期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)

1、和合期貨和合期貨 期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí) 20142014年年5 5月月1313日日內(nèi)容：內(nèi)容： 何謂期權(quán)何謂期權(quán) 期權(quán)的分類(lèi)期權(quán)的分類(lèi) 期權(quán)的價(jià)值及影響期權(quán)價(jià)值的因素期權(quán)的價(jià)值及影響期權(quán)價(jià)值的因素 實(shí)值、虛值、平值實(shí)值、虛值、平值 期權(quán)頭寸的建立與了結(jié)方式期權(quán)頭寸的建立與了結(jié)方式 權(quán)利金及保證金的計(jì)算權(quán)利金及保證金的計(jì)算u 第一部分第一部分 何謂期權(quán)何謂期權(quán)一、期權(quán)概念一、期權(quán)概念 期權(quán)期權(quán)：也稱(chēng)為選擇權(quán)，是一種能在未來(lái)某特定時(shí)間以特定價(jià)格買(mǎi)入或賣(mài)出一定數(shù)量的某種特定資產(chǎn)的權(quán)利。 買(mǎi)方向賣(mài)方支付一定的費(fèi)用一定的費(fèi)用后，有權(quán)利而無(wú)義務(wù)在特定的期間，以特定的價(jià)格特定的價(jià)格買(mǎi)入或賣(mài)出一定數(shù)量的特

2、定資產(chǎn)。賣(mài)方需履行相應(yīng)的義務(wù)。 一定的費(fèi)用即權(quán)利金一定的費(fèi)用即權(quán)利金；特定的價(jià)格即行權(quán)價(jià)格特定的價(jià)格即行權(quán)價(jià)格； 買(mǎi)方有權(quán)利，賣(mài)方有義務(wù)買(mǎi)方有權(quán)利，賣(mài)方有義務(wù)；權(quán)利是有有效期的，到期作廢權(quán)利是有有效期的，到期作廢。 支付定金，按照約定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)夫妻計(jì)劃買(mǎi)房舉例說(shuō)明舉例說(shuō)明： 二、二、期權(quán)交易的特點(diǎn)：期權(quán)交易的特點(diǎn)：1、權(quán)利權(quán)利和和義務(wù)不對(duì)等義務(wù)不對(duì)等。 2、收益和風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)等收益和風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)等。3、保證金繳納情況不同保證金繳納情況不同。 4 4、獨(dú)特的非線性損益結(jié)構(gòu)獨(dú)特的非線性損益結(jié)構(gòu)。損益平衡點(diǎn)=X+C執(zhí)行價(jià)格X權(quán)利金0-C標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格S三、三、期權(quán)合約規(guī)格期權(quán)合約規(guī)格( (以以白糖白糖期權(quán)期權(quán)

3、合約合約為例為例) )說(shuō)明說(shuō)明 漲跌停板：與期貨相同，不低于期權(quán)最小變動(dòng)價(jià)位。 到期月份：期貨交割月前2個(gè)月及交易所規(guī)定的其他月份。 這是為了讓期權(quán)賣(mài)方在買(mǎi)方行使期權(quán)時(shí)為履行義務(wù)而必須買(mǎi)入或賣(mài)出相關(guān)期貨合約時(shí)，還有一定的時(shí)間在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行反向的期貨合約交易來(lái)對(duì)沖平倉(cāng)，使期權(quán)賣(mài)方有機(jī)會(huì)來(lái)避免他可能不愿或不準(zhǔn)備進(jìn)行實(shí)物交割局面的出現(xiàn)。四四、期權(quán)交易指令包括、期權(quán)交易指令包括 申報(bào)方向（買(mǎi)入或賣(mài)出）；開(kāi)倉(cāng)或平倉(cāng)；申報(bào)數(shù)量；合約（標(biāo)的物代碼）；合約月份及年份；執(zhí)行價(jià)格；期權(quán)類(lèi)型（買(mǎi)權(quán)或賣(mài)權(quán)）；期權(quán)價(jià)格（權(quán)利金）；指令類(lèi)型（市價(jià)或限價(jià)）。 舉例說(shuō)明舉例說(shuō)明，客戶(hù)認(rèn)為白糖價(jià)格要上漲，則下達(dá)以下指令： 以

