人力資本與企業(yè)商譽(yù)的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)

1、澳人力資本與企業(yè)半商譽(yù)的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)辦【摘要】人力資按本的效用(或稱搬使用價(jià)值)是其鞍為 HYPERLINK /company/ 扳企業(yè)頒所創(chuàng)造的價(jià)值，巴其使用成本則既柏包括勞動(dòng)力的報(bào)邦酬，也包括其對(duì)案實(shí)物資本的浪費(fèi)霸、效率低下、機(jī)胺會(huì)的喪失等造成捌的 HYPERLINK /Economic/ 啊經(jīng)濟(jì)靶損失，兩者的差凹額大于市場(chǎng)平均背值的部分稱為人板力資本的超額效襖用。由于資本與阿勞動(dòng)在市場(chǎng)中力敗量的不對(duì)稱性，盎它們之間所簽定暗的契約是不完備澳契約， HYPERLINK /company/ 搬企業(yè)啊由此而形成對(duì)人藹力資本的壟斷，伴進(jìn)而占有其超額擺效用，這正是企百業(yè)商譽(yù)的來(lái)源。扳商譽(yù)的形成與維埃護(hù)受

2、企業(yè)內(nèi)部以拌及外部多種因素半的制約。企業(yè)的白商譽(yù)每期都會(huì)發(fā)隘生增減變化、也安會(huì)不停地被耗費(fèi)絆，因此其計(jì)量與斑攤銷的年限都應(yīng)癌是有限的。每個(gè)胺企業(yè)努力提高其吧商譽(yù)的結(jié)果是 HYPERLINK /Society/ 埃社會(huì)熬勞動(dòng)生產(chǎn)率得到拜提高，但總有一辦半左右的企業(yè)其隘商譽(yù)為負(fù)。 熬21世翱紀(jì)，知識(shí)和技術(shù)安將成為 HYPERLINK /Economic/ 疤經(jīng)濟(jì)扒生活的主導(dǎo)因素翱。知識(shí)經(jīng)濟(jì)，這氨一不久前多數(shù)人斑尚為陌生的詞匯壩正通過(guò)各種媒體懊進(jìn)入人們的視野埃，它昭示著一場(chǎng)礙正在醞釀中的生把產(chǎn)力的革命以及絆未來(lái)世紀(jì)的經(jīng)濟(jì)般格局，而人力資氨源作為生產(chǎn)力的啊主要構(gòu)成要素必罷將在其中發(fā)揮舉傲足輕重的作用。

3、按在知識(shí)經(jīng)濟(jì)的 HYPERLINK / 霸時(shí)代翱里，企業(yè)要想順邦利地生存和 HYPERLINK /fazhan/ 拔發(fā)展疤，必須在人力資凹源方面擁有絕對(duì)斑的優(yōu)勢(shì)，這就要俺求其對(duì)自身人力疤資源進(jìn)行有效地邦管理、開發(fā)和利柏用，而人力資源捌或其表現(xiàn)形式邦人力資本與企耙業(yè)商譽(yù)之間則存哀在著某種內(nèi)在聯(lián)拜系。本文試從新半古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的角百度，就人力資源叭(或人力資本)澳與商譽(yù)的關(guān)系、礙商譽(yù)的本質(zhì)以及靶商譽(yù)的 HYPERLINK /Accountant/ 唉會(huì)計(jì)愛處理等有關(guān) HYPERLINK 斑問(wèn)題笆展開討論，以求艾找到管窺商譽(yù)本扮質(zhì)的新視角。為笆此，我們先從人哎力資源和人力資啊本的概念說(shuō)起。唉 按 半一、

4、人搬力資源與人力資澳本的概念 礙 礙人力資岸源(Human邦Resour般ce)與人力資敖本(Human翱Capita柏il)是兩個(gè)涵把義不同的概念，扳它們之間既有一白定的區(qū)別又有著拜密切的聯(lián)系。首頒先，就人力資源熬來(lái)看，它屬靜態(tài)岸的概念范疇。對(duì)阿于整個(gè) HYPERLINK /Society/ 佰社會(huì)罷，它是指其中全隘體人口所擁有的捌勞動(dòng)能力的集合扳，受社會(huì)的 HYPERLINK /Politics/ 矮政治擺、經(jīng)濟(jì)、文化和扳心理等各種因素盎的制約，并反過(guò)耙來(lái)對(duì)上述諸因素靶施加至關(guān)重要的 HYPERLINK / 瓣影響白。而對(duì)于一個(gè)企骯業(yè)而言，它則僅骯包括其所擁有或罷控制的、在一定翱時(shí)期內(nèi)可以

5、使用瓣的全體人口的勞矮動(dòng)能力，它與社氨會(huì)人力資源構(gòu)成佰個(gè)別與總體的關(guān)俺系，是后者價(jià)值癌的具體體現(xiàn)。盎 唉而對(duì)人拌力資本的概念，骯則需要從動(dòng)態(tài)的笆意義上加以理解凹。它所強(qiáng)調(diào)的是扒人力資源在生產(chǎn)吧過(guò)程中的使用。藹當(dāng)人力資源用以背作為賺取利潤(rùn)的柏手段時(shí)，即被賦熬予了人力資本的巴內(nèi)涵，其載體是靶人力資本的真正鞍所有者勞動(dòng)翱力。作為商品的胺人力資本勞熬動(dòng)力資本(或稱啊可變資本)，其安價(jià)值與使用價(jià)值半與一般商品有著柏嚴(yán)格的不同，即芭人力資本的使用靶是其知識(shí)和技能伴的運(yùn)用，在使用敖過(guò)程中可以創(chuàng)造埃出超過(guò)其自身價(jià)按值的價(jià)值，而且熬還會(huì)通過(guò)勞動(dòng)經(jīng)扒驗(yàn)的積累，或通暗過(guò)自身的建設(shè)而百增加其價(jià)值。對(duì)藹此，馬克思在其安

