企業(yè)理財?shù)谖逭聽I運資金管理

1、Shijiazhuang University of Economics2022-3-1主講人：王金鑫企業(yè)理財2022-3-22022-3-3學(xué)習(xí)目的：學(xué)習(xí)目的：l了解現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨及其管理了解現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨及其管理的意義的意義l掌握現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨的概念、掌握現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨的概念、成本、功能以及決策方法。成本、功能以及決策方法。l重點與難點：重點與難點： 1.現(xiàn)金管理的動機(jī)與最佳現(xiàn)金持有量現(xiàn)金管理的動機(jī)與最佳現(xiàn)金持有量的確定方法的確定方法 2.信用政策信用政策2022-3-4本章主要內(nèi)容本章主要內(nèi)容l營運資金的含義與特點營運資金的含義與特點l現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理l應(yīng)收賬款管

2、理應(yīng)收賬款管理l存貨管理存貨管理2022-3-5第一節(jié)第一節(jié) 營運資金概述營運資金概述2022-3-6什 么 是 營 運 資 金 ? 一般的理解：營運資金又稱營運資本，是指流動資產(chǎn)減去流動負(fù)債后的差額（凈營運資本）。營運資金的數(shù)額和相對數(shù)額可以反映企業(yè)的償債能力及資產(chǎn)負(fù)債的管理能力 。流動資產(chǎn)是指企業(yè)可以在一年或者越過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或者運用的資產(chǎn)。流動負(fù)債是指將在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)。2022-3-7l加深理解：在財務(wù)管理中，營運資金的管理是對流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的管理，即對總營運資本的管理。l特征：營運資金處于不斷地周轉(zhuǎn)、運動過程當(dāng)中，運動過程中物質(zhì)形態(tài)會不斷改

3、變、價值在增值、不斷消耗又不斷彌補(bǔ)。l營運資金的管理目的主要是使?fàn)I運資金使用效率高 。既要保證營運資金能滿足營運需求，同時又能使?fàn)I運資金收益相對高。也可理解為如何使流動資產(chǎn)和流動負(fù)債在數(shù)量和時間上合理匹配。2022-3-8流動資產(chǎn)l流動資產(chǎn)包括：現(xiàn)金、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、存貨等。與固定資產(chǎn)相比其主要特點：使用周期短使用周期短變現(xiàn)能力強(qiáng)變現(xiàn)能力強(qiáng)形態(tài)多樣化形態(tài)多樣化2022-3-9流動負(fù)債l流動負(fù)債包括：短期借款、交易性金融負(fù)債、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款等。與長期負(fù)債相比其主要特點：融資速度快融資速度快使用彈性高使用彈性高資金成本低資金成本低風(fēng)險大風(fēng)險大 2022-3-10第二節(jié)第二節(jié)

4、 現(xiàn)金投放決策現(xiàn)金投放決策l一、企業(yè)置存現(xiàn)金的原因l現(xiàn)金是指在生產(chǎn)過程中暫時停留在貨幣形態(tài)的資金，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款、銀行本票和銀行匯票等。2022-3-11l（一）現(xiàn)金持有的動機(jī)： 1.交易動機(jī)：取決于企業(yè)銷售水平； 2.預(yù)防動機(jī)：取決于三個因素（企業(yè)愿意承擔(dān)風(fēng)險的程度、舉債能力及企業(yè)對現(xiàn)金流量預(yù)測的可靠程度）； 3.投機(jī)動機(jī)：取決于投資機(jī)會和對風(fēng)險的態(tài)度。 4.其他動機(jī)2022-3-12l（二）現(xiàn)金的成本現(xiàn)金的成本現(xiàn)金的成本現(xiàn)金的成本通常由以下三個部分組成：現(xiàn)金的成本通常由以下三個部分組成：q持有成本（機(jī)會成本）持有成本（機(jī)會成本） 持有現(xiàn)金增加的管理費用及喪失的持有現(xiàn)金增加的管理費用

