中央銀行學(xué)-第八章 貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制與效應(yīng)分析

1、234一一貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的含義貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的含義動(dòng)用貨幣政策工具動(dòng)用貨幣政策工具確定貨幣政策確定貨幣政策積極積極消極消極實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)過程過程傳導(dǎo)主體傳導(dǎo)主體操作目標(biāo)操作目標(biāo)中介目標(biāo)中介目標(biāo)5二二貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的傳導(dǎo)過程貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的傳導(dǎo)過程1.貨幣政策的傳導(dǎo)過程貨幣政策的傳導(dǎo)過程p貨幣政策的傳導(dǎo)過程可以分成貨幣政策的傳導(dǎo)過程可以分成和和兩個(gè)方面。兩個(gè)方面。機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)中央銀行中央銀行金融機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)銀行銀行+其他金融其他金融金融市場(chǎng)金融市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)+資本市場(chǎng)資本市場(chǎng)企業(yè)企業(yè)社會(huì)公眾社會(huì)公眾貨幣政策貨幣政策的制定和的制定和實(shí)施者實(shí)施者貨幣政策的貨幣政策

2、的“二傳手二傳手”逐漸成為金融市場(chǎng)逐漸成為金融市場(chǎng)的投資主體，影響的投資主體，影響財(cái)富效應(yīng)傳導(dǎo)機(jī)制財(cái)富效應(yīng)傳導(dǎo)機(jī)制貨幣政策信號(hào)傳導(dǎo)貨幣政策信號(hào)傳導(dǎo)主要場(chǎng)所，完善程主要場(chǎng)所，完善程度決定政策效果度決定政策效果影響貨幣供給與需影響貨幣供給與需求：求：MD=(PT+G)/V貨幣政策最終作貨幣政策最終作用主體，其理性用主體，其理性反應(yīng)決定政策效反應(yīng)決定政策效果果貨幣政策最終作貨幣政策最終作用主體，其理性用主體，其理性反應(yīng)決定政策效反應(yīng)決定政策效果果6二二貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的傳導(dǎo)過程貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的傳導(dǎo)過程1.貨幣政策的傳導(dǎo)過程貨幣政策的傳導(dǎo)過程p貨幣政策的傳導(dǎo)過程可以分成貨幣政策的傳導(dǎo)過程可以分成和和

3、兩個(gè)方面。兩個(gè)方面。經(jīng)濟(jì)變量傳導(dǎo)經(jīng)濟(jì)變量傳導(dǎo)貨幣政策工具貨幣政策工具操作目標(biāo)操作目標(biāo)中介目標(biāo)中介目標(biāo)最終目標(biāo)最終目標(biāo)金融自身調(diào)節(jié)階段金融自身調(diào)節(jié)階段金融作用于經(jīng)濟(jì)階段金融作用于經(jīng)濟(jì)階段7二二貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的傳導(dǎo)過程貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的傳導(dǎo)過程1.貨幣政策的傳導(dǎo)過程貨幣政策的傳導(dǎo)過程央行使用央行使用準(zhǔn)備金率準(zhǔn)備金率再貼現(xiàn)率再貼現(xiàn)率公開市場(chǎng)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)商業(yè)銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)商業(yè)銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu) 準(zhǔn)備金準(zhǔn)備金 貸款利率貸款利率 基礎(chǔ)貨幣基礎(chǔ)貨幣 貸款量貸款量 存款貨幣量存款貨幣量金融市場(chǎng)金融市場(chǎng)短期利率短期利率 長(zhǎng)期利率長(zhǎng)期利率有價(jià)證券價(jià)格有價(jià)證券價(jià)格企業(yè)及社會(huì)公企業(yè)及社會(huì)公眾投資、消費(fèi)眾

4、投資、消費(fèi)社會(huì)總需求社會(huì)總需求國(guó)民收入、國(guó)民收入、失業(yè)率、失業(yè)率、物價(jià)水平、物價(jià)水平、國(guó)際收支國(guó)際收支8二二貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的傳導(dǎo)過程貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的傳導(dǎo)過程1.貨幣政策的傳導(dǎo)過程貨幣政策的傳導(dǎo)過程9二二貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的傳導(dǎo)過程貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的傳導(dǎo)過程1.貨幣政策的傳導(dǎo)途徑貨幣政策的傳導(dǎo)途徑p貨幣政策具體傳導(dǎo)途徑貨幣政策具體傳導(dǎo)途徑投資支出途徑投資支出途徑消費(fèi)支出途徑消費(fèi)支出途徑國(guó)際貿(mào)易途徑國(guó)際貿(mào)易途徑財(cái)政政財(cái)政政策策10二二貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的傳導(dǎo)過程貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的傳導(dǎo)過程1.貨幣政策的傳導(dǎo)途徑貨幣政策的傳導(dǎo)途徑p投資支出途徑：貨幣政策如何影響投資支出途徑：貨幣政策如何影響I利率投資

