創(chuàng)新產品中央對手清算業(yè)務介紹_上清所

1、內方外圓 欣欣向榮銀行間市場清算所股份有限公司銀行間市場清算所股份有限公司創(chuàng)新產品中央對手清算業(yè)務介紹創(chuàng)新產品中央對手清算業(yè)務介紹2013.102013.10內方外圓 欣欣向榮銀行間市場清算所股份有限公司銀行間市場清算所股份有限公司內容提要l上海清算所簡介l大宗商品市場業(yè)務l人民幣遠期運費協(xié)議簡介l人民幣動力煤遠期協(xié)議簡介l人民幣鐵礦石遠期協(xié)議簡介內方外圓 欣欣向榮銀行間市場清算所股份有限公司銀行間市場清算所股份有限公司上海清算所簡介內方外圓 欣欣向榮銀行間市場清算所股份有限公司銀行間市場清算所股份有限公司 國際金融危機后，國際社會就場外衍生品交易的中央對手清算達成共識 完善金融市場基礎設施體

2、系、豐富宏觀審慎政策工具 2009年國務院19號文，支持上海兩個中心建設成立背景內方外圓 欣欣向榮銀行間市場清算所股份有限公司銀行間市場清算所股份有限公司業(yè)務范圍以提供場外金融市場中央對手清算服務為主的市場中介以提供場外金融市場中央對手清算服務為主的市場中介機構機構銀行間市場業(yè)務大宗商品業(yè)務人民幣跨境清算內方外圓 欣欣向榮銀行間市場清算所股份有限公司銀行間市場清算所股份有限公司大宗商品市場業(yè)務內方外圓 欣欣向榮銀行間市場清算所股份有限公司銀行間市場清算所股份有限公司推出場外大宗商品指數(shù)類衍生品的意義滿足實體經濟套期保值需求滿足實體經濟套期保值需求增加投資渠道增加投資渠道推動我國在大宗商品領域的

3、話語權和推動我國在大宗商品領域的話語權和定價權定價權完善金融要素市場完善金融要素市場推動人民幣國際化發(fā)展推動人民幣國際化發(fā)展推動上海國際金融中心、國際航運中心建設推動上海國際金融中心、國際航運中心建設 內方外圓 欣欣向榮銀行間市場清算所股份有限公司銀行間市場清算所股份有限公司風險管理體系清算會員制度頭寸限額制度事前保證金制度實時盯市制度逐日結算制度強行平倉及強制結算制度風險準備資源內方外圓 欣欣向榮銀行間市場清算所股份有限公司銀行間市場清算所股份有限公司業(yè)務創(chuàng)新點經紀人達成交易引入強行平倉和強制結算制度內方外圓 欣欣向榮銀行間市場清算所股份有限公司銀行間市場清算所股份有限公司上海清算所場外大宗

4、商品指數(shù)類衍生品平臺堅持兩個原則：強調場外交易和中央對手清算模式強調套保為主和機構為主的模式1 12 2u 宗旨：宗旨：“金融金融為實體經濟提供創(chuàng)新性服務為實體經濟提供創(chuàng)新性服務”利用自身金融市場的獨特優(yōu)勢，為實體經濟提供更多風險管理工具內方外圓 欣欣向榮銀行間市場清算所股份有限公司銀行間市場清算所股份有限公司人民幣遠期運費協(xié)議簡介內方外圓 欣欣向榮銀行間市場清算所股份有限公司銀行間市場清算所股份有限公司什么是FFAuFFA是“Forward Freight Agreements”的縮寫，以波羅的海交易所發(fā)布的運費指數(shù)為標的的遠期協(xié)議。u協(xié)議規(guī)定了具體的航線、價格、數(shù)量等要素，且雙方約定在未來