4、市價(jià) 買(mǎi)入（開(kāi)倉(cāng)） 1手 5月份到期 執(zhí)行價(jià)格為（權(quán)利金）（買(mǎi)（權(quán)利金）（買(mǎi)/ /賣(mài)開(kāi)賣(mài)開(kāi)/ /平）平） （數(shù)量）（數(shù)量） （到期月份）（執(zhí)行價(jià)格）（到期月份）（執(zhí)行價(jià)格） 5000元/噸的白糖 看漲期權(quán) （品種）（品種） （期權(quán)類(lèi)型）（期權(quán)類(lèi)型）u 第二部分第二部分 期權(quán)的分類(lèi)期權(quán)的分類(lèi) 一、一、期權(quán)期權(quán)的的分類(lèi)分類(lèi) 1、場(chǎng)內(nèi)期權(quán)和場(chǎng)外期權(quán)。場(chǎng)內(nèi)期權(quán)和場(chǎng)外期權(quán)。 2、現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)?，F(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)。 3、看漲期權(quán)和看跌期權(quán)?？礉q期權(quán)和看跌期權(quán)。按照買(mǎi)方執(zhí)行期權(quán)時(shí)擁有的標(biāo)的物頭寸方向不同，可將期權(quán)分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)； 4、歐式期權(quán)和美式期權(quán)。歐式期權(quán)和美式期權(quán)。二二、看漲期權(quán)與看跌

5、期權(quán)、看漲期權(quán)與看跌期權(quán)看漲期權(quán)看漲期權(quán)：期權(quán)買(mǎi)方有按約定價(jià)（執(zhí)行價(jià)）買(mǎi)入標(biāo)的的權(quán)利； 期權(quán)賣(mài)方有按約定價(jià)（執(zhí)行價(jià)）賣(mài)出標(biāo)的的義務(wù)；看跌期權(quán)看跌期權(quán)：期權(quán)買(mǎi)方有按約定價(jià)（執(zhí)行價(jià)）賣(mài)出標(biāo)的的權(quán)利； 期權(quán)賣(mài)方有按約定價(jià)（執(zhí)行價(jià)）買(mǎi)入標(biāo)的的義務(wù)。 月份 看漲期權(quán)舉例舉例1 1：鄭商所白糖期權(quán)合約：SR501C5000 品種 執(zhí)行價(jià) 該期權(quán)合約表示買(mǎi)方在期權(quán)合約有效期內(nèi)有按照5000元/噸的執(zhí)行價(jià)格，向賣(mài)方買(mǎi)入SR501期貨合約的權(quán)利。 月份 看跌期權(quán)舉例舉例2 2：鄭商所白糖期權(quán)合約：SR501P5000 品種 執(zhí)行價(jià) 該期權(quán)合約表示買(mǎi)方在期權(quán)合約有效期內(nèi)有按照5000元/噸的執(zhí)行價(jià)格，向賣(mài)方賣(mài)出S

6、R501期貨合約的權(quán)利。X：執(zhí)行價(jià)格 C：權(quán)利金 S：標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格（期貨價(jià)格）三、幾種簡(jiǎn)單的交易策略：三、幾種簡(jiǎn)單的交易策略：買(mǎi)進(jìn)買(mǎi)進(jìn)看漲期權(quán)看漲期權(quán)(Buy Call)(Buy Call)期貨多頭部位期貨多頭部位適合時(shí)機(jī) 預(yù)期未來(lái)行情大漲買(mǎi)進(jìn)2550點(diǎn)買(mǎi)權(quán)，權(quán)利金40.5點(diǎn) 付出權(quán)利金：4050元(40.5100) 不用支付保證金到期損益變化 損益點(diǎn)：（X+C）=2590.5 最大損失：40.5點(diǎn) 最大獲利=實(shí)值-權(quán)利金 獲利無(wú)限賣(mài)出賣(mài)出看漲期權(quán)看漲期權(quán)(Sell Call)(Sell Call)期貨空頭部位期貨空頭部位適合時(shí)機(jī) 預(yù)期未來(lái)行情小跌賣(mài)出2550點(diǎn)看漲期權(quán)，權(quán)利金40.5點(diǎn) 收

