第八章項(xiàng)目投資決策教案資料

1、一、名詞解釋1、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量 2、投資回收期法 3、平均報(bào)酬率法 4、凈現(xiàn)值法 5、內(nèi)部報(bào)酬率法6、資本資產(chǎn)定價(jià)模型 7、加權(quán)平均資金成本 8、敏感性分析 9、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 10、公司風(fēng)險(xiǎn)二、單選題1、下列指標(biāo)中，沒有用到凈現(xiàn)金流量的是（）A .投資利潤(rùn)率B .內(nèi)部收益率C.凈現(xiàn)值率D獲利指數(shù)2、 屬于非折線負(fù)指標(biāo)的是（ ）A .靜態(tài)投資回收期B. 內(nèi)部收益率C. 凈現(xiàn)值D .投資利潤(rùn)率3、某項(xiàng)目按 18%折現(xiàn)率計(jì)算的凈現(xiàn)值小于零，按 16%折現(xiàn)率計(jì)算的凈現(xiàn)值大于零，那么該 項(xiàng)目的內(nèi)部收益率肯定（ ）A .大于16%B .大于 18%C.大于16% ,小于18%之間D無(wú)法判斷4、 下列關(guān)于投資項(xiàng)目

2、的回收期的說(shuō)法中，不正確的是（）A不能測(cè)定項(xiàng)目的盈利性B .不能測(cè)定項(xiàng)目的流動(dòng)性C.忽略了貨幣時(shí)間價(jià)值D 需要主觀上的最長(zhǎng)的可接受的回收期作為評(píng)價(jià)依據(jù)5、某公司進(jìn)行新產(chǎn)品開發(fā)，已投入 100 萬(wàn)，但研發(fā)失敗，之后又投入 100 萬(wàn)，還是研發(fā)失 敗，如果再繼續(xù)投入 50 萬(wàn)，并且有成功的把握，則取得的現(xiàn)金流入至少為（ ）A. 50 萬(wàn)B. 100 萬(wàn)C. 200 萬(wàn)D . 250 萬(wàn)6、 計(jì)算投資方案的增量現(xiàn)金流量的時(shí)候，一般不需考慮方案（）A 差額成本B .重置成本C.現(xiàn)有資產(chǎn)的帳面價(jià)值D未來(lái)成本7、下列說(shuō)法正確的是（ ）A .內(nèi)含報(bào)酬率就是銀行貸款利率B 內(nèi)含報(bào)酬率就是行業(yè)基準(zhǔn)利率C .內(nèi)含

3、報(bào)酬率是能夠使未來(lái)現(xiàn)金凈流入等于未來(lái)現(xiàn)金凈流出現(xiàn)值的貼現(xiàn)率D .內(nèi)含報(bào)酬率是項(xiàng)目的最高回報(bào)率8、 下列關(guān)于采用固定資產(chǎn)年平均成本法時(shí)進(jìn)行設(shè)備更新決策的原因不對(duì)的是（）A .使用新舊設(shè)備的年收入不同B .新舊設(shè)備的使用年限不同C.使用新舊設(shè)備并不改變企業(yè)的生產(chǎn)能力D .使用新舊設(shè)備的年成本不同9、 下列選項(xiàng)中，各類項(xiàng)目投資都會(huì)發(fā)生的現(xiàn)金流出是（）A .建設(shè)投資B無(wú)形資產(chǎn)投資C.固定資產(chǎn)投資D .流動(dòng)資產(chǎn)投資10、 如果某一投資方案的凈現(xiàn)值為正數(shù)，則必然存在的結(jié)論是（）。%A. 投資回收期在一年以內(nèi)B. 該項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率一定高于行業(yè)基準(zhǔn)報(bào)酬率%C. 投資報(bào)酬率高于100%D. 該項(xiàng)目的現(xiàn)金凈流出

