財務(wù)管理學(xué)習(xí)輔導(dǎo)一

1、財務(wù)管理學(xué)習(xí)輔導(dǎo)（一）第一章總論本章要點一、財務(wù)管理的基本概念二、財務(wù)管理的目標(biāo)三、財務(wù)管理的環(huán)境四、企業(yè)組織形式一、財務(wù)管理的 基本概念財務(wù)管理是對企業(yè)財務(wù)活動（即資金運動）及其所體現(xiàn)的財務(wù)關(guān)系的管理。（一）財務(wù)活動（即資金運動）籌資活動、投資活動、營運活動及分配活動（二）財務(wù)關(guān)系企業(yè)理財過程中涉及許多重要的利益關(guān)系人供應(yīng)商員工二、財務(wù)管理的目標(biāo)（一）關(guān)于財務(wù)管理目標(biāo)的三種代表性觀點觀點優(yōu)點缺點1.利潤最大化a簡明實用，便于理解a.利潤是個絕對數(shù)指標(biāo)，b.指標(biāo)容易計算與取得沒有考慮投入產(chǎn)出關(guān)系系b.利潤計量中沒有考慮貨幣時間價值和風(fēng)險因c.可能導(dǎo)致短期行為傾向2 .資本利潤率最大化a.揭示了

2、投入產(chǎn)出關(guān)系和每股上述bc兩個缺點仍然存或每股利潤最大化盈利水平，便于對比分析在b.指標(biāo)容易計算與取得3 . *企業(yè)價值最大化a.考慮了貨幣時間價值和風(fēng)險a.企業(yè)價值的計算較為復(fù)問題雜b.有利于抑制短期行為b.表述較為抽象（二）財務(wù)管理的具體目標(biāo)籌資管理目標(biāo)：以較低的成本和風(fēng)險獲取所需要的資金投資管理目標(biāo)：以較少的投資、較低的風(fēng)險取得較高的投資收益營運資金管理目標(biāo)：加快周轉(zhuǎn)，提高資金利用效果利潤分配管理目標(biāo)：合理確定利潤分配的比例及形式，提高企業(yè)總價值三、財務(wù)管理的環(huán)境是指宏觀、微觀、內(nèi)部、外部影響企業(yè)財務(wù)管理的各種條件，其中金融環(huán)境是最為主要 的環(huán)境因素。四、企業(yè)組織形式企業(yè)有三種基本形式：

3、獨資企業(yè)、合伙企業(yè)、公司。例1 :亨利福特汽車制造企業(yè)發(fā)展過程中的三個階段（ A、B、C）A :最初亨利利用自己的錢投資辦了一個企業(yè)。B :后來亨利企業(yè)有了較多的客戶，于是向銀行借款以擴大經(jīng)營。C:進一步發(fā)展后亨利企業(yè)需要更多的資金，而銀行考慮自身風(fēng)險拒絕追加貸款，于是向社會發(fā)售股票籌資。例2 :孟威一路易飯店的創(chuàng)建孟威獨資經(jīng)營的飯店發(fā)展很快， 目前他面臨一個選擇， 是繼續(xù)獨資經(jīng)營還是組成公司經(jīng) 營？最后他放棄了這兩個方案， 選擇做一個合伙人。他的一個朋友路易具有飯店管理的經(jīng)驗 和興趣，愿意和孟威一起合伙經(jīng)營。于是他們組建了孟威一路易飯店。獨資企業(yè)、合伙企業(yè)、公司比較獨資企業(yè)合伙企業(yè)公司1.出

4、資人1人兩人或兩人以上數(shù)量眾多2.經(jīng)營管理出資人為經(jīng)理合伙人之一為經(jīng)理股東大會選舉董事 會，重事會聘任經(jīng) 理3.責(zé)任無限責(zé)任無限責(zé)任且有限責(zé)任且股東非合伙人互為代理互為代理4.所得稅個人所得稅個人所得稅公司所得稅5.設(shè)立難易程度易易難及成本低低高6.所有權(quán)轉(zhuǎn)讓難難易7.籌資規(guī)模及吸引力小小大8.壽命有限有限永久本課程以公司形式為研究對象。由于公司所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離的特點，財務(wù)分層管理就成為必要。財務(wù)分層管理框架1. 出資者財務(wù)：2 經(jīng)營者財務(wù)：3財務(wù)經(jīng)理財務(wù)：第二章財務(wù)觀念本章要點一、貨幣時間價值觀念二、風(fēng)險收益均衡觀念三、成本效益觀念一、貨幣時間價值觀念在財務(wù)管理中考慮貨幣時間價值觀念，是