5、效應(yīng)利率投資效應(yīng)資產(chǎn)價(jià)格投資效應(yīng)資產(chǎn)價(jià)格投資效應(yīng)信貸投資效應(yīng)信貸投資效應(yīng)MS，利率，利率，I擴(kuò)張性貨幣政策擴(kuò)張性貨幣政策M(jìn)S，資本市場(chǎng)資金，資本市場(chǎng)資金，企業(yè)融資企業(yè)融資信貸可得性效應(yīng)信貸可得性效應(yīng)非對(duì)稱信息效應(yīng)非對(duì)稱信息效應(yīng)銀行可貸資金銀行可貸資金，I股價(jià)股價(jià)&現(xiàn)金流現(xiàn)金流，貸款，貸款逆向選擇逆向選擇&道德風(fēng)險(xiǎn)道德風(fēng)險(xiǎn)，銀行貸款銀行貸款，I11二二貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的傳導(dǎo)過程貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的傳導(dǎo)過程1.貨幣政策的傳導(dǎo)途徑貨幣政策的傳導(dǎo)途徑p消費(fèi)支出途徑消費(fèi)支出途徑耐用消費(fèi)品耐用消費(fèi)品支出效應(yīng)支出效應(yīng)貨幣政策的貨幣政策的財(cái)富效應(yīng)財(cái)富效應(yīng)貨幣政策的貨幣政策的流動(dòng)性效應(yīng)流動(dòng)性效應(yīng)MS，r，籌資成本

6、，籌資成本，支出支出擴(kuò)張性貨幣政策擴(kuò)張性貨幣政策M(jìn)S，r，金融資產(chǎn)價(jià)值，金融資產(chǎn)價(jià)值，財(cái)富，財(cái)富，消費(fèi)消費(fèi)MS，流動(dòng)資金，流動(dòng)資金，消費(fèi)消費(fèi)12二二貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的傳導(dǎo)過程貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的傳導(dǎo)過程1.貨幣政策的傳導(dǎo)途徑貨幣政策的傳導(dǎo)途徑p國(guó)際貿(mào)易途徑國(guó)際貿(mào)易途徑擴(kuò)張性擴(kuò)張性貨幣政策貨幣政策M(jìn)S，r物價(jià)水平物價(jià)水平本幣貶值本幣貶值出口出口，進(jìn)口，進(jìn)口NX出口需求出口需求AD AS13三三貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論1.傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)派傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)派p將貨幣看做經(jīng)濟(jì)的外生因素。將貨幣看做經(jīng)濟(jì)的外生因素。費(fèi)雪：現(xiàn)金交易數(shù)量論，費(fèi)雪：現(xiàn)金交易數(shù)量論，MS變動(dòng)引發(fā)物變動(dòng)引發(fā)物價(jià)變動(dòng)，價(jià)變動(dòng)，M

7、0V0+M1V1=TP馬歇爾：現(xiàn)金余額數(shù)量論馬歇爾：現(xiàn)金余額數(shù)量論 M=k*PY，MD變動(dòng)引發(fā)物價(jià)變動(dòng)變動(dòng)引發(fā)物價(jià)變動(dòng)p傳導(dǎo)機(jī)制傳導(dǎo)機(jī)制14三三貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論1.凱恩斯學(xué)派凱恩斯學(xué)派p提出貨幣需求的三大動(dòng)機(jī)理論。提出貨幣需求的三大動(dòng)機(jī)理論。交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)、投機(jī)動(dòng)機(jī)。交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)、投機(jī)動(dòng)機(jī)。l與收入正相關(guān)，與利率負(fù)相關(guān)。與收入正相關(guān)，與利率負(fù)相關(guān)。p傳導(dǎo)機(jī)制傳導(dǎo)機(jī)制15三三貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論1.凱恩斯學(xué)派凱恩斯學(xué)派p理論特點(diǎn)理論特點(diǎn)側(cè)重于分析利率對(duì)投資支出的影響，來考側(cè)重于分析利率對(duì)投資支出的影響，來考查查MS對(duì)對(duì)AS的影響，又名利率機(jī)制

