淺析降息與降準原因及影響

1、    淺析降息與降準原因及影響    王冠男摘要：我國目前的經濟形勢仍然存在一定的下行壓力，政府需要繼續(xù)運用各種貨幣政策工具調整經濟結構，刺激經濟良好發(fā)展，創(chuàng)造積極平穩(wěn)的貨幣金融環(huán)境。在本文中，筆者總結了我國降息降準的原因、兩者之間的區(qū)別以及對我國經濟產生的影響。關鍵詞：存款準備金率；利率政策；貨幣政策：f830.48 文獻識別碼：a ：1001-828x（2016）004-000015-02引言中國人民銀行自2016年3月1日起，下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，使金融體系的流動性保持合理充裕，貨幣信貸繼續(xù)平穩(wěn)適度增長，并為供給側結構性改

2、革創(chuàng)造良好的經濟環(huán)境。2015年至今，央行已降息5次、降準5次，存款準備金率已由2015年初的20%降至17%，市場對政策寬松的預期依舊未減。一、降息降準的概念（一）貨幣政策貨幣政策（monetary policy）的廣義含義是指政府、中央銀行及其他有關部門所有有關貨幣方面的規(guī)定及采取的影響金融變量的一切措施。我國的貨幣政策的工具分為一般性工具、選擇性工具和補充性工具。一般性工具主要包括公開市場操作、存款準備金和再貼現三種。選擇性工具主要包括消費者信用控制、不動產信用控制、證券市場信用控制、優(yōu)惠利率等。補充性工具主要包括信用直接控制工具和信用間接控制工具。無論采用哪種貨幣政策，其目的都是一樣的

3、，就是為了穩(wěn)定市場物價，促進經濟的良性增長，提高就業(yè)率，平衡國際收支等等。（二）降息與降準的概念降息與降準都是央行調整國內流動性的貨幣政策工具。通常而言，這兩個工具都是在經濟不好的情況下啟用的，就如當前，多項宏觀經濟數據接連數月持續(xù)不振，國內開始預警通縮，在此背景下，作為我國的銀行監(jiān)督管理機構，央行就需要向市場補充流動性來托底經濟。降息（interest rate cuts）是指降低金融機構存貸款的基準利率。銀行可以利用利率調整改變現金的流動性，也就是說，當銀行降息時，人們存入銀行的資金收益會減少，導致資金從銀行流出，原本的銀行存款轉變?yōu)橥顿Y或消費，使得資金流動性變大。降準frrr cuts）

4、是降低存款準備金率的簡稱。存款準備金是金融機構為保證客戶提取存款和資金清算需要而在中央銀行準備的存款，其中這個存款占銀行存款總額的比例就稱為存款準備金率。通俗的說，存款準備金就是銀行機構放在央行的保證金，保證萬一銀行出現風險（客戶擠兌、資產及負債出現問題等）時向銀行提供最后的援助。二、降息與降準之間的關系與區(qū)別降息與降準都可以向增加市場流動性。降息是官方的壓低價格，這樣的做法對降低部分存量債務和新增債務的融資成本有效，但本身其實并不一定能夠構成新增信貸的投放，因為銀行的可借貸資金率是固定不變的，貨幣總量并沒有增加。因此降息是通過降低銀行流動性門檻來向市場釋放流動性的。降準則是央行從源頭上向市場

5、投放流動性，直接增加銀行等金融機構的可借貸資金率，增加總體流動性。三、降息與降準的原因（一）經濟增速放緩，形式不容樂觀2015年，經濟增速下滑，經濟數據不斷惡化。2015年度我國gdp增速為6.9%，是2009年第一季度以來的新低，也是1993年以來非金融危機時期最慢的增速。此外，生產擴張速度減緩，制造業(yè)pmi連續(xù)7個月低于臨界值水平，2016年2月官方制造業(yè)pmi報49.0%，創(chuàng)下2011年11月以來的最低水準。一系列的數據表明現行經濟水平持續(xù)走低，我國需要更加寬松的貨幣政策來保障有效增長。為了應對經濟下滑，央行釋放銀行可用資金，全面降低市場利率，以刺激經濟增長。（二）房地產泡沫嚴重，消庫存

6、壓力較大根據國家統(tǒng)計局日前發(fā)布的數據，2015年末商品房待售面積已增至6.96億平方米，按照我國人均住房面積35平方米計算，可供2億人口居住。因此我國目前需要大量的流動資金來消化房地產庫存，此時降準能更好地滿足市場流動性需求，降息可以更直接地降低融資成本，糧種工具能有效帶動房地產市場起暖，促進經濟增長。（三）資金面緊張，市場面臨流動性壓力央行2016年2月18日公布的貨幣當局資產負債表顯示，2016年1月央行口徑外匯占款余額為24.2萬億元，下降6445億元，創(chuàng)歷史上第二大降幅。外匯占款是央行等金融機構為了兌換外幣而投放的本國貨幣，外匯占款的減少，標志著市場上流通的人民幣數量減少，資本外流，國

