股票市場的特征課件

1、什么叫資本市場？一年期以上的金融工具交易市場及其運行機制的總和第一節(jié) 股票市場（一）股票的概念：投資者向公司提供資金并據(jù)此獲得所有者權益的憑證 關鍵詞: 所有者權益 憑證 所有者權益的內(nèi)容： 剩余索取權 剩余控制權公司所有者權益與財產(chǎn)所有者權益的區(qū)別財產(chǎn)所有者權益包括：占有權，使用權，收益權和轉(zhuǎn)讓權公司所有權：剩余索取權和剩余控制權 前者包括對凈利潤和資產(chǎn)的分配權 后者包括會議權，表決權，選舉權和被選舉權問題與思考：股票具備哪些特點？（二）股票的特點（1）無償還性（2） 收益性 股息、紅利 二級市場的買賣價差和凈資產(chǎn)的保值和增值（3）參與性參與權 參加股東大會，選舉董事，參與公司的經(jīng)營決策擁有

2、會議權，表決權，選舉權和被選舉權（4）流通性 股票可在證券市場上流通轉(zhuǎn)讓（5）風險性（6）拆細與合并拆細-一股分為若干股因公司利潤增多或股票價格上漲，投資者的單位購入金額增大，變得難以銷售拆細吸引投資者，擴大市場銷售量合并將若干股合并成較小的幾股或1股，合并后再按股東持有比率分配（三）股票的類型（1）按股票所代表的權益不同優(yōu)先股與普通股普通股股東享有平等權，按公司利潤情況分取股息為什么要設置普通股和優(yōu)先股？ 優(yōu)先股優(yōu)先的含義：利潤分配優(yōu)先，剩余資產(chǎn)分配優(yōu)先優(yōu)先股的特點：股息固定，收益穩(wěn)定，風險小，收益率低優(yōu)先股的類型可累積的/非累積的可參與性的/不可參與的可贖回的/不可贖回的可轉(zhuǎn)換的/不可轉(zhuǎn)換

3、的普通股概念：利潤和資產(chǎn)分配后于優(yōu)先股，但剩余控制權較大特點：紅利不定，與公司經(jīng)營業(yè)績和股 利分配政策有關； 剩余控制權大 優(yōu)先認股權（2）按股票的票面記名與否 記名股票和無記名股票票面上和股東名冊上記載姓名與否，股東權益沒差別（3）按股票票面面額份有票面面額和無票面面額后者按資產(chǎn)的份數(shù)計算（4）按控制權強弱分：A級股，B級股A級股只分紅，不投票或只有部分投票權B級股由公司創(chuàng)辦人持有，擁有完全的投票權 （5）按風險特征份：藍籌股，成長股，收入股，周期股，防守股，概念股，投機股藍籌股公司規(guī)模大，投資交易者多，經(jīng)紀人多，盈利穩(wěn)定，定期分派股利成長股銷售額和利潤迅速增長，增長速度快于同行業(yè)其他公司股

4、票收入股當前收益較高的股票周期股收益隨經(jīng)濟周期而變動防守股不確定因素和經(jīng)濟衰退時期高于社會平均收益，價格相對穩(wěn)定的股票概念股適合某一時代潮流的公司所發(fā)行的股價有較大起伏的普通股投機股價格不穩(wěn)定，公司前景不確定（四）我國的股票類型（1）投資主體不同：國家股代表國家投資的政府部門或機構法人股企業(yè)或?qū)崢I(yè)單位、社會團體個人股社會個人或公司內(nèi)部職工外資股外國和港、澳、臺等地的投資者購買的人民幣特種股票（2）按股本募集方式公開股股票公開向社會招股、籌集資金內(nèi)部股股票股份公司向內(nèi)部職工發(fā)行的股票（3）按發(fā)行和交易的范圍A股中國境內(nèi)股份公司在國內(nèi)發(fā)行、國內(nèi)買賣、人民幣標明面值、記名普通股票B 股中國境內(nèi)股份公

