財務管理72道精典例題

1、財務管理72 道精典例題1， 某企業(yè)購入國債2500 手，每手面值1000 元，買入價格1008 元，該國債期限為5 年，年利率為6.5% ( 單利 ) ，則到期企業(yè)可獲得本利和共為多少元？答： F =P ( 1+i x n)=2500 x 1000 x (1+6.5% x 5)=2500000 x 1 .3250= 3312500(元 )2， 某債券還有3 年到期，到期的本利和為153.76 元，該債券的年利率為8% ( 單利 ) ，則目前的價格為多少元？答： P = F/(1+ ix n)=153.76 / (1+8%x3) =153.76 / 1.24=124( 元 )3， 企業(yè)投資某基

2、金項目，投入金額為1， 280 ，000 元，該基金項目的投資年收益率為12% ，投資的年限為 8 年，如果企業(yè)一次性在最后一年收回投資額及收益，則企業(yè)的最終可收回多少資金？答： F =P ( F/P ， i,n )=1280000 x (F/P,12%,8) =1280000x2.4760=3169280(元)4， 某企業(yè)需要在 4 年后有 1 ， 500 ， 000 元的現(xiàn)金， 現(xiàn)在有某投資基金的年收益率為18% ，如果， 現(xiàn)在企業(yè)投資該基金應投入多少元？答： P =F x( P/F ，i ,n )=1500000 x(P/F,18%,4) =1500000x0.5158=773700 (

3、 元)5， 某人參加保險，每年投保金額為2， 400 元，投保年限為25 年，則在投保收益率為8% 的條件下， ( 1 ) 如果每年年末支付保險金25 年后可得到多少現(xiàn)金？ ( 2) 如果每年年初支付保險金25 年后可得到多少現(xiàn)金？答： ( 1 ) F =A x( F/A ，i ,n )=2400 x( F/A, 8%, 25)=2400x 73. 1 06=175454.40( 元)(2)F =A x(F/A ，i ,n+1 )-1 =2400 x(F/A ， 8% ，25+1 ) -1 =2400 x (79.954-1 ) =189489.60(元)6， 企業(yè)向租賃公司融資租入設備一臺，

4、租賃期限為8 年，該設備的買價為320 ， 000 元，租賃公司的綜合率為16% ，則企業(yè)在每年的年末等額支付的租金為多少？如果企業(yè)在每年的年初支付租金有為多少？答： (1 ) 每年年末支付租金=Px1/ ( P/A ，16% ，8)=320000 x 1 /( P/A ，16% ，8) =320000 x 1 / 4.3436=73671.61( 元 )(2)每年年初支付租金=P x1/ ( P/A ， i ,n-1)+1=320000 x1/(P/A ,16%,8-1)+1=320000 x 1/(4.0386+1 )=63509.71( 元 )7, 某人購買商品房，有三種付款方式。A:

5、每年年初支付購房款80 ,000 元，連續(xù)支付8 年。 B: 從第三年的年開始，在每年的年末支付房款 132 ， 000 元，連續(xù)支付5 年。 C:現(xiàn)在支付房款100 ， 000 元，以后在每年年末支付房款90 ，000 元，連續(xù)支付6 年。在市場資金收益率為14% 的條件下，應該選擇何種付款方式？答： A 付款方式： P =80000 x (P/A ，14% 8-1 )+ 1 =80000 x 4.2882 + 1 =423056( 元)B 付款方式： P = 132000x ( P/A ， 14% ， 7) ( P/A ， 14% 2 ) =132000 x 4.2882 - 1.6467

6、=348678( 元 )C 付款方式： P =100000 + 90000x( P/A ， 14% 6 )=100000 + 90000x 3.888=449983( 元)8， 某投資項目每年有2 萬元的投資收益, 投資期限為10 年 , 最后一年一次回收資金36 萬元 ,則該投資項目的回報率為多少? 答 : F/A=36/2=18應選擇B 付款方式。用內插法計算,列出等比例式:(i-12%)/(18-17.549)=(14%-12%)/(19.337-17.549) i=12.50%9， 某投資項目目前投入資金20 萬元，每年有4 萬元的投資收益，投資年限為8 年，則該項目的投資報酬率為多少

