財務(wù)管理72道精典例題

1、財務(wù)管理72 道精典例題1， 某企業(yè)購入國債2500 手，每手面值1000 元，買入價格1008 元，該國債期限為5 年，年利率為6.5% ( 單利 ) ，則到期企業(yè)可獲得本利和共為多少元？答： F =P ( 1+i x n)=2500 x 1000 x (1+6.5% x 5)=2500000 x 1 .3250= 3312500(元 )2， 某債券還有3 年到期，到期的本利和為153.76 元，該債券的年利率為8% ( 單利 ) ，則目前的價格為多少元？答： P = F/(1+ ix n)=153.76 / (1+8%x3) =153.76 / 1.24=124( 元 )3， 企業(yè)投資某基

2、金項目，投入金額為1， 280 ，000 元，該基金項目的投資年收益率為12% ，投資的年限為 8 年，如果企業(yè)一次性在最后一年收回投資額及收益，則企業(yè)的最終可收回多少資金？答： F =P ( F/P ， i,n )=1280000 x (F/P,12%,8) =1280000x2.4760=3169280(元)4， 某企業(yè)需要在 4 年后有 1 ， 500 ， 000 元的現(xiàn)金， 現(xiàn)在有某投資基金的年收益率為18% ，如果， 現(xiàn)在企業(yè)投資該基金應(yīng)投入多少元？答： P =F x( P/F ，i ,n )=1500000 x(P/F,18%,4) =1500000x0.5158=773700 (

3、 元)5， 某人參加保險，每年投保金額為2， 400 元，投保年限為25 年，則在投保收益率為8% 的條件下， ( 1 ) 如果每年年末支付保險金25 年后可得到多少現(xiàn)金？ ( 2) 如果每年年初支付保險金25 年后可得到多少現(xiàn)金？答： ( 1 ) F =A x( F/A ，i ,n )=2400 x( F/A, 8%, 25)=2400x 73. 1 06=175454.40( 元)(2)F =A x(F/A ，i ,n+1 )-1 =2400 x(F/A ， 8% ，25+1 ) -1 =2400 x (79.954-1 ) =189489.60(元)6， 企業(yè)向租賃公司融資租入設(shè)備一臺，

4、租賃期限為8 年，該設(shè)備的買價為320 ， 000 元，租賃公司的綜合率為16% ，則企業(yè)在每年的年末等額支付的租金為多少？如果企業(yè)在每年的年初支付租金有為多少？答： (1 ) 每年年末支付租金=Px1/ ( P/A ，16% ，8)=320000 x 1 /( P/A ，16% ，8) =320000 x 1 / 4.3436=73671.61( 元 )(2)每年年初支付租金=P x1/ ( P/A ， i ,n-1)+1=320000 x1/(P/A ,16%,8-1)+1=320000 x 1/(4.0386+1 )=63509.71( 元 )7, 某人購買商品房，有三種付款方式。A:

5、每年年初支付購房款80 ,000 元，連續(xù)支付8 年。 B: 從第三年的年開始，在每年的年末支付房款 132 ， 000 元，連續(xù)支付5 年。 C:現(xiàn)在支付房款100 ， 000 元，以后在每年年末支付房款90 ，000 元，連續(xù)支付6 年。在市場資金收益率為14% 的條件下，應(yīng)該選擇何種付款方式？答： A 付款方式： P =80000 x (P/A ，14% 8-1 )+ 1 =80000 x 4.2882 + 1 =423056( 元)B 付款方式： P = 132000x ( P/A ， 14% ， 7) ( P/A ， 14% 2 ) =132000 x 4.2882 - 1.6467

6、=348678( 元 )C 付款方式： P =100000 + 90000x( P/A ， 14% 6 )=100000 + 90000x 3.888=449983( 元)8， 某投資項目每年有2 萬元的投資收益, 投資期限為10 年 , 最后一年一次回收資金36 萬元 ,則該投資項目的回報率為多少? 答 : F/A=36/2=18應(yīng)選擇B 付款方式。用內(nèi)插法計算,列出等比例式:(i-12%)/(18-17.549)=(14%-12%)/(19.337-17.549) i=12.50%9， 某投資項目目前投入資金20 萬元，每年有4 萬元的投資收益，投資年限為8 年，則該項目的投資報酬率為多少

