上海家化股份有限公司財務調研報告

1、目錄摘 要： . 2關鍵詞： . 2引言 . 21.公司的經(jīng)營狀況分析 . 31.1 上海家化主要業(yè)務銷量情況 . 31.2 上海家化公司資產(chǎn)結構情況 . 41.3 上海家化公司利潤表情況分析 . 51.4 上海家化公司營運能力分析 . 615 上海家化公司盈利能力分析 . 81 6 上海家化公司償債能力分析 . 92.上海家化公司存在的財務問題及改進措施 .1.02.1 償債能力方面 .1.0.2.2 資產(chǎn)管理方面 .1.1.2.3 盈利能力方面 .1.1.參考文獻： . 1.2上海家化聯(lián)合股份有限公司財務調研報告摘 要：隨著國家有關企業(yè)財務管理方面的理論和制度不斷的完善，國內上市公司也不斷

2、 發(fā)展的過程中逐漸重視企業(yè)財務報表的重要性， 開始由專門的部門和人員對企業(yè)的財物報告 進行評估和一定的分析， 尤其是涉及到企業(yè)的財務狀況、 盈利能力、資產(chǎn)狀況等問題時，需 要非常慎重地對其進行分析和總結。 本文在實證調研的基礎上， 對上海家化聯(lián)合股份有限公 司的財務狀況進行了分析，并提出相應的對策。關鍵詞： 財務報表；運營能力；資產(chǎn)狀況引言上海家化聯(lián)合股份有限公司是上海市政府早年批準的以日用品為主要經(jīng)營范圍的一家 企業(yè)，旗下有包括“六神”“高夫”等在全國范圍內都具有相當名聲的品牌和產(chǎn)品，經(jīng)過多 年間的發(fā)展和壯大，公司于2001年在上海股票交易所進行上市。近年來，上海家化聯(lián)合股份有限公司（以下簡

3、稱“上海家化” ）緊緊把握時代潮流，抓 住了創(chuàng)新這個發(fā)展的核心要素， 不斷加大研發(fā)領域方面的投入， 促進公司的持續(xù)健康快速發(fā) 展，并且通過與多方進行合作著力提升公司的綜合競爭實力， 其營業(yè)收入已經(jīng)從2004年的16.7億元增長至2015年的58.46億元，此外根據(jù)上海家化聯(lián)合股份有限公司在2016年間 發(fā)布的財務報告來看，上海家化的財務報告主要體現(xiàn)出公司本身總資產(chǎn)占用規(guī)模持續(xù)增長、資本性投入相對有限、 盈利水平總體保持較高速度增長等主要特征， 因為近些年來， 上海家 化將大部分精力都集中在了提高管理創(chuàng)新的能力方面， 這方面的成果主要體現(xiàn)在了對于毛利 率的控制上。 但是從調研的結果來看， 上海家

4、化還是存在一些潛在的問題與挑戰(zhàn)， 因此上海 家化需要在未來的時間里不斷提升企業(yè)的管理運營能力，同時抓住新時代下的各種機遇不斷提升企業(yè)的綜合實力。1.公司的經(jīng)營狀況分析1.1上海家化主要業(yè)務銷量情況結合表1可以看到， 上海家化公司的在2015-2016年期間的收入絕大部分來自于公司 的日化行業(yè)， 且日化行業(yè)占到了相當大的比重， 從收入與成本的關系來考慮的話， 上海家化 公司在此期間的利潤較大。 但是反觀日化行業(yè)和其他行業(yè)以及公司合計的金額的毛利率， 相 比于去年的情況來看三者均出現(xiàn)了不同程度的下跌。 而從分產(chǎn)品的銷售情況來看， 上海家化 公司旗下的幾大類產(chǎn)品均實現(xiàn)了營利， 且三大類主要產(chǎn)品的增長

