亞太XX財(cái)經(jīng)決策咨詢之

1、亞太博宇財(cái)經(jīng)決策咨詢之APPTDC 財(cái)政金融監(jiān)測(cè)報(bào)告 2004年12月30日 每日版 君子愛財(cái) 取之有道 博弈商戰(zhàn) 破解精要 市場(chǎng)點(diǎn)評(píng)：震蕩回落逼近5年低點(diǎn)：從大盤近幾天的盤中反彈來(lái)看，大盤多頭已經(jīng)無(wú)心戀戰(zhàn)，短線熱點(diǎn)也多為一日行情，毫無(wú)持續(xù)性。但是，在這個(gè)重要關(guān)頭，中國(guó)聯(lián)通等超級(jí)藍(lán)籌卻顯然有增量資金重要知會(huì)尊敬的客戶：您好！2004年行將過(guò)去，亞太博宇全體員工感謝您在這一年里對(duì)我們的大力支持！我們深知，一個(gè)優(yōu)秀的咨詢公司，必須與國(guó)家與客戶共同成長(zhǎng)，也是我們努力的方向。在過(guò)去的一年，中國(guó)進(jìn)入了歷史的拐點(diǎn)，我們有幸能與您一起分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、政治體制改革、和平崛起戰(zhàn)略、以人為本的科學(xué)發(fā)展觀；亦能有

2、幸能與您一起見證三農(nóng)政策、投資過(guò)熱、宏觀調(diào)控、政府交班、外交經(jīng)濟(jì)、奧運(yùn)風(fēng)采、執(zhí)政能力、審計(jì)風(fēng)暴、銀行股改、央行加息、能源戰(zhàn)略、煤電油荒、顧郎之爭(zhēng)、市場(chǎng)地位、房產(chǎn)泡沫、資本危機(jī)、外資涌入、貿(mào)易摩擦、信貸緊縮、物價(jià)上漲、食品安全、美國(guó)大選、國(guó)退民進(jìn)、法規(guī)頒布、管理創(chuàng)新、資本運(yùn)營(yíng)同時(shí)，在這一年中，我們?cè)谡\(chéng)信和互利的基礎(chǔ)上與諸多客戶合作，取得良好的雙贏效果，我們期望在2005年，和更多同仁再創(chuàng)多贏合作局面。古人重“吉”，也是先找到了雞的形象，以雞來(lái)諧音“吉”，視雞為祥禽。所謂雞有“五德”，其典故便出于漢代韓嬰的韓詩(shī)外傳“君獨(dú)不見夫雞乎？頭戴冠者，文也；足傅距者，武也；敵在前敢斗者，勇也；見食相呼者，仁

3、也；守夜不失時(shí)者，信也。”亞太博宇一直以知識(shí)報(bào)國(guó)為己任；以文、武、勇、仁、信為企業(yè)文化因素；以新觀點(diǎn)、新思維，為客戶創(chuàng)造價(jià)值為崇高使命。2005年，我們將深入總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，加速建設(shè)步伐，開創(chuàng)業(yè)務(wù)新格局，由一支知識(shí)化、專業(yè)化的研究隊(duì)伍為您提供更高價(jià)值的服務(wù)。雄雞一唱天下彩,在此，衷心祝愿您新年快樂，雞年大吉，心想事成，萬(wàn)事如意！消息清盤2明年GDP增長(zhǎng)減緩可能止不住加息腳步2東北增值稅“全額抵扣”意在調(diào)整利益關(guān)系2政府出于兩種目的可能在人民幣升值問(wèn)題上自拉自唱3取消相關(guān)行業(yè)出口退稅是宏調(diào)環(huán)境下的權(quán)宜之計(jì)3財(cái)金流向3利益集團(tuán)對(duì)央企產(chǎn)權(quán)交易有不同訴求3中央財(cái)政亟需調(diào)整政策緩解西北農(nóng)資短缺狀況4反傾銷高峰

