國際金融活動

1、第第 二二 章章 國國 際際 金金 融融 活活 動動本章序言開放經(jīng)開放經(jīng)濟的對濟的對外交易外交易商品的商品的跨國交跨國交易易金融資金融資產(chǎn)的跨產(chǎn)的跨國交易國交易貨款的跨貨款的跨國支付國支付資金的國資金的國際流動際流動引起引起實質(zhì)實質(zhì)資金的國資金的國際流動際流動實質(zhì)實質(zhì)資金的國資金的國際流動在際流動在開放經(jīng)濟開放經(jīng)濟運行中的運行中的意義非常意義非常重要重要本章內(nèi)容提要:金融賬戶的融資活動金融賬戶的融資活動國際金融市場國際金融市場 外國（在岸）金融市場外國（在岸）金融市場歐洲貨幣市場歐洲貨幣市場在岸交易在岸交易離岸交易離岸交易外匯市場外匯市場(境外貨幣境外貨幣)(居民與居民與非居民非居民)(非居民

2、非居民與非居與非居民民)國際金融市場國際金融市場 國際金融市場創(chuàng)新國際金融市場創(chuàng)新 國際金融市場的資金流動國際金融市場的資金流動（外匯市場與歐洲貨幣市場）（外匯市場與歐洲貨幣市場） （ 初步知識）初步知識） （ 本國貨幣）本國貨幣） 第第 一一 節(jié)節(jié) 資金在國際間流動的基本原理資金在國際間流動的基本原理一、國際資金流動的發(fā)生機制本國投資者本國投資者本國借款者本國借款者外國外國金融金融市場市場外國投資者外國投資者外國投資者外國投資者歐洲貨幣市場歐洲貨幣市場國內(nèi)金融市場國內(nèi)金融市場二、國際金融市場簡介二、國際金融市場簡介（一）一）國際資國際資本市場本市場國際銀行中國際銀行中長期貸款長期貸款國際證券

3、國際證券市場市場獨家銀行獨家銀行貸款貸款銀團（辛銀團（辛迪加）貸迪加）貸款款國際債券國際債券市場市場國際股票國際股票市場市場歐洲債券市場歐洲債券市場外國債券市場外國債券市場（二）二）國際貨國際貨幣市場幣市場銀行短期銀行短期信貸市場信貸市場短期證券短期證券市場市場貼現(xiàn)市場貼現(xiàn)市場銀行對外國企業(yè)的信貸銀行對外國企業(yè)的信貸銀行同業(yè)拆放市場銀行同業(yè)拆放市場三、國際金融中心三、國際金融中心（一）國際金融中心的概念（二）國際金融中心的類型第二節(jié) 外匯市場上的國際金融活動一、外匯與匯率的概念（一）外匯（一）外匯1、什么是外匯？、什么是外匯？指以外國貨幣表示的、能用來清算國際收支差額的資產(chǎn)。2、一種外幣資產(chǎn)成

4、為外匯有三個條件：、一種外幣資產(chǎn)成為外匯有三個條件：第一，自由兌換性第一，自由兌換性，這種外幣資產(chǎn)能自由兌換成本幣資產(chǎn)；第二，普遍接受性第二，普遍接受性，這種外幣資產(chǎn)在國際經(jīng)濟往來中被各國普遍的接受和使用；第三，可償性第三，可償性 ，該外幣資產(chǎn)是可以保證得到償付的。我國我國外匯管理條理外匯管理條理中規(guī)定外匯的具體范中規(guī)定外匯的具體范圍包括圍包括：（1）外國貨幣，包括紙幣、鑄幣；（2）外匯支付憑證，包括票據(jù)，銀行存款憑證，郵政儲蓄憑證等；（3）外幣有價證券，包括政府債券，公司債券，股票等；（4）特別提款權(quán)，歐洲貨幣單位；（5）其他外匯資產(chǎn)。（二）匯率（二）匯率1、概念、概念：1美元 = 8.27

5、人民幣2、匯率的表示方法、匯率的表示方法 1）直接標價法：單位外幣=？本幣 2）間接標價法：單位本幣=？外幣3、匯率種類、匯率種類u固定匯率與浮動匯率固定匯率與浮動匯率 固定匯率固定匯率是指基本固定的、波動幅度固定在一定范圍內(nèi)的不同貨幣間的匯率。 浮動匯率浮動匯率是指可以自由變動的、聽任外匯市場的供求決定的匯率 單一匯率與復(fù)匯率單一匯率與復(fù)匯率 單一匯率是指一種貨幣（或一個單一匯率是指一種貨幣（或一個國家）只有一種匯率。該種匯率通國家）只有一種匯率。該種匯率通用該國所有的國際經(jīng)濟交易用該國所有的國際經(jīng)濟交易. 復(fù)匯率是指一種貨幣（或一個國復(fù)匯率是指一種貨幣（或一個國家）有兩種或兩種以上的匯率，