5、幅度均保持在了百分之五十 以上， 而護膚類產(chǎn)品更是實現(xiàn)了接近八成份額的增長。 但是與前面出現(xiàn)的問題一致， 在毛利 率的問題上， 除了洗護類產(chǎn)品的毛利率相比去年實現(xiàn)了增長， 其他幾類主要產(chǎn)品的毛利率均 為負數(shù)。 另外從營業(yè)成本與營業(yè)收入方面進行對比， 上海家化旗下的幾類主要產(chǎn)品都呈現(xiàn)除 了不同程度的變化。表1：上海家化2015-2016年不同產(chǎn)品的主營業(yè)務收支及毛利率情況左曹1!務并廿峑 詩況射材業(yè)営業(yè)ff+i*4Lt 1.年JttJi毛料皐tt 1.年堰堪*、h UfLtr*52M2, 12.34455：丸?Ji715*&I.H4C.OT-1)G6塔加小5牛？分也2、Xfk3K,I7I

6、I.S5101132.-1778 43*-IKK)VU 2IJ的5J2QJ S3,7M.1D2,ll,DJ8.yCt5.ft&l.2t-L3JO6JflAu 1.郭存產(chǎn)詁莒昨収人fflkjt-i韋電|矯（%音業(yè)咬人Lt 13皓減密燉察比上 打坤輩（%毛耗率比匕年 F 球（%）K護胰貢 .vmv%軸4l6JKUJJ.9t77-6.tt2714井點負扯護類J232jCCl64ft.5&1,55.420202 4-5IJ740 J22.3fir riM4. Xfh38,171,41935SJ3MX.473.424.44-DJOOJ&tam +2Jkil ItMMtS Chhl

7、 *-.l (to堆加丨炳忙rt井點1.2上海家化公司資產(chǎn)結構情況表2:上海家化公司2014-2016資產(chǎn)結構情況表資產(chǎn)結構分析項目2014 年2015 年2016 年金額（元）比重金額（元）比重金額（元）比重流動資產(chǎn) 4,263,225,694.3777.046,926,221,396.2684.895,413,130,896.647C非流動資產(chǎn)1,270,407,962.5522.961,233,168,565.6615.112,219,316,548.8329資產(chǎn)合計5,533,633,656.92100.00 8,159,389,961.92100.007,632,447,445.47

8、100從表2中可以看出，從2014年到2016年上海家化公司的資產(chǎn)結構情況出現(xiàn)了明顯的變化，在2014年至2015年期間，上海家化公司流動資產(chǎn)的比重出現(xiàn)了一定程度的增長， 而非流動資產(chǎn)出現(xiàn)了減少的情況，但是到2016年公司流動資產(chǎn)出現(xiàn)了較大幅度的減少，而非流動資產(chǎn)在整體資產(chǎn)中所占的比重在這一年內幾乎找到了全部資產(chǎn)的百分之三十。從流動資產(chǎn)與非流動資產(chǎn)的變化來看，這種變化主要是由于上海家化公司在2014年期間采取了各種形式的擴張從而導致流動資產(chǎn)增加，而2016年的情況則表明上海家化公司在這一年期間的對于非流動資產(chǎn)的投入量較大。1.3上海家化公司利潤表情況分析表3:上海家化公司利潤表及現(xiàn)金流相關科目

9、變動情況科目本期數(shù)上年同期數(shù)變動比例（%）營業(yè)收入5,321,198,258.495,845,865,322.64-8.98營業(yè)成本2,061,394,524.682,386,308,497.63-13.62銷售費用2,384,214,186.822,034,998,469.6917.16管理費用647,196,144.55604,774,459.777.01財務費用-68,693,248.76-48,868,719.88-40.57經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額53,997,559.14502,584,607.93-89.26投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流-573,507,496.62197,066,70

10、8.51-391.02量凈額籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-676,059,467.37-399,083,491.28-69.40研發(fā)支出124,725,312.88130,565,839.28-4.47從表3可以看到，以營業(yè)收入和營業(yè)成本為例，兩者相較于上年同期的營業(yè)收入和成本 均出現(xiàn)了下滑的情況，造成這兩種情況的主要原因是因為公司在近幾年期間在新產(chǎn)品的研發(fā) 方面投入了相應的資金，同時對于某些效益不好的產(chǎn)品進行了停止開發(fā)和生產(chǎn)的措施從而節(jié) 約了生產(chǎn)成本，但同時也受制于產(chǎn)品的創(chuàng)新遇到了瓶頸，并沒有對其他類型的新產(chǎn)品進行過多的研發(fā)，因為造成了研發(fā)支出的減少。此外銷售費用的大量增長主要也是因為上海家化

