工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法

1、定義定義經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo): 為評(píng)價(jià)和比較不同項(xiàng)目（方案）所確定的進(jìn)行為評(píng)價(jià)和比較不同項(xiàng)目（方案）所確定的進(jìn)行比較和選擇的標(biāo)準(zhǔn)和依據(jù)。比較和選擇的標(biāo)準(zhǔn)和依據(jù)。靜態(tài)靜態(tài)動(dòng)態(tài)動(dòng)態(tài)分類(lèi)分類(lèi)相對(duì)效果相對(duì)效果絕對(duì)效果絕對(duì)效果時(shí)間性時(shí)間性價(jià)值性價(jià)值性比率性比率性反映投資項(xiàng)目資金回收的速度反映投資項(xiàng)目資金回收的速度用投資方案所產(chǎn)生的凈收益回收投資所需的時(shí)間用投資方案所產(chǎn)生的凈收益回收投資所需的時(shí)間l 投資回收期又稱(chēng)投資返本期、投資償還年限。投資回收期又稱(chēng)投資返本期、投資償還年限。l 投資回收期是投資項(xiàng)目從開(kāi)始投資算起或從開(kāi)始投產(chǎn)投資回收期是投資項(xiàng)目從開(kāi)始投資算起或從開(kāi)始投產(chǎn)算起到全部投資回收所需要的時(shí)

2、間（通常以年表示）。算起到全部投資回收所需要的時(shí)間（通常以年表示）。u 投資回收期的計(jì)算：投資回收期的計(jì)算： 按達(dá)產(chǎn)年凈收入計(jì)算按達(dá)產(chǎn)年凈收入計(jì)算 按累計(jì)凈收入計(jì)算按累計(jì)凈收入計(jì)算定義定義 靜態(tài)投資回收期是不考慮資金時(shí)間價(jià)值條靜態(tài)投資回收期是不考慮資金時(shí)間價(jià)值條件下，以項(xiàng)目?jī)羰找娴謨旐?xiàng)目全部投資所需要件下，以項(xiàng)目?jī)羰找娴謨旐?xiàng)目全部投資所需要的時(shí)間。的時(shí)間。 靜態(tài)投資回收期可用靜態(tài)投資回收期可用Pt（Payback Period 或或 Payback Time） 或或 Tj 表示。表示。 ttP0ttP0tt0COCINCF判別標(biāo)準(zhǔn)判別標(biāo)準(zhǔn)若若Pt Pc , 可以考慮接受該項(xiàng)目；可以考慮接受該項(xiàng)

3、目；若若Pt Pc , 可以考慮拒絕該項(xiàng)目?？梢钥紤]拒絕該項(xiàng)目。. 當(dāng)年凈現(xiàn)金流量當(dāng)年凈現(xiàn)金流量流量的絕對(duì)值流量的絕對(duì)值上年累計(jì)凈現(xiàn)金上年累計(jì)凈現(xiàn)金始出現(xiàn)正值年份數(shù)始出現(xiàn)正值年份數(shù)累計(jì)凈現(xiàn)金流量開(kāi)累計(jì)凈現(xiàn)金流量開(kāi)1Pt. 某工程項(xiàng)目投資為某工程項(xiàng)目投資為12萬(wàn)元，年凈收益為萬(wàn)元，年凈收益為4萬(wàn)元，萬(wàn)元，項(xiàng)目壽命期為項(xiàng)目壽命期為9年，求該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期。年，求該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期。 年年3412Pt 答：該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期為答：該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期為3年。年。 某項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量如表所示某項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量如表所示,且該行業(yè)的且該行業(yè)的Pc為為6年年,試計(jì)算其試計(jì)算其靜態(tài)投資回收期靜

4、態(tài)投資回收期,并初步說(shuō)明項(xiàng)目的可執(zhí)行情況。并初步說(shuō)明項(xiàng)目的可執(zhí)行情況。t012345678-8-4-2256666tNCF解：計(jì)算累計(jì)凈現(xiàn)金流量如下：解：計(jì)算累計(jì)凈現(xiàn)金流量如下：t012345678-8-4-2256666-8-12 -14 -12-7-151117 tNCFtNCF 年年年年6P17. 56116Pct 由上表數(shù)據(jù)，計(jì)算可得：由上表數(shù)據(jù)，計(jì)算可得：若從投產(chǎn)年起算，則：若從投產(chǎn)年起算，則： 年年年年6P17. 3217. 5Pct 所以，可以初步考慮接受該項(xiàng)目。所以，可以初步考慮接受該項(xiàng)目。例：例： 某投資項(xiàng)目投資與年凈收入如下表所示某投資項(xiàng)目投資與年凈收入如下表所示 單位：萬(wàn)