5、指要將不同時間預(yù)計會發(fā)生的現(xiàn)金流量折成同一時點的價值以利比較，通常按一定的折現(xiàn)率折成現(xiàn)值進行比較。這里需要了解現(xiàn)金流量的內(nèi)容、發(fā)生的時間、未來價值（終值）與現(xiàn)值的關(guān)系等知識。F(1 i)nP表示現(xiàn)值，F(xiàn)表示未來價值（終值），i表示折現(xiàn)率，n為期數(shù)例3 :購買還是租賃?A公司需一臺電動鏟土機， 買價1000萬，預(yù)計使用10年，10年后殘值預(yù)計為50萬。B租賃公司愿意以每年收租金142.5萬元（年末收?。┑男问匠鲎饨oA公司鏟土機，租期10年。A公司面臨購買還是租賃的決策。（不考慮稅收，假設(shè)市場利率為8% ）購買的現(xiàn)金流量 NCF°= 1000萬，NCF10=5O萬租賃的現(xiàn)金流量 NCF

6、2° = 142.5萬5010購買的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 =1000+ 1 8%=976.85租賃的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值i4 (18%)=142.5 X6.71= 956.175考慮貨幣時間價值，應(yīng)以租賃為宜。、風(fēng)險收益均衡觀念風(fēng)險與收益是一種對稱關(guān)系，高風(fēng)險可能伴隨著高收益，低風(fēng)險意味著低收益。資本資產(chǎn)定價模型也驗證了這個結(jié)論：Kj = Rf 打（Km _Rf）K j表示第j項資產(chǎn)的期望收益率Rf表示無風(fēng)險的收益率：j表示第j項資產(chǎn)的風(fēng)險系數(shù)（教材中為Bj）Km表示市場平均收益率例4 :資本資產(chǎn)定價模型舉例國庫券收益率為7%，市場平均的預(yù)期報酬率為 12%，普利公司的：系數(shù)為1.3 （說明普利

7、公司比市場有更高的風(fēng)險），平安公司的：系數(shù)為0.7 （說明平安公司的風(fēng)險低于市場風(fēng)險）。普利公司：Kj =7%1.3 (12% - 7%) =13.5%平安公司：Kj =7%0.7 (12% -7%) =10.5%、成本效益觀念一項財務(wù)決策要以效益大于成本為原則。第三章籌資管理（上）本章要點一、籌資概述二、籌資規(guī)模三、股權(quán)資本籌資四、負債籌資一、籌資概述（一）籌資目的（二）籌資渠道和方式（三）籌資種類按所籌資金的權(quán)益性質(zhì)不同分為股權(quán)資本：成本高，風(fēng)險低負債：成本低，風(fēng)險高1股權(quán)資本的籌集方式有： 吸收直接投資、發(fā)行股票、留存收益等。2負債籌資方式有：發(fā)行債券、銀行借款、融資租賃、商業(yè)信用等。3

8、 組合原則：尋求最佳資本結(jié)構(gòu)。按所籌資金的期限不同分為長期資金：高成本，低風(fēng)險短期資金：低成本，高風(fēng)險1. 長期資金的籌集方式有：吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行長期債券、長期銀行借款、融資租賃等。2. 短期資金的籌集方式有：發(fā)行短期債券、短期銀行借款、商業(yè)信用等。3. 組合原則及策略： 原則：將資金來源與資金運用結(jié)合起來，合理進行期限搭配。策略： 用長期資金來滿足固定資產(chǎn)、 無形生產(chǎn)、長期占用的流動資產(chǎn)的需要，用短期資金滿 足臨時波動的流動資金需要。（四）籌資原則規(guī)模適度結(jié)構(gòu)合理成本節(jié)約時機得當(dāng)依法籌措二、籌資規(guī)模（一）確定籌資規(guī)模的依據(jù)（二）籌資規(guī)模的特征（三）籌資規(guī)模確定的方法銷售百分比法：

9、1 、根據(jù)預(yù)計銷售收入和當(dāng)前利潤表中其余項目與銷售收入間的比例計算內(nèi)部資金來源。2 、計算當(dāng)前資產(chǎn)負債表中各項目與當(dāng)前銷售額的百分比，并區(qū)分敏感性項目和非敏感 性項目。3 、計算需要追加的對外籌資額預(yù)計銷售收入的增長數(shù)額X（敏感性資產(chǎn)項目與銷售額的百分比-敏感性負債項目與銷售額的百分比）內(nèi)部資金來源三、股權(quán)資本籌集（一）概念股權(quán)資本是企業(yè)從投資人那里籌集到的， 供企業(yè)長期使用、 自主支配的資金， 又稱為主權(quán)資 本、權(quán)益資本或自有資金，或稱為所有者權(quán)益。（二）股權(quán)資本的籌集方式1.吸收直接投資吸收現(xiàn)金投資 形式：吸收非現(xiàn)金投資 優(yōu)缺點：2. 股票籌資管理（1 ）種類：按股東權(quán)利與義務(wù)不同分普通股