7、？答： P/A=20/4=5用內插法計算, 列出等比例式:(i-10%)/(5-5.3349)=(12%-10%)/(4.9676-5.3349) i=11.82%10， 某投資項目每年有10 萬元的投資收益,在投資收益率在10% 的條件下,企業(yè)希望最后一次回收資金100 萬元 ,則該投資項目投資年限不得少于多少年?答 : F/A=100/10=10用內插法計算 , 列出等比例式 :(n-7)/(10-9.4872)=(8-7)/(11.436-9.4872) n=7.26(年 )11， 某投資項目目前投資40 萬元 ,計劃每年有8 萬元的收益,在資金成本率為8% 的條件下,投資回收期為多少年

8、? 答: P/A=40/8=5用內插法計算 , 列出等比例式:(n-6)/(5-4.6229)=(7-6)/(5.2064-4.6229) n=6.65(年 )12， 企業(yè)準備投資某項目，計劃項目經營五年，預計每年分別可獲得投資收益為200 ，000 元、250 ，000 元、300 ， 000 元、 280 ，000 元、 260 ， 000 元、在保證項目的投資收益率為12% 的條件下，企業(yè)目前投資額應在多少元之內？答 ： P =200000 X( P/F , 12%, 1 ) +250000 X( P/F , 12% 2 )+300000X( P/F , 12% 3 ) +280000

9、X( P/F , 12% 4) +260000 X( P/F 12% 5)=200000X 0.8929+25000000 X 0.7972+300000X 0.7118 +280000 X 0.6355+260000 X 0.5674=916884 ( 元)13某投資項目項目的投資收益率為14% 平均每年可獲得400000 元的投資收益就下列條件計算則項目的目前投資額應控制在多少元內？(1)無建設期 ,經營期 8 年 (2)無建設期 ,經營期8 年,最后一年另有250000 元的回收額 (3)建設期2 年,經營期 8 年 (4) 建設期2 年 , 經營期8 年 , 最后一年另有回收額2500

10、00 元答 ： ( 1)P =400000X (P/A,14%,8)=400000 X 4.6389 =1855560 (元 )(2)(3)P =400000X(P/A,14%,8)+250000 X (P/F,14%,8) =400000 X 4.6389+250000 X 0.3506=1943210( 元 )P =400000X(P/A,14%,10)-(P/A,14%,2)=400000 X(5.2161-1.6467)=1427760( 元 )(4) P =400000 X (P/A,14% ,10)-(P/A,14% , 2 )+250000X (P/F ,14% ,10 )=40

11、0000 X(5.2161-1.6467)+250000X 0.2697=1495185(元)14企業(yè)向銀行借入一筆款項480 000 元 期限 2 年 年利率為8% 但銀行要求每季復利一次則企業(yè)該筆借款的實際利率為多少？2 年后的本利和為多少？答 ： 實際利率=(1+8%/4)4-1=8.24%本利和 =480000 X( 1+8%/4 )4X 2 =562416( 元 )15 目前市場是有 35% 的可能為良好45% 的可能為一般 20% 的可能為較差。 企業(yè)面臨兩個投資方案的選擇甲方案在市場狀況良好、一般和較差的情況下分別有 120萬元、 60 萬元和 -20 萬元的投資收益；乙方案在市

12、場狀況良好、一般和較差的情況下分別有100萬元、65 萬元和-15 萬元的投資收益。用風險收益均衡原則決策企業(yè)該選擇和何種投資方案。答：甲投資方案:期望值 =120 X 35%+60K 45%+(-20 )X 20%=65( 萬元 )方差 =( 120 - 65)2 X 35%+(60-65)2X 45% +(-20- 65)2 X 20%=2515( 萬元 )標準離差 =(2515)1/2= 50.15(萬元)標準離差率 = 2515 / 65=0.77乙投資方案：期望值 = 100 X 35%+65X 45%+ ( -15 )X 20%=61.25( 萬元 )方差 =(100- 61.25

13、 )2X35%+ ( 65-61.25 ) 2 X 45%+(-15-61.25)2X 20%=1694.69(萬元 )標準離差 =( 1694.69 )1/2 = 41.17(萬元 )標準離差率 =41.17/61.25 = 0.67決策：在兩個投資方案的期望值不相同的情況下，甲方案的標準離差率大，投資風險大，乙方案標準離差率小，風險小，可選用乙投資方案。(甲： 65 萬元50.15萬元0.77 乙： 61.75 萬元41.17 萬元 0.6721)16，某企業(yè) 2002 年的銷售收入為 4， 000 ，000 元，凈利潤為 480 ， 000 元，向投資者分配股利288 ，000 元，年末