4、小于現(xiàn)金凈流入11、 存在所得稅的情況下，以“利潤(rùn)+折舊”估計(jì)經(jīng)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量時(shí)，“利潤(rùn)”是指（）。A. 利潤(rùn)總額B. 凈利潤(rùn)%C. 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)D. 息稅前利潤(rùn)%12、 下列選項(xiàng)中不會(huì)對(duì)內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)產(chǎn)生影響的是（）A. 原始投資B. 項(xiàng)目回報(bào)期C. 項(xiàng)目期望報(bào)酬率D. 現(xiàn)金流量13、 決策分析中屬于無(wú)關(guān)成本的是（）A. 沉沒成本B. 機(jī)會(huì)成本C. 變動(dòng)成本D. 運(yùn)營(yíng)成本14、 以下選項(xiàng)會(huì)引起現(xiàn)金流出的是（）A. 無(wú)形資產(chǎn)攤銷B固定資產(chǎn)計(jì)提折舊C. 墊付流動(dòng)資金D. 發(fā)放股票股利15、 當(dāng)資金總量受到限制時(shí)，對(duì)于多方案投資組合的最優(yōu)組合的標(biāo)準(zhǔn)是（）。%A. 平均投資回收期最短的方案B .凈現(xiàn)值最

5、大的方案 %C. 累計(jì)投資額最大的方案D. 內(nèi)部收益率最大的方案16、 當(dāng)方案的凈現(xiàn)值等于 0，則以下說(shuō)法正確的是（）A. 內(nèi)含報(bào)酬率 =0B. 凈現(xiàn)值率=0C. 投資回收期=0D. 獲利指數(shù)=017、當(dāng)建設(shè)期不為零， 經(jīng)營(yíng)期內(nèi)每年的凈現(xiàn)經(jīng)流量相同， 則可用的簡(jiǎn)便算法求出投資決策的 指標(biāo)是（ ）A. 凈現(xiàn)值B. 內(nèi)部報(bào)酬率法C. 投資利潤(rùn)率D. 投資回收期18、 不屬于貼現(xiàn)的分析評(píng)價(jià)方法的是（）A. 凈現(xiàn)值法B. 現(xiàn)值指數(shù)法C. 內(nèi)部報(bào)酬率法D. 平均報(bào)酬率法19、 下列指標(biāo)不受投資方式、建設(shè)期長(zhǎng)短及年凈現(xiàn)金流量特征影響的是（）A. 凈現(xiàn)值B. 內(nèi)部報(bào)酬率C. 投資報(bào)酬率D. 獲利指數(shù)20、

6、甲乙丙丁四個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)，假設(shè)可接受的最小投資收益率為12%，則不可行方案為 （）A. 內(nèi)含報(bào)酬率=14%B. 凈現(xiàn)值=10000C. 凈現(xiàn)值率=5%D. 獲利指數(shù)=0.921、以投資利潤(rùn)率最大化作為，存在的缺陷是（）。A 不能反映資本的獲利水平B 不能用于不同資本規(guī)模的企業(yè)間比較C. 不能用于同一企業(yè)的不同期間比較D 沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素和時(shí)間價(jià)值22、投資風(fēng)險(xiǎn)中，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的特征是（）。A不能被投資多樣化所分散B 不能消除而只能回避C 通過投資組合可以分散D .對(duì)每個(gè)投資者的影響程度相同23、某投資方案，當(dāng)貼現(xiàn)率為 24%時(shí)，其凈現(xiàn)值為 39.3177元，當(dāng)貼現(xiàn)率為 26%時(shí)，其凈現(xiàn)值 為-3

7、0.1907元。該方案的內(nèi)含報(bào)酬率為（）。A 19.24%B24.65%C25.13%D26.78%24、當(dāng)新建項(xiàng)目的建設(shè)期不為 0時(shí)，建設(shè)期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量（）。A 小于 0或等于 0B 等于 0C 大于 0D 小于 025、已知某投資項(xiàng)目的原始投資額為 100萬(wàn)元，建設(shè)期為 2年，投產(chǎn)后第 1至5年每年 NCF=10 萬(wàn)元，第6至10年每年NCF=20萬(wàn)元。則該項(xiàng)目不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為（）。A 6年B . 7.5年C 8 年D 9.5 年三、多選題1、凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn)有（） %A. 考慮了資金時(shí)間價(jià)值 %B. 考慮了項(xiàng)目計(jì)算期的全部?jī)衄F(xiàn)金流量%C. 在無(wú)資本限額的情況下，利用凈現(xiàn)

