創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金運作模式

1、創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金運作模式創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金是一項金融創(chuàng)新，在管理模式、制度體系建設(shè)還存在一定 的滯后性。通常，創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金采納承諾參股、融資擔(dān)保或跟進投資的運作 模式。下面對這三種模式及引導(dǎo)基金參股設(shè)立的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)組織形式進行簡要 介紹。一、承諾參股承諾參股模式的是引導(dǎo)基金運作最基本模式，引導(dǎo)基金通過承諾參股方式， 支持民間機構(gòu)發(fā)起設(shè)立新的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)。被參股創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)一般采取公司、 有限合伙或信托的組織形式。（一）公司制是指創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)以股份公司或有限責(zé)任公司的形式設(shè)立。公司制度是在其他企業(yè)組織形式基礎(chǔ)上發(fā)展而來的，具有其他組織形式所沒 有的優(yōu)點，成為當(dāng)今最普遍的企業(yè)組織形式之一。 公

2、司制度的優(yōu)越性主要體現(xiàn)在 以下幾個方面：1、 確保創(chuàng)業(yè)投資基金的組織穩(wěn)定性。公司具有永久存續(xù)的制度基礎(chǔ)。也可 以根據(jù)投資者要求事先設(shè)定好存續(xù)期限。2、公司全面實行有限責(zé)任，所有出資人都可以享受有限責(zé)任的法律呵護。3、 公司可以通過完善的法人治理機制和與之相適應(yīng)的制度約束來防范經(jīng)理 人員的“內(nèi)部人控制”；而且可以更靈活、更多樣化地對經(jīng)理人實行業(yè)績激勵。4、公司內(nèi)部責(zé)、權(quán)、禾 I劃分明確，有利于提高投資決策效率。當(dāng)然，公司制度也有其固有的缺陷，主要表示在:1、公司的多重制度設(shè)計（如股東大會、董事會、監(jiān)事會、管理團隊）可能 給公司運作帶來較大的制度成本。 對于一些原本不需要太多制度安插的財富組織 形

3、式而言，公司的制度優(yōu)勢就很可能成為一種制度負(fù)擔(dān)。2、公司需要承擔(dān)雙重稅負(fù)。合伙由于被視為“人的聚合”，而不是獨立法 人，故通常被當(dāng)作免稅主體對待； 而公司作為獨立法人， 則被當(dāng)作納稅主體對待。 這樣公司便必定面臨一個雙重納稅問題。（二）有限合伙制1、有限合伙制的發(fā)生與發(fā)展第一個有限合伙形態(tài)（ Limited Partership ）的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)，是 Draper ，Gaither& Anderson 于 1958 年成立的。但總體而言，在 60 年代和 70 年代，有 限合伙形式在美國整個行業(yè)中比重很小。 1978 年美國勞工部修改了雇員退休 收入包管法（即ERISA 法案）中“謹(jǐn)慎

4、投資者” （Prude nt Man ）條款。允許 養(yǎng)老基金對小的或新興企業(yè)所發(fā)行的證券以及對創(chuàng)業(yè)投資投入基金。 由于養(yǎng)老基 金是私人資本市場上最大的投資者，盡管其僅僅投人 5 6的基金于創(chuàng)業(yè)投 資方面，但由于數(shù)量的絕對量非常大，因此，很快地，養(yǎng)老基金如潮流般涌人創(chuàng) 業(yè)投資領(lǐng)域。 由于養(yǎng)老基金、 大學(xué)和慈善機構(gòu)等投資者為免稅實體 （作為有限合 伙人它們不需要繳納資本所得稅，從而防止了雙重征稅），因此從長遠(yuǎn)看，這個 修改極大地改變了創(chuàng)業(yè)投資的資金供給情況和創(chuàng)業(yè)投資基金的結(jié)構(gòu)， 由此導(dǎo)致了 創(chuàng)業(yè)投資的機構(gòu)化，以及有限合伙制度在創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的主導(dǎo)地位。Sahlman，William A（ 1990）