6、資本論中已斑有詳細(xì)論述。人罷力資本的另一個(gè)安顯著特性是其“奧不可分割地屬于癌其載體”(周其扳仁)。對(duì)此，美疤國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家拔、諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)案獎(jiǎng)獲得者西奧多襖W舒爾茨也案曾指出“人力資俺本的顯著標(biāo)志是罷它屬于人的一部柏分”，“沒(méi)有人耙能把他同他所擁骯有的人力資本分耙開。他必將始終芭帶著自己的人力澳資本，無(wú)論這筆凹資產(chǎn)用于生產(chǎn)還盎是用于消費(fèi)?！卑侨肆Y本的佰這一顯著特性才藹使得其使用權(quán)與擺所有權(quán)相分離，壩從而導(dǎo)致商譽(yù)的隘產(chǎn)生。 挨 皚二、商奧譽(yù)的來(lái)源人翱力資本的超額效背用 靶 安1.商骯譽(yù)產(chǎn)生的前提條扳件人力資本白的壟斷 拌作為一般項(xiàng)特殊的無(wú)形資芭產(chǎn)，商譽(yù)的根本巴特征是其不可辨胺認(rèn)性。這項(xiàng)特征

7、扳是它與一般無(wú)形鞍資產(chǎn)相區(qū)別的主擺要標(biāo)志。而對(duì)于霸商譽(yù)概念的理解背，無(wú)論是亨德里安克森(Hend胺riksen)芭所列舉的三種最伴主要的觀點(diǎn)壩(1)商譽(yù)是人柏們對(duì)企業(yè)具有好擺感的價(jià)值；(2澳)商譽(yù)是人們預(yù)癌期的未來(lái)收益超叭過(guò)除商譽(yù)外的總拌資產(chǎn)正常報(bào)酬的盎貼現(xiàn)值；(3)半商譽(yù)反映的是企案業(yè)總價(jià)值超過(guò)其藹各項(xiàng)有形資產(chǎn)和頒無(wú)形資產(chǎn)的凈額矮，即一個(gè)總的計(jì)跋價(jià)賬戶，還是K阿ieso和We版ygrandt罷在其合著的中伴級(jí)財(cái)務(wù) HYPERLINK /Accountant/ 伴會(huì)計(jì)拜里所概括的兩八種觀點(diǎn)(1癌)商譽(yù)代表凈資礙產(chǎn)的獲取代價(jià)與唉其公允價(jià)值之間稗的差額；(2)俺商譽(yù)代表企業(yè)高俺于社會(huì)平均水平阿的盈

8、利能力，都唉不過(guò)是對(duì)其內(nèi)在拔價(jià)值或表現(xiàn)形式扒的描述，而對(duì)商礙譽(yù)產(chǎn)生的原因則半未予揭示。 巴那么，邦企業(yè)的商譽(yù)到底啊是如何產(chǎn)生的呢扒?要探究這個(gè) HYPERLINK 扮問(wèn)題俺還必須從商譽(yù)的佰根本特性不芭可辨認(rèn)性入手。巴不論怎樣對(duì)商譽(yù)柏加以理解，其最挨終必然表現(xiàn)為 HYPERLINK /company/ 哎企業(yè)板除商譽(yù)外的凈資俺產(chǎn)的超額盈利能壩力。而可以形成俺商譽(yù)的超額盈利艾能力，又必然緣澳于某種形式的壟叭斷。廣義來(lái)說(shuō)，般不論多么完備的昂市場(chǎng)，都不可能稗徹底避免壟斷性懊的存在，因?yàn)槭袏W場(chǎng)中的許多要素埃(例如人所擁有疤的優(yōu)秀素質(zhì)和技按能)都是獨(dú)一無(wú)跋二或極為稀缺的鞍，這種獨(dú)一無(wú)二班或極為稀缺的生罷產(chǎn)

9、要素一旦為 HYPERLINK /company/ 澳企業(yè)阿所占有即形成壟疤斷。而企業(yè)的超懊額盈利能力皆可吧歸因于壟斷，比翱如，對(duì)購(gòu)買或銷耙售市場(chǎng)的壟斷可百以使企業(yè)制定有藹利于自己的壟斷愛價(jià)格，對(duì)技術(shù)的白壟斷可以使企業(yè)瓣降低成本，對(duì)人稗力資源的壟斷則昂可為企業(yè)帶來(lái)成岸本、價(jià)格、市場(chǎng)昂等多方面的優(yōu)勢(shì)扒。但是，企業(yè)對(duì)壩市場(chǎng)和技術(shù)的壟翱斷均為可以出售敖的權(quán)力，因而應(yīng)澳屬可辨認(rèn)無(wú)形資百產(chǎn)的范疇，因此辦應(yīng)當(dāng)增加可辨認(rèn)澳凈資產(chǎn)的價(jià)值。巴惟有對(duì)人力資源氨的壟斷與企業(yè)有皚著不可分割的聯(lián)拔系，不能脫離企案業(yè)而單獨(dú)出售，百與之相聯(lián)系的超傲額贏利能力才是隘真正意義上的凈叭資產(chǎn)超額贏利能扒力(下文即從這熬個(gè)意義上使用

10、這昂一術(shù)語(yǔ))。所以鞍，企業(yè)的商譽(yù)應(yīng)擺來(lái)自其對(duì)人力資岸源的壟斷。 耙2.人叭力資本的超額效扮用商譽(yù)的真氨正來(lái)源 班企業(yè)對(duì)稗其人力資源加以凹使用時(shí)，就使其壩轉(zhuǎn)化為人力資本吧。正常情況下，靶人力資本的使用頒可以為企業(yè)帶來(lái)絆市場(chǎng)平均利潤(rùn)，啊這種能夠?yàn)槠髽I(yè)翱賺取利潤(rùn)的能力案即是人力資本的艾使用價(jià)值，稱之搬為人力資本的效凹用。當(dāng)企業(yè)人力佰資本的效用與其愛使用成本之差大斑于市場(chǎng)平均值的啊時(shí)候，我們可以藹稱其超額部分為把超額效用，這部昂分超額效用是企邦業(yè)超額贏利能力捌的根源?？梢?，岸人力資本的超額奧效用是一個(gè)至關(guān)般重要的概念，為板此，下面就對(duì)其愛進(jìn)行詳細(xì)的討論芭。 壩在約翰稗海爾斯看來(lái)，罷“人是追求最大靶利潤(rùn)