4、緊隨中國(guó)轉(zhuǎn)型外向型經(jīng)濟(jì)而來(lái)4內(nèi)地大力吸引外商直接投資應(yīng)該悠著點(diǎn)4企業(yè)理財(cái)5在全局環(huán)境中評(píng)價(jià)“央企做大”才更加公平5成功且低調(diào)的“新寧波幫”自稱沒有模式5境外投資增加顯示內(nèi)地企業(yè)加快參與全球競(jìng)爭(zhēng)5證券行市慘淡迫使券商尋找利潤(rùn)新增長(zhǎng)點(diǎn)5全球環(huán)境6LG信用卡濫發(fā)釀危機(jī)面臨清盤6美國(guó)銀行業(yè)2005年面臨整合壓力6美國(guó)庫(kù)券回報(bào)率低被持續(xù)看淡6日本政府拯救大榮超市業(yè)務(wù)6投資策略7“劣幣驅(qū)逐良幣”的怪現(xiàn)象在基金市場(chǎng)愈發(fā)明顯7稅收優(yōu)惠是企業(yè)年金發(fā)展最重要的激勵(lì)因素7稅法真空給人民幣理財(cái)潑了冷水7非美貨幣顯示出比較明顯的強(qiáng)弱差異7每日證券8震蕩回落逼近5年低點(diǎn)8財(cái)金要情8財(cái)金數(shù)據(jù)8消息清盤明年GDP增長(zhǎng)減緩可能

5、止不住加息腳步 國(guó)家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院課題組日前在本報(bào)發(fā)表的報(bào)告預(yù)測(cè)，今年我國(guó)GDP增長(zhǎng)9.1%，明年將繼續(xù)回落到8%8.5%，主要是因?yàn)橥顿Y增長(zhǎng)將會(huì)繼續(xù)放慢，以及出口增長(zhǎng)將顯著降溫。預(yù)計(jì)明年全社會(huì)投資增長(zhǎng)18%左右，社會(huì)消費(fèi)品零售總額實(shí)際增長(zhǎng)9.5%左右，出口增長(zhǎng)15%左右，CPI增長(zhǎng)3%左右，規(guī)模以上工業(yè)增長(zhǎng)16%左右。亞博分析：盡管明年國(guó)家對(duì)投資的控制仍然較嚴(yán)格，主要是因?yàn)楫?dāng)前投資規(guī)模仍然偏大、投資增長(zhǎng)仍然偏快，像河北等很多省市小鋼廠依然在運(yùn)作，房地產(chǎn)項(xiàng)目上馬的盲目性和嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)性投資失衡問(wèn)題依然存在。投資增長(zhǎng)的“軟著陸”還遠(yuǎn)沒有達(dá)到計(jì)劃中的目標(biāo)。而對(duì)于明年的貨幣政策，我們認(rèn)為存在加息

6、的可能，因?yàn)榻衲甑纳?，?shí)際上帶有相當(dāng)強(qiáng)的各方利益權(quán)衡的意味，但是加息過(guò)后的效果是顯而易見的，今年實(shí)際通脹率較常年偏高，并且，近期，各地上調(diào)公共服務(wù)價(jià)格的措施有所增加，與生產(chǎn)和生活密切相關(guān)的水、電、燃料、交通運(yùn)輸價(jià)格都有一定程度的上漲，成為總體價(jià)格水平上升的誘因之一，將使物價(jià)回落面臨不小的阻力。所以明年可能通脹率下降不會(huì)太明顯，2005年加息是存在一定依據(jù)的。分析員認(rèn)為，明年在宏觀經(jīng)濟(jì)政策操作上要注意結(jié)構(gòu)合理，力度適宜，既要防止房地產(chǎn)繼續(xù)向過(guò)熱方向發(fā)展，防止出口增長(zhǎng)下降過(guò)快、過(guò)猛對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生沖擊，又應(yīng)該避免在調(diào)控過(guò)程中，對(duì)諸如電力建設(shè)等投資調(diào)控力度太大帶來(lái)的負(fù)面作用。東北增值稅“全額抵扣”意

