[農(nóng)林牧漁]企業(yè)價(jià)值評估的收益法及其應(yīng)用案例ppt課件

1、2022-1-131企業(yè)價(jià)值評估的收益法及其應(yīng)用案例企業(yè)價(jià)值評估的收益法及其應(yīng)用案例2022-1-132一、從行業(yè)檢查看我國企業(yè)價(jià)值評估現(xiàn)狀一、從行業(yè)檢查看我國企業(yè)價(jià)值評估現(xiàn)狀二、收益法評估企業(yè)價(jià)值的根本標(biāo)準(zhǔn)二、收益法評估企業(yè)價(jià)值的根本標(biāo)準(zhǔn)三、收益法評估企業(yè)價(jià)值主要參數(shù)指標(biāo)確實(shí)定三、收益法評估企業(yè)價(jià)值主要參數(shù)指標(biāo)確實(shí)定四、企業(yè)價(jià)值評估案例四、企業(yè)價(jià)值評估案例2022-1-133一、從行業(yè)檢查看我國企業(yè)價(jià)值評估現(xiàn)狀一、從行業(yè)檢查看我國企業(yè)價(jià)值評估現(xiàn)狀1. 2007年資產(chǎn)評估行業(yè)執(zhí)業(yè)質(zhì)量年度檢查情況年資產(chǎn)評估行業(yè)執(zhí)業(yè)質(zhì)量年度檢查情況 中評協(xié)和地方協(xié)會(huì)根據(jù)中評協(xié)和地方協(xié)會(huì)根據(jù)?資產(chǎn)評估執(zhí)業(yè)質(zhì)量自律檢

2、查方法資產(chǎn)評估執(zhí)業(yè)質(zhì)量自律檢查方法?中評協(xié)中評協(xié)200698號(hào)的有關(guān)規(guī)定，于號(hào)的有關(guān)規(guī)定，于7月份分別啟動(dòng)了對月份分別啟動(dòng)了對具有證券業(yè)務(wù)評估資格的特別團(tuán)體會(huì)員和一般團(tuán)體會(huì)員的執(zhí)業(yè)具有證券業(yè)務(wù)評估資格的特別團(tuán)體會(huì)員和一般團(tuán)體會(huì)員的執(zhí)業(yè)質(zhì)量檢查，抽查比例超過團(tuán)體會(huì)員總數(shù)的質(zhì)量檢查，抽查比例超過團(tuán)體會(huì)員總數(shù)的20。 今年的資產(chǎn)評估執(zhí)業(yè)質(zhì)量自律檢查，依托中評協(xié)編制的企今年的資產(chǎn)評估執(zhí)業(yè)質(zhì)量自律檢查，依托中評協(xié)編制的企業(yè)價(jià)值評估業(yè)務(wù)、無形資產(chǎn)評估業(yè)務(wù)和單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合評業(yè)價(jià)值評估業(yè)務(wù)、無形資產(chǎn)評估業(yè)務(wù)和單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合評估業(yè)務(wù)三種類型檢查底稿，重點(diǎn)檢查已施行資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么的估業(yè)務(wù)三種類型檢查底稿，

3、重點(diǎn)檢查已施行資產(chǎn)評估準(zhǔn)那么的執(zhí)行情況、職業(yè)道德情況和資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)內(nèi)部質(zhì)量管理和控制執(zhí)行情況、職業(yè)道德情況和資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)內(nèi)部質(zhì)量管理和控制情況。情況。與此同時(shí)，通過檢查理解行業(yè)開展的熱點(diǎn)、難點(diǎn)問題，如資產(chǎn)與此同時(shí)，通過檢查理解行業(yè)開展的熱點(diǎn)、難點(diǎn)問題，如資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)內(nèi)部治理和執(zhí)業(yè)環(huán)境，為今后制定政策提供參考。評估機(jī)構(gòu)內(nèi)部治理和執(zhí)業(yè)環(huán)境，為今后制定政策提供參考。2022-1-134 本次檢查，選取本次檢查，選取21家特別團(tuán)體會(huì)員及其分所作為家特別團(tuán)體會(huì)員及其分所作為檢查對象，共抽查檢查對象，共抽查2004-2006年正式出具的年正式出具的122份評估份評估報(bào)告，其中企業(yè)價(jià)值評估報(bào)告、無形資產(chǎn)評估

4、報(bào)告、報(bào)告，其中企業(yè)價(jià)值評估報(bào)告、無形資產(chǎn)評估報(bào)告、單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合評估報(bào)告分別涉及檢查小項(xiàng)單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合評估報(bào)告分別涉及檢查小項(xiàng)93項(xiàng)、項(xiàng)、61項(xiàng)、項(xiàng)、37項(xiàng)，著重考察評估工作底稿、評估報(bào)告的完項(xiàng)，著重考察評估工作底稿、評估報(bào)告的完好性和標(biāo)準(zhǔn)性，并采用定量和定性相結(jié)合的方法評價(jià)好性和標(biāo)準(zhǔn)性，并采用定量和定性相結(jié)合的方法評價(jià)報(bào)告質(zhì)量。報(bào)告質(zhì)量。 檢查表檢查表2022-1-135 通過定性與定量檢查的結(jié)果的統(tǒng)計(jì)與分析發(fā)現(xiàn)：通過定性與定量檢查的結(jié)果的統(tǒng)計(jì)與分析發(fā)現(xiàn)： 1從總體上看，新發(fā)布的準(zhǔn)那么逐步得到貫徹施行。從總體上看，新發(fā)布的準(zhǔn)那么逐步得到貫徹施行。 多數(shù)機(jī)構(gòu)根本可以按照準(zhǔn)那么規(guī)定履行

