貨幣銀行學(xué)課后習(xí)題詳解4第四章利息與利率

1、第四章 利息與利率一、本章重要概念1利息答：利息是貨幣所有者（債權(quán)人）因貸出貨幣而從借款人（債務(wù)人）那里獲得的。從債務(wù)人的角度來看，利息則是借入貨幣或貨幣資本所付出的代價。利息在本源上是剩余價值或利潤的一部分。利息是伴隨著信用關(guān)系的發(fā)展而產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)范疇，并信用的基礎(chǔ)。在遠(yuǎn)古時代就有了借貸行為，因此利息作為一種占有使用權(quán)的早就出現(xiàn)了。當(dāng)時 實物形式如谷物、布匹等進(jìn)行利息的支付。隨著商品貨幣經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，利息的支付逐漸過渡到貨幣形式上來。在社會中，利息是借貸資本家因貸出貨幣資本而從職能資本家那里獲初級階段的我國，以公有制為主體的多種所有制并存，各經(jīng)濟(jì)主得的。在處于體之間形成了各種各樣的信用關(guān)系。其中

2、，利息所依存的借入貸出方的關(guān)系是最基本的信用關(guān)系，利息的普遍存在也就是必然的。因為在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中，所有的信用活動都是以償還債務(wù)并支付利息為條件的特殊的價值運動，我國的市場經(jīng)濟(jì)亦不例外。2利率答：利率又稱“利息率”。是一定期限內(nèi)利息額與本金額的比率。利率是計算利息額的依據(jù)，是調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要杠桿。利率的高低對借出者來說，意味著收益的多少；對使用者來說，則意味著成本的高低。從期限看，利率一般有年利率、月利率和日利率三種?，F(xiàn)實生活中的利率都是以某種具體形式存在的，如三個月期利率、一年期儲蓄存款利率、六個月期公債利率、可轉(zhuǎn)讓大額定期存單利率、貼現(xiàn)利率等。隨著金融活動的日益拓展，金融活動方式日益多樣

3、化，利率的種類也日益增多。3單利答：單利法計算是指不論期限長短，利息僅按借貸本金、利率和期限一次計算。其計算公式為：利息=本金利率期限，若以 S 表示本利和，P 表示本金，I 表示利息，r 表示利率，n 表示借貸期限，則有：I=Prn，S=P(rn+1)。其中，利率和期限要搭配一致。若期限是年，利率要用百分之幾來表示 以此類推。單利法的優(yōu)點在于計算簡便，適用于短期信用，且對借款者來說，利息負(fù)擔(dān)較輕。其缺點是沒有充分考慮到的時間價值問題，即利息不再計算利息。在我國，所有存款、國庫券和絕大多數(shù)借款都是采用單利法計息。4復(fù)利答：復(fù)利法是指按一定期(如 1 年或 1 季)將一期所生利息加入本金后再計算

4、下期利息，逐期滾算直至借貸期滿的一種計息方法，俗稱“利滾利”，通常適用于中長期的借貸和投資。若以 Sn 表示到期為止的復(fù)利本利和，P 表示本金，I 表示復(fù)利利息，r 表示利率，n 表示借貸期限，則有：Sn=P(1+r)n，I=SP，式中，(1+r)n 稱為復(fù)利系數(shù)。利法反映了利息的本質(zhì)特征，充分肯定了可以只依據(jù)其所而取得分配部分社會產(chǎn)品的權(quán)利，同時較好地反映了的時間價值，能有效地促使人節(jié)約使用，間周轉(zhuǎn)。5利率體系答：利率體系是指一國家在一定時期內(nèi)務(wù)類利率按一定的規(guī)則所的系統(tǒng)。利率體系的劃分方式有兩種：按所依附的經(jīng)濟(jì)關(guān)系劃分為存款利率和利率；按借貸主體劃分為利率(利率和商業(yè)利率)，非金融機(jī)構(gòu)利率

5、，有價利率和市場利率。各種不同的利率均按期限劃分為不同的檔次。利率體系的簡單與復(fù)雜，主要取 決于經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的需要。中國自開放以來，主要取決于經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的需要。中國自開放以來，逐步建立起較為合理的完備的利率體系，并且隨著經(jīng)濟(jì)、斷的趨于完善?；陌l(fā)展，正不6基準(zhǔn)利率答：基準(zhǔn)利率是指在整個利率體系中起主導(dǎo)作用利率。在上存在著多種利率，其中基準(zhǔn)利起著引導(dǎo)性的作用，它的變動引起其他利率發(fā)生棍變動。在西方國家，一般以銀的行所確定的再貼：利率為基準(zhǔn)利率(如的基金利率)。在某：程度上，大商業(yè)利率以及短期債券場利率也發(fā)揮基準(zhǔn)利率的作用。，由出并經(jīng)務(wù)院同意，由國有商業(yè)和其他融機(jī)構(gòu)執(zhí)行的存利率為基準(zhǔn)利率。7倫敦

6、答：倫敦同業(yè)拆放利率同業(yè)拆放利率是指英國倫敦上之間拆借英鎊和其他歐洲貨幣報出，期限分為隔、7 天、1的利率。該利率由在倫敦的 30 多家吞吐能量很大的主要個月、3 個月、6 個月和 1 年；一年以上的利率以 3 個月或 6 個月期同業(yè)拆借利率為基準(zhǔn)，視具體情況附一定的加息率，一般在 025一 175之間，并在約定 期限加以調(diào)整。各主要 的報價不一定相同，一般相差 00625一 0125，故一筆拆借利率的確定可有討價還價的余地，或者按各行報價的平均水平計算。各種貨幣的利率水平由歐洲供求決定，同時與該貨幣的國內(nèi)利率存在著密切的關(guān)系倫敦同業(yè)拆借利率不僅在倫敦市場使用，而且已成為國際間及國際長期擠金市