7、？答： P/A=20/4=5用內(nèi)插法計算, 列出等比例式:(i-10%)/(5-5.3349)=(12%-10%)/(4.9676-5.3349) i=11.82%10， 某投資項目每年有10 萬元的投資收益,在投資收益率在10% 的條件下,企業(yè)希望最后一次回收資金100 萬元 ,則該投資項目投資年限不得少于多少年?答 : F/A=100/10=10用內(nèi)插法計算 , 列出等比例式 :(n-7)/(10-9.4872)=(8-7)/(11.436-9.4872) n=7.26(年 )11， 某投資項目目前投資40 萬元 ,計劃每年有8 萬元的收益,在資金成本率為8% 的條件下,投資回收期為多少年

8、? 答: P/A=40/8=5用內(nèi)插法計算 , 列出等比例式:(n-6)/(5-4.6229)=(7-6)/(5.2064-4.6229) n=6.65(年 )12， 企業(yè)準備投資某項目，計劃項目經(jīng)營五年，預(yù)計每年分別可獲得投資收益為200 ，000 元、250 ，000 元、300 ， 000 元、 280 ，000 元、 260 ， 000 元、在保證項目的投資收益率為12% 的條件下，企業(yè)目前投資額應(yīng)在多少元之內(nèi)？答 ： P =200000 X( P/F , 12%, 1 ) +250000 X( P/F , 12% 2 )+300000X( P/F , 12% 3 ) +280000

9、X( P/F , 12% 4) +260000 X( P/F 12% 5)=200000X 0.8929+25000000 X 0.7972+300000X 0.7118 +280000 X 0.6355+260000 X 0.5674=916884 ( 元)13某投資項目項目的投資收益率為14% 平均每年可獲得400000 元的投資收益就下列條件計算則項目的目前投資額應(yīng)控制在多少元內(nèi)？(1)無建設(shè)期 ,經(jīng)營期 8 年 (2)無建設(shè)期 ,經(jīng)營期8 年,最后一年另有250000 元的回收額 (3)建設(shè)期2 年,經(jīng)營期 8 年 (4) 建設(shè)期2 年 , 經(jīng)營期8 年 , 最后一年另有回收額2500

10、00 元答 ： ( 1)P =400000X (P/A,14%,8)=400000 X 4.6389 =1855560 (元 )(2)(3)P =400000X(P/A,14%,8)+250000 X (P/F,14%,8) =400000 X 4.6389+250000 X 0.3506=1943210( 元 )P =400000X(P/A,14%,10)-(P/A,14%,2)=400000 X(5.2161-1.6467)=1427760( 元 )(4) P =400000 X (P/A,14% ,10)-(P/A,14% , 2 )+250000X (P/F ,14% ,10 )=40

11、0000 X(5.2161-1.6467)+250000X 0.2697=1495185(元)14企業(yè)向銀行借入一筆款項480 000 元 期限 2 年 年利率為8% 但銀行要求每季復(fù)利一次則企業(yè)該筆借款的實際利率為多少？2 年后的本利和為多少？答 ： 實際利率=(1+8%/4)4-1=8.24%本利和 =480000 X( 1+8%/4 )4X 2 =562416( 元 )15 目前市場是有 35% 的可能為良好45% 的可能為一般 20% 的可能為較差。 企業(yè)面臨兩個投資方案的選擇甲方案在市場狀況良好、一般和較差的情況下分別有 120萬元、 60 萬元和 -20 萬元的投資收益；乙方案在市