6、不家）有兩種或兩種以上的匯率，不同的匯率用于不同的經(jīng)貿(mào)活動。同的匯率用于不同的經(jīng)貿(mào)活動。 實際匯率與有效匯率實際匯率與有效匯率 實際匯率和有效匯率是相當(dāng)于名義匯率實際匯率和有效匯率是相當(dāng)于名義匯率而言的。而言的。 名義匯率名義匯率是指公布的匯率。是指公布的匯率。 實際匯率實際匯率= =名義匯率名義匯率+ +財政補貼和稅收減財政補貼和稅收減免。免。 實際匯率實際匯率= =名義匯率名義匯率- -通貨膨脹。通貨膨脹。 有效匯率有效匯率是指某種加權(quán)平均匯率。是指某種加權(quán)平均匯率。國的全部對外貿(mào)易額國的貿(mào)易額國同國貨幣的匯率國貨幣對幣的有效匯率AiAniiAA1二、外匯市場交易活動簡介二、外匯市場交易活

7、動簡介 有關(guān)外匯的交易活動是在外匯市場上進行有關(guān)外匯的交易活動是在外匯市場上進行的。的。（一）兩大外匯市場（一）兩大外匯市場 1、銀行間外匯市場：主要為無形市場、銀行間外匯市場：主要為無形市場 2、客戶與銀行間的交易市場：有形市場為主、客戶與銀行間的交易市場：有形市場為主（二）外匯市場的報價信息（二）外匯市場的報價信息 1、貨幣名稱、貨幣名稱 2、收市平均價、收市平均價 3、中間價和買賣價、中間價和買賣價 4、美元標價法、美元標價法 5、既期匯率與遠期匯率、既期匯率與遠期匯率 1）既期匯率：即期交易是指買賣雙方成交后，）既期匯率：即期交易是指買賣雙方成交后，在兩個營業(yè)日內(nèi)辦理外匯交割的交易，其

8、對在兩個營業(yè)日內(nèi)辦理外匯交割的交易，其對應(yīng)的匯率稱為即期匯率應(yīng)的匯率稱為即期匯率(spot rate)。 2）遠期匯率）遠期匯率u遠期外匯交易：指買賣雙方事先約定遠期外匯交易：指買賣雙方事先約定的，據(jù)以在未來一定日期進行外匯交的，據(jù)以在未來一定日期進行外匯交割的交易。割的交易。u遠期匯率：在遠期交易中，事先約定遠期匯率：在遠期交易中，事先約定的未來交割日的匯率稱為遠期匯率的未來交割日的匯率稱為遠期匯率（forward rate）。）。成交成交交割交割2天天2天天即期交易即期交易遠期交易遠期交易u遠期外匯交易的原因：目的一：避免風(fēng)險目的一：避免風(fēng)險。訂（進）出口合同結(jié)算時間間隔時間間隔 匯率會變

9、動匯率會變動若計價若計價貨幣貨幣升值升值貶值貶值出口商少收本幣出口商少收本幣進口商多付本幣進口商多付本幣美國出口商美國出口商英國進口商英國進口商出口出口10萬英鎊萬英鎊W10萬英鎊（第萬英鎊（第90天）天）合同訂立日合同訂立日即期匯率：即期匯率：1：1.5遠期匯率：遠期匯率：1：1.499015萬萬149900設(shè)第設(shè)第90天的即期匯率：天的即期匯率：1：1.4000140000訂貿(mào)易訂貿(mào)易合同合同訂遠期交訂遠期交易合同易合同賣方賣方買方買方10萬英鎊萬英鎊W訂合同訂合同交割交割賣方賣方 買方買方(銀行銀行)10萬英鎊萬英鎊美元美元目的二：投機獲利目的二：投機獲利u遠期匯率的報價遠期匯率的報價直

10、接報價法直接報價法報遠期差價報遠期差價(掉期率掉期率) 遠期差價遠期差價:升水升水貼水貼水利用升貼水計算遠期匯率利用升貼水計算遠期匯率:直接標直接標價法價法間接標間接標價法價法遠期匯率遠期匯率 = 即期匯率即期匯率 + () 升水升水(貼水貼水)遠期匯率遠期匯率 = 即期匯率即期匯率（+）升水（貼水）升水（貼水）給出買賣價,只報掉期率而不指出升貼水時遠期匯率的計算. 例如 : $1=DM1.6917 / 1.6922 一個月期的掉期率為:34 / 25則遠期匯率: $1=DM(1.6917-0.0034)/(1.6922-0.0025) 計算遠期匯率的原則:比較掉期率左右兩邊的數(shù)字: 左低右高