7、在調(diào)整利益關(guān)系財(cái)政部、稅務(wù)總局日前下發(fā)關(guān)于進(jìn)一步落實(shí)東北地區(qū)擴(kuò)大增值稅抵扣范圍政策的緊急通知。通知就東北地區(qū)擴(kuò)大增值稅抵扣范圍有關(guān)政策進(jìn)行補(bǔ)充，標(biāo)志著東北增值稅改革從“增量抵扣”政策調(diào)整為“全額抵扣”政策。亞博分析：東北稅改對(duì)于加速更新東北老工業(yè)基地的固定資產(chǎn)和提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)，是有積極的作用的。但是當(dāng)?shù)仄髽I(yè)以固定資產(chǎn)進(jìn)項(xiàng)稅額抵減增值稅勢(shì)必造成稅收收入的下降。尤其是2004年內(nèi)地稅收增加的主因就是投資高漲帶來(lái)的增值稅收入增加。因此，東北地區(qū)企業(yè)納稅減少造成的稅收收入下降是個(gè)利益沖突。因?yàn)樵凇霸隽康挚邸敝贫认缕髽I(yè)無(wú)法以現(xiàn)在的固定資產(chǎn)進(jìn)項(xiàng)稅額抵減過(guò)去的欠稅，企業(yè)舊有的稅務(wù)負(fù)擔(dān)無(wú)法減輕；同時(shí)，該制

8、度也使稅收部門面臨原有應(yīng)收稅額無(wú)法上收，而新稅基面臨抵減的威脅。因此，“增量抵扣”制度無(wú)法有效地調(diào)整企業(yè)與稅收部門間的利益關(guān)系?！叭~抵扣”政策則能緩解這一問(wèn)題。在該制度下，企業(yè)將以固定資產(chǎn)進(jìn)項(xiàng)稅額優(yōu)先抵減歷史欠稅，減輕了歷史負(fù)擔(dān)；而納稅人當(dāng)年準(zhǔn)予抵扣的進(jìn)項(xiàng)稅額不得超過(guò)當(dāng)年新增增值稅稅額的規(guī)定，則保證稅收部門稅收不至于為負(fù)，在一定程度上保護(hù)了其利益。政府出于兩種目的可能在人民幣升值問(wèn)題上自拉自唱針對(duì)市場(chǎng)傳言央行將會(huì)在28日交易結(jié)束之后宣布調(diào)整匯率，央行新聞發(fā)言人隨即出面否認(rèn)了此傳聞，對(duì)此，外管局人士也表示，目前沒有收到任何相關(guān)消息。傳聞一出，在外匯市場(chǎng)上遠(yuǎn)期人民幣再升，另外，韓元、臺(tái)幣及新元對(duì)

9、美元也均升至高點(diǎn)。亞博分析：此時(shí)市場(chǎng)上發(fā)出這樣的傳聞多少會(huì)讓分析員感覺到政府有自拉自唱的嫌疑。是否對(duì)匯率進(jìn)行調(diào)整此前已經(jīng)討論過(guò)很多次了，市場(chǎng)也就此做出了相應(yīng)的反映。自9月開始，幾乎全球投資者都在賭人民幣升值。加息后就有上百億美元熱錢流入上海房地產(chǎn)市場(chǎng)，港臺(tái)也有超過(guò)100億元在內(nèi)地“打轉(zhuǎn)”，靜待人民幣升值以賺取匯差。更值得關(guān)注的是，據(jù)悉，2005年1月4日召開的央行行長(zhǎng)會(huì)議也將會(huì)對(duì)匯率的調(diào)整問(wèn)題進(jìn)行討論。種種跡象很難不讓人揣測(cè)中國(guó)可能很快會(huì)改變其緊盯美元的匯率機(jī)制。而分析員認(rèn)為，政府自拉自唱可以出于兩種目的：一來(lái)試探外界反映，為其真正進(jìn)行匯率調(diào)整投石問(wèn)路，匯率體制改革遲早都要實(shí)施，現(xiàn)在需要面對(duì)的

