期權(quán)應(yīng)用習題

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上第5章金融衍生品一、單項選擇題 1.股價的波動率增加會使（ ）。 A.看漲期權(quán)的價值降低 B.看跌期權(quán)的價值降低 C.不能判斷 D.看漲期權(quán)與看跌期權(quán)的價值均升高 2.下列關(guān)于期權(quán)的敘述，不正確的是（ ）。 A.投資人購買期權(quán)合約必須支付期權(quán)費，作為不承擔義務(wù)的代價 B.期權(quán)屬于衍生金融工具 C.一個公司的股票期權(quán)在市場上被交易，說明該公司從期權(quán)市場上籌集了資金 D.期權(quán)出售人不一定擁有標的資產(chǎn)，期權(quán)購買人也不一定真的想購買標的資產(chǎn) 3.如果一個期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價格購買標的資產(chǎn)的權(quán)利。則該期權(quán)屬于（）。 A.美式看漲期權(quán) B.美式看跌期權(quán) C

2、.歐式看漲期權(quán) D.歐式看跌期權(quán)4. 美式看漲期權(quán)允許持有者( )。A.在到期日或到期日前賣出標的資產(chǎn)B.在到期日或到期日前購買標的資產(chǎn)C.在到期日賣出標的資產(chǎn)D.以上均不對5.看跌期權(quán)出售者收取期權(quán)費5元，售出1股執(zhí)行價格為100元,1年后到期的ABC公司股票的看跌期權(quán)，如果1年后該股票的市場價格為120元，則該期權(quán)的凈損益為( )元。A.2 B.-20 C.5D.156.某公司股票看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價格均為55元，期權(quán)均為歐式期權(quán)，期限1年，目前該股票的價格是44元，期權(quán)費(期權(quán)價格)為5元。在到期日該股票的價格是34元。則同時購進1股看跌期權(quán)與1股看漲期權(quán)組合的到期日凈損益為( )

3、元。A.1 B.6 C.11D.-57.某公司股票看跌期權(quán)的執(zhí)行價格是55元，期權(quán)為歐式期權(quán)，期限1年，目前該股票的價格是44元，期權(quán)費(期權(quán)價格)為5元。如果到期日該股票的價格是58元。則購進看跌期權(quán)與購進股票組合的到期收益為( )元。A.9 B.14 C.-5 D.08.期權(quán)是指一種合約，該合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時間以( )。A.固定價格購進或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利B.較低價格購進或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利C.較高價格購進或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利D.平均價格購進或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利9.某公司股票看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價格均為55元，期權(quán)均為歐式期權(quán)，期限1年，目前該股票的價格是4

4、4元，期權(quán)費(期權(quán)價格)為5元。在到期日該股票的價格是58元。 則購進股票、購進看跌期權(quán)與購進看漲期權(quán)組合的到期收益為( )元。A.7 B.6 C.-7 D.-510.對于美式期權(quán)在其他變量不變的情況下，到期期限越長，則期權(quán)價格( )。A.越低 B.不一定 C.越高 D.不變11某投資者買入一份看跌期權(quán)，若期權(quán)費為c，執(zhí)行價格為X，則當標的資產(chǎn)價格為（ ），該投資者不賠不賺。 AX+C BX-C，  CC-X DC12某投資者買進執(zhí)行價格為280美分/蒲式耳的7月小麥看漲期權(quán)，權(quán)利金為15美分/蒲式耳。賣出執(zhí)行價格為290美分/蒲式耳的7月小麥看漲期權(quán)，權(quán)利金為11美分/蒲