5、司境內(nèi)發(fā)行、上市交易，投資者為境外投資者用外幣購買，人民幣標明面值A級股、B級股與我國A股和B股有何區(qū)別？H股我國內(nèi)地注冊公司，在香港發(fā)行并上市交易的港元股票N股我國內(nèi)地注冊公司在美國紐約證券交易所發(fā)行并上市交易的美元股票S股我國內(nèi)地注冊公司在新加坡證券交易所發(fā)行并上市交易的新加坡元股票什么是紅籌股？紅籌股誕生于20世紀90年代初期的香港股票市場 中國境外注冊、在香港上市、帶有中國大陸概念的股票稱為紅籌股。紅籌股沒有嚴格的定義，目前有兩種分法 a 按業(yè)務范圍來區(qū)分 ：大部分盈利源于大陸主要業(yè)務在中國大陸、其盈利大部分來自該業(yè)務 b 按權益多少來區(qū)分 : 中資控股公司股東權益大部分直接或間接來自

6、中國大陸,也就是為中資所控股 恒生紅籌股指數(shù)1997年開始編制時,就是按照這一標準來劃定的 后來的嚴格定義：在港注冊、在香港上市、中資企業(yè)必須是母公司在港注冊,接受香港法律約束并在香港上市的中資企業(yè)才稱為紅籌股通常,上述幾種范圍的股票都被投資者視為紅籌股 第二節(jié) 股票價值與價格一 股票價值與價格（一）股票價值（1）股票票面價值面值股票和份額股票初次發(fā)行，以面值發(fā)行的話，股票面值總額公司資本總額（2）股票的賬面價值股票凈值每股凈資產(chǎn)（3）股票的清算價值清算時每股的凈資產(chǎn)理論上清算價值應該等于賬面價值但因為資產(chǎn)只能壓價拍賣，有清算成本（4）股票的內(nèi)在價值理論價值股票未來收益的現(xiàn)值、取決于股息收入與

7、市場收益率股票的內(nèi)在價值取決于市場價格，但市場價格又不完全等同于其內(nèi)在價值（二) 股票的價格股票價格股票行市，股票證券市場上 的買賣價格股票本身沒有價值，但因可獲得收益，故具有價格二 影響股票價格的因素（1）股票價格形成的基礎股票行市預期股利收益/市場利率（2）影響股票價格變化的因素企業(yè)的預期業(yè)績和股票供求關系具體包括以下幾個方面： a 宏觀經(jīng)濟因素：經(jīng)濟增長經(jīng)濟周期利率、投資、貨幣供應量財政收支物價國際收支及匯率 b 中觀經(jīng)濟因素行業(yè)或區(qū)域因素行業(yè)行業(yè)壽命、行業(yè)景氣循環(huán)區(qū)域因素經(jīng)濟發(fā)展的不平衡導致的企業(yè)運行機制、組織模式何地方經(jīng)濟政策的差異性對股票價格的影響 c 微觀因素企業(yè)本身的經(jīng)營狀況及

8、發(fā)展前景微觀因素： 公司利潤、股息、紅利的分配、股票是否首次上市、股票分割、公司投資方向、產(chǎn)品銷路和董事會及主要負責人的調(diào)整 d 政治因素和自然因素的影響政治： 戰(zhàn)爭、政局穩(wěn)定與否、國際政治形勢變化、勞資糾紛自然因素自然災害 e 其他因素不正當?shù)耐稒C操作信用交易因素證券主觀部門的限制規(guī)定第三節(jié) 股票的發(fā)行與交易問題與思考股票發(fā)行和股票上市有什么區(qū)別和聯(lián)系？一、 股票的一級市場1、概念：一級市場即股票的發(fā)行市場包括：公司第一次新發(fā)行的股票在原始股的基礎上增發(fā)的新股2、股票發(fā)行的過程發(fā)行方式的選擇承銷商的選定招股說明書的準備發(fā)行價的確定銷售方式的選定（1） 股票的發(fā)行方式 a 公募：向非特定投資者

