%）、珀萊雅（8.36%）、中國巨石（7.29%）、當(dāng)升科技（5.88%）、藍(lán)曉科技（5.83%）、龍蟒佰利（5.77%）、衛(wèi)星石化（4.86%）。表2：2020Q4化工行業(yè)中陸股通持倉比例最高的十家公司簡稱持股數(shù)量（萬股）持股數(shù)環(huán)比變動(dòng)持股市值（億元）持股市值環(huán)比變動(dòng)占 A 股流通市值比例占流通 A 股流通市值環(huán)比變動(dòng)國瓷材料1818440.02%82.0370.02%24.11%6.89%恩捷股份772328.75%10

20、9.5099.56%14.40%3.02%三棵樹344024.18%52.1117.18%13.19%2.47%萬華化學(xué)1437826.52%130.9066.21%10.10%2.12%珀萊雅167685.37%29.83129.08%8.36%-6.11%中國巨石2553815.43%50.9759.55%7.29%0.97%當(dāng)升科技256279.08%16.62158.08%5.88%2.60%藍(lán)曉科技705-17.06%3.14-31.36%5.83%-1.20%龍蟒佰利81864.84%25.1938.51%5.77%0.27%衛(wèi)星石化517625.61%13.5261.87%4.8

21、6%0.99%數(shù)據(jù)來源：Wind，從陸股通持股占流通A股環(huán)比變動(dòng)情況來看，2020年Q4陸股通增持排名前十的依次是國瓷材料（+6.89pct）、恩捷股份（+3.02pct）、閏土股份（+2.62pct）、當(dāng)升科技（+2.60pct）、新安股份（+2.52pct）、三棵樹（+2.47pct）、利安?。?2.43pct）、再升科技（+2.39pct）、萬華化學(xué)（+2.12pct）、中泰化學(xué)（+2.01pct）。表3：2020Q4化工行業(yè)中陸股通增持比例最高的十家公司簡稱持股數(shù)量（萬股）持股數(shù)環(huán)比變動(dòng)持股市值（億元）持股市值環(huán)比變動(dòng)占 A 股流通市值比例占流通 A 股流通市值環(huán)比變動(dòng)國瓷材料1818

22、440.02%82.0370.02%24.11%6.89%恩捷股份772328.75%109.5099.56%14.40%3.02%閏土股份3893177.24%3.63183.63%4.10%2.62%當(dāng)升科技256279.08%16.62158.08%5.88%2.60%新安股份2338307.05%2.54412.35%3.34%2.52%三棵樹344024.18%52.1117.18%13.19%2.47%利安隆634231.16%2.49308.16%3.48%2.43%再升科技3028131.38%4.13115.30%4.21%2.39%萬華化學(xué)1437826.52%130.90

23、66.21%10.10%2.12%中泰化學(xué)6736178.11%4.14236.69%3.14%2.01%數(shù)據(jù)來源：Wind，四、投資建議2020年四季度，公募基金向核心資產(chǎn)聚集趨勢(shì)明顯，滌綸、氨綸、粘膠等化纖行業(yè)備受青睞。我們?cè)?021年度策略報(bào)告中提出的紡服產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇和龍頭企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)邏輯正在逐步兌現(xiàn)，行業(yè)景氣上行及上市公司基本面改善等利好因素持續(xù)反應(yīng)到股價(jià)。展望2021年，我們建議關(guān)注以下三點(diǎn)投資邏輯：紡服產(chǎn)業(yè)鏈的復(fù)蘇。海外發(fā)達(dá)國家服裝鞋類產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤咔橛绊懡K端需求被持續(xù)抑制，2021年紡織服裝產(chǎn)業(yè)里的復(fù)蘇概率較高，對(duì)上游原材料需求的恢復(fù)，將有望拉動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格價(jià)差上行。龍頭企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)?；?/p>

24、周期品行業(yè)進(jìn)入門檻逐漸提高，龍頭企業(yè)獲得更好的成長空間，有望憑借競爭優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)。原油價(jià)格回升確定性強(qiáng)。我們認(rèn)為在疫苗推行順利，海外疫情風(fēng)險(xiǎn)解除的情境下，原油需求的恢復(fù)將成為快變量，而供給端恢復(fù)將成為慢變量。階段性供需錯(cuò)配導(dǎo)致原油價(jià)格的階段性大幅上行。五、風(fēng)險(xiǎn)提示重倉持股無法完整反映基金的持倉信息。公募基金公布的前十大重倉股僅代表其持倉的一部分，并不能完整反映基金整體持倉情況，用前十大重倉股分析行業(yè)配置會(huì)存在一定誤差。疫情影響超預(yù)期。盡管新冠疫苗研發(fā)成功，但目前尚未普及，冬季疫情反彈程度尚未可知。如果疫情嚴(yán)重程度超預(yù)期，將嚴(yán)重影響需求復(fù)蘇程度。原材料價(jià)格波動(dòng)。原油為化工品最重要的原材料之一