5、及喪失的再投資收益再投資收益。q轉(zhuǎn)換成本轉(zhuǎn)換成本 用現(xiàn)金購入有價證券及出售有價證券時付出的交易成本用現(xiàn)金購入有價證券及出售有價證券時付出的交易成本q短缺成本短缺成本 因缺乏必要的現(xiàn)金，不能應(yīng)付經(jīng)營開支而使企業(yè)蒙受的損因缺乏必要的現(xiàn)金，不能應(yīng)付經(jīng)營開支而使企業(yè)蒙受的損失或付出的代價。失或付出的代價。以上三項成本和現(xiàn)金持有量之間是什么關(guān)系呢？以上三項成本和現(xiàn)金持有量之間是什么關(guān)系呢？具有固定成本的具有固定成本的性質(zhì)，屬于決策性質(zhì)，屬于決策的無關(guān)成本的無關(guān)成本2022-3-13二、最佳現(xiàn)金持有量的確定二、最佳現(xiàn)金持有量的確定（一）存貨模式（一）存貨模式存貨模式使用了存貨經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型。也是確定一個

6、總存貨模式使用了存貨經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型。也是確定一個總成本最低的最佳現(xiàn)金持有量，但只考慮因持有一定量的現(xiàn)成本最低的最佳現(xiàn)金持有量，但只考慮因持有一定量的現(xiàn)金而產(chǎn)生的金而產(chǎn)生的機(jī)會成本機(jī)會成本及及固定轉(zhuǎn)換成本固定轉(zhuǎn)換成本，而不考慮管理費用，而不考慮管理費用和短缺成本。（假設(shè)條件）和短缺成本。（假設(shè)條件）企業(yè)所需要的現(xiàn)金可通過證券變現(xiàn)取得，且證券變現(xiàn)的企業(yè)所需要的現(xiàn)金可通過證券變現(xiàn)取得，且證券變現(xiàn)的不確定性很?。徊淮_定性很?。黄髽I(yè)預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金需要總量可以預(yù)測；企業(yè)預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金需要總量可以預(yù)測；現(xiàn)金的支出過程比較穩(wěn)定、波動較小，而且每當(dāng)現(xiàn)金余現(xiàn)金的支出過程比較穩(wěn)定、波動較小，而且每當(dāng)現(xiàn)金余額將至零時，

7、均通過部分證券變現(xiàn)得以補(bǔ)足；額將至零時，均通過部分證券變現(xiàn)得以補(bǔ)足；證券的利率或報酬率以及每次固定性交易費用可以獲悉。證券的利率或報酬率以及每次固定性交易費用可以獲悉。2022-3-14現(xiàn)金管理相關(guān)總成本現(xiàn)金管理相關(guān)總成本=持有持有機(jī)會成本機(jī)會成本+轉(zhuǎn)換成本轉(zhuǎn)換成本 即：即：TC=(TC=(Q Q/2)/2)* *K+(T/K+(T/Q Q) )* *F F要使要使TCTC最小，其對最小，其對Q Q求導(dǎo)必求導(dǎo)必然為然為0 0此時，此時，總成本總成本現(xiàn)金持有量現(xiàn)金持有量機(jī)會成本轉(zhuǎn)換成本總成本最佳現(xiàn)金持有量最佳現(xiàn)金持有量KTFQ/2TKFTC2轉(zhuǎn)換次數(shù)轉(zhuǎn)換次數(shù)T/Q式中：式中：TCTC 現(xiàn)金占用的