7、場利率水平的標(biāo)準(zhǔn)或依據(jù)。8名義利率答：名義利率又稱“貨幣利率”，是“實際利率”對稱，指掛牌執(zhí)行的存款、貸款的利率。它是以貨幣為標(biāo)準(zhǔn)計算出來的利率。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，特別是在通貨膨脹情況下，名義利率與實際利率往往是不一致的。為了避免通貨膨脹給本金帶來損失，只有把存款、利率提高到一定水平，才能保證收回的本 和利息之和與物價變動以前相當(dāng)。因此，名義利率是包含了對通貨膨脹風(fēng)險補償?shù)睦省?實際利率答：實際利率是“名義利率”的對稱，名義利率扣除物價變動后的利率。實際利率為正值時，有利于吸收儲蓄有于降低通貨膨脹率；實際利率為負(fù)值時，則會減少儲蓄、刺激金融投機(jī)、通貨膨脹。其計算公式為：實際利率 名義利率 通

8、貨膨脹率1 通貨膨脹率當(dāng)通貨膨脹率很低時，可近似記為：實際利率 名義利率 通貨膨脹率1利0固率定答：固定利率是指在整個借貸期限內(nèi)，利率不隨市場上貨幣供求狀況而變化，由借貸雙方事先約定。一般適用于借貸期限較短或市場利率變化不大的情況，有利于借貸雙方準(zhǔn)確計算成本與收益。但當(dāng)借貸期限長或市場利率波動較大時，固定利率不能單方面變更，當(dāng)出現(xiàn)通貨膨脹或市場上借貸供求狀況變化時，借貸雙方都可能承擔(dān)利率波動的風(fēng)險。11浮動利率答：浮動利率指借貸期限內(nèi)，隨市場利率的變化情況而定期進(jìn)行調(diào)整的利率。多用于較長期的借貸及國際。浮動利率能夠靈活反映市場上供求狀況，更好地發(fā)揮利率的調(diào)節(jié)作用；同時，由于浮動利率可以隨時予以

9、調(diào)整，有利于減少利率的波動所造成的風(fēng)險，從而克服了固定利率的缺陷。但由于浮動利率變化不定，使得借貸成本的計算和考核相對復(fù)雜，并且可能加重人的負(fù)擔(dān)。12法定利率答：法定利率是一國中間指標(biāo)。官定利率是 定的影響，方能較好地或金融管理規(guī)定的利率。利率是貨幣策的必須對之施以一對商業(yè)對利率體系施加影響的重要工具，其政策意圖。官定利率通常包括三類：（1）等金融機(jī)構(gòu)的再融資利率，包括再貼現(xiàn)率和再出的價格；（3）在實行利率的國家，由利率；（2）在公開市場上買進(jìn)賣直接規(guī)定的商業(yè)存利率以及對上股息、債息的直接所形成的利率（收益率）。官定利率對由供求關(guān)系決定的市場利率起導(dǎo)向作用。官定利率的升降直接影響人對未來市場的

10、預(yù)期 并影響其提供信貸的松緊程度，從而使市場利率隨之升降。官定利率的高低還可抑制或刺激國內(nèi)的投資活動，影響資本在國際間的流向，也會對匯率產(chǎn)生影響。同時，官定利率的高低還制約著金融機(jī)構(gòu)及對的貨幣需求。13公定利率答：公定利率是由金融行業(yè)自律組織如業(yè)公會等規(guī)定的要求會員金融機(jī)構(gòu)實行的利率，它是同業(yè)自律管理段。它依據(jù)利率是否按市場規(guī)律變動的標(biāo)準(zhǔn)利率而劃分的。14市場利率答：市場利率是在某一時點，上由借貸的供求關(guān)系直接決定，并由借貸雙方議定的利率。市場利率是不斷變動的，（或金融管理）可以通過規(guī)定貼現(xiàn)率和規(guī)定商業(yè)的最率等方式，對市場利率進(jìn)行調(diào)節(jié)。市場利率是借貸供求狀況的“指示器”。在競爭條件下 當(dāng)供給超

11、過需求時，市場利率呈下降趨勢；當(dāng)資金需求超過供給時，市場利率呈上升趨勢。市場利率的變化調(diào)節(jié)著供求，最終會使同業(yè)拆借市場利供求趨于平衡，貨幣供求處于平衡狀態(tài)的利率稱為“均衡利率”。率是比較典型的市場利率。倫敦同業(yè)拆借利率是國際上影響比較大的市場利率，它是倫敦上之間相互拆放英鎊、歐洲及其他歐洲貨幣時計息用的一種利率。它作為倫敦信貸業(yè)務(wù)中廣泛使用 成為國際上借貸活動的基礎(chǔ)利率，始于 20 世紀(jì) 60 年代，后來在國際上的關(guān)鍵利率。目前許多國家和地區(qū)的及銀海外金融中心均以此利率為基礎(chǔ)確定自己的利率。在我國，1996 年 1 月 3 日，行間同業(yè)拆借交易網(wǎng)絡(luò)開始運行，這標(biāo)志著我國同業(yè)拆借市場的發(fā)展進(jìn)入了

