維生素行業(yè)研究報告

1、2016年中國維生素價格走勢及行業(yè)發(fā)展趨勢【圖】 維生素是人和動物為維持正常的生理功能而必須從食物中獲得的一類微量有機物質，在生長、代謝、發(fā)育過程中發(fā)揮著重要的作用。盡管維生素不參與構成細胞，也不為生物體提供能量，但維生素是一種重要的調節(jié)物質，缺乏維生素可能導致一系列的疾病。 維生素在人體和動物體中都發(fā)揮著重要的作用，其主要應用集中在食品飲料，醫(yī)藥化妝品，飼料添加劑三個方面，其中維生素在飼料中的應用比例最大，超過 70%。由于飼料中的維生素添加量很小，維生素成本僅占飼料成本的 1%-2%，飼料的總體成本隨維生素的價格變動不大，下游產業(yè)對于維生素的價格變化敏感度較低。 飼料產業(yè)近年來需求量較為穩(wěn)

2、定，整體呈現緩慢上漲的趨勢，預計未來 5-10 年的年增長率將會維持在 1%-3%左右。我國目前的生豬存欄量位于歷史地位，隨著豬肉價格上漲，未來新增生豬存欄量有望觸底反彈，豬飼料需求量有望出現一定程度的擴張?？傮w來說，維生素的下游需求變化較小，對于維生素的需求也呈現出相對穩(wěn)定的態(tài)勢。2010-2014年全球飼料產量（億噸）及其增長率 維生素行業(yè)中又細分有多個品種，主要包括 VA、VB1、VB2、VB5、VB6、VE、VD3、VC,VK3等，每個子行業(yè)中基本都存在巨頭壟斷的特點。維生素行業(yè)各個品種的總需求量不大，幾個企業(yè)往往便能滿足全球的需求量。維生素行業(yè)是高污染行業(yè)，環(huán)保設施需要較高的投入，因

3、此規(guī)模生產的成本優(yōu)勢較大。維生素行業(yè)存在一定的技術壁壘，不同的合成和處理路線有不同的經濟效益，需要一定的科研投入量。 維生素行業(yè)中各個產品中一般都存在 3-4 個具有壟斷性的公司占據全球超過 80%的市場份額。另一方面，維生素的需求量大多較小，僅為千噸或萬噸級，維生素產能過剩情況較為突出，部分產能參考開工率不足 50%。主要維生素全球供應需求量及壟斷情況維生素需求（噸）產能（噸）參考開工率主要廠商主要廠商占據市場份額維生素A250003000083%帝斯曼，巴斯夫，新和成，安迪蘇85%維生素B180001500053%華中藥業(yè)，天新藥業(yè)，兄弟科技85%維生素B284001750048%廣濟藥業(yè)

4、，巴斯夫，帝斯曼80%維生素B34000010000040%瑞士龍沙，美國凡特魯斯，印度吉友聯91%維生素C120002400050%石藥集團，東北制藥，華北制藥，江山制藥，魯維制藥90%維生素B5190002600072%億帆鑫富，山東新發(fā)，帝斯曼，巴斯夫90%維生素D370001200058%花園生物，帝斯曼75%維生素E600007000086%帝斯曼，巴斯夫，浙江醫(yī)藥，新和成97%維生素K343001000043%兄弟科技，烏克蘭Dirox，土耳其88% 在 21 世紀初期，由于維生素行業(yè)的整體污染較為嚴重，全球的維生素產能逐漸向我國集中，維生素行業(yè)在我國經歷了一段快速發(fā)展的黃金時期，

5、目前我國是全球最大的維生素出口國， 主要出口產品有VE、 VB3、VB5、VB1及 VD3。2008-2015年中國維生素出口量2015年中國出口維生素分類占比維生素 A 是維持生物體正常視覺功能和免疫功能正常的重要維生素，在人體中主要由植物中攝取的-胡蘿卜素合成，是動物飼料中必須添加的維生素之一，添加量約為12000-16000U/kg，換算成常用的 50 萬 U/g 的維生素 A 約為 24mg/kg-32mg/kg。1 月 21日，新和成宣布提高維生素 A 報價至 180元/kg，相比于之前的價格提升了 80%，這一事件意味著我國維生素 A 的價格正式進入新一輪的上漲周期中。目前全球 V

6、A產能約為 30000噸，需求約為 25000噸，產能略微過量。由于維生素A的技術門檻較高，生產VA的中間體-檸檬醛。巴斯夫公司檸檬醛產能全球占比超過60%，帝斯曼、金達威、西南合成等均采購巴斯夫檸檬醛及下游產品生產VA、香料香精或VE。目前國內僅有浙江新和成股份有限公司、浙江醫(yī)藥股份有限公司和廈門金達威集團股份有限公司能規(guī)?；a，這3家維生素A生產企業(yè)合計約占全球市場份額的40%。國際生產企業(yè)有帝斯曼（DSM）、巴斯夫（BASF）、安迪蘇，其市場占有率為60%。與此同時，我國維生素A得益于生產成本優(yōu)勢，市場份額有逐漸擴大的趨勢。我國維生素A主要出口市場為美國、德國、比利時、荷蘭和越南。由于

7、維生素A80%用于飼料添加劑，因此東盟地區(qū)以發(fā)展近海捕撈和養(yǎng)殖業(yè)為主的國家如馬來西亞、越南等市場需求旺勢。2014年以來國產 VA價格走勢圖維生素 A 目前的總體供應較為緊張，下游需求備貨較少，價格上漲的態(tài)勢可能還會維持一段時間。B族維生素一向被視為市場上的“小品種”，近年出口發(fā)展很快，目前已位列維生素類第三大出口商品。據國外最新報道，在牲畜或家禽出欄一兩個月前給予一定量的維生素B1和煙酸/煙酰胺等B族維生素，可使屠宰后的肉質更加鮮嫩、含水量高、口感更佳，所以B族維生素現已成為國外飼養(yǎng)業(yè)必不可少的飼料添加劑。這一新發(fā)現直接導致B族維生素產品在國際市場上需求猛增。VB1、VB2是 2015年率先