5、指出， 80 年代以后至今，美國創(chuàng)業(yè)投資基金的典型組織形 式主要采取有限合伙制。目前，有限合伙制形式占整個創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的80以上，成為美國創(chuàng)業(yè)投資的典型模式。在英國， 90 年代以后的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)也以有限合伙為主要形式，數(shù)量上比 較多，但資金規(guī)模其實不大。日本在 80 年代出現(xiàn)了類似美國的有限合伙創(chuàng)業(yè)投資公司形式，在日本稱之 為TSJ。 TSJ 發(fā)展其實不快，而且投資也其實未幾，僅占日本全部創(chuàng)業(yè)投資額的 三分之一左右，對日本創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展影響其實不十分顯著。2、有限合伙的運作機制有限合伙制創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)有兩種合伙人，即有限合伙人（ Limited Partner ） 和普通合伙人（ Genera

6、l Partner ）。有限合伙人是大部分創(chuàng)業(yè)資本的提供者， 它們可以是個人， 也可以是如養(yǎng)老基金或保險基金那樣的機構(gòu)； 普通合伙人通常 是一群（約 25人）有經(jīng)驗的創(chuàng)業(yè)投資家，負(fù)責(zé)管理多個創(chuàng)業(yè)基金（ Fund）或 基金集團（Pool），每個創(chuàng)業(yè)基金上都分別對應(yīng)一個法律上獨立的有限合伙關(guān)系。 普通合伙人對合伙企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任， 負(fù)責(zé)合伙企業(yè)的日常管理。 有限合 伙人對合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任， 不介入合伙企業(yè)的日常管理。 全體合伙人共 同行使著有限合伙財富的所有權(quán)和占有權(quán)， 以全體合伙人的名義對外行使民事權(quán) 利和承擔(dān)民事義務(wù)與責(zé)任； 所有普通合伙人共同行使著有限合伙的經(jīng)營權(quán)， 以所 有普

7、通合伙人的名義對有限合伙的債務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任。3、有限合伙的特點有限合伙一般原則為： 由至少一名普通合伙人和至少一名有限合伙人組成的 合伙企業(yè)， 普通合伙人具有控制權(quán)并負(fù)無限責(zé)任， 后者有限經(jīng)營權(quán)， 以出資額為 限的有限責(zé)任。簽署合伙協(xié)議。約定期限、酬報、出資方式、管理方式。與公司 制企業(yè)相比優(yōu)勢：籌集資本多，稅收優(yōu)惠，充分利用資本和人力資源。（1） 有限合伙的組成。普通合伙人為基金發(fā)起人，可以是法人也可以是自 然人，可是一個，也可以是多個，承擔(dān)基金管理無限連帶責(zé)任。有限合伙為投資 者，不介入管理，但對重大事項有決策權(quán)。（2） 合伙在英美法系國家中被視為自然人的聚合，因而不具備獨立的法人 資格，

8、雖說合伙制的實體可以其名義訴訟與被訴訟以及償付與被償付， 但其真正 的法律責(zé)任、稅負(fù)和債務(wù)最終仍然是由具體的合伙人承擔(dān)。公司的情況則分歧， 公司是獨立的法人，投資人的債務(wù)、稅負(fù)和法律責(zé)任僅以其出資為限。（3） 合伙是一級稅負(fù)制。免除了雙重征稅，合伙人僅以個人名義申報已實 現(xiàn)的資本利得和損失； 如果以有價證券形式進行收益分配， 不會發(fā)生即時的應(yīng)稅 收入。這使合伙人可以遞延確認(rèn)利得 （或損失） ，直到有價證券被出售的那一天。普通公司則是二級稅負(fù)制， 即公司贏利必須繳納企業(yè)所得稅， 公司稅后贏利分給 投資人的個人收入還需再繳納個人所得稅。（4）有限合伙人的管理權(quán)限。盡管對有限合伙人介入管理的權(quán)力有諸

