企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理(計(jì)算題)

1、計(jì)算及分析題：1. 假定某企業(yè)集團(tuán)持有其子公司60%的股份，該子公司的資產(chǎn)總額為 1000 萬元，其資產(chǎn)報酬率（也稱為投資報酬率，定義為息稅前利潤與總資產(chǎn)的比率）為 20%,負(fù)債利率為 8%，所得稅率為 25。假定該子公司負(fù)債與權(quán)益（融資戰(zhàn)略）的比例有兩種情況：一是保守型 30：70，二是激進(jìn)型 70：30。對于這兩種不同的融資戰(zhàn)略，請分步計(jì)算母公司的投資回報，并分析二者的風(fēng)險與收益情況。列表計(jì)算如下：保守型激進(jìn)型息稅前利潤（萬元）1000×20%=2001000× 20%=200利息（萬元）300× 8%=24700 ×8%=56稅前利潤（萬元）200

2、-24=176200-56=144所得稅（萬元）176 ×25%=44144× 25%=36稅后凈利（萬元）176-44=132144-36=108稅后凈利中母公司收益132×60%=79.2108× 60%=64.8（萬元）母公司對子公司的投資額700× 60%=420300×60%=180（萬元）母公司投資回報（）79.2/420=18.8664.8/180=36 由上表的計(jì)算結(jié)果可以看出：由于不同的資本結(jié)構(gòu)與負(fù)債規(guī)模，子公司對母公司的貢獻(xiàn)程度也不同，激進(jìn)型的資本結(jié)構(gòu)對母公司的貢獻(xiàn)更高。所以，對于市場相對穩(wěn)固的子公司，可以有效地利

3、用財(cái)務(wù)杠桿，這樣，較高的債務(wù)率意味著對母公司較高的權(quán)益回報。2假定某企業(yè)集團(tuán)持有其子公司 60%的股份，該子公司的資產(chǎn)總額為 1000 萬元，其資產(chǎn)收益率（也稱投資報酬率，定義為息稅前利潤與總資產(chǎn)的比率）為 20%，負(fù)債的利率為 8%，所得稅率為40。假定該子公司的負(fù)債與權(quán)益的比例有兩種情況：一是保守型30： 70，二是激進(jìn)型 70： 30。 對于這兩種不同的資本結(jié)構(gòu)與負(fù)債規(guī)模，請分步計(jì)算母公司對子公司投資的資本報酬率，并分析二者的權(quán)益情況。55% ×(55%- 25%)×(1 -30%) 101.5%4已知某企業(yè)集團(tuán) 2004 年、 2005 年實(shí)現(xiàn)銷售收入分別為4000

4、 萬元、 5000 萬元；利潤總額分別為600 萬元和 800 萬元，其中主營業(yè)務(wù)利潤分別為 480萬元和 500 萬元 , 非主營業(yè)務(wù)利潤分別為 100萬元、 120 萬元，營業(yè)外收支凈額等分別為20 萬元、 180 萬元；營業(yè)現(xiàn)金流入量分別為3500 萬元、 4000 萬元，營業(yè)現(xiàn)金流出量（含所得稅）分別為 3000萬元、 3600萬元，所得稅率 30%。要求：分別計(jì)算營業(yè)利潤占利潤總額的比重、主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤占利潤總額的比重、主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤占營業(yè)利潤總額的比重、銷售營業(yè)現(xiàn)金流量比率、凈營業(yè)利潤現(xiàn)金比率，并據(jù)此對企業(yè)收益的質(zhì)量作出簡要評價，同時提出相應(yīng)的管理對策。2004年：營業(yè)利潤占利潤總額比

5、重580/600 96.67%主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤占利潤總額比重480/600 80%主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤占營業(yè)利潤總額比重480/580 82.76%銷售營業(yè)現(xiàn)金流量比率3500/4000 87.5%凈營業(yè)利潤現(xiàn)金比率(3500-3000)/580(1-30%) 123%2005年 :營業(yè)利潤占利潤總額比重620/800 77.5%, 較2004年下降 19.17%主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤占利潤總額比重500/800 62.5%, 較2004年下降17.5%主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤占營業(yè)利潤總額比重500/620 80.64%, 較2004年下降2.12%銷售營業(yè)現(xiàn)金流量比率4000/5000 80%,較 2004年下降 7.5%

6、凈營業(yè)利潤現(xiàn)金比率 (4000-3600)/620(1-30%) 92.17%, 較2004年下降 30.83%由以上指標(biāo)的對比可以看出：該企業(yè)集團(tuán) 2005年收益質(zhì)量 , 無論是來源的穩(wěn)定可靠性還是現(xiàn)金的支持能力 , 較之 2004年都有所下降，表明該集團(tuán)存在著過度經(jīng)營的列表計(jì)算如下：息稅前利潤（萬元）利息（萬元）稅前利潤（萬元）所得稅（萬元）稅后凈利（萬元）稅后凈利中母公司權(quán)益（萬元）母公司對子公司投資的資本報酬率（）由上表的計(jì)算結(jié)果可以看出：保守型激進(jìn)型200 20024 56176 14470.457.6105.686.415.09 28.8 傾向。該企業(yè)集團(tuán)在未來經(jīng)營理財(cái)過程中，不能