7、取權(quán)利金：4050元(40.5100) 需要支付保證金到期損益變化 損益點(diǎn)：（X+C）=2590.5 最大損失=虛值+權(quán)利金 損失無(wú)限 最大獲利：40.5點(diǎn)買(mǎi)進(jìn)買(mǎi)進(jìn)看跌期權(quán)看跌期權(quán)(Buy Put)(Buy Put)期貨空頭部位期貨空頭部位適合時(shí)機(jī) 預(yù)期未來(lái)行情大跌買(mǎi)進(jìn)2450點(diǎn)賣(mài)權(quán)，權(quán)利金36點(diǎn) 付出權(quán)利金：3600元(36100) 不用支付保證金到期損益變化 損益點(diǎn)：（X-C）=2414 最大損失：36點(diǎn) 最大獲利=實(shí)值-權(quán)利金 獲利無(wú)限賣(mài)出賣(mài)出看跌期權(quán)看跌期權(quán)(Sell Put)(Sell Put)期貨多頭部期貨多頭部位位適合時(shí)機(jī) 預(yù)期未來(lái)行情小漲賣(mài)出2450點(diǎn)看跌期權(quán)，權(quán)利金36點(diǎn) 收

8、取權(quán)利金：3600元(36100) 需要支付保證金到期損益變化 損益點(diǎn)（X-C）=2414 最大損失=虛值+權(quán)利金 損失無(wú)限 最大獲利：36點(diǎn)四四、美式期權(quán)與歐式期權(quán)、美式期權(quán)與歐式期權(quán) 1、美式：未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)隨時(shí)可以執(zhí)行權(quán)利。 2、歐式：某一特定日期才可以執(zhí)行權(quán)利。 3、美式期權(quán)比歐式期權(quán)更靈活，賦予買(mǎi)方更多的選擇，而賣(mài)方則時(shí)刻面臨著履約風(fēng)險(xiǎn)。 4、履約方式：商品期權(quán)一般為美式期權(quán)，金融期權(quán)一般為歐式期權(quán)。歐式期權(quán)、美式期權(quán)歐式期權(quán)、美式期權(quán)上市上市/成交日成交日到期日到期日美式期權(quán)允許買(mǎi)方在上市日至到期日之間行權(quán)歐式期權(quán)合同的買(mǎi)方只能在到期日行權(quán)美式期權(quán)比歐式期權(quán)更靈活，賦于買(mǎi)方更多的選

9、擇，而賣(mài)方則時(shí)刻面臨著履約的風(fēng)險(xiǎn)履約方式：是合約的內(nèi)容，商品期權(quán)一般為美式期權(quán)u 第三部分第三部分 期權(quán)的價(jià)值及影響期權(quán)價(jià)值的因素期權(quán)的價(jià)值及影響期權(quán)價(jià)值的因素一、什么是權(quán)利金一、什么是權(quán)利金 權(quán)利金：即期權(quán)的價(jià)值，是買(mǎi)方為獲得一個(gè)權(quán)利而向賣(mài)方支付的費(fèi)用。權(quán)利金：期權(quán)的價(jià)格，競(jìng)價(jià)的對(duì)象； 買(mǎi)方獲得權(quán)利支付的成本，賣(mài)方賣(mài)出權(quán)利的收入； 買(mǎi)方最大的虧損，賣(mài)方最大的盈利。保證金：履約的保證； 買(mǎi)方已經(jīng)支付權(quán)利金，無(wú)需交納； 賣(mài)方無(wú)論是平倉(cāng)還是履約，均要交納保證金。二、二、期權(quán)保證金與權(quán)利金期權(quán)保證金與權(quán)利金交易所支付權(quán)利金收取權(quán)利金交納保證金賣(mài)方：保證金買(mǎi)方：權(quán)利金買(mǎi)方權(quán)利金：不進(jìn)行逐日盯市，僅在開(kāi)