8、理論。的影響，又名利率機(jī)制理論。l利率在傳導(dǎo)過程中處于核心地位，其反應(yīng)利率在傳導(dǎo)過程中處于核心地位，其反應(yīng)程度決定了貨幣政策的效果。程度決定了貨幣政策的效果。l如果存在流動(dòng)性陷阱，則貨幣政策無效。如果存在流動(dòng)性陷阱，則貨幣政策無效。局部均衡分析，僅考慮貨幣市場(chǎng)變動(dòng)對(duì)產(chǎn)局部均衡分析，僅考慮貨幣市場(chǎng)變動(dòng)對(duì)產(chǎn)品市場(chǎng)的影響，未反映相互作用。品市場(chǎng)的影響，未反映相互作用。16三三貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論1.新古典綜合學(xué)派新古典綜合學(xué)派p建立建立IS-LM模型，反映貨幣市場(chǎng)與產(chǎn)品模型，反映貨幣市場(chǎng)與產(chǎn)品市場(chǎng)相互作用趨于均衡的過程。市場(chǎng)相互作用趨于均衡的過程。利率利率貨幣數(shù)量貨幣數(shù)量M0M1

9、Md0Md1i0i2i1利率利率總產(chǎn)出總產(chǎn)出Y0ISi0i2i1LMLM”LMY2Y117三三貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論1.新古典綜合學(xué)派新古典綜合學(xué)派p封閉經(jīng)濟(jì)，利率傳導(dǎo)機(jī)制封閉經(jīng)濟(jì)，利率傳導(dǎo)機(jī)制p開放經(jīng)濟(jì)，利率傳導(dǎo)機(jī)制開放經(jīng)濟(jì)，利率傳導(dǎo)機(jī)制18三三貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論1.貨幣主義學(xué)派貨幣主義學(xué)派p觀點(diǎn)：貨幣需求取決于永久收入，相對(duì)觀點(diǎn)：貨幣需求取決于永久收入，相對(duì)穩(wěn)定，對(duì)利率不敏感。穩(wěn)定，對(duì)利率不敏感?？傊С隹傊С隹偖a(chǎn)出總產(chǎn)出Y0AE0AE1Y1）45收入收入=支出支出PY總產(chǎn)出總產(chǎn)出Y0AD0ASY1AD119三三貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論

10、1.貨幣主義學(xué)派貨幣主義學(xué)派p凱恩斯學(xué)派與貨幣主義學(xué)派的理論分歧凱恩斯學(xué)派與貨幣主義學(xué)派的理論分歧凱：重視利率在貨幣政策傳導(dǎo)中的作用凱：重視利率在貨幣政策傳導(dǎo)中的作用 貨：重視貨幣供應(yīng)量指標(biāo)貨：重視貨幣供應(yīng)量指標(biāo)凱：投資直接影響就業(yè)和國(guó)民收入凱：投資直接影響就業(yè)和國(guó)民收入 貨：貨幣供應(yīng)量直接影響名義國(guó)民收入貨：貨幣供應(yīng)量直接影響名義國(guó)民收入凱：傳導(dǎo)機(jī)制首先在貨幣市場(chǎng)調(diào)整進(jìn)而影凱：傳導(dǎo)機(jī)制首先在貨幣市場(chǎng)調(diào)整進(jìn)而影響產(chǎn)品市場(chǎng)響產(chǎn)品市場(chǎng) 貨：傳導(dǎo)機(jī)制同時(shí)影響貨幣貨：傳導(dǎo)機(jī)制同時(shí)影響貨幣&產(chǎn)品市場(chǎng)產(chǎn)品市場(chǎng)20三三貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論1.信貸傳導(dǎo)機(jī)制理論信貸傳導(dǎo)機(jī)制理論p信貸傳導(dǎo)機(jī)制

