第十五章開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的宏觀經(jīng)濟(jì)模型

1、開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的宏觀經(jīng)濟(jì)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的宏觀經(jīng)濟(jì)教教 師師 ： 李李 苗苗一、外匯 由于各國(guó)都有自己獨(dú)立的貨幣制度和貨幣，一國(guó)貨幣不能由于各國(guó)都有自己獨(dú)立的貨幣制度和貨幣，一國(guó)貨幣不能在另一國(guó)流通，從而國(guó)與國(guó)之間的債權(quán)和債務(wù)在清償時(shí)，在另一國(guó)流通，從而國(guó)與國(guó)之間的債權(quán)和債務(wù)在清償時(shí)，需要進(jìn)行本外幣的兌換。外匯的含義：需要進(jìn)行本外幣的兌換。外匯的含義：動(dòng)態(tài)：國(guó)際匯兌動(dòng)態(tài)：國(guó)際匯兌靜態(tài)靜態(tài)廣義：外幣資產(chǎn)，包括廣義：外幣資產(chǎn)，包括外國(guó)貨幣、外幣有價(jià)外國(guó)貨幣、外幣有價(jià)證券、外幣支付憑證、其他外匯資金證券、外幣支付憑證、其他外匯資金狹義：以外幣表示的、可直接用于國(guó)際結(jié)算狹義：以外幣表示的、可直接用于國(guó)際結(jié)算的支

2、付手段的支付手段二、匯率v概念：一國(guó)貨幣折算成另一國(guó)的貨幣的比率概念：一國(guó)貨幣折算成另一國(guó)的貨幣的比率v匯率的標(biāo)價(jià)方法匯率的標(biāo)價(jià)方法折算兩種貨幣的兌換比率，首先要確定以哪一國(guó)折算兩種貨幣的兌換比率，首先要確定以哪一國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，是以本國(guó)貨幣表示外國(guó)貨幣的價(jià)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，是以本國(guó)貨幣表示外國(guó)貨幣的價(jià)格，還是以外國(guó)貨幣表示本國(guó)貨幣的價(jià)格。常見(jiàn)格，還是以外國(guó)貨幣表示本國(guó)貨幣的價(jià)格。常見(jiàn)的匯率標(biāo)價(jià)方法有的匯率標(biāo)價(jià)方法有直接標(biāo)價(jià)法直接標(biāo)價(jià)法、間接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法。 1.1.直接標(biāo)價(jià)法直接標(biāo)價(jià)法直接標(biāo)價(jià)法（直接標(biāo)價(jià)法（Direct Quotation System）：以一定單：以一定單位（位（1 1個(gè)或

3、個(gè)或100100、1000010000等）的外國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折等）的外國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折成若干數(shù)量的本國(guó)貨幣來(lái)表示匯率的方法。在直接成若干數(shù)量的本國(guó)貨幣來(lái)表示匯率的方法。在直接標(biāo)價(jià)法下，本國(guó)貨幣如同貨幣，外國(guó)貨幣如同商品。標(biāo)價(jià)法下，本國(guó)貨幣如同貨幣，外國(guó)貨幣如同商品。在直接標(biāo)價(jià)法下，一定單位的外國(guó)貨幣折算的本國(guó)在直接標(biāo)價(jià)法下，一定單位的外國(guó)貨幣折算的本國(guó)貨幣的數(shù)額增大，說(shuō)明外國(guó)貨幣幣值上升，或本國(guó)貨幣的數(shù)額增大，說(shuō)明外國(guó)貨幣幣值上升，或本國(guó)貨幣幣值下降，稱為外幣升值（貨幣幣值下降，稱為外幣升值（Appreciation），），或或稱本幣貶值（稱本幣貶值（Depreciation）。）。1.1

4、.直接標(biāo)價(jià)法（續(xù)）直接標(biāo)價(jià)法（續(xù)） 例如，我國(guó)人民幣市場(chǎng)匯率為：例如，我國(guó)人民幣市場(chǎng)匯率為： 月初：月初：USD1=CNY 6.0925USD1=CNY 6.0925 月末：月末：USD1=CNY 6.1042USD1=CNY 6.1042 說(shuō)明美元幣值上升，人民幣幣值下跌。說(shuō)明美元幣值上升，人民幣幣值下跌。 2.2.間接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法（Indirect Quotation System）：以一：以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干數(shù)額的外定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干數(shù)額的外國(guó)貨幣來(lái)表示匯率的方法。在間接標(biāo)價(jià)法下，本國(guó)貨幣來(lái)表示匯率的方法。在間接標(biāo)價(jià)法下，本國(guó)貨幣