8、值法在投資評(píng)價(jià)都能做出正確的決策D. 可從動(dòng)態(tài)上反映項(xiàng)目的實(shí)際投資收益率%2、甲乙兩個(gè)投資方案未來(lái)使用年限不同，且只有現(xiàn)金流出沒有現(xiàn)金流入，如果要評(píng)價(jià)這兩 個(gè)項(xiàng)目，以下說(shuō)法不正確的是（ ）A .計(jì)算兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值率B .計(jì)算兩個(gè)方案的總成本C. 計(jì)算方案的年平均成本D. 計(jì)算方案的投資回收期3、 影響項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率的因素有（）A 投資項(xiàng)目的期限B 投資項(xiàng)目的期望報(bào)酬率C.銀行貸款利率D 投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量4、 可能作為凈現(xiàn)值法的貼現(xiàn)率的是（）A 企業(yè)要求的最低報(bào)酬率B .歷史最高的報(bào)酬率C.行業(yè)收益率D .內(nèi)含報(bào)酬率5、 如果以內(nèi)含報(bào)酬率作為評(píng)價(jià)指標(biāo)，那么要求內(nèi)含報(bào)酬率（）A. 大于 1B大

9、于獲利指數(shù)C. 大于資金成本D .大于基準(zhǔn)的貼現(xiàn)率6、 對(duì)同一獨(dú)立項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，得出的結(jié)論會(huì)相同的指標(biāo)有（）A. 凈現(xiàn)值B投資回收期C內(nèi)含報(bào)酬率D. 凈現(xiàn)值率7、 下列選項(xiàng)中，用于評(píng)價(jià)原始投資不同的互斥方案的方法有（）A. 凈現(xiàn)值法B差額投資內(nèi)部收益率法C年等額凈回收額法D.凈現(xiàn)值率法8、 以下選項(xiàng)中屬于投資支出的有（）A.購(gòu)置設(shè)備、廠房等固定資產(chǎn)的支出B購(gòu)買無(wú)形資產(chǎn)的支出C投資前的籌建費(fèi)用D. 項(xiàng)目投入后增加的凈營(yíng)運(yùn)資本9、 下列關(guān)于項(xiàng)目投資的說(shuō)法中正確的是（）A. 項(xiàng)目決策投資應(yīng)首先估計(jì)現(xiàn)金流量B. 與項(xiàng)目投資相關(guān)的現(xiàn)金流量必須是能使企業(yè)總現(xiàn)金流量變動(dòng)的部分C. 在投資有效期內(nèi)現(xiàn)金數(shù)量總

10、計(jì)和利潤(rùn)總計(jì)相等D .投資分析中，現(xiàn)金流動(dòng)狀況重于盈虧狀況10、 下列關(guān)于投資利潤(rùn)率指標(biāo)的正確表述有（）A. 沒有考慮時(shí)間價(jià)值B. 是非貼現(xiàn)分析指標(biāo)C. 沒有利用凈現(xiàn)金流量D. 指標(biāo)的分母中不含資本化利息11、在獨(dú)立方案財(cái)務(wù)可行性決策時(shí)， 當(dāng)內(nèi)部收益率大于行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率時(shí)， 下列說(shuō)法正確的 是（）A回收期小于計(jì)算期的一半B獲利指數(shù)大于1C凈現(xiàn)值率大于零D凈現(xiàn)值大于零12、投資項(xiàng)目的各種類型中，不必然會(huì)發(fā)生的投資有（）A固定資產(chǎn)投資B無(wú)形資產(chǎn)投資C流動(dòng)資金投資D開辦費(fèi)13、采用獲利指數(shù)法評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目可行性時(shí)，所采用的折現(xiàn)率通常有（）。A 投資項(xiàng)目的資金成本率B 投資的機(jī)會(huì)成本率C.行業(yè)平均資金收