10、將是所有人民幣的投機(jī)行為；二來(lái)，總理溫家寶此前表示，中國(guó)將考慮諸多因素、多方面采取措施，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣匯率改革，以形成回應(yīng)市場(chǎng)供求變化、更為靈活的人民幣匯率形成機(jī)制。但絕不會(huì)在各方爭(zhēng)論聲中貿(mào)然變動(dòng)，于是在爭(zhēng)論聲音減弱之時(shí)，再度挑起爭(zhēng)論為人民幣升值爭(zhēng)取時(shí)間。取消相關(guān)行業(yè)出口退稅是宏調(diào)環(huán)境下的權(quán)宜之計(jì)繼27日財(cái)政部和國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)出通知，把集成電路、移動(dòng)通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)等部分IT產(chǎn)品出口退稅率提高到17%之后，28日財(cái)政部和國(guó)家稅務(wù)總局又下發(fā)通知，自2005年1月1日起取消電解鋁、鐵合金等商品出口退(免)稅政策。由此我國(guó)出口退稅政策的系列調(diào)整凸現(xiàn)出來(lái)的變化引人注目。亞博分析：經(jīng)濟(jì)進(jìn)入后WTO時(shí)代，

11、中央的外貿(mào)政策已有實(shí)質(zhì)調(diào)整。配合此前的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出要轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，而隨后的這一系列調(diào)整表明，我國(guó)想通過(guò)出口退稅政策的調(diào)整來(lái)達(dá)到調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的目的，這也是出于“有保有壓”的要求。把出口退稅當(dāng)作彈性工具來(lái)使用，適合我國(guó)目前經(jīng)濟(jì)情況。以本次取消電解鋁、鐵合金出口退稅來(lái)講，電解鋁、鐵合金等商品一直是一種稀缺的資源性產(chǎn)品，具有重大戰(zhàn)略意義。政府取消電解鋁、鐵合金出口退稅就是想通過(guò)這種手段達(dá)到控制此類商品出口，調(diào)控此類行業(yè)投資過(guò)熱的勢(shì)頭，以達(dá)到宏觀調(diào)控的目的。目前，電解鋁市場(chǎng)價(jià)格下降，對(duì)我國(guó)目前的宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)非常有利。但這種做法只能是權(quán)宜之計(jì)。財(cái)金流向利益集團(tuán)對(duì)央企產(chǎn)權(quán)交易有不同訴求國(guó)務(wù)院

12、國(guó)資委主任李榮融表示，中央企業(yè)的產(chǎn)權(quán)交易都要進(jìn)入北京、上海、天津三個(gè)產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)進(jìn)行公開交易。這對(duì)三家產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，既是機(jī)遇，也是挑戰(zhàn)。明年內(nèi)地將組織力量對(duì)中央企業(yè)規(guī)范改制和產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓情況進(jìn)行檢查。同時(shí)，也是將千斤重?fù)?dān)放在三家指定的交易所身上。北京產(chǎn)權(quán)交易所總裁熊焰表示，今年北京產(chǎn)權(quán)交易所的產(chǎn)權(quán)交易金額有望在去年基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)交易量翻番。而去年雙向計(jì)算的交易數(shù)量為700多億元。分析員認(rèn)為，國(guó)資改革正進(jìn)入一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)與高機(jī)遇并存時(shí)期。因?yàn)榈谝惠喌膰?guó)企改革已經(jīng)完成，而新的改革主要是針對(duì)存量資產(chǎn)的配置。這將涉及到眾多利益集團(tuán)的不同利益訴求，也正是如此，國(guó)有資產(chǎn)的改革將進(jìn)入更加復(fù)雜的關(guān)鍵時(shí)期。中央財(cái)政亟需

13、調(diào)整政策緩解西北農(nóng)資短缺狀況從2000年以來(lái)，央行為緩解西北地區(qū)農(nóng)村金融的“貧血癥”，陸續(xù)采取了推行小額貸款、增加支農(nóng)再貸款、進(jìn)行農(nóng)村信用社改革和地方政府財(cái)政貼息等新政策，部分緩解了西北農(nóng)村信貸資金短缺的問(wèn)題。但是，目前小額貸款和支農(nóng)再貸款政策日漸“后勁乏力”，作為兩項(xiàng)政策中最主要措施的小額信貸只滿足了部分農(nóng)民“簡(jiǎn)單再生產(chǎn)”的資金需求，而隨著西北一些農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，它越來(lái)越難以滿足農(nóng)民“擴(kuò)大再生產(chǎn)”的需要。要滿足更多的資金需求，農(nóng)村信用社需承擔(dān)更多的貸款風(fēng)險(xiǎn)，這是許多信用社所不愿意承受的。分析員認(rèn)為，信貸政策一般注重效率，財(cái)政政策則注重公平，完全以利潤(rùn)為核心的金融政策，不大可能解決西北農(nóng)村信貸