12、新的時代，同時也誕生了間業(yè)拆借利率。同年 6 月l 日取消了同業(yè)拆借利率上限，同業(yè)拆借利率由拆借雙方根據(jù)市場供求狀況自行商定。我國的間同業(yè)拆借利率較好地反映了我國貸的供求狀況，是我國比較有代表性的市場利率。15均衡利率答：均衡利率是指貨幣供應(yīng)量和貨幣需求量相等時的利率。在市場機(jī)制健全的情況下，均衡利率盡街幣的重要指標(biāo)。16“答：“謎團(tuán)”謎團(tuán)”是指英國對年至年長達(dá)年的有關(guān)資料統(tǒng)計，發(fā)現(xiàn)名義利率(以長期公債收益率為代表)及物價(以批發(fā)物價指數(shù)為代表)，保持一種罕異的正相關(guān)的現(xiàn)象。JM在其 1930 年的(貨幣論)一書中，首次將這一現(xiàn)象稱之為謎團(tuán)。根據(jù)傳統(tǒng)理論，貨幣量的增加引起物價上升，但貨幣量的增

13、加也同時引致利率下降。利率上升對投資有約束作用，從而阻礙經(jīng)濟(jì)活動和物價上漲的趨勢?？傊?，利率與物價應(yīng)反向變動，但的發(fā)現(xiàn)恰與理論相悖。17利率化答：“利率”的對稱。國家放松對利率的，由上的供求雙方根據(jù)市控制，由市場決定供求狀況和自身利率的行為就是利率但是，它能促進(jìn)借貸需求等自行決定利率的行為。這種不受化。利率化會加劇之間的競爭，成為一個不穩(wěn)定的；的有效分配，可以將導(dǎo)向最有利的運用途徑，導(dǎo)向最需要而效益最好的行業(yè)，從而大大提高信貸的使用效益。二、復(fù)習(xí)思考題1利息的本質(zhì)是什么?答：利息是伴隨著信用關(guān)系的發(fā)展而產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)范疇。真正意義 的利息到了資本主義時期才出現(xiàn)。正如的：“只有資本家分為貨幣資本家和

14、產(chǎn)業(yè)資本家，才使一部分利潤轉(zhuǎn)化為利息，一般地說，才創(chuàng)造出利息的范疇；并且，只有這兩類資本家之間的競爭，才創(chuàng)造出利息率?！保?）利息是剩余產(chǎn)品價值的一部分。利息絕不是貨幣本身生出的“果實”，不是在再生產(chǎn)過程之外的借貸活動中產(chǎn)生的，也不是在生產(chǎn)資料和銷售產(chǎn)成品的流通過程中產(chǎn)生的，而是工人在生產(chǎn)過程中創(chuàng)造的歸貨幣所有者占有的剩余產(chǎn)品價值的一部分。利息的來源是勞動者創(chuàng)造的價值，利息和利潤之間的量的關(guān)系，即利潤是利息的最高界限，揭示出資本家 與勞動者的對立關(guān)系。（2）利息是貨幣資本的價格。如果價格表示商品的價值，那么，利息表示貨幣資本的增殖，因而表現(xiàn)為一個為貨幣資本而支付給人的價格。應(yīng)當(dāng)?shù)氖牵⒉⒉皇?/p>

15、一個反映價格水平的概念，利息數(shù)量多少不僅取決于借款數(shù)量的多少和借款期限的長短，而且還取決于利率的高低和計算利息的方法。因此，準(zhǔn)確地講，真正反映貨幣資本價格水平的是利率，利率是貨幣資本的價格。2利息的計算方法有哪些?答：利息的計算有兩種 本方法，即單利和復(fù)利兩種。（1）所謂單利，是指僅按本金和時間的長短計算利息，對利息不再付息，即本金所生利息不加入本金重復(fù)計算利息。其計算公式為：I=Prn S=P（1+rn）I 代表式P 代利中表息：本額金，r 代表利率，n 代表借貸期限，S 為本金和利息之和，即本利和。（2）復(fù)利是在單利的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。與單利不同，復(fù)利是指在一定時期（如年、季或月）按本金計

16、算利息，隨即將利息并人本金，作為下一期計算利息的基礎(chǔ)，俗稱“利滾利”或“息上加息”。其計算公式為：S=P（1+r）n I=S-P由于利息成為收益的一般形態(tài)，所以任何一筆貨幣金額，都可根據(jù)利率計算出在未來某一時點上的金額。未來的這個金額就是前面說的本利和，通常稱為“終值”。把這個過程倒轉(zhuǎn)過來，如果知道在未來某一時點上有一定金額的貨幣，只要把它看做是那時的本利和，就可按現(xiàn)行利率計算出能取得這樣金額的本利和在現(xiàn)在所必須具有的本金。這個逆算出來的本金通常稱為“現(xiàn)值”。如果用 P 代表現(xiàn)值，S 代表終值，那么，現(xiàn)值的計算公式為：S1 P=S在求現(xiàn)值的公式中，稱為一次支付現(xiàn)值系數(shù)，即一筆未來到期日一次支的

17、1 貨幣金額乘上該系數(shù)，就可以得出現(xiàn)值。3什么是利率體系?利率種類有哪些劃分方法?答：利率體系是指一個經(jīng)濟(jì)運行機(jī)體中存在的各種利率由各種內(nèi)在聯(lián)結(jié)成的有機(jī)體。由于各國經(jīng)濟(jì)體制和經(jīng)濟(jì)條件不同，因而利率體系各有特色。按照不同標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行劃分，利率可以劃分為不同的種類。（1）利率、金融機(jī)構(gòu)利率和利率一般而論，利率體系由利率、金融機(jī)構(gòu)利率和對金融機(jī)構(gòu)的再貼現(xiàn)利率、再利率組成。利率，以及金融機(jī)利率主要有構(gòu)在的存款利率。再貼現(xiàn)利率和再利率是重要的貨幣政策工具之一，來源的成本，擴(kuò)大或收縮可以通過調(diào)整再貼現(xiàn)利率和再金融機(jī)構(gòu)的信用創(chuàng)造能力。利率影響金融機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)利率是指金融機(jī)構(gòu)的存款利率、利率、現(xiàn)利率等。金融機(jī)構(gòu)的