10、：投票、利潤分配、剩余財產(chǎn)分配權(quán)、優(yōu)先認股權(quán)、股票轉(zhuǎn)讓權(quán)優(yōu)先股：優(yōu)先取得股利（通常股息率固定）、優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)的權(quán)利普通股的種類、優(yōu)先股的種類（2 ）股票的發(fā)行與定價股票的發(fā)行：新股公開發(fā)行、配股發(fā)行、私募發(fā)行發(fā)行價格應(yīng)反映股票內(nèi)在投資價值，理論上通常有四種方法 每股凈資產(chǎn)法清算價格法市盈率法收益現(xiàn)值法（3 ）普通股籌資優(yōu)劣分析：教材P72（4 ）優(yōu)先股籌資評價（教材P75-76 ）四、負債籌資1 .負債籌資的優(yōu)缺點 彌補主權(quán)資本不足，保證企業(yè)資金需要（1）優(yōu)點具有財務(wù)杠桿作用，提高主權(quán)資本收益率 使資本結(jié)構(gòu)具有彈性 籌資成本低（利息抵稅作用）例6 :負債利息的節(jié)稅功能某企業(yè)總資金100萬元

11、，資產(chǎn)利潤率（息稅前利潤除總資產(chǎn)） 30%，負債利率10%， 所得稅稅率30%，負債與主權(quán)資本比為 0 : 100、20 : 80、50 : 50、80 : 20 ,看一下負債 的節(jié)稅功能（或抵稅作用）。結(jié)構(gòu)（1 ）結(jié)構(gòu)（2）結(jié)構(gòu)（3）結(jié)構(gòu)（4）0: 10020 : 8050 : 5080 : 20息稅前利潤30303030減：利息額0258稅前利潤30282522所得稅 98.47.56.6第4種結(jié)構(gòu)利息的節(jié)稅功能最明顯。（2）缺點：風(fēng)險大（還本付息的剛性約束可能使企業(yè)因經(jīng)營不善或現(xiàn)金調(diào)度不靈而破 產(chǎn)）2 負債籌資的類型（1 ）銀行借款長期借款籌資方式評價：教材 P83（2 ）債券籌資 債券

12、類型可轉(zhuǎn)換債券”按是否可轉(zhuǎn)換為股票分不可轉(zhuǎn)換債券可提前收兌債券按是否可提前收兌分不可提前收兌債券特別關(guān)注：可轉(zhuǎn)換債券和可提前收兌債券，大多是考慮未來資本結(jié)構(gòu)調(diào)整需要而設(shè)計, 它們使籌資企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)更富彈性。（教材P91-92） 債券發(fā)行決策發(fā)行價格決策面值 n面值票面利率nr發(fā)行價格=（1 7ndi為市場利率例7 :債券發(fā)行價格計算某公司欲發(fā)行年利率為 8.5%，每半年付息一次，期限為 12年，面值為1000元的債券，若市場利率為10%，該債券的發(fā)行價應(yīng)為多少?100024(15%)24+ Z111000 8.5% “2(1 - 5%)1-896.51 債券籌資評價（教材 P89-91）（3 ）融資租賃 融資租賃的特點（教材 P91）融資租賃是指出租人根據(jù)承租人的要求購買或提供設(shè)備，在合同規(guī)定的較長時期內(nèi)給承租人使用并收取租金的行為，是出租方和承租方之間的一項長期契約。直接租賃廣< 融資租賃的類型售后回租杠桿租賃 融資租賃評價（教材 P95-96）（4 ）商業(yè)信用商業(yè)信用是企業(yè)短期資金的一項來源。評價優(yōu)點：a.籌資方便b.限制條件少c.成本低：大多數(shù)情況下是免費的，但授信方提供現(xiàn)金折扣時例外。折扣率x360放棄現(xiàn)金折扣的成本率（1 -折扣率）（信用期一折扣期）折扣金額x360或=（交易總額折扣金額）（信用期折扣期）例8 :商業(yè)信用有成本嗎？A企業(yè)