11、：經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的銀行貸款信貸傳導(dǎo)機(jī)制：經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的銀行貸款與有價(jià)證券不可完全替代時(shí)，通過信貸與有價(jià)證券不可完全替代時(shí)，通過信貸渠道影響投資和消費(fèi)需求。渠道影響投資和消費(fèi)需求。適用條件：新興工業(yè)國(guó)及經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的發(fā)展適用條件：新興工業(yè)國(guó)及經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的發(fā)展中國(guó)家。中國(guó)家。l金融市場(chǎng)體系不健全，利率長(zhǎng)期受管制，金融市場(chǎng)體系不健全，利率長(zhǎng)期受管制，間接融資比重高于直接融資，甚至存在間接融資比重高于直接融資，甚至存在“過度銀行化過度銀行化”。l信貸渠道有可能成為貨幣政策的主要傳導(dǎo)信貸渠道有可能成為貨幣政策的主要傳導(dǎo)渠道。渠道。21四四開放經(jīng)濟(jì)下中國(guó)貨幣政策的傳導(dǎo)開放經(jīng)濟(jì)下中國(guó)貨幣政策的傳導(dǎo)1.我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)

12、制的變遷我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的變遷p建國(guó)至建國(guó)至20世紀(jì)世紀(jì)80年代，央行只有信貸政年代，央行只有信貸政策，無現(xiàn)代貨幣政策。策，無現(xiàn)代貨幣政策。p20世紀(jì)世紀(jì)90年代以后，初步建立現(xiàn)代貨幣年代以后，初步建立現(xiàn)代貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，間接調(diào)控?cái)U(kuò)大。政策傳導(dǎo)機(jī)制，間接調(diào)控?cái)U(kuò)大。22四四開放經(jīng)濟(jì)下中國(guó)貨幣政策的傳導(dǎo)開放經(jīng)濟(jì)下中國(guó)貨幣政策的傳導(dǎo)1.開放經(jīng)濟(jì)下我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制特點(diǎn)開放經(jīng)濟(jì)下我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制特點(diǎn)p信貸途徑為傳播主渠道。信貸途徑為傳播主渠道。局限：資金供給與資金需求結(jié)構(gòu)嚴(yán)重偏差局限：資金供給與資金需求結(jié)構(gòu)嚴(yán)重偏差p利率渠道受多種因素限制。利率渠道受多種因素限制。利率市場(chǎng)化程度不高，企業(yè)對(duì)

13、其不敏感利率市場(chǎng)化程度不高，企業(yè)對(duì)其不敏感貨幣市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，利率調(diào)節(jié)表現(xiàn)被動(dòng)貨幣市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，利率調(diào)節(jié)表現(xiàn)被動(dòng)經(jīng)濟(jì)對(duì)外依存度高，利率需考慮經(jīng)濟(jì)的國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外依存度高，利率需考慮經(jīng)濟(jì)的國(guó)內(nèi)外平衡，但資本項(xiàng)目未開放自由流動(dòng)內(nèi)外平衡，但資本項(xiàng)目未開放自由流動(dòng)p匯率渠道尚未發(fā)揮有效作用。匯率渠道尚未發(fā)揮有效作用。有管理的浮動(dòng)，接近固定匯率制有管理的浮動(dòng)，接近固定匯率制23u要點(diǎn)小結(jié)要點(diǎn)小結(jié)1.理解貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理解貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制p傳導(dǎo)途徑：傳導(dǎo)途徑：I、C、NXp傳導(dǎo)過程：機(jī)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)變量傳導(dǎo)過程：機(jī)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)變量2.了解貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論了解貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論p傳統(tǒng)學(xué)派，凱恩斯學(xué)派，新古典綜合派，傳統(tǒng)

14、學(xué)派，凱恩斯學(xué)派，新古典綜合派，貨幣主義學(xué)派，信貸傳導(dǎo)機(jī)制貨幣主義學(xué)派，信貸傳導(dǎo)機(jī)制24一一貨幣政策效應(yīng)的含義貨幣政策效應(yīng)的含義1.貨幣政策效應(yīng)：貨幣政策效應(yīng)：p當(dāng)局實(shí)施貨幣政策后對(duì)社會(huì)經(jīng)生活影響當(dāng)局實(shí)施貨幣政策后對(duì)社會(huì)經(jīng)生活影響程度，社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)其現(xiàn)實(shí)反應(yīng)。程度，社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)其現(xiàn)實(shí)反應(yīng)。影響因素影響因素貨幣政策目標(biāo)貨幣政策目標(biāo)貨幣政策工具貨幣政策工具貨幣政策實(shí)施時(shí)機(jī)貨幣政策實(shí)施時(shí)機(jī)經(jīng)濟(jì)金融體制經(jīng)濟(jì)金融體制宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境其他政策協(xié)調(diào)配合其他政策協(xié)調(diào)配合具體執(zhí)行情況具體執(zhí)行情況25二二貨幣政策效應(yīng)的衡量指標(biāo)貨幣政策效應(yīng)的衡量指標(biāo)1.外部效應(yīng)指標(biāo)外部效應(yīng)指標(biāo)反映總體社會(huì)經(jīng)濟(jì)狀況反映總