7、只是單純地追求銷售額的增加，還必須對收益質(zhì)量加以關(guān)注，提高營業(yè)利潤，特別是主導(dǎo)業(yè)務(wù)利潤的比重，并強(qiáng)化收現(xiàn)管理工作，提高收益的現(xiàn)金流入水平。12已知 2004 年、 2005 年某企業(yè)核心業(yè)務(wù)平均資產(chǎn)占用額分別為1000 萬元、 1300 萬元；相應(yīng)所實(shí)現(xiàn)的銷售收入凈額分別為6000 萬元、 9000 萬元；相應(yīng)的營業(yè)現(xiàn)金流入量分別為4800 萬元、 6000萬元；相應(yīng)的營業(yè)現(xiàn)金凈流量分別為1000 萬元（其中非付現(xiàn)營業(yè)成本為 400 萬元）、 1600 萬元（其中非付現(xiàn)營業(yè)成本為700 萬元）由于不同的資本結(jié)構(gòu)與負(fù)債規(guī)模，子公司對母公司的貢獻(xiàn)程度也不同，激進(jìn)型的資本結(jié)構(gòu)對母公司的貢獻(xiàn)更高。所以

8、，對于市場相對穩(wěn)固的子公司，可以有效地利用財(cái)務(wù)杠桿，這樣，較高的債務(wù)率意味著對母公司較高的權(quán)益回報。3 已知某公司銷售利潤率為 11%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為 5（即資產(chǎn)銷售率為 500%），負(fù)債利息率 25%，產(chǎn)權(quán)比率（負(fù)債 / 資本） 31，所得稅率 30%要求：計(jì)算甲企業(yè)資產(chǎn)收益率與資本報酬率。該企業(yè)資產(chǎn)收益率銷售利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率11%×555%該企業(yè)資本報酬率資產(chǎn)收益率負(fù)債/ 股權(quán)資本×（資產(chǎn)收益率 負(fù)債利息率）×（ 1所得稅率）假設(shè) 2004 年、 2005 年市場上同類業(yè)務(wù)的資產(chǎn)銷售率平均水平分別為 590%、640%，最好水平分別為 630%、71

9、0%要求：分別計(jì)算 2004 年、 2005 年該企業(yè)的核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率、核心業(yè)務(wù)銷售營業(yè)現(xiàn)金流入比率、核心業(yè)務(wù)非付現(xiàn)成本占營業(yè)現(xiàn)金凈流量比率，并作出簡要評價。2004年：企業(yè)核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率=6000/1000 600%企業(yè)核心業(yè)務(wù)銷售營業(yè)現(xiàn)金流入比率=4800/6000 80%企業(yè)核心業(yè)務(wù)非付現(xiàn)成本占營業(yè)現(xiàn)金凈流量比率400/1000 40%核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率行業(yè)平均水平590%核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率行業(yè)最好水平630%2005年：企業(yè)核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率=9000/1300 692.31%1/14企業(yè)核心業(yè)務(wù)銷售營業(yè)現(xiàn)金流入比率=6000/9000 66.67%企業(yè)核心業(yè)務(wù)非付現(xiàn)成本占營業(yè)

10、現(xiàn)金凈流量比率=700/1600 43.75%行業(yè)平均核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率640%行業(yè)最好核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率710%較之 2004年， 2005年該企業(yè)核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率有了很大的提高，不僅明顯高于行業(yè)平均水平，而且接近行業(yè)最好水平，說明A 企業(yè)的市場競爭能力與營運(yùn)效率得到了較大的增強(qiáng)。A 企業(yè)存在著主要問題是收益質(zhì)量大幅度下降，一方面表現(xiàn)在核心業(yè)務(wù)銷售營業(yè)現(xiàn)金流入比率由2004年度 80%下降為 2005年的66.67%，降幅達(dá) 13.33%，較之核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)銷售率快速提高，A 企業(yè)可能處于了一種過度經(jīng)營的狀態(tài)；另一方面表現(xiàn)為現(xiàn)金流量自身的結(jié)構(gòu)質(zhì)量在下降，非付現(xiàn)成本占營業(yè)現(xiàn)金凈流量的比率由20

11、04年的40%上升為 2005年的 43.75%，說明企業(yè)新增價值現(xiàn)金流量創(chuàng)造能力不足。7已知目標(biāo)公司息稅前經(jīng)營利潤為3000 萬元，折舊等非付現(xiàn)成本500 萬元，資本支出1000 萬元，增量營運(yùn)資本300 萬元，所得稅率 30%。要求：計(jì)算該目標(biāo)公司的運(yùn)用資本現(xiàn)金流量。運(yùn)用資本現(xiàn)金流量息稅前經(jīng)營利潤 ×（ 1 所得稅率）折舊等非付現(xiàn)成本資本支出增量營運(yùn)資本 3000×（ 130）5001000 300 1300（萬元）2. 已知某目標(biāo)公司息稅前營業(yè)利潤為4000 萬元，維持性資本支出1200 萬元，增量營運(yùn)資本400 萬元，所得稅率25%。請計(jì)算該目標(biāo)公司的自由現(xiàn)金流量。

