第2章證券市場(chǎng)

1、第二章 證券市場(chǎng) 教學(xué)內(nèi)容證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)與特征證券市場(chǎng)的分類(lèi)股票價(jià)格指數(shù)證券市場(chǎng)監(jiān)管2.1 證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)與特征 證券市場(chǎng)的組成 證券市場(chǎng)是具有競(jìng)爭(zhēng)性價(jià)格形成機(jī)制的便利證券交易的系統(tǒng)，由交易者、交易的證券、交易設(shè)施或場(chǎng)所、交易機(jī)制、交易服務(wù)機(jī)構(gòu)和監(jiān)管者組成。 證券市場(chǎng)的特征證券市場(chǎng)的交易對(duì)象是有價(jià)證券交易的有價(jià)證券具有多重職能證券的價(jià)格是對(duì)所有權(quán)讓渡的市場(chǎng)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)較大、影響因素復(fù)雜，具有較大的波動(dòng)性和不可預(yù)測(cè)性 證券市場(chǎng)的參與主體融資者投資者風(fēng)險(xiǎn)管理者交易服務(wù)中介證券監(jiān)管機(jī)構(gòu) 證券市場(chǎng)的基本功能（1）籌資投資功能（2）資本定價(jià)功能（3）資本配置功能2.2 證券市場(chǎng)的分類(lèi) 按交易對(duì)象分類(lèi)債券市場(chǎng)

2、：政府債券市場(chǎng)、金融債券市場(chǎng)、企業(yè)債券市場(chǎng)股票市場(chǎng)衍生證券市場(chǎng)基金市場(chǎng) 按組織形式和結(jié)構(gòu)分類(lèi)按是否流通：初級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)按上市條件的不同：主板市場(chǎng)和二板市場(chǎng)按有無(wú)中介：直接交易市場(chǎng)和間接交易市場(chǎng)按價(jià)格形成機(jī)制：交易商市場(chǎng)和競(jìng)價(jià)市場(chǎng)按市場(chǎng)組織形式：場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)與場(chǎng)外市場(chǎng)按交易技術(shù)手段：人工交易市場(chǎng)和電子交易市場(chǎng)按交易時(shí)間：即期交易市場(chǎng)和遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)證券市場(chǎng)子市場(chǎng)體系的不同劃分證券市場(chǎng)子市場(chǎng)體系的不同劃分按照進(jìn)入市場(chǎng)的按照進(jìn)入市場(chǎng)的先后順序劃分先后順序劃分按照品種形成的按照品種形成的結(jié)構(gòu)關(guān)系劃分結(jié)構(gòu)關(guān)系劃分按照組織結(jié)構(gòu)特按照組織結(jié)構(gòu)特點(diǎn)劃分點(diǎn)劃分發(fā)行市場(chǎng)發(fā)行市場(chǎng)：股份公司發(fā)行股票、籌集資金的場(chǎng)所交易

3、市場(chǎng)交易市場(chǎng)：買(mǎi)賣(mài)已發(fā)行證券的場(chǎng)所，通過(guò)證券的流通轉(zhuǎn)讓保證資產(chǎn)的流動(dòng)性股票市場(chǎng)股票市場(chǎng)：股份公司股票發(fā)行和買(mǎi)賣(mài)交易的場(chǎng)所債券市場(chǎng)債券市場(chǎng)：政府債券、公司債券等各種債券發(fā)行和交易的場(chǎng)所基金市場(chǎng)基金市場(chǎng)：開(kāi)放型基金和封閉型基金；契約型基金和公司型基金的自由買(mǎi)賣(mài)和轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)：場(chǎng)內(nèi)交易即交易所交易，是整個(gè)證券交易市場(chǎng)的核心場(chǎng)外市場(chǎng)場(chǎng)外市場(chǎng)：交易所之外的證券交易市場(chǎng)，也稱為店頭市場(chǎng)或柜臺(tái)市場(chǎng) 證券發(fā)行市場(chǎng) 又稱一級(jí)市場(chǎng)或初級(jí)市場(chǎng)，指新發(fā)行的證券從發(fā)行者手中轉(zhuǎn)移到投資者手中的交易活動(dòng)，是發(fā)行人向投資者出售證券籌集資金的場(chǎng)所。 證券發(fā)行目的股票：籌集或擴(kuò)大注冊(cè)資本，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，實(shí)

