蘇寧電器案例分析報告_V1

1、案例分析案例分析清華大學 經(jīng)管學院 15P5蔡寧2015212296/ 劉平2015212243/楊紅影 2015212279 李培宇2015212299/張宗杰2015212302目 錄A.蘇寧電器 2005 年-2007 年的盈利增長狀況B.蘇寧電器盈利的持續(xù)性C.蘇寧電器戰(zhàn)略發(fā)展建議類別類別閉環(huán)閉環(huán)KPI計算公式計算公式20072007200620062005200506/0706/07年度增年度增長率長率06/0506/05年度增年度增長率長率盈利能盈利能力力Profitability1銷售毛利率Gross Profit Margin (GPM)=（銷售收入-銷售成本）/ 銷售收入*1

2、00%Gross profit/Sales14.46% 14.88% 14.52% -3%2%2銷售利潤率Profit Margin=利潤總額 / 銷售收入*100%Profit/sales5.58%4.39%3.25%27% 35%3權益報酬率（凈資產(chǎn)收益率）Return on Equity (ROE)=凈利潤/ （期初所有者權益+期末所有者權益）/2*100%Net income / Average common equity 37.51% 35.20%N.A.7% 1成本費用利潤率Return on cost&expense=利潤總額/ 成本費用總額*100%Profit / Cost

3、and expense5.91%4.59%3.36%29% 36%2銷售凈利率Net Profit Margin (NPM)=凈利潤 / 銷售收入*100%Net Profit/sales3.79%3.05%2.20%24% 38%3資產(chǎn)報酬率Return on Assets (ROA)=凈利潤/ （期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2*100%Net income / Average total assets12.16% 12.12%N.A.0% 4經(jīng)濟增加值Economic Value Added(EVA)=稅后營運凈利潤 - （資本*資本成本）Net Operating profit Aft

4、er taxes (NOPAT) - (Capital * Cost of Capital) N.A. N.A. N.A. 5利潤增長率Profit Growth=（本年凈利潤-上年凈利潤）/上年凈利潤90.98% 114.1%N.A.-20% 6外銷利潤比重Percentage of Profit by export =外銷利潤/總利潤Profit from export / Total profit 蘇寧電器 2005 年-2007 年的盈利增長狀況蘇寧電器 2005 年-2007 年的盈利增長狀況從蘇寧電器 2005 年-2007 年的盈利分析來看：毛利率維持在14.52%（2005）到

5、14.88% （2007）水平，增長率在-3%到2%之間，變化不大，對比同行業(yè)有足夠資金用于各項期間費用和形成盈利銷售利潤率從3.25% （2005）到5.58% （2007）持續(xù)增長，但是增長率放緩8%， 銷售收入的收益水平仍然低于制造業(yè)權益報酬率從35.2% （2006）到37.51% （2007），增長率為7%，公司所有者權益的投資報酬率處于較高水平資產(chǎn)報酬率有所增長，從12.12% （2006）到12.16% （2007），而且高于借款利率，資本運作層面看好利潤增長率非常高，而且趨勢良好，消費市場層面看好目 錄A.蘇寧電器 2005 年-2007 年的盈利增長狀況B.蘇寧電器盈利的持續(xù)

6、性C.蘇寧電器戰(zhàn)略發(fā)展建議蘇寧電器盈利的持續(xù)性從賬面看，蘇寧電器主營業(yè)務利潤 / 營業(yè)利潤 / 利潤總額 均為盈利，盈利結(jié)構具有持續(xù)性以及穩(wěn)定性從20052007年度的盈利結(jié)構來看也具有具有持續(xù)性以及穩(wěn)定性：營業(yè)利潤比重較高，占99.91%以上 ，營業(yè)外利潤比重微小三項費用（營業(yè)/管理/財務）比重逐年降低，從2005年的11.1%到2007年的8.47%其他業(yè)務業(yè)務利潤比重小，而且逐年降低，說明比較不穩(wěn)定的其他業(yè)務利潤相對于比較穩(wěn)定的主營業(yè)務利潤影響越來越小，是一種以主營業(yè)務利潤為主體的結(jié)構，顯示出企業(yè)獲利能力的持續(xù)性和穩(wěn)定性；主營業(yè)務收入比重高，而且逐年升高，企業(yè)的盈利持續(xù)性和穩(wěn)定性趨強利潤

7、增量和主營業(yè)務利潤具有強相關性，增長的趨勢中含有持續(xù)性和穩(wěn)定性，盈利水平穩(wěn)定提高200720062005營業(yè)利潤比重99.91%99.95%99.96%三項費用比重8.47%10.04%11.10%主營業(yè)務收入比重96.3%95.3%94.3%目 錄A.蘇寧電器 2005 年-2007 年的盈利增長狀況B.蘇寧電器盈利的持續(xù)性C.蘇寧電器戰(zhàn)略發(fā)展建議蘇寧電器戰(zhàn)略發(fā)展建議蘇寧電器資產(chǎn)負債率非常高，資產(chǎn)負債率是公認的衡量企業(yè)負債償還能力和經(jīng)營風險的重要指標，比較保守的經(jīng)驗判斷一般為不高于50%，國際上一般公認60%比較好。在2005年和2007年蘇寧電器的資產(chǎn)負債率維持在一個較高的水平，蘇寧電器本