8、總成本現(xiàn)金占用的總成本 T某一時期現(xiàn)金總需要量某一時期現(xiàn)金總需要量Q現(xiàn)金最佳占用量現(xiàn)金最佳占用量K有價證券的利率或報酬率有價證券的利率或報酬率F兌換費用兌換費用K（Q/2Q/2）持有的機(jī)會成本）持有的機(jī)會成本F F（T/Q)T/Q)轉(zhuǎn)換成本轉(zhuǎn)換成本2022-3-15l例：某企業(yè)現(xiàn)金收支比較穩(wěn)定，預(yù)計某企業(yè)現(xiàn)金收支比較穩(wěn)定，預(yù)計全年現(xiàn)金需要量為全年現(xiàn)金需要量為60000元，現(xiàn)金與有元，現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換成本為每次價證券的轉(zhuǎn)換成本為每次100元，有價元，有價證券的年利率為證券的年利率為12%，求最佳現(xiàn)金余，求最佳現(xiàn)金余額、證券轉(zhuǎn)換次數(shù)和最低現(xiàn)金持有量額、證券轉(zhuǎn)換次數(shù)和最低現(xiàn)金持有量下的相關(guān)總成本

9、。下的相關(guān)總成本。%1210060000KFT已知已知已知TCQTQ、求10000%121006000022KTFQ61000060000QT1200100%126000022TKFTC2022-3-16l練習(xí)題：某公司預(yù)計全年（一年按360天計算）現(xiàn)金需要量50萬元，有價證券的年利率為12%，該公司現(xiàn)金管理的相關(guān)總成本目標(biāo)為3000元。l要求：l（1）計算有價證券的轉(zhuǎn)換成本的限額；l（2）計算最佳現(xiàn)金余額：l（3）計算最佳有價證券的交易間隔期。3000%12500000TCKT已知已知已知QTQF、求75%125000002300022FFTFKTC25000%127550000022KTF

10、Q天次，間隔期18203602025000500000QT2022-3-17（二）成本分析模式（二）成本分析模式l1.定義：成本分析模式是根據(jù)現(xiàn)金有定義：成本分析模式是根據(jù)現(xiàn)金有關(guān)成本，分析預(yù)測其總成本最低時現(xiàn)關(guān)成本，分析預(yù)測其總成本最低時現(xiàn)金持有量的一種方法。運用成本分析金持有量的一種方法。運用成本分析模式時，只考慮模式時，只考慮機(jī)會成本機(jī)會成本和和短缺成本短缺成本，而不予考慮管理費用和轉(zhuǎn)換成本。而不予考慮管理費用和轉(zhuǎn)換成本。l機(jī)會成本機(jī)會成本=平均現(xiàn)金持有量平均現(xiàn)金持有量有價證券利率有價證券利率（或報酬率）（或報酬率）圖示2022-3-18 總成本線總成本線 總總 成成 機(jī)會成本線機(jī)會成本

11、線 本本 短缺成本線短缺成本線 0 0 最佳現(xiàn)金持有量最佳現(xiàn)金持有量 現(xiàn)金持有量現(xiàn)金持有量2022-3-19l3.運用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有量的步驟：l（1）根據(jù)不同現(xiàn)金持有量測算并確定有關(guān)成本數(shù)值。l（2）按照不同現(xiàn)金持有量及其有關(guān)成本資料編制最佳現(xiàn)金持有量測算表。l（3）測算表中找出總成本最低時的現(xiàn)金持有量，即最佳現(xiàn)金持有量。l在這種模式下，最佳現(xiàn)金持有量，即持有現(xiàn)金而產(chǎn)生的機(jī)會成本與短缺成本之和最小的現(xiàn)金持有量。2022-3-20l例題：某企業(yè)現(xiàn)有某企業(yè)現(xiàn)有A、B、C、D四種現(xiàn)金持有方四種現(xiàn)金持有方案，有關(guān)成本資料如下：案，有關(guān)成本資料如下：現(xiàn)金持有量備選方案現(xiàn)金持有量備選方案要求