5、必要的評估程序多數(shù)機(jī)構(gòu)根本可以按照準(zhǔn)那么規(guī)定履行必要的評估程序,但對準(zhǔn)那么中一些創(chuàng)新的規(guī)定執(zhí)行還存在一定難度。多數(shù)機(jī)但對準(zhǔn)那么中一些創(chuàng)新的規(guī)定執(zhí)行還存在一定難度。多數(shù)機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制制度得到比較有效的施行。主流是好的構(gòu)內(nèi)部控制制度得到比較有效的施行。主流是好的,這類報(bào)這類報(bào)告占了近告占了近70%。但是，還有約。但是，還有約30%的報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)性較差，與準(zhǔn)的報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)性較差，與準(zhǔn)那么和標(biāo)準(zhǔn)的要求還存在一定間隔那么和標(biāo)準(zhǔn)的要求還存在一定間隔 。2022-1-136 2不同機(jī)構(gòu)及機(jī)構(gòu)內(nèi)部執(zhí)業(yè)質(zhì)量差異較大。不同機(jī)構(gòu)及機(jī)構(gòu)內(nèi)部執(zhí)業(yè)質(zhì)量差異較大。 從定量看：從定量看： 一是不同機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量差異大。不同機(jī)構(gòu)報(bào)告平均得

6、分最一是不同機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量差異大。不同機(jī)構(gòu)報(bào)告平均得分最高與最低相差高與最低相差30分。分。 二是同一機(jī)構(gòu)內(nèi)部差異大。有的機(jī)構(gòu)總所與其分所抽查報(bào)二是同一機(jī)構(gòu)內(nèi)部差異大。有的機(jī)構(gòu)總所與其分所抽查報(bào)告平均分相差告平均分相差15分，有的同一機(jī)構(gòu)抽查報(bào)告相差分，有的同一機(jī)構(gòu)抽查報(bào)告相差30多分。多分。 從定性看：從定性看： 一是內(nèi)部質(zhì)量管理造成的差異。一是內(nèi)部質(zhì)量管理造成的差異。 二是評估師執(zhí)業(yè)才能和職業(yè)道德造成的差異。二是評估師執(zhí)業(yè)才能和職業(yè)道德造成的差異。 三是承接不同業(yè)務(wù)造成的差異。有的認(rèn)為無形資產(chǎn)評估風(fēng)三是承接不同業(yè)務(wù)造成的差異。有的認(rèn)為無形資產(chǎn)評估風(fēng)險(xiǎn)高，不做無形資產(chǎn)，其機(jī)構(gòu)分值比同類機(jī)構(gòu)高。

7、險(xiǎn)高，不做無形資產(chǎn)，其機(jī)構(gòu)分值比同類機(jī)構(gòu)高。 四是使用不同方法造成的差異。收益法運(yùn)用不成熟，運(yùn)用四是使用不同方法造成的差異。收益法運(yùn)用不成熟，運(yùn)用收益法的容易造成分值相對較低，但是從來不用收益法不是遵收益法的容易造成分值相對較低，但是從來不用收益法不是遵守準(zhǔn)那么的行為。守準(zhǔn)那么的行為。 2022-1-1372.行業(yè)質(zhì)量檢查中企業(yè)價(jià)值評估情況行業(yè)質(zhì)量檢查中企業(yè)價(jià)值評估情況企業(yè)價(jià)值評估檢查統(tǒng)計(jì)表企業(yè)價(jià)值評估檢查統(tǒng)計(jì)表2022-1-1383.行業(yè)質(zhì)量檢查中企業(yè)價(jià)值評估檢查標(biāo)準(zhǔn)及評分情況行業(yè)質(zhì)量檢查中企業(yè)價(jià)值評估檢查標(biāo)準(zhǔn)及評分情況企業(yè)價(jià)值評估檢查表企業(yè)價(jià)值評估檢查表總結(jié)：總結(jié)：1企業(yè)價(jià)值評估中收益法逐

8、步得到應(yīng)用企業(yè)價(jià)值評估中收益法逐步得到應(yīng)用2收益法評估企業(yè)價(jià)值存在的問題較多收益法評估企業(yè)價(jià)值存在的問題較多 方法選擇、各項(xiàng)參數(shù)指標(biāo)確實(shí)定、工作底稿、方法選擇、各項(xiàng)參數(shù)指標(biāo)確實(shí)定、工作底稿、 評估報(bào)告的撰寫等評估報(bào)告的撰寫等2022-1-139二、收益法評估企業(yè)價(jià)值的根本標(biāo)準(zhǔn)二、收益法評估企業(yè)價(jià)值的根本標(biāo)準(zhǔn)1.收益法定義及根本公式收益法定義及根本公式企業(yè)價(jià)值評估中的收益法企業(yè)價(jià)值評估中的收益法,是指通過將被評估企業(yè)是指通過將被評估企業(yè)預(yù)期收益資本化或折現(xiàn)以確定評估對象價(jià)值的評估預(yù)期收益資本化或折現(xiàn)以確定評估對象價(jià)值的評估思路。思路。-?企業(yè)價(jià)值評估指導(dǎo)意見企業(yè)價(jià)值評估指導(dǎo)意見試行試行?第四章第

9、四章,評估方法評估方法,第二十四條第二十四條2022-1-1310nttrFpt1)1(收益法中常用的兩種詳細(xì)方法：收益法中常用的兩種詳細(xì)方法：1將來收益折現(xiàn)法：是通過估算被評估企業(yè)將來的將來收益折現(xiàn)法：是通過估算被評估企業(yè)將來的預(yù)期經(jīng)濟(jì)收益預(yù)期經(jīng)濟(jì)收益,并以一定的折現(xiàn)率折現(xiàn)得出其價(jià)值。并以一定的折現(xiàn)率折現(xiàn)得出其價(jià)值。式中：式中：P為評估值為評估值 Ft為將來第為將來第t個(gè)收益期的預(yù)期收益額個(gè)收益期的預(yù)期收益額 r為折現(xiàn)率為折現(xiàn)率 t為收益預(yù)測年期為收益預(yù)測年期 n為收益預(yù)測期限為收益預(yù)測期限2022-1-13112收益資本化收益資本化是將企業(yè)將來預(yù)期的具有代表性的相對穩(wěn)定的收益是將企業(yè)將來預(yù)