5、如同商品，外國(guó)貨幣如同貨幣。國(guó)貨幣如同商品，外國(guó)貨幣如同貨幣。在間接標(biāo)價(jià)法下，一定單位的本國(guó)貨幣折算的外在間接標(biāo)價(jià)法下，一定單位的本國(guó)貨幣折算的外國(guó)貨幣數(shù)量增多，稱為外幣貶值，或本幣升值。國(guó)貨幣數(shù)量增多，稱為外幣貶值，或本幣升值。2.2.間接標(biāo)價(jià)法（續(xù)）間接標(biāo)價(jià)法（續(xù)）例如，倫敦外匯市場(chǎng)匯率為：例如，倫敦外匯市場(chǎng)匯率為： 月初：月初：GBP1=USD 1.8115GBP1=USD 1.8115 月末：月末：GBP1=USD 1.8010GBP1=USD 1.8010 說(shuō)明美元匯率上升，英鎊匯率下跌。說(shuō)明美元匯率上升，英鎊匯率下跌。 實(shí)際生活中，人們所提到的實(shí)際生活中，人們所提到的“匯率匯率”一

6、般指的是一般指的是名義匯率名義匯率，即兩個(gè)國(guó)家通貨的相對(duì)價(jià)格。并未考，即兩個(gè)國(guó)家通貨的相對(duì)價(jià)格。并未考慮兩個(gè)國(guó)家價(jià)格水平的情況。慮兩個(gè)國(guó)家價(jià)格水平的情況。 本章中，用本章中，用e表示名義匯率；表示名義匯率； e用用間接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法來(lái)加以表示，即來(lái)加以表示，即e是本幣的外幣價(jià)是本幣的外幣價(jià)格格。三、匯率制度三、匯率制度（一）固定匯率制（一）固定匯率制 1.1.解釋：一國(guó)貨幣與他國(guó)貨幣的匯率基本固定，僅限于在一解釋：一國(guó)貨幣與他國(guó)貨幣的匯率基本固定，僅限于在一定幅度之內(nèi)波動(dòng)。定幅度之內(nèi)波動(dòng)。 西方各國(guó)在西方各國(guó)在2020世紀(jì)七十年代之前實(shí)行固定匯率制度，尤其是世紀(jì)七十年代之前實(shí)行固定匯率制度，

7、尤其是在布雷頓森林體系下實(shí)施的以美元為中心的固定匯率制度。在布雷頓森林體系下實(shí)施的以美元為中心的固定匯率制度。當(dāng)代固定匯率制都是采取固定本幣與某一種或某幾種外幣的當(dāng)代固定匯率制都是采取固定本幣與某一種或某幾種外幣的匯率的辦法，又稱釘住匯率制匯率的辦法，又稱釘住匯率制，即與釘住對(duì)象貨幣保持固定即與釘住對(duì)象貨幣保持固定匯率，對(duì)其它貨幣則與對(duì)象貨幣一齊浮動(dòng)。匯率，對(duì)其它貨幣則與對(duì)象貨幣一齊浮動(dòng)。 2.2.特點(diǎn)：便于進(jìn)行進(jìn)出口成本核算特點(diǎn)：便于進(jìn)行進(jìn)出口成本核算（二）浮動(dòng)匯率制（二）浮動(dòng)匯率制1.1.解釋：匯率由外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系自發(fā)決定，不由一國(guó)中解釋：匯率由外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系自發(fā)決定，不由一國(guó)中央

8、銀行進(jìn)行官方規(guī)定。央銀行進(jìn)行官方規(guī)定。2.2.分類(lèi)分類(lèi)自由浮動(dòng)（清潔浮動(dòng)，自由浮動(dòng)（清潔浮動(dòng)，clean float; free float）中央銀行不）中央銀行不僅不規(guī)定官方匯率，而且不對(duì)匯市采取任何干預(yù)措施。僅不規(guī)定官方匯率，而且不對(duì)匯市采取任何干預(yù)措施。管理浮動(dòng)（骯臟浮動(dòng)，管理浮動(dòng)（骯臟浮動(dòng)，dirty float; managed float）中央銀）中央銀行對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行一定程度的干預(yù)，通過(guò)參與購(gòu)入和出售行對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行一定程度的干預(yù)，通過(guò)參與購(gòu)入和出售外匯影響匯率，試圖使一定時(shí)期內(nèi)匯價(jià)在有限程度內(nèi)波動(dòng)。外匯影響匯率，試圖使一定時(shí)期內(nèi)匯價(jià)在有限程度內(nèi)波動(dòng)。四、自由浮動(dòng)制度下匯率的決定