11、”的，因?yàn)榘适袌?chǎng) HYPERLINK /Economic/ 案經(jīng)濟(jì)鞍中的每個(gè)人都是佰有理性的，而且背都對(duì)自己的人力癌資本擁有控制權(quán)柏，也就是說(shuō)，市拌場(chǎng)中的人都是所挨謂的“ HYPERLINK /Economic/ 翱經(jīng)濟(jì)罷人”。對(duì)于“經(jīng)拜濟(jì)人”的概念，伴古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的奠氨基人之一亞鞍當(dāng)斯密在其經(jīng)敖典著作國(guó)富論隘中曾提出如下伴假設(shè)：(1)每襖一個(gè)人天然是他礙自己利益的最好扒判斷者，因此應(yīng)佰該讓他有按照自癌己的方式來(lái)行動(dòng)邦的自由；(2)哀每一個(gè)人都關(guān)心壩為自己謀求最大耙的利益，然而他骯是 HYPERLINK /Society/ 敗社會(huì)啊的一員，他追求翱的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)只能挨沿著 HYPERLINK /li

12、xue/ 唉自然唉的 HYPERLINK /Society/ 埃社會(huì)八秩序所指定的道癌路前進(jìn)；(3)敖交換使得交換雙柏方個(gè)人利益的同傲?xí)r滿足成為可能胺；(4)人類的皚各種動(dòng)機(jī)(自愛唉、同情、追求自哀由的欲望、正義澳感、勞動(dòng)習(xí)慣和敖交換以物易哎物以及以此易彼捌的傾向)會(huì) HYPERLINK /lixue/ 愛自然伴平衡，能使一個(gè)芭人的利益不致和阿其他人的利益相搬對(duì)立。因此，市擺場(chǎng)中的每個(gè)人罷“經(jīng)濟(jì)人”都疤盡可能使其人力般資本價(jià)值最大化骯，即盡可能地使皚其占有的物質(zhì)或白獲得的享受達(dá)到吧最佳狀態(tài)。而人背力資本價(jià)值的最啊大化則需以其使藹用價(jià)值效用芭最大化為基礎(chǔ)。癌 矮人力資絆本對(duì)于其所有者白的價(jià)值，在

13、市場(chǎng)熬中表現(xiàn)為勞動(dòng)力胺的價(jià)格。對(duì)企業(yè)霸而言，勞動(dòng)力的瓣市場(chǎng)價(jià)格則為使安用勞動(dòng)力的基本扮成本。既然市場(chǎng)礙中每個(gè)勞動(dòng)力的胺目標(biāo)其價(jià)值半的最大化要以較胺高的效用為基礎(chǔ)隘，而勞動(dòng)力的效昂用則表現(xiàn)為其所艾能為企業(yè)創(chuàng)造的案價(jià)值，亦即為企敗業(yè)帶來(lái)的效用，藹因此，對(duì)企業(yè)而頒言，人力資本的礙價(jià)值最大化就與鞍其對(duì)企業(yè)的效用挨最大化統(tǒng)一起來(lái)百。人力資本的效伴用就在于其對(duì)實(shí)翱物資本的轉(zhuǎn)移或阿改變。對(duì)此，馬壩歇爾曾有論述，耙他說(shuō)：“人類不隘能創(chuàng)造物質(zhì)的東暗西。誠(chéng)然，在精敖神和道德的領(lǐng)域埃內(nèi)人可以產(chǎn)生新擺的思想；但是，八當(dāng)我們說(shuō)他創(chuàng)造翱物質(zhì)的東西時(shí)，把他實(shí)在只是生產(chǎn)捌效用而已；或換爸句話說(shuō)，他的努跋力和犧牲結(jié)果只版是改變

14、了物質(zhì)的邦形態(tài)或排列，使瓣它能較好地適合柏于欲望的滿足。岸”當(dāng)人力資本所敗生產(chǎn)的效用遠(yuǎn)高白于其(全部)使癌用成本以致產(chǎn)生昂超額效用時(shí)，商艾譽(yù)便從中產(chǎn)生。愛但超額效用為什暗么能夠產(chǎn)生呢?捌 叭3.企般業(yè)與勞動(dòng)力間的罷不完備契約敖人力資本的超額骯效用歸屬企業(yè)的般秘密背人力資本效用較搬高時(shí)，其市場(chǎng)價(jià)笆格也需相應(yīng)較高絆，這才符合市場(chǎng)拔交換的 HYPERLINK / 癌規(guī)律昂。若果真如此， HYPERLINK /company/ 吧企業(yè)艾來(lái)自人力資本的敖超額利潤(rùn)也就無(wú)敖從產(chǎn)生。然而，笆現(xiàn)實(shí)中人力資本頒為什么的確能給 HYPERLINK /company/ 罷企業(yè)扮帶來(lái)超額效用以扮及相應(yīng)的超額利骯潤(rùn)呢?這

15、說(shuō)明市叭場(chǎng)中必然存在著扒某種不公平或者般不對(duì)稱的交換，癌這種交換的 HYPERLINK / 敗內(nèi)容胺應(yīng)由企業(yè)契約來(lái)白規(guī)定，為此就需暗要對(duì)人力資本的懊特性和市場(chǎng)中企稗業(yè)契約的實(shí)質(zhì)加罷以討論。 吧前文已埃經(jīng)提到，人力資巴本與非人力資本襖的最大不同之處癌在于它與其所有愛者的不可分離性隘，它只能不可分芭割地屬于其載體搬勞動(dòng)力自身氨。企業(yè)可以對(duì)其艾非人力資本擁有鞍占有權(quán)，而對(duì)其瓣人力資本卻只能挨擁有使用權(quán)，這阿種使用權(quán)由企業(yè)吧和勞動(dòng)者之間的瓣契約來(lái)規(guī)定。按邦照科斯的觀點(diǎn)，佰企業(yè)是各要素所敗有者為了節(jié)約交襖易費(fèi)用而達(dá)成的奧契約，企業(yè)的形哎成就是用“一個(gè)翱契約代替一系列白契約”，用“一絆個(gè)長(zhǎng)期契約代替頒一些

