第十章節(jié)綜合分析

1、第十章節(jié)綜合分析財務(wù)預(yù)算與分析會計學(xué)院 學(xué)習(xí)要點學(xué)習(xí)要點|沃爾綜合評分法沃爾綜合評分法|國有資本金效績評價國有資本金效績評價|信用分析信用分析|杜邦分析法杜邦分析法 第一節(jié)第一節(jié) 沃爾綜合評分法沃爾綜合評分法一、沃爾綜合評分法的概念|沃爾綜合評分法是美國的沃爾和鄧寧兩位教授在20世紀(jì)20年代首先提出的，其原理在于利用線性關(guān)系把若干財務(wù)比率聯(lián)系起來，采用指數(shù)法計算一個綜合指標(biāo)，以評價企業(yè)綜合的財務(wù)狀況。二、沃爾綜合評分法的步驟|1選定若干財務(wù)比率，按其重要程度給定一個分值，即重要性權(quán)數(shù)，其總和為100；|2計算出各指標(biāo)的實際值，并與所確定的標(biāo)準(zhǔn)值進(jìn)行比較，計算一個相對比率；|3將各項指標(biāo)的相對比

2、率與其重要性權(quán)數(shù)相乘，得出各項比率指標(biāo)的指數(shù)；|4將各項比率指標(biāo)的指數(shù)相加，最后得出企業(yè)的綜合指數(shù)，即可以判明企業(yè)財務(wù)狀況的優(yōu)劣。財務(wù)預(yù)算與分析會計學(xué)院|三、重要性權(quán)數(shù)及分類|重要性權(quán)數(shù)是該項指標(biāo)的評分值,故又稱“標(biāo)準(zhǔn)評分值”，是由該項指標(biāo)在指標(biāo)體系中所占的重要性決定的。按其重要程度可分為三類：最為重要、較為重要、一般重要和其他指標(biāo)。三類之間可按45：35：20分配比重。|第一類第一類最為重要的是收益性指標(biāo),其評分值應(yīng)占45分左右。收益性是指企業(yè)的盈利能力,它是企業(yè)經(jīng)營活動的主要目的,也是企業(yè)發(fā)展的客觀要求和基本素質(zhì)的標(biāo)志。主要指標(biāo)有各種利潤率,如銷售利潤率、總資產(chǎn)報酬率、資本收益率,以及人均

3、利潤率、利潤額等。|第二類第二類較為重要的是穩(wěn)定性指標(biāo),其評分值應(yīng)占35分左右。穩(wěn)定性也稱安全性,是指企業(yè)的償債能力和營運能力。它是企業(yè)生存和發(fā)展的基本條件,也是企業(yè)必備的素質(zhì)。償債能力是企業(yè)安全程度和財務(wù)風(fēng)險大小的標(biāo)志。主要指標(biāo)有資產(chǎn)負(fù)債率(或產(chǎn)權(quán)比率)、流動(或速動)比率等；營運能力是反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的強弱,說明資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快慢及資金節(jié)約、浪費的指標(biāo)。主要指標(biāo)有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。|第三類第三類一般重要的是增長性指標(biāo)和其他指標(biāo)。其評分值應(yīng)占20分左右。增長性是指企業(yè)的發(fā)展能力,它是保持企業(yè)活力的物質(zhì)基礎(chǔ)。主要指標(biāo)有利潤增長率、營業(yè)收入(或產(chǎn)值、產(chǎn)量)

4、增長率、勞動效率、附加值率、資本保值增值率等;其他指標(biāo),是指根據(jù)評價需要設(shè)置的指標(biāo)。財務(wù)預(yù)算與分析會計學(xué)院|我國財政部曾于1995年1月9日發(fā)布企業(yè)經(jīng)濟效益評價指標(biāo)體系（試行），公布了銷售利潤率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資本收益率、資本保值增值率，資產(chǎn)負(fù)債率、流動或速動比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。存貨周轉(zhuǎn)率、社會貢獻(xiàn)率和社會積累率等十項考核指標(biāo)，要求選擇一批企業(yè)采用沃爾財務(wù)狀況綜合評價法，按照新的指標(biāo)進(jìn)行經(jīng)濟效益綜合評價?，F(xiàn)對該套企業(yè)經(jīng)濟效益評價指標(biāo)體系總和評分的一般方法和應(yīng)注意的問題說明如下：財務(wù)預(yù)算與分析會計學(xué)院|以行業(yè)平均先進(jìn)水平為標(biāo)準(zhǔn)值。|標(biāo)準(zhǔn)值的重要性權(quán)數(shù)總計為100分，其中銷售利潤率的重要性權(quán)數(shù)為

