信托投資基礎(chǔ)

1、Trust課前秀課前秀1：未來百萬億規(guī)模的行業(yè)，信托：未來百萬億規(guī)模的行業(yè)，信托! 11111111112015年中國個人可投資資產(chǎn)1千萬人民幣以上的高凈值人群規(guī)模已超過100萬人，全國個人總體持有的可投資資產(chǎn)規(guī)模達到112萬億人民幣。相關(guān)調(diào)查顯示，高凈值人群普遍考慮增加金融投資。1111111111依據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和人均GDP變化的邏輯，結(jié)合發(fā)達國家信托行業(yè)發(fā)展的經(jīng)驗，信托行業(yè)可達百萬億元規(guī)模。而2014年末，信托行業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模為13.98萬億。資管政策放開，信托行業(yè)制度紅利用盡，未來行業(yè)競爭加劇，產(chǎn)品創(chuàng)新速度將加快。課前秀課前秀2：股市震蕩起伏，信托也受牽連。前有傘形信托，現(xiàn)：股市震蕩起伏，

2、信托也受牽連。前有傘形信托，現(xiàn)有固收信托，你方唱罷我登臺，好不熱鬧！有固收信托，你方唱罷我登臺，好不熱鬧！2014年底至2015年5月，股市飛漲，上漲指數(shù)一路飆漲5178點，勢不可擋。股市大牛，各路資金、人馬紛紛入市。傘型信托因其結(jié)構(gòu)簡單、杠桿靈活和投資范圍廣泛，在本輪牛市著實火了一把，吸引了廣泛參與和關(guān)注?？苫鹆说膫阈涡磐蟹路鹗潜O(jiān)管機構(gòu)的眼中釘，證監(jiān)會三令五申發(fā)布“禁傘令”，繼今年2月叫停券商代銷傘形信托后，4月16日，證監(jiān)會針對券商兩融業(yè)務(wù)再次強調(diào)，不得以任何形式開展場外股票配資、傘形信托等活動，不得為場外股票配資、傘形信托提供數(shù)據(jù)端口等服務(wù)或便利。而6月以來，股市跳水，央行不斷降息降準，

3、繼傘形信托之后，固定收益信托產(chǎn)品大受追捧，信托市場的固定收益信托產(chǎn)品銷售可謂火爆。某銀行連續(xù)兩筆合計19億元的集合信托罕見大買單的“面世”，一度在信托行業(yè)內(nèi)引發(fā)轟動。在金融機構(gòu)大買單連續(xù)出現(xiàn)的同時，高凈值客戶也“不甘落后”，紛紛認購固收信托產(chǎn)品，一時間信托產(chǎn)品甚至出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面。傘形信托是什么？結(jié)構(gòu)化證券投資信托又是什么？傘形信托是什么？結(jié)構(gòu)化證券投資信托又是什么？何謂固定收益信托？集合信托是什么？何謂固定收益信托？集合信托是什么？為何證監(jiān)會三令五申發(fā)布為何證監(jiān)會三令五申發(fā)布“禁傘令禁傘令”？宏觀經(jīng)濟波動、股票市場波動、產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整與宏觀經(jīng)濟波動、股票市場波動、產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整與不同類型信托產(chǎn)

4、品是否火爆有什么樣的關(guān)系？投不同類型信托產(chǎn)品是否火爆有什么樣的關(guān)系？投資者應(yīng)對這樣的波動應(yīng)該如何投資信托？資者應(yīng)對這樣的波動應(yīng)該如何投資信托？目 錄ONTENTS1 什么是信托？2為什么投資信托？3可以投資哪些信托？4如何投資信托？5互聯(lián)網(wǎng)思維+信托內(nèi)核=e租寶目 錄ONTENTS12為什么投資信托？3可以投資哪些信托？4如何投資信托？5互聯(lián)網(wǎng)思維+信托內(nèi)核=e租寶1什么是信托（一）信托的由來信托制度起源于英國，是在英國信托制度起源于英國，是在英國“尤斯制（尤斯制（UseUse）”的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，距的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，距今已有幾個世紀了。但是，現(xiàn)代信托制度卻是今已有幾個世紀了。但是，現(xiàn)代信

