交易系統(tǒng)及資金管理

1、未來行情研判 一、未來行情研判周線月線白銀資金管理及風(fēng)險(xiǎn)控制交易系統(tǒng)：趨勢(shì)123法則移動(dòng)止損資金管理 交易過程中的入市、止贏、加倉、減倉、止損的頭寸管理和點(diǎn)位的設(shè)置.目前市場(chǎng)流行的資金管理方式有：（1）固定倉位：每次都按固定的倉位大小進(jìn)出場(chǎng)（2）按照一定的比例進(jìn)出場(chǎng)：金字塔或倒金字塔（3）根據(jù)止損幅度計(jì)算倉位 .總賬戶資金管理原則 一個(gè)賬戶按10%的總止損來計(jì)算，超過即停止交易； 按照賬戶盈虧來決定每筆最大虧損：賬戶盈虧賬戶盈虧每筆最大虧損每筆最大虧損連續(xù)虧損次數(shù)連續(xù)虧損次數(shù)10%2%-5%-10%1.5%4筆-5%-0-5%1%連續(xù)虧損連續(xù)虧損5筆暫停交易筆暫停交易-10%-5%0.5%10

2、筆 注：具體數(shù)據(jù)可以根據(jù)不同的賬戶和交易系統(tǒng)來決定1、基礎(chǔ)倉的建立 假設(shè)一個(gè)新賬戶，每筆止損最大為1%，嚴(yán)格按照資金管理公式來進(jìn)行雙底操作： F=(W*1%)/(C-S) F為建倉量，W為總資金 C為進(jìn)場(chǎng)位，S為止損位2、金字塔方式加倉 依據(jù)技術(shù)分析給出的信號(hào)確認(rèn)加倉點(diǎn)位； 同樣利用前述公式進(jìn)行倉位計(jì)算； 原則上應(yīng)符合金字塔的加倉方式；3、倒金字塔式減倉 減倉速度要快于加倉速度； 一般兩次即可清倉，第一次頂部出逃30%，第二次信號(hào)確立平掉70%。4、技術(shù)分析與資金管理的結(jié)合（1）技術(shù)分析與資金管理是相輔相成的，二者必須結(jié)合使用（2）利用勢(shì)、位、態(tài)分析行情 勢(shì)：趨勢(shì)，道氏理論、123點(diǎn)原則 位：

3、位置，黃金分割、趨勢(shì)線 態(tài)：形態(tài)，K線形態(tài)（3）利用資金管理公式管理交易并控制風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)控制 嚴(yán)格執(zhí)行既定的交易計(jì)劃和資金管理計(jì)劃！ 實(shí)行崗位分離制 非交易時(shí)段的倉位控制 其他平臺(tái)對(duì)沖 .崗位分離 分析與交易分離 操盤和風(fēng)控分離 集體討論、一人決策、全程監(jiān)控分析研討執(zhí)行下單決策操作風(fēng)險(xiǎn)控制倉位控制 周一到周四非交易時(shí)段，持倉控制在50%以內(nèi)； 周末時(shí)段，倉位控制在30%以內(nèi)； 小節(jié)假日，倉位應(yīng)該控制在10%； 假期超過一周（春節(jié)、國慶假期），原則上不應(yīng)該持倉！其他平臺(tái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn) 天津貴金屬交易所的白銀 各大銀行的紙黃金、紙白銀 外盤現(xiàn)貨 上海黃金交易所的黃金期貨和即將上市的白銀期貨結(jié)語分析是越復(fù)雜

4、越好， 交易越簡單越有效！計(jì)劃你的交易！ 交易你的計(jì)劃！黃金白銀套利交易研究白銀TD與現(xiàn)貨白銀的走勢(shì)對(duì)比套利交易圖示期貨市場(chǎng)的套利交易是指買入一種期貨合約的同時(shí)賣出另一種不同的期貨合約的交易方式。通過兩個(gè)合約間價(jià)差變動(dòng)來獲利，與絕對(duì)價(jià)格水平關(guān)系不大。套利交易的分類 跨期套利：買賣同一市場(chǎng)同種商品不同到期月份的期貨合約，利用其價(jià)差變動(dòng)來獲利的套利模式。 期現(xiàn)套利：利用同一商品期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)差變動(dòng)來進(jìn)行操作獲利的模式。如用黃金期貨與黃金TD進(jìn)行套利。 跨市套利：利用同一種商品在不同市場(chǎng)上的價(jià)差變動(dòng)來進(jìn)行套利操作的方式。如TD金和天通金、紙黃金等。 跨商品套利：利用兩種不同的但相互關(guān)聯(lián)的商品之間