14、資產負債表 ( 摘 要) 如下：資產負債表資產 負債及所有者權益現(xiàn)金存款160 ，000短期借款110 ，000應收帳款320 ，000 應付帳款240 ， 000存 貨 480 ，000應付票據160 ， 000待攤費用120 ，000應付費用120 ，000固定資產850 ，000 長期負債202 ， 000無形資產150 ，000股東權益1248 ， 000總 額 2080 ，000 總 額 2080， 000公司計劃2003 年實現(xiàn)銷售收入4， 800 ， 000 元，銷售凈利率與股利發(fā)放率保持不變。就下列可能的事項分別預測公司2000年對外資金需求量：(1)，公司沒有剩余生產能力，當

15、年有固定資產折舊86， 000 元，新增零星開支24， 000元。對外資金需求量=(480- 400) X ( 16 + 32+48+85) - ( 24+16+12 ) / 400 -480X (48/400) X( 1 - 28.8/48) -8.6 + 2.4=-3.44 ( 萬元 )(2)，公司尚有剩余生產能力，當年有固定資產折舊86， 000元，新增零星開支24 ，000元，并增加應收票占銷售收入的5% 。( 3.56 萬元 )對外資金需求量=(480- 400)X ( 16+32+48 ) -(24+16+12)/400- 480 X (48/400)X (1-28.8/48)-8

16、.6+2.4+480X 5%=3.56 ( 萬元 )( 3) ，公司生產能力已經飽和，當年有固定資產折舊86， 000 元，其中40% 用于更新改造。新增零星開支24， 000 元，計劃存貨占銷售收入的百分比下降1% ，應付票據占銷售收入的百分比上升2%。(-14.4 萬元 )對外資金需求量=(480- 400)X( 181 - 52 ) /400 -480 X (48/400)X (1- 28.8/48)-8.6 X (1-40%)+2.4- 480 X 1%-480 X 2%=-14.49(萬元)17，某公司在 1999年度的銷售收入為1， 600 ， 000 元，銷售凈利率15% ，股利

17、發(fā)放率為 40% ，隨銷售收入變動的資產占銷售收入的比例為45% ，隨銷售收入變動的負債占銷售收入的比例為35% ，計劃 2000年的銷售收入比 1999 年增加 400 ， 000 元，銷售凈利率和股利發(fā)放率與1999 年保持不變，隨銷售收入變動的資產占銷售收入的比例為42% ，隨銷售收入變動的負債占銷售收入的比例30% ，固定資產的折舊為40， 000 元，新增投資項目所需資金150 ， 000 元。則該公司 2000年對外資金需求量為多少元？對外資金需求量=400000 X (45%-35%)-(1600000+400000)X 15% X (1-40%)-40000+150000-20

18、00000X(45%-42%)+2000000X (35%-30%)=10000( 元)Did=9.5%/(1-9.5%)=10.50%應該選擇 B 條件。20，某公司準備發(fā)行面值為500 元的企業(yè)債券，年利率為8% ，期限為 5年。就下列條件分別計算債券的發(fā)行價。( 1) 每年計息一次請分別計算市場利率在6% 、8% 、 10% 的條件下的企業(yè)債券發(fā)行價。 (2) 到期一次還本付息 ( 單利 ) 分別計算市場利率在6% 、8% 、 10% 的條件下的企業(yè)債券發(fā)行價。( 3) 到期一次還本付息分別計算市場利率在6% 、 8% 、10% 的條件下的企業(yè)債券發(fā)行價。( 4)無息折價債券分別計算市場

19、利率在6% 、 8% 、 10% 的條件下的企業(yè)債券發(fā)行價。(1)每年計息一次:市場利率6%的發(fā)行價 =500 X (P/F ,6% 5)+500 X 8% X (P/A , 6% 5)=500 X0.7473+500X 8% X 4.2124=542.15(元)市場利率8%的發(fā)行價 =500 X (P/F ， 8% ，5)+500 X 8% X (P/A ，8% ， 5)=500 X 0.6806+500X 8% X 3.9927=500.00(元)市場利率10% 的發(fā)行價 =500 X (P/F ， 10% ，5)+500 X 8% X (P/A ，10% ，5)=500 X 0.6209