11、益率D 計(jì)算建設(shè)期凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值時(shí)，可用貸款的實(shí)際利率14、完整工業(yè)項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流出量包括（）A流動(dòng)資金投資B固定資產(chǎn)投資C經(jīng)營(yíng)成本D其他現(xiàn)金流出15、下列項(xiàng)目中，屬于經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流入項(xiàng)目的有（）A、營(yíng)業(yè)收入B、經(jīng)營(yíng)成本節(jié)約額C、回收流動(dòng)資金D、回收固定資產(chǎn)余值四、判斷題1、只有增量現(xiàn)金流量才是與項(xiàng)目相關(guān)的現(xiàn)金流量。2、在進(jìn)行項(xiàng)目投資決策時(shí)，有關(guān)稅金只需估算所得稅。3、在互斥方案的選優(yōu)中，若差額內(nèi)部收益率指標(biāo)大于基準(zhǔn)收益率時(shí)，則原始投資額較大的 I=T /Tx-?-z.方案為最優(yōu)方案。4、投資利潤(rùn)率小于基準(zhǔn)投資利率時(shí)，方案是可行的。5、獨(dú)立方案間的評(píng)優(yōu)，應(yīng)以內(nèi)含報(bào)酬率的高低為基準(zhǔn)來(lái)選擇。6、在

12、其他條件不變的情況下，折現(xiàn)率越大凈現(xiàn)值越小。7、項(xiàng)目投資程序是：項(xiàng)目提出、項(xiàng)目評(píng)價(jià)、項(xiàng)目決策、項(xiàng)目執(zhí)行及項(xiàng)目再評(píng)價(jià)等步驟。8、現(xiàn)實(shí)生活中，一般以內(nèi)含報(bào)酬率作為基準(zhǔn)貼現(xiàn)率。9、投資回收期和投資利潤(rùn)率具有計(jì)算簡(jiǎn)單、容易理解的優(yōu)點(diǎn)，在決策中作為主要的指標(biāo)。10、對(duì)單一的獨(dú)立投資方案而言，利用凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)和內(nèi)部收益率等指標(biāo)的 評(píng)價(jià)得出完全相同的結(jié)論。11、 在進(jìn)行投資項(xiàng)目的可行性分析的時(shí)候，如果投資回收期指標(biāo)與凈現(xiàn)值指標(biāo)的結(jié)論發(fā)生沖 突的時(shí)候，應(yīng)以凈現(xiàn)值指標(biāo)的結(jié)論為準(zhǔn)。12、凈現(xiàn)值是特定方案未來(lái)各年報(bào)酬的現(xiàn)值合計(jì)與投資現(xiàn)值合計(jì)之間的差額。13、投資回收期指標(biāo)雖然沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值，但

13、考慮了回收期滿后的現(xiàn)金流量狀況。14、若建設(shè)期有投資，則按照插入函數(shù)求得的內(nèi)部收益率一定會(huì)小于項(xiàng)目的真實(shí)收益率。15、獲利指數(shù)等于1,則凈現(xiàn)值一定大于0。16、在投資項(xiàng)目決策中，只要投資方案的投資利潤(rùn)率大于零，該方案就是可行方案。17、 如果某項(xiàng)目的原始投資在建設(shè)期初全部投入，其預(yù)計(jì)的凈現(xiàn)值率為12% ,則該項(xiàng)目的 獲利指數(shù)為1.12。18、企業(yè)要求的最低投資報(bào)酬率影響項(xiàng)目?jī)?nèi)部報(bào)酬率。19、如果一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率大于風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，則該方案可行。20、投資回收期的缺點(diǎn)在于不能衡量企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)。五、計(jì)算題1、某公司進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資，該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表如下：建設(shè)期經(jīng)營(yíng)期合計(jì)012345

14、6凈現(xiàn)金流量-500-500300300300200300300累積凈現(xiàn)金流量1-500-1000:-700-400-100100400-折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量已知折現(xiàn)率為10%請(qǐng)計(jì)算下列指標(biāo)，并評(píng)價(jià)該項(xiàng)目的可行性：（1）折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量（2）投資回收期（3）凈現(xiàn)值（4）原始投資現(xiàn)值（5）凈現(xiàn)值率（6）獲利指數(shù)2、已知某公司現(xiàn)有資金1000萬(wàn)元，其中普通股300萬(wàn)元，普通股成本為10%長(zhǎng)期借款 500萬(wàn)元，年末付息，到期還本，留存收益200萬(wàn)元，長(zhǎng)期借款的年利率為 10%該公司股票的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的2倍，整個(gè)市場(chǎng)的收益率為 8%無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%,公司適用的所得稅為33%公司擬投資一下兩個(gè)項(xiàng)目，資