9、多限 制，但通常允許他們就重大問題， 如在個別有限合伙協(xié)議、 在契約中止前解散合 伙企業(yè)、延長創(chuàng)業(yè)資本的期限、 更換普通合伙人以及評估資產(chǎn)組合的價值等情況 下有投票權(quán)。盡管合伙協(xié)議各不相同， 但一般都要求有三分之二以上的多數(shù)合伙 人投票通過才干使變動生效。（5）出資。在一般情況下，有限合伙人提供 99的創(chuàng)業(yè)資本，而普通合伙 人只提供 1左右的創(chuàng)業(yè)資本。 這種出資可以且經(jīng)經(jīng)常使用本票而不是現(xiàn)金的方 式支付的。（6）經(jīng)濟壽命。經(jīng)驗調(diào)查標(biāo)明，有 72的創(chuàng)業(yè)基金的經(jīng)濟壽命設(shè)定為 710 年。所有合伙協(xié)議都有延長創(chuàng)業(yè)資本壽命期的條款，但有52的合伙協(xié)議要求征得有限合伙人某種程度上的同意，另外有 48的合

10、伙協(xié)議把決定權(quán)交給普通 合伙人。最罕見的延長期是三年，最長再增加一年。在創(chuàng)業(yè)資本到期時，為了把 所有的現(xiàn)金和有價證券分配給合伙人，還需要進行一次賬目結(jié)算。（7）出資時間。通常在繳付出資時， 有限合伙人只需投入出資額的一定比例， 其余的可以分 期投入。一般首次 30%左右，其余分五年內(nèi)繳足。普通合伙人將監(jiān)督有限合伙人 按時繳納出資。如果合伙人毀棄出資承諾，就會受到處罰。例如，將其出資的所 有權(quán)比例降低一半或者限制他們撤消已投入的資本等。但通過“無過離婚” （ Nofault Divorce ）的形式除外。（8）封閉期。 由于創(chuàng)業(yè)投資周期特點， 一般創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)約定封閉期， 一般為 7 年左右

11、，可以延期，期限結(jié)束對企業(yè)現(xiàn)金和其他資產(chǎn)進行分配， 包管資 金的良性循環(huán)。（9）管理人員要求。執(zhí)行事務(wù)合伙承擔(dān)合伙企業(yè)管理職責(zé)，要求有較高管 理經(jīng)驗（10）酬報。普通合伙人從其管理的每個有限合伙制基金中得到的酬報一般 來源于兩個方面： 一個是管理費， 另一個是每個創(chuàng)業(yè)基金的資本利得提成。 每年 的管理費一般為創(chuàng)業(yè)資本總額的 1 3；也有的管理費不按出資額計算，如 可以是投資組合價值的一個百分比。 管理費通常不隨著所管理資金數(shù)額的增長而 下降。創(chuàng)業(yè)投資家在合伙制解散后得到 10 30的創(chuàng)業(yè)資本己實現(xiàn)的資本利 得作為其酬報的主要來源。（11）利潤分配。約有一半以上的創(chuàng)業(yè)投資合伙協(xié)議要求把當(dāng)年已實現(xiàn)

12、的利 潤全部進行分配。 也有的合伙制把是否進行分配的決定權(quán)交給普通合伙人。 絕大 部分的有限合伙制要求只有當(dāng)有限合伙人收回全部累計投資之后， 普通合伙人才 干得到 20的利潤分享（即“提成”）。普通合伙人可以選擇以現(xiàn)金、有價證 券或兩者混合的形式進行分配。 通常，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)不會也不克不及夠在首次上 市時將其擁有的股權(quán)變現(xiàn)。 這些股份可以按有限合伙人的出資比例直接分配給他 們，也可以由創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)繼續(xù)持有并承擔(dān)在未來某一天對其進行分配的責(zé)任， 或者通過二級發(fā)行將其轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金。 如果以股份形式向有限合伙人進行分配， 其 價值按分配前股票市場上最后的成交價計算。（12）陳述和會計政策。 所有創(chuàng)業(yè)投