10、倉(cāng)、平倉(cāng)行權(quán)當(dāng)日結(jié)算賣(mài)方保證金：進(jìn)行逐日盯市最大風(fēng)險(xiǎn)：所支付的權(quán)利金開(kāi)倉(cāng)時(shí)權(quán)利金按成交價(jià)從保證金賬戶(hù)劃出沒(méi)有結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)需繳納保證金權(quán)利金可用作保證金；成交：凍結(jié)和收取昨結(jié)算價(jià)結(jié)算時(shí)，當(dāng)日結(jié)算價(jià)期權(quán)保證金與權(quán)利金期權(quán)保證金與權(quán)利金三、內(nèi)涵價(jià)值、時(shí)間價(jià)值三、內(nèi)涵價(jià)值、時(shí)間價(jià)值 內(nèi)涵價(jià)值內(nèi)涵價(jià)值是指在不考慮交易費(fèi)用和權(quán)利金的情況下，買(mǎi)方立即執(zhí)行期權(quán)合約可獲取的行權(quán)收益。 內(nèi)涵價(jià)值內(nèi)涵價(jià)值=實(shí)值額（立即行權(quán)的權(quán)利額，由期權(quán)合約的執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)系決定） 權(quán)利金權(quán)利金=內(nèi)涵價(jià)值+時(shí)間價(jià)值 時(shí)間價(jià)值時(shí)間價(jià)值=權(quán)利金-內(nèi)涵價(jià)值（權(quán)利金扣除內(nèi)涵價(jià)值的部分，又稱(chēng)外涵價(jià)值）舉例說(shuō)明：舉例說(shuō)明：SR

11、501結(jié)算價(jià)5495SR501C5400196.5IV（內(nèi)涵價(jià)值）=5495-5400=95TV（時(shí)間價(jià)值）=196.5-95=101.5SR501結(jié)算價(jià)5495SR501P5900427.5IV（內(nèi)涵價(jià)值）=5900-5495=405TV（時(shí)間價(jià)值）=427.5-405=22.5 四、四、時(shí)間價(jià)值時(shí)間價(jià)值 理論上，在到期日的最終時(shí)刻，期權(quán)不再有時(shí)間價(jià)值，期權(quán)價(jià)值全部為內(nèi)涵價(jià)值。時(shí)間價(jià)值不斷減少，是賣(mài)方的朋友，買(mǎi)方的敵人，從時(shí)間的角度對(duì)買(mǎi)方是不利的。 五、五、影響看漲期權(quán)價(jià)格影響看漲期權(quán)價(jià)格的因素的因素看漲期權(quán)權(quán)利金：內(nèi)涵價(jià)值看漲期權(quán)權(quán)利金：內(nèi)涵價(jià)值+ +時(shí)間價(jià)值時(shí)間價(jià)值 Max(Max(期貨

12、價(jià)格期貨價(jià)格- -執(zhí)行執(zhí)行價(jià)格價(jià)格,0),0) + + 時(shí)間價(jià)值時(shí)間價(jià)值影響影響看跌看跌期權(quán)價(jià)格期權(quán)價(jià)格的因素的因素看跌期權(quán)權(quán)利金：內(nèi)涵價(jià)值看跌期權(quán)權(quán)利金：內(nèi)涵價(jià)值+ +時(shí)間價(jià)值時(shí)間價(jià)值 Max(Max(執(zhí)行執(zhí)行價(jià)格價(jià)格- -期貨價(jià)格期貨價(jià)格,0),0) + + 時(shí)間價(jià)值時(shí)間價(jià)值u 第四部分第四部分 平值期權(quán)平值期權(quán) 實(shí)值期權(quán)實(shí)值期權(quán) 虛值期權(quán)虛值期權(quán)一、概念一、概念 實(shí)值期權(quán)實(shí)值期權(quán)（in the money,ITM）：即標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格的看漲期權(quán)與標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格的看跌期權(quán)。 平值期權(quán)平值期權(quán)（in the money,ITM）：即標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格等于執(zhí)行價(jià)格的看漲期權(quán)和看跌期