8、身實行的是高負債經(jīng)營，快速擴張連鎖店的發(fā)展道路，企業(yè)的風險主要由債權人負擔，這對債權人來講是不利的技術層面：舉債臨界點是借款利息率等于總資產(chǎn)報酬率的分界點，蘇寧借款利息低于總資產(chǎn)報酬率，舉債可行市場層面：07年10年間， 電器銷售市場前景很好，大有發(fā)展前途，會給企業(yè)帶來豐厚的利潤，舉債也屬于可行，可以暫時保持高資產(chǎn)負債率策略類別類別閉環(huán)閉環(huán)KPI計算公式計算公式20072007200620062005200506/0706/07年年度增長度增長率率06/0506/05年度增年度增長率長率財務杠桿比率財務杠桿比率/ /長期長期償債償債能力能力LeverageRatios1資產(chǎn)負債率Debt ra

9、tio=（負債總額 / 資產(chǎn)總額）*100%Total Liabilities / Total Assets70.25%62.69%71.39%12%-12%2產(chǎn)權比率Debt-Equity Ratio (DER)=（負債總額 /股東權益）*100%Debt / Equity 236.2%168.1%249.5%41%-33%蘇寧電器戰(zhàn)略發(fā)展建議蘇寧電器07，06，05年流動比率分別為1.19，1.46，1.25。速動比率分別為0.79，0.84，0.60，蘇寧電器三年的流動比率都低于公認標準2，速動比率低于公認標準1，反映蘇寧電器短期償債能力弱，現(xiàn)金比率也低蘇寧的低現(xiàn)金儲備不利于度過可能到來

10、的經(jīng)濟低谷期，從而錯失發(fā)展機會或者甚至衰退，所以需要加強現(xiàn)金儲備類別類別閉環(huán)閉環(huán)KPI計算公式計算公式20072007200620062005200506/0706/07年年度增長度增長率率06/0506/05年度增年度增長率長率流動性流動性/ /短期短期償債償債能力能力LiquidityRatios1流動比率Current Ratio (CR)=流動資產(chǎn) / 流動負債Current assets / Current liabilities119.4%146.0%125.0%-18%17%2速動比率Quick (Acid-Test) Ratio (QR)=（流動資產(chǎn)合計-存貨）/ 流動負債(C

11、urrent Assets - Inventory) / Current Liabilities79.41%84.40%59.67%-6%41%3現(xiàn)金比率Cash Ratio=（現(xiàn)金+有價證券）/流動負債(Cash + Marketable securities)/Current liabilities65.54%60.37%22.79%9%165%類別類別閉環(huán)閉環(huán)KPI計算公式計算公式20072007200620062005200506/0706/07年年度增長度增長率率06/0506/05年度增年度增長率長率發(fā)展能力發(fā)展能力GrowthRatios1收入增長率Sales Growth Ra

12、tio=（本年銷售收入-上年銷售收入）/上年銷售收入(Sales of Current year-Sales of last year)/Sales of last year53.48%54.76%N.A.-2% 2資本積累率Owners Equity Growth Ratio=（年末凈資產(chǎn)-年初凈資產(chǎn)）/年初凈資產(chǎn)(Owners Equity at beginning of year-Owners Equity at end of year) / Owners Equity at beginning of year83.8%104.0%N.A.-19% 蘇寧電器戰(zhàn)略發(fā)展建議收入增長率說明蘇寧

13、的發(fā)展?jié)摿p少，資本積累率說明蘇寧的資本的積累能力變少總體看蘇寧發(fā)展增速變?nèi)酰?資本保全性變?nèi)?，應付風險、持續(xù)發(fā)展的能力變?nèi)?，資本受到侵蝕，所有者權益可能受到損害，應予充分重視管理層有效性，重新評價代理人和所有者關系蘇寧電器戰(zhàn)略發(fā)展建議 存貨周轉(zhuǎn)速度反映蘇寧存貨管理水平不強，存貨周轉(zhuǎn)率低，存貨的占用水平高，流動性不強，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應收賬款的速度過慢，影響了企業(yè)的短期償債能力應收賬款周轉(zhuǎn)率不高，說明其收回慢。蘇寧營運資金過多呆滯在應收賬款上，影響正常資金周轉(zhuǎn)及償債能力總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度不高，說明銷售能力有限，盈利能力存在提升空間應該采用嵌入 2-BinSystems的pull manageme

14、nt 管理模式提高周轉(zhuǎn)率類別類別閉環(huán)閉環(huán)KPI計算公式計算公式20072007200620062005200506/0706/07年度年度增長率增長率營運能力營運能力Activityratios1存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）Inventory Turnover (IT)=產(chǎn)品銷售成本 / （期初存貨+期末存貨）/2Cost of Goods Sold / Inventory8.638.21N.A.5%存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天） Days Inventory Outstanding (DIO)=360/存貨周轉(zhuǎn)率360 / Inventory Turnover30.1331.67N.A.-5%2應收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）Accounts Receivable turnover=銷售收入/（期初應收賬款+期末應收賬款）/2Sales/(Average accounts receivable)101.2144.14N.A.129%應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）Average collection period(ACP)Days Sales Outstanding (DSO)=360 / 應收賬款周轉(zhuǎn)率Sales/(Average accounts receivable)3.568.15N.A