12、場狀況良好、一般和較差的情況下分別有100萬元、65 萬元和-15 萬元的投資收益。用風(fēng)險收益均衡原則決策企業(yè)該選擇和何種投資方案。答：甲投資方案:期望值 =120 X 35%+60K 45%+(-20 )X 20%=65( 萬元 )方差 =( 120 - 65)2 X 35%+(60-65)2X 45% +(-20- 65)2 X 20%=2515( 萬元 )標準離差 =(2515)1/2= 50.15(萬元)標準離差率 = 2515 / 65=0.77乙投資方案：期望值 = 100 X 35%+65X 45%+ ( -15 )X 20%=61.25( 萬元 )方差 =(100- 61.25

13、 )2X35%+ ( 65-61.25 ) 2 X 45%+(-15-61.25)2X 20%=1694.69(萬元 )標準離差 =( 1694.69 )1/2 = 41.17(萬元 )標準離差率 =41.17/61.25 = 0.67決策：在兩個投資方案的期望值不相同的情況下，甲方案的標準離差率大，投資風(fēng)險大，乙方案標準離差率小，風(fēng)險小，可選用乙投資方案。(甲： 65 萬元50.15萬元0.77 乙： 61.75 萬元41.17 萬元 0.6721)16，某企業(yè) 2002 年的銷售收入為 4， 000 ，000 元，凈利潤為 480 ， 000 元，向投資者分配股利288 ，000 元，年末

14、資產(chǎn)負債表 ( 摘 要) 如下：資產(chǎn)負債表資產(chǎn) 負債及所有者權(quán)益現(xiàn)金存款160 ，000短期借款110 ，000應(yīng)收帳款320 ，000 應(yīng)付帳款240 ， 000存 貨 480 ，000應(yīng)付票據(jù)160 ， 000待攤費用120 ，000應(yīng)付費用120 ，000固定資產(chǎn)850 ，000 長期負債202 ， 000無形資產(chǎn)150 ，000股東權(quán)益1248 ， 000總 額 2080 ，000 總 額 2080， 000公司計劃2003 年實現(xiàn)銷售收入4， 800 ， 000 元，銷售凈利率與股利發(fā)放率保持不變。就下列可能的事項分別預(yù)測公司2000年對外資金需求量：(1)，公司沒有剩余生產(chǎn)能力，當(dāng)

15、年有固定資產(chǎn)折舊86， 000 元，新增零星開支24， 000元。對外資金需求量=(480- 400) X ( 16 + 32+48+85) - ( 24+16+12 ) / 400 -480X (48/400) X( 1 - 28.8/48) -8.6 + 2.4=-3.44 ( 萬元 )(2)，公司尚有剩余生產(chǎn)能力，當(dāng)年有固定資產(chǎn)折舊86， 000元，新增零星開支24 ，000元，并增加應(yīng)收票占銷售收入的5% 。( 3.56 萬元 )對外資金需求量=(480- 400)X ( 16+32+48 ) -(24+16+12)/400- 480 X (48/400)X (1-28.8/48)-8

16、.6+2.4+480X 5%=3.56 ( 萬元 )( 3) ，公司生產(chǎn)能力已經(jīng)飽和，當(dāng)年有固定資產(chǎn)折舊86， 000 元，其中40% 用于更新改造。新增零星開支24， 000 元，計劃存貨占銷售收入的百分比下降1% ，應(yīng)付票據(jù)占銷售收入的百分比上升2%。(-14.4 萬元 )對外資金需求量=(480- 400)X( 181 - 52 ) /400 -480 X (48/400)X (1- 28.8/48)-8.6 X (1-40%)+2.4- 480 X 1%-480 X 2%=-14.49(萬元)17，某公司在 1999年度的銷售收入為1， 600 ， 000 元，銷售凈利率15% ，股利

17、發(fā)放率為 40% ，隨銷售收入變動的資產(chǎn)占銷售收入的比例為45% ，隨銷售收入變動的負債占銷售收入的比例為35% ，計劃 2000年的銷售收入比 1999 年增加 400 ， 000 元，銷售凈利率和股利發(fā)放率與1999 年保持不變，隨銷售收入變動的資產(chǎn)占銷售收入的比例為42% ，隨銷售收入變動的負債占銷售收入的比例30% ，固定資產(chǎn)的折舊為40， 000 元，新增投資項目所需資金150 ， 000 元。則該公司 2000年對外資金需求量為多少元？對外資金需求量=400000 X (45%-35%)-(1600000+400000)X 15% X (1-40%)-40000+150000-20