5、15分，總資產(chǎn)收益率為15分，資本收益率為15分，資本保值增值率為10分，資產(chǎn)負(fù)債率為5分，流動比率（或速動比率）為5分，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為5分，存貨周轉(zhuǎn)率為5分，社會貢獻(xiàn)率為10分，社會積累率為15分。|在經(jīng)濟效益綜合分析評價時，選擇的各項經(jīng)濟效益指標(biāo)在評價標(biāo)準(zhǔn)上應(yīng)盡量保持方向的一致性，盡量選擇正指標(biāo)，不要選擇逆指標(biāo)。因為在選擇各項指標(biāo)為正指數(shù)時，則單項指數(shù)越高約好。|特別需要注意的是，財政部頒布的這套評價指標(biāo)體系中八個為正指標(biāo)，另有兩個指標(biāo)中的資產(chǎn)負(fù)債率為逆指標(biāo)，而流動比率（或速動比率）既不是正指標(biāo)，也不是逆指標(biāo)。因為標(biāo)準(zhǔn)值具有約束性，即大于或小于標(biāo)準(zhǔn)值都不好，其單項指數(shù)最高為1或100。|

6、根據(jù)企業(yè)財務(wù)報表，分項計算十項指標(biāo)的實際值，再計算十項指標(biāo)的加權(quán)平均數(shù)。 財務(wù)預(yù)算與分析會計學(xué)院|四四 信用分析（信用分析（5C）|1 品德（品德（Character）|2 能力能力 （Capacity）|3 資本（資本（Capital）|4 附屬抵押品（附屬抵押品（Collateral）|5 企業(yè)情況（企業(yè)情況（Condition）第二節(jié)第二節(jié) 杜邦分析法杜邦分析法一、什么是杜邦分析法|用比率分析法分析企業(yè)的償債能力、營運能力、獲利能力，從某一特定的角度對企業(yè)經(jīng)營的某一方面進(jìn)行分析，但有時需要全面評價企業(yè)的總體財務(wù)狀況和經(jīng)營成果。杜邦分析法就是應(yīng)此要求而產(chǎn)生的。|杜邦分析法杜邦分析法是美國杜

7、邦(DUPONT)公司率先采用的用以分析企業(yè)財務(wù)狀況的一種財務(wù)分析方法。它以股東權(quán)益報酬率(ROE)為核心,利用主要財務(wù)比率指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系,對企業(yè)財務(wù)狀況進(jìn)行綜合分析和評價, 重點揭示企業(yè)獲利能力及其前因后果，從而為企業(yè)的有效運行提供決策依據(jù)。財務(wù)預(yù)算與分析會計學(xué)院|二、杜邦分析體系框架財務(wù)預(yù)算與分析會計學(xué)院 杜邦分析系統(tǒng)反映了以下幾種主要財務(wù)比率之間的關(guān)系：|1決定股東權(quán)益報酬率的因素是總資產(chǎn)收益率和所有者權(quán)決定股東權(quán)益報酬率的因素是總資產(chǎn)收益率和所有者權(quán)益乘數(shù)。益乘數(shù)。所以，股東權(quán)益報酬率的分析又必須具體落實到對總資產(chǎn)收益率和所有者權(quán)益乘數(shù)的分析上。所有者權(quán)益乘數(shù)取決于企業(yè)的全部資金中

8、負(fù)債所占的份額。它是總資產(chǎn)對所有者權(quán)益的比率。這一指標(biāo)反映了企業(yè)理財?shù)谋Ｊ亍㈤_放程度和財務(wù)風(fēng)險。|2總資產(chǎn)收益率反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的創(chuàng)利能力。它的大總資產(chǎn)收益率反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的創(chuàng)利能力。它的大小又取決于銷售利潤率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。小又取決于銷售利潤率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。銷售利潤率是企業(yè)的銷售收入對凈利潤的貢獻(xiàn)程度；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)。它反映了企業(yè)資產(chǎn)的使用效率。|3銷售利潤率取決于企業(yè)實現(xiàn)的銷售收入和企業(yè)凈利潤的銷售利潤率取決于企業(yè)實現(xiàn)的銷售收入和企業(yè)凈利潤的關(guān)系，關(guān)系，而企業(yè)的凈利潤是銷售收入扣除了有關(guān)成本費用后的部分。因此，在對銷售利潤率進(jìn)行分析時，應(yīng)進(jìn)一步深入分析企業(yè)當(dāng)期實