4、現(xiàn)老股東的利益，調(diào)整公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)上市的需要債券 政府債券：彌補(bǔ)財(cái)政赤字，擴(kuò)大公共事業(yè)投資 金融債券：擴(kuò)大投融資的規(guī)模 企業(yè)債券：保持對(duì)公司的控制，擴(kuò)大資金來(lái)源的渠道、降低籌資風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)移通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、減少稅收支出 證券發(fā)行方式 （1）根據(jù)證券發(fā)行對(duì)象的不同公開(kāi)發(fā)行：公募發(fā)行，發(fā)行公司面向廣泛的不特定的投資對(duì)象發(fā)行證券的方式不公開(kāi)發(fā)行：私募發(fā)行，發(fā)行公司只向少數(shù)特定投資人發(fā)行證券的方式 （2）根據(jù)發(fā)行主體出售證券方式的不同直接發(fā)行：不通過(guò)證券承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)而自己發(fā)行證券的方式間接發(fā)行：發(fā)行委托一家或幾家證券承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)承銷(xiāo)證券的方式，主要有代銷(xiāo)和包銷(xiāo)兩種形式。 證券流通市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)，次級(jí)市場(chǎng)，是對(duì)已發(fā)

5、行過(guò)的證券在投資者之間進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)的市場(chǎng)。公司上市申請(qǐng)公司上市申請(qǐng)證交所上市委員會(huì)審批證交所上市委員會(huì)審批訂立上市協(xié)議書(shū)訂立上市協(xié)議書(shū)股東名稱送交證交所或登記公司股東名稱送交證交所或登記公司上市公告書(shū)披露上市公告書(shū)披露掛牌交易掛牌交易股票上市的一般程序證券交易市場(chǎng)的構(gòu)成證券交易所市場(chǎng) 場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)，是有證券經(jīng)紀(jì)商和證券自營(yíng)商組成的在證券交易所內(nèi)集中競(jìng)價(jià)的交易場(chǎng)所。場(chǎng)外市場(chǎng) 柜臺(tái)市場(chǎng)，店頭市場(chǎng)，證券商之間或證券商與客戶之間在證券交易所之外進(jìn)行的證券交易活動(dòng)的場(chǎng)所。交易對(duì)象以未上市證券并以債券為主。第三市場(chǎng) 專門(mén)在交易所外進(jìn)行掛牌上市證券交易而形成的市場(chǎng)。主要發(fā)生在證券經(jīng)紀(jì)商與大機(jī)構(gòu)之間的大額交易第四市場(chǎng)

6、 買(mǎi)賣(mài)雙方不經(jīng)過(guò)經(jīng)紀(jì)人直接進(jìn)行交易活動(dòng)的場(chǎng)所，參與者多為機(jī)構(gòu)投資者 證券交易所證券交易所：集中交易已發(fā)行證券的場(chǎng)所，是證券交易市場(chǎng)的核心。本身不參與證券的買(mǎi)賣(mài)，而是作為一個(gè)服務(wù)機(jī)構(gòu)和自律機(jī)構(gòu)而存在。其基本職能：提供一個(gè)設(shè)施齊全的場(chǎng)所，共買(mǎi)賣(mài)雙方聚集在一起進(jìn)行交易；制定各項(xiàng)規(guī)章制度，對(duì)交易主體、交易對(duì)象和交易過(guò)程進(jìn)行嚴(yán)格的管理，以維持一個(gè)公平而有序的市場(chǎng)；收集和發(fā)布市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)信息及與證券價(jià)格相關(guān)的各類(lèi)信息；仲裁證券交易過(guò)程中的各種糾紛。 美國(guó)：紐約證券交易所(New York Stock Exchange, NYSE)、美國(guó)證券交易所(AMEX)，7家主要的地區(qū)性證券交易所。 英國(guó)：7家證券交

7、易所，其中最大也是世界上最早的倫敦證券交易所，成立于1773年。 日本：8家證券交易所，其中最大的是東京證券交易所，業(yè)務(wù)量占全國(guó)的85%。 我國(guó)，1990年和1991年，上海和深圳證券交易所相繼成立。上海證券交易所深圳證券交易所 交易所內(nèi)的股票交易流程（以紐約證券交易所為例）第一步：投資者向其經(jīng)紀(jì)人發(fā)出交易委托。委托主要有市價(jià)委托、限價(jià)委托和停損委托三種類(lèi)型。由投資者發(fā)出的委托，將由其經(jīng)紀(jì)人所在公司傳達(dá)到交易所內(nèi)。首先傳達(dá)給傭金經(jīng)紀(jì)人。傭金經(jīng)紀(jì)人收到委托后，如果是市價(jià)委托，他將立即趕往交易該種股票的交易臺(tái)，選擇最有利的價(jià)格成交。如果投資者發(fā)出的是條件委托，暫時(shí)無(wú)法執(zhí)行，則該傭金經(jīng)紀(jì)人將它交由特