9、四、自由浮動(dòng)制度下匯率的決定v 匯率決定的供求分析匯率決定的供求分析: : 如同商品價(jià)格由商品市場(chǎng)的供求關(guān)系決定一樣，匯率取如同商品價(jià)格由商品市場(chǎng)的供求關(guān)系決定一樣，匯率取決于外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系。決于外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系。v 人們需要外匯的動(dòng)機(jī)：人們需要外匯的動(dòng)機(jī)：購(gòu)買(mǎi)國(guó)外商品購(gòu)買(mǎi)國(guó)外商品投資投資投機(jī)投機(jī) 簡(jiǎn)而言之，對(duì)本幣的需簡(jiǎn)而言之，對(duì)本幣的需求意味著對(duì)外幣的供給，求意味著對(duì)外幣的供給，對(duì)本幣的供給則意味著對(duì)本幣的供給則意味著對(duì)外幣的需求。對(duì)外幣的需求。匯率匯率J JeEURO/CNYEURO/CNY五、固定匯率制度的運(yùn)行五、固定匯率制度的運(yùn)行 在固定匯率制下，一國(guó)中央銀行隨時(shí)準(zhǔn)備按事先承諾的

10、價(jià)在固定匯率制下，一國(guó)中央銀行隨時(shí)準(zhǔn)備按事先承諾的價(jià)格從事本幣與外幣的買(mǎi)賣(mài)。因此，需要持有一定數(shù)量的本格從事本幣與外幣的買(mǎi)賣(mài)。因此，需要持有一定數(shù)量的本幣儲(chǔ)備與外幣儲(chǔ)備。幣儲(chǔ)備與外幣儲(chǔ)備。 一般而言固定匯率制的運(yùn)行會(huì)影響一國(guó)貨幣供給。一般而言固定匯率制的運(yùn)行會(huì)影響一國(guó)貨幣供給。 例如，以美國(guó)為例，假定美聯(lián)儲(chǔ)宣布它將把匯率固定在例如，以美國(guó)為例，假定美聯(lián)儲(chǔ)宣布它將把匯率固定在1 1美元兌換美元兌換100100日元，但由于某種原因，外匯市場(chǎng)均衡匯率日元，但由于某種原因，外匯市場(chǎng)均衡匯率是是1 1美元兌換美元兌換150150日元。此時(shí)，市場(chǎng)套利者會(huì)在外匯市場(chǎng)上日元。此時(shí)，市場(chǎng)套利者會(huì)在外匯市場(chǎng)上用美

11、元買(mǎi)進(jìn)日元，然后再將買(mǎi)進(jìn)的日元賣(mài)給美聯(lián)儲(chǔ)以獲利。用美元買(mǎi)進(jìn)日元，然后再將買(mǎi)進(jìn)的日元賣(mài)給美聯(lián)儲(chǔ)以獲利。當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)從套利者手中購(gòu)買(mǎi)這些日元時(shí)，向他們支付的美當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)從套利者手中購(gòu)買(mǎi)這些日元時(shí)，向他們支付的美元自動(dòng)增加了美元的貨幣供給，直到均衡匯率降到美聯(lián)儲(chǔ)元自動(dòng)增加了美元的貨幣供給，直到均衡匯率降到美聯(lián)儲(chǔ)所宣布的水平。所宣布的水平。六、實(shí)際匯率六、實(shí)際匯率（1 1）名義匯率）名義匯率: :未考慮價(jià)格因素的匯率未考慮價(jià)格因素的匯率（2 2）實(shí)際匯率）實(shí)際匯率實(shí)際匯率上升實(shí)際匯率上升，在采用間接標(biāo)價(jià)法時(shí)，意味著國(guó)內(nèi)價(jià)，在采用間接標(biāo)價(jià)法時(shí)，意味著國(guó)內(nèi)價(jià)格水平格水平P上升或者國(guó)外價(jià)格上升或者國(guó)外價(jià)格Pf下降

12、，國(guó)外商品變得便下降，國(guó)外商品變得便宜，外國(guó)人和本國(guó)人對(duì)外國(guó)商品的需求增加，宜，外國(guó)人和本國(guó)人對(duì)外國(guó)商品的需求增加，本國(guó)產(chǎn)本國(guó)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力下降品競(jìng)爭(zhēng)力下降。fPPe 七、凈出口函數(shù)七、凈出口函數(shù)v 在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中，在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中，匯率匯率和和國(guó)內(nèi)收入水平國(guó)內(nèi)收入水平是影響凈出口的兩個(gè)是影響凈出口的兩個(gè)最重要的因素。最重要的因素。（一）實(shí)際匯率與進(jìn)出口的關(guān)系文字表述（一）實(shí)際匯率與進(jìn)出口的關(guān)系文字表述實(shí)際匯率上升，本國(guó)商品相對(duì)昂貴，本國(guó)出口減少、進(jìn)口實(shí)際匯率上升，本國(guó)商品相對(duì)昂貴，本國(guó)出口減少、進(jìn)口增加。實(shí)際匯率下降，外國(guó)商品相對(duì)昂貴，出口增加、進(jìn)增加。實(shí)際匯率下降，外國(guó)商品相對(duì)昂貴，出口增加、進(jìn)