18、存、利率涉及面廣，使用頻繁，了一個國家利率體系的主體。一般來說，存款利率的期間結(jié)構(gòu)屬于上升型的期間結(jié)構(gòu)，即期限越長 利率越高，但隨著期限的增加，利率加碼的幅度會越來越小。利率是指由上供求狀況決定的利率，主要有同業(yè)拆借利率、各種債券利率和民間借貸利率。在整個利率體系中，的再貼現(xiàn)（或再利率對金融機(jī)構(gòu)利率和利率具有調(diào)節(jié)作用，特別是率。）利率，在整個利率體系中起主導(dǎo)作用，因而稱為基準(zhǔn)利（2）存款利率與利率存款利率是指客戶金融機(jī)構(gòu)存款所取得的利息與存款本金的比率。存款利率的高低直接決定了存款人的利息收益和金融機(jī)構(gòu)的融資成本，對金融機(jī)構(gòu)集中社會的數(shù)量有著重要影響。一般來說，存款利率越高，存款人的利息收入越

19、多，金融機(jī)構(gòu)的融資成本越高，金融機(jī)構(gòu)集中的社會數(shù)量越多。存款利率隨存款種類不同而不同。存款期限越長，通常存款利率越高；反之，存款期限越短，存款利率越低。利率是指金融機(jī)構(gòu)所收取的利息與本金的比率。利率的高低直接決定著金 機(jī)構(gòu)的利息收入和借款人的籌資成本，影響著借貸雙方的經(jīng)濟(jì)利益。利率越高，金融機(jī)構(gòu)的利息收入越多，借款人的籌資成本越高。利率因期限和種類的不同而不同期限越長，利率越高。（3）名義利率與實際利率名義利率（Nominal Rate of通常是指名義利率。erest）是以名義貨幣表示的利率。平時所說的利率實際利率（Realerest Rate）是名義利率剔除了通貨膨脹以后的真實利率。人們通

20、常認(rèn)為，實際利率等于名義利率減去通貨膨脹率。用公式表示為：Rr=Rn-P式中：Rr 為實際利率，Rn 為名義利率，P 為通貨膨脹率。其實，上述公式只是實際利率近似的計算公式。實際利率的精確計算公式為：n nRr=-1=判斷利率水平高低不能只看名義利率，而必須以實際利率為主要依據(jù)，因為真正起作用的不是名義利率而是實際利率。當(dāng)通貨膨脹率大于名義利率時，實際利率就成為負(fù) ，此時的利率即為負(fù)利率。當(dāng)出現(xiàn)通貨緊縮趨勢時，實際利率就會攀升。（4）固定利率與浮動利率固定利率是指融資期限內(nèi)不作調(diào)整的利率。固定利率融資是傳統(tǒng)的融資方式，它便于計算融資成本與收益，同時也鎖定了融資成本或收益，使融資成本或收益不受市

21、場利率變化的影響，從而避免了利率風(fēng)險。但是，由于通貨膨脹等原因，市場利率變化越越頻繁，變動幅度也比較大。實行固定利率，在市場利率趨于下跌時，債權(quán)人不會因此而減少收益，債務(wù)人也不會因此而減少籌資成本；在市場利率趨于上升時，債權(quán)人不會因此而增加收益，債務(wù)人也不會因此而增加籌資成本。固定利率的最大特點是利率不隨市場利率的變化而變化，因而具有簡便易行、易于計算等優(yōu)點。但是，在融資期限較長、利率變動幅度較大時，固定利率的弊端逐步顯現(xiàn)了出來。浮動利率又稱可變利率，通常是指在融資期限內(nèi)融資利率不固定，而是每過一定時間便根據(jù)市場利率的變化重新確定利率。浮動利率一般是根據(jù)市場短期利率的變化，每 3個月或 6 個

22、月調(diào)整一次。在市場利率趨于上升時，實行浮動利率對債權(quán)人有利，對債務(wù)人不利；相反，當(dāng)市場趨于下跌時，實行浮動利率有利于債務(wù)人而不利于債權(quán)人。實行浮動利率，融資成本（或投資收益）雖然有一定的不確定性，但是融資雙方都可能承擔(dān)利率變化風(fēng)險，而且利息負(fù)擔(dān)（或收益）同供求狀況是緊密結(jié)合的。因此，短期或融資一般采用固定利率，中長期或融資通常采用浮動利率。（5）法定利率、公定利率與市場利率法定利率又稱“官定利率”，是指或金融管理確定的利率。利率是對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行間接調(diào)控的杠桿，為了使利率水平的波動體現(xiàn)制一部分利率的水平，從而形成法定利率。的政策意圖，必須控法定利率主要包括兩類：一類是包括再貼現(xiàn)利率和再利率；另一類是

23、對商業(yè)對商業(yè)。等金融機(jī)構(gòu)的再融資利率，這又等金融機(jī)構(gòu)的存利率進(jìn)行直接和對上債券利率的直接公定利率是由非部門的金融行業(yè)自律性組織所確定的利率。公定利率是一種介于法定利率與市場利率之間的利率，它通常只對公會會員有約束力。市場利率是指在某一時點，議定的利率。市場利率是貨幣上由貨幣的供求關(guān)系直接決定并由借貸雙方供求狀況的指示器。由于存在競爭，當(dāng)供給超過需求時，市利率呈下跌趨勢；反之，當(dāng)需求超過供給時，市場利率呈上升趨勢。利供率求的處變于化調(diào)節(jié)著供求，最終會使下的利率即為均衡利率。供求趨于平衡，貨幣供求處于均衡狀態(tài)4決定和影響利率水平的有哪些?答：決定和影響利率的非常復(fù)雜，制定和調(diào)整利率水平時應(yīng)考慮的主