9、公開發(fā)行股票 優(yōu)點：發(fā)行量大，籌資能力強； 無需提供特別回報條件； 發(fā)行者的經(jīng)營管理獨立性不受影響 可在二級市場流通轉(zhuǎn)讓，可提高發(fā)行者的知名度和股票的流通性缺點：工作量大，發(fā)行難度大； 需辦理注冊手續(xù)； 需準備招股說明書并如實公布有關情況 b 私募概念：只向少數(shù)特定的投資者發(fā)行股票， 包括機構投資者和個人投資者個人投資者：公司產(chǎn)品用戶和公司內(nèi)部員工機構投資者： 大的金融機構、或與發(fā)行者有密切往來關系的公司優(yōu)點： 發(fā)行費用低 無需注冊 有確定的投資者，不用擔心發(fā)行失敗 缺點：回報條件優(yōu)厚發(fā)行者的經(jīng)營管理受干預股票難以轉(zhuǎn)讓增發(fā)新股優(yōu)先認股權配股方式發(fā)行對原有股東以低于市場價值的價格優(yōu)先購買一部分新

10、發(fā)行股票的權力優(yōu)點：發(fā)行費用低可保持原有股東在公司的權益比例不變（2)招股說明書的準備發(fā)行公司就發(fā)行股票的計劃書面說明書準備招股說明書的內(nèi)容：公司的財務信息、公司經(jīng)營歷史、高級管理人員狀況、籌資目的和使用計劃、公司內(nèi)部未解決的大問題發(fā)行公司的管理層非財務部分承銷商股票承銷合約公司內(nèi)部會計師財務數(shù)據(jù)獨立的注冊會計師審計和咨詢預備說明書 審核、聽證后注冊法定說明書，并被送往投資者證券機關批準股票發(fā)行公司 的招股說明書只表明股票發(fā)行的有關信息充分、公正私募 不要送證券管理機關審核批準雇傭一投資銀行準備招股備忘錄，即可(3 ) 承銷商的選定選取固定的承銷商（增發(fā)新股）有時通過競價投標選定出價最高的投資

11、銀行發(fā)行量很大時采取承銷銀團的形式，選定主承銷商私募則由發(fā)行公司和投資者商定 （3） 發(fā)行定價平價：按股票票面金額發(fā)行溢價：以高于股票票面金額的價格發(fā)行包括時價和中間價折價：按以低于股票票面金額的價格發(fā)行一般股票發(fā)行前涉及三次定價投標競價選定承銷商討價還價承銷商對發(fā)行公司盡職調(diào)查后與公司的談判協(xié)商決定合適的價格區(qū)域最后確定的發(fā)行價格（4 )股票銷售方式 a 包銷: 承銷商全部買進，再轉(zhuǎn)賣給投資者 b 代銷：承諾努力推銷，但不保證全部銷售出去，剩余部分退給發(fā)行公司，收取傭金和手續(xù)費 c 備用包銷：公司增發(fā)新股時，與投資銀行簽訂協(xié)議，若新股未能全部售出，剩余部分由投資銀行認購，公司給與備用費私募條

12、件下的認購和銷售發(fā)行公司按認購協(xié)議直接銷售給投資者投資銀行要準備招股備忘錄，安排投資者，因提供咨詢和有關服務而獲得酬金我國股票發(fā)行的條件（一） 我國股票首次發(fā)行的條件公司法、證券法、股票發(fā)行與交易管理暫行條例的規(guī)定（1）股票發(fā)行人必須是有股票發(fā)行資格的股份有限公司（2） 公司的生產(chǎn)經(jīng)營符合國家的產(chǎn)業(yè)政策（3）公司發(fā)行的普通股只限一種，且同股同權（4）以募集設立方式成立的股份有限公司，發(fā)起人認購的股本數(shù)額不少于公司總股份的35（5）在公司擬發(fā)行的股本總額中，發(fā)起人認購的金額不少于人民幣3000萬元，首次發(fā)行后，公司的股本總額不少于人民幣5000萬元（6) 向社會公眾發(fā)行部分不少于公司股本總額的2

13、5，其中公司職工認購部分不能超過10，公司股本超過4億元，可酌情降低向社會公眾股的發(fā)行比例，但不能低于15（7）發(fā)行人近3年沒重大違法行為（8）其他規(guī)定發(fā)行前一年凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不低于30，無形資產(chǎn)比例不高于凈資產(chǎn)20，最近3年連續(xù)盈利（二)我國股票再融資條件股票再融資指股票再次發(fā)行、增資擴股已上市的公司向社會公眾發(fā)行新股：包括向原有股東配售新股和向全體社會公眾發(fā)售新股股票再融資的目的:籌集資金、提高自有資金比例、改善公司財務狀況和資本結(jié)構 增發(fā)新股條件：（1）具有完善的法人治理結(jié)構即與對其有實際控制權的法人或其他組織及其關聯(lián)企業(yè)在人員、資產(chǎn)、財務上分開，保證上市公司的人員、資產(chǎn)完整、