5、托制度卻是19 19 世紀初傳入美國后，在傳入世紀初傳入美國后，在傳入美國后信托得到快速的發(fā)展壯大起來的。美國是目前信托制度最為健全，信托美國后信托得到快速的發(fā)展壯大起來的。美國是目前信托制度最為健全，信托產(chǎn)品最為豐富、發(fā)展總量最大的國家。產(chǎn)品最為豐富、發(fā)展總量最大的國家。 我國的信托制度最早誕生于我國的信托制度最早誕生于2020世紀初，但在當時中國處于半殖民地半封建的情世紀初，但在當時中國處于半殖民地半封建的情況下，信托業(yè)得以生存與發(fā)展的經(jīng)濟基礎(chǔ)極其薄弱，信托業(yè)難以有所作為。況下，信托業(yè)得以生存與發(fā)展的經(jīng)濟基礎(chǔ)極其薄弱，信托業(yè)難以有所作為。 我國信托業(yè)的真正發(fā)展開始于改革開放，是改革開放的產(chǎn)

6、物。我國信托業(yè)的真正發(fā)展開始于改革開放，是改革開放的產(chǎn)物。1978 1978 年，改革年，改革初期，百廢待新，許多地區(qū)和部門對建設(shè)資金產(chǎn)生了極大的需求，為適應(yīng)全社初期，百廢待新，許多地區(qū)和部門對建設(shè)資金產(chǎn)生了極大的需求，為適應(yīng)全社會對融資方式和資金需求多樣化的需要，會對融資方式和資金需求多樣化的需要，19791979年年10 10 月我國第一家信托機構(gòu)月我國第一家信托機構(gòu)中國國際信托投資公司經(jīng)國務(wù)院批準同意誕生了。它的誕生標志著我國現(xiàn)代中國國際信托投資公司經(jīng)國務(wù)院批準同意誕生了。它的誕生標志著我國現(xiàn)代信托制度進入了新的紀元，也極大促進了我國信托行業(yè)的發(fā)展。信托制度進入了新的紀元，也極大促進了我

7、國信托行業(yè)的發(fā)展。 （二）信托的定義所謂信托（英文是所謂信托（英文是“ Trust Trust”），），“信信”即信任、忠實可靠即信任、忠實可靠, ,“托托”即委托和囑托。即委托和囑托。“信信”、“托托”兩字合起來就有兩字合起來就有“相信而托付相信而托付”和和“信任而委托信任而委托”之義。之義?！靶判拧笔鞘恰巴型小钡那疤?。只有在了解對方的情況，認為其誠實可靠，又有條件可以托付，才有信托行為的前提。只有在了解對方的情況，認為其誠實可靠，又有條件可以托付，才有信托行為產(chǎn)生的可能，這是信托的一般含義。產(chǎn)生的可能，這是信托的一般含義。20012001年出臺了中華人民共和國信托法，對信托的概念進行了完整

8、的定義是：信托是年出臺了中華人民共和國信托法，對信托的概念進行了完整的定義是：信托是指委托人基于對受托人的信任，將其財產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托的意愿以自指委托人基于對受托人的信任，將其財產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的進行管理或者處分的行為。己的名義，為受益人的利益或者特定目的進行管理或者處分的行為。信托是一種特殊的信托是一種特殊的財產(chǎn)管理制度和法律行為財產(chǎn)管理制度和法律行為，同時又是一種金融制度，同時又是一種金融制度, ,與銀行、保險、與銀行、保險、證券一起構(gòu)成了現(xiàn)代金融體系。證券一起構(gòu)成了現(xiàn)代金融體系。信托主體包括委托人、受托人以及受益