14、資金短缺的問(wèn)題，這需要發(fā)揮財(cái)政的作用，而西北地區(qū)地方財(cái)政普遍困難，因此要真正解決西北農(nóng)村金融問(wèn)題，中央財(cái)政應(yīng)起更大的作用。反傾銷高峰緊隨中國(guó)轉(zhuǎn)型外向型經(jīng)濟(jì)而來(lái)最新統(tǒng)計(jì)表明，2004年前三季度，共有13個(gè)國(guó)家和地區(qū)對(duì)中國(guó)發(fā)起反傾銷、反補(bǔ)貼、保障措施及特保調(diào)查46起，涉案金額11.1億美元。中國(guó)加入WTO后首次遭遇到反補(bǔ)貼調(diào)查，而且保障措施涉案金額成倍增長(zhǎng)。美國(guó)關(guān)于進(jìn)口產(chǎn)品侵權(quán)的337調(diào)查有7起涉及中國(guó)出口產(chǎn)品，涉案產(chǎn)品品種和金額有進(jìn)一步增加的趨勢(shì)。中國(guó)已經(jīng)成為世界上反傾銷和保障措施的最大受害國(guó)。2005年，中國(guó)外向型經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)進(jìn)一步加大，針對(duì)中國(guó)出口產(chǎn)品的技術(shù)性貿(mào)易壁壘將進(jìn)一步花樣翻新。專家認(rèn)為

15、，歸納起來(lái)，針對(duì)中國(guó)出口產(chǎn)品的反傾銷大致有以下新的動(dòng)向。首先，發(fā)展中國(guó)家對(duì)我國(guó)的反傾銷將明顯增加；其次，反補(bǔ)貼將成為有關(guān)國(guó)家實(shí)施貿(mào)易保護(hù)的新措施；再次，特殊保障條款日益成為限制中國(guó)產(chǎn)品出口的新手段，某些立法不僅大幅度降低了立案標(biāo)準(zhǔn)，而且僅針對(duì)中國(guó)，這將成為今后貿(mào)易摩擦中的新焦點(diǎn)；最后，技術(shù)性貿(mào)易壁壘和知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)成為中國(guó)產(chǎn)品出口的重大障礙，發(fā)達(dá)國(guó)家越來(lái)越傾向于用技術(shù)性貿(mào)易壁壘來(lái)限制進(jìn)口，并且發(fā)達(dá)國(guó)家也開始以知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)為名來(lái)限制中國(guó)產(chǎn)品的出口。另外，勞動(dòng)保護(hù)問(wèn)題可能成為新的貿(mào)易壁壘。內(nèi)地大力吸引外商直接投資應(yīng)該悠著點(diǎn)在中國(guó)加入世貿(mào)組織第四年之際，新修訂的外商直接投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄將于2005年伊

16、始實(shí)施。而圍繞25年來(lái)實(shí)際流入中國(guó)內(nèi)地的5600多億美元外商直接投資（FDI），有關(guān)吸引巨量FDI的利弊爭(zhēng)論也正趨激烈。內(nèi)地加速上升的FDI增量態(tài)勢(shì)表明，這是一個(gè)令全球著迷的巨大投資流入地：截至2004年11月底，中國(guó)內(nèi)地FDI合同金額累計(jì)超過(guò)1萬(wàn)億美元，其中一半以上已實(shí)際到位，中國(guó)由此躍升為全球吸引FDI最多的新興經(jīng)濟(jì)體。FDI被多數(shù)專家認(rèn)為是解釋20多年來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)奇跡的最重要變量之一。分析員認(rèn)為，在多年持續(xù)經(jīng)濟(jì)改革和對(duì)外開放進(jìn)程中，吸引外資無(wú)疑是內(nèi)地各級(jí)經(jīng)濟(jì)官員的一大要?jiǎng)?wù)。中國(guó)內(nèi)地將吸引越來(lái)越多FDI，但僅基于投資總額的增長(zhǎng)顯然不能化解所有問(wèn)題。未來(lái)5年全球1/5的FDI仍會(huì)流入美國(guó)，

