四川長虹財務分析報告(哈佛分析模板)

1、（哈佛分析框架 模板僅供參考）鼓勵創(chuàng)新四川長虹財務分析報告宋體，小初，居中班 級：XXXXXXX宋體，小二，居中姓 名：X X X宋體，小二，居中指導老師：侯志才宋體，小二，居中東華理工大學經(jīng)濟與管理學院宋體，小二，居中目 錄一、公司背景3（一）、國內(nèi)最大的彩電廠家3（二）、曾是中國股市耀眼奪目的績優(yōu)股（600839）3二、戰(zhàn)略分析3（一）、家電行業(yè)特征分析3（二）、彩電行業(yè)特征分析3（三）、彩電行業(yè)競爭結構分析( 5 Forces)4（四）、長虹競爭戰(zhàn)略分析5三、會計分析6（一）、確定關注對象及其相應會計政策或估計6（二）、主要會計政策和會計估計分析6（三）、評價收益質(zhì)量11（四）、初步分析

2、結論12四、財務分析12（一）縱向比較121、財務狀況縱向比較：122、盈利能力縱向比較：123、現(xiàn)金流量縱向比較：13（二）橫向比較141、財務狀況橫向比較：142、盈利能力橫向比較143、現(xiàn)金流量橫向比較15（三）比率分析151、長虹凈資產(chǎn)收益率分解152、長虹毛利率與銷售利潤率橫向比較(2001）163、長虹毛利率等指標縱向比較(億元）164、長虹資產(chǎn)管理能力橫向比較（2001）175、長虹資產(chǎn)管理能力縱向比較176、長虹財務杠桿橫向比較（2001）187、長虹財務杠桿縱向比較18（四）現(xiàn)金流量分析191、長虹現(xiàn)金流量評價指標縱向比較192、長虹現(xiàn)金流量評價指標橫向比較（2001）19（

3、五）財務分析結論20五、總體結論20一、公司背景一級標題，黑體，小三，下同（一）、國內(nèi)最大的彩電廠家二級標題，黑體，四號，下同截止2002年6月，彩電銷售量超過5000萬臺，平均每6個家庭就有一臺長虹彩電?！伴L虹”品牌聞名遐爾，2001年末品牌估值261億元。正文，宋體，小四，（二）、曾是中國股市耀眼奪目的績優(yōu)股（600839）從1992年上市至今，累計銷售收入突破1000億元，累計凈利潤約100億元。2001年末，資產(chǎn)總額達170億元，股東權益超過130億元。正文，1.2倍行距1998年以來，業(yè)績大幅滑坡，凈利潤由鼎盛時期（1997）的26.12億元銳減至2001年的8853.6萬元。二、戰(zhàn)

4、略分析（一）、家電行業(yè)特征分析引進國外先進設備和技術，通過吸收和消化，形成了頗具競爭力、高度市場化的行業(yè)。經(jīng)過20多年發(fā)展，家電行業(yè)日期成熟，產(chǎn)業(yè)集中度顯著提高，產(chǎn)銷規(guī)模尚處于擴展中，但增長速度明顯趨緩。供大于求的現(xiàn)象日益凸顯，產(chǎn)業(yè)結構急需調(diào)整。生產(chǎn)技術由國外引進轉向“引進吸收和自主開發(fā)”并重，研究開發(fā)投入呈上升趨勢，但核心技術仍掌握在國外廠商手中。市場競爭已由單純的價格戰(zhàn)逐步演變?yōu)橐詢r格戰(zhàn)和以企業(yè)核心競爭力（資本、人才、技術、營銷和信息優(yōu)勢）并重的格局。（二）、彩電行業(yè)特征分析（1）彩電行業(yè)現(xiàn)狀產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象嚴重生產(chǎn)能力過剩價格戰(zhàn)仍是主要競爭戰(zhàn)略城鎮(zhèn)步入更新期，農(nóng)村進入普及期消費層次越來越明

5、顯，差異性擴大國產(chǎn)品牌的市場地位日趨穩(wěn)固，進口品牌退居次要（2）彩電行業(yè)的進入和退出壁壘進入壁壘較低：政策限制不明顯；技術門檻不高；啟動資金不多，規(guī)模壁壘相對突出。推出壁壘較高：設備專用性強；設備投資較大；轉化成本和退出成本較高（3）彩電行業(yè)競爭策略以價格競爭為主要競爭手段爭取市場份額96年3月，長虹宣布降價8%-18%，創(chuàng)維以主流產(chǎn)品降價22%應戰(zhàn)98年下半年，長虹發(fā)起彩管資源收購大戰(zhàn)99年4月，長虹再次發(fā)動價格戰(zhàn)，創(chuàng)維、康佳、TCL、廈華等廠家應戰(zhàn)，其中創(chuàng)維宣布降價18%2000年起，價格戰(zhàn)雖沒有間斷，但激烈程度有所緩和彩電企業(yè)結構調(diào)整和資產(chǎn)重組步伐明顯加快以技術創(chuàng)新和售后服務為主要形式的