9、現(xiàn)的銷售收入，以及為取得這些收入而發(fā)生的成本費用和所得稅項目。|4所有者權(quán)益乘數(shù)反映了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理性，也反映所有者權(quán)益乘數(shù)反映了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理性，也反映了一個企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。了一個企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。當(dāng)資金成本率低于企業(yè)的投資收益率時，企業(yè)應(yīng)負(fù)債經(jīng)營，以利用財務(wù)杠桿原理來提高企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率。但企業(yè)也因此承擔(dān)了較大的財務(wù)風(fēng)險，因為如果市場條件一旦惡化，即當(dāng)資金成本率高于企業(yè)的投資收益率的時候，企業(yè)將會負(fù)擔(dān)沉重的利息和面臨不能按期還債的危機。財務(wù)預(yù)算與分析會計學(xué)院 從杜邦分析體系來看,要提高企業(yè)的股東權(quán)益報酬率需要從以下幾方面著手：|首先，改善資本結(jié)構(gòu)改善資本結(jié)構(gòu)。在總資產(chǎn)收益率基本保持

10、不變的情況下，適當(dāng)增加負(fù)債，提高權(quán)益乘數(shù),可以達(dá)到提高股東權(quán)益報酬率的目的。其原因是利用了財務(wù)杠桿原理，獲得了杠桿收益。另一方面,當(dāng)負(fù)債比率過大時,增加負(fù)債將使資本成本急劇增加而導(dǎo)致總資產(chǎn)利潤率下降進(jìn)而影響股東權(quán)益報酬率的提高。|其次,擴大銷售收入、降低成本費用擴大銷售收入、降低成本費用,提高總資產(chǎn)收提高總資產(chǎn)收益率益率.當(dāng)權(quán)益乘數(shù)一定時，提高總資產(chǎn)收益率可達(dá)到提高股東權(quán)益報酬率的目的。利用杜邦分析圖可以研究企業(yè)成本費用的結(jié)構(gòu)是否合理，找出與成本有關(guān)資料并分析成本高低、升降的原因，從而加強各環(huán)節(jié)、各方面的成本管理和控制，最終達(dá)到降低成本、費用,增加利潤總額的目的。|第三,合理安排資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理安

11、排資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，增強企業(yè)獲利能力和償債能力。在資產(chǎn)營遠(yuǎn)方面，聯(lián)系銷售收入計算確定總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，以分析企業(yè)資產(chǎn)的使用是否合理、有效,以及流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)的比例安排是否恰當(dāng)。財務(wù)預(yù)算與分析會計學(xué)院|總之，從杜邦分析圖中可以看出,所有者權(quán)益報酬率與企業(yè)的銷售規(guī)模、成本水平、資產(chǎn)營運、資本結(jié)構(gòu)等有著密切的聯(lián)系。這些因素構(gòu)成了一個相互依存的系統(tǒng)，只有把這個系統(tǒng)內(nèi)各個因素的關(guān)系安排好、協(xié)調(diào)好，才能使股東權(quán)益報酬率達(dá)到最大，才能實現(xiàn)股東財富最大化的理財目標(biāo)。 財務(wù)預(yù)算與分析會計學(xué)院|當(dāng)然，杜邦分橋體系的使用也存在著不可避免的缺陷：第一，收益指標(biāo)容易被操縱、或虛報或瞞報，不利于真實反映企業(yè)的盈利水平及盈余質(zhì)量

12、。第二，杜邦分析體系是工業(yè)化時代的產(chǎn)物,著重分析企業(yè)的獲利能力，在當(dāng)今注重現(xiàn)金流量的時代，運用這一體系無法預(yù)先判斷企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，賬面盈利卻走上破產(chǎn)之路的公司屢見不鮮。財務(wù)預(yù)算與分析會計學(xué)院|改進(jìn)的杜邦分析體系改進(jìn)的杜邦分析體系|首先對資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行調(diào)整首先對資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行調(diào)整財務(wù)預(yù)算與分析會計學(xué)院總資產(chǎn)總資產(chǎn)=經(jīng)營資產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)+金融資產(chǎn)金融資產(chǎn)總負(fù)債總負(fù)債=經(jīng)營負(fù)債經(jīng)營負(fù)債+金融負(fù)債金融負(fù)債凈經(jīng)營資產(chǎn)凈經(jīng)營資產(chǎn)=經(jīng)營經(jīng)營資產(chǎn)資產(chǎn)-經(jīng)營負(fù)債經(jīng)營負(fù)債凈金融負(fù)債凈金融負(fù)債=金融金融負(fù)債負(fù)債-金融資產(chǎn)金融資產(chǎn)|其次對利潤表進(jìn)行調(diào)整其次對利潤表進(jìn)行調(diào)整|凈利潤凈利潤=經(jīng)營利潤經(jīng)營利潤-凈利息費用凈利息費用|其中：經(jīng)營