15、料如下：甲項(xiàng)目投資額為100萬(wàn)元，資本收益率為10%乙項(xiàng)目投資額為200萬(wàn)元，折現(xiàn)率為13%¾ 14%勺時(shí)候，凈現(xiàn)值為4.7253萬(wàn)元，-7.2365萬(wàn) 丿元。甲項(xiàng)目有兩個(gè)籌資方案，A方案：發(fā)行票面利率為11%的期限為3年的債券，年末付息，到期還本，B增發(fā)普通股。要求：（1）計(jì)算公司股票的必要收益率（2）以公司的必要收益率為標(biāo)準(zhǔn)，判斷是否應(yīng)當(dāng)投資于甲、乙兩個(gè)項(xiàng)目（3）計(jì)算 A、 B 兩個(gè)方案的資金成本，并分析經(jīng)濟(jì)合理性（4）計(jì)算乙項(xiàng)目分別采用 A、B 兩個(gè)籌資方案再籌資后，該公司的綜合資金成本，并對(duì)乙 項(xiàng)目的籌資方案作出評(píng)價(jià)。3、某固定資產(chǎn)項(xiàng)目需要原始投資 1000 萬(wàn)元， 建設(shè)期為

16、 1 年，與購(gòu)建固定資產(chǎn)有關(guān)的資本化 利息 100 萬(wàn)元在建設(shè)期發(fā)生， 固定資產(chǎn)投資于建設(shè)起點(diǎn)投入， 流動(dòng)資金在第一年末投入。 該 項(xiàng)目年限 8 年，固定資產(chǎn)按直線法折舊， 期滿有 100 萬(wàn)元凈殘值， 流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)一次回 收。投產(chǎn)后前兩年凈利潤(rùn) 100 萬(wàn)元，從第三年開始每年 150 萬(wàn)元。計(jì)算：（1）凈現(xiàn)值（假設(shè)該項(xiàng)目的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%）（2）凈現(xiàn)值率和獲利指數(shù)，并說(shuō)明二者的關(guān)系4、航運(yùn)公司準(zhǔn)備購(gòu)入一設(shè)備以擴(kuò)充生產(chǎn)能力，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇，甲方案需投 資20 000 元，使用壽命為 5 年，采用直線法計(jì)提折舊， 5 年后設(shè)備無(wú)殘值。 5 年中每年銷 售收入為 8000 元，每

17、年的付現(xiàn)成本為 3000 元，乙方案需投資 24 000 元，采用直線折舊法計(jì) 提折舊，使用壽命也為 5 年，5 年后有殘值收入 4 000 元，5 年中每年的銷售收入為 10 000 元，付現(xiàn)成本第一年為 4 000 元，以后隨著設(shè)備陳舊，逐年將增加修理費(fèi) 200 元，另需墊支 營(yíng)運(yùn)資金 3 000 元，假設(shè)所得稅率為 40，資本成本為 10。 要求 計(jì)算項(xiàng)目的現(xiàn)金凈流量及凈現(xiàn)值并比較方案的優(yōu)劣5項(xiàng)目投資的原始總投資為 1000 萬(wàn)，建設(shè)起點(diǎn)一次投入， 建設(shè)期為一年，經(jīng)營(yíng)期為 10 年， 投產(chǎn)后第 15 年的凈現(xiàn)金流量分別為 100 萬(wàn)元、 120 萬(wàn)元、 150 萬(wàn)元、 250 萬(wàn)元和30

18、0 萬(wàn) 元， 以后每年凈現(xiàn)金流量為 350 萬(wàn)元。要求：計(jì)算該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期。 6某企業(yè)計(jì)劃進(jìn)行某項(xiàng)投資活動(dòng)，擬有甲、乙兩個(gè)方案。有關(guān)資料為：甲方案原始投資為 150萬(wàn)元，其中，固定資產(chǎn)投資 100萬(wàn)元，流動(dòng)資金投資 50萬(wàn)元，全部資金于建設(shè)起點(diǎn)一 次投入，該項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期 5年，到期殘值收入 5萬(wàn)元，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后年?duì)I業(yè)收入 90萬(wàn)元，年總 成本 60萬(wàn)元。乙方案原始投資為 210萬(wàn)元，其中，固定資產(chǎn)投資 120 萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)投資 25萬(wàn)元， 流動(dòng)資產(chǎn)投資 65萬(wàn)元，全部資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，該項(xiàng)目建設(shè)期2年，經(jīng)營(yíng)期 5年，到期殘值收入 8萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)自投產(chǎn)年份起分 5年攤銷完畢。該項(xiàng)目