5、某一特定時點，依據(jù)波交所發(fā)布的即期運費指數(shù)進行現(xiàn)金差額結算。u從本質上來說，F(xiàn)FA是一種運費風險管理工具，具備套期保值（規(guī)避風險）和價格發(fā)現(xiàn)的功能。12內方外圓 欣欣向榮銀行間市場清算所股份有限公司銀行間市場清算所股份有限公司13人民幣FFA交易產品u 人民幣人民幣FFAFFA：交易雙方通過上海清算所認定的經紀公司達成交易、以人民幣進行計價和結算的協(xié)議。人民幣FFA交易達成后，應由上海清算所進行中央對手清算。u 產品產品名稱名稱各各船型船型平均期租遠期運費協(xié)議平均期租遠期運費協(xié)議： CTC_FFA（基于海岬型船4條航線平均期租運費指數(shù)） PTC_FFA（基于巴拿馬型船4條航線平均期租運費指數(shù)）

6、 STC_FFA（基于超靈便型船6條航線平均期租運費指數(shù)）u 協(xié)議協(xié)議期限：期限： 成交日當月的月度協(xié)議、本季度剩余月份的月度協(xié)議 下季度起未來四個季度的季度協(xié)議 下年起未來兩年的年度協(xié)議內方外圓 欣欣向榮銀行間市場清算所股份有限公司銀行間市場清算所股份有限公司人民幣FFA協(xié)議協(xié)議名稱協(xié)議名稱各船型期租平均日租金（全天）各船型期租平均日租金（全天）產品代碼1.CTC_FFA（基于海岬型船4條航線平均期租運費指數(shù)） 2. PTC_FFA（基于巴拿馬型船4條航線平均期租運費指數(shù)） 3. STC_FFA（基于超靈便型船6條航線平均期租運費指數(shù)） 協(xié)議規(guī)模1天協(xié)議價格X元人民幣/天協(xié)議數(shù)量Y份最低價格

7、波幅人民幣FFA的最低價格波幅為0.01元人民幣，協(xié)議報價為0.01元人民幣的整數(shù)倍協(xié)議期限1. 當月、本季度剩余月份的月度協(xié)議2. 下季度起連續(xù)四個季度的季度協(xié)議3. 下年起連續(xù)兩年的年度協(xié)議成交數(shù)據(jù)接收時間中國且英國工作日：14:00-20:00最后交易日：14:00-18:00最后交易日月度協(xié)議最后交易日為當月最后一個工作日；季度協(xié)議最后交易日為上一季度最后一個工作日；年度協(xié)議最后交易日為上一年度最后一個工作日。最終結算日協(xié)議存續(xù)期內每月最后交易日的下一個中國工作日上午9:30至10:30。最終結算價格當月波交所每日現(xiàn)貨價格與當日人民幣對美元匯率中間價乘積的算術平均值，精確至小數(shù)點后2位

8、。內方外圓 欣欣向榮銀行間市場清算所股份有限公司銀行間市場清算所股份有限公司人民幣FFA業(yè)務情況介紹重要事件重要事件2012年11月27日，中國人民銀行批準人民幣FFA清算業(yè)務2012年12月10日，試運行上線2013年4月16日，正式上線市場參與者市場參與者清算會員：清算會員：浦發(fā)銀行、兩家正在籌備中的銀行6 6家經紀公司家經紀公司3535家左右客戶，有家左右客戶，有5 5家是國內國家是國內國際知名航運或貿易企業(yè)際知名航運或貿易企業(yè)擬于11月底引入兩家做市商：中信證券、招商證券。11月底還將上線兩家清算會員：建設銀行、交通銀行。內方外圓 欣欣向榮銀行間市場清算所股份有限公司銀行間市場清算所股

9、份有限公司貿易商擔心租金上漲，買入?yún)f(xié)議n背景：2013年10月份某公司以FOB方式簽訂2014年鐵礦石遠期貿易進口合同；預計2014年租入一條標準的17萬噸海岬型船以連續(xù)航次的方式運輸鐵礦石；2013年10月，CTC的2004年全年FFA協(xié)議價格為18000美元/天。n如CTC日租金在2004年大幅上漲至25000美元/天公司從現(xiàn)貨市場租入船舶租金支出為25000 360=900萬美元；公司從FFA市場獲利（25000-18000）360=252萬美元；實際租金成本為900-252=648萬美元；n如CTC日租金在2004年大幅下跌至12000美元/天公司從現(xiàn)貨市場租入船舶租金支出為12000