15、體社會(huì)經(jīng)濟(jì)狀況GDPGNP反映通貨膨脹狀況反映通貨膨脹狀況失業(yè)率失業(yè)率國(guó)際收支狀況國(guó)際收支狀況國(guó)民生產(chǎn)總值平減指數(shù)國(guó)民生產(chǎn)總值平減指數(shù)商品零售價(jià)格指數(shù)商品零售價(jià)格指數(shù)消費(fèi)物價(jià)指數(shù)消費(fèi)物價(jià)指數(shù)批發(fā)物價(jià)指數(shù)批發(fā)物價(jià)指數(shù)26二二貨幣政策效應(yīng)的衡量指標(biāo)貨幣政策效應(yīng)的衡量指標(biāo)1.內(nèi)部效應(yīng)指標(biāo)內(nèi)部效應(yīng)指標(biāo)反映反映MS數(shù)量及結(jié)構(gòu)變化數(shù)量及結(jié)構(gòu)變化貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率反映幣值狀況反映幣值狀況貨幣購買力指數(shù)貨幣購買力指數(shù)貨幣供應(yīng)量結(jié)構(gòu)比率貨幣供應(yīng)量結(jié)構(gòu)比率報(bào)告期單位貨幣購買的報(bào)告期單位貨幣購買的 某種商品或服務(wù)的數(shù)量某種商品或服務(wù)的數(shù)量 基期單位貨幣購買的基期單位貨幣購買的該種商品或服務(wù)的數(shù)量該種商

16、品或服務(wù)的數(shù)量 M0 M1M1 M2M0M1M227三三貨幣政策的作用時(shí)滯貨幣政策的作用時(shí)滯p定義：研究制定到實(shí)施發(fā)揮效果的全定義：研究制定到實(shí)施發(fā)揮效果的全部時(shí)間過程。部時(shí)間過程。內(nèi)部時(shí)滯：認(rèn)識(shí)和分析問題耗時(shí)內(nèi)部時(shí)滯：認(rèn)識(shí)和分析問題耗時(shí)l認(rèn)識(shí)時(shí)滯：發(fā)現(xiàn)問題耗時(shí)認(rèn)識(shí)時(shí)滯：發(fā)現(xiàn)問題耗時(shí)l決策時(shí)滯：分析問題耗時(shí)決策時(shí)滯：分析問題耗時(shí)外部時(shí)滯：解決問題耗時(shí)外部時(shí)滯：解決問題耗時(shí)l操作時(shí)滯：從工具到中間指標(biāo)操作時(shí)滯：從工具到中間指標(biāo)l市場(chǎng)時(shí)滯：從中間指標(biāo)到最終目標(biāo)市場(chǎng)時(shí)滯：從中間指標(biāo)到最終目標(biāo)28三三貨幣政策的作用時(shí)滯貨幣政策的作用時(shí)滯認(rèn)識(shí)認(rèn)識(shí)時(shí)滯時(shí)滯決策決策時(shí)滯時(shí)滯操作操作時(shí)滯時(shí)滯市場(chǎng)市場(chǎng)時(shí)滯時(shí)滯內(nèi)

17、部時(shí)滯內(nèi)部時(shí)滯外部時(shí)滯外部時(shí)滯貨幣當(dāng)局信息反饋系統(tǒng)的貨幣當(dāng)局信息反饋系統(tǒng)的敏捷程度、預(yù)測(cè)能力及是否敏捷程度、預(yù)測(cè)能力及是否根據(jù)預(yù)測(cè)采取行動(dòng)的意向根據(jù)預(yù)測(cè)采取行動(dòng)的意向客觀但也受人們意愿左右客觀但也受人們意愿左右政策的操作力度和金融部門政策的操作力度和金融部門企業(yè)部門對(duì)政策工具的彈性企業(yè)部門對(duì)政策工具的彈性投資者和消費(fèi)者對(duì)市場(chǎng)反應(yīng)投資者和消費(fèi)者對(duì)市場(chǎng)反應(yīng)經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不由央行掌控的復(fù)雜變量不由央行掌控的復(fù)雜變量29三三貨幣政策的作用時(shí)滯貨幣政策的作用時(shí)滯我國(guó)貨幣政策時(shí)滯的特點(diǎn)我國(guó)貨幣政策時(shí)滯的特點(diǎn)p內(nèi)部時(shí)滯長(zhǎng)，外部時(shí)滯短內(nèi)部時(shí)滯長(zhǎng)，外部時(shí)滯短內(nèi)部時(shí)滯是西方國(guó)家內(nèi)部時(shí)