20、+500X 8%X 3.7908=462.37(元)(2)到期一次還本付息(單利 ):市場利率6%的發(fā)行價 =500 X (1 +8% X 5)X (P/F ，6%，5)=500 X ( 1+8% X 5) X 0.7473=523.11(元 )市場利率8%的發(fā)行價 =500 X (1 +8%X 5)X (P/F ，8%，5)=500X (1+8%X) X0.6806=476.42(元 )5市場利率10% 的發(fā)行價=500 X (1 +8% X 5) X (P/F ， 10% ，5)=500 X ( 1+8% X 5) X 0.6209=434.63(元 )(3) 到期一次還本付息 :市場利率

21、6% 的發(fā)行價=500 X (F/P,8%,5)X (P/F,6%,5)=500 X 1.4693 X 0.7473=549.00(元)市場利率6% 的發(fā)行價=500 X (F/P,8%,5)X (P/F,8%,5)=500 X 1.4693 X 0.6806=500.00(元)市場利率10% 的發(fā)行價=500 X (F/P,8%,5)X (P/F,10%,5 ) =500 X 1.4693 X 0.6209=456.14(元 )(4)無息折價發(fā)行:市場利率6% 的發(fā)行價=500市場利率8% 的發(fā)行價=500XX(P/F,6%,5)=500(P/F,8%,5)=500XX0.7473=373.

22、65(元 )0.6806=340.30(元 ) 市場利率10% 的發(fā)行價=500 X (P/F,10%,5)=500X0.6209=310.45(元 )21，某公司融資租入設備一臺，該設備的買價為480 ， 000 元，租賃期限為 1 0 年，租賃公司考慮融資成本、融資收益極其相關手續(xù)費后的折現(xiàn)率為16% ，請分別計算租賃公司要求企業(yè)在每年年末或年初等額支付的年租金。年末支付的租金=480000 X 1/(P/A,16%,10)=99313.08 元年初支付的租金=480000 X 1/(P/A,16%,10-1)+1=85614.91元22，某企業(yè)賒購商品一批，價款800 ， 000 元，供

23、貨商向企業(yè)提出的付款條件分別為：立即付款，付款780 ， 800 元。 5 天后付款，付款781 ， 200 元。 10 天后付款，付款 781 ， 600元。 20 天后付款，付款783 ，000 元。 30 天后付款，付款785 ， 000 元。 45天后付款， 付款790 ，000 元。最后付款期為60 天，全額付款。目前銀行短期借款年利率為12% 。請分別計算企業(yè)放棄先進折扣的資金成本及決策企業(yè)應在何時支付商品款最合適。計算放棄現(xiàn)金折扣的機會成本：立即付款：折扣率=(800000-780800)/800000=2.4%機會成本 =2.4%/(1-2.4%)X 360/(60-0)=14

24、.75%5 天付款: 折扣率=(800000-7812000)/800000=2.35%機會成本=2.35%/(1-2.35%)X 360/(60-5)=15.75%10 天付款 :折扣率 =(800000-781600)/800000=2.3%機會成本 =2.3%/(1-2.3%)X 360/(60-10)=16.95%20 天付款:折扣率=(800000-783000)/800000=2.125%機會成本 =2.125% 心 -2.125%) X 360/(60-20)=19.54%30 天付款:折扣率=(800000-785000)/800000=1.875%機會成本=1.875%/(1

25、-1.875%)X 360/(60-30)=22.93%45 天付款:折扣率=(800000-790000)/800000=1.25%機會成本=1.25%/(1-1.25%)X 360/(60-45)=30.37%企業(yè)應選擇在45 天付款,因為放棄45 天的現(xiàn)金折扣機會成本最大.23,某公司考慮給予客戶信用期限為60 天的現(xiàn)金折扣，計劃的信用資金成本率為18% ,A :如果考慮的現(xiàn)金折扣期為10 天，則應給予客戶的現(xiàn)金折扣率為多少？B: 如果考慮給予客戶的現(xiàn)金折扣率為2% ，則應給予客戶的現(xiàn)金折扣期為多少天？X/(1-X) X 360/(60-10)=18% X=2.44%2%/(1-2%)

26、X 360/(60-X)=18% X=19.18(天)24,企業(yè)向銀行借入款項500 ，000 元，借款利率為8%，銀行向企業(yè)提出該筆借款必須在銀行保持10% 的補償性余額，并向銀行支付2，000 元手續(xù)費，企業(yè)的所得稅率為30% ，則該筆借款的資金成本是多少？資金成本=500000X8%X(1-30%)/500000X(1-10%)-2000=6.25%25，某企業(yè)發(fā)行債券籌資，共發(fā)行債券200 萬份，每份面值為1， 000 元，年利率8% ，發(fā)行價為每份1， 040 元，手續(xù)費率為6%, 企業(yè)所的稅率為33% ，則該債券的資金成本為多少？資金成本=1000 X 8% X (1-33%)/1