5、的價(jià)格變動(dòng)進(jìn)行套期圖利。如利用黃金和白銀的比價(jià)關(guān)系。與TD相關(guān)的套利模式 一、跨市套利 二、期現(xiàn)套利一、白銀的跨市套利 國內(nèi)TD溢價(jià)的原因：（1）國內(nèi)關(guān)稅政策：目前，國內(nèi)對(duì)于白銀進(jìn)口需要增加17%的關(guān)稅，這直接導(dǎo)致了國內(nèi)白銀和國際白銀存在價(jià)差的可能；（2）中國雖然是世界最大的白銀生產(chǎn)國，但同時(shí)也是最大的白銀消費(fèi)國，2007年開始，中國成為白銀凈進(jìn)口國；（3）中國的白銀絕大多數(shù)為伴生礦，且多為中小規(guī)模礦，開采生產(chǎn)工藝落后，成本較國際白銀生產(chǎn)廠商高。價(jià)差波動(dòng)的統(tǒng)計(jì)分析注：分析數(shù)據(jù)為2010年全年至2011年2月共4680對(duì)9360個(gè)上金所及天交所30分鐘收盤價(jià)套利規(guī)則 從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以看出，TD白銀

6、和外盤白銀的溢價(jià)正常波動(dòng)區(qū)間應(yīng)該在100-300之間，所以當(dāng)價(jià)格超越此區(qū)間時(shí)就會(huì)出現(xiàn)安全的套利機(jī)會(huì)：（1）當(dāng)溢價(jià)300時(shí)，做空白銀TD，同時(shí)做空相同數(shù)量的倫敦銀，當(dāng)溢價(jià)縮小至合理溢價(jià)區(qū)間再同時(shí)平倉；（2）當(dāng)溢價(jià)100時(shí)，做多白銀TD，同時(shí)做空相同數(shù)量的倫敦銀，當(dāng)溢價(jià)擴(kuò)大至合理溢價(jià)區(qū)間再同時(shí)平倉。實(shí)例分析日常套利對(duì)交易量的影響 通過近期對(duì)日內(nèi)溢價(jià)波動(dòng)的跟蹤發(fā)現(xiàn)，日內(nèi)每天正常波動(dòng)大概在50元左右，考慮到手續(xù)費(fèi)的問題，我們的獲利空間并不大，但是從對(duì)交易量的影響來看，還是有利可圖的，所以只要兩個(gè)對(duì)沖賬戶的手續(xù)費(fèi)之和低于40元，那么套利操作對(duì)于打量交易也是非常有利的。風(fēng)險(xiǎn)控制 一、倉位管理：按照單邊持倉

7、能夠承擔(dān)的單邊波動(dòng)行情的原則計(jì)算： TD白銀大約為5倍的杠桿，持倉為70%時(shí)正好承擔(dān)10%的單邊波動(dòng)，超過10%將出現(xiàn)強(qiáng)行平倉；天通金是12倍的杠桿，40%的倉可承擔(dān)10%的單邊行情。 所以從總資金的分配來看，TD：天通的合理分配比例應(yīng)該是2：1 二、賬戶盈虧對(duì)倒：由于是兩個(gè)賬戶是反向持倉，所以出現(xiàn)大的單邊行情時(shí)，可以用一個(gè)賬戶的盈利來彌補(bǔ)另一個(gè)賬戶的虧損，控制總的賬戶風(fēng)險(xiǎn)。套利與單邊交易的比較一、資金的利用率明顯不同：單邊交易多采用輕倉出擊，通常不會(huì)超過半倉。而套利交易時(shí)，一旦發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)，完全可以做到半倉以上，甚至9成左右倉位，通過資金的高利用率而獲利；二、時(shí)間的利用上明顯不同：單邊交易時(shí)，不