12、：采用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有量。要求：采用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有量。項目項目ABCD平均現(xiàn)金持有量平均現(xiàn)金持有量100000200000300000400000機(jī)會成本率機(jī)會成本率10%10%10%10%短缺成本短缺成本4800025000100008000方案及現(xiàn)金持有量方案及現(xiàn)金持有量機(jī)會成本機(jī)會成本短缺成本短缺成本相關(guān)總成本相關(guān)總成本A（100 000）10 00048 00058 000B（200 000）20 00025 00045 000C（300 000）30 00010 00040 000D（400 000）40 0008 00048 000C（300 000）30

13、 00010 00040 0002022-3-21第三節(jié)應(yīng)收賬款管理l應(yīng)收賬款是企業(yè)對外賒銷產(chǎn)品、材應(yīng)收賬款是企業(yè)對外賒銷產(chǎn)品、材料、供應(yīng)勞務(wù)等而應(yīng)向購貨或接受料、供應(yīng)勞務(wù)等而應(yīng)向購貨或接受勞務(wù)的單位收取的款項。勞務(wù)的單位收取的款項。l成因成因： （1 1）銷售和收款的時間差）銷售和收款的時間差 （2 2）商業(yè)競爭）商業(yè)競爭2022-3-22為什么賒銷？為什么賒銷？v擴(kuò)大銷售、增加收益擴(kuò)大銷售、增加收益v強(qiáng)化市場競爭力強(qiáng)化市場競爭力v節(jié)約存貨資金的占用節(jié)約存貨資金的占用v降低存貨管理成本降低存貨管理成本賒銷的不利之處：賒銷的不利之處：現(xiàn)金流入不與銷售同步現(xiàn)金流入不與銷售同步容易產(chǎn)生拖欠及壞帳容

14、易產(chǎn)生拖欠及壞帳需要占用一定的資金需要占用一定的資金要承擔(dān)應(yīng)收賬款帶來的成本要承擔(dān)應(yīng)收賬款帶來的成本應(yīng)收賬款的管理應(yīng)收賬款的管理就是在實現(xiàn)賒銷目的的前提下，盡可能就是在實現(xiàn)賒銷目的的前提下，盡可能減小賒銷的不利之處，即盡可能降低應(yīng)收賬款帶來的成減小賒銷的不利之處，即盡可能降低應(yīng)收賬款帶來的成本，提高應(yīng)收賬款投資的收益率。本，提高應(yīng)收賬款投資的收益率。 2022-3-23信用政策信用政策l信用政策即應(yīng)收賬款的管理政策，信用政策即應(yīng)收賬款的管理政策，是指企業(yè)為對應(yīng)收賬款進(jìn)行策劃與是指企業(yè)為對應(yīng)收賬款進(jìn)行策劃與控制而確立的基本原則與行為規(guī)范?？刂贫_立的基本原則與行為規(guī)范。包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收

15、賬政包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策三部分。策三部分。2022-3-24（一）信用標(biāo)準(zhǔn)（一）信用標(biāo)準(zhǔn)l1.1.定義：指客戶獲得企業(yè)信用所應(yīng)具定義：指客戶獲得企業(yè)信用所應(yīng)具備的最低條件。備的最低條件。l2.2.影響企業(yè)信用標(biāo)準(zhǔn)的因素影響企業(yè)信用標(biāo)準(zhǔn)的因素l同行業(yè)競爭對手的情況同行業(yè)競爭對手的情況l企業(yè)承擔(dān)違約風(fēng)險的能力企業(yè)承擔(dān)違約風(fēng)險的能力l客戶的資信程度客戶的資信程度l3.3.客戶資信程度的判定客戶資信程度的判定 信用品質(zhì)信用品質(zhì) 償付能力償付能力 資資 本本 抵押品抵押品 經(jīng)濟(jì)狀況經(jīng)濟(jì)狀況2022-3-25（二）信用條件（二）信用條件l指企業(yè)接受客戶信用訂單時所提出的付款要求。指企業(yè)接受客戶