10、期的具有代表性的相對穩(wěn)定的收益,以資本化率轉(zhuǎn)換為企業(yè)價(jià)值的一種計(jì)算方法。以資本化率轉(zhuǎn)換為企業(yè)價(jià)值的一種計(jì)算方法。收益資本化法通常適用于企業(yè)的經(jīng)營進(jìn)入穩(wěn)定時(shí)期，收益資本化法通常適用于企業(yè)的經(jīng)營進(jìn)入穩(wěn)定時(shí)期，企業(yè)的當(dāng)期收益等于年金。該方法較為簡單，但采企業(yè)的當(dāng)期收益等于年金。該方法較為簡單，但采用該方法時(shí)必須滿足其使用條件。用該方法時(shí)必須滿足其使用條件。P=rA式中：式中：P為評估值為評估值 A為將來預(yù)期穩(wěn)定的收益額為將來預(yù)期穩(wěn)定的收益額 r為折現(xiàn)率為折現(xiàn)率2022-1-1312nnttrrArFpt)1 ()1 (1分段永續(xù)模型分段永續(xù)模型 式中：式中：P為評估值為評估值 Ft為將來第為將來第t

11、個(gè)收益期的預(yù)期收益額個(gè)收益期的預(yù)期收益額 r為折現(xiàn)率為折現(xiàn)率 A為預(yù)期等額收益額為預(yù)期等額收益額 t為收益預(yù)測年期為收益預(yù)測年期 n為收益額為等額開場時(shí)的期限為收益額為等額開場時(shí)的期限 3企業(yè)價(jià)值評估中收益法的幾種常見模型企業(yè)價(jià)值評估中收益法的幾種常見模型2022-1-1313nnnttrPrFpt)1 ()1 (1有限期限模型有限期限模型 式中：式中：P為評估值為評估值 Ft為將來第為將來第t個(gè)收益期的預(yù)期收益額個(gè)收益期的預(yù)期收益額 Pn為終值為終值 r為折現(xiàn)率為折現(xiàn)率 t為收益預(yù)測年期為收益預(yù)測年期 n為收益預(yù)測期限為收益預(yù)測期限2022-1-1314nnmnmttttmttrPrrgFr

12、Fpt)1 ()1 (1)1 ()1 ()1 (1有限期分段增長模型有限期分段增長模型 式中：式中：P為評估值為評估值 Ft為將來第為將來第t個(gè)收益期的預(yù)期收益額個(gè)收益期的預(yù)期收益額 Pn為終值為終值 r為折現(xiàn)率為折現(xiàn)率 g為預(yù)期收益增長率為預(yù)期收益增長率 t為收益預(yù)測年期為收益預(yù)測年期 m為明確的收益預(yù)測期限為明確的收益預(yù)測期限 n為總收益預(yù)測期限為總收益預(yù)測期限2022-1-1315nnnttrgrgFrFpt)1)()1 ()1 (1分段永續(xù)增長模型分段永續(xù)增長模型 式中：式中：P為評估值為評估值 Ft為將來第為將來第t個(gè)收益期的預(yù)期收益額個(gè)收益期的預(yù)期收益額 r為折現(xiàn)率為折現(xiàn)率 g為預(yù)

13、期收益增長率為預(yù)期收益增長率 t為收益預(yù)測年期為收益預(yù)測年期 m為明確的收益預(yù)測期限為明確的收益預(yù)測期限 2022-1-13162.收益法的特點(diǎn)收益法的特點(diǎn)1評估對象是由多個(gè)或多種單項(xiàng)資產(chǎn)組成的資評估對象是由多個(gè)或多種單項(xiàng)資產(chǎn)組成的資產(chǎn)綜合體，評估結(jié)果能表達(dá)資產(chǎn)的組合效應(yīng)產(chǎn)綜合體，評估結(jié)果能表達(dá)資產(chǎn)的組合效應(yīng)2以將來收益折現(xiàn)估算評估價(jià)值，可以反映資以將來收益折現(xiàn)估算評估價(jià)值，可以反映資產(chǎn)的獲利才能產(chǎn)的獲利才能3收益法是從企業(yè)獲利才能的角度衡量企業(yè)的收益法是從企業(yè)獲利才能的角度衡量企業(yè)的價(jià)值，建立在經(jīng)濟(jì)學(xué)的預(yù)期效用理論根底上，評估結(jié)價(jià)值，建立在經(jīng)濟(jì)學(xué)的預(yù)期效用理論根底上，評估結(jié)果非常合適投資者作

14、為果非常合適投資者作為“經(jīng)濟(jì)人所具有的投資理念經(jīng)濟(jì)人所具有的投資理念 4不反映單項(xiàng)資產(chǎn)的現(xiàn)時(shí)價(jià)值不反映單項(xiàng)資產(chǎn)的現(xiàn)時(shí)價(jià)值 5主觀性強(qiáng)主觀性強(qiáng),評估師對將來收益的預(yù)測和折現(xiàn)率評估師對將來收益的預(yù)測和折現(xiàn)率的判斷對評估結(jié)果影響大的判斷對評估結(jié)果影響大 2022-1-13173.企業(yè)價(jià)值評估方法的選擇原那么企業(yè)價(jià)值評估方法的選擇原那么注冊資產(chǎn)評估師執(zhí)行企業(yè)價(jià)值評估業(yè)務(wù)注冊資產(chǎn)評估師執(zhí)行企業(yè)價(jià)值評估業(yè)務(wù),應(yīng)當(dāng)根據(jù)評應(yīng)當(dāng)根據(jù)評估對象、價(jià)值類型、資料搜集情況等相關(guān)條件，分析估對象、價(jià)值類型、資料搜集情況等相關(guān)條件，分析收益法、市場法和本錢法三種資產(chǎn)評估根本方法的適收益法、市場法和本錢法三種資產(chǎn)評估根本方法