5、元單位：萬(wàn)元 年年 份份 1 2 3 4 5 6 . 12投投 資資 額額 -5000 -3000年凈收入年凈收入 1000 2000 2000 3000 . 3000 解： 每年投資回收情況 單位：萬(wàn)元年份投入及回收金額 累計(jì)凈現(xiàn)金流量建設(shè)期 第1年 - 5000- 5000 - 5000- 5000第2年 - 3000- 3000 - 8000- 8000生產(chǎn)期 第3年 10001000 - 7000- 7000第4年 20002000 - 5000- 5000第5年 20002000 - 3000- 3000第6年 30003000 0 0 (1) 若不包括建設(shè)期，則 Pt = 4 年

6、(2) 若包括建設(shè)期，則 Pt = 6 年 1000 第5年 X 第6年 0 T X / (6 5 ) = 2000 / (2000 + 1000) X = 2 / 3 = 0.67 -2000 T = 5 + X = 5.67 常 用 計(jì) 算 公 式 ： 投 資 回 收 期 = 累 計(jì) 凈 現(xiàn) 金 流 量 開(kāi) 始 出 現(xiàn) 正 值 年 份 數(shù) 1 + 上 年 累 計(jì) 凈 現(xiàn) 金 流 量 的 絕 對(duì) 值 / 當(dāng) 年 凈 現(xiàn) 金 流 量 投 資 回 收 期 T = 6 1 + 2000 / 3000 = 5.67 靜態(tài)投資回收期指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)靜態(tài)投資回收期指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn) 意義明確、直觀意義明確、直觀 計(jì)算

7、方便計(jì)算方便 靜態(tài)投資回收期指標(biāo)的缺點(diǎn)與局限性靜態(tài)投資回收期指標(biāo)的缺點(diǎn)與局限性 不能反映投資回收之后的效果不能反映投資回收之后的效果 沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值 Pc 尚未確定尚未確定定義定義 動(dòng)態(tài)投資回收期：用項(xiàng)目各年的凈收益的現(xiàn)值來(lái)回收其動(dòng)態(tài)投資回收期：用項(xiàng)目各年的凈收益的現(xiàn)值來(lái)回收其全部投資的現(xiàn)值所需的時(shí)間。一般從投資開(kāi)始年份算起。全部投資的現(xiàn)值所需的時(shí)間。一般從投資開(kāi)始年份算起。計(jì)算式計(jì)算式 tP0ttt0i1COCI 當(dāng)當(dāng)年年凈凈現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量貼貼現(xiàn)現(xiàn)值值現(xiàn)現(xiàn)累累計(jì)計(jì)值值的的絕絕對(duì)對(duì)值值上上年年凈凈現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量貼貼值值的的年年份份數(shù)數(shù)開(kāi)開(kāi)始始出出現(xiàn)現(xiàn)正正貼貼現(xiàn)現(xiàn)累

8、累計(jì)計(jì)值值凈凈現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量1Pt.Payback is between 6 and 7 yeas(6.57 yrs)PW(15%)= +$481.00 i1lnA/Ii1lnPt .其中：其中：I-項(xiàng)目投資；項(xiàng)目投資；A-各年凈現(xiàn)金流量；各年凈現(xiàn)金流量；i-利率利率證明如下：若投資證明如下：若投資I能在能在t年內(nèi)收回，則年內(nèi)收回，則 A1i1i1iItt A/Ii11i1t 變形為變形為兩端取對(duì)數(shù)，可得兩端取對(duì)數(shù)，可得 i1lnA/Ii1lnPt i1lnA/Ii1lnt 所以所以若若Pt n , 可以考慮接受該項(xiàng)目；可以考慮接受該項(xiàng)目；若若Pt n , 可以考慮拒絕該項(xiàng)目?？梢钥紤]拒絕該

9、項(xiàng)目。其中其中n為項(xiàng)目壽命期。為項(xiàng)目壽命期。舉例舉例某項(xiàng)目一次投資為某項(xiàng)目一次投資為5億元，每年等額贏利億元，每年等額贏利1.2億元，億元，設(shè)定利率為設(shè)定利率為10%，試求動(dòng)態(tài)投資回收期。，試求動(dòng)態(tài)投資回收期。答：該項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)投資回收期為答：該項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)投資回收期為5.6年。年。 )(6 . 51 . 01ln2 . 1/1 . 051lni1lnA/Ii1lnPt年年 計(jì)算式計(jì)算式0NCFNCFtAP0tBt ）（ 分別為方案分別為方案B和方案和方案A的的凈現(xiàn)金流量，一般凈現(xiàn)金流量，一般B方案代表初始投資多的方案。方案代表初始投資多的方案。當(dāng)當(dāng)Pt Pc 時(shí)，說(shuō)明方案時(shí)，說(shuō)明方案B比方案比方