13、口減少?？跍p少。匯率與出口為反向關(guān)系，與匯率與出口為反向關(guān)系，與進(jìn)口進(jìn)口為正向關(guān)系。為正向關(guān)系。（二）公式：凈出口（二）公式：凈出口nx與實(shí)際匯率呈反向變動(dòng)關(guān)系。與實(shí)際匯率呈反向變動(dòng)關(guān)系。fPePnyanyanx 為了強(qiáng)調(diào)實(shí)際匯率對(duì)為了強(qiáng)調(diào)實(shí)際匯率對(duì)凈出口的影響，常將其簡(jiǎn)凈出口的影響，常將其簡(jiǎn)單地寫(xiě)作：?jiǎn)蔚貙?xiě)作：)(nxnx nxnx()八、蒙代爾-弗萊明模型 蒙代爾蒙代爾弗萊明模型建立于弗萊明模型建立于20世紀(jì)世紀(jì)60年代。由羅伯特年代。由羅伯特蒙代爾（蒙代爾（Robert A.Mundell）和馬修斯）和馬修斯弗萊明（弗萊明（Marcus Fleming）各自所作的工作結(jié)合而成。蒙代爾在其

14、）各自所作的工作結(jié)合而成。蒙代爾在其1968年的年的國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)一書(shū)中將傳統(tǒng)的一書(shū)中將傳統(tǒng)的ISLM模型推廣到了開(kāi)放模型推廣到了開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下。弗萊明則在其經(jīng)濟(jì)條件下。弗萊明則在其1962年為世界銀行所作的工作年為世界銀行所作的工作報(bào)告中分析了財(cái)政政策和貨幣政策在固定匯率和浮動(dòng)匯率報(bào)告中分析了財(cái)政政策和貨幣政策在固定匯率和浮動(dòng)匯率下的作用。下的作用。 與與ISLM模型一樣，蒙代爾模型一樣，蒙代爾弗萊明模型假定條件：弗萊明模型假定條件：1 1、價(jià)格在短期內(nèi)是不變的，經(jīng)濟(jì)中的產(chǎn)出完全由有效需求決定。、價(jià)格在短期內(nèi)是不變的，經(jīng)濟(jì)中的產(chǎn)出完全由有效需求決定。2 2、貨幣是非中性的，即人們持有貨

15、幣不僅有交易性動(dòng)機(jī)，而且還有預(yù)、貨幣是非中性的，即人們持有貨幣不僅有交易性動(dòng)機(jī)，而且還有預(yù)防性和投機(jī)性的動(dòng)機(jī)。因此，貨幣需求不僅與收入相關(guān)，而且與實(shí)際利防性和投機(jī)性的動(dòng)機(jī)。因此，貨幣需求不僅與收入相關(guān)，而且與實(shí)際利率負(fù)相關(guān)。率負(fù)相關(guān)。 兩個(gè)模型的主要差異在于，兩個(gè)模型的主要差異在于，IS-LM模型假設(shè)一個(gè)封閉經(jīng)濟(jì)，蒙代爾模型假設(shè)一個(gè)封閉經(jīng)濟(jì)，蒙代爾- -弗萊明模型假設(shè)一個(gè)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)。弗萊明模型假設(shè)一個(gè)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)。 蒙代爾蒙代爾- -弗萊明模型的一個(gè)關(guān)鍵假設(shè)是：所考察的經(jīng)濟(jì)是資本能夠弗萊明模型的一個(gè)關(guān)鍵假設(shè)是：所考察的經(jīng)濟(jì)是資本能夠完全流動(dòng)的小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)。完全流動(dòng)的小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)?！靶⌒托⌒汀笔侵杆?/p>

16、察的經(jīng)濟(jì)只是世界市是指所考察的經(jīng)濟(jì)只是世界市場(chǎng)的一小部分，從而其本身對(duì)世界某些方面，特別是對(duì)利率的影響微不場(chǎng)的一小部分，從而其本身對(duì)世界某些方面，特別是對(duì)利率的影響微不足道；足道；“資本完全流動(dòng)資本完全流動(dòng)”是指該國(guó)居民可以完全進(jìn)入世界金融市場(chǎng)，特是指該國(guó)居民可以完全進(jìn)入世界金融市場(chǎng)，特別是該國(guó)政府并不阻止國(guó)際借貸。別是該國(guó)政府并不阻止國(guó)際借貸。 因此，國(guó)內(nèi)的利率因此，國(guó)內(nèi)的利率r與世界市場(chǎng)上的利率與世界市場(chǎng)上的利率rw是一致的，是一致的，r=rw。 開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的IS曲線曲線 產(chǎn)品市場(chǎng)可以用下式表示：產(chǎn)品市場(chǎng)可以用下式表示： 即，總收入即，總收入y是消費(fèi)是消費(fèi)c、投資、投資i、政府購(gòu)買(mǎi)