19、投資后，預(yù)計(jì)年?duì)I業(yè) 收入 170萬(wàn)元，年經(jīng)營(yíng)付現(xiàn)成本 80萬(wàn)元。該企業(yè)按直線法折舊，全部流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)一次回收，所得稅率33%，設(shè)定折現(xiàn)率 10%。要求：（1）采用凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)甲、乙方案是否可行。（2）如果兩方案互斥，確定該企業(yè)應(yīng)選擇哪一投資方案。7某公司原有設(shè)備一套，購(gòu)置成本為150萬(wàn)元，預(yù)計(jì)使用 10年，已使用 5年，預(yù)計(jì)殘值為購(gòu)置成本的 10%，該公司用直線法提取折舊，現(xiàn)該公司擬購(gòu)買新設(shè)備替換原設(shè)備，以提高生 產(chǎn)率，降低成本。新設(shè)備購(gòu)置成本為200萬(wàn)元，使用年限為 5年，同樣用直線法提折舊，預(yù)計(jì)殘值為購(gòu)置成本的 10%，使用新設(shè)備后公司每年的銷售額可以從1 500 萬(wàn)元上升到 1 65

20、0萬(wàn)元，每年付現(xiàn)成本將從 1 100 萬(wàn)元上升到 1 150 萬(wàn)元，公司如購(gòu)置新設(shè)備，舊設(shè)備出售可 得收入 100萬(wàn)元，該企業(yè)的所得稅稅率為 33%，資金成本為 10%。要求：通過計(jì)算說(shuō)明該設(shè)備應(yīng)否更新。8某公司有一投資項(xiàng)目，需要投資 6 000 元（5 400元用于購(gòu)買設(shè)備， 600元用于追加流動(dòng)資金）。預(yù)期該項(xiàng)目可使企業(yè)銷售收入增加：第一年為 2 000 元，第二年為 3 000 元，第三 年為5 000元。第三年末項(xiàng)目結(jié)束，收回流動(dòng)資金600元。假設(shè)公司適用的所得稅率 40%，固定資產(chǎn)按 3年用直線法折舊并不計(jì)殘值。公司要求的 最低投資報(bào)酬率為 10%。要求：（1）計(jì)算確定該項(xiàng)目的稅后現(xiàn)

21、金流量；（2）計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值；（3）計(jì)算該項(xiàng)目的回收期；（4）如果不考慮其他因素，你認(rèn)為項(xiàng)目應(yīng)否被接受？六、問答題1、請(qǐng)說(shuō)明凈現(xiàn)值法與內(nèi)部報(bào)酬率法的差異，試舉例說(shuō)明。2、請(qǐng)問什么是敏感性分析？有何作用？試舉例說(shuō)明。3、資本預(yù)算中有兩種可以衡量的風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)問是什么并且舉例說(shuō)明。4、資本預(yù)算的指標(biāo)有很多，請(qǐng)分類列舉并說(shuō)明優(yōu)缺點(diǎn)。 答案：一、名詞解釋1、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量項(xiàng)目投入使用后，在壽命期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)給公司帶來(lái)的現(xiàn)金流入和現(xiàn) 金流出增量。2、投資回收期法通過計(jì)算收回原投資額所需時(shí)間的長(zhǎng)短來(lái)決定方案的取舍。3、平均報(bào)酬率法投資項(xiàng)目在壽命周期內(nèi)平均的年投資報(bào)酬率。4、凈現(xiàn)值法將未來(lái)的現(xiàn)金流量以適當(dāng)?shù)?/p>

22、資金成本折現(xiàn)成現(xiàn)值，再減去投資成本，通過凈 現(xiàn)值大小的比較來(lái)決定方案的取舍。5、內(nèi)部報(bào)酬率法通過計(jì)算使預(yù)期未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值等于原投資成本的折現(xiàn)率，并對(duì)不 同方案的這一折現(xiàn)率大小進(jìn)行比較來(lái)決定方案取舍。6、 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 一KC= Rf+ （Rm-Rf）7、 加權(quán)平均資金成本 一 （某種資金占總該種資金資金的比重 × 的成本 ）8、敏感性分析一通過分析、預(yù)測(cè)項(xiàng)目主要因素發(fā)生變化時(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響，從中找 出敏感因素，并確定其影響程度。9、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)一從實(shí)行高度多元化投資組合的公司股東的角度來(lái)看的風(fēng)險(xiǎn)。10、 公司風(fēng)險(xiǎn)一從沒有多元化投資組合的單一投資者（只投資于某一公司的股票）