15、的適用性，恰中選擇一種或多種資產(chǎn)評估根本方法。用性，恰中選擇一種或多種資產(chǎn)評估根本方法。?企業(yè)價(jià)值評估指導(dǎo)意見企業(yè)價(jià)值評估指導(dǎo)意見試行試行?第四章第四章,評估方法評估方法,第第二十三條二十三條 注冊資產(chǎn)評估師應(yīng)當(dāng)根據(jù)被評估企業(yè)成立時(shí)間的注冊資產(chǎn)評估師應(yīng)當(dāng)根據(jù)被評估企業(yè)成立時(shí)間的長短、歷史經(jīng)營情況，尤其是經(jīng)營和收益穩(wěn)定狀況、長短、歷史經(jīng)營情況，尤其是經(jīng)營和收益穩(wěn)定狀況、將來收益的可預(yù)測性，恰當(dāng)考慮收益法的適用性。將來收益的可預(yù)測性，恰當(dāng)考慮收益法的適用性。?企業(yè)價(jià)值評估指導(dǎo)意見企業(yè)價(jià)值評估指導(dǎo)意見試行試行?第四章第四章,評估方法評估方法,第第二十五條二十五條2022-1-13184.運(yùn)用收益法進(jìn)

16、展評估的前提條件運(yùn)用收益法進(jìn)展評估的前提條件收益法評估需具備以下三個(gè)前提條件收益法評估需具備以下三個(gè)前提條件:1投資者在投資某個(gè)企業(yè)時(shí)所支付的價(jià)格不會(huì)投資者在投資某個(gè)企業(yè)時(shí)所支付的價(jià)格不會(huì)超過該企業(yè)或與該企業(yè)相當(dāng)且具有同等風(fēng)險(xiǎn)程度的超過該企業(yè)或與該企業(yè)相當(dāng)且具有同等風(fēng)險(xiǎn)程度的同類企業(yè)將來預(yù)期收益折算成的現(xiàn)值；同類企業(yè)將來預(yù)期收益折算成的現(xiàn)值；2可以對企業(yè)將來收益進(jìn)展合理預(yù)測；可以對企業(yè)將來收益進(jìn)展合理預(yù)測；3可以對與企業(yè)將來收益的風(fēng)險(xiǎn)程度相對應(yīng)的可以對與企業(yè)將來收益的風(fēng)險(xiǎn)程度相對應(yīng)的收益率進(jìn)展合理估算。收益率進(jìn)展合理估算。2022-1-13195.運(yùn)用收益法評估企業(yè)價(jià)值的主要步驟運(yùn)用收益法評估

17、企業(yè)價(jià)值的主要步驟1獲得被評估企業(yè)歷史的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并進(jìn)展分析，獲得被評估企業(yè)歷史的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并進(jìn)展分析，對非經(jīng)常性的工程和非經(jīng)營性資產(chǎn)、溢余資產(chǎn)進(jìn)展調(diào)對非經(jīng)常性的工程和非經(jīng)營性資產(chǎn)、溢余資產(chǎn)進(jìn)展調(diào)整，得到正常化的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)；整，得到正?；呢?cái)務(wù)數(shù)據(jù)；2獲得被評估企業(yè)在經(jīng)過正?；{(diào)整的歷史財(cái)務(wù)獲得被評估企業(yè)在經(jīng)過正常化調(diào)整的歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)根底上編制的財(cái)務(wù)預(yù)測，并進(jìn)展分析；數(shù)據(jù)根底上編制的財(cái)務(wù)預(yù)測，并進(jìn)展分析；3根據(jù)財(cái)務(wù)預(yù)測，計(jì)算用于折現(xiàn)的將來預(yù)期收益；根據(jù)財(cái)務(wù)預(yù)測，計(jì)算用于折現(xiàn)的將來預(yù)期收益；4計(jì)算折現(xiàn)率；計(jì)算折現(xiàn)率；5將將來預(yù)期收益折現(xiàn)以計(jì)算待估價(jià)值；將將來預(yù)期收益折現(xiàn)以計(jì)算待估價(jià)值；6就非經(jīng)營性資產(chǎn)

18、和溢余資產(chǎn)的價(jià)值進(jìn)展評估，就非經(jīng)營性資產(chǎn)和溢余資產(chǎn)的價(jià)值進(jìn)展評估，并對上述待估價(jià)值進(jìn)展相應(yīng)調(diào)整。并對上述待估價(jià)值進(jìn)展相應(yīng)調(diào)整。2022-1-13206.運(yùn)用收益法評估企業(yè)價(jià)值時(shí)應(yīng)當(dāng)注意的事項(xiàng)運(yùn)用收益法評估企業(yè)價(jià)值時(shí)應(yīng)當(dāng)注意的事項(xiàng)1收益法適用于評估具有獲利才能的企業(yè)；收益法適用于評估具有獲利才能的企業(yè)；2選用適當(dāng)?shù)姆椒▽Ρ辉u估企業(yè)和參考企業(yè)的選用適當(dāng)?shù)姆椒▽Ρ辉u估企業(yè)和參考企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表中對評估過程和評估結(jié)論具有影響的相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表中對評估過程和評估結(jié)論具有影響的相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)展必要的分析調(diào)整，以合理反映企業(yè)的財(cái)務(wù)事項(xiàng)進(jìn)展必要的分析調(diào)整，以合理反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和盈利才能；狀況和盈利才能；3獲得委托方