14、財務上獨立（2）公司章程符合有關規(guī)定（3）股東大會的通知、召開方式、表決方式和決議內(nèi)容符合有關規(guī)定（4）前一次發(fā)行的股票已募足，間隔1年以上（5）公司最近3年連續(xù)盈利，并向股東支付股利（6) 公司當年分派新利，則不受限制（7）公司最近3年內(nèi)無虛假會計文件記載（8） 公司預期利潤率可達同期銀行存款利率（9）本次新股發(fā)行募集資金用途符合國家產(chǎn)業(yè)政策（10) 本次新股發(fā)行募集的資金總額不得超過擬投資項目的資金需要數(shù)額（11） 不存在資金、資產(chǎn)被具有實際控制權的個人、法人或其他組織及其關聯(lián)人占用的情形或其他損害公司利益的重大關聯(lián)交易（12）公司有重大購買或出售資產(chǎn)行為的，應符合證監(jiān)會的有關規(guī)定（13）

15、證監(jiān)會的其他規(guī)定我國上市公司配股條件（1）公司最近3年加權平均凈資產(chǎn)收益率不低于6（2）設立不滿3年的按設立后的會計年度算（3）公司單次配股發(fā)行股份總數(shù)原則上不超過前次發(fā)行并募足股份后股本總額的30（4）若公司具有實際控制權的股東全額認購所配售的股份，不受上述比例限制（5）該配股距前次發(fā)行時間間隔1個會計年度增發(fā)條件1）公司最近3年加權平均凈資產(chǎn)收益率不低于6，且預測本次發(fā)行完成當年加權平均凈資產(chǎn)收益率不低于6，（2）設立不滿3年的按設立后的會計年度算如果公司最近3年加權平均凈資產(chǎn)收益率低于6時則應符合以下規(guī)定： 公司及主承銷商應說明公司具有良好的經(jīng)濟能力和發(fā)展前景新股發(fā)行時，承銷商應向投資者

16、提供分析報告公司發(fā)行當年加權平均凈資產(chǎn)收益率不低于發(fā)行前一年的水平，并應在招股說明書中進行分析論證公司在招股說明書中做好管理層關于財務狀況和經(jīng)營成果的討論與分析公司在該次增發(fā)中計劃向原有股東優(yōu)先認購部分占該次擬發(fā)行股份50以上的，應符合配股條件我國股票的發(fā)行方式1、認購證方式-19911992包括有限量認購出售和無限量認購出售有限量認購出售: 規(guī)定時間內(nèi)，排隊每人限量購買規(guī)定數(shù)量的新股認購申請表抽簽決定獲準購買的申請表號碼每張中簽表按規(guī)定的發(fā)行數(shù)量購買規(guī)定數(shù)量的股票無限量認購出售： 限定期限內(nèi)，投資者隨意購買申請表 發(fā)售期限結(jié)束后，計算中簽率抽簽決定中簽號中簽者憑中簽表購買股票無限量認購出售的

17、好處有效消除排隊搶購認購表排除“走后門”排除買表和借、買身份證現(xiàn)象中簽率由市場供求決定體現(xiàn)了公開公正和公開原則2、與儲蓄存款掛鉤方式包括全額定期存單方式和非全額定期存單方式一定期限內(nèi)，無限量發(fā)售專項定期定額存單確定中簽率搖號中簽確定中簽者中簽者持中簽存單到指定網(wǎng)點換股1993年 濟南輕騎成都“人民上場”青島海爾3、競價發(fā)行方式證交所電子計算機系統(tǒng)按集合競價原則發(fā)行新股主承銷商唯一賣方，宣布發(fā)行底價投資者以不低于底價申報購買價格和數(shù)量當累計有效申購量達到擬發(fā)行的股票數(shù)量時，計算機主機此時按集合競價原則決定發(fā)行價格，在此價格之上者，均按該發(fā)行價成交，若不能滿足全部申購數(shù)量，則按時間優(yōu)先原則成交有效