17、、政府購(gòu)買(mǎi)g和和凈出口凈出口nx之和。消費(fèi)之和。消費(fèi)c正向取決于可支配收入正向取決于可支配收入y，投資投資i反向取決于利率反向取決于利率r，凈出口反向取決于匯，凈出口反向取決于匯率率。)()()(nxgriycy 一方面，蒙代爾一方面，蒙代爾- -弗萊明模型假設(shè)國(guó)內(nèi)物價(jià)水平和國(guó)外物弗萊明模型假設(shè)國(guó)內(nèi)物價(jià)水平和國(guó)外物價(jià)水平都是固定的，因此，實(shí)際匯率與名義匯率是同比價(jià)水平都是固定的，因此，實(shí)際匯率與名義匯率是同比例的，則可以將例的，則可以將nx()換為換為nx(e)。 另一方面，可以通過(guò)使用完全資本流動(dòng)的假設(shè)對(duì)利率加另一方面，可以通過(guò)使用完全資本流動(dòng)的假設(shè)對(duì)利率加以簡(jiǎn)化，令以簡(jiǎn)化，令r=rw。 則

18、可得：則可得：將其稱之為將其稱之為IS*曲線方程式。曲線方程式。)()()(enxgriycyw IS*曲線曲線之所以向右下傾斜，之所以向右下傾斜，是由于較高的匯率減少了凈出是由于較高的匯率減少了凈出口，從而又減少了收入?？?，從而又減少了收入。IS*曲線概括了匯率曲線概括了匯率e和收入之間和收入之間的關(guān)系。的關(guān)系。E0yy1y2AB) 45E2E1(b) 支出曲線y=E(a) 凈出口e0e2e1nx(e2)ABnxnx(e1)(c) IS* 曲線e0e2e1y2AByy1I S* 凈出口 nx 是名義匯率的減函數(shù) 凈出口 減少，支出曲線向下移動(dòng)導(dǎo)致產(chǎn)出減少 所以，產(chǎn)品市場(chǎng)上，產(chǎn)出和名義匯率負(fù)相

19、關(guān)，IS*曲線向右下方傾斜貨幣市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)與LM*曲線曲線),(yrLPM 蒙代爾蒙代爾- -弗萊明模型用于弗萊明模型用于IS-LM模型相似的一個(gè)方程式來(lái)代表貨模型相似的一個(gè)方程式來(lái)代表貨幣市場(chǎng)：幣市場(chǎng)：該方程說(shuō)明，實(shí)際貨幣供給該方程說(shuō)明，實(shí)際貨幣供給M/P等于貨幣需求等于貨幣需求L(r,y)。加入國(guó)內(nèi)利率等于世界利率的假設(shè)，即加入國(guó)內(nèi)利率等于世界利率的假設(shè)，即r=rw：),(yrLPMw將其稱之為將其稱之為L(zhǎng)M*曲線方程式。曲線方程式。利率利率r匯率匯率eLMLM*收入，產(chǎn)出收入，產(chǎn)出 y收入，產(chǎn)出收入，產(chǎn)出 yr=rw（a）LM曲線曲線（b）LM*曲線曲線 LM*曲線之所以為曲線之所以為

20、垂線是因?yàn)閰R率并沒(méi)有垂線是因?yàn)閰R率并沒(méi)有進(jìn)入進(jìn)入LM*方程。給定世方程。給定世界利率界利率rw，無(wú)論匯率如，無(wú)論匯率如何，何，LM*方程式?jīng)Q定了方程式?jīng)Q定了總收入。總收入。 右圖表現(xiàn)了右圖表現(xiàn)了LM*是是如何來(lái)自世界利率和如何來(lái)自世界利率和LM曲線的。曲線的。蒙代爾蒙代爾- -弗萊明模型弗萊明模型eLM*0ye*IS*蒙代爾弗萊明模型),()()()(yrLPMenxgriycyww九、蒙代爾九、蒙代爾- -弗萊明模型的應(yīng)用弗萊明模型的應(yīng)用 在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中，蒙代爾在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中，蒙代爾- -弗萊明模型最重弗萊明模型最重要的應(yīng)用是，在該模型的假定下，考察在要的應(yīng)用是，在該模型的假定下，考察在不同

