第8章_建設項目資金籌措(2)ppt課件

1、第八章 建立工程資金籌措第一節(jié) 建立工程資金總額的構(gòu)成第二節(jié) 工程工程資金的籌措第三節(jié) 資本本錢第一節(jié) 建立工程資金總額的構(gòu)成建立工程工程的分類建立工程資金總額的構(gòu)成一、建立工程工程的分類按投資主體不同，劃分工程工程：公益性工程根底性工程競爭性工程其中純公益性工程包括：免費公園、廣場等。公益性工程就是對社會公共有益的工程此類工程的特點就是投資主要由政府用財政資金安排的工程，且投資較大。南郊公園湖南省博物館準公益性工程包括：學校、醫(yī)院等。學校醫(yī)院公益性工程就是對社會公共有益的工程續(xù)準公益性工程投資也較大，為維持其正常運作，有收益，但收益微薄。例如：水壩、發(fā)電站等根底性工程就是制約國民經(jīng)濟開展的工

2、程根底性工程，主要是指具有自然壟斷性、建立周期長、投資額大而收益低的根底設備和需求政府重點扶持的一部分根底工業(yè)工程，以及直接加強國力的符合經(jīng)濟規(guī)模的支柱產(chǎn)業(yè)工程，對于這類工程，主要應由政府集中必要的財力、物力，經(jīng)過經(jīng)濟實體進展投資，同時，還應廣泛吸收地方、企業(yè)參與投資，有時還可吸收外商直接投資。競爭性工程就是自主投資，自擔風險，自傲盈虧的工程例如：房地產(chǎn)工程等競爭性工程主要是指投資效益比較高、競爭性比較強的普通性建立工程，這類建立工程應以企業(yè)作為根本投資主體，由企業(yè)自主決策、自擔投資風險。二、建立工程資金總額的構(gòu)成從資金籌措的角度資金總額債務資金權(quán)益資金贈款資本溢價資本金注冊資金資本公積金借款

3、融資租賃發(fā)行債券第二節(jié) 工程工程資金的籌措工程資本金負債籌資工程融資一、工程資本金一資本金定義：總投資中必需含一定比例的由出資人實繳的資金。構(gòu)成：現(xiàn)金、實物、無形資產(chǎn)。內(nèi)容：國家資本金、法人資本金、個人資本金、外資資本金。總投資現(xiàn)金實物無形資產(chǎn)一、工程資本金二籌資渠道1、財政預算投資舉借外債：國家信譽的一種方式，即由政府部門出面，代表國家從外國借入款項。稅收：改動資金的運用權(quán)和一切權(quán)，具有強迫性、無償性和固定性。財政信譽：改動運用權(quán)，不改動一切權(quán)。如公債券、國庫券、國家重點建立債券等。一、工程資本金二籌資渠道2、企業(yè)自有資金企業(yè)自有資金是指企業(yè)根據(jù)會計制度有權(quán)支配運用的資金。資金來源折舊基金和

4、大修繕基金未分配利潤公益金盈余公積金特點無償性便利性優(yōu)惠性二籌資渠道3、利用股票籌集資本金股票的含義：股票的發(fā)行主體是股份，股票是股份發(fā)給股東作為已投資入股的證書和索取股息的憑證。 股份股東B股東A股東C一、工程資本金股票的種類：優(yōu)先股普通股A級普通股積累優(yōu)先股非積累優(yōu)先股參與優(yōu)先股非參與優(yōu)先股B級普通股在公司利潤分配方面較普通股有優(yōu)先權(quán)的股份在公司利潤分配方面享有普通權(quán)益的股份一、工程資本金二籌資渠道3、利用股票籌集資本金籌集股票的優(yōu)點彈性融資方式，由于股息不像利息必需按期支付，因此融資風險低。股票屬于永久性投資，無到期日。發(fā)行股票籌資資金，可降低公司負債比率，提高財務信譽，加強融資擴張才干

5、。3、利用股票籌集資本金籌集股票的缺陷資金本錢高，由于股票的投資報酬高于債券的利息收入，投資者才情愿投資，而且股息和紅利須在稅后利潤中支付。添加發(fā)行普通股票，須給新股東投票權(quán)和控制權(quán)，進而會降低原有股東的控制權(quán)。 例如：一家公司發(fā)行股票100萬股，某人有10萬股，那么此人就占有10%的控制權(quán)，假設這家公司又新增發(fā)行股票100萬股，而此人沒有購買，那么他如今只占有5%的控制權(quán)。一、工程資本金二籌資渠道4、國外直接投資合資運營按出資比例分配利潤和承當風險而建立的企業(yè)。協(xié)作運營經(jīng)過簽署合同而建立的企業(yè)。 股權(quán)式契約式一、工程資本金二籌資渠道4、國外直接投資協(xié)作開發(fā)獨資運營外資獨營是由外國投資者單獨投

