萬達式擴張暴露軟肋

1、萬達式”擴張暴露軟肋不再滿足于只稱雄商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域的萬達 , 在揮動“螯”多元化進攻的同時，也隱隱露出了其肋下的軟肋。24 年、70 多個城市、 100 多座萬達廣場，成就了王健林的萬達地產(chǎn)商業(yè)帝國。雖然王健林依然帶領(lǐng)他的“萬達”，用或受人推崇備至或為人所詬病的“萬達 模 式”前行在中國的商業(yè)地產(chǎn)版圖上，但對萬達的發(fā)展速度以及看不清楚的資金鏈 , 外界 從沒停止過質(zhì)疑。今年目標 3500 億據(jù)萬達 2012 年工作報告顯示，截止 2012 年 12 月 31 日，萬達總資產(chǎn)已達 3000 億元，比 2011 年增長 50%o 收入 1416. 8 億元, 完成年計劃的 122%, 同比增長34.

2、 8% o據(jù)萬達集團公布的數(shù)據(jù) ,2012 年集團商業(yè)地產(chǎn)收入 1097 億元,完成訃劃的 113%, 同 比增長 15. l%o 其中物業(yè)銷售仍占據(jù)萬達營業(yè)收入大頭 , 2012 年，萬達商業(yè) 地產(chǎn)竣工入 伙 539. 3 億元，占商業(yè)地產(chǎn)收入的 49. 16%, 占集團總收入的 38. 06% 。而 持有商業(yè)物業(yè) 收入合計 229. 96 億元, 僅占萬達集團總營業(yè)收入的 16. 23% 。對此，大連萬達集團董事長王建林表示，商業(yè)地產(chǎn)作為萬達的核心，其增長率低 于企業(yè)整體增長率，說明萬達收入的增長更多來自非地產(chǎn)業(yè)務(wù)?！斑@是很可喜的現(xiàn) 象?！庇袠I(yè)內(nèi)人士表示 , 這也體現(xiàn)出王建林對于銷售類物業(yè)

3、收入占比過大的擔(dān)憂，并 希望 通過非地產(chǎn)業(yè)務(wù)的增加，擺脫原來簡單的重資產(chǎn)高周轉(zhuǎn)的模式。據(jù)統(tǒng)計?，萬達集團去年新組織開業(yè) 17 個萬達廣場、 1個萬達中心，新增持有物業(yè) 318. 7 萬平方米 ; 租金收入 52. 07 億元，同比增長 50. 5% 。酒店建設(shè)公司新竣工開2013 年 6 月 19 B,59 歲的王健林宣布了英國的兩項投資 :3. 2 億英鎊并夠英 國圣汐 游艇公司以及 7 億英鎊投資建設(shè)倫敦萬達酒店。這也是萬達笫二次揚帆出 海。對于萬達集團在文化、旅游產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域亮出的多個大手筆，王健林也向外界確認: 萬達投資的中心，正在從競爭激烈的商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域，向文化、旅游等領(lǐng)域轉(zhuǎn)移。對于轉(zhuǎn)型

4、的原因，王健林說 : 這是在為萬達集團儲備未來 10 年的競爭優(yōu)勢。此外，萬達集 團從 2012 年起，將每年追加 200 億元，發(fā)展旅游，兒十億元，擴大文化產(chǎn)業(yè)。對于最核心的商業(yè)地產(chǎn)，萬達同樣也提出了 “加大商業(yè)物業(yè)持有計劃”和“去 服 飾化”業(yè)態(tài)調(diào)整的轉(zhuǎn)型要求。而這場轉(zhuǎn)型訃劃是否能提升萬達商業(yè)地產(chǎn)持有型物 業(yè)的經(jīng) 營業(yè)績和解決此詢一直被外界所詬病的萬達廣場租金收益率過低問題，還有待驗證。王健林希望，到 2020 年, 萬達商業(yè)地產(chǎn)的收入比重將降到 50% 下，徹底實現(xiàn) 轉(zhuǎn) 型。此外，萬達也在積極探索電子商務(wù)。今年 5 月王健林在接受媒體采訪時表示， 萬 達集團將在 7 月推出“智能廣場”，

5、“這算是某種意義上的電商，不過是為萬達廣 場做 軟服務(wù)的。我們現(xiàn)在已經(jīng)有了兒百人的團隊 , 將在今年選四五個城市做試 點?！辟Y金鏈存隱憂王健林曾言：“在這個行業(yè)里，最需要的就是資金，而且是低成本的、能長期使 用的資金?！睂τ谌f達正在嘗試的轉(zhuǎn)型，有業(yè)內(nèi)人士指出，其多元化擴張的背后存在著資金 鏈 隱憂。另外 , 萬達投入的兒大產(chǎn)業(yè)，例如酒店、旅游產(chǎn)業(yè)，都需要想起的經(jīng)營才能實現(xiàn)盈利，這與高周轉(zhuǎn)的萬達模式不免產(chǎn)生矛盾，其投入的文化產(chǎn)業(yè) LI 前的盈利能力 亦十 分有限。萬達的資金來源主要包括自有資金、銀行貸款、建筑商墊資、銷售回款、租 金收 入和物業(yè)中長期抵押貸款等。而在 2011 年以后，隨著房地產(chǎn)

6、調(diào)控的深入，銀行 貸款緊 縮，整個行業(yè)資金面趨緊。為周轉(zhuǎn)資金，萬達一般將酒店、寫字樓的裝修等項LI 外包合作，有時出讓部分項 LI 股權(quán)或山其他企業(yè)墊資。此番境況下，萬達最主要的 融資渠道 就是發(fā)行信托融資。據(jù)了解 , 2011 年，萬達發(fā)行了 10 款產(chǎn)品共 71. 76 億元。即便如此，該融資額和 萬 達動輒上千億元的年投資比起來也是杯水車薪。對于在維持商業(yè)地產(chǎn)高速擴張和加大持有物業(yè)規(guī)模兩項汁劃面前，如何維系資 金 鏈難題 , 萬達將希望放在資本市場，3月 22 日恒力商業(yè)地產(chǎn) (000169. HK) 首次公布消息，同意向大連萬達商業(yè)地產(chǎn) 出 售 65% 股權(quán)，待售股份代價為 4. 655 億港元或每股 0. 25 港元，待售可換股債券代 價為 2. 09 億港元，總的收購代價為 6. 74 億港元。6月 25 日，恒力再發(fā)公告稱，公司出售完成及買賣協(xié)議已完成交割。至此，為 上 市奮戰(zhàn)多年的萬達終于成功登陸了香港資本市場。業(yè)內(nèi)認為 , 在香港成功借殼上市，最直接的利好就是能打通一個低成本的融資 通 道。此外，恒力的主營業(yè)務(wù)為商業(yè)地產(chǎn) , 這對于萬達來說分批注入商業(yè)地產(chǎn)資產(chǎn)就 成為 了可能。不過雖然王健林一