21、的匯率制度下，經(jīng)濟(jì)的總收入和匯率不同的匯率制度下，經(jīng)濟(jì)的總收入和匯率會(huì)對(duì)不同的政策變動(dòng)作出什么反應(yīng)。會(huì)對(duì)不同的政策變動(dòng)作出什么反應(yīng)。 該模型被描述為該模型被描述為“研究開(kāi)放經(jīng)濟(jì)財(cái)政政策研究開(kāi)放經(jīng)濟(jì)財(cái)政政策和貨幣政策的主導(dǎo)政策范式和貨幣政策的主導(dǎo)政策范式”。1.財(cái)政政策財(cái)政政策 假設(shè)政府為了刺激國(guó)內(nèi)需求，采取了增加政府支出或減稅的政策。擴(kuò)假設(shè)政府為了刺激國(guó)內(nèi)需求，采取了增加政府支出或減稅的政策。擴(kuò)張性的財(cái)政政策將導(dǎo)致張性的財(cái)政政策將導(dǎo)致IS*曲線向外移動(dòng)。結(jié)果會(huì)使得匯率上升，而產(chǎn)出并曲線向外移動(dòng)。結(jié)果會(huì)使得匯率上升，而產(chǎn)出并不增加。不增加。 在采取浮動(dòng)匯率制的小國(guó)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)在采取浮動(dòng)匯率制的小國(guó)開(kāi)

22、放經(jīng)濟(jì)中，旨在刺激需求的財(cái)政擴(kuò)張并不能導(dǎo)中，旨在刺激需求的財(cái)政擴(kuò)張并不能導(dǎo)致產(chǎn)出的增加和收入的上升。致產(chǎn)出的增加和收入的上升。這一結(jié)論這一結(jié)論與對(duì)封閉經(jīng)濟(jì)所作的分析結(jié)果有所不同。與對(duì)封閉經(jīng)濟(jì)所作的分析結(jié)果有所不同。在封閉經(jīng)濟(jì)中，擴(kuò)張性的財(cái)政政策將會(huì)在封閉經(jīng)濟(jì)中，擴(kuò)張性的財(cái)政政策將會(huì)導(dǎo)致利率的上升和收入的增加。造成這導(dǎo)致利率的上升和收入的增加。造成這一不同結(jié)果的原因在于：在小國(guó)開(kāi)放經(jīng)一不同結(jié)果的原因在于：在小國(guó)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下，財(cái)政擴(kuò)張政策并不會(huì)像在封閉經(jīng)濟(jì)下，財(cái)政擴(kuò)張政策并不會(huì)像在封閉經(jīng)濟(jì)中那樣引起利率的上升，而是引起本濟(jì)中那樣引起利率的上升，而是引起本國(guó)貨幣匯率的上升。國(guó)貨幣匯率的上升。匯率上升導(dǎo)

23、致的本匯率上升導(dǎo)致的本國(guó)凈出口的下降，恰好抵消了財(cái)政擴(kuò)張國(guó)凈出口的下降，恰好抵消了財(cái)政擴(kuò)張政策所創(chuàng)造的需求。政策所創(chuàng)造的需求。IS*1IS*2 浮動(dòng)匯率制度下的財(cái)政擴(kuò)張e0e2e1E1yy*E1*LM* 財(cái)政擴(kuò)張：IS*1IS*2；e1e2；產(chǎn)出水平不變。實(shí)質(zhì)是：匯率上升導(dǎo)致凈出口下降的部分，正好被財(cái)政擴(kuò)張的需求導(dǎo)致收入增加的部分所抵消。（一）浮動(dòng)匯率制下的政策效果（一）浮動(dòng)匯率制下的政策效果y1E2如果匯如果匯率不變率不變E3y2為什么凈出口減少如何之大，以至于使財(cái)政政策完全無(wú)力影響收入？為什么凈出口減少如何之大，以至于使財(cái)政政策完全無(wú)力影響收入？ 考慮貨幣市場(chǎng)的方程式：考慮貨幣市場(chǎng)的方程式

24、： 在封閉經(jīng)濟(jì)及開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中，實(shí)際貨幣供給在封閉經(jīng)濟(jì)及開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中，實(shí)際貨幣供給M/P被中央銀行固定并被中央銀行固定并存在黏性價(jià)格假設(shè)。存在黏性價(jià)格假設(shè)。 在一個(gè)封閉經(jīng)濟(jì)中，財(cái)政擴(kuò)張會(huì)使得利率上升，從而使得收入增在一個(gè)封閉經(jīng)濟(jì)中，財(cái)政擴(kuò)張會(huì)使得利率上升，從而使得收入增加。但在一個(gè)小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中，加。但在一個(gè)小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中，r固定在固定在rw，因此可以滿足這個(gè)方程，因此可以滿足這個(gè)方程的收入水平只有一個(gè)，當(dāng)財(cái)政擴(kuò)張時(shí)，這一收入必須保持不變。因而，的收入水平只有一個(gè)，當(dāng)財(cái)政擴(kuò)張時(shí)，這一收入必須保持不變。因而，當(dāng)政府增加支出或減稅時(shí)，匯率的上升和凈出口的減少必然會(huì)大到足當(dāng)政府增加支出或減稅時(shí)，匯率的上升