18、00000X(45%-42%)+2000000X (35%-30%)=10000( 元)Did=9.5%/(1-9.5%)=10.50%應(yīng)該選擇 B 條件。20，某公司準備發(fā)行面值為500 元的企業(yè)債券，年利率為8% ，期限為 5年。就下列條件分別計算債券的發(fā)行價。( 1) 每年計息一次請分別計算市場利率在6% 、8% 、 10% 的條件下的企業(yè)債券發(fā)行價。 (2) 到期一次還本付息 ( 單利 ) 分別計算市場利率在6% 、8% 、 10% 的條件下的企業(yè)債券發(fā)行價。( 3) 到期一次還本付息分別計算市場利率在6% 、 8% 、10% 的條件下的企業(yè)債券發(fā)行價。( 4)無息折價債券分別計算市場

19、利率在6% 、 8% 、 10% 的條件下的企業(yè)債券發(fā)行價。(1)每年計息一次:市場利率6%的發(fā)行價 =500 X (P/F ,6% 5)+500 X 8% X (P/A , 6% 5)=500 X0.7473+500X 8% X 4.2124=542.15(元)市場利率8%的發(fā)行價 =500 X (P/F ， 8% ，5)+500 X 8% X (P/A ，8% ， 5)=500 X 0.6806+500X 8% X 3.9927=500.00(元)市場利率10% 的發(fā)行價 =500 X (P/F ， 10% ，5)+500 X 8% X (P/A ，10% ，5)=500 X 0.6209

20、+500X 8%X 3.7908=462.37(元)(2)到期一次還本付息(單利 ):市場利率6%的發(fā)行價 =500 X (1 +8% X 5)X (P/F ，6%，5)=500 X ( 1+8% X 5) X 0.7473=523.11(元 )市場利率8%的發(fā)行價 =500 X (1 +8%X 5)X (P/F ，8%，5)=500X (1+8%X) X0.6806=476.42(元 )5市場利率10% 的發(fā)行價=500 X (1 +8% X 5) X (P/F ， 10% ，5)=500 X ( 1+8% X 5) X 0.6209=434.63(元 )(3) 到期一次還本付息 :市場利率

21、6% 的發(fā)行價=500 X (F/P,8%,5)X (P/F,6%,5)=500 X 1.4693 X 0.7473=549.00(元)市場利率6% 的發(fā)行價=500 X (F/P,8%,5)X (P/F,8%,5)=500 X 1.4693 X 0.6806=500.00(元)市場利率10% 的發(fā)行價=500 X (F/P,8%,5)X (P/F,10%,5 ) =500 X 1.4693 X 0.6209=456.14(元 )(4)無息折價發(fā)行:市場利率6% 的發(fā)行價=500市場利率8% 的發(fā)行價=500XX(P/F,6%,5)=500(P/F,8%,5)=500XX0.7473=373.

22、65(元 )0.6806=340.30(元 ) 市場利率10% 的發(fā)行價=500 X (P/F,10%,5)=500X0.6209=310.45(元 )21，某公司融資租入設(shè)備一臺，該設(shè)備的買價為480 ， 000 元，租賃期限為 1 0 年，租賃公司考慮融資成本、融資收益極其相關(guān)手續(xù)費后的折現(xiàn)率為16% ，請分別計算租賃公司要求企業(yè)在每年年末或年初等額支付的年租金。年末支付的租金=480000 X 1/(P/A,16%,10)=99313.08 元年初支付的租金=480000 X 1/(P/A,16%,10-1)+1=85614.91元22，某企業(yè)賒購商品一批，價款800 ， 000 元，供