17、因?yàn)槊绹?guó)所具有的巨大市場(chǎng)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)和較高生產(chǎn)率，歐洲和日本尚難超越，遑論中國(guó)。強(qiáng)國(guó)的政治和制度性因素很容易干擾正常投資擴(kuò)張。企業(yè)理財(cái)在全局環(huán)境中評(píng)價(jià)“央企做大”才更加公平國(guó)資委主任李榮融近日表示：央企不能在規(guī)模上進(jìn)入本行業(yè)前三位，就要進(jìn)行重組。據(jù)悉，在安排2005年工作時(shí)，往大里做成為不少中央企業(yè)工作的中心內(nèi)容。對(duì)于國(guó)資委的政策取向，專家有不同的觀點(diǎn)。有分析認(rèn)為，中央國(guó)有企業(yè)如果在規(guī)模上不能在本行業(yè)位居前列，那么國(guó)有企業(yè)的骨干作用就無(wú)法顯現(xiàn)，國(guó)有經(jīng)濟(jì)的控制力也會(huì)受到影響。而另有分析認(rèn)為，中央企業(yè)是否需要重組，不能以規(guī)模為主要指標(biāo)，而是應(yīng)該以核心競(jìng)爭(zhēng)力和贏利能力為主要指標(biāo)，單憑規(guī)模不夠大就對(duì)企業(yè)

18、進(jìn)行重組，理由不充分。按照中央的精神，內(nèi)地發(fā)展國(guó)有經(jīng)濟(jì)的著眼點(diǎn)在于控制力，所以要求央企保持必要的規(guī)模是有道理的。但是，管理層要對(duì)企業(yè)在做大過(guò)程中的行為進(jìn)行監(jiān)控，防止行為扭曲。分析員認(rèn)為，評(píng)價(jià)央企重組關(guān)鍵不在于規(guī)模與效率的均衡問(wèn)題，也不在于單個(gè)企業(yè)的盈利問(wèn)題，而在于將重組放在宏觀經(jīng)濟(jì)的全局環(huán)境中，考慮重組是否有利于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展，是否有利于宏觀調(diào)控的順利實(shí)施等。在這樣的基礎(chǔ)上評(píng)價(jià)重組的功過(guò)可能更加公平。成功且低調(diào)的“新寧波幫”自稱沒有模式“寧波幫”曾是內(nèi)地近代史上最為富庶最為龐大的商幫之一，也是最成功最具代表性的商幫。內(nèi)地的第一家火柴廠、第一家毛織廠到第一個(gè)商業(yè)社團(tuán)、第一家金融機(jī)構(gòu)都烙上了“

19、寧波幫”的標(biāo)記。若干年后的今天，“新寧波幫”蘊(yùn)涵的能量讓人感到吃驚。大至工業(yè)機(jī)器，小至螺帽螺絲，他們無(wú)所不干無(wú)所不通。寧波市經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)力位居全國(guó)第一，轄下6個(gè)縣（市）全部名列全國(guó)百?gòu)?qiáng)，多達(dá)114種工業(yè)產(chǎn)品的銷量位居內(nèi)地第一。稀缺的土地和厚實(shí)的商業(yè)文化積淀同樣成為“寧波幫”創(chuàng)業(yè)的原始驅(qū)動(dòng)力，而面朝大海的視野和優(yōu)勢(shì)使他們能夠更快地走向世界。當(dāng)別人都在討論“蘇南模式”、“溫州模式”的短長(zhǎng)時(shí)，成功但低調(diào)的他們說(shuō)：寧波沒有模式。的確，他們身上，體現(xiàn)了最有限的禁錮與浮躁和最無(wú)限的活力與勇氣。僅就個(gè)體來(lái)看，“寧波幫”也許并無(wú)二致；但就群體而言，他們的確是不一樣的商人。境外投資增加顯示內(nèi)地企業(yè)加快參與全球競(jìng)