18、申購數(shù)量未達發(fā)行量，則所有申報但發(fā)行底價成交，發(fā)行余額由主承銷商按有關協(xié)議處理購買者 需先交申購保證金，該保證金在申購期間暫時予以凍結(jié)且每個股票賬戶由最高申購限額控制如1995年 的 廈門的“廈華”采取該方式發(fā)行競價發(fā)行的優(yōu)點充分發(fā)揮價格對需求的調(diào)整作用消除排隊現(xiàn)象、杜絕不正之風、且節(jié)省了人力、物力、財力股票發(fā)行收入扣除必要發(fā)行費用后全歸發(fā)行公司，不會造成股市失血由電腦執(zhí)行時間優(yōu)先、價格優(yōu)先原則，很公平4、證券交易所定價發(fā)行利用證交所的電腦系統(tǒng)，在指定時間內(nèi)實行定價發(fā)行主承銷商按發(fā)行公司確定的發(fā)行價格將股票數(shù)量輸入其在交易所的股票賬戶投資者通過交易網(wǎng)點的柜臺按發(fā)行價和限購數(shù)量進行申購投資者在證

19、交所開立股票賬戶，并存入足夠的資金，該資金在股票發(fā)行期內(nèi)予以暫時凍結(jié)配售方法上實行“時間優(yōu)先”和“保證基數(shù)、比例配售”法定價發(fā)行的優(yōu)點公平、公正、高效、節(jié)省，不會造成股市失血但要求發(fā)行價格的確定要適應市場行情的變化5、法人配售方式發(fā)行公司有權選擇股票發(fā)行的方式公司股本在4億元以下的，一般采用網(wǎng)上定價、全額預繳款或儲蓄存款掛鉤的方式發(fā)行公司股本在4億元以上的，一般采用投資者上網(wǎng)發(fā)行和對法人配售相結(jié)和的方式6、向二級市場投資者配售新股 在新股發(fā)行時，由上網(wǎng)定價發(fā)行改為向二級市場投資者配售，由投資者在申購限量內(nèi)自愿申購向二級市場投資者配售新股的具體操作程序 T-2 招股說明書概要-披露新股發(fā)行價格、

20、方式和擬上市的證交所 T-1 刊登發(fā)行公告（指定媒體）按規(guī)定向證券投資基金優(yōu)先配售后，證交所計算個人投資者申購新股的數(shù)量T+0 自愿申購T+1 搖號中簽，主承銷商公布中簽率，組織搖號中簽，將中簽號碼傳給登記公司和證券營業(yè)部T+2 公布中簽結(jié)果 T+3 收繳股款 資金從投資者帳戶劃入證券交易所的指定帳戶，并將新股認購的明細數(shù)據(jù)上報證交所T4 交割 證交所登記公司進行清算交割和股東登記，將募集資金劃入主承銷商指定的賬戶T+5 承銷商將募集資金劃入發(fā)行公司指定的賬戶我國股票發(fā)行的具體程序1、簽訂承銷意向書2、盡責調(diào)查 調(diào)查內(nèi)容：發(fā)行人所在行業(yè)的情況發(fā)行人本身的一般情況發(fā)行人的財務狀況分析發(fā)行證券的市

21、場需求分析和預測3、公司重組整和與評估投資銀行對上市公司進行改制和重組整和，使其符合上市公司要求4、進行財務審計、資產(chǎn)評估和法律審查5、編制招股文件包括：招股說明書概要、財務審計報告、資產(chǎn)評估報告、盈利預測報告和法律意見書 6、向證券監(jiān)管機構提交申請材料7、證券監(jiān)管機構受理申請材料并進行審核8、審核批準后，股票公開發(fā)行二、 股票的交易市場股票的二級市場股票的二級市場指投資者之間對已發(fā)行的股票進行買賣的場所包括： 證券交易所場外交易國外的第三市場和第四市場（一）證券交易所1、證交所的組織形式（1）公司制由銀行、證券公司、投資信托機構及各類民營公司等共同投資入股建立起來的公司法人證交所對其交易員有