23、貨商向企業(yè)提出的付款條件分別為：立即付款，付款780 ， 800 元。 5 天后付款，付款781 ， 200 元。 10 天后付款，付款 781 ， 600元。 20 天后付款，付款783 ，000 元。 30 天后付款，付款785 ， 000 元。 45天后付款， 付款790 ，000 元。最后付款期為60 天，全額付款。目前銀行短期借款年利率為12% 。請分別計算企業(yè)放棄先進折扣的資金成本及決策企業(yè)應(yīng)在何時支付商品款最合適。計算放棄現(xiàn)金折扣的機會成本：立即付款：折扣率=(800000-780800)/800000=2.4%機會成本 =2.4%/(1-2.4%)X 360/(60-0)=14

24、.75%5 天付款: 折扣率=(800000-7812000)/800000=2.35%機會成本=2.35%/(1-2.35%)X 360/(60-5)=15.75%10 天付款 :折扣率 =(800000-781600)/800000=2.3%機會成本 =2.3%/(1-2.3%)X 360/(60-10)=16.95%20 天付款:折扣率=(800000-783000)/800000=2.125%機會成本 =2.125% 心 -2.125%) X 360/(60-20)=19.54%30 天付款:折扣率=(800000-785000)/800000=1.875%機會成本=1.875%/(1

25、-1.875%)X 360/(60-30)=22.93%45 天付款:折扣率=(800000-790000)/800000=1.25%機會成本=1.25%/(1-1.25%)X 360/(60-45)=30.37%企業(yè)應(yīng)選擇在45 天付款,因為放棄45 天的現(xiàn)金折扣機會成本最大.23,某公司考慮給予客戶信用期限為60 天的現(xiàn)金折扣，計劃的信用資金成本率為18% ,A :如果考慮的現(xiàn)金折扣期為10 天，則應(yīng)給予客戶的現(xiàn)金折扣率為多少？B: 如果考慮給予客戶的現(xiàn)金折扣率為2% ，則應(yīng)給予客戶的現(xiàn)金折扣期為多少天？X/(1-X) X 360/(60-10)=18% X=2.44%2%/(1-2%)

26、X 360/(60-X)=18% X=19.18(天)24,企業(yè)向銀行借入款項500 ，000 元，借款利率為8%，銀行向企業(yè)提出該筆借款必須在銀行保持10% 的補償性余額，并向銀行支付2，000 元手續(xù)費，企業(yè)的所得稅率為30% ，則該筆借款的資金成本是多少？資金成本=500000X8%X(1-30%)/500000X(1-10%)-2000=6.25%25，某企業(yè)發(fā)行債券籌資，共發(fā)行債券200 萬份，每份面值為1， 000 元，年利率8% ，發(fā)行價為每份1， 040 元，手續(xù)費率為6%, 企業(yè)所的稅率為33% ，則該債券的資金成本為多少？資金成本=1000 X 8% X (1-33%)/1

27、040X (1-6%)=5.48%26，某企業(yè)準備發(fā)行債券4， 500 萬份，每份面值為200 元，期限為3 年，目前市場利率為6% ，而債券的票面利率8% ，籌資費率為2% ，企業(yè)的所得稅率為30% ，則該債券的發(fā)行價和資金成本分別為多少？發(fā)行價=200 X ( P/F， 6% ， 3) +200 X 8%X( P/A ， 6%， 3)=200 X 0.8396 + 16 X 2.6730=210.69元資金成本=200 X 8% X (1-30%)/210.69X (1-2%)=5.42%27，某企業(yè)債券的發(fā)行價為94 元，面值為100 元，期限為1 年，到期按面值償還，籌資費率為4%,

28、企業(yè)所得稅率為33% ，則該債券的資金成本為多少？資金成本=(100-94) X (1-33%)/94X (1-4%)=4.45%28，某企業(yè)通過發(fā)行股票籌措資金，共發(fā)行2， 000 萬股股票，每股面值20 元，每股發(fā)行價為42 元，發(fā)行手續(xù)費率為4% ， 預(yù)計該股票的固定股利率為12% ，企業(yè)的所得稅率為35% ，則股票的資金成本為多少？資金成本=20 X 1 2%/42 X (1 -4%)=5.95%29，某企業(yè)通過發(fā)行普通股股票籌措資金，共發(fā)行普通股4， 000 萬股，每股面值1 元，發(fā)行價為每股5.80 元，發(fā)行手續(xù)費率為5% ，發(fā)行后第一年的每股股利為0.24 元，以后預(yù)計每年股利增