8、種交易商保存，并且在條件滿足時(shí)由特種交易商代為執(zhí)行。成交之后的股票交易和過(guò)戶，一般都是通過(guò)電腦自動(dòng)進(jìn)行的。 紐約證券交易所內(nèi)，除了一般的交易所工作人員之外，主要有四類(lèi)人：（1）傭金經(jīng)紀(jì)人傭金經(jīng)紀(jì)人(commission broker)。會(huì)員公司在交易所的代表，專門(mén)負(fù)責(zé)接收和執(zhí)行由本公司傳來(lái)的客戶委托，約占交易所700席。（2）場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人(floor broker)。交易所的獨(dú)立會(huì)員，專門(mén)負(fù)責(zé)幫助手中委托過(guò)多忙不過(guò)來(lái)得傭金經(jīng)紀(jì)人執(zhí)行委托，并從中獲得傭金，約占225個(gè)席位。（3）注冊(cè)交易商注冊(cè)交易商，又稱場(chǎng)內(nèi)交易商(floor trader)。交易所的獨(dú)立會(huì)員，但不接受客戶的委托，而是在

9、交易所內(nèi)為自己買(mǎi)賣(mài)證券。除了可以直接進(jìn)場(chǎng)交易而不用支付傭金之外，與一般投資者沒(méi)有不同，約占41個(gè)席位。（4）特種交易商特種交易商。紐約交易所的靈魂人物，約有400人。 紐約證券交易所實(shí)行的是特種交易商制度。交易所內(nèi)每種股票的交易均由一個(gè)特種商負(fù)責(zé)，在交易所內(nèi)的特定交易臺(tái)進(jìn)行。特種交易商有兩個(gè)基本職責(zé)：第一，保管和執(zhí)行各經(jīng)紀(jì)人送來(lái)的條件委托。由于條件委托不一定能夠立即執(zhí)行，各經(jīng)紀(jì)人又不可能一直在交易臺(tái)前等候，所以一般都交由特種交易商保存,待條件滿足時(shí)由特種交易商負(fù)責(zé)執(zhí)行。第二，隨時(shí)準(zhǔn)備以自己的賬戶買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出他所負(fù)責(zé)的一種或數(shù)種股票，以維護(hù)市場(chǎng)的公正和有序。作為交易所內(nèi)擁有排他性權(quán)力的市場(chǎng)組織者，

10、特種交易商還負(fù)有一定的維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的義務(wù)，也就是在股市明顯地朝一個(gè)方向變動(dòng)時(shí)，應(yīng)盡量通過(guò)動(dòng)用自己的賬戶買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出股票，以減緩這種趨勢(shì)。2.3 股票價(jià)格指數(shù) 股票價(jià)格指數(shù)是反映股票市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和趨向的重要指標(biāo)，它是現(xiàn)實(shí)股票市場(chǎng)行情變動(dòng)的一種股價(jià)平均數(shù)，簡(jiǎn)稱股價(jià)指數(shù)。 按照股市涵蓋股票數(shù)量和類(lèi)別的不同，可以把指數(shù)分為：綜合指數(shù)：計(jì)算股價(jià)指數(shù)時(shí)將某個(gè)交易市場(chǎng)的所有股票都納入計(jì)算對(duì)象計(jì)算出來(lái)成分指數(shù)：計(jì)算股價(jià)指數(shù)是僅僅選擇部分具有代表性的股票作為計(jì)算對(duì)象分類(lèi)指數(shù)：選擇具有某些具有相同特征（如同行業(yè)）的股票作為目標(biāo)計(jì)算出來(lái)的指數(shù) 股價(jià)指數(shù)的作用股市行情的指示器股票投資者必不可少的信息指導(dǎo)資金流動(dòng)的“指揮棒”