6、資和運營的企業(yè)方式。針對海上石油和其他資源開發(fā)一、工程資本金二、負債籌資非銀行金融機構(gòu)國內(nèi)負債籌資國內(nèi)發(fā)行債券國內(nèi)融資租賃商業(yè)銀行 國家政策銀行中國人民銀行銀行中的銀行，發(fā)行貨幣的銀行，是辦理政府有關(guān)業(yè)務的銀行。國家政策性銀行不以盈利為目的，實行保本運營，貸款利率低，期限長。我國的政策性銀行有：國家開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)開展銀行、中國進出口信貸銀行。信托投資公司財務公司保險公司商業(yè)銀行就是以運營存、放款為主要業(yè)務，并以盈利性、平安性和流動性為主要運營原那么的信譽機構(gòu)。二、負債籌資1、銀行借款簽署貸款合同時，普通會對貸款期、提款期、寬限期和還款期做出明確規(guī)定：貸款期：貸款合同生效日最后一筆貸款本金和

7、利息還清日提款期：貸款合同生效日合同規(guī)定的最后一筆貸款本金提取日寬限期：貸款合同生效日合同規(guī)定的第一筆貸款本金歸還日還款期：合同規(guī)定的第一筆貸款本金歸還日貸款本金和利息全部還清日二、負債籌資2、發(fā)行債券 債券的含義：債券是借款單位為籌集資金而發(fā)行的一種信譽憑證，它證明持券人有權(quán)按期獲得固定利息并到期收回本金。 按發(fā)行主體分類，債券可分為：債券企業(yè)債券國家債券地方政府債券金融債券2、發(fā)行債券債券籌資的優(yōu)點支出固定，無論企業(yè)盈利多大債券利息是固定的。 企業(yè)控制權(quán)不變，由于債券持有者無權(quán)選舉董事和參與企業(yè)管理。 少納所得稅，債券利息可進本錢，假設所得稅為33%，實踐上政府為企業(yè)負擔了債券利息的33%

8、。二、負債籌資2、發(fā)行債券債券籌資的缺陷債券利息為固定費用。 會提高負債比率，添加企業(yè)風險降低企業(yè)的財務信譽。限制性條件較多，如限制企業(yè)在借款期內(nèi)再向他人借款，限制分發(fā)股息等。發(fā)行債券有一定的限制，如超越負債比例，借債本錢會大幅度提高或無法發(fā)行二、負債籌資3、設備租賃1融資性租賃融資性租賃的出租物，價值大，公用性強，租賃期限長、中途不得解約。租賃終了時，出租物可以留購，也可退租。融資性租賃在資金缺乏時，加快技術(shù)更新。承租人選擇購買出租人出租物出租二、負債籌資3、設備租賃2運營性租賃運營性租賃普通價值小，資產(chǎn)公用性弱，可中途停頓，出租期短。運營性租賃終了后，出租物可以退租，也可以續(xù)租。出租人購買

9、選擇承租人出租物出租二、負債籌資4、 借用國外資金國外貸款在國外金融市場發(fā)行債券利用出口信貸吸收國外存款國外商業(yè)銀行貸款國際金融組織貸款外國政府貸款二、負債籌資1. 概念： 狹義的概念是指經(jīng)過工程來融資，即僅以工程的資產(chǎn)、收益作抵押來融資。例：某自來水公司現(xiàn)擁有A、B兩個自來水 廠。為了增建C廠，決議從金融市場上籌集資金。三、工程融資方案1：貸款用于建立新廠C，而歸還貸款的款項來于A、B、C三個水廠的收益。假設新廠C建立失敗，該公司把原來的A、B三個水廠的收益作為償債的擔保。這時，貸款方對公司有完全追索權(quán)。方案2：借來的錢建C廠，還款的資金僅限于C廠建成后的水費和其他收入。假設新工程失敗，貸方

10、只能從清理C廠的資產(chǎn)中收回一部分，除此之外，不能要求自來水公司從別的資金來源，包括A、B兩個廠的收入歸還貸款，這稱為貸方對自來水公司無追索權(quán)。方案3：在簽署貸款協(xié)議時，只需求自來水公司把特定的一部分資產(chǎn)作為貸款擔保，這里稱貸款方對自來水公司有有限追索權(quán)。方案2和方案3稱為工程融資。三、工程融資2. 特點至少有工程發(fā)起方、工程公司、貸款方三方參與；工程發(fā)起方以股東身份組建工程公司，該工程公司為獨立法人；以工程本身的經(jīng)濟強度作為衡量償債才干大小的根據(jù)。3. 適用范圍資源開發(fā)類工程：如石油、天燃氣、煤炭、鈾等開發(fā)工程；根底設備；制造業(yè)，如飛機、大型輪船制造等。三、工程融資4. 限制程序復雜，參與者眾