13、資企業(yè)都向有限合伙人提供有關(guān)被投資 企業(yè)價值和進展的定期陳述。大多數(shù)資金被投入具有高度不確定性的私人企業(yè)， 評定其價值非常困難。 通常， 合伙人同意立即確認(rèn)損失， 但只有當(dāng)在重大的公平 交易中出現(xiàn)更高的出價時才可以記入增加的價值。如果既沒有這樣的交易發(fā)生， 也不大可能會發(fā)生損失， 就以成本作為陳述的基礎(chǔ)。 這種政策的結(jié)果是大多數(shù)創(chuàng) 業(yè)投資機構(gòu)在前三年陳述的收益率通常是負(fù)的。（13）特殊的利益沖突。 大多數(shù)合伙協(xié)議都明確規(guī)定了創(chuàng)業(yè)投資家分配在管 理每個創(chuàng)業(yè)資本上的時間。 有少量的合伙制限制普通合伙人與被投資公司進行共 同投資或接受被投資公司持有的有價證券。 有些合伙制限制后續(xù)成立的創(chuàng)業(yè)資本 投資

14、于由同一個創(chuàng)業(yè)投資家管理的前一個創(chuàng)業(yè)資本所持有的有價證券。 其他合伙 制不允許普通合伙人募集新的創(chuàng)業(yè)資本，除非現(xiàn)有創(chuàng)業(yè)資本的一定比例（如 50）已被投出。（14）專門的顧問委員會。 設(shè)立顧問委員會和只有有限合伙人代表的委員會 的目的通常是為了提供獲取項目和技術(shù)專家的途徑。 有些委員會的結(jié)構(gòu)類似于傳 統(tǒng)的董事會， 對創(chuàng)業(yè)投資資金的運用提供指導(dǎo)和監(jiān)督。 還有一些顧問委員會負(fù)有 特殊的責(zé)任，其中最重要的是確定投資組合的價值。（12）表決方式。無特殊約定，合伙企業(yè)表決實行一人一票制。4、國內(nèi)相關(guān)法律法規(guī)制度除中華人民共和國合伙企業(yè)法 外，還包含創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行法子 和外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定等

15、。與有限合伙相關(guān)的主要有：（1）有限合伙企業(yè)合伙人： 2-50 人，至少一個有限合伙人和一個普通合伙 人。有限合伙人為出資方，普通合伙人承擔(dān)管理職責(zé)，合伙企業(yè)需進行存案。合 伙法對有限合伙企業(yè)的設(shè)立、出資、轉(zhuǎn)讓、合伙協(xié)議、入伙與退伙、清算及法律 責(zé)任進行了約定。（2）創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行法子規(guī)定，公司或非公司制的創(chuàng)投企業(yè)實 收資本不低于 3000 萬元，首期不低于 1000 萬元，五年內(nèi)補足。 創(chuàng)投企業(yè)投資者 不超出 200人，單個投資者不低于 100 萬元，擁有 3 名 2 年以上從業(yè)經(jīng)驗的管理 人員，創(chuàng)投企業(yè)經(jīng)營期不短于 7 年，可以進行債權(quán)融資。（3）外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定規(guī)定，投

16、資者人數(shù) 2-50 人，至少 具備一名必備投資者。非法人制創(chuàng)投企業(yè)認(rèn)繳出資不低于1000 萬美元，投資者投資不低于 100 萬美元，必備投資者為境外的， 要求曾管理資金不低于 1 億美元， 其中 5000 萬美元已進行創(chuàng)業(yè)投資，必備投資人是國內(nèi)的，要求管理資金不低于 1 億人民幣，其中 5000 萬元已進行創(chuàng)業(yè)投資，必備投資者擁有 3 名 3 年以上從 業(yè)經(jīng)驗管理人員， 必備投資者對創(chuàng)投企業(yè)出資不低于投資者認(rèn)繳出資總額的1%，應(yīng)對創(chuàng)投企業(yè)債務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任。另外，外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理法子 （征求意見稿）對有關(guān)條款做了 相應(yīng)調(diào)整。與管理規(guī)定相比， 管理法子通過減少對必備投資者的資金要 求而降低