11、為 了更好地促進產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，在宣傳環(huán)節(jié)投入了較多的廣告費用和必要的宣傳費用。與此同時，有關物價的不斷增長也是其中一個重要的原因。而對于管理費用方面的增長，主要原因是除了因為物價上漲的原因之外，主要還是用于支付企業(yè)員工的薪酬福利以及股份支付費用的增加。從表中還可以注意到一個非常顯著的特點即上海家化公司財務費用的減少幅度 非常大，分析其中的原因可以知道是因為上海家化公司本身的貨幣資金流動十分充足，加之上海家化公司長期以來都是以商業(yè)匯票作為公司業(yè)務的主要結算方式，在這些因素的共同作用之下，財政費用也就相應的減少了。此外，維持財政費用的負增長也能夠從抵消銷售費用和管理費用不斷增長給企業(yè)帶來的壓力

12、，進而從整體上促進的上海家化公司整體營利水平的提升。1.4上海家化公司營運能力分析表4:上海家化公司營運能力情況時間2016總資產(chǎn)周轉率（次）0.824總資產(chǎn)周轉天數(shù)（天）218.27流動資產(chǎn)周轉率（次）1.2流動資產(chǎn)周轉天數(shù)（天）149.78應收賬款周轉率（次）5.3應收賬款周轉天數(shù)（天）33.93存貨周轉率（次）2.67存貨周轉天數(shù)（天）67.54從表4可以看到上海家化公司在2016年期間的營運能力情況。 應收賬款周轉率是表現(xiàn)應收賬款流動性的一項非常重要的評價指標，如果企業(yè)的應收賬款周轉率較高，那么則說明上海家化公司對于應收賬款的管理情況較為良好，對于營運資金能夠起到一定的節(jié)約作用，同時從

13、公司財務方面來講， 也能夠減少公司的壞賬損失和收賬費用。但是從上海家化公司的整體情況來看，公司在應收賬款方面的管理情況不是非常理想。從存貨周轉率方面來看，根據(jù)同往年數(shù)據(jù)進行比較，2014年上海家化公司存貨周轉率達到了4.24次，而到了2016年公司的存貨周轉率僅僅為2.67次。存貨周轉率的高低體現(xiàn) 了存貨的周轉速度等情況，周轉的速度越快，則說明公司在短時間內能夠將現(xiàn)有的貨物迅速轉化為現(xiàn)金，能夠及時應付某些突如其來的市場風險以及強化公司的償債能力和公司的風險 應對能力，但是相比于往年的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)上海家化公司的存貨周轉率在前幾年年間保持穩(wěn)步增 長而在2013年之后開始出現(xiàn)下滑。而從流動資產(chǎn)周轉情況來

14、看，造成流動資產(chǎn)周轉下滑的 原因主要是近些年來上海家化開始大范圍的擴張導致貨幣資金的增加使得流動資產(chǎn)周轉的數(shù)值出現(xiàn)了下降。最后從總資產(chǎn)周轉的情況來看，總資產(chǎn)周轉率越高， 則說明公司的經(jīng)營狀況想好，同時也從側面反映出公司盈利能力的高低。從表中可以看到上海家化公司的總資產(chǎn) 周轉情況并不是是非理想，而且相較于往年的數(shù)據(jù)更低，因此上海家化公司在多年來的規(guī)模 擴張之后應當更加注重公司本身經(jīng)營管理和營利能力的提高。總體來看，上海家化公司的有關各項數(shù)據(jù)近年來都出現(xiàn)了不同程度的下滑，這與公司近年來的經(jīng)營狀況和經(jīng)營策略不無關系，因此上海家化公司在今后的經(jīng)營管理過程中必須重視公司營運能力的提升，不斷提高公司的經(jīng)營