5、式耳。則其損益平衡點為（）美分/蒲式耳。A290B 284C 280  D276 13.在期權(quán)交易中，買入看漲期權(quán)最大的損失是（）。 A期權(quán)費 B無窮大  C零 D標的資產(chǎn)的市場價格14某出口商擔心日元貶值而采取套期保值，可以（）。A買日元期貨買權(quán) B賣歐洲日元期貨 C賣日元期貨 D賣日元期貨賣權(quán)，賣日元期貨買權(quán) 15在期貨市場上以獲取價差收益為目的的期貨交易行為稱為（）。 A期權(quán)交易 B過度投機  C套利交易 D期貨投機 16在期貨交易中，當現(xiàn)貨商利用期貨市場來抵消現(xiàn)貨市場中價格的反向運動時，這個過程稱為（）。A

6、杠桿作用 B套期保值 C風險分散 D投資“免疫”策略17空頭套期保值者是指（）。 A在現(xiàn)貨市場做空頭，同時在期貨市場做空頭 B在現(xiàn)貨市場做多頭，同時在期貨市場做空頭 C在現(xiàn)貨市場做多頭，同時在期貨市場做多頭 D在現(xiàn)貨市場做空頭，同時在期貨市場做多頭 18、關(guān)于看漲期權(quán)下列說法錯誤的是（）（刪除）A.看漲期權(quán)的價值上限是執(zhí)行價格B.股票的價格為零時，期權(quán)的價值也為零C.看漲期權(quán)的價值下限是內(nèi)在價值D.只要期權(quán)尚未到期，期權(quán)的價格就會高于其價值的下限19、如果股價小于執(zhí)行價格時，組合凈收入不隨股價的變化而變化，則該期權(quán)的投資策略屬于（）。A.保護性

7、看跌期權(quán)B.拋補看漲期權(quán)C.對敲D.保護性看跌期權(quán)拋補看漲期權(quán)20、關(guān)于期權(quán)的基本概念，下列說法正確的是（ ）。A.期權(quán)合約雙方的權(quán)利和義務(wù)是對等的，雙方互相承擔責任，各自具有要求對方履約的權(quán)益B.期權(quán)出售人必須擁有標的資產(chǎn)，以防止期權(quán)購買人執(zhí)行期權(quán)C.歐式期權(quán)只能在到期日執(zhí)行，美式期權(quán)可以在到期日或到期日之前的任何時間執(zhí)行D.期權(quán)執(zhí)行價格隨標的資產(chǎn)市場價格變動而變動，以便為標的資產(chǎn)市場價格的50%90%21、某公司股票的當前市價為8元，有一種以該股票為標的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為10元，到期時間為三個月，期權(quán)價格為2.5元。下列關(guān)于該看漲期權(quán)的說法中，正確的是（）（刪除）。A.該期權(quán)處于實

8、值狀態(tài)B.該期權(quán)的內(nèi)在價值為2元C.該期權(quán)的時間溢價為4.5元D.買入一股該看漲股權(quán)的最低凈收入為0元22、看跌期權(quán)出售者收取期權(quán)費5元，售出1股執(zhí)行價格為100元、1年后到期的ABC公司股票的看跌期權(quán)，如果1年后該股票的市場價格為120元，則該期權(quán)的凈損益為（）元。A.20 B.20 C.5 D.1523、下列有關(guān)期權(quán)到期日價值和凈損益的公式中，錯誤的是（）。A.多頭看漲期權(quán)到期日價值Max（股票市價執(zhí)行價格，0）B.空頭看漲期權(quán)凈損益空頭看漲期權(quán)到期日價值期權(quán)價格C.空頭看跌期權(quán)到期日價值Max（執(zhí)行價格股票市價，0）D.空頭看跌期權(quán)凈損益空頭看跌期權(quán)到期日價值期權(quán)價格24某投資者買入一份

9、看漲期權(quán)，在某一時點，該期權(quán)的標的資產(chǎn)市場價格大于期權(quán)的執(zhí)行價格，則在此時該期權(quán)是一份（）。 （刪除）A實值期權(quán) B虛值期權(quán)  C平值期權(quán) D零值期權(quán) 二、多項選擇題 1.在其他因素不變的情況下，當下列變量中（）增加時，看漲期權(quán)價值會增加。 A.股票市價 B.執(zhí)行價格 C.股價波動率 D.紅利 2.空頭對敲是同時出售一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價格、到期日都相同，則下列結(jié)論正確的有（）。 （刪除） A.空頭對敲的組合凈損益大于凈收入，二者的差額為期權(quán)出售收入 B.如果股票價格>執(zhí)行價格，則組合的凈收入執(zhí)行價格股票價格 C.如果股票價格<執(zhí)行