24、要有平均利潤率、供求狀況、物價水平、風(fēng)險狀況、國家經(jīng)濟(jì)政策以及國際利率水平等。（1）平均利潤率。利息是由利潤調(diào)節(jié)的，確切些說，是由一般利潤率調(diào)節(jié)的利息是利潤的一部分，平均利潤率是決定利率的基本。所以在制定利率時，要考慮企業(yè)的中等利潤率水平，不能因少數(shù)企業(yè)利潤低而降低利率，也不能按照少數(shù)潤企業(yè)的水平而提高利率，而要根據(jù)平均利潤率制定利率。平均利潤率越率的最高限。率也就越高，但平均利潤率是利（2）平主要由供求狀況。利率是信貸的“價格”。在成市場經(jīng)濟(jì)條件下，利率水的供求狀況決定。當(dāng)供不應(yīng)求時，利率會上升；反之，當(dāng)供過于求時，利率會下降。利率水平的高低反映供求關(guān)系，同時也調(diào)節(jié)供求關(guān)系，利率政策是調(diào)節(jié)供

25、求的重要。（3）物價水平。物價水平是制定利率必須考慮的一個。物價上漲，貨幣就會貶值。如果存款利率低于物價上漲幅度，會嚴(yán)重挫傷存款人存款的積極性。如款利率低于通貨膨脹率，則意味著的實際收益不但沒有增加，反而減少了。通貨膨脹實際上是一個分配范疇，它對債權(quán)人來說是一種“無形稅收”，對債務(wù)人來說是一種“補貼”。所以 當(dāng)物價上漲、出現(xiàn)通貨膨脹時，應(yīng)適當(dāng)提高名義利率，使實際利率水平不至于太低，更 能為負(fù)數(shù)；反之，如果物價下跌、出現(xiàn)通貨緊縮時，可以適當(dāng)降低名義利率，使實際利率水平不至于太高。因此，利率的變動應(yīng)與物價的變動保持同向運動的趨勢（4）風(fēng)險狀況。風(fēng)險與收益是成正比的，利率水平的高低與人 投資者承擔(dān)的

26、風(fēng)險狀況是密切相關(guān)的。在融資過程中，人或投資者多種風(fēng)險，如違約風(fēng)險、利率風(fēng)險、通貨膨脹風(fēng)險、性風(fēng)險等，其中最主要的是違約風(fēng)險如果違約風(fēng)險比較大，在這種情況下，人或投資者通常要求獲取的利息作為其承擔(dān)風(fēng)險的補償，這意味著借款人或籌資者要付出更高的融成本。一般而言，長期利率高于短期，長期債券的利率高于短期債券因為融資期限越長，（或投資者）收回本息（或投資）的不確定性越大，亦即風(fēng)險越大。（5）國家經(jīng)濟(jì)政策。國家在一定時期制定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、速度和方向，決定了的需求狀況以及對流向的要求。要實行擴(kuò)張經(jīng)濟(jì)政策可適當(dāng)降低利率，反之，則提率。為了更好地促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的快速協(xié)調(diào)展，有必要將利率保持在適當(dāng)?shù)乃缴?，對一?/p>

27、行業(yè)、項目實行利率，在一定時期還可以對不同的行業(yè)實行差別利率。（6）國際利率水平。在開放經(jīng)濟(jì)條件下，資本可以，國際利率對國內(nèi)利率影響較大。國際利率水平對國內(nèi)利率的影響是通過在國際間的轉(zhuǎn)移實現(xiàn)的。在資本可以自由的條件下，當(dāng)國內(nèi)利率水平高于國際利率水平時，外國貨幣資本就會向國內(nèi)，這將增加國內(nèi)上的供應(yīng)，導(dǎo)致國內(nèi)利率水平降低。反之，當(dāng)國內(nèi)利率水平低于國際利率水平時，不僅外國資本要流出，而且本國資本也會流出，這樣會減少國內(nèi)上的供應(yīng)，引起國內(nèi)利率上。國內(nèi)外利率水平的差異在引起國際資本的同時，必定對國際收支產(chǎn)生影響 進(jìn)而影響本國通貨的對外價值，最終直接影響本國的對外貿(mào)易。因此，一國在調(diào)整國內(nèi)利率時必須考慮國

28、際利率水平。此外，經(jīng)濟(jì)周期、平產(chǎn)生影響。成本、稅率、法律規(guī)定、國際協(xié)議甚至等都可能對利率水幾5簡種述有代表性的利率決定理論的基本內(nèi)容，并用圖加以說明。答：利率決定理論是利率理論的。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，利率的決定不僅受制于經(jīng)濟(jì)體系中的眾多，而且利率的變動將對整個經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響，利率的決定問題時，要充分重視各種變量的關(guān)系及整個經(jīng)濟(jì)的均衡。以利率決定理論的演變過程為主線，介紹古典學(xué)派、合學(xué)派的利率決定理論。、新古典學(xué)派和新古典綜（1）這一理論的特點是：以經(jīng)濟(jì)在競爭中能夠自動達(dá)到均衡為基礎(chǔ)，強調(diào)的是自然利率，即實物利率，并且認(rèn)為通過利率的自動調(diào)節(jié)能夠使經(jīng)濟(jì)趨于并最終達(dá)到充分就業(yè)狀態(tài)下的穩(wěn)定。對這一理論做出貢