9、人。信托客體主要是指信托財產(chǎn)。 信托行為是指以設(shè)立信托為目的的而發(fā)生的一種法律行為。信托信托主體主體信托信托客體客體信托信托行為行為（三）信托構(gòu)成三要素（三）信托構(gòu)成三要素委托人委托人財產(chǎn)轉(zhuǎn)移財產(chǎn)轉(zhuǎn)移受托人受托人受益受益人人收益支付收益支付委托人是信托關(guān)系的創(chuàng)設(shè)者，他應(yīng)具有完全民事行為能力的自然人、法人或依法成立的其他組織。委托人提供信托財產(chǎn)，確定誰是受益人以及受益人享有的受益權(quán)。指定受托人、并有權(quán)監(jiān)督受托人實施信托。受托人承擔著管理、處分信托財產(chǎn)的責任。應(yīng)具有完全民事行為能力的自然人或法人。受托人必須恪盡職守、履約誠實、信用、謹慎、有效管理的義務(wù)。必須為受益人的最大利益，依照信托文件的法律規(guī)

10、定管理好信托財產(chǎn)的義務(wù)。受益人是在信托中享有信托受益權(quán)的人，可以是自然人、法人、或依法成立的其他組織。也可以是未出生的胎兒。公益信托的受益人則是社會公眾。信托主體信托財產(chǎn)是指受托人承諾信托而取得的財產(chǎn)；受托人因管理、運用、處分該財產(chǎn)而取得的信托利益，也屬于信托財產(chǎn)。信托財產(chǎn)的具體范圍我國沒有具體規(guī)定，但必須是委托人自有的、可轉(zhuǎn)讓的合法財產(chǎn)。法律法規(guī)禁止流通的財產(chǎn)不能作為信托財產(chǎn)；法律法規(guī)限制流通的財產(chǎn)須依法經(jīng)有關(guān)主管院批準后，可作為信托財產(chǎn)。信托財產(chǎn)的范圍信托財產(chǎn)與委托人未建立信托的其他財產(chǎn)相區(qū)別；信托財產(chǎn)與受托人固有財產(chǎn)相區(qū)別；信托財產(chǎn)獨立于受益人的自有財產(chǎn)。信托財產(chǎn)的獨立性信托客體主要是指

11、信托財產(chǎn)。是委托人通過信托行為轉(zhuǎn)移給受托人并由受托人按照一定的信托目的進行管理或處置的財產(chǎn)，信托財產(chǎn)通常具有獨立性、物上代位性、破產(chǎn)隔離保護等特征。信托客體信托財產(chǎn)的物上代位性在信托期內(nèi)，由于信托財產(chǎn)的管理運用導致信托財產(chǎn)的形態(tài)變化，不影響信托財產(chǎn)的實質(zhì)。如信托財產(chǎn)設(shè)立之時是不動產(chǎn)，后來賣掉變成資金，然后以資金買成債券，再把債券變成現(xiàn)金，呈現(xiàn)多種形態(tài)，但它仍是信托財產(chǎn)，其性質(zhì)不發(fā)生變化。信托關(guān)系一旦成立，信托財產(chǎn)就超越于委托人、受托人、受益人，不能對不屬于委托人的財產(chǎn)有任何主張。信托財產(chǎn)的隔離保護功能由于信托財產(chǎn)具有獨立性，因此，委托人、受托人、受益人的一般債權(quán)人是不能追及信托財產(chǎn)的，對信托財