23、的角度來(lái) 看的。二、單選題1、 A 2、 A 3、 C 4、 B 5、 A 6、 C 7、 C 8、 A 9、 C10、 D 11、 B 12、 C 13、 A 14、 C15、 B 16、 B 17、 A 18、 D 19、 C 20、 D 21、 D 22、 C 23、 C 24、 A 25、 B三、多選題1、 ABCD 2、 ABD 3、 AD 4、 AC 5、 CD 6、 ACD 7、 BC 8、 ABCD 9、 ABCD 10、 ABC11、BCD 12、 BCD 13、 ABCD 14、 ABCD 15、 ACD四、判斷題1 2、X 3 4、X 567 8、X 9、X 10 >

24、; 11> 12 > 13、X 14、 15、X 16、X 17 18、?19、X 20、X五、計(jì)算題（1）折現(xiàn)凈現(xiàn)金流-50-454.247.9225.3204.124.1169.317.2量05399844(2) 包括建設(shè)期的投資回收期=3+100/200=3.5年不包括建設(shè)期的投資回收期=3.5-1=2.5 年(3) 凈現(xiàn)值=-500-454.5+24793+22539+20490+12418+16934=1724 萬(wàn)元(4) 原始投資現(xiàn)值=500+4545=9545 萬(wàn)元(5) 凈現(xiàn)值率=17.249545=18%(6) 獲利指數(shù)=1+18%=1018該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性：凈

25、現(xiàn)值0凈現(xiàn)值率0獲利指數(shù)1包括建設(shè)期的投資回收期35年6/2年所以該項(xiàng)目具有財(cái)務(wù)可行性。2、( 1)公司股票的必要收益率 =5%+2×( 8%-5% =11%(2) 乙項(xiàng)目的內(nèi)部報(bào)酬率 =13%+(47253-0 ) / (47253- (-72365 )×( 14%-13% =134% 甲項(xiàng)目的預(yù)期收益率 =10%11%乙項(xiàng)目的內(nèi)部收益率 =134%11%所以應(yīng)該投資于乙項(xiàng)目(3) A 方案的資金成本 =11%×( 1-33%) =737%B方案的資金成本 =5%+×( 8%-5% =11%兩個(gè)方案均小于乙項(xiàng)目的內(nèi)部報(bào)酬率，因此經(jīng)濟(jì)上都是合理的(4)

26、原有借款的個(gè)別資金成本=10%×( 1-33% ) =67%按A方案籌資后的綜合資金成本=10% × 5001200+67% × 5001200+737% ×2001200=819%按B 方案籌資后的綜合資金成本=11%×( 500+200 ) 1200+67% × 5001200=921%因此A籌資方案優(yōu)于B籌資方案。3、( 1)固定資產(chǎn)折舊 =(1000+100-100) 8=125 萬(wàn)元NPV=-1000+ (100+125) ×( PA，10% 2) × (P/F，10% 1)+ (150+125) 

27、15;( PA，10% 5) × (P/F，10% 3)+ (150+125+100)× (P/F，10% 9)=-1000+225 × 1.7355 × 0.9091+275× 3.7908 × 0.7513+375 × 0.4241=297 萬(wàn)元凈現(xiàn)值率=297/1000=0.297獲利指數(shù)=1297/1000=1.297獲利指數(shù)=凈現(xiàn)值率+14、解：甲方案NCF= -20000NCF1-5 = 8000 (3000+4000) ×( 1-40%)+ 4000= 4600 元NPV= 4600 ( PA,10%

28、,5 ) 20000= 4600× 3.791 20000= -2561.4 元 乙方案 NCF= -27000NCF= 10000 (4000 + 4000)NCF= 10000 (4200 + 4000)NCF= 10000 (4400 + 4000)NCF= 10000 (4600 + 4000)NCF= 10000 (4800 + 4000)×( 1 40%)+ 4000= 5200 元×( 1 40%)+ 4000= 5080 元×( 1 40%)+ 4000= 4960 元×( 1 40%)+ 4000= 4840 元×(