12、自由現(xiàn)金流量息稅前營業(yè)利潤×（ 1所得稅率）維持性資本支出增量營運(yùn)資本 4000×（ 125） 1200400 1400（萬元）10已知某公司2005 年度平均股權(quán)資本50000 萬元，市場平均凈資產(chǎn)收益率 20%，企業(yè)實(shí)際凈資產(chǎn)收益率為 28%。若剩余貢獻(xiàn)分配比例以 50%為起點(diǎn)，較之市場或行業(yè)最好水平，經(jīng)營者各項(xiàng)管理績效考核指標(biāo)的有效報酬影響權(quán)重合計(jì)為80%。要求1）計(jì)算該年度剩余貢獻(xiàn)總額以及經(jīng)營者可望得到的知識資本報酬額。 2）基于強(qiáng)化對經(jīng)營者的激勵與約束效應(yīng)，促進(jìn)管理績效長期持續(xù)增長角度，認(rèn)為采取怎樣的支付策略較為有利。（ 1） 2005年剩余貢獻(xiàn)總額 50000&

13、#215;（ 28% 20%） 4000（萬元）2005 年經(jīng)營者可望得到的知識資本報酬額剩余稅后利潤總額×50×80%4000×50%×80%1600（萬元）（ 2）最為有利的是采?。ü善保┢跈?quán)支付策略，其次是遞延支付策略，特別是其中的遞延股票支付策略。11某集團(tuán)公司 2005 年度股權(quán)資本為20000 萬元，實(shí)際資本報酬率為 18%，同期市場平均報酬率為12%，相關(guān)的經(jīng)營者管理績效資料如下：指標(biāo)體系指標(biāo)權(quán)重報酬影響有效權(quán)重營運(yùn)效率3021財(cái)務(wù)安全系數(shù)1512成本控制效率107資產(chǎn)增值能力1511.5顧客服務(wù)業(yè)績107創(chuàng)新與學(xué)習(xí)業(yè)績106內(nèi)部作業(yè)過程業(yè)

14、績1010要求：計(jì)算經(jīng)營者應(yīng)得貢獻(xiàn)報酬是多少？經(jīng)營者應(yīng)得貢獻(xiàn)報酬 20000×（18% 12%）×50%×（21%+12%+7%+11.5+7%+6%+10%）600×74.5% 447（萬元13、已知某企業(yè)2005 年的有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：主營業(yè)務(wù)收入總額 6000 萬元；現(xiàn)金流入量 3500 萬元，其中營業(yè)現(xiàn)金流入量 2100 萬元；現(xiàn)金流出量 2700 萬元，其中營業(yè)現(xiàn)金流出量1200 萬元，所得稅 420 萬元；該年需繳納增值稅 370 萬元；開支維持性資本支出 360 萬元；到期債務(wù)本息 310 萬元，其中本金 160萬元；當(dāng)年所得稅率為30。根

15、據(jù)以上資料，要求：（1）計(jì)算該企業(yè) 2005 年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量比率、營業(yè)現(xiàn)金流量納稅保障率、維持當(dāng)前現(xiàn)金流量能力保障率、營業(yè)現(xiàn)金凈流量償債貢獻(xiàn)率、自由現(xiàn)金流量比率；（ 2）對該企業(yè) 2005 年的財(cái)務(wù)狀況做出綜合評價。（1）營業(yè)現(xiàn)金流量比率營業(yè)現(xiàn)金流入量/ 營業(yè)現(xiàn)金流出量2100/1200 175營業(yè)現(xiàn)金流量納稅保障率( 營業(yè)現(xiàn)金凈流量+所得稅 +增值稅 )/( 所得稅 +增值稅 )(900-420)+420+370/(420+370)161維持當(dāng)前現(xiàn)金流量能力保障率營業(yè)現(xiàn)金凈流量/ 必需的維持性資本支出額(900-420)/360133 營業(yè)現(xiàn)金凈流量償債貢獻(xiàn)率 ( 營業(yè)現(xiàn)金凈流量- 維持性資

16、本支出)/ 到期債務(wù)本息(480-360)/31039自由現(xiàn)金流量比率股權(quán) ( 自由 ) 現(xiàn)金流量 / 營業(yè)現(xiàn)金凈流量480-360-150(1-30%)-160/480 30注：自由現(xiàn)金流量為：營業(yè)現(xiàn)金凈流量維持性資本支出到期債務(wù)利息（ 1所得稅率）到期債務(wù)本金優(yōu)先股利優(yōu)先股票贖回額（2）從 2005年的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，反映出企業(yè)的經(jīng)營狀況、財(cái)務(wù)狀況良好。但自由現(xiàn)金流量比率為 30，說明該企業(yè)發(fā)生了財(cái)產(chǎn)的損失，需要進(jìn)一步提高收益的質(zhì)量，提高現(xiàn)金流入水平，并防止公司的財(cái)產(chǎn)損失。2005 年底， K 公司擬對L 企業(yè)實(shí)施吸收合并式收購。根據(jù)分析預(yù)測，購并整合后的K 公司未來5 年中的股權(quán)資本現(xiàn)