12、產(chǎn)不得強制執(zhí)行是一般原則。但根據(jù)我國信托法規(guī)定，仍有例外：一是設(shè)立信托前債權(quán)人已對該信托財產(chǎn)享有優(yōu)先受償?shù)臋?quán)利，并依法行使該權(quán)利； 二是受托人處理信托事務(wù)所產(chǎn)生的債務(wù)，債權(quán)人要求清償該債務(wù)的；三是信托財產(chǎn)自身應(yīng)負擔的稅款；四是法律規(guī)定的其他性形。信托財產(chǎn)不得強制執(zhí)行以及例外6信托約定信托目的信托約定（主要指信托合同及其附件）是信托行為的依據(jù)。即信托關(guān)系的成立必經(jīng)有相關(guān)的信托關(guān)系文件作保證。信托行為的發(fā)生必須由委托人和受托人進行約定。體現(xiàn)形式主要有三種：即書面合同、個人遺囑、法院的裁決書。1信托目的是委托人通過信托行為所要達到的目的。信托目的由委托人提出并在信托契約中寫明，受托人必須按照委托人提

13、出的信托目的去管理、運用、處分信托財產(chǎn)。 2在信托關(guān)系中，委托人提出信托行為，要求受托人代為管理或處理其財產(chǎn)，并將由此產(chǎn)生的利益轉(zhuǎn)移給受益人；受托人接受委托人的委托，代為管理的處理信托財產(chǎn)，并以自己的名義按委托人所提出的要求將信托財產(chǎn)利益轉(zhuǎn)移給受益人；受益人享受信托財產(chǎn)利益。 信托的運作3信托結(jié)束信托結(jié)束是指信托行為的終止。信托終止必須是信托文件約定的終止條件發(fā)生；信托的存續(xù)違反信托目的；信托目的已經(jīng)實現(xiàn)或不能實現(xiàn)；信托當事人協(xié)商同意；信托被撤消；信托被解除。 5信托報酬是受托人承辦信托業(yè)務(wù)所取得的報酬。它是按信托財產(chǎn)的信托收益的一定比率收取的，依據(jù)信托合同而定。 信托報酬4信托行為：以信托行

14、為：以設(shè)立信托為目設(shè)立信托為目的而發(fā)生的一的而發(fā)生的一種法律行為。種法律行為。信托行為目 錄ONTENTS12為什么投資信托？3可以投資哪些信托？4如何投資信托？5互聯(lián)網(wǎng)思維+信托內(nèi)核=e租寶2為什么投資信托？1 23 4破產(chǎn)隔離信托財產(chǎn)的多元化投資領(lǐng)域的多元化量身定制、保密性等信托合同一經(jīng)簽訂，就把收益權(quán)分離給受益人，把運用、處分、管理權(quán)分離給了受托人。確保了信托財產(chǎn)沿著特定的目的持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營，不因委托人或受托人出現(xiàn)破產(chǎn)而受到威脅，其獨立性受到法律保護，是一種更為科學的制度安排。凡具有金錢價值的東西，不論是動產(chǎn)（現(xiàn)金、有價證券等）還是不動產(chǎn)（房產(chǎn)、生產(chǎn)設(shè)備等），是物權(quán)（財產(chǎn)的使用權(quán)、所有權(quán)等

15、）還是債權(quán)（股權(quán)等），是有形的還是無形的，都可以作為信托財產(chǎn)設(shè)立信托；只要不違背法律強制性規(guī)定和公共秩序，委托人可以為各種目的而創(chuàng)立信托；信托應(yīng)用領(lǐng)域非常寬泛，信托產(chǎn)品品種繁多。因此，信托也被稱為“金融百貨”。信托是目前唯一準許同時在資本市場、貨幣市場和實業(yè)投資市場的金融產(chǎn)業(yè)。信托公司通過信托集中起來的個人資金，交由專業(yè)人才進行操作，利用信托投資領(lǐng)域的多元化進行組合投資，可以在一定程度上有效降低投資風險，實現(xiàn)投資人收益的最大化。信托公司作為受托人可為投資者度身定制各類非標準化的理財產(chǎn)品，最大限度地滿足委托人的個性需求。這種投資方式和產(chǎn)品的靈活性，是其他理財產(chǎn)品所不具備的。信托具有保密的功能。家