27、040X (1-6%)=5.48%26，某企業(yè)準備發(fā)行債券4， 500 萬份，每份面值為200 元，期限為3 年，目前市場利率為6% ，而債券的票面利率8% ，籌資費率為2% ，企業(yè)的所得稅率為30% ，則該債券的發(fā)行價和資金成本分別為多少？發(fā)行價=200 X ( P/F， 6% ， 3) +200 X 8%X( P/A ， 6%， 3)=200 X 0.8396 + 16 X 2.6730=210.69元資金成本=200 X 8% X (1-30%)/210.69X (1-2%)=5.42%27，某企業(yè)債券的發(fā)行價為94 元，面值為100 元，期限為1 年，到期按面值償還，籌資費率為4%,

28、企業(yè)所得稅率為33% ，則該債券的資金成本為多少？資金成本=(100-94) X (1-33%)/94X (1-4%)=4.45%28，某企業(yè)通過發(fā)行股票籌措資金，共發(fā)行2， 000 萬股股票，每股面值20 元，每股發(fā)行價為42 元，發(fā)行手續(xù)費率為4% ， 預計該股票的固定股利率為12% ，企業(yè)的所得稅率為35% ，則股票的資金成本為多少？資金成本=20 X 1 2%/42 X (1 -4%)=5.95%29，某企業(yè)通過發(fā)行普通股股票籌措資金，共發(fā)行普通股4， 000 萬股，每股面值1 元，發(fā)行價為每股5.80 元，發(fā)行手續(xù)費率為5% ，發(fā)行后第一年的每股股利為0.24 元，以后預計每年股利增

29、長率為4% ，則該普通股的資金成本為多少？資金成本=0.24/5.80X (1-5%)+4%=8.36%30，某投資項目資金來源情況如下: 銀行借款300 萬元，年利率為 4% ，手續(xù)費為4 萬元。發(fā)行債券500 萬元，面值 100 元，發(fā)行價為 102 元，年利率為 6% ，發(fā)行手續(xù)費率為2% 。優(yōu)先股 200 萬元，年股利率為 10%，發(fā)行手續(xù)費率為4% 。普通股 600萬元，每股面值 10元，每股市價 15 元，每股股利為2.40 元，以后每年增長 5% ，手續(xù)費率為 4% 。留用利潤 400 萬元。該投資項目的計劃年投資收益為248 萬元，企業(yè)所得稅率為33% 。企業(yè)是否應該籌措資金投

30、資該項目？個別資金比重 :銀行借款比重= 300 / 2000 = 15%債券資金比重=500 /2000=25%優(yōu)先股資金比重=200 / 2000=10%普通股資金比重=600 / 2000 =30%留存收益資金比重 =400 / 2000=20%個別資金成本 :銀行借款成本=300 X 4% X( 1-33% ) /( 300-4 ) =2.72%債券資金成本=100 X 6% X( 1-33% ) /102 X( 1-2% ) =4.02%優(yōu)先股資金成本=10% / 1 X( 1-4% ) =10.42%普通股資金成本=2.40 / 15 X (1-4%) +5%=21.67%留存收益

31、資金成本=2.4/ 15 + 5%=21%加權平均資金成本=2.72% X 15%+4.02%X 25%+10.42% X 10%+21 .67%X 30%+21% X 20%=0.41%+1.01%+1.04%+6.50%+4.2%=13.16%年投資收益率 =248/2000=12.4%資金成本 13.15% 投資收益率12.4%, 因此不該籌資投資該項目。31，某公司 1999 年末資金來源情況如下：債券400 萬元，年利率8%。優(yōu)先股 200 萬元，年股利率12% 。普通股50 萬股，每股面值 20 元，每股股利 3 元，每年增長 6% 。公司計劃 2000年增資 400 萬元，其中債