19、關(guān)于被評估企業(yè)資產(chǎn)配置和使用獲得委托方關(guān)于被評估企業(yè)資產(chǎn)配置和使用情況的說明，包括對非經(jīng)營性資產(chǎn)、負(fù)債和溢余資情況的說明，包括對非經(jīng)營性資產(chǎn)、負(fù)債和溢余資產(chǎn)狀況的說明；產(chǎn)狀況的說明；2022-1-13214應(yīng)當(dāng)從委托方或相關(guān)當(dāng)事方獲取被評估企業(yè)應(yīng)當(dāng)從委托方或相關(guān)當(dāng)事方獲取被評估企業(yè)將來經(jīng)營狀況的預(yù)測，并進(jìn)展必要的分析、判斷和將來經(jīng)營狀況的預(yù)測，并進(jìn)展必要的分析、判斷和調(diào)整，確信相關(guān)預(yù)測的合理性。必須充分考慮獲得調(diào)整，確信相關(guān)預(yù)測的合理性。必須充分考慮獲得預(yù)期收益將面臨的風(fēng)險(xiǎn)，合理選擇折現(xiàn)率；預(yù)期收益將面臨的風(fēng)險(xiǎn)，合理選擇折現(xiàn)率；5必須保持預(yù)期收益與折現(xiàn)率口徑的一致；必須保持預(yù)期收益與折現(xiàn)率口徑

20、的一致；6應(yīng)當(dāng)根據(jù)被評估企業(yè)經(jīng)營狀況和開展前景以應(yīng)當(dāng)根據(jù)被評估企業(yè)經(jīng)營狀況和開展前景以及被評估企業(yè)所在行業(yè)現(xiàn)狀及開展前景，合理確定及被評估企業(yè)所在行業(yè)現(xiàn)狀及開展前景，合理確定收益預(yù)測期間，并恰當(dāng)考慮預(yù)測期后的收益情況及收益預(yù)測期間，并恰當(dāng)考慮預(yù)測期后的收益情況及相關(guān)終值的計(jì)算；相關(guān)終值的計(jì)算；7可以使用適宜的估價(jià)模型形成合理的評估結(jié)可以使用適宜的估價(jià)模型形成合理的評估結(jié)論。論。2022-1-1322通常包括：通常包括：一被評估企業(yè)類型、評估對象相關(guān)權(quán)益狀況及有關(guān)法律一被評估企業(yè)類型、評估對象相關(guān)權(quán)益狀況及有關(guān)法律文件；文件；二被評估企業(yè)的歷史沿革、現(xiàn)狀和前景；二被評估企業(yè)的歷史沿革、現(xiàn)狀和前景

21、；三被評估企業(yè)內(nèi)部管理制度、核心技術(shù)、研發(fā)狀況、銷三被評估企業(yè)內(nèi)部管理制度、核心技術(shù)、研發(fā)狀況、銷售網(wǎng)絡(luò)、特許經(jīng)營權(quán)、管理層構(gòu)成等經(jīng)營管理狀況；售網(wǎng)絡(luò)、特許經(jīng)營權(quán)、管理層構(gòu)成等經(jīng)營管理狀況；四被評估企業(yè)歷史財(cái)務(wù)資料和財(cái)務(wù)預(yù)測信息資料；四被評估企業(yè)歷史財(cái)務(wù)資料和財(cái)務(wù)預(yù)測信息資料；五被評估企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益、盈利、利潤分配、現(xiàn)五被評估企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益、盈利、利潤分配、現(xiàn)金流量等財(cái)務(wù)狀況；金流量等財(cái)務(wù)狀況；7收益法評估企業(yè)價(jià)值應(yīng)當(dāng)搜集的資料收益法評估企業(yè)價(jià)值應(yīng)當(dāng)搜集的資料2022-1-1323六評估對象以往的評估及交易情況；六評估對象以往的評估及交易情況；七可能影響被評估企業(yè)消費(fèi)經(jīng)營狀況的宏觀

22、、區(qū)域經(jīng)七可能影響被評估企業(yè)消費(fèi)經(jīng)營狀況的宏觀、區(qū)域經(jīng)濟(jì)因素；濟(jì)因素；八被評估企業(yè)所在行業(yè)的開展?fàn)顩r及前景；八被評估企業(yè)所在行業(yè)的開展?fàn)顩r及前景；九參考企業(yè)的財(cái)務(wù)信息、股票價(jià)格或股權(quán)交易價(jià)格等九參考企業(yè)的財(cái)務(wù)信息、股票價(jià)格或股權(quán)交易價(jià)格等市場信息，以及以往的評估情況等；市場信息，以及以往的評估情況等；十資本市場、產(chǎn)權(quán)交易市場的有關(guān)信息；十資本市場、產(chǎn)權(quán)交易市場的有關(guān)信息；十一注冊資產(chǎn)評估師認(rèn)為需要搜集分析的其他相關(guān)信十一注冊資產(chǎn)評估師認(rèn)為需要搜集分析的其他相關(guān)信息資料。息資料。2022-1-1324三、收益法評估企業(yè)價(jià)值主要參數(shù)指標(biāo)確實(shí)定三、收益法評估企業(yè)價(jià)值主要參數(shù)指標(biāo)確實(shí)定一預(yù)期收益一預(yù)期

23、收益1.預(yù)期收益的含義預(yù)期收益的含義指導(dǎo)意見第二十六條：收益法中的預(yù)期收益可以現(xiàn)指導(dǎo)意見第二十六條：收益法中的預(yù)期收益可以現(xiàn)金流量、各種形式的利潤或現(xiàn)金紅利等口徑表示。金流量、各種形式的利潤或現(xiàn)金紅利等口徑表示。注冊資產(chǎn)評估師應(yīng)當(dāng)根據(jù)評估工程的詳細(xì)情況選擇注冊資產(chǎn)評估師應(yīng)當(dāng)根據(jù)評估工程的詳細(xì)情況選擇恰當(dāng)?shù)氖找婵趶健Ｇ‘?dāng)?shù)氖找婵趶?。國際上通常采用現(xiàn)金流量作為收益口徑來估算企業(yè)國際上通常采用現(xiàn)金流量作為收益口徑來估算企業(yè)的價(jià)值。對于現(xiàn)金流量通常采用自由現(xiàn)金流量的概的價(jià)值。對于現(xiàn)金流量通常采用自由現(xiàn)金流量的概念。其他的預(yù)期收益形式存在一定的缺陷或限制。念。其他的預(yù)期收益形式存在一定的缺陷或限制。20