17、金流量分別為-3500 萬元、 2500 萬元、 6500 萬元、 8500 萬元、 9500 萬元 ,5 年后的股權(quán)資本現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在6500 萬元左右；又根據(jù)推測，如果不對 L 企業(yè)實(shí)施購并的話，未來 5 年中 K 公司的股權(quán)資本現(xiàn)金流量將分別為 2500 萬元、 3000 萬元、 4500 萬元、 5500 萬元、 5700 萬元， 5 年的股權(quán)現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在4100 萬元左右。購并整合后的預(yù)期資本成本率為6%。要求：采用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模式對L 企業(yè)的股權(quán)現(xiàn)金價值進(jìn)行估算。2006-2018 年 L 企業(yè)的貢獻(xiàn)股權(quán)現(xiàn)金流量分別為：-6000 （ -3500-2500 ）萬元、-500

18、（ 2500-3000 ）萬元、2000(6500-4500) 萬元、3000(8500-5500) 萬元、3800（ 9500-5700 ）萬元；2018年及其以后的貢獻(xiàn)股權(quán)現(xiàn)金流量恒值為2400（6500-4100 ）萬元。L 企業(yè) 2006-2018 年預(yù)計(jì)股權(quán)現(xiàn)金價值2/14特征的上市公司平均市盈率為11。6000×0.943 500×0.89 2000×0.84 3000×0.792 甲公司收購乙公司的理由是可以取得一定程度的協(xié)同效應(yīng)，并相信能使乙公司未來的效率和效益提高到同甲公司一樣的水平。3800×0.747要求：運(yùn)用市盈率法，分

19、別按下列條件對目標(biāo)公司的股權(quán)價值進(jìn)行 5658445 1680 23762838.6 791.6 （萬元）估算。2018年及其以后 L 企業(yè)預(yù)計(jì)股權(quán)現(xiàn)金價值29880（萬元）（1）基于目標(biāo)公司乙最近的盈利水平和同業(yè)市盈率；（2）基于目標(biāo)公司乙近三年平均盈利水平和同業(yè)市盈率。L 企業(yè)預(yù)計(jì)股權(quán)現(xiàn)金價值總額791.6 29880 30671.6 （萬元）（ 3）假定目標(biāo)公司乙被收購后的盈利水平能夠迅速提高到甲公司當(dāng)前的資產(chǎn)報酬率水平和甲公司市盈率。32009 年底，某集團(tuán)公司擬對甲企業(yè)實(shí)施吸收合并式收購。根據(jù)（1）目標(biāo)乙公司股權(quán)價值=480×11=5280 萬元分析預(yù)測，購并整合后的該集團(tuán)

20、公司未來5 年中的自由現(xiàn)金流量分（2）目標(biāo)乙公司股權(quán)價值=440×11=4840 萬元別為 -3500 萬元、 2500萬元、 6500 萬元、 8500 萬元、 9500 萬元 ,5（3）甲公司資產(chǎn)報酬率=3700/20000=18.5% ，目標(biāo)公司乙預(yù)計(jì)凈利年后的自由現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在6500 萬元左右；又根據(jù)推測，如果潤 =5200× 18.5%=962萬元。目標(biāo)乙公司股權(quán)價值=962×15=14430不對甲企業(yè)實(shí)施并購的話，未來5 年中該集團(tuán)公司的自由現(xiàn)金流量萬元。將分別為 2500 萬元、 3000 萬元、 4500 萬元、 5500萬元、 5700萬元，

21、 5 年后的自由現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在4100 萬元左右。并購整合后7甲公司 2009 年 12 月 31 日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）的預(yù)期資本成本率為6%。此外，甲企業(yè)賬面負(fù)債為1600 萬元。甲公司 2009 年的銷售收入為 12 億元，銷售凈利率為12%，現(xiàn)金股要求：采用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模式對甲企業(yè)的股權(quán)現(xiàn)金價值進(jìn)行估算。利支付率為 50%，公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力尚未飽和，增加銷售無需追加整合后的集團(tuán)公司的前5 年的增量自由現(xiàn)金流量依次為-6000萬固定資產(chǎn)投資。經(jīng)營銷部門預(yù)測，公司2018 年度銷售收入將提高元、 -500 萬元、 2000 萬元、 3000萬元、 3800萬元。 5年后的增量到 13.5

22、 億元，公司銷售凈利率和利潤分配政策不變。自由現(xiàn)金流量為 2400 萬元。要求：計(jì)算 2018 年該公司的外部融資需要量。前 5 年的增量現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值 =-6000×0.943+（-500 ）×甲司資金需要總量 = （5+25+30） /12-（ 40+10）/12 ×（ 13.5-0.890+2000 × 0.840+3000 ×0.792+3800 × 0.747=791.6萬元12）=1.25 億元5 年之后的增量現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值=2400/6%×0.747=29880 萬元。甲司銷售增長情況下提供的內(nèi)部融資量=1