13、權(quán)。 虛值期權(quán)虛值期權(quán)（in the money,ITM）：即標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格的看漲期權(quán)與標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格的看跌期權(quán)。二、舉例說(shuō)明二、舉例說(shuō)明舉例舉例1 1：若白糖期貨SR501期貨價(jià)格為5000元/噸。 實(shí)值期權(quán)權(quán)利金實(shí)值期權(quán)權(quán)利金=內(nèi)涵價(jià)值+時(shí)間價(jià)值 平值期權(quán)權(quán)利金平值期權(quán)權(quán)利金=時(shí)間價(jià)值 虛值期權(quán)權(quán)利金虛值期權(quán)權(quán)利金=時(shí)間價(jià)值 對(duì)于實(shí)值期權(quán)，在不考慮交易費(fèi)用和權(quán)利金的情況下，買(mǎi)方的行權(quán)收益大于零，所以實(shí)值期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值大于零；對(duì)于虛值和平值期權(quán)，由于買(mǎi)方立即執(zhí)行期權(quán)不能獲得行權(quán)收益，或行權(quán)收益小于等于0,所以虛值和平值期權(quán)不具有內(nèi)涵價(jià)值，其內(nèi)涵價(jià)值等于0。 一般來(lái)說(shuō)，平值

14、期權(quán)時(shí)間價(jià)值最大，交易通常也最活躍，期權(quán)處于平值時(shí)，現(xiàn)有行權(quán)價(jià)格確定的期權(quán)是向?qū)嵵颠€是虛值轉(zhuǎn)化，是難以確定的，轉(zhuǎn)為實(shí)值則買(mǎi)方盈利，轉(zhuǎn)為虛值則賣(mài)方盈利，故投機(jī)性最強(qiáng)，時(shí)間價(jià)值最大。舉例舉例2 2： 12月份到期，執(zhí)行價(jià)格為450美分/蒲式耳的玉米期貨看跌期看跌期權(quán)權(quán)，當(dāng)標(biāo)的玉米期貨價(jià)格為400400美分美分/蒲式耳時(shí)，由于執(zhí)行價(jià)格高于標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格，為實(shí)值期權(quán)；而12月到期，執(zhí)行價(jià)格為450450美美分分/蒲式耳的玉米期貨看漲期權(quán)看漲期權(quán)為虛值期權(quán)。 看跌期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值=450-400=50美分/蒲式耳 看漲期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值，由于執(zhí)行價(jià)格高于標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格，所以看漲期權(quán)為虛值期權(quán)，內(nèi)涵價(jià)值=0。

15、如果某個(gè)看漲期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)，執(zhí)行價(jià)格和標(biāo)的物相同的如果某個(gè)看漲期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)，執(zhí)行價(jià)格和標(biāo)的物相同的看跌期權(quán)一定處于虛值狀態(tài)。反之，亦然?？吹跈?quán)一定處于虛值狀態(tài)。反之，亦然。 三、三、看懂期權(quán)報(bào)價(jià)看懂期權(quán)報(bào)價(jià)實(shí)值虛值虛值實(shí)值u第五部分第五部分 期權(quán)頭寸的建立與了結(jié)方式期權(quán)頭寸的建立與了結(jié)方式一、一、頭寸的建立頭寸的建立 期權(quán)頭寸的建立即開(kāi)倉(cāng)，包括買(mǎi)入開(kāi)倉(cāng)和賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)。 1、買(mǎi)入開(kāi)倉(cāng)。買(mǎi)入開(kāi)倉(cāng)。買(mǎi)入開(kāi)倉(cāng)者稱(chēng)為期權(quán)的多頭，包括買(mǎi)入看漲期權(quán)和買(mǎi)入看跌期權(quán)。 2、賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)。賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)。賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)者被稱(chēng)為期權(quán)的空頭，包括賣(mài)出看漲期權(quán)和賣(mài)出看跌期權(quán)。二、二、頭寸的了結(jié)方式頭寸的了結(jié)方式（對(duì)沖平倉(cāng)、行權(quán)、放

16、棄）（對(duì)沖平倉(cāng)、行權(quán)、放棄）1 1、對(duì)沖平倉(cāng)、對(duì)沖平倉(cāng) 指同一客戶(hù)買(mǎi)入或賣(mài)出與持有期權(quán)方向相反、數(shù)量相等的相同期權(quán)，了結(jié)所持有期權(quán)合約的行為。相同期權(quán)是指品種、月份、期權(quán)類(lèi)型和執(zhí)行價(jià)格相同的期權(quán)合約。2 2、行權(quán)、行權(quán) 指期權(quán)買(mǎi)方行使權(quán)利而使期權(quán)合約轉(zhuǎn)換為期貨合約的了結(jié)方式。當(dāng)期權(quán)買(mǎi)方提出執(zhí)行期權(quán)時(shí)，期權(quán)賣(mài)方有義務(wù)按執(zhí)行價(jià)格賣(mài)出或買(mǎi)入一定數(shù)量的相關(guān)期貨合約。 3 3、放棄。放棄。 指期權(quán)有效期終結(jié)，買(mǎi)方放棄行使權(quán)利的期權(quán)了結(jié)方式。 三、舉例說(shuō)明三、舉例說(shuō)明1 1、了結(jié)方式、了結(jié)方式平倉(cāng)：平倉(cāng)： 客戶(hù)甲買(mǎi)入開(kāi)倉(cāng)1手白糖看漲期權(quán)SR501C5000，成交價(jià)格為10元/噸，客戶(hù)甲想通過(guò)平倉(cāng)方式了結(jié)改