24、22-1-13252現(xiàn)金流量的含義及計(jì)算公式現(xiàn)金流量的含義及計(jì)算公式企業(yè)自由現(xiàn)金流量企業(yè)自由現(xiàn)金流量=稅后凈利潤稅后凈利潤+折舊與攤銷折舊與攤銷+利息費(fèi)用利息費(fèi)用 -資本性支出資本性支出-營運(yùn)資金凈增加額營運(yùn)資金凈增加額1企業(yè)自由現(xiàn)金流量企業(yè)自由現(xiàn)金流量 是企業(yè)所產(chǎn)生的全部現(xiàn)金流量，是歸屬于包括股東和是企業(yè)所產(chǎn)生的全部現(xiàn)金流量，是歸屬于包括股東和付息債務(wù)的債權(quán)人在內(nèi)的所有投資者的現(xiàn)金流量。付息債務(wù)的債權(quán)人在內(nèi)的所有投資者的現(xiàn)金流量。2權(quán)益自由現(xiàn)金流量權(quán)益自由現(xiàn)金流量 是歸屬于股東的現(xiàn)金流量，是扣除還本付息以及用于維是歸屬于股東的現(xiàn)金流量，是扣除還本付息以及用于維持現(xiàn)有消費(fèi)和建立將來增長所需的新

25、資產(chǎn)的資本支出和營持現(xiàn)有消費(fèi)和建立將來增長所需的新資產(chǎn)的資本支出和營運(yùn)資金變動(dòng)后剩余的現(xiàn)金流量。運(yùn)資金變動(dòng)后剩余的現(xiàn)金流量。權(quán)益自由現(xiàn)金流量權(quán)益自由現(xiàn)金流量=稅后凈利潤稅后凈利潤+折舊與攤銷折舊與攤銷-資本性支出資本性支出 -營運(yùn)資金凈增加額營運(yùn)資金凈增加額+付息債務(wù)的增加減少付息債務(wù)的增加減少2022-1-1326現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量折現(xiàn)率折現(xiàn)率企業(yè)價(jià)值企業(yè)價(jià)值企業(yè)自由現(xiàn)金流量企業(yè)自由現(xiàn)金流量加權(quán)平均資本本錢加權(quán)平均資本本錢 企業(yè)整體價(jià)值企業(yè)整體價(jià)值權(quán)益自由現(xiàn)金流量權(quán)益自由現(xiàn)金流量權(quán)益資本本錢權(quán)益資本本錢股東全部權(quán)益價(jià)值股東全部權(quán)益價(jià)值3現(xiàn)金流量、折現(xiàn)率與企業(yè)價(jià)值內(nèi)涵的對應(yīng)關(guān)系現(xiàn)金流量、折現(xiàn)率與

26、企業(yè)價(jià)值內(nèi)涵的對應(yīng)關(guān)系注冊資產(chǎn)評估師應(yīng)當(dāng)根據(jù)評估對象的不同，慎重區(qū)分注冊資產(chǎn)評估師應(yīng)當(dāng)根據(jù)評估對象的不同，慎重區(qū)分企業(yè)整體價(jià)值、股東全部權(quán)益價(jià)值和股東部分權(quán)益價(jià)值，企業(yè)整體價(jià)值、股東全部權(quán)益價(jià)值和股東部分權(quán)益價(jià)值，并在評估報(bào)告中明確說明。并在評估報(bào)告中明確說明。-?企業(yè)價(jià)值評估指導(dǎo)意見企業(yè)價(jià)值評估指導(dǎo)意見試行試行?第三章第三章,評估要求評估要求,第二十條第二十條股東全部權(quán)益價(jià)值股東全部權(quán)益價(jià)值=企業(yè)整體價(jià)值企業(yè)整體價(jià)值-付息債務(wù)價(jià)值付息債務(wù)價(jià)值2022-1-13274收益預(yù)測的合理性分析收益預(yù)測的合理性分析企業(yè)收益的預(yù)測應(yīng)當(dāng)由被評估企業(yè)或委托方提供。企業(yè)收益的預(yù)測應(yīng)當(dāng)由被評估企業(yè)或委托方提供。

27、評估師應(yīng)當(dāng)根據(jù)對宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)開展?fàn)顩r及開展前景、企業(yè)評估師應(yīng)當(dāng)根據(jù)對宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)開展?fàn)顩r及開展前景、企業(yè)歷史財(cái)務(wù)及經(jīng)營數(shù)據(jù)、企業(yè)將來的商業(yè)方案等進(jìn)展分析，對預(yù)測的歷史財(cái)務(wù)及經(jīng)營數(shù)據(jù)、企業(yè)將來的商業(yè)方案等進(jìn)展分析，對預(yù)測的合理性做出判斷。合理性做出判斷。主要分析工作包括：主要分析工作包括：1從專業(yè)的角度深化細(xì)致地分析理解編制相關(guān)預(yù)測的根據(jù)及其從專業(yè)的角度深化細(xì)致地分析理解編制相關(guān)預(yù)測的根據(jù)及其有關(guān)說明；有關(guān)說明；2考察和評價(jià)企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性及其開展趨勢；考察和評價(jià)企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性及其開展趨勢；3預(yù)期應(yīng)當(dāng)是基于經(jīng)過正常性調(diào)整的歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)編制的；預(yù)期應(yīng)當(dāng)是基于經(jīng)過正常性調(diào)整的歷