10、價格，則組合的凈收入股票價格執(zhí)行價格 D.只有當股票價格偏離執(zhí)行價格的差額小于期權(quán)出售收入時，才能給投資者帶來凈收益 3.下列公式中，正確的是( )。A.多頭看漲期權(quán)到期日價值=Max(股票市價-執(zhí)行價格，0)B.空頭看漲期權(quán)凈損益=空頭看漲期權(quán)到期日價值+期權(quán)價格C.空頭看跌期權(quán)到期日價值-Max(執(zhí)行價格-股票市價，0)D.空頭看跌期權(quán)凈損益=空頭看跌期權(quán)到期日價值-期權(quán)價格4.以下關(guān)于買入看漲期權(quán)(多頭看漲期權(quán)) 的說法中，正確的有（ ）A.買入看漲期權(quán)后，獲得在到期日或之前按照執(zhí)行價格購買某種資產(chǎn)的權(quán)利。B.多頭看漲期權(quán)的到期日價值最小為0，不可能小于0.C.買入看漲期權(quán)到期日價值是一

11、個“凈收入”的概念，沒有考慮期權(quán)的取得成本，與凈損益不同。D.凈損失有限(最大值為期權(quán)價格)，而凈收益卻潛力巨大。5.以下關(guān)于賣出看漲期權(quán)的說法，正確的有（ ）A.看漲期權(quán)的出售者，收取期權(quán)費，成為或有負債的持有人，負債的金額不確定。B.空頭看漲期權(quán)的到期日價值最大為0，不可能大于0.C.凈收益有限(最大值為期權(quán)價格)，而凈損失不確定。D.凈損失有限(最大值為期權(quán)價格)，而凈收益卻潛力巨大。6.下列有關(guān)看漲期權(quán)的表述正確的有( )。 A.看漲期權(quán)的到期日價值，隨標的資產(chǎn)價值下降而上升B.如果在到期日股票價格低于執(zhí)行價格則看漲期權(quán)沒有價值C.期權(quán)到期日價值沒有考慮當初購買期權(quán)的成本D.期權(quán)到期日

12、價值也稱為期權(quán)購買人的“損益”7.下列有關(guān)期權(quán)內(nèi)在價值表述正確的是( )。（刪除）A.期權(quán)價值=內(nèi)在價值-時間溢價B.內(nèi)在價值的大小，取決于期權(quán)標的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價與期權(quán)執(zhí)行價格的高低C.期權(quán)的內(nèi)在價值取決于“到期日”標的股票市價與執(zhí)行價格的高低D.如果現(xiàn)在已經(jīng)到期，則內(nèi)在價值與到期日價值相同8.有一項看漲期權(quán)，標的股票的當前市價為20元，執(zhí)行價格為20元，到期日為1年后的同一天，期權(quán)價格為2元，若到期日股票市價為23元，則下列計算正確的有( )。 A.期權(quán)空頭價值為-3元 B.期權(quán)多頭價值3元C.買方期權(quán)凈損益為1元 D.賣方期權(quán)凈損失為-2元9.對于買入看跌期權(quán)來說，投資凈損益的特點是( )