8、管是做短線，還是中長線，其資金大部分時(shí)間應(yīng)該是閑著的，資金的利用時(shí)間是很有限的。而套利交易時(shí)，資金大部分時(shí)間是在使用中，空閑的時(shí)間則很少。在利用時(shí)間換空間上，套利交易占有明顯的優(yōu)勢(shì)。尤其是對(duì)于交易量的提高有著很大的作用；套利與單邊交易的比較三、風(fēng)險(xiǎn)不同：因?yàn)樘桌灰椎膶?duì)沖特性，它通常比單邊交易有更低的風(fēng)險(xiǎn)，由于套利交易博取的是不同合約的價(jià)差收益，而價(jià)差的一個(gè)顯著優(yōu)點(diǎn)是通常具有更低的波動(dòng)率，于是套利者面臨的風(fēng)險(xiǎn)更?。凰?、更有吸引力的風(fēng)險(xiǎn)/收益比率：雖然每次套利交易收益不很高，但成功率高，這是由價(jià)差的有限的風(fēng)險(xiǎn)以及更低的波動(dòng)率特性帶來的好處。長期而言，做單邊交易盈利的只占少數(shù)，往往10個(gè)人中不超過

9、3個(gè)人是盈利的。而套利不一樣，它有收益穩(wěn)定、低風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，所以它具有更吸引人的收益/風(fēng)險(xiǎn)比率，從而更適宜大資金的運(yùn)作。在持有單邊頭寸的多空雙方激烈爭(zhēng)奪過程中，套利者往往可以擇機(jī)介入，輕松獲利。 套利與單邊交易的比較五、操作心態(tài)不同。在單邊交易中，由于什么突然情況都有可能發(fā)生，所以交易者是承受著很大的心理壓力的。在壓力之下，投資者往往不能正常地執(zhí)行操作，即使自己判斷正確的頭寸，也不一定能堅(jiān)持拿住。而套利交易由于采用了對(duì)沖方法，使頭寸的盈虧變化幅度得到了限制，降低了市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)交易者的心理沖擊，有利于心態(tài)的穩(wěn)定，能較好地持有自己認(rèn)為合理的頭寸。六、獲利機(jī)會(huì)的明顯不同。單邊交易雖然說可以根椐市場(chǎng)變化，

10、隨時(shí)轉(zhuǎn)換交易方向而獲利，但是，多單只能是價(jià)格上漲時(shí)獲利，空單只能是價(jià)格下跌時(shí)獲利。而套利交易時(shí)，如果對(duì)套利雙方的強(qiáng)弱判斷正確，那么兩合約的價(jià)格不管是上漲還是下跌，都可以實(shí)現(xiàn)獲利。價(jià)差比價(jià)格更容易預(yù)測(cè)套利交易的缺點(diǎn)1、潛在收益受限制：在許多投資者看來，套利的最大缺點(diǎn)是潛在的收益受限制。這是很正常的，當(dāng)你限制了交易中的風(fēng)險(xiǎn)，通常也會(huì)限制你的潛在收益。 2、絕好的套利機(jī)會(huì)很少頻繁出現(xiàn)：套利機(jī)會(huì)的多寡，與市場(chǎng)的有效程度密切相關(guān)。市場(chǎng)的效率越低，套利機(jī)會(huì)越多；市場(chǎng)的效率越高，套利機(jī)會(huì)越少。一般當(dāng)一個(gè)新的投資品種剛上市時(shí)，由于投資者的熱炒會(huì)帶來較多的套利機(jī)會(huì)； 套利交易的缺點(diǎn)3、套利也有風(fēng)險(xiǎn)：套利雖然具有

11、有限風(fēng)險(xiǎn)、更低風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)點(diǎn)，但畢竟還是有風(fēng)險(xiǎn)的。這種風(fēng)險(xiǎn)來自于：價(jià)格偏差繼續(xù)錯(cuò)下去。合約之間的強(qiáng)弱關(guān)系往往在短期內(nèi)保持“強(qiáng)者恒強(qiáng)，弱者恒弱”的態(tài)勢(shì)。假如這種價(jià)格偏差最終會(huì)被糾正，套利者在這種交易中也不得不遭受暫時(shí)的損失。如果投資者能承受這種虧損，最終就會(huì)扭虧為盈，但有時(shí)投資者無法熬過虧損期。單邊操作與套利操作的選擇 套利交易對(duì)應(yīng)的交易對(duì)象和所制定的交易策略不同于價(jià)格單邊交易，兩者之間沒有絕對(duì)的優(yōu)劣，是一種獨(dú)立于單邊交易的投資交易渠道。而對(duì)兩者的取舍，很大程度上取決于投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好、投資風(fēng)險(xiǎn)和資金大小。 一般情況下，套利交易所涉及到的合約間價(jià)差的變化比單一合約的價(jià)格變化要小得多，屬于風(fēng)險(xiǎn)小、收益