18、滯是西方國(guó)家2倍，一般為倍，一般為6個(gè)月個(gè)月外部時(shí)滯比西方國(guó)家短外部時(shí)滯比西方國(guó)家短12個(gè)月，一般為個(gè)月，一般為1-8個(gè)月個(gè)月p時(shí)滯波長(zhǎng)不定，無實(shí)質(zhì)規(guī)律可循時(shí)滯波長(zhǎng)不定，無實(shí)質(zhì)規(guī)律可循經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌未完成經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌未完成傳導(dǎo)介質(zhì)扭曲復(fù)雜傳導(dǎo)介質(zhì)扭曲復(fù)雜周期交織在一起周期交織在一起30u要點(diǎn)小結(jié)要點(diǎn)小結(jié)1.貨幣政策效應(yīng)的衡量指標(biāo)貨幣政策效應(yīng)的衡量指標(biāo)p外部效應(yīng)指標(biāo)外部效應(yīng)指標(biāo)p內(nèi)部效應(yīng)指標(biāo)內(nèi)部效應(yīng)指標(biāo)2.貨幣政策時(shí)滯的定義及類型貨幣政策時(shí)滯的定義及類型p內(nèi)部時(shí)滯內(nèi)部時(shí)滯p外部時(shí)滯外部時(shí)滯31一一貨幣政策與財(cái)政政策的配合貨幣政策與財(cái)政政策的配合概念概念p 是指國(guó)家根據(jù)一定時(shí)期政治、是指國(guó)家根據(jù)一定

19、時(shí)期政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)發(fā)展的任務(wù)而規(guī)定的財(cái)政工經(jīng)濟(jì)、社會(huì)發(fā)展的任務(wù)而規(guī)定的財(cái)政工作的指導(dǎo)原則，作的指導(dǎo)原則，通過財(cái)政支出與稅收政通過財(cái)政支出與稅收政策來調(diào)節(jié)總需求策來調(diào)節(jié)總需求。 p宏觀經(jīng)濟(jì)政策要想取得理想效果，貨幣宏觀經(jīng)濟(jì)政策要想取得理想效果，貨幣政策與財(cái)政政策的相互配合非常重要。政策與財(cái)政政策的相互配合非常重要。32一一貨幣政策與財(cái)政政策的配合貨幣政策與財(cái)政政策的配合1.貨幣政策與財(cái)政政策的聯(lián)系貨幣政策與財(cái)政政策的聯(lián)系作用范圍作用范圍調(diào)控目標(biāo)調(diào)控目標(biāo)均為宏觀經(jīng)濟(jì)政策均為宏觀經(jīng)濟(jì)政策決策者決策者均為國(guó)家制定均為國(guó)家制定執(zhí)行結(jié)果執(zhí)行結(jié)果均為需求管理政策均為需求管理政策政策主體與政策主體與貨幣資金

20、貨幣資金之間均存在緊密聯(lián)系之間均存在緊密聯(lián)系央行代理財(cái)政金庫央行代理財(cái)政金庫央行收支與財(cái)政央行收支與財(cái)政收支關(guān)系交錯(cuò)收支關(guān)系交錯(cuò)33一一貨幣政策與財(cái)政政策的配合貨幣政策與財(cái)政政策的配合2.貨幣政策與財(cái)政政策的區(qū)別貨幣政策與財(cái)政政策的區(qū)別政策工具政策工具M(jìn)為央行諸工具，為央行諸工具，F(xiàn)為稅收和政府支出為稅收和政府支出資金使用資金使用M為各機(jī)構(gòu)存款，有償使用為各機(jī)構(gòu)存款，有償使用F為稅收和利潤(rùn)，無償使用為稅收和利潤(rùn)，無償使用作用過程作用過程M直接作用于貨幣運(yùn)動(dòng)過程直接作用于貨幣運(yùn)動(dòng)過程F直接作用于國(guó)民收入再分配過程直接作用于國(guó)民收入再分配過程政策時(shí)滯政策時(shí)滯M內(nèi)短外長(zhǎng)，內(nèi)短外長(zhǎng)，F(xiàn)內(nèi)長(zhǎng)外短內(nèi)長(zhǎng)外短