10、案A追加的投資能在追加的投資能在基準(zhǔn)投資回收期內(nèi)回收，即方案基準(zhǔn)投資回收期內(nèi)回收，即方案B優(yōu)于方案優(yōu)于方案A；否則，否則，A優(yōu)于優(yōu)于B。其中其中BNCFANCF、.CICCIIPBAABt 其中：其中：IA、IB分別代表方案分別代表方案A和方案和方案 的初始投資，的初始投資， 且且IAIB; CA、CB分別代表方案分別代表方案A和方案和方案B的年等額經(jīng)的年等額經(jīng) 營(yíng)費(fèi)用（經(jīng)營(yíng)成本），且營(yíng)費(fèi)用（經(jīng)營(yíng)成本），且CB CA 。兩方案產(chǎn)出的數(shù)量和質(zhì)量?jī)煞桨府a(chǎn)出的數(shù)量和質(zhì)量基本相同基本相同,且兩方案的年經(jīng)且兩方案的年經(jīng)營(yíng)費(fèi)用分別為常數(shù)的情況。營(yíng)費(fèi)用分別為常數(shù)的情況。.RIRRIIPABABt 其中：其中

11、：RA、RB分別代表方案分別代表方案A和方案和方案B的年等額凈的年等額凈 收益，且收益，且RA n,則投資少則投資少,經(jīng)營(yíng)成本高經(jīng)營(yíng)成本高(或年凈收益低或年凈收益低)的方案較優(yōu)。的方案較優(yōu)。 )(36. 51 . 01ln600/1 . 024001lni1lnC/Ii1lnP60016002200C240040006400It年年（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）；（萬(wàn)元）； 因?yàn)橐驗(yàn)镻t=5.36 0 項(xiàng)目可以獲得所要求的收益率。項(xiàng)目可以獲得所要求的收益率。除保證得到預(yù)定的收益外，尚可獲追加收益。除保證得到預(yù)定的收益外，尚可獲追加收益。 NPV 0 時(shí)，凈現(xiàn)值能反映項(xiàng)目?jī)羰找娴默F(xiàn)值。時(shí)，凈現(xiàn)值能反映

12、項(xiàng)目?jī)羰找娴默F(xiàn)值。 （2）凈現(xiàn)值不能反映資金使用效率。凈現(xiàn)值不能反映資金使用效率。 例例 年年 末末 0 1 2 3 4 （i 0 = 10% ） 方案方案 A - 1000 400 400 400 400 方案方案 B - 2000 750 750 750 750 解解 ： NPV(10% )A = -1000 + 400(P/A,10% ,4) = 268 NPV(10% )B = -2000 + 750(P/A,10% ,4) = 377 NPV(10% )A 0，除保證得到預(yù)定的收益外，尚除保證得到預(yù)定的收益外，尚 可獲追加收益?？色@追加收益。 若若NPVR 0 , 方案可行；方案可行

13、； 若若NPVR 0i2代入公式，代入公式，NPV(i2)0i1 IRR 0 i=15% NPV（0.15）= -106 0 故故0.12IRR0.15求求IRR值值0110005002 3458001200 5 , i ,F/P7001 , i ,F/P4 , i ,A/P5001 , i ,F/P8001000NPV 內(nèi)部收益率的計(jì)算內(nèi)部收益率的計(jì)算12807. 0)12. 015. 0(106393912. 0IRR 精度精度 一般要求（一般要求（i2-i1） 5% IRR的幾種情況的幾種情況不存在不存在IRRNPV（i）01900i500400800200500300 2001000i

14、0-20001000800800NPV（i）0-600IRRicIRR 貸款利率。貸款利率。若為自有資金時(shí)，若為自有資金時(shí)，MARR 投資的機(jī)會(huì)成本。投資的機(jī)會(huì)成本。以自有資金和貸款兩種方式籌措資金時(shí)，應(yīng)按照兩以自有資金和貸款兩種方式籌措資金時(shí)，應(yīng)按照兩 種資金的金額及其利率，求得加權(quán)平均為種資金的金額及其利率，求得加權(quán)平均為MARR。示意圖示意圖0nIARA0nIBRB方案方案A方案方案B已知：已知： IB IA, RB RA I-投資投資 R-年凈收益年凈收益AAAtRIP BBBtRIP ABABtRRIIP 將、將、 代入可得：代入可得： AtBtABABttPPRRRPP 由已知條件