20、爭(zhēng)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至12月10日，內(nèi)地共有38家上市公司參與境外投資，涉及投資項(xiàng)目43項(xiàng)，投資金額折合人民幣約為70.01億元，分別比2003年同期增長(zhǎng)23項(xiàng)和47.97億元，增幅分別為115%和217.65%。2004年境外投資最大的3個(gè)項(xiàng)目分別是：TCL集團(tuán)與Thomson公司合資設(shè)立TTE集團(tuán)、上海貝嶺以上海華虹NEC電子公司11.22%股權(quán)參與在境外組建新公司、瀘天化在玻利維亞投資建設(shè)尿素項(xiàng)目。統(tǒng)計(jì)顯示，上市公司對(duì)外投資地首選香港，其次是亞太地區(qū)和歐洲，與內(nèi)地對(duì)外貿(mào)易的格局基本一致。而投資領(lǐng)域主要集中在電子通訊、醫(yī)藥、貿(mào)易領(lǐng)域，共有投資項(xiàng)目18項(xiàng)，投資金額為52.49億元，說(shuō)明內(nèi)地在電子通訊

21、等高科技領(lǐng)域的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力在不斷增強(qiáng)，影響力在不斷擴(kuò)大，同時(shí)也反映了上市公司加緊在全球范圍的并購(gòu)整合，迎接經(jīng)濟(jì)全球化挑戰(zhàn)的決心和信心。分析員認(rèn)為，在內(nèi)地加入世貿(mào)組織3周年之際，上市公司主動(dòng)走出國(guó)門，境外投資明顯提速。這正顯示了內(nèi)地企業(yè)加快參與全球資源的分配和市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，為內(nèi)地企業(yè)在全球范圍內(nèi)的發(fā)展建立準(zhǔn)備。證券行市慘淡迫使券商尋找利潤(rùn)新增長(zhǎng)點(diǎn)年關(guān)近在眼前，證券市場(chǎng)行情未見任何好轉(zhuǎn)，券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)停滯、自營(yíng)業(yè)務(wù)乏善可陳，投行業(yè)務(wù)下半年一直處于“巧婦難為無(wú)米之炊”的窘境。統(tǒng)計(jì)顯示：1至11月內(nèi)地129家券商凈資產(chǎn)收益率累計(jì)數(shù)為-3.75%；凈利潤(rùn)累計(jì)的行業(yè)平均值為-3495萬(wàn)元，盈利狀況慘淡。因而

22、，在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)領(lǐng)域和股權(quán)投資中尋找盈利增長(zhǎng)點(diǎn)已成為券商的頭等大事。出讓子公司股權(quán)，獲得不菲的股權(quán)溢價(jià)收益是券商年末增加利潤(rùn)額的老辦法。2004年券商仍然將轉(zhuǎn)讓股權(quán)視為突擊盈利的重要手段。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)作為券商創(chuàng)收頂梁柱的角色在2004年不僅沒有弱化，反而更加突出。2004年基金分倉(cāng)對(duì)券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的影響越來(lái)越明顯，近期券商都在與各基金公司加緊聯(lián)系，爭(zhēng)取在年末實(shí)現(xiàn)更多的基金分倉(cāng)，借此不僅可以使經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額上一個(gè)小臺(tái)階，同時(shí)也增加總體營(yíng)收。全球環(huán)境LG信用卡濫發(fā)釀危機(jī)面臨清盤韓國(guó)發(fā)展銀行、韓國(guó)Woori銀行、韓國(guó)工業(yè)銀行和韓國(guó)農(nóng)業(yè)協(xié)會(huì)聯(lián)盟4家債權(quán)銀行28日發(fā)表聯(lián)合聲明，要求LG集團(tuán)援助其旗下的信用卡發(fā)行

23、商LG信用卡公司，否則將把后者推入清算程序。在聯(lián)合聲明中，4位主要債權(quán)人表示，所有債權(quán)人在拯救LG信用卡公司的問(wèn)題上已經(jīng)達(dá)成一致意見，除非LG集團(tuán)同意參與拯救計(jì)劃，否則他們不會(huì)給予LG信用卡公司任何資金支持，而且還要將其推入清算程序。聲明將LG集團(tuán)回心轉(zhuǎn)意的最后期限定為12月29日。在韓國(guó)，濫發(fā)信用卡釀成信用危機(jī)已多年。2003年韓國(guó)包括LG信用卡在內(nèi)的8家主要信用卡公司都嚴(yán)重虧損，其中，三星信用卡公司虧損數(shù)額最大，為1.3萬(wàn)億韓元，LG信用卡和Woori則分別虧損1萬(wàn)億韓元和8900億韓元，分列第二、第三。截至2003年11月，信用不良者的透支行為使8個(gè)主要信用卡公司的壞賬率達(dá)13.5%，動(dòng)