23、3.5 ×12%×（ 1-50%）預(yù)計(jì)甲公司的整體價值=791.6+29880=30671.6萬元=0.81 億元預(yù)計(jì)甲公司的股權(quán)價值=30671.6-1600=29071.6萬元甲司新增外部融資需要量=1.25-0.81=0.44 億元6A 公司 2009年 12月31 日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下表所5某集團(tuán)公司意欲收購在業(yè)務(wù)及市場方面與其具有一定協(xié)同性的示。甲企業(yè) 60%的股權(quán)，相關(guān)財(cái)務(wù)資料如下：資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）甲企業(yè)擁有 6000 萬股普通股，2007 年、 2008年、 2009 年稅前利2009 年 12 月 31 日單位：萬元潤分別為 2200 萬元、 230

24、0 萬元、 2400 萬元，所得稅率 25%；該集資產(chǎn)工程金額負(fù)債與所有者金額團(tuán)公司決定選用市盈率法，以甲企業(yè)自身的市盈率20 為參數(shù)，按權(quán)益工程甲企業(yè)三年平均盈利水平對其作出價值評估。短期債務(wù)40000要求：計(jì)算甲企業(yè)預(yù)計(jì)每股價值、企業(yè)價值總額及該集團(tuán)公司預(yù)計(jì)流動資產(chǎn)50000長期債務(wù)10000需要支付的收購價款。=（ 2200+2300+2400） /3=2300 萬元固定資產(chǎn)100000實(shí)收資本70000甲企業(yè)近三年平均稅前利潤留存收益30000甲企業(yè)近三年平均稅后利潤=2300×（ 1-25%）=1725 萬元資產(chǎn)合計(jì)150000負(fù)債與所有者150000甲企業(yè)近三年平均每股盈

25、利=1725/6000=0.2875元/ 股權(quán)益合計(jì)甲企業(yè)預(yù)計(jì)每股價值 =0.2875 ×20=5.75 元假定 A 公司 2009 年的銷售收入為100000 萬元，銷售凈利率為甲企業(yè)預(yù)計(jì)股權(quán)價值總額=5.75 ×6000=34500 萬元10%，現(xiàn)金股利支付率為40%。公司營銷部門預(yù)測 2018 年銷售將增集團(tuán)公司預(yù)計(jì)需要支付的收購價款=34500× 60%=20700萬長 12%，且其資產(chǎn)、負(fù)債工程都將隨銷售規(guī)模增長而增長。同時，某集團(tuán)公司意欲收購在業(yè)務(wù)及市場方面與其具有一定協(xié)同性的甲為保持股利政策的連續(xù)性，公司并不改變其現(xiàn)有的現(xiàn)金股利支付率企業(yè) 60%的股

26、權(quán)，相關(guān)財(cái)務(wù)資料如下：這一政策。要求：計(jì)算 2018 年該公司的外部融資需要量。甲企業(yè)擁有 5000 萬股普通股，2003 年、 2004 年、 2005 年稅前利A 公司資金需要總量=（ 150000/100000-50000/100000 ）× 100000潤分別為 2200 萬元、 2300 萬元、 2400 萬元，所得稅率 30%；該集×12%團(tuán)公司決定選用市盈率法，以A 企業(yè)自身的市盈率18 為參數(shù)，按甲企業(yè)三年平均盈利水平對其作出價值評估。=12000 萬元A 公司銷售增長情況下提供的內(nèi)部融資量=100000×（ 1+12%）×要求：計(jì)算甲企

27、業(yè)預(yù)計(jì)每股價值、企業(yè)價值總額及該集團(tuán)公司預(yù)計(jì)10%×（ 1-40%）=6720 萬元需要支付的收購價款。A 公司新增外部融資需要量 =12000-6720=5280萬元。B 企業(yè)近三年平均稅前利潤（2200+2300+2400）/3 2300（萬4甲公司已成功地進(jìn)入第八個營業(yè)年的年末，且股份全部獲準(zhǔn)掛元）B 企業(yè)近三年平均稅后利潤 2300×（1-30%） 1610（萬元）牌上市，年平均市盈率為15。該公司2009 年 12 月 31日資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)如下：資產(chǎn)總額為20000萬元，債務(wù)總額為4500萬B 企業(yè)近三年平均每股收益1610/5000 0.322 （元 / 股

28、）元。當(dāng)年凈利潤為3700 萬元。B 企業(yè)每股價值每股收益×市盈率 0.322 ×185.80 （元 / 股）甲公司現(xiàn)準(zhǔn)備向乙公司提出收購意向（并購后甲公司依然保持法人B 企業(yè)價值總額 5.80 ×500029000 （萬元）地位），乙公司的產(chǎn)品及市場范圍可以彌補(bǔ)甲公司相關(guān)方面的不足。 2009 年 12 月 31日 B 公司資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)如下：資產(chǎn)總A 公司收購 B 企業(yè) 54%的股權(quán)，預(yù)計(jì)需要支付價款為： 29000×60%額為 5200 萬元，債務(wù)總額為1300 萬元。當(dāng)年凈利潤為480 萬元，17400 （萬元）前三年平均凈利潤為440 萬元