25、和凈出口的減少必然會(huì)大到足以完全抵消政策對(duì)收入的影響。以完全抵消政策對(duì)收入的影響。),(yrLPMw2.貨幣政策貨幣政策 擴(kuò)張性的貨幣政策意味著中央銀行將增加貨幣供給。貨擴(kuò)張性的貨幣政策意味著中央銀行將增加貨幣供給。貨幣供給的增加將導(dǎo)致幣供給的增加將導(dǎo)致LM*曲線右移，這將使名義匯率下降，收曲線右移，這將使名義匯率下降，收入增加。入增加。LM*曲線由曲線由LM*1右移至右移至LM*2，均衡匯率水平由，均衡匯率水平由e1降降至至e2，而產(chǎn)出則由，而產(chǎn)出則由y1升為升為y2。IS*E1E2LM*2 浮動(dòng)匯率制度下的貨幣擴(kuò)張e0e2e1yy1LM*1y2實(shí)質(zhì)：實(shí)質(zhì)：（1 1）貨幣供給增加）貨幣供給增

26、加本國(guó)利率下降本國(guó)利率下降資本外流（阻止利率下降）資本外流（阻止利率下降）（2 2）外匯市場(chǎng)上本幣供給增加，本幣）外匯市場(chǎng)上本幣供給增加，本幣貶值，凈出口增加，產(chǎn)出增加。貶值，凈出口增加，產(chǎn)出增加。 雖然這一結(jié)論與我們?cè)诜治龇忾]經(jīng)濟(jì)時(shí)得到的結(jié)論是一致的，但是兩雖然這一結(jié)論與我們?cè)诜治龇忾]經(jīng)濟(jì)時(shí)得到的結(jié)論是一致的，但是兩者的傳導(dǎo)機(jī)制不同。者的傳導(dǎo)機(jī)制不同。 在在封閉經(jīng)濟(jì)封閉經(jīng)濟(jì)中中，貨幣供給的擴(kuò)張?jiān)黾恿丝少J資金的供給，從而導(dǎo)致實(shí)，貨幣供給的擴(kuò)張?jiān)黾恿丝少J資金的供給，從而導(dǎo)致實(shí)際利率的下降；實(shí)際利率的下降又刺激了對(duì)投資的需求增加，從而導(dǎo)致產(chǎn)際利率的下降；實(shí)際利率的下降又刺激了對(duì)投資的需求增加，從而

27、導(dǎo)致產(chǎn)出增加。出增加。 在在小國(guó)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)小國(guó)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中，利率由世界資本市場(chǎng)均衡利率中，利率由世界資本市場(chǎng)均衡利率rw給定，不受本國(guó)給定，不受本國(guó)貨幣供給的影響。當(dāng)貨幣供給的增加使得本國(guó)利率面臨下降的壓力時(shí)，本貨幣供給的影響。當(dāng)貨幣供給的增加使得本國(guó)利率面臨下降的壓力時(shí)，本國(guó)投資者將向國(guó)外資金市場(chǎng)供給資金，這種向國(guó)外的資金流動(dòng)會(huì)阻止本國(guó)國(guó)投資者將向國(guó)外資金市場(chǎng)供給資金，這種向國(guó)外的資金流動(dòng)會(huì)阻止本國(guó)利率下降。同時(shí)，對(duì)外資金流動(dòng)會(huì)增加外匯市場(chǎng)上對(duì)本幣的供給和對(duì)外幣利率下降。同時(shí)，對(duì)外資金流動(dòng)會(huì)增加外匯市場(chǎng)上對(duì)本幣的供給和對(duì)外幣的需求，將使得名義匯率下降，本國(guó)貨幣貶值。本幣的貶值將使進(jìn)口商品的需求，

28、將使得名義匯率下降，本國(guó)貨幣貶值。本幣的貶值將使進(jìn)口商品價(jià)格相對(duì)上升，而出口商品價(jià)格相對(duì)下降，于是本國(guó)的凈出口將增加，從價(jià)格相對(duì)上升，而出口商品價(jià)格相對(duì)下降，于是本國(guó)的凈出口將增加，從而導(dǎo)致產(chǎn)出的增加。而導(dǎo)致產(chǎn)出的增加。 運(yùn)用相同的邏輯，我們可以推出，緊縮性貨幣政策將導(dǎo)致名義匯率上升，凈出口下降，以及產(chǎn)出的減少。1.財(cái)政政策財(cái)政政策 固定匯率制下的政策效果與浮動(dòng)固定匯率制下的政策效果與浮動(dòng)匯率制下有很大差別。匯率制下有很大差別。首先，來(lái)考察首先，來(lái)考察固定匯率下的財(cái)政政策。固定匯率下的財(cái)政政策。當(dāng)政府實(shí)行當(dāng)政府實(shí)行擴(kuò)張財(cái)政政策時(shí)，政府支出的增加或擴(kuò)張財(cái)政政策時(shí)，政府支出的增加或稅收的減少都會(huì)引