29、長率為4% ，則該普通股的資金成本為多少？資金成本=0.24/5.80X (1-5%)+4%=8.36%30，某投資項目資金來源情況如下: 銀行借款300 萬元，年利率為 4% ，手續(xù)費為4 萬元。發(fā)行債券500 萬元，面值 100 元，發(fā)行價為 102 元，年利率為 6% ，發(fā)行手續(xù)費率為2% 。優(yōu)先股 200 萬元，年股利率為 10%，發(fā)行手續(xù)費率為4% 。普通股 600萬元，每股面值 10元，每股市價 15 元，每股股利為2.40 元，以后每年增長 5% ，手續(xù)費率為 4% 。留用利潤 400 萬元。該投資項目的計劃年投資收益為248 萬元，企業(yè)所得稅率為33% 。企業(yè)是否應(yīng)該籌措資金投

30、資該項目？個別資金比重 :銀行借款比重= 300 / 2000 = 15%債券資金比重=500 /2000=25%優(yōu)先股資金比重=200 / 2000=10%普通股資金比重=600 / 2000 =30%留存收益資金比重 =400 / 2000=20%個別資金成本 :銀行借款成本=300 X 4% X( 1-33% ) /( 300-4 ) =2.72%債券資金成本=100 X 6% X( 1-33% ) /102 X( 1-2% ) =4.02%優(yōu)先股資金成本=10% / 1 X( 1-4% ) =10.42%普通股資金成本=2.40 / 15 X (1-4%) +5%=21.67%留存收益

31、資金成本=2.4/ 15 + 5%=21%加權(quán)平均資金成本=2.72% X 15%+4.02%X 25%+10.42% X 10%+21 .67%X 30%+21% X 20%=0.41%+1.01%+1.04%+6.50%+4.2%=13.16%年投資收益率 =248/2000=12.4%資金成本 13.15% 投資收益率12.4%, 因此不該籌資投資該項目。31，某公司 1999 年末資金來源情況如下：債券400 萬元，年利率8%。優(yōu)先股 200 萬元，年股利率12% 。普通股50 萬股，每股面值 20 元，每股股利 3 元，每年增長 6% 。公司計劃 2000年增資 400 萬元，其中債

32、券 200 萬元，年利率 12%，普通股 200萬元，發(fā)行后 每股市價為 25元，每股股利 3.20元，每年增長6% 。手續(xù)費忽略不計，企業(yè)所得稅率為30% 。要求計算增資前后的資金加權(quán)平均成本。并說明財務(wù)狀況是否有所改善。增資前的資金總額 =400+200+50X 20=400+200+1000=1600(萬元)增資后的資金總額=400+200+50*20+400=1600+400=2000( 萬元 ) 增資前個別資金成本：債券個別資金成本=8% X( 1-30% ) /(1-0 ) =5.6%優(yōu)先股個別資金成本=12%/(1-0)=12%普通股個別資金成本=3/20X (1-0) + 6%

33、=21%增資前加權(quán)資金成本=5.6% X 400/1600+12% X 200/1600+21%1000/1600=16.025%增資后個別資金成本：債券個別資金成本=8% X( 1-30% ) /(1-0 ) =5.6% 債券個別資金成本=12% X( 1-30% )/( 1-0 ) =8.4% 優(yōu)先股個別資金成本=12%/(1-0)=12%普通股個別資金成本=3.20 / 25X (1-0) +6%=18.8% 增資后加權(quán)資金成本=5.6% X 400/2000+8.4% X 200/2000+12% X 200/2000+18.8% X 1200/2000=14.44%增資后的資金成本為