21、實(shí)施者實(shí)施者M(jìn)為央行，為央行，F(xiàn)為財(cái)政部門為財(cái)政部門34一一貨幣政策與財(cái)政政策的配合貨幣政策與財(cái)政政策的配合3.貨幣政策與財(cái)政政策的配合模式貨幣政策與財(cái)政政策的配合模式緊縮的財(cái)政政策緊縮的財(cái)政政策緊縮的貨幣政策緊縮的貨幣政策適用于適用于ADAS，嚴(yán)重通脹，經(jīng)濟(jì)過熱，嚴(yán)重通脹，經(jīng)濟(jì)過熱能有力抑制能有力抑制AD過度增長(zhǎng)，緩解通脹過度增長(zhǎng)，緩解通脹但會(huì)抑制供給，容易引發(fā)經(jīng)濟(jì)蕭條但會(huì)抑制供給，容易引發(fā)經(jīng)濟(jì)蕭條寬松的財(cái)政政策寬松的財(cái)政政策寬松的貨幣政策寬松的貨幣政策適用于適用于ADAS，經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重蕭條，經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重蕭條有利于刺激有利于刺激AD、AS增長(zhǎng)，增長(zhǎng)，但難免引發(fā)通貨膨脹但難免引發(fā)通貨膨脹35一一貨幣政

22、策與財(cái)政政策的配合貨幣政策與財(cái)政政策的配合3.貨幣政策與財(cái)政政策的配合模式貨幣政策與財(cái)政政策的配合模式緊縮的財(cái)政政策緊縮的財(cái)政政策寬松的貨幣政策寬松的貨幣政策適用于適用于AD=AS，消費(fèi)過旺，投資不足，消費(fèi)過旺，投資不足或者國(guó)家優(yōu)化資源配置，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或者國(guó)家優(yōu)化資源配置，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)寬松的財(cái)政政策寬松的財(cái)政政策緊縮的貨幣政策緊縮的貨幣政策適用于適用于AD=AS，投資過旺，消費(fèi)不足，投資過旺，消費(fèi)不足或者優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量或者優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量?jī)?yōu)點(diǎn)：有利于增加投資，提高資金利用效率優(yōu)點(diǎn)：有利于增加投資，提高資金利用效率缺點(diǎn)：力度難把握，緊財(cái)政難；松貨幣易引起通脹缺點(diǎn)：

23、力度難把握，緊財(cái)政難；松貨幣易引起通脹優(yōu)點(diǎn)：有利于抑通脹，調(diào)結(jié)構(gòu)優(yōu)點(diǎn)：有利于抑通脹，調(diào)結(jié)構(gòu)缺點(diǎn)：可能產(chǎn)生擠出效應(yīng)缺點(diǎn)：可能產(chǎn)生擠出效應(yīng)201236二二貨幣政策與產(chǎn)業(yè)政策的配合貨幣政策與產(chǎn)業(yè)政策的配合1.產(chǎn)業(yè)政策的含義產(chǎn)業(yè)政策的含義p產(chǎn)業(yè)政策是政府為了實(shí)現(xiàn)一定的經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)政策是政府為了實(shí)現(xiàn)一定的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)目標(biāo)而對(duì)產(chǎn)業(yè)的形成和發(fā)展進(jìn)行干社會(huì)目標(biāo)而對(duì)產(chǎn)業(yè)的形成和發(fā)展進(jìn)行干預(yù)的各種政策的總和。預(yù)的各種政策的總和。 產(chǎn)業(yè)政策的功能產(chǎn)業(yè)政策的功能l彌補(bǔ)市場(chǎng)缺陷，有效配置資源。彌補(bǔ)市場(chǎng)缺陷，有效配置資源。l保護(hù)幼小民族產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)。保護(hù)幼小民族產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)。l熨平經(jīng)濟(jì)震蕩。熨平經(jīng)濟(jì)震蕩。l發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)適應(yīng)