29、。與乙公司具有相同經(jīng)營范圍和風(fēng)險3/148某企業(yè)集團(tuán)是一家控股投資公司，自身的總資產(chǎn)為2000 萬元，資產(chǎn)負(fù)債率為30。該公司現(xiàn)有甲、乙、丙三家控股子公司，母公司對三家子公司的投資總額為1000 萬元，對各子公司的投資及所占股份見下表：子公司母公司投資額母公司所占股份（）（萬元）甲公司400100乙公司35075丙公司25060假定母公司要求達(dá)到的權(quán)益資本報酬率為12，且母公司的收益的 80來源于子公司的投資收益，各子公司資產(chǎn)報酬率及稅負(fù)相同。要求：（ 1）計(jì)算母公司稅后目標(biāo)利潤；（ 2）計(jì)算子公司對母公司的收益貢獻(xiàn)份額；（ 3）假設(shè)少數(shù)權(quán)益股東與大股東具有相同的收益期望，試確定三個子公司自身

30、的稅后目標(biāo)利潤。（1）母公司稅后目標(biāo)利潤 =2000×（ 1-30%）× 12%=168萬元（2）甲公司的貢獻(xiàn)份額 =168×80%×400/1000=53.76 萬元乙公司的貢獻(xiàn)份額 =168×80%×350/1000=47.04 萬元丙公司的貢獻(xiàn)份額 =168×80%×250/1000=33.6 萬元（3）甲公司的稅后目標(biāo)利潤 =53.76/100%=53.76 萬元乙司的稅后目標(biāo)利潤 =47.04/75%=62.72 萬元丙公司的稅后目標(biāo)利潤 =33.6/60%=56 萬元2某企業(yè)集團(tuán)是一家控股投資公司，自身

31、的總資產(chǎn)為2000 萬元，資產(chǎn)負(fù)債率為30。該公司現(xiàn)有甲、乙、丙三家控股子公司，母公司對三家子公司的投資總額為1000 萬元，對各子公司的投資及所占股份見下表：子公司母公司投資額（萬元）母公司所占股份（）甲公司400100 乙公司35080 丙公司25065 假定母公司要求達(dá)到的權(quán)益資本報酬率為 12，且母公司的收益的 80來源于子公司的投資收益，各子公司資產(chǎn)報酬率及稅負(fù)相同。要求：（ 1）計(jì)算母公司稅后目標(biāo)利潤； （2）計(jì)算子公司對母公司的收益貢獻(xiàn)份額；（ 3）假設(shè)少數(shù)權(quán)益股東與大股東具有相同的收益期望，試確定三個子公司自身的稅后目標(biāo)利潤。（1）母公司稅后目標(biāo)利潤2000×（130

32、）× 12 168 （萬元）（2）子公司的貢獻(xiàn)份額：甲公司的貢獻(xiàn)份額 168×80× 53.76 （萬元）乙公司的貢獻(xiàn)份額 168×80× 47.04 （萬元）丙公司的貢獻(xiàn)份額 168×80× 33.6 （萬元）（3）三個子公司的稅后目標(biāo)利潤：甲公司稅后目標(biāo)利潤 53.76 ÷10053.76 （萬元）乙公司稅后目標(biāo)利潤 47.04 ÷8058.8 （萬元）丙公司稅后目標(biāo)利潤 33.6 ÷6551.69 （萬元）5某企業(yè)集團(tuán)所屬子公司于2004 年 6 月份購入生產(chǎn)設(shè)備A，總計(jì)價款 2000 萬

33、元。會計(jì)直線折舊期 10 年，殘值率 5；稅法直線折舊年限 8 年，殘值率 8；集團(tuán)內(nèi)部折舊政策仿照香港資本減免方式，規(guī)定 A 設(shè)備內(nèi)部首期折舊率 60，每年折舊率 20。依據(jù)政府會計(jì)折舊口徑，該子公司 2004 年、 2005 年分別實(shí)現(xiàn)賬面利潤 1800 萬元、 2000 萬元。所得稅率 33。要求：（ 1）計(jì)算 2004 年、 2005 年實(shí)際應(yīng)納所得稅、內(nèi)部應(yīng)納所得稅。（2）總部與子公司如何進(jìn)行相關(guān)資金的結(jié)轉(zhuǎn)？2004年：子公司會計(jì)折舊額（萬元）子公司稅法折舊額（萬元）子公司實(shí)際應(yīng)稅所得額1800 95 115 1780（萬元）子公司實(shí)際應(yīng)納所得稅1780×33587.4 （

34、萬元）子公司內(nèi)部首期折舊額2000×601200（萬元）子公司內(nèi)部每年折舊額（20001200）×20 160 （萬元）子公司內(nèi)部折舊額合計(jì)1200 160 1360（萬元）子公司內(nèi)部應(yīng)稅所得額1800 95 1360 535（萬元）子公司內(nèi)部應(yīng)納所得稅535×33 176.55 （萬元）內(nèi)部應(yīng)納所得稅與實(shí)際應(yīng)納所得稅的差額176.55 587.4 -410.85 （萬元）該差額（ 410.85 萬元）由總部劃賬給子公司甲予以彌補(bǔ)。2005年：子公司會計(jì)折舊額190 （萬元）子公司稅法折舊額（萬元）子公司實(shí)際應(yīng)稅所得額2000 190 230 1960（萬元）子公