22、擔保責任，要求設置賠償基金或向國庫繳納營業(yè)保證金，以賠償營業(yè)員違約而遭受損失的投資者公司制的證券交易所規(guī)定：券商及其股東或經(jīng)理人部能擔任證交所的董事、監(jiān)事、或經(jīng)理，以保證交易所從業(yè)人員和交易參加者的分離目前證券交易所實行公司制的國家和地區(qū)有：加拿大、澳大利亞、日本、香港、馬來西亞、新加坡、印度、阿根廷、智利、哥倫比亞等瑞士的日內(nèi)瓦證券交易所、美國的紐約證券交易所都實行公司制（2）會員制會員制證券交易所是以會員協(xié)會形式成立的不以盈利為目的的組織，主要由證券商組成只有會員和有特許權的經(jīng)紀人才有資格在證交所從事證券交易，會員的責任以其繳納的會員費為限會員有資格限制各國標準不同美國： 傭金經(jīng)紀人、交易

23、所經(jīng)紀人、交易所自營商、零股交易商、特種會員英國：經(jīng)紀人和自營商日本：正式會員和經(jīng)濟會員2、證券交易所的上市制度股票的上市指賦予某種股票在某個證交所進行交易的資格上市可增加公司股票的流通性、知名度和聲望上市的程序和需滿足的條件我國股票上市的過程資金到位后的驗資報告上市申請保薦人推薦并出具保薦書證交所上市委員會審批簽訂上市協(xié)議書股東名錄送交證交所或證券登記公司上市前披露上市公告交上市費用股票上市交易上交所：上市初費上市前3天繳納，月費每月的第215天繳納或按季度或年度繳納深交所：簽訂上市合同后5天繳納上市初費和當季上市月費，此后，每季度的上市月費在前一季度結(jié)束前繳納股票上市簡要程序上市申請委員會

24、審批上市協(xié)議書訂立股東名錄上市公告書披露掛牌交易我國股票上市的條件A股上市條件：股票經(jīng)批準已公開發(fā)行股本總額不低于5000萬人民幣1000元以上的個人股東不少于1000個社會公眾股不少于總股本的25%,總股本超過4億元時，不少于15發(fā)起人持有股份不少于總股本的35%,認購部分不少于3000萬元公司股份制改造后獨立運行一年，驗收合格股票發(fā)行后，公司凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中比例不低于30最近三年無會計虛假報告，無重大違法行為最近三年連續(xù)盈利證券主管部門規(guī)定的其他條件3、證券交易所的交易制度（1）交易制度判斷優(yōu)劣的標準 a 流動性深度、廣度、彈性 b 透明性-交易信息透明 c 穩(wěn)定性-因證券交易制度所致的短

25、期波動較小 d 效率-信息效率、價格決定效率和交易系統(tǒng)效率 e 成本直接成本、間接成本 f 安全性交易技術平臺的安全性（2）交易制度的類型 a 做市商制度又稱報價驅(qū)動制度（Quote-driven)證券買賣雙方不直接從事證明買賣交易，而是通過做市商進行買賣活動。做市商同時報出買價和賣價，利潤來源是買賣差價 b 競價交易制度（ order-driven) 買賣雙方直接進行交易或委托經(jīng)紀商送報交易信息由交易中心進行撮合成交包括間斷性競價交易和連續(xù)競價交易制度間斷性競價交易： 又稱集合競價交易，交易中心將在一段時間里收到的所有委托集中起來確定一個撮合價格，保證在此價格之上的委托買價和在此之下的委托賣

26、價全部按此價成交開盤、收盤、暫停交易后重新開市采取此交易方式連續(xù)競價交易制度：證券交易在交易日的連續(xù)時間內(nèi)連續(xù)進行當委托買價已有的委托賣價，按委托賣價成交當委托賣價已有的委托買價，按已有的委托買價成交當新的委托不能成交，則按“時間優(yōu)先、價格優(yōu)先”排隊大宗買賣拍賣和標購拍賣方式：賣者唯一，買者眾多上交所規(guī)定的拍賣或標購的情況： 債券發(fā)售及其整批買賣股票上市前整批發(fā)售特殊情況下不宜按通常規(guī)定辦理的有價證券買賣參加應買的證券商買入價在拍賣底價之上，最高出價者為拍定商參加應賣的證券商所報價格在標購底價以下時，賣價最低者為標定人標購的概念指收購者不直接向目標公司董事會發(fā)出收購要約 而是直接以高于該股票市