24、能力。發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)適應(yīng)能力。 37二二貨幣政策與產(chǎn)業(yè)政策的配合貨幣政策與產(chǎn)業(yè)政策的配合2.貨幣政策與產(chǎn)業(yè)政策的聯(lián)系與區(qū)別貨幣政策與產(chǎn)業(yè)政策的聯(lián)系與區(qū)別基本性質(zhì)不同基本性質(zhì)不同貨幣政策保持宏觀總量平衡，調(diào)需求貨幣政策保持宏觀總量平衡，調(diào)需求產(chǎn)業(yè)政策促進(jìn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，調(diào)供給產(chǎn)業(yè)政策促進(jìn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，調(diào)供給作用范圍不同作用范圍不同貨幣政策總體上發(fā)揮作用貨幣政策總體上發(fā)揮作用產(chǎn)業(yè)政策部分時(shí)期和局部發(fā)揮作用產(chǎn)業(yè)政策部分時(shí)期和局部發(fā)揮作用政策效應(yīng)政策效應(yīng)確定性不同確定性不同貨幣政策受產(chǎn)業(yè)政策制約貨幣政策受產(chǎn)業(yè)政策制約也反作用于產(chǎn)業(yè)政策也反作用于產(chǎn)業(yè)政策38二二貨幣政策與產(chǎn)業(yè)政策的配合貨幣政策與產(chǎn)業(yè)政策的配合

25、3.貨幣政策與產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)配合貨幣政策與產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)配合p產(chǎn)業(yè)政策對(duì)貨幣政策具有引導(dǎo)作用。產(chǎn)業(yè)政策對(duì)貨幣政策具有引導(dǎo)作用。產(chǎn)業(yè)政策具有長(zhǎng)期性、相對(duì)穩(wěn)定性，可引產(chǎn)業(yè)政策具有長(zhǎng)期性、相對(duì)穩(wěn)定性，可引導(dǎo)短期中的貨幣政策。導(dǎo)短期中的貨幣政策。p貨幣政策為產(chǎn)業(yè)政策提供實(shí)施條件。貨幣政策為產(chǎn)業(yè)政策提供實(shí)施條件。p利用產(chǎn)業(yè)政策提供貨幣政策的實(shí)現(xiàn)保證。利用產(chǎn)業(yè)政策提供貨幣政策的實(shí)現(xiàn)保證。p貨幣政策對(duì)產(chǎn)業(yè)政策具有矯正作用。貨幣政策對(duì)產(chǎn)業(yè)政策具有矯正作用。扭曲的產(chǎn)業(yè)政策引發(fā)通脹，可通過貨幣政扭曲的產(chǎn)業(yè)政策引發(fā)通脹，可通過貨幣政策加以矯正。策加以矯正。39u1月月14日，日，鋼鐵鋼鐵和和汽車汽車產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃獲國(guó)

26、務(wù)院常務(wù)會(huì)產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃獲國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議通過。議通過。u2月月4日，日，紡織工業(yè)紡織工業(yè)和和裝備制造業(yè)裝備制造業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃也獲原調(diào)整振興規(guī)劃也獲原則通過。則通過。u2月月11日，國(guó)務(wù)院審議并原則通過了日，國(guó)務(wù)院審議并原則通過了船舶工業(yè)船舶工業(yè)調(diào)整振調(diào)整振興規(guī)劃。興規(guī)劃。u2月月18日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議并通過了日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議并通過了電子信息產(chǎn)電子信息產(chǎn)業(yè)業(yè)振興規(guī)劃。振興規(guī)劃。u2月月19日，日，輕工業(yè)輕工業(yè)和和石化產(chǎn)業(yè)石化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃獲得通過。振興規(guī)劃獲得通過。u2月月25日，日，有色金屬有色金屬和和物流業(yè)物流業(yè)振興規(guī)劃也獲通過。振興規(guī)劃也獲通過。 十大產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃實(shí)施時(shí)間從十大產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃實(shí)施時(shí)間從2009年至年至2011年。年。 12鋼鐵業(yè)：加快淘汰落后產(chǎn)能鋼鐵業(yè)：加快淘汰落后產(chǎn)能 汽車業(yè)：支持發(fā)展自主品牌汽車業(yè)：支持發(fā)展自主品牌 紡織工業(yè)：促進(jìn)企業(yè)由大到強(qiáng)紡織工業(yè)：促進(jìn)企業(yè)由大到強(qiáng) 裝備制造：骨干企業(yè)聯(lián)合重組裝備制造：骨干企業(yè)聯(lián)合重組 船舶工業(yè)：擴(kuò)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求船舶工業(yè)：擴(kuò)大