28、史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)編制的；4預(yù)測的支持證據(jù)是否充分，根本假設(shè)是否恰當(dāng)；預(yù)測的支持證據(jù)是否充分，根本假設(shè)是否恰當(dāng)；5預(yù)測選用的會(huì)計(jì)政策與實(shí)際采用的相關(guān)會(huì)計(jì)政策是否一致；預(yù)測選用的會(huì)計(jì)政策與實(shí)際采用的相關(guān)會(huì)計(jì)政策是否一致；6預(yù)測的計(jì)算方法是否恰當(dāng)，等等。預(yù)測的計(jì)算方法是否恰當(dāng)，等等。如不合理，應(yīng)建議委托方調(diào)整，并簽字確認(rèn)，對有關(guān)預(yù)測負(fù)責(zé)。如不合理，應(yīng)建議委托方調(diào)整，并簽字確認(rèn)，對有關(guān)預(yù)測負(fù)責(zé)。2022-1-13285對有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的調(diào)整對有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的調(diào)整?企業(yè)價(jià)值評估指導(dǎo)意見企業(yè)價(jià)值評估指導(dǎo)意見?第十六條：第十六條： 注冊資產(chǎn)評估師應(yīng)當(dāng)注冊資產(chǎn)評估師應(yīng)當(dāng)根據(jù)評估對象、所選擇的價(jià)值類型和評估根據(jù)評估對象、

29、所選擇的價(jià)值類型和評估 方法等相關(guān)條件，方法等相關(guān)條件，在與委托方和相關(guān)當(dāng)事方協(xié)商并獲得有關(guān)信息的根底上，采在與委托方和相關(guān)當(dāng)事方協(xié)商并獲得有關(guān)信息的根底上，采用適當(dāng)?shù)姆椒?，對被評估企業(yè)和參考企業(yè)的財(cái)用適當(dāng)?shù)姆椒?，對被評估企業(yè)和參考企業(yè)的財(cái) 務(wù)報(bào)表中對務(wù)報(bào)表中對評估過程和評估結(jié)論具有影響的相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)展必要的分析調(diào)評估過程和評估結(jié)論具有影響的相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)展必要的分析調(diào)整，以合理反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和盈利才能。整，以合理反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和盈利才能。2022-1-13295對有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的調(diào)整對有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的調(diào)整根據(jù)評估工程的詳細(xì)情況，注冊資產(chǎn)評估師可以在適當(dāng)?shù)那楦鶕?jù)評估工程的詳細(xì)情況，注冊資產(chǎn)評估師

30、可以在適當(dāng)?shù)那闆r下考慮以下分析調(diào)整事項(xiàng)：況下考慮以下分析調(diào)整事項(xiàng)：一調(diào)整被評估企業(yè)和參考企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的編制根底；一調(diào)整被評估企業(yè)和參考企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的編制根底；二調(diào)整不具有代表性的收入和支出，如非正常和偶爾的二調(diào)整不具有代表性的收入和支出，如非正常和偶爾的收入和支出；收入和支出；三調(diào)整非經(jīng)營性資產(chǎn)、負(fù)債和溢余資產(chǎn)及與其相關(guān)的收三調(diào)整非經(jīng)營性資產(chǎn)、負(fù)債和溢余資產(chǎn)及與其相關(guān)的收入和支出；入和支出；四注冊資產(chǎn)評估師認(rèn)為需要調(diào)整的其他事項(xiàng)。四注冊資產(chǎn)評估師認(rèn)為需要調(diào)整的其他事項(xiàng)。2022-1-13305對有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的調(diào)整對有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的調(diào)整評估師對歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的調(diào)整至少包括兩個(gè)方面：評估師對歷史財(cái)務(wù)數(shù)

31、據(jù)的調(diào)整至少包括兩個(gè)方面： 1對偏離會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么的重大工程的調(diào)整對偏離會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么的重大工程的調(diào)整常見的偏離會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么的情況，供參考：常見的偏離會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么的情況，供參考： 1財(cái)務(wù)報(bào)表是按照稅務(wù)根底或按照現(xiàn)金收付制編制的，財(cái)務(wù)報(bào)表是按照稅務(wù)根底或按照現(xiàn)金收付制編制的，而不是按照權(quán)責(zé)發(fā)生制編制的。而不是按照權(quán)責(zé)發(fā)生制編制的。 2未予確認(rèn)的銷售收入。未予確認(rèn)的銷售收入。 3應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提缺乏。應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提缺乏。 4存貨存在殘次冷背，減值準(zhǔn)備計(jì)提缺乏。存貨存在殘次冷背，減值準(zhǔn)備計(jì)提缺乏。 5經(jīng)營費(fèi)用的資本化。經(jīng)營費(fèi)用的資本化。 6未予確認(rèn)或計(jì)提的經(jīng)營費(fèi)用。未予確認(rèn)或計(jì)提的經(jīng)營費(fèi)用。 7職工的社保、福

32、利等費(fèi)用計(jì)提缺乏。職工的社保、福利等費(fèi)用計(jì)提缺乏。 8固定資產(chǎn)存在報(bào)廢、損壞或遺失等，而尚未予以反映，固定資產(chǎn)存在報(bào)廢、損壞或遺失等，而尚未予以反映， 等等。等等。2022-1-13315對有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的調(diào)整對有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的調(diào)整2對非正常性工程、非經(jīng)營性資產(chǎn)和溢余資產(chǎn)進(jìn)展調(diào)整。對非正常性工程、非經(jīng)營性資產(chǎn)和溢余資產(chǎn)進(jìn)展調(diào)整。 非正常性工程通常指的是損益表中發(fā)生的不反映企業(yè)正常經(jīng)非正常性工程通常指的是損益表中發(fā)生的不反映企業(yè)正常經(jīng)營情況下的收入和費(fèi)用，一些常見的非正常性工程如下：營情況下的收入和費(fèi)用，一些常見的非正常性工程如下： 1企業(yè)處理固定資產(chǎn)或業(yè)務(wù)的利潤或損失。企業(yè)處理固定資產(chǎn)或業(yè)務(wù)的利潤