29、獻(xiàn)的主要有克、等，尤是以對古典利率決定理論的形成和倡導(dǎo)起到了重要的作用。他：“利率只是現(xiàn)在財貨與將來財貨進(jìn)行交換時的一種貼水，有一部分是由（邊際欲求的導(dǎo)數(shù)）決定的，即現(xiàn)在財貨優(yōu)于將來財貨的邊際偏好。這種偏好叫做時問偏好，或者叫做人性不耐。決定利率的另一個主要部分是客觀，即投資機(jī)會”。古典學(xué)派強調(diào)實物經(jīng)濟(jì)對利率的影響，強調(diào)利率在經(jīng)濟(jì)中的調(diào)節(jié)作用，并從不同角度探討了利率水平是如何由資本的供求即儲蓄和投資所決定的。由于儲蓄與利率是正 數(shù)關(guān)dSdI系，即0，投資與利率呈反函數(shù)關(guān)系，即0，在坐標(biāo)上可用儲蓄曲線和投資曲線drdr表示，儲蓄曲線和投資曲線的交點決定利率水平，其圖示如下圖所示：（2）的利率決定

30、理論看到了古典學(xué)派利率決定理論的不足，即古典學(xué)派的利率決定理論強調(diào)了儲蓄和投資等實物對利率的決定作用，忽視了貨幣的影響。在其就業(yè)、利息和貨幣通論一書中對古典學(xué)派的利率決定理論提出了質(zhì)疑，并建立起了自己的貨幣利率理論。認(rèn)為，利息完全是一種貨幣現(xiàn)象，其數(shù)量的大小，即利率之高低應(yīng)由貨幣供求決定。貨幣是一種特殊形式的資產(chǎn)，是的真正代表。與債券、等其他金融資產(chǎn)相比，貨幣具有最小的風(fēng)險和最大的性。正是由于貨幣的這一特點，人們在選擇持有的形式時，對貨幣的性有一種偏好。進(jìn)一步認(rèn)為，由于貨幣供給量有限，人們要取得就是利息，是對人們在一定時間內(nèi)放棄持有貨幣的一貨幣就必須支付一定的這一種補償。由此得出結(jié)論 利率是由

31、貨幣數(shù)量和偏好這兩個所決定，即利率決定于貨幣的供求。他說：“利率乃是一種價格，使得公眾愿意用現(xiàn)金形式來持有之恰等于現(xiàn)有現(xiàn)金量?！?，利率由貨幣的供給和需求所決定，貨幣的供給基本上為一國的貨幣所控制，貨幣的需求則取決于人們對貨幣性的偏好，貨幣需求即性偏好，取決于交易、預(yù)防和投機(jī)。交易為利率的遞減函數(shù)，故貨幣需求可用下式利來率表的示遞：減和預(yù)防的貨幣需求為收人的遞增函數(shù)，投機(jī)的貨幣需求M=Ml+M2=L1（Y）+L2（r）利率便由貨幣供求均衡即 MS=MD=L1+L2 所決定。如下圖所示，橫軸和縱軸分別表示貨幣供求和利率，貨幣供給線為 MS，因由貨幣所決定，故表現(xiàn)為無彈性的一條垂直線。貨幣需求 L1

32、+L2 表現(xiàn)為一條向右下方傾斜的曲線，利率則由直線 MS 和 L1+L2 的交點所決定。（3）新古典學(xué)派的利率決定論新古典學(xué)派認(rèn)為，利率并不像所說的純粹是一種貨幣現(xiàn)象，利率并不是由貨幣的供求所決定，而是由可貸一個重要流派，它由新古典納綜合而形成。的供求所決定?？少J利率理論成為現(xiàn)代利率決定理論的首創(chuàng)，經(jīng)俄林等補充，并由勒根據(jù)可貸利率理論，可貸的供給來自儲蓄、信用和反窖藏?？少J的總供給（LS）為儲蓄（S）、信用（M）和反窖藏（DH）之和，即 LS =S+M+ DH?？少J的需求來自投資、反儲蓄和窖藏這三個方面?？少J的總需求（LD）為投資（I）、反儲蓄（DS）和窖藏（H）之和，即 LD =I+ DS+

33、H。由于可貸總供給與利率呈正函數(shù)關(guān)系，可貸總需求與利率呈反函數(shù)關(guān)系。如下圖所示，其中，L 表示總供給曲線，L，j 表示總需求曲線，利率則由兩曲線的交點（E）所決定，也就是說均衡利率取決于可貸場的均衡。的總供給和總需求的均衡，即實物市場和貨幣市可貸利率理論同樣也存在缺陷，主要是這一利率存在不確定性，原因是沒有考慮到國民收人變動對利率的影響。還有就是這一利率缺乏穩(wěn)定性，因為實物市場和有同時達(dá)到均衡時，二者的差額剛好相等只是偶然的或者是暫時的。4）新古典綜合學(xué)派的（利率決定論沒新古典綜合學(xué)派的在分析利率決定問題時綜合了和新古典學(xué)派的利率理論，并在分析中引入國民收入這一重要展了利率決定理論。，提出了