25、，其價(jià)格波動(dòng)會(huì)影響部分化工品的盈利水平。若國際經(jīng)濟(jì)政治環(huán)境發(fā)生較大變化，原油價(jià)格劇烈波動(dòng)，化工品價(jià)格與盈利水平亦有相應(yīng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。附錄（一）SW 石油化工子板塊各季度基金配置情況圖10：SW石油加工板塊各季度基金配置情況圖 11：SW 石油貿(mào)易板塊各季度基金配置情況1.8%1.6%1.4%1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%-0.2%石油加工0.14%0.12%0.10%0.08%0.06%0.04%0.02%0.00%-0.02%石油貿(mào)易數(shù)據(jù)來源：Wind，（注：剔除中國石化）數(shù)據(jù)來源：Wind，（二）SW 化學(xué)原料子板塊各季度基金配置情況圖12：SW純堿板塊各季度基金配

26、置情況圖 13：SW 氯堿板塊各季度基金配置情況純堿0.30%0.25%0.20%0.15%0.10%0.05%0.00%-0.05%氯堿0.20%0.15%0.10%0.05%0.00%-0.05%數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)來源：Wind，圖14：SW無機(jī)鹽板塊各季度基金配置情況圖 15：SW 其他化學(xué)原料板塊各季度基金配置情況無機(jī)鹽0.60%0.50%0.40%0.30%0.20%0.10%0.00%0.14%0.12%0.10%0.08%0.06%0.04%0.02%0.00%-0.02%其他化學(xué)原料數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)來源：Wind，（三）SW 化學(xué)制品子板塊各季度基金配置情況圖16

27、：SW氮肥板塊各季度基金配置情況圖 17：SW 磷肥板塊各季度基金配置情況氮肥0.50%0.45%0.40%0.35%0.30%0.25%0.20%0.15%0.10%0.05%0.00%-0.05%磷肥0.07%0.06%0.05%0.04%0.03%0.02%0.01%0.00%-0.01%數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)來源：Wind，圖18：SW鉀肥板塊各季度基金配置情況圖 19：SW 復(fù)合肥板塊各季度基金配置情況鉀肥0.25%0.20%0.15%0.10%0.05%0.00%-0.05%0.70%0.60%0.50%0.40%0.30%0.20%0.10%0.00%-0.10%復(fù)合肥數(shù)據(jù)來源

28、：Wind，數(shù)據(jù)來源：Wind，圖20：SW農(nóng)藥板塊各季度基金配置情況圖 21：SW 日用化學(xué)產(chǎn)品板塊各季度基金配置情況農(nóng)藥日用化學(xué)產(chǎn)品2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)來源：Wind，圖22：SW涂料油漆油墨板塊各季度基金配置情圖 23：SW 民爆用品板塊各季度基金配置情況涂料油漆油墨制造民爆用品0.35%0.30%0.25%0.20%0.15%0.10%0.05%0.00%0.18%0.16%0.14%0.12%0.10%0.08%0.06%0.04%0.02%0.00%-0.02%數(shù)據(jù)來源：Wi

29、nd，數(shù)據(jù)來源：Wind，圖24：SW紡織化學(xué)用品板塊各季度基金配置情況圖 25：SW 氟化工及制冷劑板塊各季度基金配置情況1.60%1.40%1.20%1.00%0.80%0.60%0.40%0.20%0.00%-0.20%紡織化學(xué)用品0.30%0.25%0.20%0.15%0.10%0.05%0.00%-0.05%氟化工及制冷劑數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)來源：Wind，圖26：SW磷化工及磷酸鹽板塊各季度基金配置情況圖 27：SW 聚氨酯板塊各季度基金配置情況0.16%0.14%0.12%0.10%0.08%0.06%0.04%0.02%0.00%-0.02%磷化工及磷酸鹽1.4%1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%聚氨酯數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)來源：Wind，圖28：SW玻纖板塊各季度基金配置情況圖 29：SW 其他化學(xué)制品板塊各季度基金配置情況玻纖0.70%0.60%0.50%0.40%0.30