34、14.44% 比增資前的資金成本16.025%有所降低 ,因此企業(yè)財務(wù)狀況和資金結(jié)構(gòu)有所改善。32，某公司 1999年銷售商品12， 000 件，每件商品售價為240 元，每件單位變動成本為180 元，全年發(fā)生固定成本總額320，000 元。 該企業(yè)擁有總資產(chǎn) 5，000 ，000 元，資產(chǎn)負債率為40% ，債務(wù)資金的利率為8% ，主權(quán)資金中有50% 普通股，普通股每股面值為20 元。企業(yè)的所得稅稅率為33% 。分別計算 ( 1) 單位貢獻毛益 ( 2) 貢獻毛益 M( 3) 息稅前利潤 EBIT( 4) 利潤總額 ( 5)凈利潤 ( 6)普通股每股收益 EPS ( 7) 經(jīng)營杠桿系數(shù) DOL

35、 ( 8) 財務(wù)杠桿系數(shù)DFL (9) 復(fù)合杠桿系數(shù)DCL1 、單位邊際貢獻m=240-180=60 ( 元 )2、 邊際貢獻總額M=12000 X 60 =720000 ( 元)3、 息稅前利潤EBIT=720000- 320000=400000( 元 )4、 利潤總額 =息稅前利潤 -利息 =EBIT -I=400000 - 5000000 X 40% X 8%=400000- 160000=240000( 元)5、凈利潤=利潤總額 (1 -所得稅 %)= (EBIT - I) (1 - T)= 240000 X (1- 33% ) =160800 ( 元 )6、普通股每股收益EPS =

36、( EBIT -I) ( 1 -T)-D/N=160800 -0 /( 5 000 000X 60% X 50% )/20=160800/75000 =2.144( 元/股 )7、經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL=M/EBIT=720000/400000=1.88、財務(wù)杠桿系數(shù)DFL= EBIT/( EBIT-I)= 400000/240000=1.679、復(fù)合杠桿系數(shù)DCL =DOLXDFL=1.8X1.67=3.0133，某企業(yè)1999 年全年銷售產(chǎn)品 15 ，000 件，每件產(chǎn)品的售價為180 元，每件產(chǎn)品變動成本120 元，企業(yè)全年發(fā)生固定成本總額450 ， 000元。企業(yè)擁有資產(chǎn)總額5， 000

37、， 000 元，資產(chǎn)負債率為 40% ，負債資金利率為10% ，企業(yè)全年支付優(yōu)先股股利30， 000 元，企業(yè)所得稅稅率為40% 。分別計算經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)、復(fù)合杠桿系數(shù)。DOL =15000 X( 180-120 ) /15000 X( 180-120 ) - 450000= 2DFL = 15000X( 180-120 )- 450000/15000 X( 180-120 )- 450000 - ( 5 000000 X 40% X 10% ) -30000/ (1-40% ) =2.25DCL= DOLX DFL=2 X 2.25=4.534，某公司擁有總資產(chǎn)先股，優(yōu)先股的股利

38、率為2， 5006.7%萬元，債務(wù)資金與主權(quán)資金的比例為，公司發(fā)行在外的普通股為335 萬股。4： 6，債務(wù)資金的平均利率為1999 年公司發(fā)生固定成本總額為8% ，主權(quán)資金中有300 萬元，實現(xiàn)凈利潤為200 萬元的優(yōu)348.4 萬元，公司的所的稅稅率為33% 。分別計算( 1 ) 普通股每股收益EPS (2) 息稅前利潤EBIT ( 3) 財務(wù)杠桿系數(shù)DFL ( 4) 經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL (5) 復(fù)合杠桿系數(shù)DCLEPS =(348.4-200X6.7%)/335=1(元/每股 )EBIT=348.4心 -33%)+2500X40%X8%=600(萬元 )M=600+300=900(萬元)