11、往上加,左高右低往下減即期匯率即期匯率遠期匯水遠期匯水遠期匯率遠期匯率+=-=6、基本匯率與套算匯率基本匯率與套算匯率n基本匯率基本匯率：各國貨幣與美元之間的匯率n套算匯率：套算匯率：依據(jù)基本匯率計算出來的非美元貨幣之間的匯率n套算匯率的計算方法：單一報價單一報價：標價法相同：標價貨幣相除 標價法不同：標價貨幣相乘雙向報價：雙向報價： 標價法相同，交叉相除 標價法不同，同邊相乘、套匯活動套匯活動兩角套匯三角套匯倫敦市場：$法蘭克福： $法法倫倫敦敦第三節(jié)歐洲貨幣市場的國際金融活動第三節(jié)歐洲貨幣市場的國際金融活動一、歐洲貨幣市場的概念與歷史發(fā)展一、歐洲貨幣市場的概念與歷史發(fā)展（一）歐洲貨幣市場歐

12、洲貨幣市場“歐洲歐洲”：“歐洲銀行歐洲銀行”：（二）產(chǎn)生與發(fā)展（二）產(chǎn)生與發(fā)展分析思路：市場：分析思路：市場：“供供”與與“求求”原因：內(nèi)因與外因原因：內(nèi)因與外因分析的核心內(nèi)容：一國貨幣是如何分析的核心內(nèi)容：一國貨幣是如何成為境外貨幣的成為境外貨幣的境外貨幣境外貨幣歐洲美元市場的產(chǎn)生與發(fā)展的具體原因u一些外部因素促成了歐洲美元供求的生成一些外部因素促成了歐洲美元供求的生成蘇聯(lián)東歐國家的擔(dān)心與英國政府的需要促成了歐洲美元市場蘇聯(lián)東歐國家的擔(dān)心與英國政府的需要促成了歐洲美元市場的形成；的形成；1958年以后美國國際收支赤字的出現(xiàn)及其數(shù)量的不斷擴大年以后美國國際收支赤字的出現(xiàn)及其數(shù)量的不斷擴大使大量

13、美元流出國外（形成美元供給）；使大量美元流出國外（形成美元供給）；美國限制資本外流的管制措施促使美國境外居民的美元借貸美國限制資本外流的管制措施促使美國境外居民的美元借貸業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到歐洲美元市場上來（形成美元需求）；業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到歐洲美元市場上來（形成美元需求）；70年代石油漲價，產(chǎn)油國把大量的年代石油漲價，產(chǎn)油國把大量的“石油美元石油美元”投向歐洲貨投向歐洲貨幣市場（供給），非產(chǎn)油的發(fā)展中國家紛紛借入幣市場（供給），非產(chǎn)油的發(fā)展中國家紛紛借入“石油美元石油美元”彌補國際收支赤字（需求）。彌補國際收支赤字（需求）。歐洲貨幣市場的產(chǎn)生與發(fā)展的具體原因（序）歐洲貨幣市場的產(chǎn)生與發(fā)展的具體原因（序）u歐洲

14、歐洲美元美元市場發(fā)展的內(nèi)因市場發(fā)展的內(nèi)因市場自身的優(yōu)勢市場自身的優(yōu)勢 存貸利差小對存款人與借款人形成了較大的吸引力存貸利差小對存款人與借款人形成了較大的吸引力存款利率低：無法定準備金率與利率上限的限制、存款利率低：無法定準備金率與利率上限的限制、交易上存在規(guī)模優(yōu)勢交易上存在規(guī)模優(yōu)勢貸款利率低是由于經(jīng)營成本低：競爭激烈，創(chuàng)新快、貸款利率低是由于經(jīng)營成本低：競爭激烈，創(chuàng)新快、應(yīng)用廣。應(yīng)用廣。u歐洲美元市場向歐洲貨幣市場的演變歐洲美元市場向歐洲貨幣市場的演變歐洲貨幣多元化：歐洲貨幣多元化：60年代以后其他歐洲貨幣市場出現(xiàn)，歐洲年代以后其他歐洲貨幣市場出現(xiàn)，歐洲貨幣成為境外貨幣的統(tǒng)稱；貨幣成為境外貨幣