27、價的報價，向目標公司股東進行招標的收購行為。它又包括兩種方式：(1)部分標構：即收購者就其所要持股的份額，直接向目標公司股東發(fā)出標購。如果投標股份超過招標數(shù)量，則應依據(jù)股東平等原則，由收購者按比例向投標者收購。這種方式多采用現(xiàn)金進行。(2)兼并標購：指收購者持股達到相當比例后，如果目標公司少數(shù)股東拒絕投票其持有股份，則標購者仍可以進行兼并，同時可對剩余的少數(shù)股份依法進行強制收購。兼并收購多采用以現(xiàn)金報價收購控股部分，以有價證券作價收購剩余股權兩種方式相結(jié)合。 （3）證券交易委托的種類 a 市價委托委托經(jīng)紀人按最有利的價格買賣證券優(yōu)點：成交快缺點：市場行情變化快時，執(zhí)行價格跟發(fā)出委托時的市場價格

28、相去甚遠 b 限價委托要求經(jīng)紀人按委托人規(guī)定的價格從事證券買賣限價買進委托： 成交價=限定價優(yōu)點：保證投資以有利的價格買賣證券缺點：因市場價格無法滿足限定價格而無法執(zhí)行，錯過好的投資機會 c 停止損失委托證券的市場價格超過指定價格時，按市價買進證券，當證券的市場價格下跌到指定價格時，按市價賣出證券 d 止損限價委托-證券的市場價格達到指定價格時，自動變成限價委托即當證券的市場價格高于指定價格時按市價買進證券，當證券的市場價格下跌到指定價格時，按市價賣出證券（4）信用交易墊頭交易或保證金交易證券投資者只交付一定數(shù)額的保證金，得到證券經(jīng)紀人的信用而進行證券買賣分為信用買進交易和信用賣出交易 a 保

29、證金購買：證券投資者交付一定比例的初始保證金，其余有經(jīng)紀人墊付，為投資者買進指定證券初始保證金：只交成交額的一部分資金從事交易維持保證金：當投資者因證券價格變化遭受損失使其保證金低于維持保證金時，會得到追繳保證金通知書，應及時補足保證金至初始保證金水平，否則，證券會被處理 b 賣空交易行情看跌，向經(jīng)紀人繳納一定的保證金后獲得證券在市場上賣出的權利（二） 場外交易（1）定義：指在證券交易所之外的股票交易活動場外交易無法進行公開競價，其價格通過商議達成，一般由證券自營商進行買賣報價，起到市場組織的作用特點：受管制少，靈活方便，中小型公司和具有發(fā)展?jié)撡|(zhì)的新公司比較青睞（2）場外交易的演變和發(fā)展 a

30、曾經(jīng)是唯一的證券交易方式最早 1602年 荷蘭的東印度公司發(fā)行的股票最早的證券交易所 1680年 荷蘭阿姆斯特丹證券交易所（3）場外交易的類型 a 店頭交易柜臺交易在證券公司開設的柜臺上進行交易，店頭交易的證券主要是公開發(fā)行卻未在證券交易所上市的證券，交易價格采取議價制 b 第三市場在證券交易所上市，在場外交易的股票形成的市場2060的美國固定傭金制使大宗證券交易商在場外對上市股票進行買賣，以減少傭金和手續(xù)費1975年，美國改革，交易所會員自行決定傭金C 第四市場證券買賣雙方不通過經(jīng)紀人，直接通過電子計算機網(wǎng)絡自動配對成交而形成的市場，省了手續(xù)費、傭金目前，主要在美國開放，其他國家在試點階段（

31、4）場外交易的評價 a 優(yōu)點：為不能上市而又需流通的證券提供了買賣的交易場所交易程序簡單，交易成本低交易效率高 b 缺點容易發(fā)生偏誤行為因為沒有統(tǒng)一的交易場所，不能進行全面的監(jiān)管，為某些證券商進行不正當?shù)慕灰滋峁C會不利于提高證券發(fā)行公司的知名度不利于形成有充分競爭性的證券交易價格（三）我國股票市場交易的發(fā)展沿革（1）19841986 灰色交易階段 轉(zhuǎn)讓價格票面額活期儲蓄利息（2）19861989 柜臺交易前階段上海： 靜安信托交易價格票面額成交時預測的股息和紅利（3）1990. 1-11 柜臺交易后階段深圳市政府規(guī)定：股票買賣必需通過證券中介機構，股票買賣和過戶實行有效證件制度，10漲跌停幅