6、高層次、全方位競爭格局正在形成大力拓展國際化經(jīng)營成為彩電企業(yè)新的發(fā)展方向（4）2002年上半年彩電行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀全國重點彩電企業(yè)生產(chǎn)彩電2144萬臺，同比增長34%；累計銷售2182萬臺，同比增長35%；累計出口700萬臺，同比增長71%.特點：出口增長迅速、高端產(chǎn)品看好、價格大戰(zhàn)趨緩、產(chǎn)品結構調(diào)整加快，復蘇跡象明顯。問題：產(chǎn)能依然過剩、全球競爭受制于人、微利時代沒有改觀 （三）、彩電行業(yè)競爭結構分析( 5 Forces)（1）現(xiàn)有企業(yè)的競爭與競爭對手產(chǎn)銷量的對比（2）潛在進入者的威脅分析：（3）替代產(chǎn)品的威脅分析：（4）買方談判能力分析：（5）供方談判能力分析：（四）、長虹競爭戰(zhàn)略分析（1）產(chǎn)

7、業(yè)結構分析原有8大產(chǎn)業(yè)彩電、背投、空調(diào)、視聽、器件、網(wǎng)絡、電池、設備新增4大產(chǎn)業(yè)游戲、液晶電視機、安防產(chǎn)品及應當電視What are the implications for financial statement analysis?（2）核心業(yè)務分析產(chǎn)能和成本分析年產(chǎn)1200萬臺，中國最大彩電生產(chǎn)基地2001年生產(chǎn)635萬臺，占產(chǎn)能53%，產(chǎn)能嚴重閑置從銷售利潤率方面看，長虹的成本優(yōu)勢并不明顯如圖：毛利率：規(guī)模經(jīng)濟的優(yōu)勢？技術優(yōu)勢在背投彩電方面具有較強的技術優(yōu)勢售后服務優(yōu)勢（3）長虹戰(zhàn)略目標2002年5月，長虹提出宏偉的發(fā)展戰(zhàn)略及目標以市場為導向，以技術開發(fā)為手段，以信息家電為主業(yè)，以大規(guī)模

8、制造為基礎，充分利用全球技術資源，提升全球競爭力，將長虹打造成為世界級企業(yè)。營銷目標：占有全球彩電市場13%的份額2003年力爭海外收入占全部收入的三分之一措施：加強應用研究，提高研究成果的商業(yè)轉化，提高生產(chǎn)組織運作效率，降低產(chǎn)品成本。（4）優(yōu)劣勢分析優(yōu)勢130億元的凈資產(chǎn)，負債率較低（2001年末只有21%），舉債經(jīng)營空間較大作為知名的上市公司，股權融資潛力較大作為12年的中國彩電大王，極具品牌優(yōu)勢經(jīng)營規(guī)模、技術水平、市場營銷具備世界級企業(yè)的雛形國際市場空間較大劣勢高端產(chǎn)品價格戰(zhàn)庫存居高不下產(chǎn)業(yè)多元化進展不順利地域限制國有體制的烙印明顯三、會計分析（一）、確定關注對象及其相應會計政策或估計關

9、注對象 重點項目會計政策資產(chǎn)質(zhì)量 存貨質(zhì)量 34% (39%)存貨跌價準備   應收賬款質(zhì)量 16% (23%)壞賬準備 盈利質(zhì)量 利潤來源非經(jīng)常性損益（二）、主要會計政策和會計估計分析1、存貨質(zhì)量（1）會計政策分析成本與可變現(xiàn)凈值孰低法（2）存貨跌價準備計提情況分析：（3）同行業(yè)比較分析：（4）存貨會計評價通過縱向比較可以看出，長虹的存貨居高不下，主要是1998年的存貨余額比1997年增加了117%，此后存貨余額就一直徘徊在60至70億元左右。與競爭對手相比，存貨跌價準備的比例適中，但存貨周轉率最低，意味著存貨積壓可能較為嚴重，積壓存貨的清理也落后于競爭對手初步結論：長虹的存貨積壓

10、較為嚴重，跌價準備計提不夠充分2、應收賬款質(zhì)量（1）壞賬計提政策1998年之前，按應收賬款余額的3計提，1999年開始按賬齡分析法計提與眾不同的做法：1年以來不提；關聯(lián)應收款也不提；應收票據(jù)不提（2）歷年壞賬準備計提情況（單位：萬元）分析：(3) 與主要競爭對手的比較分析：（4）應收賬款、存貨和收入的增幅比較分析：（5）評價與主要競爭相比，長虹的應收賬款占資產(chǎn)總額的比重較高，且2000年起呈上升趨勢。應收賬款的增幅大于收入的增幅。2001年，主營業(yè)務收入同比下降11%，但應收賬款余額卻增長了58%，6個月之后，應收賬款又增加了31%。放寬信用條件？應收賬款催收力度不足？關聯(lián)方資金占用數(shù)額巨大，