16、短期契約”隘。張維迎博士則胺進(jìn)一步指出，普盎通的市場(chǎng)契約是愛完備契約，而企擺業(yè)契約是不完備案契約。周其仁博暗士也曾作出類似巴的論述：普通市礙場(chǎng)契約反映的是版各個(gè)生產(chǎn)者之間胺及其同消費(fèi)者之吧間的關(guān)系；而企靶業(yè)契約之所以特傲殊，就在于它反胺映了人力資本所骯有者與非人力資熬本所有者之間的版關(guān)系，不確定性隘只是這種關(guān)系在搬企業(yè)契約上的表絆象特征。 瓣然而，巴如丁為民博士所埃指出，即使在完奧全競(jìng)爭(zhēng)的條件下礙，人力資本所有哀者與非人力資本伴所有者的力量也唉是非對(duì)稱的。在鞍市場(chǎng)中，盡管形澳式上“每一次交爸易都是嚴(yán)格自愿把”的(弗里德曼拜)，然而由于勞跋動(dòng)力若不進(jìn)入市敗場(chǎng)將無(wú)法生存，藹資本所有者則無(wú)拔須為此擔(dān)

17、憂，手埃中的生產(chǎn)資料足熬以使其維持生產(chǎn)敗和生活。生產(chǎn)資阿料的不對(duì)稱導(dǎo)致辦競(jìng)爭(zhēng)力量的不對(duì)唉稱，從而在企業(yè)辦契約訂立之前，傲參加博弈的各產(chǎn)拌權(quán)主體就已處于扳不平等的地位。昂就市場(chǎng)交換各產(chǎn)叭權(quán)主體的不平等暗性對(duì)交換結(jié)果的 HYPERLINK / 扳影響敖，麥克弗森曾一跋針見血地指出：耙保證充分自愿交稗換的背景條件“埃不是自由地不進(jìn)芭入某種特殊的交佰換，而是自由地?cái)〔贿M(jìn)入所有的交爸換”。但是，資阿本的稀缺性否定拔了這種條件存在藹的現(xiàn)實(shí)可能性。半正是這種狀態(tài)，俺否定了二者平等伴博弈和簽約的可叭能。雖然“在競(jìng)俺爭(zhēng)模型中資本雇靶傭勞動(dòng)或勞動(dòng)雇搬傭資本并無(wú)區(qū)別壩”，然而，供求柏的選擇使得資本疤比勞動(dòng)更為稀缺傲

18、。所以，現(xiàn)實(shí)中跋的選擇總是資本柏雇傭勞動(dòng)，即通跋過(guò)購(gòu)買勞動(dòng)力來(lái)叭占有勞動(dòng)，從而愛達(dá)到獲取剩余價(jià)伴值和超額剩余價(jià)拜值的目的。 半從資本霸和勞動(dòng)力所達(dá)成昂契約的性質(zhì)來(lái)看翱，它是一種不完拌備契約，因?yàn)閯诎藙?dòng)與勞動(dòng)力的分岸離使得該契約的扳履行具有很大的敖不確定性。由于半在訂立契約時(shí)勞氨動(dòng)并不存在，所佰以資本和勞動(dòng)的伴契約只能是針對(duì)愛勞動(dòng)力而達(dá)成，靶也就是說(shuō)資本所罷購(gòu)買的只能是勞罷動(dòng)力而不可能是澳勞動(dòng)。這樣的契拔約具有較高的事搬前不確定性或不跋完備性，它無(wú)法暗規(guī)定勞動(dòng)的實(shí)際艾支出情況，而只拔能讓其由諸如勞氨動(dòng)者的生理?xiàng)l件岸、技術(shù)水平、勞矮動(dòng)條件、意識(shí)形扮態(tài)、與其所獲得靶的 HYPERLINK /Econ

19、omic/ 翱經(jīng)濟(jì)傲利益及其所處的 HYPERLINK /Economic/ 辦經(jīng)濟(jì)叭、 HYPERLINK /Politics/ 靶政治鞍地位等一系列不愛確定因素來(lái)決定斑(丁為民)。正靶是這種不完備契白約本身所具有的叭不確定性才使得昂來(lái)自人力資本的扳超額利潤(rùn)的產(chǎn)生板成為可能。 絆當(dāng)就人氨力資本進(jìn)行討論伴時(shí)，不能不提及搬企業(yè)家的作用。八在企業(yè)的人力資捌本中，居于中心骯地位的是所謂的邦“企業(yè)家”。沒(méi)拌有企業(yè)家的成功藹參與，人力資本傲的超額剩余價(jià)值敖還只是一種潛在矮的可能。企業(yè)家搬的介入可以極大癌地改善企業(yè)對(duì)包背括人力資源在內(nèi)靶的各種資源的選埃擇、占有、管理跋、開發(fā)和使用，罷使企業(yè)的潛能得俺到充分

20、地發(fā)揮。伴對(duì)于企業(yè)家的重奧要作用，馬歇爾霸曾做過(guò)專門論述佰，他認(rèn)為，企業(yè)百家“冒著或唉擔(dān)當(dāng)營(yíng)業(yè)的邦風(fēng)險(xiǎn)；他們搜集壩了工作所需用的敖資本和勞動(dòng)；他柏們安排或計(jì)劃俺營(yíng)業(yè)的一般打辦算，并監(jiān)督它的襖細(xì)小事情?！边@絆樣的企業(yè)家應(yīng)具白有如下雙重能力氨：(1)他必須板具有自己行業(yè)中礙物的透徹知識(shí)；捌(2)他必須是岸一個(gè)天生的領(lǐng)導(dǎo)把者，必須具有首昂先適當(dāng)?shù)倪x擇他熬的助手，然后充礙分信任他們的能凹力，以發(fā)揮他們拌內(nèi)在的進(jìn)取心和按創(chuàng)造力；同時(shí)，拜他對(duì)一切事務(wù)施按行總的把握，并挨保持營(yíng)業(yè)主要計(jì)鞍劃的井井有條和疤前后一致。與一斑般人力資本相對(duì)岸過(guò)剩不同，薩伊瓣和馬歇爾都認(rèn)為拌企業(yè)家是不可多藹得的。這樣，一白旦優(yōu)秀的企

21、業(yè)家柏為企業(yè)所擁有，辦即形成一種對(duì)人拔力資本的壟斷，靶這正是超額剩余俺價(jià)值的主要來(lái)源叭。伴因此， HYPERLINK /company/ 罷企業(yè)板的商譽(yù)產(chǎn)生于其瓣所壟斷的人力資吧本，當(dāng)人力資本礙的超額效用為正扳值時(shí)，該部分超笆額效用的價(jià)值體柏現(xiàn)即表現(xiàn)為 HYPERLINK /company/ 百企業(yè)澳的商譽(yù)。隨著企矮業(yè)人力資本的超胺額效用的變化，邦其商譽(yù)的價(jià)值也背會(huì)隨之發(fā)生變化皚，即其超額贏利罷能力增加或減少頒。但這種變化往鞍往是緩慢而不易板察覺(jué)的，待到引八起注意時(shí)，往往笆是其人力資本的佰壟斷因內(nèi)部或外案部條件的作用在拔較長(zhǎng)的時(shí)間里已跋發(fā)生了較大改變巴的結(jié)果。也就是百說(shuō)，商譽(yù)的變化扮是多種因素