33、或損失。 2法律訴訟勝訴所產(chǎn)生的收益或敗訴所發(fā)生的損失。法律訴訟勝訴所產(chǎn)生的收益或敗訴所發(fā)生的損失。 3企業(yè)搬遷費(fèi)用。企業(yè)搬遷費(fèi)用。 4企業(yè)遭受火災(zāi)、自然災(zāi)害等發(fā)生的損失企業(yè)遭受火災(zāi)、自然災(zāi)害等發(fā)生的損失扣除保險(xiǎn)賠扣除保險(xiǎn)賠償償。 5補(bǔ)貼收入。補(bǔ)貼收入。 6未反映市場薪資程度的股東及其家族成員的薪酬。未反映市場薪資程度的股東及其家族成員的薪酬。 7未反映市場價(jià)格的關(guān)聯(lián)方交易。未反映市場價(jià)格的關(guān)聯(lián)方交易。 8與非經(jīng)營性資產(chǎn)、溢余資產(chǎn)有關(guān)的收入或費(fèi)用等。與非經(jīng)營性資產(chǎn)、溢余資產(chǎn)有關(guān)的收入或費(fèi)用等。 2022-1-1332非經(jīng)營性資產(chǎn)指的是與企業(yè)的消費(fèi)經(jīng)營活動(dòng)無直接關(guān)系的非經(jīng)營性資產(chǎn)指的是與企業(yè)的消

34、費(fèi)經(jīng)營活動(dòng)無直接關(guān)系的資產(chǎn)，如供股東自己居住的房產(chǎn)、供股東自用的汽車，制資產(chǎn)，如供股東自己居住的房產(chǎn)、供股東自用的汽車，制造企業(yè)酌短期股票債券投資，與企業(yè)主營業(yè)務(wù)無關(guān)的關(guān)聯(lián)造企業(yè)酌短期股票債券投資，與企業(yè)主營業(yè)務(wù)無關(guān)的關(guān)聯(lián)公司往來款項(xiàng)，等等。公司往來款項(xiàng)，等等。溢余資產(chǎn)指的是與企業(yè)收益無直接關(guān)系的、超過企業(yè)經(jīng)營溢余資產(chǎn)指的是與企業(yè)收益無直接關(guān)系的、超過企業(yè)經(jīng)營所需的多余資產(chǎn)。所需的多余資產(chǎn)。注意：對上述調(diào)整應(yīng)當(dāng)進(jìn)展充分的描繪，并有充分的根據(jù)。注意：對上述調(diào)整應(yīng)當(dāng)進(jìn)展充分的描繪，并有充分的根據(jù)。2022-1-1333資產(chǎn)、收益與價(jià)值的對應(yīng)關(guān)系資產(chǎn)、收益與價(jià)值的對應(yīng)關(guān)系經(jīng)營性資產(chǎn)非經(jīng)營性資產(chǎn)溢余資

35、產(chǎn)非經(jīng)營性收益溢余資產(chǎn)收益經(jīng)營性收益收益現(xiàn)值非經(jīng)營性凈資產(chǎn)價(jià)值溢余資產(chǎn)價(jià)值資產(chǎn)資產(chǎn)收益收益評估值評估值2022-1-1334二折現(xiàn)率二折現(xiàn)率1根本要求：根本要求：?企業(yè)價(jià)值評估指導(dǎo)意見企業(yè)價(jià)值評估指導(dǎo)意見?第二十九條：第二十九條： 注冊資產(chǎn)評估師應(yīng)注冊資產(chǎn)評估師應(yīng)當(dāng)綜合考慮評估基準(zhǔn)日的利率程度、市場投資回報(bào)率、加當(dāng)綜合考慮評估基準(zhǔn)日的利率程度、市場投資回報(bào)率、加權(quán)平均資金本錢等資本市場相關(guān)信息和被評估企業(yè)、所在權(quán)平均資金本錢等資本市場相關(guān)信息和被評估企業(yè)、所在行業(yè)的特定風(fēng)險(xiǎn)等因素，合理確定資本化率或折現(xiàn)率。行業(yè)的特定風(fēng)險(xiǎn)等因素，合理確定資本化率或折現(xiàn)率。 注冊資產(chǎn)評估師應(yīng)當(dāng)確信資本化率或折現(xiàn)率

36、與預(yù)期收注冊資產(chǎn)評估師應(yīng)當(dāng)確信資本化率或折現(xiàn)率與預(yù)期收益的口徑保持一致。益的口徑保持一致。2022-1-13352折現(xiàn)率的計(jì)算折現(xiàn)率的計(jì)算1權(quán)益資本本錢用于評估股東全部權(quán)益價(jià)值，與權(quán)益權(quán)益資本本錢用于評估股東全部權(quán)益價(jià)值，與權(quán)益自由現(xiàn)金流相匹配自由現(xiàn)金流相匹配資本資產(chǎn)定價(jià)模型資本資產(chǎn)定價(jià)模型CAPM r=Rf + Rm - Rf + 其中，其中， r 折現(xiàn)率折現(xiàn)率 Rm 社會(huì)平均收益率社會(huì)平均收益率 Rf 無風(fēng)險(xiǎn)利率無風(fēng)險(xiǎn)利率 企業(yè)所在行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與市場平均風(fēng)險(xiǎn)的比值企業(yè)所在行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與市場平均風(fēng)險(xiǎn)的比值 企業(yè)特定風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整系數(shù)企業(yè)特定風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整系數(shù)2022-1-13362折現(xiàn)率的計(jì)算折現(xiàn)率的計(jì)算1權(quán)益資本本錢用于評估股東全部權(quán)益價(jià)值，與權(quán)益權(quán)益資本本錢用于評估股東全部權(quán)益價(jià)值，與權(quán)益自由現(xiàn)金流相匹配自由現(xiàn)金流相匹配資本資產(chǎn)定價(jià)模型資本資產(chǎn)定價(jià)模型CAPM r=Rf + Rm - Rf + 其中，其中， r 折現(xiàn)率折現(xiàn)率 Rm 社會(huì)平均收益率社會(huì)平均收益率 Rf 無風(fēng)險(xiǎn)利率無風(fēng)險(xiǎn)利率 企業(yè)所在行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與市場平均風(fēng)險(xiǎn)的比值企業(yè)所在行業(yè)風(fēng)