15、，可得由已知條件，可得NPV0PAtPBtPtABtPC 若若PBt PAt,則則Pt PBt PAt NPV0PAtPtABtPCPBt 若若PBt PAt,則則Pt PBtic ， 則則IRR ERR當(dāng)當(dāng)IRR ic ，則則IRR ic ，不能保證不能保證ERR ic u 某廠計(jì)劃進(jìn)行技改，原廠年產(chǎn)量某廠計(jì)劃進(jìn)行技改，原廠年產(chǎn)量30萬(wàn)噸，單位產(chǎn)萬(wàn)噸，單位產(chǎn)量成本量成本500 元元 / 噸，現(xiàn)經(jīng)市場(chǎng)調(diào)查，該廠計(jì)劃年產(chǎn)量噸，現(xiàn)經(jīng)市場(chǎng)調(diào)查，該廠計(jì)劃年產(chǎn)量提高到提高到100萬(wàn)噸，估計(jì)技術(shù)改造需增加投資萬(wàn)噸，估計(jì)技術(shù)改造需增加投資4000萬(wàn)元，萬(wàn)元，技改后單位產(chǎn)量成本降為技改后單位產(chǎn)量成本降為480

16、元元 / 噸。經(jīng)測(cè)算，該廠噸。經(jīng)測(cè)算，該廠如果新建一個(gè)年產(chǎn)量為如果新建一個(gè)年產(chǎn)量為70萬(wàn)噸的新廠需投資萬(wàn)噸的新廠需投資5000萬(wàn)元，萬(wàn)元，其單位產(chǎn)量成本為其單位產(chǎn)量成本為470元。問(wèn)該廠是否值得技改？元。問(wèn)該廠是否值得技改？ （Pc = 5年）年） 項(xiàng)項(xiàng) 目目 舊舊 廠廠 技術(shù)改造后工廠技術(shù)改造后工廠 新廠新廠 年產(chǎn)量年產(chǎn)量 （萬(wàn)噸）（萬(wàn)噸） 30 100 70單位產(chǎn)量成本（元單位產(chǎn)量成本（元/噸）噸） 500 480 470新增投資新增投資 （萬(wàn)元）（萬(wàn)元） 4000 5000 解：解： 項(xiàng)項(xiàng) 目目 舊舊 廠廠 技術(shù)改造后工廠技術(shù)改造后工廠 新建廠新建廠 年產(chǎn)量（萬(wàn)噸）年產(chǎn)量（萬(wàn)噸） 30

17、100 70 單位產(chǎn)量成本（元單位產(chǎn)量成本（元/ 噸）噸） 500 480 470 新增投資（萬(wàn)元）新增投資（萬(wàn)元） 4000 5000 方方 案案 方案方案I 舊廠舊廠 + 新建廠新建廠 方案方案II 技改后工廠技改后工廠 年產(chǎn)量（萬(wàn)噸）年產(chǎn)量（萬(wàn)噸） 年成本（萬(wàn)元）年成本（萬(wàn)元） 投資（萬(wàn)元）投資（萬(wàn)元） 30+70=100 CI = 500 30 + 470 70 = 47900 II = I0 + 5000 10 0 CII = 480 100 = 48000 III = I0 + 4000 Pt = （ 5000 4000 ）/（ 48000 47900 ） = 10 Pc = 5

18、應(yīng)進(jìn)行技改。應(yīng)進(jìn)行技改。 注意：注意： 方案的選擇與年成本及投資的估算密切相關(guān)，方案的選擇與年成本及投資的估算密切相關(guān)， 若新建廠投資估算為若新建廠投資估算為5000萬(wàn)元，單位產(chǎn)量萬(wàn)元，單位產(chǎn)量 成本估算為成本估算為468元（下降元（下降2元）。元）。 則則 方案方案I年成本年成本CI = 50030 + 46870 = 47760 Pt = （5000 4000）/（48000 47760） = 4.17 Pt= 4.17 i0 = 15% , 1優(yōu)優(yōu) N P V ( i*2-1) = -3000 + 500(P /A , i*2-1,10) = 0 i*2-1 = 10.5% i0 = 15% , 3優(yōu)優(yōu) 結(jié)結(jié) 論論 ： 方方 案案3優(yōu)優(yōu) (3) 凈凈 現(xiàn)現(xiàn) 值值 法法 N PV (15% )1 = -5000+1400(P/A ,15% ,10) = 2026 N PV (15% )2 = -8000+1900(P/A ,15% ,10) = 1535 N PV (15% )3 = -10000+2500(P/A ,15% ,10) = 2547 結(jié)結(jié) 論論 ： 方方 案案3優(yōu)優(yōu) (4) 內(nèi)內(nèi) 部部 收收 益益 率率 法法 N PV (i*1) = -5000+1400(