17、了外資創(chuàng)投企業(yè)的設(shè)立門檻。 同時，還通過提高政府審批的效率加快了 外資創(chuàng)投企業(yè)的審批速度。同時允許在外資創(chuàng)投企業(yè)股東均為自然人時，可以缺”乇竿蹲收摺 5 笸夥酵蹲收呶蠊啥鄙昵肭耙荒甑淖蘢什壞陀3000 萬美元，中方投資者不得低于 3000 萬人民幣，并對送審報送的資料作了具體要求。管理 法子首次允許非法人制外資創(chuàng)投企業(yè)以“創(chuàng)業(yè)投資基金”的名稱注冊。 創(chuàng)業(yè)投 資基金是主要投資于未上市企業(yè)股權(quán)或準(zhǔn)股權(quán)并介入經(jīng)營管理的契約型基金, 在國外被廣泛采取。 以基金形式設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)， 有利于規(guī)避對公司制創(chuàng)投企業(yè) 的雙重征稅，降低管理費用。管理法子允許外資創(chuàng)投企業(yè)經(jīng)營四項新業(yè)務(wù)， 大大擴充了外資創(chuàng)投企業(yè)的

18、經(jīng)營范圍。 今后，外資創(chuàng)投企業(yè)可以采取更多的投資 方式在中國開展業(yè)務(wù)。管理法子還首次允許創(chuàng)投企業(yè)以債權(quán)方式進行融資。 債權(quán)融資方式是一種收購方以被收購企業(yè)資產(chǎn)為抵押物， 進行貸款或發(fā)行債券來 籌集收購資金的融資方式， 常被國際收購基金所采取。 為降低風(fēng)險，管理法子 同時對創(chuàng)投企業(yè)以債權(quán)方式進行融資的資金額度進行了限制。 規(guī)定創(chuàng)投企業(yè)認(rèn)繳 出資額不低于 1000 萬美元的融資額度不得超出已繳付注冊資本的四倍；認(rèn)繳出 資額不低于 3000 萬美元的融資額度不得超出已繳付注冊資本的六倍。管理法 子對外資創(chuàng)投企業(yè)的外匯登記和存案制度，外資創(chuàng)投企業(yè)以外匯在境內(nèi)投資、 結(jié)匯等外匯業(yè)務(wù)籌劃， 以及退出時的購

19、付匯籌劃都制定了具體的操縱規(guī)定。 加強 了對外資創(chuàng)投企業(yè)的外匯監(jiān)管，也增強了外匯管理機構(gòu)在管理上的可操縱性。5、有限合伙企業(yè)方案根據(jù)上述三個有關(guān)法律法規(guī)， 引導(dǎo)基金可以考慮與其他投資機構(gòu)共同作為有 限合伙人， 選擇自然人或管理顧問公司作為普通合伙人， 組建合伙企業(yè)。 鑒于國 內(nèi)實際情況， 關(guān)于普通合伙人以管理顧問公司比較可行。 合伙企業(yè)出資尺度及程 序按上述法律法規(guī)規(guī)定。（三）信托制1、創(chuàng)業(yè)投資信托的涵義創(chuàng)業(yè)投資信托是受托人接受委托人的委托， 將委托人的資金， 依照雙方的約 定，以高科技財產(chǎn)為代表的高風(fēng)險企業(yè)作為投資對象， 以追求長期收益為投資目 標(biāo)所進行的一種直接投資方式。 其特點是該信托的

20、封閉期限較長， 根據(jù)分歧項目 的特點，投資風(fēng)險與回報有所分歧，但總體上能體現(xiàn)高風(fēng)險高收益的原則。創(chuàng)業(yè)投資信托與證券投資信托、財產(chǎn)投資信托共同構(gòu)成資金信托的三大領(lǐng) 域。創(chuàng)業(yè)投資是一種集金融、創(chuàng)新、科技、管理與市場為一體的新型資金運作模 式，具有高風(fēng)險、高收益的特點， 因此必須有相應(yīng)的機制來滿足這種要求才干使 其得以正常地進行。信托所具有的獨特的運作機制正好能夠滿足這種要求。首先，信托投資公司作為機構(gòu)投資者介入創(chuàng)業(yè)投資，可以發(fā)揮其代客理財?shù)?功能，為客戶的資產(chǎn)保值增值。 信托投資公司通過為客戶提供專家理財服務(wù)并收 取一定比例的傭金， 而傭金的多少與所投項目的收益狀況直接相關(guān)， 如果投資收 益達(dá)不到