16、信用訂單時所提出的付款要求。主要包括信用期限、折扣期限及現(xiàn)金折扣率等。主要包括信用期限、折扣期限及現(xiàn)金折扣率等。 1.1.信用期限信用期限 指企業(yè)允許客戶從購貨到支付貨款的時間間指企業(yè)允許客戶從購貨到支付貨款的時間間隔。隔。 2.2.現(xiàn)金折扣現(xiàn)金折扣 指客戶在規(guī)定時間內(nèi)提前付款所享受的付款指客戶在規(guī)定時間內(nèi)提前付款所享受的付款價格優(yōu)惠。價格優(yōu)惠。 3.3.折扣期限折扣期限 指客戶享受現(xiàn)金折扣的付款期限。指客戶享受現(xiàn)金折扣的付款期限。 例；例；“2/102/10，n/45”n/45”。2022-3-26（三）（三）收賬政策收賬政策 1.1.概念：又稱收賬方針，是指客戶違反信用概念：又稱收賬方針，

17、是指客戶違反信用條件，拖延甚至拒絕付款時企業(yè)所采取的收賬條件，拖延甚至拒絕付款時企業(yè)所采取的收賬策略與措施。策略與措施。 2.2.企業(yè)提供商業(yè)信用時應(yīng)考慮的問題企業(yè)提供商業(yè)信用時應(yīng)考慮的問題 客戶是否會拖欠或拒付帳款，程度如何；客戶是否會拖欠或拒付帳款，程度如何； 怎樣最大程度的防止客戶拖欠賬款；怎樣最大程度的防止客戶拖欠賬款； 一旦賬款遭到拖欠甚至拒付，企業(yè)應(yīng)采取一旦賬款遭到拖欠甚至拒付，企業(yè)應(yīng)采取怎樣的對策。怎樣的對策。 2022-3-27第四節(jié)第四節(jié) 存貨管理存貨管理l存貨是指企業(yè)在日常生產(chǎn)經(jīng)營過程存貨是指企業(yè)在日常生產(chǎn)經(jīng)營過程中為生產(chǎn)或銷售而儲備的物資。中為生產(chǎn)或銷售而儲備的物資。l存

18、貨管理的基本目標(biāo)是存貨管理的基本目標(biāo)是在保持存貨在保持存貨滿足生產(chǎn)經(jīng)營需求的前提下，盡可滿足生產(chǎn)經(jīng)營需求的前提下，盡可能降低保持存貨的成本。能降低保持存貨的成本。2022-3-28存貨的功能（為什么保持存貨）存貨的功能（為什么保持存貨）v保持生產(chǎn)的連續(xù)進(jìn)行保持生產(chǎn)的連續(xù)進(jìn)行v保證銷售的需要保證銷售的需要v降低進(jìn)貨成本降低進(jìn)貨成本v維持均衡生產(chǎn)維持均衡生產(chǎn) 存貨的成本存貨的成本 （儲備存貨的支出）（儲備存貨的支出）v進(jìn)貨成本（取得成本）進(jìn)貨成本（取得成本）o 進(jìn)價成本（購置成本）進(jìn)價成本（購置成本）o 進(jìn)貨費用（訂貨成本）進(jìn)貨費用（訂貨成本）v儲存成本儲存成本 v短缺成本短缺成本 2022-3-

19、29存貨經(jīng)濟(jì)批量模型存貨經(jīng)濟(jì)批量模型l1.基本經(jīng)濟(jì)批量指在一定時期之內(nèi)基本經(jīng)濟(jì)批量指在一定時期之內(nèi)能夠使存貨總成本最低的訂貨數(shù)量。能夠使存貨總成本最低的訂貨數(shù)量。假設(shè)前提假設(shè)前提： 企業(yè)一定時期的進(jìn)貨總量可以較為準(zhǔn)確地予企業(yè)一定時期的進(jìn)貨總量可以較為準(zhǔn)確地予以預(yù)測；以預(yù)測； 存貨的耗用或者銷售比較均衡；存貨的耗用或者銷售比較均衡； 存貨的價格穩(wěn)定，不存在數(shù)量折扣；存貨的價格穩(wěn)定，不存在數(shù)量折扣； 儲藏條件及所需資金不受限制；儲藏條件及所需資金不受限制； 不許出現(xiàn)缺貨情形，且存貨能夠及時補(bǔ)充。不許出現(xiàn)缺貨情形，且存貨能夠及時補(bǔ)充。2022-3-30存貨經(jīng)濟(jì)批量模型存貨經(jīng)濟(jì)批量模型l經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量經(jīng)