8、進入上漲周期的維生素品種。2015年下半年，這兩種 B族維生素價格均出現了環(huán)保事件，其作為催化劑導致價格大幅增長，其中 VB1 上漲超過 50%，VB2上漲接近 100%。與 VB5和 VA 的快速上漲不同，VB1、VB2的上漲速度相對較慢，經歷了較長時間的上漲過程，每次調價幅度較小，從當前形勢來看，VB1 價格已經逐漸趨穩(wěn)，而 VB2的價格則仍具備上探的潛力。我國維生素B1的主要生產企業(yè)是湖北華中藥業(yè)有限公司和江西天新藥業(yè)有限公司，國際市場占有率約70%左右。維生素B2隸屬于小品種維生素，種類比較多。全球維生素B2最大的生產企業(yè)是我國的湖北廣濟藥業(yè)股份有限公司。此外，還有巴斯夫（BASF）和

9、帝斯曼（DSM）兩家跨國企業(yè)。這3家的產量已經占據了全球超過80%的市場份額。其中，65%用于飼料添加劑，22%用于醫(yī)藥產品，13%用于食品工業(yè)。VB5 又稱為 D-泛酸鈣，是輔酶 A 的重要組成部分，在混旋泛酸鈣中，只有右旋體才具有生物活性，參與體內代謝，在飼料中的含量約為 20-40mg/kg。VB5 是近期維生素漲價潮中價格上升幅度最為明顯，上升速度最快的維生素，市場價格已經由 12月初的 60元/kg上升至目前的 300元/kg。目前 VB5全球需求量約 19000噸，全球產能約 25000噸，主要集中于我國，其中億帆鑫富產能12000噸和山東新發(fā) 8000噸產能，而山東華辰具有年生產

10、 3000噸 VB5的能力。由于海外廠商如巴斯夫和帝斯曼目前整體的VB5產量不高，全球VB5價格主要由國內生產商決定。目前泛酸鈣全球需求量約1.9萬多噸，其中80%用于飼料添加劑，只有20%用于醫(yī)藥和食品添加劑。杭州億帆鑫富藥業(yè)股份有限公司，該公司在全國出口數量中占比高達60%以上，同時在世界排名也屬首位，占全球市場份額的40%。排名第二的是山東新發(fā)藥業(yè)有限公司。國外主要生產商為帝斯曼（DSM）、巴斯夫（BASF）。2014年以來國產 VB5 價格走勢圖 維生素C是我國維生素類原料藥出口大宗品種。我國維生素C在國際市場上具有技術及產能優(yōu)勢，占據了全球近90%的市場份額。我國維生素C的主要競爭對

11、手是荷蘭帝斯曼公司，其位于蘇格蘭的達瑞工廠產能約有2.3萬噸，但生產成本遠高于我國，主要滿足帝斯曼公司維生素C制劑產品的需求。此外，印度也有部分產能，但印度的氣候不利于發(fā)酵，需從中國采購原料中間體古龍酸后再進行后續(xù)加工。近年維生素C的市場亂象，與歐元區(qū)經濟衰退有關，而根本原因還在于我國維生素C生產企業(yè)盲目擴產、低價競銷情況嚴重。維生素C行業(yè)受累于產能過剩之殤，國內各企業(yè)間大打價格戰(zhàn)，使得出口價格持續(xù)下跌，造成我國維生素C出口損失數億美元，不僅企業(yè)在成本線上掙扎，也嚴重損害了我國維生素C產業(yè)的健康發(fā)展。國內維生素E生產企業(yè)主要有浙江醫(yī)藥股份有限公司、浙江新和成股份有限公司和西南合成制藥股份有限公

12、司，產量約4萬噸，占全球市場份額的45%；國外主要供應商是帝斯曼（DSM）和巴斯夫（BASF），占全球市場份額的55%。維生素E原料80%以上用于飼料添加劑，醫(yī)藥和食品添加劑及化妝品約占20%。目前我國出口的維生素E主要以飼料添加劑為主，而帝斯曼（DSM）和巴斯夫（BASF）主要生產醫(yī)藥級高端產品，他們掌控著全球維生素E市場話語權。這輪維生素價格上漲主要原因1、2015年12月份維生素A生產老大DSM停產檢修，國內1月份新和成VA大幅漲價引發(fā)了國內VA漲價。2、新增產能進入受到限制，供給收縮。在供給側改革的框架下，化工企業(yè)的環(huán)保監(jiān)管標準趨于嚴厲。產業(yè)短期供給收縮是大勢所趨。3、下游需求剛性為漲價提供支撐。雖然近年來，維生素市場增長緩慢，但這種產品主要用于醫(yī)藥和飼料，產品不可替代，屬于剛性的需求。隨著供給端收縮，價格上漲的空間和幅度可能比較大。4、核心廠家漲價意愿強烈。主要廠家前期低價導致經營狀況不佳，產品漲價能夠大幅增加毛利，改善經營狀況，因此生產廠家提價意愿強烈結論：整體來說，維生素產能過剩嚴重，價格上漲會帶動產量增加。但市場需求沒有出現本質上的改變，后期承接力度有限。其次現在DSM檢修完成，已經恢復生產，會導致維生素A價格下