12、穩(wěn)定的交易方式。所以，套利交易主要是大資金量，或者風(fēng)格穩(wěn)健的交易者的投資選擇。 二、黃金的期現(xiàn)套利 期貨價(jià)格相對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格一般會(huì)有一個(gè)升貼水，而隨著期貨合約交割期現(xiàn)的臨近，期貨價(jià)格會(huì)逐漸與現(xiàn)貨價(jià)格靠攏重合，通過對(duì)交易成本的計(jì)算，我們會(huì)得出一個(gè)正常的升貼水范圍，即無套利機(jī)會(huì)區(qū)間，又稱套利成本區(qū)間，而如果價(jià)格超越此區(qū)間就為我們帶來了套利交易的空間。黃金期貨上市初期套利交易 黃金期貨a u0806合約與現(xiàn)貨A u(T+D)價(jià)格走勢(shì)大致經(jīng)歷了3個(gè)階段： 1月9日-3月17日，期貨價(jià)格遠(yuǎn)大于現(xiàn)貨價(jià)格，價(jià)差逐漸縮小，且兩者趨于一致； 3月18日-4月3日，黃金期現(xiàn)價(jià)格幾乎保持一致，價(jià)差基本趨于0； 4月7

13、日-25日，黃金現(xiàn)貨價(jià)格大于期貨價(jià)格，出現(xiàn)期現(xiàn)價(jià)格倒掛，價(jià)差最終趨于一致。期現(xiàn)價(jià)差關(guān)系 根據(jù)期貨市場(chǎng)理論，期貨理論價(jià)格現(xiàn)貨價(jià)格持倉成本。其中，持倉成本包括倉儲(chǔ)費(fèi)用、保險(xiǎn)費(fèi)和利息。因此，國內(nèi)黃金期貨的理論價(jià)格應(yīng)該等于國內(nèi)黃金現(xiàn)貨價(jià)格加上一定的持倉成本。對(duì)于上海黃金交易所的黃金A u(T+D)交易來說，其主要持倉成本應(yīng)包括資金使用成本、持倉費(fèi)用和遞延費(fèi)用。其他套利及操作方式 金銀比價(jià)套利 遞延費(fèi)套利 TD與期權(quán)進(jìn)行套利 實(shí)體企業(yè)的套期保值 .結(jié)語 適合自己的才是最好的！謝謝北京黃金T+D學(xué)苑周線結(jié)語分析是越復(fù)雜越好， 交易越簡單越有效！計(jì)劃你的交易！ 交易你的計(jì)劃！套利交易圖示期貨市場(chǎng)的套利交易是

14、指買入一種期貨合約的同時(shí)賣出另一種不同的期貨合約的交易方式。通過兩個(gè)合約間價(jià)差變動(dòng)來獲利，與絕對(duì)價(jià)格水平關(guān)系不大。與TD相關(guān)的套利模式 一、跨市套利 二、期現(xiàn)套利日常套利對(duì)交易量的影響 通過近期對(duì)日內(nèi)溢價(jià)波動(dòng)的跟蹤發(fā)現(xiàn)，日內(nèi)每天正常波動(dòng)大概在50元左右，考慮到手續(xù)費(fèi)的問題，我們的獲利空間并不大，但是從對(duì)交易量的影響來看，還是有利可圖的，所以只要兩個(gè)對(duì)沖賬戶的手續(xù)費(fèi)之和低于40元，那么套利操作對(duì)于打量交易也是非常有利的。風(fēng)險(xiǎn)控制 一、倉位管理：按照單邊持倉能夠承擔(dān)的單邊波動(dòng)行情的原則計(jì)算： TD白銀大約為5倍的杠桿，持倉為70%時(shí)正好承擔(dān)10%的單邊波動(dòng)，超過10%將出現(xiàn)強(qiáng)行平倉；天通金是12倍的杠桿，40%的倉可承擔(dān)10%的單邊行情。 所以從總資金的分配來看，TD：天通的合理分配比例應(yīng)該是2：1 二、賬戶盈虧對(duì)倒：由于是兩個(gè)賬戶是反向持倉，所以出現(xiàn)大的單邊行情時(shí)，可以用一個(gè)賬戶的盈利來彌補(bǔ)另一個(gè)賬戶的虧損，控