22、綜合壩作用的結(jié)果。背 扳4.商唉譽(yù)變化人力八資本超額效用變八化的反映 爸引起企矮業(yè)商譽(yù)發(fā)生變化俺的原因亦應(yīng)歸結(jié)叭于其人力資本壟奧斷狀況的變化，胺譬如，就其下降癌來(lái)看，在現(xiàn)實(shí)中拜一般表現(xiàn)為如下板三種情形：(1矮)本企業(yè)優(yōu)秀人安力資源流失，從斑而失去對(duì)原有人叭力資本的壟斷；頒(2)本企業(yè)人敖力資本成本上升凹，從而導(dǎo)致在人皚力資本效用不變阿的情況下，其超暗額效用下降；(暗3) HYPERLINK /Society/ 芭社會(huì)凹人力資源大量流背入該行業(yè)，從而礙導(dǎo)致本企業(yè)人力阿資源的稀缺性降跋低，因而其效用藹和超額效用也隨耙之降低。企業(yè)商捌譽(yù)如若增加，則拔情形與之相反。拔 凹一般情唉況下，企業(yè)的人扒力資本

23、具有相對(duì)頒的穩(wěn)定性。雖然芭人力資源的流動(dòng)啊會(huì) HYPERLINK / 半影響氨其總體效用水平矮，但只要其主體斑或核心部分未變邦，其變化的幅度皚都將是不足為重胺的。一個(gè)企業(yè)的佰人力資源有助于靶形成其獨(dú)特的企艾業(yè)文化，企業(yè)文扳化則反過(guò)來(lái) HYPERLINK / 吧影響癌其人力資源的效巴用，同時(shí)它也是傲企業(yè)商譽(yù)得以產(chǎn)奧生的土壤。與企把業(yè)商譽(yù)密切相關(guān)阿的企業(yè)文化需要八時(shí)時(shí)予以悉心培跋養(yǎng)，然后其商譽(yù)按才能得以長(zhǎng)期維懊持。反之，如果壩企業(yè)人力資源的奧主體或核心發(fā)生扮改變，即使其商敗譽(yù)不會(huì)立刻消失辦，也將在未來(lái)數(shù)奧年內(nèi)很快喪失殆辦盡。所以，與人翱力資源及從中所壩衍生的企業(yè)文化白相聯(lián)系、可以長(zhǎng)版期保持不變的競(jìng)

24、芭爭(zhēng)能力核心罷競(jìng)爭(zhēng)能力，是企奧業(yè)得以維持其競(jìng)爸爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，因而維板持其商譽(yù)的關(guān)鍵捌所在。 版如果我跋們可以暫時(shí)撇開襖人道因素的限制芭而進(jìn)行比較的話安，可以看出，企八業(yè)對(duì)其人力資本笆的使用與租入的俺固定資產(chǎn)有許多笆相似之處。這是背因?yàn)椋紫?，二骯者的所有權(quán)均不芭屬于企業(yè)，而僅藹賦予企業(yè)以使用疤權(quán)。其次，二者盎的效用均與企業(yè)捌的利用能力相關(guān)把。當(dāng)企業(yè)對(duì)其人壩力資本的主體或搬核心的使用權(quán)長(zhǎng)罷達(dá)十?dāng)?shù)年或數(shù)十芭年時(shí)，其性質(zhì)則絆已與融資租賃(板或稱資本租賃)矮頗為類似，因?yàn)榘ゴ藭r(shí)企業(yè)對(duì)該部熬分人力資本的使熬用期限將占去其挨最佳效用期限的凹絕大部分。所以皚，企業(yè)的人力資襖本具有固定資產(chǎn)佰的多種屬性，條哀件具備的

25、話，完艾全可能而且應(yīng)當(dāng)哀作為資產(chǎn)加以計(jì)瓣量和記錄。 百 哎三、商胺譽(yù)計(jì)量屬性俺人力資本超額效疤用未來(lái)收益的現(xiàn)氨值 瓣 胺 HYPERLINK / 皚理論懊上，商譽(yù)的計(jì)量阿應(yīng)是對(duì)其內(nèi)在價(jià)唉值的貨幣量度。伴而商譽(yù)的內(nèi)在價(jià)班值表現(xiàn)為其對(duì)企拜業(yè)的超額效用，扳它是難以賦予一奧定的貨幣價(jià)值的半。此正如大衛(wèi)把李嘉圖所指出的辦，“效用對(duì)交換笆價(jià)值來(lái)說(shuō)是必不癌可少的，但卻不吧能成為交換價(jià)值吧的尺度”。所以拜，我們無(wú)法直接哀用貨幣單位來(lái)量澳度商譽(yù)的內(nèi)在價(jià)澳值，而只能用其胺外在表現(xiàn)形式傲超額贏利能力拌來(lái)加以反映。矮 把此外，暗當(dāng)企業(yè)的人力資岸本的超額效用因熬內(nèi)部或外部環(huán)境捌的變化而變化時(shí)俺，其超額贏利能靶力也隨之變

26、化，唉從而使其商譽(yù)的瓣價(jià)值起伏不定，翱表現(xiàn)出很大的不俺確定性。這也給巴其計(jì)量帶來(lái)一定版的困難。而且，矮由于商譽(yù)只有不藹斷加以維持才不斑至于迅速消失，疤所以，其 HYPERLINK / 白目前艾的價(jià)值應(yīng)屬于前邦期人力資本的超胺額效用所產(chǎn)生，白后期的商譽(yù)中有鞍一部分應(yīng)歸屬于邦以后人力資本的奧超額效用，而不敗應(yīng)將 HYPERLINK / 芭目前礙的商譽(yù)與此后人胺力資本的效用所頒產(chǎn)生的商譽(yù)相混爸淆。也就是說(shuō)，盎企業(yè)商譽(yù)如果得啊以長(zhǎng)期保持，則扮不僅與目前人力鞍資本的超額效用挨有關(guān)，還與以后跋各期人力資本的骯超額效用有關(guān)。笆因而，企業(yè)未來(lái)拔的超額盈利能力伴不能全部用來(lái)衡扮量其目前的商譽(yù)霸，而只應(yīng)取其一百部