20、濟(jì)進(jìn)貨批量是指能夠使一定時期存貨是指能夠使一定時期存貨的的相關(guān)總成本達(dá)到最低點的進(jìn)貨數(shù)量相關(guān)總成本達(dá)到最低點的進(jìn)貨數(shù)量。決定存貨經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量的成本因素主要決定存貨經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量的成本因素主要包括包括變動性進(jìn)貨費用變動性進(jìn)貨費用、變動性儲存成本變動性儲存成本以及以及允許缺貨時的缺貨成本允許缺貨時的缺貨成本?；灸Ｊ交灸Ｊ?在基本模式中，以不允許出現(xiàn)缺貨為在基本模式中，以不允許出現(xiàn)缺貨為前提，因此，與存貨訂購批量、批次直接前提，因此，與存貨訂購批量、批次直接相關(guān)的就只有相關(guān)的就只有進(jìn)貨費用進(jìn)貨費用和和儲存成本儲存成本兩項兩項 。2022-3-31存貨經(jīng)濟(jì)批量模型存貨經(jīng)濟(jì)批量模型l存貨的相關(guān)總成本存

21、貨的相關(guān)總成本相關(guān)進(jìn)貨費用相關(guān)進(jìn)貨費用相關(guān)儲存成本相關(guān)儲存成本l存貨全年計劃進(jìn)存貨全年計劃進(jìn)貨總量貨總量/ /每次進(jìn)貨批每次進(jìn)貨批量量每次進(jìn)貨費用每次進(jìn)貨費用 每次進(jìn)貨批量每次進(jìn)貨批量/2/2單位存貨年儲單位存貨年儲存成本存成本訂購批量訂購批量相關(guān)成本相關(guān)成本進(jìn)貨費用儲存成本Q2022-3-32存貨經(jīng)濟(jì)批量模型存貨經(jīng)濟(jì)批量模型 如：如：QQ經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量；經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量；AA存貨全年計劃進(jìn)貨總量存貨全年計劃進(jìn)貨總量BB每次進(jìn)貨費用；每次進(jìn)貨費用；CC單位存貨年儲存成本；單位存貨年儲存成本；PP進(jìn)貨進(jìn)貨單價單價經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量（經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量（Q Q）= =經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量的存貨相關(guān)總成本（經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量的存貨相關(guān)總成本（T TC C）= =經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量平均占有資金（經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量平均占有資金（W W）PQ/2PQ/2年度最佳進(jìn)貨批次（年度最佳進(jìn)貨批次（N N）=A/Q=A/QCAB/2ABC22022-3-33存貨經(jīng)濟(jì)批量模型存貨經(jīng)濟(jì)批量模型l例：某鋼鐵公司每年需耗用燃料煤例：某鋼鐵公司每年需耗用燃料煤32萬噸，煤的價格萬噸，煤的價格200元元/噸噸,每次每次進(jìn)貨費用進(jìn)貨費用4000元，每噸儲存成本元，每噸儲存成本10元，計算經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量、相關(guān)元，計算經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量、相關(guān)總成本、經(jīng)濟(jì)訂貨批量平均占用資總成本、經(jīng)濟(jì)訂貨批量平均占用資金、年度最佳進(jìn)貨批次。金、年度最佳進(jìn)貨批次。2022-3-34存貨的日