13、。A.凈損失不確定B.凈損失最大值為期權(quán)價格C.凈收益最大值為執(zhí)行價格減期權(quán)費D.凈收益潛力巨大10.下列說法正確的有( )。（刪除） A.看漲期權(quán)的價值上限是股價 B.在到期前看漲期權(quán)的價格高于其價值的下限 C.股價足夠高時，看漲期權(quán)價值線與最低價值線的上升部分平行 D.看漲期權(quán)的價值下限是股價11.對于期權(quán)持有人來說，下列表述正確的是( )。（刪除） A.對于看漲期權(quán)來說，資產(chǎn)現(xiàn)行市價高于執(zhí)行價格時的期權(quán)為“實值期權(quán)” B.對于看跌期權(quán)來說，資產(chǎn)現(xiàn)行市價低于執(zhí)行價格時的期權(quán)為“實值期權(quán)”C.對于看漲期權(quán)來說，資產(chǎn)現(xiàn)行市價高于執(zhí)行價格時的期權(quán)為“虛值期權(quán)” D.對于看跌期權(quán)來說，資產(chǎn)現(xiàn)行市價

14、于高于執(zhí)行價格時的期權(quán)為“虛值期權(quán)”12、某人買入一份看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為21元，期權(quán)費為3元，則（）。A.只要市場價格高于21元，投資者就能盈利B.只要市場價格高于24元，投資者就能盈利C.投資者的最大損失為3元D.投資者最大收益不確定13、有一股股票的歐式看漲期權(quán)，標的股票執(zhí)行價格為25元，1年后到期，期權(quán)價格為2元，若到期日股票市價為30元，則下列計算正確的有（）。A.空頭期權(quán)到期日價值為5元 B.多頭期權(quán)到期日價值5元C.買方期權(quán)凈損益為3元 D.賣方期權(quán)凈損益為2元14、有一項看漲期權(quán)，期權(quán)成本為5元，標的股票的當前市價為50元，執(zhí)行價格為50元，到期日為1年后的今天，若到期日股票市

15、價為65元，則下列計算正確的有（）。A.多頭看漲期權(quán)到期日價值為15元B.多頭看漲期權(quán)凈損益為10元C.空頭看漲期權(quán)到期日價值為15元D.空頭看漲期權(quán)凈損益為10元 15、以下關(guān)于期權(quán)的說法中，不正確的有（）。A.美式期權(quán)是指可以在到期日之前任何時間執(zhí)行的一種期權(quán)B.期權(quán)持有人享有權(quán)利，卻不承擔相應(yīng)的義務(wù)C.期權(quán)屬于衍生金融工具D.期權(quán)到期時，雙方通常需要進行實物交割16、下列說法正確的有（）。A.保護性看跌期權(quán)可以將損失鎖定在某一水平上，但不會影響凈損益B.如果股價上升，拋補看漲期權(quán)可以鎖定凈收入和凈損益C.預(yù)計市場價格將發(fā)生劇烈變動，但是不知道升高還是降低，適合采用多頭對敲策略D.只要股價

16、偏離執(zhí)行價格，多頭對敲就能給投資者帶來凈收益17、影響期權(quán)價值的主要因素有（）。A.標的資產(chǎn)市價 B.執(zhí)行價格C.到期期限 D.標的資產(chǎn)價格的波動率三、計算題以下是X公司美式期權(quán)的報價單，根據(jù)表中的數(shù)據(jù)，試回答并計算以下問題：表1 X公司期權(quán)報價（2015年5月20日） 單位： 元前一個交易日收盤價到期日和執(zhí)行價格看漲期權(quán)價格看跌期權(quán)價格532015年9月553.755.25602.1258.50651.2512.50700.517.002016年1月508.54.125555.756.50603.759.75652.252.25701.2517.50（1）假設(shè)到期日股價等于75元，求1份20

17、15年9月到期，執(zhí)行價格為60元看漲期權(quán)的到期日價值和凈損益；（2）假設(shè)到期日股價等于30元，求1份2016年1月到期的，執(zhí)行價格為70元的看跌期權(quán)的到期日價值和凈損益； （3）到期日股價等于多少時，2015年9月到期，執(zhí)行價格為70元的看漲期權(quán)的凈損益為零；（4）到期日股價等于多少時，2016年1月到期，執(zhí)行價格為60元的看跌期權(quán)的凈損益為零。2.假設(shè)美聯(lián)儲一個月以后即將召開利率會議，投資者預(yù)計一旦美聯(lián)儲暫停加息，則美元很可能大幅下跌。而如果美聯(lián)儲繼續(xù)升息，且會后聲明強硬，則會大幅推升美元。當前美元兌人民幣的匯率為6.75RMB/USD，投資者可同時買入1月后的執(zhí)行價格為現(xiàn)價6.75RMB/