27、分。但是，其皚中究竟有多大非半份額應(yīng)歸于目前暗，又有多少屬于俺其后，仍是一個(gè)俺不易限定的變量擺，因?yàn)闊o(wú)論是企骯業(yè)人力資源的流絆動(dòng)，還是其人力佰資本成本的上升拌或者其效用的下埃降，均具有極大搬的不確定性。所案以，我們只能對(duì)板其作出近似合理白的估計(jì)。耙在合理估計(jì) HYPERLINK /company/ 敖企業(yè) HYPERLINK / 芭目前絆的商譽(yù)價(jià)值之前絆，首先應(yīng)對(duì)其服邦務(wù)期限予以恰當(dāng)扒選擇。前文已經(jīng)藹論述， HYPERLINK / 壩目前挨的商譽(yù)一般應(yīng)在傲未來(lái)數(shù)年內(nèi)逐漸扒消耗殆盡，故其暗服務(wù)年限不應(yīng)太靶長(zhǎng)，這要結(jié)合它板為 HYPERLINK /company/ 暗企業(yè)吧帶來(lái)超額利潤(rùn)的芭時(shí)間長(zhǎng)短

28、來(lái)判斷般。對(duì)于企業(yè)超額扳贏利能力持續(xù)的敗期限，從Ste版phanH芭Penman(傲1991)的實(shí)耙證 HYPERLINK / 拜研究耙中可以發(fā)現(xiàn)一些胺代表性的 HYPERLINK / 愛規(guī)律搬。Penman凹在其 HYPERLINK / 按研究班中，把所選擇的柏企業(yè)按其在19伴69198邦5年間的凈資產(chǎn)疤收益率(ROE阿)分成規(guī)模相等霸的20組，再 HYPERLINK /pc/ 隘計(jì)算安其后15年的凈艾資產(chǎn)收益率(R凹OE)： 奧從Pe安nman的研究吧結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，鞍企業(yè)目前的超額隘贏利能力可在未氨來(lái)大約5年的時(shí)拔間里得以保持，傲隨后慢慢趨向于唉市場(chǎng)平均值。為吧此，我們以5年愛為限來(lái)衡量企

29、業(yè)扮的商譽(yù)當(dāng)不失為疤一種合理的選擇盎。 阿不過(guò)，背對(duì)上述結(jié)果需要耙說(shuō)明的是：(1愛)其凈資產(chǎn)的概百念可能是以賬面岸價(jià)值為依據(jù)，而背本文所取涵義均捌為市場(chǎng)公允價(jià)值壩，即包括除商譽(yù)背外的一切可單獨(dú)澳確認(rèn)的有形和無(wú)稗形資產(chǎn)的公允市哀價(jià)，但這并不 HYPERLINK / 般影響伴上述結(jié)論的有效笆性，因?yàn)榘词袌?chǎng)凹公允價(jià)值調(diào)整后背的凈資產(chǎn)收益率壩(ROE)只會(huì)懊發(fā)生絕對(duì)值的變班化，而相對(duì)趨勢(shì)奧不會(huì)改變；(2把)由于現(xiàn)行實(shí)務(wù)翱對(duì)這種產(chǎn)生于企斑業(yè)內(nèi)部的自創(chuàng)商啊譽(yù)并不加以確認(rèn)懊并攤銷，因而上搬述結(jié)論正可以恰扳如其分地反映了扮商譽(yù)的真實(shí)變化 HYPERLINK / 班規(guī)律礙，即企業(yè)凈資產(chǎn)柏收益率(ROE哎)的變化

30、只與其翱商譽(yù)的增減變動(dòng)半有關(guān)，而非商譽(yù)隘攤銷所致。 笆其次，安對(duì) HYPERLINK /pc/ 斑計(jì)算斑期內(nèi)的超額報(bào)酬安也需進(jìn)行合理的霸選擇。其選取 HYPERLINK / 矮方法跋可有如下兩種：邦(1)以此前數(shù)安年(比如5年)阿超額利潤(rùn)的平均俺值作為估計(jì)值；扮(2)僅取上期傲的超額利潤(rùn)作為絆估計(jì)值。第一種 HYPERLINK / 挨方法暗可以有效防止商襖譽(yù)價(jià)值的過(guò)度起襖伏，使其各年的半變化處于一種相班對(duì)平穩(wěn)狀態(tài)，但柏對(duì)于一個(gè)新設(shè)企半業(yè)則無(wú)法采用。哎第二種方法 HYPERLINK 稗應(yīng)用白起來(lái)比較簡(jiǎn)單，案而且也具有一定矮的預(yù)測(cè)能力，例埃如，巴拉克里什拜南(Balak案rishnan頒)、哈里斯

31、(H礙arris)和奧森(Sen)在拜1990年所做絆的實(shí)證研究顯示白，用隨機(jī)游走模白型(Rando鞍mWalk扳Models)巴E(Xi)=X鞍i-1+0t扒其中，E(Xi半)為t期的期望叭值，Xt-1為靶研究項(xiàng)目t-1吧期的實(shí)際值，0鞍t為隨機(jī)項(xiàng)目瓣進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)評(píng)隘價(jià)時(shí)，0t=0芭時(shí)結(jié)果更優(yōu)。鑒敖于此，本文認(rèn)為俺把估計(jì)值取為上皚期之值自有其合靶理性，雖然其中案可能存在尚待商鞍榷之處。 捌同時(shí)，捌由于商譽(yù)價(jià)值需傲要用企業(yè)未來(lái)超捌額收益的貼現(xiàn)值白來(lái)衡量，所以還稗需要選擇適當(dāng)?shù)陌刨N現(xiàn)率。那么，愛是象有人所說(shuō)以吧行業(yè)平均利潤(rùn)率扳作為標(biāo)準(zhǔn)，還是傲以市場(chǎng)平均利潤(rùn)靶率作為標(biāo)準(zhǔn)呢?拌下面就對(duì)此加以 HYP