15、的統(tǒng)稱；市場地理范圍多元化：歐洲意味著境外的意思。市場地理范圍多元化：歐洲意味著境外的意思。（三）市場類型 按在岸業(yè)務(wù)與離岸業(yè)務(wù)的關(guān)系劃分：按在岸業(yè)務(wù)與離岸業(yè)務(wù)的關(guān)系劃分：、一體型：在岸業(yè)務(wù)與離岸業(yè)務(wù)沒有明確的、一體型：在岸業(yè)務(wù)與離岸業(yè)務(wù)沒有明確的分界，在岸與離岸資金可以相互轉(zhuǎn)化；分界，在岸與離岸資金可以相互轉(zhuǎn)化；、分離型分離型：在岸業(yè)務(wù)與離岸業(yè)務(wù)相互分離；：在岸業(yè)務(wù)與離岸業(yè)務(wù)相互分離；、走賬型（薄記型）：沒有實際的業(yè)務(wù)交易，、走賬型（薄記型）：沒有實際的業(yè)務(wù)交易，只是對其他金融市場資金交易起記賬和劃賬只是對其他金融市場資金交易起記賬和劃賬的作用，目的是逃避稅收和管制。的作用，目的是逃避稅收和

16、管制。二、市場特點二、市場特點、市場范圍廣闊，不受地理限制，是由現(xiàn)代、市場范圍廣闊，不受地理限制，是由現(xiàn)代化網(wǎng)絡(luò)聯(lián)系而成的全球性統(tǒng)一市場，化網(wǎng)絡(luò)聯(lián)系而成的全球性統(tǒng)一市場，、交易規(guī)模巨大，交易品種、幣種繁多，金、交易規(guī)模巨大，交易品種、幣種繁多，金融創(chuàng)新活躍。（同業(yè)拆放、歐洲銀行信貸融創(chuàng)新活躍。（同業(yè)拆放、歐洲銀行信貸與歐洲債券）與歐洲債券）、有自己獨特的利率結(jié)構(gòu)。、有自己獨特的利率結(jié)構(gòu)。、所受管制較少，經(jīng)營高度自由化。、所受管制較少，經(jīng)營高度自由化。第三節(jié)國際金融創(chuàng)新第三節(jié)國際金融創(chuàng)新一、國際金融創(chuàng)新的原因一、國際金融創(chuàng)新的原因1.國際信息傳遞領(lǐng)域的技術(shù)進步2.國際金融市場存在的各種風(fēng)險3.國

17、際金融市場面臨的政策因素二、融衍生工具融衍生工具遠期類合約遠期類合約遠期遠期(forward) 合約合約期貨（期貨（futures）合約）合約互換（互換（swap）交易）交易期權(quán)類合約期權(quán)類合約期權(quán)期權(quán)(option)利率上限與利率下限。利率上限與利率下限。票據(jù)發(fā)行便利（票據(jù)發(fā)行便利（note facilities）三、國際金融創(chuàng)新的影響三、國際金融創(chuàng)新的影響、國際金融創(chuàng)新刺激了國際間的資本流動，尤其是使與實物生產(chǎn)和投資相脫離的金融性資本的流動大大加強。、國際金融創(chuàng)新在提供了風(fēng)險管理的有效途徑的同時，它本身的交易風(fēng)險非常突出，已成為影響國際經(jīng)濟穩(wěn)定的重要因素。 第第 四四 節(jié)節(jié) 國國 際際 資

18、資 金金 流流 動動一、國際資金流動問題概述（一）國際間資本流動的分類 分類標準：資本流動與實際生產(chǎn)、交換的關(guān)系1、與實際生產(chǎn)、交換直接相聯(lián)系的國際資本流動產(chǎn)業(yè)性資金流動：國際直接投資貿(mào)易性資本流動：與貿(mào)易相關(guān)的資本流動、貿(mào)易信貸、金融市場活動等2、與實際生產(chǎn)、交換沒有直接聯(lián)系的金融性資本的國際流動，如：銀行信貸證券買賣外匯買賣（二）產(chǎn)業(yè)性資本流動與金融性資本流動的區(qū)（二）產(chǎn)業(yè)性資本流動與金融性資本流動的區(qū)別別1 1、從事流動的主體不同、從事流動的主體不同2 2、資本流動的形式不同、資本流動的形式不同3 3、資本流動的成因不同、資本流動的成因不同4 4、資本流動的穩(wěn)定程度不同、資本流動的穩(wěn)定程度不同 國際金融學(xué)除了要從整體上把握資本流動的規(guī)模外，還要特別著重分析金融性資本的國際流動，包括其原因、機制、影響等一系列問題，并在此將其稱為國際資金流動。 概念：與實際生產(chǎn)、交換沒有直接聯(lián)系而與實際經(jīng)濟越來越相脫離的，以貨幣金融形式