29、 1 40%)+ 4000+ 4000 + 3000= 11720 元NPV= 5200 ( PF,10%,1 ) +5080 ( PF,10%,2 ) +4960 ( PF,10%,3 ) +4840 ( PF,10%,4 + 11720 ( PF,10%,5 )= 23231.68 27000= -3768.32 元甲、乙兩方案均不可行。5解：年度 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11現(xiàn)金凈流量-1000 0 100 120 150 250 300 350 350 350 350 350項(xiàng)目累計(jì)凈現(xiàn)金流量-1000 -1000 -900 -780 -630 -380 -80

30、270 620 970 1320 1670含建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=6 + 80 = 6.23年350不含建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=6.23 1 =5.23年6解：(1)甲方案年折舊額=(100-5 ) /5=19 (萬(wàn)元)NCF=-150 萬(wàn)元NCF-5= ( 90-60 )( 1-33%) +19=39.1 (萬(wàn)元)NClF=39.1+5+50=94.1 (萬(wàn)元)NPV=94.1 (PF,10%,5 ) +39.1 ×( PA10%,5) -150=32.37 (萬(wàn)元)年折舊額=120-85=22.4（萬(wàn)元）無(wú)形資產(chǎn)攤銷額=25/5=5 （萬(wàn)元）NClF=-210 （萬(wàn)元）NCF-

31、2=0NClF-7= （ 170-80-22.4-5 ）（ 1-33%） +22.4+5=72.69 （萬(wàn)元）NCF=72.69+65+8=145.69 （萬(wàn)元）NPV=145.69×（ PF,10%,7 ） +72.69 × （ PA10%,7） - （ PA,10%,2 ） -210=55.2 （萬(wàn)元） 甲乙方案均為可行方案（2）甲方案年均凈現(xiàn)值=32.37/（ PA,10%,5 ） =8.54 （萬(wàn)元）乙方案年均凈現(xiàn)值 =55.2/ （ PA,10%,7 ） =20.19 （萬(wàn)元）所以應(yīng)選擇乙方案7解：（1）繼續(xù)使用舊設(shè)備舊設(shè)備年折舊=150 （1-10%） /10=

32、13.5 （萬(wàn)元）舊設(shè)備賬面凈值=150-13.5 × 5=82.5 （萬(wàn)元）V變現(xiàn)值100 （萬(wàn)元）初始現(xiàn)金流量=-100-（100-82.5 ）× 33%=-72.775 （萬(wàn)元）注意：變現(xiàn)收入是營(yíng)業(yè)外收入，提前報(bào)廢的損失是營(yíng)業(yè)外支出，兩者的差額應(yīng)納所得稅。營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=（收入-付現(xiàn)成本-折舊）（1-稅率）+折舊=收入（1-稅率）-付現(xiàn)成率（1-稅率）+折舊否稅率營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=1 500 ×（ 1-33%） -1 100 ×（ 1-33%） +13.5 × 33%=272.5 （萬(wàn)元）終結(jié)現(xiàn)金流量=150 × 10%=15（萬(wàn)元）

33、繼續(xù)使用舊設(shè)備凈現(xiàn)值=272.5 （ PA10%,5） +15 （ PF,10%,5 ） -72.775=272.5 × 3.7908+15 × 0.6209-72.775=1 032.993+9.3135-72.775=969.5315 (萬(wàn)元)(2)更新設(shè)備新設(shè)備年折舊初始現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量=200 ×( 1-10%) /5=36 (萬(wàn)元)=-200 (萬(wàn)元)=1 650 ×( 1-33%)-11.50 ×( 1-33%)+36× 33%=346.9 (萬(wàn)元) =200 × 10%=20(萬(wàn)元)采用新設(shè)備凈現(xiàn)值=346.9 ( PA10%,5)+20 ( PF,10%,5)-200=1 315.0285+12.418-200=1 127.4465 (萬(wàn)元)通過計(jì)算可看出購(gòu)買新設(shè)備凈現(xiàn)值較大，所以該設(shè)備應(yīng)更新。&解：54003NCF=(2 000-1 800)×(1-40%)+1NCF=(3 000-1 800)×(1-40%)+1NCF=(5 00