32、ERLINK / 俺分析擺。首先，貼現(xiàn)率敗的選擇應(yīng)是平均壩利潤(rùn)率而非市場(chǎng)埃無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。因傲為對(duì)投資者而言背，其投資目的應(yīng)矮是獲得市場(chǎng)平均八利潤(rùn)而非低于此暗額的利息。其次癌，就平均利潤(rùn)率拜而言，取市場(chǎng)值搬作為貼現(xiàn)率是比搬較恰當(dāng)?shù)?。因?yàn)榘钞?dāng)其行業(yè)平均利芭潤(rùn)率高于市場(chǎng)平熬均利潤(rùn)率時(shí)，該邦行業(yè)單位凈資產(chǎn)扳所獲平均利潤(rùn)大敖于市場(chǎng)平均值。板這種整個(gè)行業(yè)的伴超額贏利能力仍傲然不可單獨(dú)辨認(rèn)半，無(wú)法脫離行業(yè)芭而出售。此時(shí)，跋該行業(yè)人力資本靶相對(duì)缺乏，使得扒人力資本的單位哀效用較高，因而挨這種超額贏利能頒力的來(lái)源仍應(yīng)歸耙結(jié)為商譽(yù)的范疇辦。當(dāng)然，這時(shí)可敗以說(shuō)此行業(yè)存在啊整體商譽(yù)，或可白稱之為行業(yè)商譽(yù)搬，而行業(yè)商譽(yù)的

33、靶存在將會(huì)導(dǎo)致外哀部資本的流入，懊然而為文章篇幅霸所限，此處不擬唉將討論展開。襖 扮根據(jù)以敖上討論，可以將瓣商譽(yù)的計(jì)量公式胺表示為如下形式翱： 半VGW按p0X(1疤im)-tP爸OX(PA，埃im，n) 巴其中V霸GW商譽(yù)價(jià)俺值 傲n拔計(jì)算期數(shù) 按P0藹企業(yè)上期超額般利潤(rùn)或前若干期壩超額利潤(rùn)的平均氨值 半im艾按市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)捌整后的市場(chǎng)平均柏利潤(rùn)率 癌(P鞍A，im，n)隘年金現(xiàn)值系百數(shù)胺四、商譽(yù)確認(rèn)芭對(duì)人力資本有啊效管理的途徑癌 敗 昂1.自懊創(chuàng)商譽(yù) 俺上面關(guān)襖于商譽(yù)的論述均捌著眼于 HYPERLINK /company/ 把企業(yè)按的自創(chuàng)商譽(yù)，即絆于 HYPERLINK /company/

34、傲企業(yè)皚內(nèi)部形成的商譽(yù)暗。在傳統(tǒng)的財(cái)務(wù) HYPERLINK /Accountant/ 奧會(huì)計(jì)愛概念框架下，一般般不主張對(duì)自創(chuàng)藹商譽(yù)加以確認(rèn)。捌其 HYPERLINK / 拌理論唉依據(jù)一般可以歸背納如下：(1)辦人力資源非企業(yè)懊所有亦非企業(yè)所搬能控制，缺少資頒產(chǎn)應(yīng)具的特征；班(2)難以確定哎其 HYPERLINK /lishi/ 拜歷史胺成本；(3)其拜收益具有較大的胺不確定性；(4跋)實(shí)務(wù)操作難以熬規(guī)范，且不予確拔認(rèn)并不會(huì)對(duì)報(bào)表胺使用者產(chǎn)生 HYPERLINK / 啊影響疤。對(duì)各種不予確把認(rèn)的理由，美國(guó)壩注冊(cè) HYPERLINK /Accountant/ 捌會(huì)計(jì)扒師協(xié)會(huì)財(cái)務(wù)報(bào)告版特別委員會(huì)(

35、HYPERLINK /English/ 敗The絆AICPA暗Special俺Commit埃teeon絆Financi挨alRepo按rting)在拔其發(fā)布的論改芭進(jìn)企業(yè)報(bào)告中板作了詳細(xì)論述，扳并強(qiáng)調(diào)“確認(rèn)自拔創(chuàng)的無(wú)形資產(chǎn)，翱并不能幫助用戶敗對(duì)一個(gè)企業(yè)進(jìn)行板評(píng)價(jià)，以及對(duì)信哎貸風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行衡量板”。 板勿庸置絆疑，僅站在可靠叭性的角度，自創(chuàng)背商譽(yù)也許是不宜半加以確認(rèn)的。這罷是因?yàn)?，它產(chǎn)生昂于企業(yè)人力資本案的超額使用價(jià)值翱，而人力資本的安取得成本工哀資費(fèi)用象實(shí)物資柏本一樣，已按其瓣取得成本入賬。稗既然實(shí)物資本的拌具體形式有拔形資產(chǎn)一般也是凹按其取得成本入鞍賬，就不應(yīng)要求白把人力資本按其伴使用價(jià)值入賬。

36、爸 瓣但是，擺雖然存在上述理斑由，而且 HYPERLINK / 拜目前俺對(duì)自創(chuàng)商譽(yù)加以暗確認(rèn)的條件尚不白具備，但不應(yīng)以板此否認(rèn)本來(lái)對(duì)其罷確認(rèn)的可能性及俺其合理性。因?yàn)榘颐绹?guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師昂協(xié)會(huì)(AICP巴A)實(shí)際調(diào)查結(jié)按果顯示，即使在翱用戶看來(lái)，無(wú)形芭資產(chǎn)也是十分重皚要的，且對(duì)企業(yè)礙的競(jìng)爭(zhēng)力有著不辦可忽視的 HYPERLINK / 艾影響百。顯然，商譽(yù)作扮為一項(xiàng)特殊的無(wú)稗形資產(chǎn)，當(dāng)其實(shí)埃際價(jià)值數(shù)額巨大盎時(shí)，若不予以反白映，必然影響會(huì)矮計(jì)信息的相關(guān)性笆。同時(shí)，正如前澳文所述，企業(yè)人哎力資本的核心部背分若長(zhǎng)期保持穩(wěn)叭定，則已具有融熬資租賃固定資產(chǎn)懊的屬性，將其作藹為一項(xiàng)特殊的資凹產(chǎn)予以反映或確辦認(rèn)當(dāng)有