7、內面臨流動壓力。（四）美聯(lián)儲加息，人民幣面臨持續(xù)貶值壓力美聯(lián)儲12月16日宣布美元加息，使本已在100點左右的美元指數進一步走強，部分新興國家面臨資本急劇外流、股市下跌、貨幣貶值、外債償還壓力增大等挑戰(zhàn)。美聯(lián)儲收緊貨幣政策將會對中國經濟造成巨大的影響，其中最直接的反映是人民幣貶值，人民幣貶值會進一步加劇資本外流，進而影響中國股市、大宗商品價格，使國際收支狀況惡化。美元加息還會影響中國的房地產泡沫，使以人民幣計價的資產泡沫加速破裂，進而引發(fā)地方政府債務、制造業(yè)不良貸款、影子銀行等一系列蟄伏的危機。這些都迫使央行降息降準，以釋放更多的流動性。而流動性的增加，可以抵消外匯流出對基礎貨幣的影響，起到對

8、沖外匯占款的作用。四、降息與降準對中國經濟的作用與影響（一）降息降準可以降低社會融資成本，有助經濟增長降息降準可以降低社會融資成本，促進企業(yè)貸款擴大再生產，刺激消費拉動內需，推動消費者的貸款購買力度，加速經濟升溫，減緩經濟衰退。融資成本降了，資金才真正有可能進入實體經濟的血液中，發(fā)揮其應有作用。降準可以保持銀行體系流動性合理充裕，引導貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，刺激消費、投資、出口這“三駕馬車”的穩(wěn)步發(fā)展，使得經濟發(fā)展穩(wěn)中有升，有效地防止經濟蕭條、通貨緊縮。降準使得銀行有更多的錢來支持經濟發(fā)展，這樣一方面可以放松貨幣信貸條件，維持金融市場穩(wěn)定，為經濟的軟著陸做好前期準備，另一方面也可以振奮市場和企業(yè)

9、的信心，為經濟發(fā)展提供社會精神支撐。 降息降準帶來的不僅是社會融資需求的增加，還有金融機構投放資金實力的增強，如2015年實施的定向降準令農發(fā)行可釋放超過350億元資金。據悉，目前這部分資金已全部用于支持實體項目。央行降息降準政策的發(fā)布，使得市場無風險利率、企業(yè)融資成本、民間借貸利率、p2p借貸利率都出現較為明顯的下降，不同信用等級的債券收益率曲線也出現整體下移的現象。（二）降息降準可以維護房地產經濟，防止泡沫破裂房價的迅速下降會導致房地產泡沫的破裂，造成商業(yè)銀行不良資產攀升，加速經濟下滑，影響我國經濟的發(fā)展，所以降息降準是非常必要的。降息促使房地產開發(fā)商加大向銀行的貸款額度，更大力度地投入房

10、地產開發(fā)建設，進而促進房地產業(yè)的發(fā)展，而房地產業(yè)作為我國的支柱產業(yè)，勢必為我國整體經濟的回暖帶來動力。此外，降息有利于降低房地產開發(fā)成本，減輕購房者負擔，調動人們買房的欲望，從供需角度上促進房地產業(yè)的良好發(fā)展。降準之后，部分一線城市和二線城市的房價會上漲，同時銀行釋放出的流動性，也能鼓勵投資者購置房產，增加樓市的成交量，促進房地產業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。但三線以下的城市受房子庫存量過大的影響，房價及購房量不會有太大影響。房地產整體市場在降息降準的刺激下會進一步產生房價差異。（三）降息降準可以為股市帶來利好，避免股災危機降息降準是央行護航股市的一個重要的政策工具。降息降準會給銀行、地產、有色金屬等板塊帶來上漲的行情，降低利率可以降低企業(yè)投資的資本邊際效率，鼓勵企業(yè)加大新興項目的投入，擴大生產規(guī)模，以此來刺激投資擴大消費。降息也轉變了家庭的理財觀念，吸引了更多的家庭通過股票市場加快資產的保值升值，增加了股票的內在價值，提高了股票價格和股票指數。當然，國家真正追求的目的并不是求漲，而是維穩(wěn)，即防止股市出現大幅度的波動。股票市場的過快發(fā)展會促使資金從實體經濟流向虛擬經濟，實體經濟弱化而股票價格虛高必將形成股票泡沫的累積，泡沫破裂帶來的股災將加速國家經濟危機的形成。因此我國目前的股票市場仍舊需要依靠政府的刺激