39、DOL=900/600=1.5 DFL=600/(600-2500X40%X8%-13.4/(1-33%)=1 .2DCL=DOLX DFL=1.5X 1.2=1.835，某公司擁有資產(chǎn)總額為用是公司全年利息費用的務(wù)杠桿系數(shù)均為4， 000 元，自有資金與債務(wù)資金的比例6：4。債務(wù)資金中有60% 是通過發(fā)行債券取得的，債券的利息費70% 。在1999 年的銷售收入為2， 000 萬元，凈利潤為140 萬元，公司所得稅稅率為30% 。企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)和財2。請計算 ( 1) 該公司的全年利息費用I (2) 公司的全年固定成本總額A(3) 貢獻邊際 M( 4) 債券資金的資金成本率I=( 2-1

40、 )X140/ ( 1-30% ) =200 ( 萬元 )A= (2-1 )X140/ (1-30%)+200=400M=140/ ( 1-30% )+200+400=800債券資金成本=200 X 70% X( 1-30% ) /4000 X 40% X 60%-0=10.21%36，某企業(yè)1999 年銷售收入為6， 000 萬元，變動成本率為60% ，當(dāng)年企業(yè)的凈利潤為1， 200 萬元，企業(yè)所得稅稅率為40% 。企業(yè)的資產(chǎn)負債率為20% ，資產(chǎn)總額為7， 500 萬元債務(wù)資金的成本為10% ，主權(quán)資金的成本為15% 。分別計算： ( 1) 息稅前利潤EBIT(2) 經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL 、

41、財務(wù)杠桿系數(shù)DFL 、復(fù)合杠桿系數(shù)DCL (3) 企業(yè)綜合資金成本( 4) 權(quán)益乘數(shù)、已獲利息倍數(shù)(5) 銷售利潤率、銷售凈利率EBIT=1200/( 1-40% )+7500X 20% X 10%=2150( 萬元)DOL=6000X(1-60%)/2150=1.12 DFL=2150/2150-7500X 20%X10%=1.075DCL=1.12X 1.075=1.204綜合資金成本=20%X 10%+80%X15%=14%權(quán)益乘數(shù)=1/(1-20%)=1.25已獲利息倍數(shù)=2150/(7500X 20% X 10%)=14.33銷售利潤率=1200/(1-40%)/6000=33.33

42、%銷售凈利率=1200/6000=20%37，某公司1999 年的資金結(jié)構(gòu)如下：債務(wù)資金200 萬元，年利率為1 0% ；優(yōu)先股10 元。公司計劃增資200 萬元。如果發(fā)行債券年利率為8%, 如果發(fā)行股票每股市價為200 萬元，年股利率為20 元 ,企業(yè)所得稅率為12% ；普通股600 萬元，每股面值30%, 進行增資是發(fā)行債券還是發(fā)行股票的決策。(EBIT-200X10% -200X8%)(1-30%)-200X12% /(600/10)= (EBIT-200X10%)(1-30%)-200X12% / (600/10) +( 200/20)求得：EBIT=166.29( 萬元)當(dāng)盈利能力E

43、BIT>166.29萬元時，利用負債集資較為有利；當(dāng)盈利能力EBIT < 166.29萬元時，以發(fā)行普通股較為有利；當(dāng)EBIT=166.29萬元時，采用兩種方式無差別。38, 某企業(yè)目前擁有債券2000 萬元，年利率為5% 。優(yōu)先股500 萬元，年股利率為12% 。普通股2000萬元，增資后的息稅前利潤為900 萬元。如果發(fā)行債券，年利率為8% ；如果發(fā)行優(yōu)先股，年股利率為元。企業(yè)所得稅率為30% 。分別計算各種發(fā)行方式下的普通股每股收益，并決策采用何種方式籌資。發(fā)行債券的EPS= ( 900-2000 X 5%-500 X 8% )X( 1-30% )-500 X 12%/ ( 2000/10 )萬元，每股面值 10 12% ；如果發(fā)行普通元?，F(xiàn)計劃增資股，每股發(fā)行價為50025=2.36元 /股發(fā)行優(yōu)先股EPS=(900-2000X 5%) X (1-30%)-(500+500)X 12%/(2000/10)=2.20 元 /股 發(fā)行普通股