17、期權(quán)持倉(cāng)，需下達(dá)指令：A.買(mǎi)入1手SR501P5000B.B.賣(mài)出賣(mài)出1 1手手SR501C5000SR501C5000（）C.賣(mài)出1手SR501CP5000 注：注：平倉(cāng)時(shí)，權(quán)利金以及指令類(lèi)型由交易者決定，但交易方向（買(mǎi)入或賣(mài)出）必須與建倉(cāng)相反，其他內(nèi)容必須與建倉(cāng)時(shí)相同。2 2、了結(jié)方式、了結(jié)方式行權(quán)：行權(quán)： 客戶(hù)甲買(mǎi)入開(kāi)倉(cāng)1手白糖看漲期權(quán)SR501C5000，成交價(jià)格為10元/噸，客戶(hù)甲對(duì)該期權(quán)持倉(cāng)下達(dá)行權(quán)指令，結(jié)算后，客戶(hù)甲獲得1手白糖期貨SR501多頭頭寸，持倉(cāng)價(jià)格為5000元/噸。注：注：買(mǎi)賣(mài)雙方的期權(quán)合約分別從各自期權(quán)持倉(cāng)中減去； 買(mǎi)方和賣(mài)方按照行權(quán)價(jià)格建立相應(yīng)期貨合約，并按照當(dāng)日

18、期貨結(jié)算價(jià)結(jié)算； 賣(mài)方履行期貨合約釋放的期權(quán)交易保證金劃入其結(jié)算準(zhǔn)備金。3 3、了結(jié)方式、了結(jié)方式放棄：放棄： 客戶(hù)甲買(mǎi)入開(kāi)倉(cāng)1手白糖看漲期權(quán)SR501C5000，持有至到期日，客戶(hù)甲預(yù)期當(dāng)日SR501期貨結(jié)算價(jià)小于5000元/噸，該期權(quán)持倉(cāng)自動(dòng)放棄，結(jié)算后，客戶(hù)甲該期權(quán)合約持倉(cāng)取消。 期權(quán)買(mǎi)方放棄執(zhí)行期權(quán)合約，買(mǎi)賣(mài)雙方的權(quán)利義務(wù)關(guān)系隨之終止。買(mǎi)賣(mài)雙方的期權(quán)合約持倉(cāng)分別相應(yīng)減少；賣(mài)方期權(quán)交易保證金劃入其結(jié)算準(zhǔn)備金。 按照慣例，在期權(quán)到期時(shí)，對(duì)于虛值期權(quán)和平值期權(quán)，到期日價(jià)值為零，如果期權(quán)沒(méi)有對(duì)沖平倉(cāng)，也沒(méi)有提出執(zhí)行，在當(dāng)日結(jié)算時(shí)，投資者的期權(quán)持倉(cāng)就會(huì)被自動(dòng)了結(jié)，買(mǎi)賣(mài)雙方的權(quán)利義務(wù)關(guān)系也隨之終止