18、USD的1萬份美元看漲期權(quán)和1萬份美元看跌期權(quán)，每份的價格均為1元人民幣，一共花掉20 000元,每一份看漲或看跌期權(quán)可以將1000美元按照固定的價格6.75RBM/USD買進或賣出，就是兌換成人民幣6750元。（1）假定美聯(lián)儲暫停加息，到期日時美元跌至6.60RMB/USD，問該投資者的選擇是什么，凈損益是多少？（2）假定美聯(lián)儲繼續(xù)升息，到期日美元上漲到7.20RMB/USD，問該投資者的選擇是什么，凈損益是多少？（3）最壞的可能是美元匯率是多少？投資者損失多少？3.溫州有一家外貿(mào)企業(yè)主要從事中美貿(mào)易，在6個月后有一筆1000萬美元的貨款到賬，目前匯率1美元兌換6.85元人民幣，該公司擔心6

19、個月后美元下跌，希望能將6個月后美元貨款兌換成人民幣的匯率鎖定在6.85。假設(shè)目前某銀行提供人民幣/美元的看漲/看跌期權(quán)，每份合約可以將1000美元兌換成相應(yīng)的人民幣，目前匯率價格在6.85。外貿(mào)公司為將6個月后美元貨款兌換成人民幣的匯率鎖定在6.85，即可向銀行購買1萬份人民幣/美元的看跌期權(quán)，執(zhí)行價格在6.85，到期日為6個月后，期權(quán)費為100 000人民幣。（1）假定6月后到期匯率：RMB/USD=7.00，該公司會行權(quán)嗎？公司順利收回美元貨款1000萬美元并將其換成人民幣。請問和6個月前相比，該公司因為匯率變動的凈損益是多少？ （2）假定6月后到期匯率：RMB/USD=6.70，該公司

20、會行權(quán)嗎？公司順利收回美元貨款1000萬美元并將其換成人民幣。請問和6個月前相比，該公司因為匯率變動的凈損益是多少？（3）如果（2）中美元匯率下跌的情形下，沒有買入保護性看跌期權(quán)，最終損失有多少？（4）保護性看跌期權(quán)在何種情形下最適用？4.投資人購買了一項看漲期權(quán)，標的股票的當前市價為50元，執(zhí)行價格為50元，到期日為1年后的今天，一份看漲期權(quán)的價格為5元?；卮鹨韵聠栴}：（1）假設(shè)到期日股價小于或等于50，求1股該期權(quán)的到期日價值和凈損益；（2）假設(shè)到期日股價等于60，求1股該期權(quán)的到期日價值和凈損益； （3）到期日股價等于多少時，期權(quán)的凈損益為零；（4）假設(shè)該投資人有資金50元，可以購買該公

21、司10股看漲期權(quán)或者購買一股該公司股票，試分析到期日股價分別為60元和40元時，兩種投資策略的凈損益和收益率，并比較投資期權(quán)和投資股票的風險。答案：由于到期日股價低于行權(quán)價，所以看漲期權(quán)持有人不會行權(quán)，到期日價值0 到期日的凈損益05-5（元） （2）到期日價值605010（元），到期日凈損益1055元 （3）當?shù)狡谌展蓛r等于55元時， 凈損益剛好為0； （4）當?shù)狡诠蓛r為60元時，購買看漲期權(quán)的凈損益20×5100（元），收益率100/50=200%, 購買股票的凈損益605010元,投資收益率10/50=20% 當?shù)狡诠蓛r為40元時，購買期權(quán)的凈收入為零，凈損失為-50元；投資收