34、IS-LM 分析方法和模型，進(jìn)一步發(fā)在 IS-LM 分析中，利率和收入水平由商品市場和的相互作用所決定。IS 曲線表示商品市場的均衡，由儲蓄供給等于投資需求（即 S=I）情況下所有利率和收入的組合所。LM 曲線表示利率和收入的組合所的均衡，由貨幣供給等于貨幣需求（即 MS=MD）情況下所有。把 IS 曲線和 LM 曲線并入同一直角坐標(biāo)系后，如下圖所示，兩曲線的交點 E 所決定的利率及收入則是滿足兩個市場均衡條件的均衡利率和均衡收入。從理論上說，處于均衡點之外的任何利率和收入的組合，均會受到要求變動的壓力而向均衡點調(diào)整。6利率與儲蓄、投資的關(guān)系如何?利率對經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)功能表現(xiàn)在哪些方面?答：利率的

35、變動影響儲蓄與投資，利率本身是調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的一個重要杠桿。（1）利率與儲蓄。儲蓄有廣義和狹義之分。廣義的儲蓄可理解為收入減去消費，狹義的儲蓄是指居民儲蓄存款。利率的高低不僅影響儲蓄的總量，而且影響儲蓄的結(jié)構(gòu)。儲蓄是利率的增函數(shù)，較高的利率會促進(jìn)儲蓄總量的增加，特別是對儲蓄存款的促進(jìn)作用更加明顯。在其他條件不變的情況下，利率的提高會縮減即期消費，從而增加儲蓄。儲蓄因此通常有較大的利率彈性。但是，如果收入水平提高了，可能會出現(xiàn)利率水平提高后，儲蓄與消費同時增加的現(xiàn)象。利率對儲蓄結(jié)構(gòu)的影響，主要表現(xiàn)在影響儲蓄者是選擇金融資產(chǎn)儲蓄還是選擇實物儲蓄，是選擇存款還是選擇、債券等。（2）利率與投資。投資可分為實

36、質(zhì)性投資和的影響是不一樣的。投資。利率對實質(zhì)性投資和投資實質(zhì)性投資是指對生產(chǎn)流通領(lǐng)域進(jìn)行的投資活動，主要是指固定資產(chǎn)投資。實質(zhì)性投資與利率的高低有著密切的關(guān)系。一般理論認(rèn)為，低利率對實質(zhì)性投資有刺激作用，率則不利于投資規(guī)模的擴(kuò)大。低利率有利于實質(zhì)性投資，是因為在其他條件不變的情況下，低利率減少了企業(yè)生產(chǎn)成本中的利息支出，從而增加企業(yè)，使得企業(yè)更加有利可圖，于是刺激企業(yè)擴(kuò)大投資，擴(kuò)大生產(chǎn)。但低利率刺激投資有一定的條件限制，既要看利率是否受，還要看這個國家的供求狀況。在，由于投資需求旺盛，嚴(yán)重短缺，實行低利率政策，不但不會使實質(zhì)性投資增加，反而會造成一些不良。投資是指人們對金融的和持有。在正常的經(jīng)

37、濟(jì)情況下，利率與價格呈反方向變化，即當(dāng)市場利率上升時，會從市場，市場流出，價格會下跌；反之，當(dāng)市場利率下跌時，會地流向價格會上升。市場利率變化是影響證券行情的一個重要3）利率對經(jīng)濟(jì)的（調(diào)節(jié)功能。利率是一個重要的經(jīng)濟(jì)杠桿，對經(jīng)濟(jì)有著極其重要的調(diào)節(jié)作用。但在不同的圍家、不同的時期以及不同的利率管理體制下，利率功能發(fā)揮程度也不一樣。一般來說，利率既有對宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)功能，又有對微觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)功能；既有直接功能，又有間接功能；既有積極功能，也有消極功能。其具體表現(xiàn)在：籌集社會，合理配置資源。利率的存在及其發(fā)揮的作用，使分散在社會各階層的貨幣收入和再生產(chǎn)過程中暫時閑置的貨幣得以集中起來，轉(zhuǎn)化為信貸，增加

38、資本供給，滿足生產(chǎn)發(fā)展的需要，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展。另一方面，利率作為分配的標(biāo)準(zhǔn)，自發(fā)地引導(dǎo)流向利潤率較高的部門，實現(xiàn)社會資源的優(yōu)化配置?；蛘哒f，利率本身就是資源配置的一個重要標(biāo)準(zhǔn)，利率不僅決定投資量的大小，而且能將有限的配。資源作最優(yōu)分傳導(dǎo)貨幣政策，調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)周期。利率是聯(lián)系實物部門與金融部門的一個變量，是貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的主要樞紐。以市場利率作為聯(lián)結(jié)貨幣供應(yīng)量和社會生產(chǎn)的紐帶，是主義貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論的內(nèi)容。在貨幣政策的傳導(dǎo)中，利率是環(huán)節(jié)，通過貨幣供應(yīng)量的變動影響市場利率，再通過市場利率的變動影響投資，進(jìn)而影響出。利率的變動會引起成本和供給量及需求量的變動，從而產(chǎn)生調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)周期的效果。在資本的

39、邊際收益率一定時，投資量的大小決定于利率水平的高低。利率變動影響投資，并因乘數(shù)效果而引起國民總產(chǎn)值的變動。當(dāng)經(jīng)濟(jì)中發(fā)生通貨膨脹缺口（即投資需求超過儲蓄的情形）、處于景氣過熱狀況時，提率能抑制投資，消除通貨膨脹缺口。而經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)緊縮缺口（即儲蓄大于投資）、處于景氣狀況時，降低利率可以刺激投資，消除緊縮缺口。借助利率的變動，引致投資的變動和國民總產(chǎn)值變動，利率可以發(fā)揮調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)循環(huán)周期的功能。調(diào)節(jié)貨幣流通，保持物價穩(wěn)定。利率對貨幣流通的調(diào)節(jié)作用主要表現(xiàn)在：a存款利率的高低直接影響的存款規(guī)模，對實現(xiàn)社會力商品可供量的平衡有調(diào)節(jié)作用；b利率的高低直接影響的規(guī)模，決定貨幣供應(yīng)量，對幣值穩(wěn)定有重要影響；c利率