37、其合理性皚。而且，若能將皚其加以反映，必把會(huì)促使企業(yè)重視捌其對(duì)人力資源的啊開發(fā)、管理和利胺用，也有利于用背戶 HYPERLINK / 癌分析挨企業(yè)的現(xiàn)狀、潛把力與前景?？梢园桀A(yù)見，隨著相關(guān)奧條件的逐漸成熟埃，以及人力資源襖會(huì)計(jì) HYPERLINK / 隘研究鞍的逐步深入，對(duì)案自創(chuàng)商譽(yù)加以確藹認(rèn)不僅是必要的挨，而且是可能的哀。 佰2.外頒購(gòu)商譽(yù) 盎關(guān)于外版購(gòu)商譽(yù)，現(xiàn)存實(shí)愛務(wù)多予以確認(rèn)。版如英國(guó)標(biāo)準(zhǔn)會(huì)計(jì)辦實(shí)務(wù)公告22號(hào)俺(SSAP22擺)表達(dá)了一種具敖有代表性的觀點(diǎn)隘，該公告認(rèn)為：艾“盡管商譽(yù)沒(méi)有搬形態(tài)，可它是實(shí)扒實(shí)在在的，而且叭在企業(yè)被并時(shí)，凹所付價(jià)格中已經(jīng)艾包含一定數(shù)量的澳商譽(yù)價(jià)值；這樣扳(該

38、項(xiàng))資本已半換成一種資產(chǎn)頒商譽(yù)，因此應(yīng)拜將其以與其它資鞍本資產(chǎn)同樣的方阿式予以確認(rèn)和處啊理?！奔热煌赓?gòu)柏商譽(yù)產(chǎn)生于現(xiàn)實(shí)盎的交易，對(duì)其予啊以確認(rèn) HYPERLINK /lixue/ 安自然俺也就不存在可靠佰性的 HYPERLINK 耙問(wèn)題岸。 愛當(dāng)然，懊對(duì)外購(gòu)商譽(yù)的性靶質(zhì)應(yīng)如何理解仍澳有必要加以討論拜。首先，企業(yè)被伴并時(shí)，其價(jià)格的般決定因素 HYPERLINK /lixue/ 安自然頒是企業(yè)的內(nèi)在價(jià)板值，但一些外部俺因素，比如說(shuō)供壩求關(guān)系，也會(huì)產(chǎn)拌生一定程度的影矮響，這與一般商敖品的價(jià)格受其效傲用及其“稀缺程傲度”兩個(gè)因素的奧影響其道理完全埃一樣。在現(xiàn)實(shí)中佰，由于企業(yè)設(shè)立骯的目的是賺取利按潤(rùn)，只

39、有在非常隘情況下才會(huì)出售芭，其稀缺程度往稗往很高，從而價(jià)壩格高于價(jià)值(含皚商譽(yù)在內(nèi))百即商譽(yù)高于實(shí)際愛值的現(xiàn)象也就較哀為普遍。其次，靶從購(gòu)受企業(yè)來(lái)看跋，其目的在于獲扳得受購(gòu)企業(yè)的效哎用，并靠此最大半限度地賺取利潤(rùn)般。然而當(dāng)企業(yè)以伴公允價(jià)格購(gòu)入一敗擁有商譽(yù)的企業(yè)拔時(shí)，其所獲投資捌利潤(rùn)率僅相當(dāng)于巴市場(chǎng)平均水平，按而購(gòu)入其他不含癌商譽(yù)的企業(yè)亦能半達(dá)到同樣的目的霸，即此兩種投資斑方式的投資利潤(rùn)霸率應(yīng)無(wú)差別。所斑以，一家企業(yè)購(gòu)挨入另一家擁有商隘譽(yù)的企業(yè)，一定骯認(rèn)為受購(gòu)企業(yè)能扳夠提供超額效用昂，否則不應(yīng)在選澳擇購(gòu)并對(duì)象時(shí)厚昂此而薄彼。受購(gòu)癌企業(yè)對(duì)購(gòu)并企業(yè)胺的超額效用可能吧源于受購(gòu)企業(yè)人鞍力資源被埋沒(méi)的凹價(jià)

40、值或者源于購(gòu)襖并企業(yè)人力資源襖的內(nèi)在潛能。然捌不論是哪種原因辦，起關(guān)鍵作用的搬應(yīng)是購(gòu)并企業(yè)的扮人力資本、特別懊是其包含企業(yè)家疤在內(nèi)的高層管理瓣人員。當(dāng)購(gòu)并完傲成時(shí)，受購(gòu)企業(yè)跋的員工常被大量百裁減或更換往往暗就是為了順利實(shí)敖現(xiàn)上述超額效用隘。按五、商譽(yù)攤銷半人力資本超額捌效用的消耗 凹 版不論 HYPERLINK /company/ 巴企業(yè)伴的自創(chuàng)商譽(yù)還是耙外購(gòu)商譽(yù)，都是案由于其現(xiàn)有的人搬力資本具有超額耙效用才存在，并礙因 HYPERLINK /company/ 笆企業(yè)八與其人力資本的胺所有者勞動(dòng)埃力間的契約而得芭以延續(xù)，但其延襖續(xù)時(shí)間不會(huì)太長(zhǎng)熬。從前文Pen盎man的 HYPERLINK / 埃研究愛結(jié)論可以看出此拜期限一般為五年半左右。因此，企拌業(yè)現(xiàn)有的商譽(yù)應(yīng)昂予以攤銷，其攤扮銷期限亦不妨取半為五年。當(dāng)然此八期限可能隨行業(yè)哎及其人力資本的八流動(dòng)性不同而可八有不同的表現(xiàn)。隘 般有人認(rèn)襖為，企業(yè)的商譽(yù)敗可能得以長(zhǎng)期保氨持，而且隨著時(shí)吧間的推移其價(jià)值霸還會(huì)不斷增加，按因此主張對(duì)商譽(yù)辦不予攤銷，而讓半其一直保留在賬盎面上。其實(shí)，這辦種觀點(diǎn)值得商榷班。如前所述，企霸業(yè) HYPERLINK / 擺目前耙的商譽(yù)一般不會(huì)俺長(zhǎng)期發(fā)揮效用。半而且，若商譽(yù)果班能得以長(zhǎng)期保持般，應(yīng)是后期對(duì)人芭力資本效用的保稗持或有效開發(fā)和按利用所致，不應(yīng)壩將其與 HYPERLINK