22、益率-100% 購買股票的投資收益率=(40-50)/100=-20%；由此可見，投資期權(quán)比投資股票的風險要高得多 答案部分 一、單項選擇題1. 【正確答案】：D【答案解析】：股價的波動率增加會使期權(quán)的價值增加，無論看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)都如此。 2. 【正確答案】：C【答案解析】：一個公司的股票期權(quán)在市場上被交易，該期權(quán)的源生股票發(fā)行公司并不能影響期權(quán)市場，該公司并不從期權(quán)市場上籌集資金。（參見教材242頁） 3. 【正確答案】：A【答案解析】：看漲期權(quán)授予權(quán)利的特征是“購買”，由此可知，選項B、D不是答案；由于歐式期權(quán)只能在到期日執(zhí)行，而美式期權(quán)可以在到期日或到期日之前的任何時間執(zhí)行，因此，

23、選項C不是答案，選項A是答案。 （參見教材242-243頁） 【該題針對“期權(quán)的基本概念”知識點進行考核】 4.正確答案B答案解析美式期權(quán)是指可以在到期日或到期日之前的任何時間執(zhí)行的期權(quán)?？礉q期權(quán)是購買標的資產(chǎn)的權(quán)利。因此，美式看漲期權(quán)允許持有者在到期日或到期日前購買標的資產(chǎn)。5.正確答案C答案解析由于1年后該股票的價格高于執(zhí)行價格，看跌期權(quán)購買者會放棄行權(quán)，因此，看跌期權(quán)出售者的凈損益就是他所收取的期權(quán)費5元?；蛘撸嚎疹^看跌期權(quán)到期日價值=-Max(執(zhí)行價格-股票市價，0)=0空頭看跌期權(quán)凈損益=空頭看跌期權(quán)到期日價值+期權(quán)價格=0+5=5(元)6.正確答案C 答案解析購進看跌期權(quán)到期日凈損

24、益16元=(55-34)-5，購進看漲期權(quán)到期日凈損益-5元(=0-5)，則投資組合凈損益11元(=16-5)。7.【答案】A【解析】購進股票到期日盈利14元(=58-44)，購進看跌期權(quán)到期日盈利-5元(=0-5)，則投資組合盈利9元(=14-5)。8.【答案】A【解析】本題考點是期權(quán)價格的含義。期權(quán)是指一種合約，該合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時間以固定價格購進或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利。9.【答案】A【解析】購進股票到期日盈利14元(=58-44)，購進看跌期權(quán)到期日盈利-5元(=0-5)，購進看漲期權(quán)到期日盈利-2元=(58-55)-5，則投資組合盈利7元(=14-5-2)。1

25、0.【答案】C【解析】對于美式期權(quán)來說到期期限越長，期權(quán)價格越高。11B【解析】買入看跌期權(quán)的盈虧平衡點為xC，此時投資者執(zhí)行期權(quán)的收益恰好等于買入期權(quán)時支付的期權(quán)費。12.B【解析】該投資者采用的是多頭看漲期權(quán)垂直套利，凈權(quán)利金為4，損益平衡點=280+4=284。13.A14. C【解析】擔心日元貶值，價格下跌，可以賣出日元期貨；也可以買入日元期貨的賣權(quán)，進行套期保值。15. D【解析】在期貨市場上以獲取價差收益為目的的期貨交易行為稱為期貨投機16. B【解析】在期貨交易中，套期保值是現(xiàn)貨商利用 期貨市場來抵消現(xiàn)貨市場中價格的反向運動。當現(xiàn) 貨市場損失時，可以通過期貨市場獲利；反之則從現(xiàn)