11、多，協(xié)作談判本錢高；政府的控制較嚴厲；添加工程最終用戶的負擔； 例：自來水公司為了融資，付出融資本錢，為了自來水公司的收益不受損失，必定會提高自來水的價錢，以致于添加自來水用戶的負擔。工程風險添加融資本錢。三、工程融資5. 主要方式1以“產(chǎn)品支付為根底的工程融資方式 “產(chǎn)品支付Production Payment是在石油、天然氣和礦產(chǎn)品工程中常運用的無追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資方式，產(chǎn)品支付只是產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移，而非產(chǎn)品本身的轉(zhuǎn)移。2BOT工程融資方式Build建立Operate運營Transfer移交三、工程融資3TOT工程融資方式4ABS工程融資方式 ABS是英文Asset-Backed Secu

12、ritization的縮寫，即資產(chǎn)支持型資產(chǎn)證券化，簡稱資產(chǎn)證券化。Transfer移交Operate運營Transfer移交缺乏流動性，但可以產(chǎn)生可預見的、穩(wěn)定的現(xiàn)金流量的資產(chǎn)。構(gòu)造安排資產(chǎn)中風險與收益要素分別和重組證券第三節(jié) 資金本錢概述不同渠道資金來源的資金本錢計算一、概述不同渠道資金來源的資金本錢計算包括計算原理資金本錢普通用相對數(shù)表示，稱之為資金本錢率。其普通計算公式為： 其中P籌集資金總額，f籌集費費率籌集本錢F：籌集資金時所需的費用，如：手續(xù)費等運用本錢D：運用資金時所需的費用，如：利息等)1(fPDFPDK-=-=作用是選擇資金來源，擬定籌資方案的主要根據(jù)；是評價工程可行性的主

13、要經(jīng)濟規(guī)范；可作為評價企業(yè)財務運營成果的根據(jù)。一、概述二、不同渠道資金來源的資金本錢計算一債務資本本錢1、銀行借款 其中：I為年利息，i為借款年實踐利率，T為實踐所得稅率。假設借款利息支付周期比對比期短利息表上的計息期，普通為一年，必需根據(jù)名義利率計算實踐利率。一債務資本本錢1、銀行借款 例：按年利率6%借入的資金總額為20000元，在借款期內(nèi)每年支付利息4次，假設實踐所得稅率為33%，f=0,這項借款的實踐利率是多少？ 二、不同渠道資金來源的資金本錢計算二、不同渠道資金來源的資金本錢計算一債務資本本錢2、債券發(fā)行債券按發(fā)行價錢的不同可分為三種方式：等價發(fā)行、溢價發(fā)行和折價發(fā)行債券本錢率為：

14、二、不同渠道資金來源的資金本錢計算二股票的資本本錢1、優(yōu)先股的資本本錢設 Dp支付的優(yōu)先股股息 P0發(fā)行優(yōu)先股票的價錢 i優(yōu)先股票的固定股息率 二、不同渠道資金來源的資金本錢計算二股票的資本本錢2. 普通股的資本本錢kc-股利增長模型普通股的股利不是固定的，所以普通股資金本錢的分子要用估計年股利計算。留意：此種計算方式是以以后年度股利按照固定比例增長為前提的。設g為每年的股利增長率，那么普通股的資金本錢率為：二、不同渠道資金來源的資金本錢計算二股票的資本本錢2. 普通股的資本本錢kc-資本資產(chǎn)定價模型式中：Rf為無風險報酬率；Rm為平均風險股票必要報酬率；為股票的風險校正系數(shù)。二、不同渠道資金

15、來源的資金本錢計算二股票的資本本錢2. 普通股的資本本錢kc-資本資產(chǎn)定價模型例：某一期間證券市場無風險報酬率為11%，平均風險股票必要報酬率為15%，某一股份公司普通股值為1.15，試計算該普通股的資金本錢。 利息的抵稅作用 從表格看出，B公司比A公司減少的稅后利潤為37.5萬元，緣由在于利息的抵稅作用，利息抵稅為12.55025%萬元 ，稅后利潤減少額=50-12.5=37.5萬元。項目 A公司 B公司 企業(yè)資金規(guī)模 1000 1000 負債資金（利息率：10%） 0 500 權(quán)益資金 1000 500 資金獲利率 10% 10% 息稅前利潤 200 200 利息 0 50 稅前利潤 20

16、0 150 所得稅（稅率25%） 50 37.5稅后凈利潤 150 112.5 課堂練習期初向銀行借款100萬元，年利率為6%，按年付息，期限3年，到期一次還清借款，資金籌集費為借款的5%。計算該借款本錢。課堂練習面值100元債券，發(fā)行價錢100元，票面利率年率4%，3年期，到期一次還本付息，發(fā)行費0.5%,在債券發(fā)行時支付，兌付手續(xù)費0.5%。計算債券資金本錢。課堂練習融資租賃公司提供的設備融資額為100萬元，年租賃費費率為15%，按年支付，租賃期限10年，到期設備歸承租方，忽略設備余值的影響，資金籌集費為融資額的5%。計算融資租賃本錢。其中wi第i種來源資金的權(quán)重，即第i種來源資金所占的百分比； ki第i種來源資金的資本本錢。資本金負債自有資金股票債券銀行借款其他工程三、綜合資金本錢計算例：根據(jù)一個投資