16、族信托還具有節(jié)稅的功能。目 錄ONTENTS12為什么投資信托？3可以投資哪些信托？4如何投資信托？5互聯(lián)網(wǎng)思維+信托內(nèi)核=e租寶3可以投資那些信托？信托的分類信托關(guān)系建立的法律基礎(chǔ)不同分自由信托、法定信托和強制信托按財產(chǎn)的性質(zhì)和初始狀態(tài)分資金信托、動產(chǎn)和不動產(chǎn)信托、權(quán)利信托、資金和非資金相兼信托根據(jù)受托人接受信托是否為營業(yè)目的營業(yè)信托、非營業(yè)信托按委托人數(shù)量不同分單一信托、集合信托按照收益對象分私益信托、公益信托按委托人和受益人的關(guān)系分自益信托、他益信托資金信托：是指初始信托財產(chǎn)為資金或者金錢的信托。資金信托又稱金錢信托，指委托人將自己合法擁有的資金，委托信托公司按照約定的條件和目的，進行管

17、理、運用和處分。目 錄ONTENTS12為什么投資信托？3可以投資哪些信托？4如何投資信托？5互聯(lián)網(wǎng)思維+信托內(nèi)核=e租寶4如何投資信托？關(guān)于合格投資者信托公司集合資金信托計劃管理辦法第六條規(guī)定如下：“合格投資者，是指符合下列條件之一，能夠識別、判斷和承擔信托計劃相應(yīng)風險的人： （一）投資一個信托計劃的最低金額不少于100萬元人民幣的自然人、法人或者依法成立的其他組織；（二）個人或家庭金融資產(chǎn)總計在其認購時超過100萬元人民幣，且能提供相關(guān)財產(chǎn)證明的自然人； （三）個人收入在最近三年內(nèi)每年收入超過20萬元人民幣或者夫妻雙方合計收入在最近三年內(nèi)每年收入超過30萬元人民幣，且能提供相關(guān)收入證明的自

18、然人。” 關(guān)于受益人關(guān)于受益人，信托公司集合資金信托計劃管理辦法規(guī)定“參與信托計劃的委托人為惟一受益人”，這條規(guī)定明確的確定了集合資金信托計劃信托產(chǎn)品為自益信托，也就是委托人和受托人必須是同一個人。因此，投資者購買集合資金信托計劃時，不能將受益人寫為其子女、父母等其他人員。投資信托前應(yīng)該了解的幾點常識個人投資者個數(shù)一個集合信托計劃下面的300萬個人投資者個數(shù)不得超過50個，300萬以上的投資者不受限制 。流動性信托產(chǎn)品屬于不允許公開作宣傳，屬于私募性質(zhì)的產(chǎn)品，目前國內(nèi)尚沒有統(tǒng)一的二級市場。投資者購買信托產(chǎn)品后，期限不是特別長的（1-5年左右），一般要持有到期；期限非常長的（比如，證券類信托，有

19、的期限長達20年），一般每隔一段時間會有開放日，投資者可以在開放日做申購贖回。固定收益類的集合資金信托產(chǎn)品，在尚未到期前，如果投資者急需現(xiàn)金，可以將信托產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓給其他投資者，但投資者需要自己尋找合適的購買者。信托公司沒有業(yè)務(wù)為投資者尋找購買者。信托公司集合資金信托計劃管理辦法第二十九條規(guī)定：信托受益權(quán)進行拆分轉(zhuǎn)讓的，受讓人不得為自然人。機構(gòu)所持有的信托受益權(quán)，不得向自然人轉(zhuǎn)讓或拆分轉(zhuǎn)讓?！?公司分析4 42 23 31 1宏觀經(jīng)濟與產(chǎn)業(yè)分析信托產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分析投資者風險偏好如何投資信托信托投資分析的MICSP模型產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景決定信托產(chǎn)品未來收益及風險大小。經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整期，信托曾經(jīng)深度介入的房地產(chǎn)業(yè)、煤炭和礦產(chǎn)行業(yè)的信用風險尤為嚴重；戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)股權(quán)信托投資收益高、風險大，發(fā)展前景較好。加強對于利率風