11、比重較高。2002年加大對長虹集團資金拆借的清收力度，情況有所好轉，但比例仍較高。壞賬準備計提不足對賬齡在一年之內(nèi)不提壞賬準備有利潤操縱嫌疑。2001年四家家電上市公司銷售貨款回收天數(shù)從18天至89天不等，平均為56天，長虹為89天。1999至2001，長虹為83天。可見一年之內(nèi)的應收賬款不像長虹所言不存在收款風險。按其他三家競爭對手對一年內(nèi)應收賬款的計提比例3.33%測算，2001年長虹少提壞賬準備1.28億元，相當于其稅后利潤8854萬元的145%。壞賬準備計提不足對關聯(lián)方未計提任何壞賬準備的做法有違穩(wěn)健原則。從1999年起，長虹每年被大股東占用的資金平均在10億元以上，占應收款項的比例較

12、高，且占用時間較長。如果按照3.33%測算，少計提3300萬元的壞賬準備。總體應收款項的壞賬準備計提比例太低，可能夸大盈利能力。長虹歷年的平均壞賬準備計提比例只有0.142%，遠低于其主要競爭對手。在四家比較對象中，長虹應收賬款占資產(chǎn)總額的比例最高，且貨款回收期最長，但壞賬準備的計提比例卻最低。（三）、評價收益質(zhì)量從損益表結構看，長虹2001年度凈利潤為8,854萬元，非經(jīng)常性損益的金額高達14,660萬元，扣除這些項目后，凈利潤為-5806萬元，盈利質(zhì)量之低由此可見一斑。長虹非經(jīng)常性損益項目的構成情況（萬元） 項 目 金 額1、收取的資金占用費 6,068.6 2、資產(chǎn)受托管理凈損益 2,1

13、25.43、處理被投資單位股權凈收益 5,250.04、投資收益 6,776.25、補貼收入 351.26、營業(yè)外收支凈額 -3,386.7 非經(jīng)常性損益合計 17,184.7所得稅影響 2,525.0非經(jīng)常性損益稅后凈影響 14,659.7其中第1、3項為關聯(lián)交易，扣除這些關聯(lián)交易后，長虹2001年度為虧損。可見，長虹存在著利用關聯(lián)交易粉飾盈利能力的行為。（四）、初步分析結論1、長虹2001年盈利質(zhì)量低下，凈利潤主要來自委托理財和關聯(lián)交易，彩電這一主營業(yè)務的實際盈利效果不佳，主業(yè)的支撐程度值得懷疑存貨比率明顯偏高，周轉天數(shù)遠高于其主要競爭對手，以前年度積壓的庫存尚未及時清理，風險仍未釋放，存

14、貨跌價準備計提比例偏低應收賬款占資產(chǎn)總額的比例偏高，壞賬準備計提比例明顯低于其主要競爭對手的平均水平，大股東占用資金的現(xiàn)象較為突出，應收賬款余額逐年上升，平均收款時間越來越長，形成大量資金沉淀。2、四、財務分析（一）縱向比較1、財務狀況縱向比較：分析：2、盈利能力縱向比較：分析：長虹凈資產(chǎn)收益率縱向比較(%)分析：（二）橫向比較1、財務狀況橫向比較：分析：2、盈利能力橫向比較分析：3、現(xiàn)金流量橫向比較分析：（三）比率分析1、長虹凈資產(chǎn)收益率分解 凈資產(chǎn)收益率=銷售利潤率×資產(chǎn)周轉率× 權益系數(shù)長虹 1999 4% 5% 0.59 130%長虹 2000 2% 3%

15、 0.64 126%長虹 2001 0.69% 0.93% 0.54 138% 康佳 2001 -23.4% -10% 0.94 249%海信 2001 -0.81% -0.46% 0.97 181%廈華 2001 -0.40% -13% 0.67 438%分析：2、長虹毛利率與銷售利潤率橫向比較(2001）分析：3、長虹毛利率等指標縱向比較(億元）分析：4、長虹資產(chǎn)管理能力橫向比較（2001）分析：5、長虹資產(chǎn)管理能力縱向比較分析：6、長虹財務杠桿橫向比較（2001）分析：7、長虹財務杠桿縱向比較（四）現(xiàn)金流量分析1、長虹現(xiàn)金流量評價指標縱向比較指標名稱1999200020012002每股營業(yè)現(xiàn)金流量1.4011.0510.635-0.853銷售獲現(xiàn)比率0.300.210.14-0.29結構分析營業(yè)活動收益質(zhì)量凈現(xiàn)金流量與凈利潤比率分析：2、長虹現(xiàn)金流量評價指標橫向比較（2001）指標名稱長虹康佳海信廈華每股營業(yè)現(xiàn)金流量0.6351.2011.034-0.428主營業(yè)務現(xiàn)金比率0.140.110.13-0.07結構分析1128%-171%57%45%營業(yè)活動收益質(zhì)量63.29-0.99-44.500.65凈現(xiàn)金流量與凈利潤比率1.370.60-50.051.24分析