26、貨市場獲利，以保證獲得穩(wěn)定收益。 17. B【解析】空頭套期保值是投資者在現(xiàn)貨市場中持有資產(chǎn)，在相關(guān)的期貨合約中做空頭的狀態(tài)。 18、【正確答案】：A【答案解析】：看漲期權(quán)的價值上限是股價，所以選項A的說法是不正確的。 【該題針對“期權(quán)價值的影響因素”知識點進行考核】 19、【正確答案】：A【答案解析】：保護性看跌期權(quán)鎖定了最低凈收入和最低凈損益，當股價小于執(zhí)行價格時，組合凈收入等于執(zhí)行價格。 【該題針對“期權(quán)的投資策略”知識點進行考核】 20、【正確答案】：C【答案解析】：期權(quán)附有持有人做某件事的權(quán)利，但他不承擔必須履行的義務(wù)，所以選項A不正確；期權(quán)出售人不一定擁有標的資

27、產(chǎn)，期權(quán)是可以“賣空”的，所以選項B不正確；執(zhí)行價格是在期權(quán)合約中約定的、期權(quán)持有人據(jù)以購進或售出標的資產(chǎn)的固定價格，所以選項D不正確。 【該題針對“期權(quán)的基本概念”知識點進行考核】 21、【正確答案】：D【答案解析】：當期市價小于執(zhí)行價格，因此該看漲期權(quán)內(nèi)在價值為0，期權(quán)處于虛值狀態(tài)，時間溢價期權(quán)價值-內(nèi)在價值2.5元，買入一股該看漲股權(quán)的最低凈收入為0元。 【該題針對“期權(quán)價值的影響因素”知識點進行考核】 22、【正確答案】：C【答案解析】：由于1年后該股票的價格高于執(zhí)行價格，看跌期權(quán)購買者會放棄行權(quán)，因此，看跌期權(quán)出售者的凈損益就是他所收取的期權(quán)費5元?；蛘撸嚎疹^看跌期權(quán)到期日價值Max

28、（執(zhí)行價格股票市價，0）0，空頭看跌期權(quán)凈損益空頭看跌期權(quán)到期日價值期權(quán)價格055（元）。 23、【正確答案】：D【答案解析】：空頭看跌期權(quán)凈損益空頭看跌期權(quán)到期日價值期權(quán)價格，因此選項D的表達式錯誤。 24. A二、多項選擇題1. 【正確答案】：AC【答案解析】：如果其他因素不變，股票市價上升，看漲期權(quán)的價值也上升；執(zhí)行價格上升，看漲期權(quán)價值下降，因此，選項A正確，選項B錯誤。股價的波動率增加會使期權(quán)的價值增加，因此，選項C正確。看漲期權(quán)價值與預(yù)期紅利大小成反方向變動，因此選項D錯誤。（參見教材255頁） 【該題針對“期權(quán)價值的影響因素”知識點進行考核】 2. 【正確答案】：ABCD【答案解

29、析】：本題中的組合屬于“空頭看漲期權(quán)空頭看跌期權(quán)”，由于：空頭看漲期權(quán)凈損益空頭看漲期權(quán)到期日價值（即凈收入）看漲期權(quán)價格，空頭看跌期權(quán)凈損益空頭看跌期權(quán)到期日價值（即凈收入）看跌期權(quán)價格，因此：（空頭看漲期權(quán)空頭看跌期權(quán)）組合凈損益（空頭看漲期權(quán)空頭看跌期權(quán)）組合凈收入（看漲期權(quán)價格看跌期權(quán)價格）=（空頭看漲期權(quán)空頭看跌期權(quán)）組合凈收入期權(quán)出售收入，所以，選項A的說法正確；由于（空頭看漲期權(quán)空頭看跌期權(quán)）組合凈收入空頭看漲期權(quán)凈收入空頭看跌期權(quán)凈收入Max（股票價格執(zhí)行價格，0）Max（執(zhí)行價格股票價格，0），因此，如果股票價格>執(zhí)行價格，則：空頭看漲期權(quán)凈收入空頭看跌期權(quán)凈收入（股票