40、的高低直接影響企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營狀況，從而影響社會商品的供給總量和結(jié)構(gòu)，對貨幣流通正常與否有重要影響。利率作為一個經(jīng)濟(jì)杠桿，如果運用得好，可以起到穩(wěn)定物價、抑制通貨膨脹或通貨緊縮的作用。利率對通貨膨脹和通貨緊縮的抑制作用是通過以下途徑實現(xiàn)的：一是利率可以調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量。當(dāng)流通中的貨幣量超過貨幣需要量，出物價上漲時，調(diào)率可以抑制信貸需求，從而收縮信貸規(guī)模，減少貨幣供應(yīng)量，最終促使物價穩(wěn)定。反之，當(dāng)出現(xiàn)物價下降、通貨緊縮時，調(diào)低利率可以啟動消費，擴(kuò)大信貸需，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)逐步回升。二是利率可以調(diào)節(jié)社會總供給和總需求。調(diào)率可以使的會閑散以存款的方式集中到，這一方面推遲了力，減少了社會總需求；另一方面，得

41、以的，用來支持適銷對路的商品，增加有效供給 從而使會總供給和總需求趨于平衡，達(dá)到穩(wěn)定物價的目標(biāo)。在總需求不足的時候，通過調(diào)低利率擴(kuò)大需求，促進(jìn)社會供求平衡。促進(jìn)經(jīng)濟(jì)核算，平衡國際收支。適當(dāng)?shù)睦仕娇梢怨膭罹用袂趦€節(jié)約，促進(jìn)企業(yè)加強經(jīng)濟(jì)核算，將節(jié)約的存入，以取得的利息。對借款人來說，利息是借入資金所付出的代價，借入越，借款利率越高，借款人的利息負(fù)擔(dān)就越重。企業(yè)為了減輕其利息負(fù)擔(dān)，也必須加強經(jīng)濟(jì)核算，關(guān)心節(jié)約使用，周轉(zhuǎn)，提高經(jīng)營管理水平和使用效益。當(dāng)國際收支不平衡時，也可以通過利率杠桿來調(diào)節(jié)。當(dāng)國際收支逆差比較嚴(yán)重時，可以將本國的利率調(diào)到高于其他國家的程度，這樣一方面可以本國流向利率較高的其他國

42、家 另一方面還可以吸引流入本國。但是，當(dāng)國際收支逆差發(fā)生在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)時期，則不宜采調(diào)節(jié)利率水平的做法，而只能通過調(diào)整利率結(jié)構(gòu)來平衡國際收支。7國外利率化有哪些經(jīng)驗教訓(xùn)?我國利率市場化取得了哪些進(jìn)展?如何深化我國利率市場化?答：（1）國外利率化有哪些經(jīng)驗教訓(xùn)二十世紀(jì)六十年代，世界經(jīng)濟(jì)、金融形勢發(fā)生了很大變化，高通貨膨脹和種變化削弱了各國所實施的許多對貨幣與信貸的控制，金融機(jī)構(gòu)為逃避的種積極進(jìn)行金新，以利率化為主要內(nèi)容的金融化的浪潮從發(fā)達(dá)國家掀起，然后波及到、亞洲和非洲許多國家。發(fā)達(dá)國家的利率化的重要組成部分，都是由化。發(fā)達(dá)國家利率化的實踐來看，利率化是金融等金融機(jī)構(gòu)自發(fā)開始，都有一個過程，一般都采

43、取漸進(jìn)式的方式向前推進(jìn)。利率化，從而更加有利于化的最終結(jié)局是利率由市場決定，利率隨供求狀況的變化而變流向效益較好的行業(yè)、企業(yè)和產(chǎn)品，大大提高了的使用效益。的利率化。對來說，利率實施利率化是其推行金融所邁化使實際利率由負(fù)轉(zhuǎn)正 大大出的大膽的一步，也是的一步。改變了利率政策化。但是，的環(huán)境，加大了使用公開市場操作的分量，促進(jìn)了的金融利率化的實行并未顯著增加一國的投資水平，而且對經(jīng)濟(jì)增長也無顯著影響。相反，一些在實施利率化的前后幾年里經(jīng)濟(jì)增長率起伏波動很之一。不僅如此，實際利率過高幾乎是大，利率化有可能是導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的主要所有實施利率化的的突出問題，而且，實施利率化后出現(xiàn)金融的為數(shù)不少為了抑制金融，一些又重新全部或部分恢復(fù)了對利率的。（2）我國利率市場化取得的進(jìn)展通過多年的嘗試和努力，我國利率市場化已取得了相當(dāng)程度的進(jìn)展，利率的經(jīng)濟(jì)杠桿作用逐步得到加強。這主要表現(xiàn)在以下幾個方面：多次調(diào)整了存逐步放開了利率，較好地運用了利率這一貨幣政策工具。利率。利率的放開是從同業(yè)拆借市場開始的，繼間債券市場以利率招標(biāo)方式發(fā)效率，也降低了債券的而擴(kuò)大到間債券市場。1999 年 9 月成功實現(xiàn)國債在行。國債、政策性金融債利率市場化，既提高了債券的成本。逐步擴(kuò)大了金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行試點。利率的浮動范圍和幅度，存款利率浮動已開始外幣利率市場化有了很大進(jìn)展。逐步實現(xiàn)貼現(xiàn)利率和再貼現(xiàn)利率市場化。（