35、司實(shí)際應(yīng)納所得稅1960×33646.8 （萬元）子公司內(nèi)部每年折舊額（20001360）×20 128 （萬元）子公司內(nèi)部應(yīng)稅所得額2000 190 128 2062（萬元）子公司內(nèi)部應(yīng)納所得稅2062×33680.46 （萬元）內(nèi)部應(yīng)納所得稅與實(shí)際應(yīng)納所得稅的差額680.46 646.8 33.66（萬元）該差額（ 33.66 萬元）由子公司結(jié)轉(zhuǎn)給總部。6某企業(yè)集團(tuán)下屬的生產(chǎn)經(jīng)營型子公司，2005 年 8 月末購入 A 設(shè)備，價值 1000 萬元。政府會計(jì)直線折舊期為5 年，殘值率10%；稅法直線折舊率為 12.5%，無殘值；集團(tuán)內(nèi)部首期折舊率為50%（可與購

36、置當(dāng)年享受），每年內(nèi)部折舊率為30%（按設(shè)備凈值計(jì)算）。 2004 年甲子公司實(shí)現(xiàn)會計(jì)利潤800 萬元，所得稅率 30%。要求：（ 1）計(jì)算該子公司 2005 年的實(shí)際應(yīng)稅所得額與內(nèi)部應(yīng)稅所得額。（ 2）計(jì)算 2005 年會計(jì)應(yīng)納所得稅、稅法應(yīng)納所得稅、內(nèi)部應(yīng)納所得稅。（ 3）說明母公司與子公司之間應(yīng)如何進(jìn)行相關(guān)的資金結(jié)轉(zhuǎn)。（1） 2005年：子公司會計(jì)折舊額60（萬元）子公司稅法折舊額 1000×12.5%× 41.67 （萬元）子公司內(nèi)部首期折舊額1000×50%500( 萬元 )子公司內(nèi)部每年折舊額(1000- 500)×30% 150( 萬元 )

37、子公司內(nèi)部折舊額合計(jì)500 150650( 萬元 )子公司實(shí)際應(yīng)稅所得額800 6041.67 818.33( 萬元 )子公司內(nèi)部應(yīng)稅所得額800 60650210( 萬元 )（2） 2005年：子公司會計(jì)應(yīng)納所得稅800×30%240( 萬元 )子公司稅法 ( 實(shí)際 ) 應(yīng)納所得稅 818.33×30%245.5( 萬元 )子公司內(nèi)部應(yīng)納所得稅210×30%63( 萬元 )（3）內(nèi)部與實(shí)際 ( 稅法 ) 應(yīng)納所得稅差額 63 245.5 182.5( 萬元) ，4/14應(yīng)由母公司劃撥182.5 萬元資金給子公司。9.某企業(yè) 2009 年末現(xiàn)金和銀行存款80 萬元

38、，短期投資40 萬元，應(yīng)收賬款120 萬元，存貨280 萬元，預(yù)付賬款50 萬元；流動負(fù)債420 萬元。試計(jì)算流動比率、速動比率，并給予簡要評價。流動資產(chǎn) =80+40+120+280+50=570 萬元流動比率 =570/420=1.36速動資產(chǎn) =流動資產(chǎn) - 存貨 - 預(yù)付賬款 =570-280-50=240 萬元速動比率 =240/420=0.57 。由以上計(jì)算可知，該企業(yè)的流動比率為1.36 2，速動比率0.57 1，說明企業(yè)的短期償債能力較差，存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險。10. 某企業(yè) 2009 年有關(guān)資料如下：（金額單位：萬元）工程年年本年或初數(shù)末數(shù)平均工程年年本年或初數(shù)末數(shù)平均存貨45

39、640000流動負(fù)債37505000總資產(chǎn)931075625流動比率1.5速動比率0.8權(quán)益乘數(shù)1.5流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)4次數(shù)凈利潤1800要求：（ 1）計(jì)算流動資產(chǎn)的年初余額、年末余額和平均余額（假定流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)與存貨組成）。（2）計(jì)算本年度產(chǎn)品銷售收入凈額和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。（ 3 ）計(jì)算銷售凈利率和凈資產(chǎn)利潤率。答案：流動資產(chǎn)年初余額 =3750× 0.8+4500=7500 萬元流動資產(chǎn)年末余額 =5000 ×1.5=7500 萬元流動資產(chǎn)平均余額=7500 萬元產(chǎn)品銷售收入凈額=4× 7500=30000 萬元總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =30000/ （9375+106

40、25） /2=3 次銷售凈利率 =1800/30000 ×100%=6% 凈資產(chǎn)利潤率 =6%×3× 1.5=27%11. 某企業(yè) 2009 年產(chǎn)品銷售收入 12000 萬元，發(fā)生的銷售退回 40萬元，銷售折讓 50 萬元，現(xiàn)金折扣10萬元產(chǎn)品銷售成本 7600萬元年初、年末應(yīng)收賬款余額分別為180 萬元和220 萬元；年初、年末存貨余額分別為480 萬元和520 萬元；年初、年末流動資產(chǎn)余額分別為 900 萬元和 940 萬元。要求計(jì)算：（ 1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)；（2）存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)；（ 3） 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)。銷售收入凈額 1200