11、經(jīng)濟(jì)變動(dòng)的“晴雨表”投資者進(jìn)行投資分析的工具，為投資者選擇的股票提供重要的參考依據(jù) 股價(jià)平均數(shù)的計(jì)算1、算術(shù)平均數(shù)1niippn例1：組成平均數(shù)的樣本股票有A、B、C、D、E五種，在某一天的收盤(pán)價(jià)分別為8元、10元、18元、14元、20元，當(dāng)日的股價(jià)平均數(shù)為(8 10 18 1420)/514()p 元2、加權(quán)平均數(shù) 不僅考慮樣本股票的價(jià)格和種類(lèi)，還考慮樣本股票的發(fā)行量或交易量3、調(diào)整平均數(shù) 為了克服折股后平均數(shù)發(fā)生不合理下降的問(wèn)題，就必須采取糾正的方法來(lái)調(diào)整平均數(shù)。其方法通常兩種：一是調(diào)整除數(shù)，二是調(diào)整股價(jià)11niiiniipp例2：樣本某日收盤(pán)價(jià)發(fā)行量某日成交量A85005B1015001

12、2C183003D147008E202003ipiiq8 500 10 1500 18 300 14 70020 20012500 1500300700200p以發(fā)行量為權(quán)數(shù)計(jì)算股價(jià)平均數(shù)為：8 5 10 12 18 3 14 820 3125 12383p 以交易量為權(quán)數(shù)計(jì)算股價(jià)平均數(shù)為：4、幾何平均法58 10 18 14 2013p 以上四種方法計(jì)算的股價(jià)平均數(shù)是絕對(duì)平均數(shù)，而股價(jià)指數(shù)是相對(duì)數(shù) 股價(jià)指數(shù)的計(jì)算1、簡(jiǎn)單算術(shù)平均股價(jià)指數(shù)1001101niiiPPnI2、綜合平均股價(jià)指數(shù)計(jì)算方法是用報(bào)告期樣本股之和與基期樣本股之和相比較，并乘上基期指數(shù)1101100niiniipIp股票股價(jià)/

13、元基期報(bào)告期A58B610C1418D1014E20300p1p8 1018 1430100145.5()56141020股價(jià)指數(shù)=點(diǎn)3、加權(quán)股價(jià)指數(shù)以樣本股的發(fā)行量或交易量為權(quán)數(shù)計(jì)算股價(jià)指數(shù)（1）基期加權(quán)股價(jià)指數(shù)計(jì)算101001100niiiniiipQIpQ101001100niiiniiipWIpW（2）計(jì)算期加權(quán)股價(jià)指數(shù)計(jì)算111011100niiiniiipQIpQ111011100niiiniiipWIpW股票股價(jià)/元交易量發(fā)行量基期報(bào)告期基期報(bào)告期基期報(bào)告期A585080100120B61070110120150C1418306060110D10145090100120E2030

14、1001501502000p1p0Q1Q0W1W85010701830145030 100100148.75506701430105020 100以樣本股的基期交易量作為權(quán)數(shù)計(jì)算股價(jià)指數(shù)為：股價(jià)指數(shù)（點(diǎn)）8 10010 120186014 10030 150100148.25 106 120146010 10020 150以樣本股的基期發(fā)行量作為權(quán)數(shù)計(jì)算股價(jià)指數(shù)為：股價(jià)指數(shù)（點(diǎn)）股票股價(jià)/元交易量發(fā)行量基期報(bào)告期基期報(bào)告期基期報(bào)告期A585080100120B61070110120150C1418306060110D10145090100120E20301001501502000p1p0Q1Q

15、0W1W88010 1101860149030 15010097.55806 1101460109020 150以樣本股的報(bào)告期交易量作為權(quán)數(shù)計(jì)算股價(jià)指數(shù)為：股價(jià)指數(shù)（點(diǎn)）8 12010 15018 11014 12030200100147.15 1206 15014 11010 12020200以樣本股的報(bào)告期發(fā)行量作為權(quán)數(shù)計(jì)算股價(jià)指數(shù)為：股價(jià)指數(shù)（點(diǎn)） 我國(guó)主要的股價(jià)指數(shù)（1）深證指數(shù)深證綜合指數(shù)：深圳證券交易所編制的，以深圳證券交易所掛牌上市的全部股票為計(jì)算范圍，以發(fā)行量為權(quán)數(shù)的加權(quán)綜合股價(jià)指數(shù) 深證成分股指：以40家上市公司為樣本股，根據(jù)計(jì)算期日成分股可流通的股份加權(quán)平均編制而成100