32、度（4）集中化、無紙化和標準化階段1990、12月 上交所成立1991年 7月 深交所 營業(yè)我國證券交易的過程開設資金帳戶填寫委托單受托審理委托執(zhí)行競價成交交割、清算委托單的基本要素日期、品種(全稱、簡稱、代碼）、數(shù)量、價格、有效期、簽名、委托內(nèi)容（買、賣，身份證，股東賬戶、資金賬號)委托的形式 a 柜臺委托證券營業(yè)部交易柜臺前的填寫書面的委托單 b 自助委托運用條形碼觸摸屏、計算機 終端等系統(tǒng)輸入委托指令（交易廳） c 網(wǎng)上委托：證券公司通過互聯(lián)網(wǎng)給其開戶的投資者提供用于下達證券交易指令獲得加以結(jié)果的一種方式競價原則：時間優(yōu)先，價格優(yōu)先買價高的申報優(yōu)于買價低的申報賣出申報時賣價低的申報優(yōu)于賣

33、價高的申報競價方式：集合競價和連續(xù)競價連續(xù)競價：申報買價高于申報賣價，按賣價成交申報賣價申報買價,按買價成交交易的費用（1）委托手續(xù)費 按筆計，本地1元異地5元（2） 傭金 買賣成交后按成交額的0.35%，最低10元，我國 A股、基金按0.35%收上交所 B股50萬以下: 0.6% 50萬-500萬: 0.5% 500萬以上: 0.4%深交所：0.6%,起征點5港幣（3)過戶費 按成交額的0.1%,其中券商和證券登記公司各半(4) 印花稅 成交額的0.4%，國債、基金不收，B股交易1999年后降為0.3%（四）股票市場指數(shù)一、概念是對特定股票組合的回報度量，是股票組合 的現(xiàn)值與基期值的比二 股

34、票市場指數(shù)計算應滿足的條件1 、 樣本股票典型、普通，有行業(yè)代表性2、計算方法科學、統(tǒng)一3、基期選擇要科學4、指數(shù)要連續(xù) 三 世界范圍內(nèi) 代表性的股票市場指數(shù)1、道瓊斯.工業(yè)指數(shù)：紐約證券交易所幾十種藍籌股按算術 平均計算而來開始11種股票，1897年增至32種，1916年，增至40種，1928年 50種，1958年 65種至今道.瓊斯工業(yè)平均指數(shù)美最具影響的30家大工業(yè)公司的股票 運輸業(yè)平均指數(shù)20種股票（鐵路、航空、輪船）公用事業(yè)平均指數(shù)美15家工業(yè)事業(yè)公司的股票（如美國電力公司）平均價格綜合指數(shù)前三組合計的65家公司所有股票價格計算2、香港恒生指數(shù)：香港股票市場的30種股票恒生銀行 19

35、69年11月24日起每日公布，基期：1964年7月31日基期指數(shù)：100采樣股票33種（成份股）金融股 4種，公用事業(yè) 6種 地產(chǎn)業(yè) 9種， 其他工商業(yè)包括航運及酒店14種 恒生指數(shù)計算日資本總市值/基日資本總市值1003、日經(jīng)225: 用東京股票交易所225種股票計算得出全城為：日本經(jīng)濟新聞社.道瓊斯股票平均價格指數(shù)，又稱日經(jīng)道.瓊斯平均股家指數(shù)1950年9月 發(fā)布選用東競證券交易所第一市場上市的225種股票1982年起，用500種股票平均股價，4、標準普爾指數(shù)：美國標注普爾公司根據(jù)紐約證券交易所分成4組的500種股票計算而來，1941年1943年為基期，85個工商行業(yè)的400種股票商業(yè)銀行、儲蓄貸款協(xié)會、保險公司和金融公司的40種股票航空公司、鐵路公司和公路貨運公司的20種