15、管理能力同時在資產(chǎn)運作和管理方面還需要提升 其效率。1.5上海家化公司盈利能力分析表5上海家化公司2015-2016盈利能力情況時間2014年2015年銷售毛利率61.62%53.84%銷售凈利率17.01%10.71%凈資產(chǎn)收益率23.6%13.12%從表5的情況可以看到，上海家化公司在盈利能力出現(xiàn)了一定程度的下降從上述主要的幾個評價指標來看，銷售毛利率主要體現(xiàn)了一個企業(yè)在成本控制、技術運用以及企業(yè)的日常經(jīng)營管理方面相較于其他同類企業(yè)處在著更大的優(yōu)勢，從表中可以看到上海家化公司的銷售毛利率出現(xiàn)了一定程度的下降，這表明公司的總體盈利能力降低，其中一方面的原因主要是銷售毛利率本身的增速出現(xiàn)了下降

16、，另一方面的原因主要是上海家化公司的高層領導成員在2014年期間出現(xiàn)了一定的變動進而導致相關管理層的調整和改變，這些因素都會導致企業(yè)本身的經(jīng)營狀況出現(xiàn)一定的問題。從銷售凈利率方面進行考慮，公司的銷售凈利率也出現(xiàn)了較大程度的下降，雖然整體的增速依然保持在百分之十以上,但是該問題必須引起管理層穩(wěn)。因此從上述表格中的數(shù)據(jù)來看，公司的償債能力較好， 總體上呈現(xiàn)出一種較為平穩(wěn)的狀足夠的重視，并在今后的發(fā)展中改進管理方式和提升管理能力。1.6上海家化公司償債能力分析表6:上海家化公司償債能力情況時間項目201420152016營運資金（元）2,677,112,088.894,847,350,377.443

17、,543,940,157.25流動比率（%）269%333%290%資產(chǎn)負債率（%）31.2325.4831.03產(chǎn)權比率（%）45.4236.2944.99權益乘數(shù)1.451.421.45利息保障倍數(shù)1 . 12.672.34從表6記載的各項情況來看，上海家化公司的營運資金在三年之間出現(xiàn)了一定程度的波動，這與公司本身在這幾年之間出現(xiàn)的變動不無關系。從流動比率來看，公司在2015年的流動比率達到了高峰，這表明公司流動資產(chǎn)的占用量過多，很可能影響公司資金的使用效率，根據(jù)調研的結果表明，是因為在2015年期間公司的存貨較多，同時部分賬款的期限延長所導致的。從資產(chǎn)負債率的情況來看，一般理論認為公司的

18、資產(chǎn)負債率在50%以上時，則公司具有較強的盈利能力，但是風險與收益并存，此時公司面臨著較高的經(jīng)營風險和財務 風險等問題，而資產(chǎn)負債率地域50%的時候，通說認為此時公司處于一個相對穩(wěn)定的時期， 財務上有充足的資金能夠發(fā)揮經(jīng)營管理的作用， 從上述數(shù)據(jù)來看上海家化公司近三年的資產(chǎn)負債情況總體良好。另外從產(chǎn)權比率來看， 上海家化公司的產(chǎn)權比率情況較為穩(wěn)定，情況平 態(tài)，但是需要在今后的發(fā)展中進行一定的調整和改進。除了上述各個表格中的數(shù)據(jù)之外， 筆者在實地調研過程中還收集到了包括成本費用利潤 率、成本利潤率、凈資產(chǎn)收益率、營業(yè)利潤率等數(shù)據(jù)進行了分析?？傮w來說，上海家化公司 的相關能力雖然維持在一個較為合理

19、的局面， 但是有關數(shù)據(jù)還是表明其在近幾年中存在一定 的下降趨勢，因此未來公司需要著力提升本身的經(jīng)營管理能力和水平，謀求更大的發(fā)展。2.上海家化公司存在的財務問題及改進措施從前文的實證分析來看， 上海家化公司在資產(chǎn)管理方面、 償債能力方面、 盈利能力方面 存在一定的問題。2.1償債能力方面從前文的分析來看， 上海家化公司的短期償債能力較好， 并且始終保持在一個較為平穩(wěn) 的局面。 但是上海家化近年來的不斷擴張， 公司的應收賬款和相關產(chǎn)品的存貨量同時也不斷 地在增長， 存貨周轉率較低的主要原因是產(chǎn)品的庫存量不斷增大帶來了滯銷的現(xiàn)象， 因為必 須提高存貨周轉率， 確保公司的有一個穩(wěn)定的償債能力。 例如