10、 360=432萬美元；公司在FFA市場損失（18000-12000）360=216萬美元；實際成本為432+216=648萬美元。 成功成功鎖定鎖定18000美元美元/天租金天租金成本成本貿易商套期保值案例內方外圓 欣欣向榮銀行間市場清算所股份有限公司銀行間市場清算所股份有限公司客戶開戶、交易流程客戶僅需開立一個客戶僅需開立一個賬戶即可賬戶即可交易所有產品交易所有產品。經紀公司：1、簽訂經紀協(xié)議；2、通過經紀公司達成交易。清算會員：1、開立保證金賬戶；2、簽訂清算協(xié)議；3、通過清算會員進行資金的清算結算。內方外圓 欣欣向榮銀行間市場清算所股份有限公司銀行間市場清算所股份有限公司人民幣動力煤遠

11、期協(xié)議簡介內方外圓 欣欣向榮銀行間市場清算所股份有限公司銀行間市場清算所股份有限公司實體經濟存在巨大的風險對沖需求避免未來價格繼續(xù)下行風險，通過金融對沖工具，鎖定未來收益貨物中轉存在時間差，需通過對沖工具，鎖定未來成本和收益與指數(shù)掛鉤模式，存在極大財務風險；也可能由于貿易商的虧損或倒閉，承受巨大違約風險生產商生產商貿易商貿易商電廠電廠人民幣動力煤遠期協(xié)議作為一種動力煤價格的風險管理工具，其套期保值功能將為廣大具有風險對沖需求的實體企業(yè)提供有效的風險規(guī)避途徑。內方外圓 欣欣向榮銀行間市場清算所股份有限公司銀行間市場清算所股份有限公司國際經驗介紹于2010年9月發(fā)布場外煤炭掉期合約以及期權。掉期合

12、約使用倫敦能源交易商協(xié)會（LEBA）提供的收盤價作為逐日盯市價格。按照Argus/McClosky 發(fā)布的API2（6000大卡動力煤西北歐到岸價）或API4（6000大卡動力煤南非理查茲灣離岸價指數(shù)進行最終結算。倫敦清算所倫敦清算所于2010年12月發(fā)布場外煤炭掉期合約。按照Argus與IHS McClosky發(fā)布的API8指數(shù),即5500大卡動力煤中國華南到岸價進行最終結算。新加坡清算所新加坡清算所內方外圓 欣欣向榮銀行間市場清算所股份有限公司銀行間市場清算所股份有限公司人民幣動力煤遠期協(xié)議內方外圓 欣欣向榮銀行間市場清算所股份有限公司銀行間市場清算所股份有限公司動力煤遠期協(xié)議與動力煤期貨

13、主要區(qū)別內方外圓 欣欣向榮銀行間市場清算所股份有限公司銀行間市場清算所股份有限公司煤炭生產企業(yè)套期保值案例煤炭生產企業(yè)擔心價格下跌煤炭生產企業(yè)擔心價格下跌, ,賣出協(xié)議賣出協(xié)議n背景：煤炭生產企業(yè)ABC計劃2014年1季度煤炭產能為30萬噸；2013年10月，動力煤2014年1季度遠期協(xié)議價格為565元/噸；ABC企業(yè)賣出500手2014年1季度協(xié)議，即覆蓋該季度計劃產能30萬噸。（1季度協(xié)議相當于1月、2月、3月的月度協(xié)議打包，1手月度協(xié)議為200噸）。n如動力煤現(xiàn)貨價格在2014年1季度上漲至650元/噸公司從現(xiàn)貨市場賣出動力煤收入為650元/噸30萬噸=1.95億元；公司從遠期市場損失（

14、650-565）200 （500*3）=2550萬元；實際收入為1.95億元-2550萬元=1.695億元；n如動力煤現(xiàn)貨價格在2014年1季度下跌至530元/噸公司從現(xiàn)貨市場賣出動力煤收入為530元/噸30萬噸=1.59億元；公司在遠期市場收益（565-530）200 （500*3） =1050萬元；實際收入為1.59億元+1050萬元=1.695億元。 成功成功鎖定鎖定565元元/噸賣出收入噸賣出收入內方外圓 欣欣向榮銀行間市場清算所股份有限公司銀行間市場清算所股份有限公司人民幣鐵礦石遠期協(xié)議簡介內方外圓 欣欣向榮銀行間市場清算所股份有限公司銀行間市場清算所股份有限公司國內實體經濟潛在套保