32、券 200 萬元，年利率 12%，普通股 200萬元，發(fā)行后 每股市價為 25元，每股股利 3.20元，每年增長6% 。手續(xù)費忽略不計，企業(yè)所得稅率為30% 。要求計算增資前后的資金加權平均成本。并說明財務狀況是否有所改善。增資前的資金總額 =400+200+50X 20=400+200+1000=1600(萬元)增資后的資金總額=400+200+50*20+400=1600+400=2000( 萬元 ) 增資前個別資金成本：債券個別資金成本=8% X( 1-30% ) /(1-0 ) =5.6%優(yōu)先股個別資金成本=12%/(1-0)=12%普通股個別資金成本=3/20X (1-0) + 6%

33、=21%增資前加權資金成本=5.6% X 400/1600+12% X 200/1600+21%1000/1600=16.025%增資后個別資金成本：債券個別資金成本=8% X( 1-30% ) /(1-0 ) =5.6% 債券個別資金成本=12% X( 1-30% )/( 1-0 ) =8.4% 優(yōu)先股個別資金成本=12%/(1-0)=12%普通股個別資金成本=3.20 / 25X (1-0) +6%=18.8% 增資后加權資金成本=5.6% X 400/2000+8.4% X 200/2000+12% X 200/2000+18.8% X 1200/2000=14.44%增資后的資金成本為

34、14.44% 比增資前的資金成本16.025%有所降低 ,因此企業(yè)財務狀況和資金結構有所改善。32，某公司 1999年銷售商品12， 000 件，每件商品售價為240 元，每件單位變動成本為180 元，全年發(fā)生固定成本總額320，000 元。 該企業(yè)擁有總資產 5，000 ，000 元，資產負債率為40% ，債務資金的利率為8% ，主權資金中有50% 普通股，普通股每股面值為20 元。企業(yè)的所得稅稅率為33% 。分別計算 ( 1) 單位貢獻毛益 ( 2) 貢獻毛益 M( 3) 息稅前利潤 EBIT( 4) 利潤總額 ( 5)凈利潤 ( 6)普通股每股收益 EPS ( 7) 經營杠桿系數(shù) DOL

35、 ( 8) 財務杠桿系數(shù)DFL (9) 復合杠桿系數(shù)DCL1 、單位邊際貢獻m=240-180=60 ( 元 )2、 邊際貢獻總額M=12000 X 60 =720000 ( 元)3、 息稅前利潤EBIT=720000- 320000=400000( 元 )4、 利潤總額 =息稅前利潤 -利息 =EBIT -I=400000 - 5000000 X 40% X 8%=400000- 160000=240000( 元)5、凈利潤=利潤總額 (1 -所得稅 %)= (EBIT - I) (1 - T)= 240000 X (1- 33% ) =160800 ( 元 )6、普通股每股收益EPS =

36、( EBIT -I) ( 1 -T)-D/N=160800 -0 /( 5 000 000X 60% X 50% )/20=160800/75000 =2.144( 元/股 )7、經營杠桿系數(shù)DOL=M/EBIT=720000/400000=1.88、財務杠桿系數(shù)DFL= EBIT/( EBIT-I)= 400000/240000=1.679、復合杠桿系數(shù)DCL =DOLXDFL=1.8X1.67=3.0133，某企業(yè)1999 年全年銷售產品 15 ，000 件，每件產品的售價為180 元，每件產品變動成本120 元，企業(yè)全年發(fā)生固定成本總額450 ， 000元。企業(yè)擁有資產總額5， 000

37、， 000 元，資產負債率為 40% ，負債資金利率為10% ，企業(yè)全年支付優(yōu)先股股利30， 000 元，企業(yè)所得稅稅率為40% 。分別計算經營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)、復合杠桿系數(shù)。DOL =15000 X( 180-120 ) /15000 X( 180-120 ) - 450000= 2DFL = 15000X( 180-120 )- 450000/15000 X( 180-120 )- 450000 - ( 5 000000 X 40% X 10% ) -30000/ (1-40% ) =2.25DCL= DOLX DFL=2 X 2.25=4.534，某公司擁有總資產先股，優(yōu)先股的股利

38、率為2， 5006.7%萬元，債務資金與主權資金的比例為，公司發(fā)行在外的普通股為335 萬股。4： 6，債務資金的平均利率為1999 年公司發(fā)生固定成本總額為8% ，主權資金中有300 萬元，實現(xiàn)凈利潤為200 萬元的優(yōu)348.4 萬元，公司的所的稅稅率為33% 。分別計算( 1 ) 普通股每股收益EPS (2) 息稅前利潤EBIT ( 3) 財務杠桿系數(shù)DFL ( 4) 經營杠桿系數(shù)DOL (5) 復合杠桿系數(shù)DCLEPS =(348.4-200X6.7%)/335=1(元/每股 )EBIT=348.4心 -33%)+2500X40%X8%=600(萬元 )M=600+300=900(萬元)