29、起總需求的擴(kuò)張，稅收的減少都會(huì)引起總需求的擴(kuò)張，IS*曲線向右平移。將會(huì)使名義匯率面曲線向右平移。將會(huì)使名義匯率面臨上升壓力，于是中央銀行將會(huì)在外臨上升壓力，于是中央銀行將會(huì)在外匯市場(chǎng)上拋出本幣，購(gòu)入外幣。中央?yún)R市場(chǎng)上拋出本幣，購(gòu)入外幣。中央銀行穩(wěn)定匯率的行動(dòng)將使貨幣供給增銀行穩(wěn)定匯率的行動(dòng)將使貨幣供給增加，即加，即LM*曲線向右移動(dòng)，直到使得曲線向右移動(dòng)，直到使得均衡的匯率水平穩(wěn)定在所固定的水平均衡的匯率水平穩(wěn)定在所固定的水平上。上。因此，在固定匯率制度下，擴(kuò)張因此，在固定匯率制度下，擴(kuò)張性財(cái)政政策將使小國(guó)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)出性財(cái)政政策將使小國(guó)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)出增加。增加。y2LM*2 固定匯率制度下

30、的財(cái)政擴(kuò)張e0固定匯率yy1LM*1IS*1E1IS*2E2 緊縮性的財(cái)政政策則會(huì)得到相反的結(jié)果。財(cái)政緊縮將使緊縮性的財(cái)政政策則會(huì)得到相反的結(jié)果。財(cái)政緊縮將使IS*曲線左移，匯率將面臨下降的壓力。這時(shí)為了維持固定曲線左移，匯率將面臨下降的壓力。這時(shí)為了維持固定匯率，中央銀行將在外匯市場(chǎng)上拋售外幣，買(mǎi)入本幣，于匯率，中央銀行將在外匯市場(chǎng)上拋售外幣，買(mǎi)入本幣，于是是LM*曲線會(huì)自動(dòng)向左移動(dòng)，直到匯率穩(wěn)定在所固定的水曲線會(huì)自動(dòng)向左移動(dòng)，直到匯率穩(wěn)定在所固定的水平上。因此，緊縮性財(cái)政政策將導(dǎo)致產(chǎn)出減少。平上。因此，緊縮性財(cái)政政策將導(dǎo)致產(chǎn)出減少。 由于在固定匯率下中央銀行的貨幣供給將完全服從于穩(wěn)由于在固

31、定匯率下中央銀行的貨幣供給將完全服從于穩(wěn)定匯率的目標(biāo)，因此財(cái)政政策所引起的本幣升值或貶值的定匯率的目標(biāo)，因此財(cái)政政策所引起的本幣升值或貶值的壓力將使得貨幣供給自動(dòng)發(fā)生相應(yīng)變化，財(cái)政擴(kuò)張將使貨壓力將使得貨幣供給自動(dòng)發(fā)生相應(yīng)變化，財(cái)政擴(kuò)張將使貨幣自動(dòng)擴(kuò)張，財(cái)政緊縮將使貨幣自動(dòng)緊縮。幣自動(dòng)擴(kuò)張，財(cái)政緊縮將使貨幣自動(dòng)緊縮。 2.貨幣政策貨幣政策 在固定匯率制度下無(wú)法行使旨在調(diào)控總需求的貨幣政策。假設(shè)中央銀行想實(shí)行緊縮貨幣政策以控制通貨膨脹，那么中央銀行將在政府債券市場(chǎng)上拋出債券，回收貨幣。然而這一緊縮貨幣的行為將會(huì)使LM*曲線向左移動(dòng)，使名義匯率面臨上升的壓力。為了維持固定匯率制度，中央銀行不得不在外匯市場(chǎng)上拋售本幣，購(gòu)入外幣。于是中央銀行在債券市場(chǎng)上回收的貨幣又通過(guò)外匯市場(chǎng)釋放出去，而且二者在數(shù)量上必須相等。結(jié)果是LM*曲線又回到原先的地方，經(jīng)濟(jì)中的貨幣數(shù)量不變。 固定匯率制度下的貨幣緊縮e0固定匯率yy*LM*IS*E1因此，旨在調(diào)控總需因此，旨在調(diào)控總需求的貨幣政策在固定求的貨幣政策在固定匯率制度下是失效的。匯率制度下是失效的。 由此可見(jiàn)，由此可見(jiàn)，當(dāng)中央銀行承諾將名義匯率固定在某個(gè)水當(dāng)中央銀行承諾將名義匯率固定在某個(gè)水平上時(shí)，它必須放棄調(diào)控貨幣供給的目標(biāo)。平上時(shí)，它必須放棄調(diào)控貨幣供給的目標(biāo)。如果中央銀行如果中央銀行感到確有必要調(diào)控貨幣供給，那么它只能容忍名義