30、價格執(zhí)行價格）0執(zhí)行價格股票價格；如果股票價格<執(zhí)行價格，則：空頭看漲期權(quán)凈收入空頭看跌期權(quán)凈收入0（執(zhí)行價格股票價格）股票價格執(zhí)行價格。由此可知，選項B、C正確；進一步分析知道，只有當股票價格和執(zhí)行價格的差額小于期權(quán)出售收入時，組合的凈損益才大于0，即才能給投資者帶來凈收益，所以，選項D正確。 【該題針對“期權(quán)的投資策略”知識點進行考核】 3.正確答案ABC答案解析由于：空頭看跌期權(quán)凈損益=空頭看跌期權(quán)到期日價值+期權(quán)價格，因此，選項D錯誤。4.ABCD5.ABC多選題答案：6.【答案】BC【解析】看漲期權(quán)的到期日價值，隨標的資產(chǎn)價值上升而上升;看跌期權(quán)的到期日價值，隨標的資產(chǎn)價值下降

31、而上升。期權(quán)的購買成本稱為期權(quán)費(或權(quán)利金)，是指看漲期權(quán)購買人為獲得在對自己有利時執(zhí)行期權(quán)的權(quán)利，所必須支付的補償費用。期權(quán)到期日價值沒有考慮當初購買期權(quán)的成本，期權(quán)到期日價值減去期權(quán)費后的剩余稱為期權(quán)購買人的“凈損益”。7.【答案】BD【解析】期權(quán)價值=內(nèi)在價值+時間溢價;內(nèi)在價值不同于到期日價值。內(nèi)在價值的大小，取決于期權(quán)標的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價與期權(quán)執(zhí)行價格的高低;期權(quán)的到期日價值取決于“到期日”標的股票市價與執(zhí)行價格的高低。8.【答案】ABC【解析】買方(多頭)期權(quán)價值=市價-執(zhí)行價格=3(元)，買方凈損益=期權(quán)價值-期權(quán)價格=3-2=1(元)，賣方(空頭)期權(quán)價值=-3(元)，賣方凈損失

32、=-1(元)。9.【答案】 BC【解析】選項D是買入看漲期權(quán)的特點。10.【答案】ABC【解析】根據(jù)期權(quán)價值線可以判斷。11.【答案】ABD【解析】對于看漲期權(quán)來說，資產(chǎn)現(xiàn)行市價高于執(zhí)行價格時，稱期權(quán)處于“實值狀態(tài)”(或溢價狀態(tài))或稱此時的期權(quán)為“實值期權(quán)”(溢價期權(quán))。資產(chǎn)的現(xiàn)行市價低于執(zhí)行價格時，稱期權(quán)處于“虛值狀態(tài)”(或折價狀態(tài))或稱此時的期權(quán)為“虛值期權(quán)”(折價期權(quán))。資產(chǎn)的現(xiàn)行市價等于執(zhí)行價格時，稱期權(quán)處于“平價狀態(tài)”或稱此時的期權(quán)為“平價期權(quán)”。對于看跌期權(quán)來說，資產(chǎn)現(xiàn)行市價低于執(zhí)行價格時，稱期權(quán)處于“實值狀態(tài)”(或溢價狀態(tài))或稱此時的期權(quán)為“實值期權(quán)”(溢價期權(quán))。資產(chǎn)的現(xiàn)行市價高于執(zhí)行價格時，稱期權(quán)處于“虛值狀態(tài)”(或折價狀態(tài))或稱此時的期權(quán)為“虛值期權(quán)”(折價期權(quán))。資產(chǎn)的現(xiàn)行市價等于執(zhí)行價格時，稱期權(quán)處于“平價狀態(tài)”或稱此時的期權(quán)為“平價期權(quán)”。12、【正確答案】：BCD【答案解析】：看漲期權(quán)的買入方需要支付期權(quán)費3元，因此，未來只有標的資產(chǎn)市場價格與執(zhí)行價格的差額大于3元（即標的資產(chǎn)的市場價格高于24元），才能