16、即時(shí)市值股價(jià)指數(shù)基期日市值（2）上證指數(shù)上證綜合指數(shù)：它是上海證券交易所編制的,以上海證券交易所掛牌上市的全部股票為計(jì)算范圍,以計(jì)算期日股票發(fā)行量為權(quán)數(shù)，采用加權(quán)平均法計(jì)算的指數(shù)。上證綜指反映了上海證券交易市場(chǎng)的總體走勢(shì) 上證30指數(shù)：以在上海掛牌交易的30只樣本股，以計(jì)算期日流通股數(shù)作為權(quán)數(shù)，采用加權(quán)法計(jì)算 世界各主要股價(jià)指數(shù)介紹1、美國(guó)道瓊斯股票價(jià)格平均指數(shù)道瓊斯股票指數(shù)（Dow-Jones index）是一種算術(shù)平均股價(jià)指數(shù)，始于1884年，是國(guó)際上最具影響、歷史最悠久、使用最廣泛、標(biāo)明股市行情變動(dòng)的一組最敏感指數(shù)，由四種股價(jià)平均指數(shù)構(gòu)成：道瓊斯工業(yè)股價(jià)平均指數(shù)、道瓊斯運(yùn)輸業(yè)股價(jià)平均指數(shù)

17、、道瓊斯公用事業(yè)股價(jià)平均指數(shù)、道瓊斯股價(jià)綜合平均指數(shù)。入選股票的價(jià)格之和股價(jià)指數(shù)入選股票的數(shù)量2、美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾股票價(jià)格指數(shù)準(zhǔn)普爾股票價(jià)格指數(shù)（Standard and Poors Composite index）是美國(guó)最大的證券研究機(jī)構(gòu)即準(zhǔn)普爾公司編制的股票價(jià)格指數(shù)。以1941年至1943年抽樣股票的平均市價(jià)為基期，以上市股票數(shù)為權(quán)重，按基期進(jìn)行加權(quán)計(jì)算，基點(diǎn)數(shù)為1003、英國(guó)倫敦金融時(shí)報(bào)股票價(jià)格指數(shù)由英國(guó)金融界著名報(bào)紙金融時(shí)報(bào)編制發(fā)布的，描述倫敦證券交易所市場(chǎng)行情的股價(jià)指數(shù)。這一指數(shù)包括金融時(shí)報(bào)指數(shù)（FT30），金融時(shí)報(bào)精算（FTA）的所有指數(shù)和金融時(shí)報(bào)-股票交易所100中股價(jià)指數(shù)（FT-S

18、E100）4、日經(jīng)股票價(jià)格指數(shù) 由日本經(jīng)濟(jì)新聞社編制公布的反映日本東京證券交易所股票價(jià)格變動(dòng)的股票價(jià)格平均指數(shù)。多以發(fā)行量加權(quán)平均方式來(lái)計(jì)算。該指數(shù)的被看做日本最有影響和代表性的股價(jià)指數(shù)，通過(guò)它可以了解日本的股市行情的變化和經(jīng)濟(jì)景氣的變動(dòng)狀況。5、香港恒生股票價(jià)格指數(shù)香港恒生指數(shù)HANG SENG index，簡(jiǎn)稱HIS，是香港股票市場(chǎng)上歷史最悠久、影響最大的股票價(jià)格指數(shù)，100計(jì)算日資本總市值恒生指數(shù)基期資本總市值6、納斯達(dá)克指數(shù)（NASDAQ） 納斯達(dá)克(NASDAQ)是美國(guó)全國(guó)證券交易商協(xié)會(huì)于1968年著手創(chuàng)建的自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)名稱的英文簡(jiǎn)稱。納斯達(dá)克的特點(diǎn)是收集和發(fā)布場(chǎng)外交易非上市股票的證券商報(bào)價(jià)。它現(xiàn)已成為全球最大的證券交易市場(chǎng)。目前的上市公司有5200多家。納斯達(dá)克又是全世界第一個(gè)采用電子交易的股市，它在55個(gè)國(guó)家和地區(qū)設(shè)有26萬(wàn)多個(gè)計(jì)算機(jī)銷(xiāo)售終端。 納斯達(dá)克指數(shù)是反映納斯達(dá)克證券市場(chǎng)行情變化的股票價(jià)格平均指