20、在日常的生產(chǎn)經(jīng)營過程中， 公 司應當進行充分的市場調研和分析， 了解市場對產(chǎn)品的需求量從而制定出一個契合實際情況 的生產(chǎn)量進而避免掉滯銷的情況出現(xiàn)。 另外一方面， 對于本身銷量較好的產(chǎn)品， 應當謀求更 大的市場占有量，提升產(chǎn)品的附加值，拓寬銷售渠道。此外， 從其他方面諸如應收賬款等問 題來考慮的話， 上海家化公司還應當注重管理應收賬款的額度控制在穩(wěn)定的范圍之內， 同時 加強對存貨質量的管理， 從而提高公司的償債能力。 從對策上來講， 上海家化公司需要更加 注重公司的償債能力的提升， 例如通過向商業(yè)銀行進行借款， 公司發(fā)行有關方面的債券等措 施提升公司主動性負債的比例從而降低被動性負債的規(guī)模實現(xiàn)

21、優(yōu)化公司資本結構的目標， 進公司償債能力的進一步提升。2.2資產(chǎn)管理方面在公司的資產(chǎn)管理方面， 上海家化目前面臨著存貨周轉不斷增長的大趨勢， 存貨的不斷 增長將會給公司的經(jīng)營管理帶來一定的困境， 同時對于公司資金的利用效率也會造成不小的 影響。因此公司需要從資產(chǎn)的管理角度方面多下功夫著力改進有關方面的問題。 比如上海家 化公司在日常的經(jīng)營管理過程中改進相關方面的制度措施， 在存貨規(guī)模不斷增長的大背景下 優(yōu)化對存貨管理的制度和使用效率，以市場為導向制定更加合理的生產(chǎn)方案進而優(yōu)化產(chǎn)能，將有限的生產(chǎn)設備和生產(chǎn)資源用于更加符合市場需要的產(chǎn)品生產(chǎn)上， 從而提升對于存貨利用 的效率。要實現(xiàn)這一目標就需要上

22、海家化公司在提升經(jīng)營能力的同時對一定區(qū)域內的資源進 行整合和梳理， 形成資源管理與開發(fā)的合力， 綜合利用有限的資源產(chǎn)生最大效益從而優(yōu)化上 海家化公司本身的資產(chǎn)結構。2.3盈利能力方面從上述的數(shù)據(jù)中可以看出， 上海家化公司的盈利能力目前來看并不是非常樂觀， 雖然當 前的盈利狀況并沒有表現(xiàn)出堪憂的局面， 但是從長遠發(fā)展的角度來看， 公司在未來的時間段 里的凈利潤水平將出現(xiàn)一定的下滑，因為主要產(chǎn)品的銷售情況雖然都實現(xiàn)了不同程度的增 長，但是從毛利潤的情況和增長幅度的情況來看效益并不是很高， 同時隨著銷售費用、 財政 費用、 管理費用的逐年增長， 成本問題會成為限制公司發(fā)展的一個弊端。 因此需要從以下兩 個方面著手進行解決一方面，上海家化公司應當加強公司對于管理費用和銷售費用等成本方面的控制和資金結構的優(yōu)化， 在不影響銷量和效益的情況下， 創(chuàng)新企業(yè)的管理模式和尋求新的生產(chǎn)銷售成本另一方面上海 家化公司需要僅僅把握當前物聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下對于物流行業(yè)的影響，加大對物聯(lián)網(wǎng)體系構建方面 的投入，從而利用先進技術實現(xiàn)產(chǎn)品物流效率的提升并顯著降低產(chǎn)品的銷售成本。此外上海家化公司還需要重視發(fā)揮財務杠桿的作用， 不斷研發(fā)出滿足市場需要和性價比 較高的新型產(chǎn)品， 在強項產(chǎn)業(yè)諸如護膚品、 日用品等行業(yè)搶占更多的市場份額， 同時以此為 基礎進