19、。 基本上期權(quán)的買(mǎi)方是理想主義者，付出權(quán)利金，滿懷希望的等待期市大漲或者大跌。期權(quán)的賣(mài)方是務(wù)實(shí)主義者，認(rèn)為期貨價(jià)格雖然波動(dòng)，但是大漲不易大跌也難，所以只要權(quán)利金價(jià)位合理，大可賺取務(wù)實(shí)的穩(wěn)定收入。u 第六部分第六部分 權(quán)利金及保證金的計(jì)算權(quán)利金及保證金的計(jì)算一、一、成交價(jià)成交價(jià)、結(jié)算價(jià)和開(kāi)盤(pán)價(jià)、結(jié)算價(jià)和開(kāi)盤(pán)價(jià)的確定的確定 1 1、成交價(jià)的確定、成交價(jià)的確定 期權(quán)交易與期貨交易一樣，按照價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則。買(mǎi)入價(jià)、賣(mài)出價(jià)和前一成交價(jià)三者中居中的價(jià)格為成交價(jià)。 2、結(jié)算價(jià)結(jié)算價(jià)的的確定確定 期權(quán)合約當(dāng)日成交價(jià)格按照成交量的加權(quán)平均價(jià)。 3、開(kāi)盤(pán)價(jià)開(kāi)盤(pán)價(jià)的確定的確定 期權(quán)合約開(kāi)盤(pán)價(jià)由集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生

20、，集合競(jìng)價(jià)方法與期貨相同，集合競(jìng)價(jià)未產(chǎn)生成交價(jià)的，以第一筆成交價(jià)為開(kāi)盤(pán)價(jià)。 4、手續(xù)費(fèi)收取：手續(xù)費(fèi)收?。浩跈?quán)開(kāi)倉(cāng)、平倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)同期貨收取標(biāo)準(zhǔn)。二、結(jié)算基本規(guī)定二、結(jié)算基本規(guī)定 1、期貨與期權(quán)共用一個(gè)專(zhuān)用賬戶(hù)。 2、買(mǎi)方支付權(quán)利金，買(mǎi)方的最大風(fēng)險(xiǎn)即所支付的權(quán)利金，開(kāi)倉(cāng)時(shí)權(quán)利金從保證金賬戶(hù)劃出，無(wú)需交納保證金。交易所針對(duì)買(mǎi)方不進(jìn)行逐日盯市，只在開(kāi)倉(cāng)、平倉(cāng)、行權(quán)和放棄的交易當(dāng)日進(jìn)行結(jié)算。 3、賣(mài)方收取權(quán)利金，同時(shí)交納保證金，收取交易手續(xù)費(fèi)，開(kāi)倉(cāng)開(kāi)倉(cāng)時(shí)時(shí)，交易所按照昨結(jié)算收取賣(mài)方期權(quán)開(kāi)倉(cāng)交易保證金，交易所針對(duì)賣(mài)方保證金進(jìn)行逐日盯市結(jié)算；閉市后，閉市后，交易所按照當(dāng)日結(jié)算價(jià)收取賣(mài)方交易保證金。平倉(cāng)時(shí)，平倉(cāng)時(shí)，將期權(quán)賣(mài)方所平持倉(cāng)的交易保證金劃入其結(jié)算準(zhǔn)備金賬戶(hù)。權(quán)利金可以用作期權(quán)合約開(kāi)倉(cāng)交易保證金。權(quán)利金可以用作期權(quán)合約開(kāi)倉(cāng)交易保證金。三三、計(jì)算、計(jì)算公式公式 開(kāi)倉(cāng)時(shí)權(quán)利金計(jì)算公式開(kāi)倉(cāng)時(shí)權(quán)利金計(jì)算公式= =期權(quán)買(mǎi)方（賣(mài)方）開(kāi)倉(cāng)支付（收?。?quán)利金=買(mǎi)入開(kāi)倉(cāng)成交價(jià)買(mǎi)入期權(quán)數(shù)量賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)成交價(jià)賣(mài)出期權(quán)數(shù)量 期權(quán)賣(mài)方開(kāi)倉(cāng)保證金期權(quán)賣(mài)方開(kāi)倉(cāng)保證金=max（期權(quán)昨日結(jié)算價(jià)+昨日期貨結(jié)算價(jià)保證金比例虛值一半，昨日期貨結(jié)算價(jià)保證金比例的一半）賣(mài)出期權(quán)開(kāi)倉(cāng)數(shù)量 買(mǎi)方：按報(bào)價(jià)凍結(jié)，按成交價(jià)格劃轉(zhuǎn)。在開(kāi)倉(cāng)和平倉(cāng)時(shí)劃轉(zhuǎn)給賣(mài)方，當(dāng)日結(jié)算。四、舉例說(shuō)明四、舉例說(shuō)明1 1、賣(mài)方