41、0-40-50-10 11900（萬元）應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)次數(shù)11900（ 180+220） 2 59.5 （次）應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)36059.5 6.06（天）存貨的周轉(zhuǎn)次數(shù) 7600（ 480+520）2 15.2 （次）存貨的周轉(zhuǎn)天數(shù) 360 15.223.68 （天）流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)11900（ 900+940） 2 12.93 （次）流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)天數(shù)36012.93 27.84 （次）12. 不同資本結(jié)構(gòu)下甲、乙兩公司的有關(guān)數(shù)據(jù)如表所示：子公司甲子公司乙有息債務(wù)（利率為10%）700200凈資產(chǎn)300800總資產(chǎn)（本題中，即“投入資本”）10001000息稅前利潤（ EBIT）150

42、120利息7020稅前利潤80100所得稅（ 25%）2025稅后利潤6075假定兩家公司的加權(quán)平均資本成本率均為6.5%（集團(tuán)設(shè)定的統(tǒng)一必要報酬率），要求分別計(jì)算甲乙兩家公司的下列指標(biāo)：1. 凈資產(chǎn)收益率（ ROE）； 2. 總資產(chǎn)報酬率（ ROA、稅后）； 3. 稅后凈營業(yè)利潤（ NOPAT）； 4. 投入資本報酬率（ ROIC）。5. 經(jīng)濟(jì)增加值（ EVA）子公司甲：凈資產(chǎn)收益率（ROE） =企業(yè)凈利潤 / 凈資產(chǎn) 60/300=20%總資產(chǎn)報酬率（稅后） =凈利潤 / 平均資產(chǎn)總額 =60/1000=6% 稅后凈營業(yè)利潤 =150×（ 1-25%） =112.5投入資本報酬率

43、 =112.5/1000=11.25% 經(jīng)濟(jì)增加值 =112.5-1000 ×6.5%=47.5 子公司乙：凈資產(chǎn)收益率（ROE） =企業(yè)凈利潤 / 凈資產(chǎn) 75/800=9.38%總資產(chǎn)報酬率（稅后） =凈利潤 / 平均資產(chǎn)總額 =75/1000=7.5% 稅后凈營業(yè)利潤 =120×（ 1-25%） =90投入資本報酬率=90/1000=9%經(jīng)濟(jì)增加值 =90-1000 × 6.5%=252009 年底， K 公司擬對L 公司實(shí)施收購。根據(jù)分析預(yù)測，并購整合后的 K 公司未來5 年的現(xiàn)金流量分別為-4000 萬元、 2000 萬元、6000萬元、 8000萬元、

44、 9000 萬元， 5年后的現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在6000萬元左右；又根據(jù)推測，如果不對L 公司實(shí)施并購的話，未來 5 年 K 公司的現(xiàn)金流量將分別為2000萬元、 2500 萬元、 4000 萬元、 5000 萬元， 5200 萬元， 5 年后的現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在4600 萬元左右。并購整合后的預(yù)期資成本率為8%。 L 公司目前賬面資產(chǎn)總額為 6500 萬元，賬面?zhèn)鶆?wù)為3000 萬元。要求：采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)模式對L 公司的股權(quán)價值進(jìn)行估算。附：得利現(xiàn)值系數(shù)表n1235%0.950.910.868%0.930.860.79解：（1）L 公司產(chǎn)生增量NCF(NCF)NCF1=-4000-2000=-60

45、00萬元NCF2=2000-2500=萬-500元NCF3=6000-4000=2000萬元NCF4=8000-5000=3000萬元NCF5=9000-5200=3800萬元NCF6=6000-4600=1400萬元按項(xiàng)×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)i,n（）L公司未來流量限=值-6000 *0.93+（-500）*0.86 +2000 * 0.79 +3000* 0.74 +3800 * 0.68 + （1400/0.08）*0.68=12274萬元L股權(quán)價值=12274-3000=9274萬元采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)模式L對公司的股權(quán)價值為9274萬元 2009 年底，某集團(tuán)公司擬對甲企業(yè)實(shí)施吸收合并

46、式收購。根據(jù)分析預(yù)測，購并整合后的該集團(tuán)公司未來 5 年中的自由現(xiàn)金流量分別為 -3500 萬元、 2500 萬元、 6500 萬元、 8500 萬元、 9500 萬元 ,55/14年后的自由現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在6500萬元左右；又根據(jù)推測，如果（2） A 公司銷售增長而增加的投資需求為（150000/100000 ）×不對甲企業(yè)實(shí)施并購的話，未來5 年中該集團(tuán)公司的自由現(xiàn)金流量12000=18000將分別為2500 萬元、 3000 萬元、 4500 萬元、 5500 萬元、 5700 萬（3） A 公司銷售增長而增加的負(fù)債融資量為（50000/100000 ）×元， 5 年后的自由現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在4100 萬元左右。并購整合后12000=6000的預(yù)期資本成本率為6%。此外，甲企業(yè)賬面負(fù)債為1600 萬元。（4） A 公司銷售增長情況下提供的內(nèi)