21、預(yù)期的最低底線， 可能沒有任何傭金收入。 保值增值的壓力使得信托投 資公司在進行創(chuàng)業(yè)投資時不克不及不進行權(quán)衡， 最終使各方當(dāng)事人所獲得的收益 與所承擔(dān)的風(fēng)險達(dá)到動態(tài)的平衡。其次，信托投資公司可以利用其資產(chǎn)管理方面的人才優(yōu)勢和管理優(yōu)勢， 發(fā)起 設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金， 并充當(dāng)基金管理人。 設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金， 不但可以為分散的 民間資本找到新的投資渠道， 而且能夠在一定程度上解決創(chuàng)業(yè)投資資金缺乏的問 題。此外，在創(chuàng)業(yè)投資推出階段，如管理人收購、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、主板和創(chuàng)業(yè)板上市 等各種方式中， 信托投資公司可以憑借其資本運作的經(jīng)驗， 擔(dān)當(dāng)財務(wù)顧問等方面 的角色。信托財富的獨立性和可轉(zhuǎn)移性使得其能夠適應(yīng)創(chuàng)業(yè)投資運

22、行機制的許多 內(nèi)在要求。2、創(chuàng)業(yè)投資信托的運作機制在信托制的“信托 - 受托”關(guān)系下，基金自己其實不是一個獨立的財富主體， 基金財富的所有權(quán)必須轉(zhuǎn)移到作為受托人的基金管理人名下 （少數(shù)情況下是轉(zhuǎn)移 到另一受托人的基金托管人名下） 。由于基金管理人不但擁有基金財富的經(jīng)營權(quán)， 而且還擁有基金財富的所有權(quán)。 所以，基金管理人能夠以自己的名義管理基金資 產(chǎn)。為了監(jiān)督基金管理人的投資運作和為， 并保管基金資產(chǎn)， 通常還設(shè)立有基金 托管人來托管基金資產(chǎn)，對基金財富行使占有權(quán)。3、國內(nèi)外創(chuàng)業(yè)投資信托發(fā)展概況90年代開始，創(chuàng)業(yè)投資信托在發(fā)達(dá)國家，特別是英國得到廣泛應(yīng)用。英國 于 1 9 95 年首次公布了創(chuàng)業(yè)

23、投資信托法規(guī)，并于 2 0 0 2年進行修訂。英 國牛津科學(xué)園中，著名的牛津技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資信托成立于 1 9 9 7 年，在過去幾年中，該信托機構(gòu)直接投資于園區(qū)內(nèi)未上市的起步階段的中小科技型企業(yè)，極大地促進了英國高新技術(shù)的財產(chǎn)化。2005 年，山東省國際信托投資有限公司（簡稱山東國投）推出的創(chuàng)業(yè)投資 組合收益權(quán)資金信托計劃，實際上就是一種創(chuàng)業(yè)投資信托。這是內(nèi)地首例信托公 司與高新技術(shù)投資公司合作設(shè)立信托產(chǎn)品向社會融資，引起了市場的關(guān)注。山東 國托通過實施該信托計劃，將委托人的信托資金集合運用，階段性受讓山東省高 新技術(shù)投資有限公司持有的三家高新技術(shù)企業(yè)的股權(quán)收益權(quán)（即分紅權(quán)）。受托人以上述三家企業(yè)股權(quán)收益權(quán)的收益和信托財富再投資收益作為信托利益的來 源，將信托利益分配給受益人。2007 年 3 月，深圳國際高新技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所（下稱“深圳高交所”）在國 內(nèi)首次推出針對產(chǎn)權(quán)交易所場內(nèi)中小創(chuàng)新型企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資信托基金一“南海 成長信托投資基金”（下稱“南?；稹保??！澳虾；稹辈杉{集合信托計劃的 形式進行發(fā)起和募集。信托計劃由信托公司擔(dān)任受托人， 銀行負(fù)責(zé)資金托管，深 圳高交所擔(dān)任投資顧問，并由一家具備資質(zhì)和實力的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)擔(dān)任主投資顧