39、DOL=900/600=1.5 DFL=600/(600-2500X40%X8%-13.4/(1-33%)=1 .2DCL=DOLX DFL=1.5X 1.2=1.835，某公司擁有資產總額為用是公司全年利息費用的務杠桿系數(shù)均為4， 000 元，自有資金與債務資金的比例6：4。債務資金中有60% 是通過發(fā)行債券取得的，債券的利息費70% 。在1999 年的銷售收入為2， 000 萬元，凈利潤為140 萬元，公司所得稅稅率為30% 。企業(yè)的經營杠桿系數(shù)和財2。請計算 ( 1) 該公司的全年利息費用I (2) 公司的全年固定成本總額A(3) 貢獻邊際 M( 4) 債券資金的資金成本率I=( 2-1

40、 )X140/ ( 1-30% ) =200 ( 萬元 )A= (2-1 )X140/ (1-30%)+200=400M=140/ ( 1-30% )+200+400=800債券資金成本=200 X 70% X( 1-30% ) /4000 X 40% X 60%-0=10.21%36，某企業(yè)1999 年銷售收入為6， 000 萬元，變動成本率為60% ，當年企業(yè)的凈利潤為1， 200 萬元，企業(yè)所得稅稅率為40% 。企業(yè)的資產負債率為20% ，資產總額為7， 500 萬元債務資金的成本為10% ，主權資金的成本為15% 。分別計算： ( 1) 息稅前利潤EBIT(2) 經營杠桿系數(shù)DOL 、

41、財務杠桿系數(shù)DFL 、復合杠桿系數(shù)DCL (3) 企業(yè)綜合資金成本( 4) 權益乘數(shù)、已獲利息倍數(shù)(5) 銷售利潤率、銷售凈利率EBIT=1200/( 1-40% )+7500X 20% X 10%=2150( 萬元)DOL=6000X(1-60%)/2150=1.12 DFL=2150/2150-7500X 20%X10%=1.075DCL=1.12X 1.075=1.204綜合資金成本=20%X 10%+80%X15%=14%權益乘數(shù)=1/(1-20%)=1.25已獲利息倍數(shù)=2150/(7500X 20% X 10%)=14.33銷售利潤率=1200/(1-40%)/6000=33.33

42、%銷售凈利率=1200/6000=20%37，某公司1999 年的資金結構如下：債務資金200 萬元，年利率為1 0% ；優(yōu)先股10 元。公司計劃增資200 萬元。如果發(fā)行債券年利率為8%, 如果發(fā)行股票每股市價為200 萬元，年股利率為20 元 ,企業(yè)所得稅率為12% ；普通股600 萬元，每股面值30%, 進行增資是發(fā)行債券還是發(fā)行股票的決策。(EBIT-200X10% -200X8%)(1-30%)-200X12% /(600/10)= (EBIT-200X10%)(1-30%)-200X12% / (600/10) +( 200/20)求得：EBIT=166.29( 萬元)當盈利能力E

43、BIT>166.29萬元時，利用負債集資較為有利；當盈利能力EBIT < 166.29萬元時，以發(fā)行普通股較為有利；當EBIT=166.29萬元時，采用兩種方式無差別。38, 某企業(yè)目前擁有債券2000 萬元，年利率為5% 。優(yōu)先股500 萬元，年股利率為12% 。普通股2000萬元，增資后的息稅前利潤為900 萬元。如果發(fā)行債券，年利率為8% ；如果發(fā)行優(yōu)先股，年股利率為元。企業(yè)所得稅率為30% 。分別計算各種發(fā)行方式下的普通股每股收益，并決策采用何種方式籌資。發(fā)行債券的EPS= ( 900-2000 X 5%-500 X 8% )X( 1-30% )-500 X 12%/ ( 2000/10 )萬元，每股面值 10 12% ；如果發(fā)行普通元?，F(xiàn)計劃增資股，每股發(fā)行價為50025=2.36元 /股發(fā)行優(yōu)先股EPS=(900-2000X 5%) X (1-30%)-(500+500)X 12%/(2000/10)=2.20 元 /股 發(fā)行普通股