15、需求巨大n主要為套保需求，據(jù)調研情況估計，參與套保的長協(xié)礦數(shù)量在6000萬噸左右，還有接近4億噸的長協(xié)未做對沖，而鐵礦石價格起伏較大，趨勢難以判斷，風險敞口較大，急需套保。 n在我們的市場調查中，70%的被調查對象希望通過鐵礦石遠期來進行風險對沖，60%的被調查對象認為鐵礦石遠期應該在2014年上半年推出。 n包括鋼鐵貿易、煤炭等其他與鐵礦石相關行業(yè)在內的多數(shù)企業(yè)均參與上海期貨交易所的螺紋鋼期貨交易，鐵礦石作為螺紋鋼相關產品可形成投資組合，進一步鎖定風險。內方外圓 欣欣向榮銀行間市場清算所股份有限公司銀行間市場清算所股份有限公司國際鐵礦石衍生品情況概述n市場特點：場外達成交易，場內集中清算。n

16、產品類型：以遠期、掉期為主。n提供集中清算的機構： SGX LCH CME等n產品標的： TSI指數(shù) 62%粉礦天津港CFR價格 普氏指數(shù) 62%鐵礦石指數(shù) 全球交易總量的90%以上集中在新加坡市場。 約有超過25%的市場參與者為中國大陸的鋼鐵相關企業(yè)。內方外圓 欣欣向榮銀行間市場清算所股份有限公司銀行間市場清算所股份有限公司境外掉期和國內期貨無法完全滿足企業(yè)套保需求n境外交易量有限境外交易量有限：相比現(xiàn)貨市場貿易量，鐵礦石衍生品的市場占據(jù)比重很?。ㄕ紦?jù)90%以上衍生品交易量的SGX清算量僅為全球貿易量的1/10）n境內場內市場無法滿足全部需求境內場內市場無法滿足全部需求： 滿足不同參與主體的

17、不同需求 不同參與者的不同交易策略 場外市場更有利達到套保目的 場外市場更有利于形成遠期報價內方外圓 欣欣向榮銀行間市場清算所股份有限公司銀行間市場清算所股份有限公司人民幣鐵礦石遠期協(xié)議協(xié)議規(guī)模100濕噸協(xié)議價格X元人民幣協(xié)議數(shù)量Y個協(xié)議期限1. 當月及未來十二個月度的月度協(xié)議2. 下季度起未來四個季度的季度協(xié)議3. 未來兩年的年度協(xié)議最低價格波幅1元人民幣/噸交易登記時間（中國時間）10:30-20:00最后交易日：10:30-18:00資金交割日每月最后一個清算所營業(yè)日最終結算價格根據(jù)到期月當月62%品位鐵礦石指數(shù)的算術平均值計算結算價格，精確至小數(shù)點后1位。內方外圓 欣欣向榮銀行間市場清算所股份有限公司銀行間市場清算所股份有限公司鐵礦石遠期協(xié)議與鐵礦石期貨主要區(qū)別內方外圓 欣欣向榮銀行間市場清算所股份有限公司銀行間市場清算所股份有限公司鋼廠套期保值案例鋼廠擔心價格上漲鋼廠擔心價格上漲, ,買入買入?yún)f(xié)議協(xié)議n背景：鋼廠XYZ預計2014年1月份煉鋼鐵礦石消耗量為20萬濕噸；2013年10月，鐵礦石2014年1月份遠期協(xié)議價格為135元/濕噸；ABC企業(yè)買入2000手2014年1月份協(xié)議，即覆蓋該月度計劃鐵礦石消耗量20萬濕噸。（1手月度協(xié)議為100濕噸）。n如動力煤現(xiàn)貨價格在2014年1月份上漲至1