24、態(tài)壞賬額達(dá)7.7萬(wàn)億韓元。美國(guó)銀行業(yè)2005年面臨整合壓力回顧2004年，美國(guó)銀行業(yè)在取得兩年連創(chuàng)紀(jì)錄的盈余之后，2005年的情況可能會(huì)艱難一些，預(yù)期將出現(xiàn)進(jìn)一步整合的情況。據(jù)預(yù)測(cè)，由于利率不斷升高以及股市回報(bào)減緩等影響，銀行業(yè)的業(yè)績(jī)可能會(huì)略為疲軟。自2004年6月利率開始攀升之后，抵押貸款業(yè)者已經(jīng)感到了壓力。利率在新的一年將繼續(xù)升高，在利率升高的情況下，消費(fèi)者首先開始減少的是房屋抵押貸款領(lǐng)域。隨著商業(yè)貸款競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，預(yù)期銀行的成本也將水漲船高。而投資銀行業(yè)務(wù)則可能不會(huì)如此強(qiáng)勁，其他方式的股市交易也抑制了該行業(yè)的收費(fèi)。由于業(yè)務(wù)的收入減少和成本上升的雙重作用，2005年美國(guó)銀行業(yè)將面臨行業(yè)內(nèi)整

25、合壓力。在2004年銀行業(yè)多家公司合并之后，2005年將進(jìn)一步整合，但交易涉及的銀行預(yù)期規(guī)模較小。美國(guó)庫(kù)券回報(bào)率低被持續(xù)看淡美聯(lián)儲(chǔ)2004年下半年連續(xù)五次加息后，打擊了國(guó)庫(kù)券的表現(xiàn)。在美元弱勢(shì)及美息前景看升情況下，2005年美國(guó)國(guó)庫(kù)券表現(xiàn)料仍不會(huì)有重大改善。美林追蹤27個(gè)國(guó)家發(fā)行的政府債券表現(xiàn)結(jié)果顯示，美國(guó)國(guó)庫(kù)券的回報(bào)率只有3.11厘，遠(yuǎn)低于以9.51厘位居榜首的愛爾蘭政府債券。美聯(lián)儲(chǔ)今年五度加息，令債券的吸引力大降，其中短期國(guó)庫(kù)券的沖擊最大，兩年期國(guó)庫(kù)券價(jià)格急跌。美國(guó)債券大王格羅斯看淡美債后市，原因是美元下跌削減美債吸引力。格羅斯的TRF公司不斷減持美債，截至11月，持有美債的比重由7月時(shí)的

26、55%，降至33%。格羅斯表示，現(xiàn)在的息率水平及來(lái)年通脹可能加快，加上龐大預(yù)算赤字，對(duì)國(guó)庫(kù)券構(gòu)成重大打擊。日本政府拯救大榮超市業(yè)務(wù) 日本官方機(jī)構(gòu)日本工業(yè)重振公司28日宣布，將會(huì)拯救日本第三大超市集團(tuán)大榮，估計(jì)耗費(fèi)58億美元。日本工業(yè)重振公司總裁齋藤表示，大榮是日本公司過(guò)度發(fā)展地產(chǎn)業(yè)務(wù)而陷入困境的典型例子。但作為大榮核心的超市業(yè)務(wù)，仍值得拯救。事實(shí)上，這次拯救行動(dòng)，目的正是要重振大榮的超市業(yè)務(wù)。根據(jù)拯救計(jì)劃，日本工業(yè)重振公司將會(huì)要求大榮的債權(quán)銀行撤銷大榮的4050億日元欠債。其中，三大債權(quán)銀行包括聯(lián)合金融銀行、瑞穗銀行及三井住友銀行，將會(huì)注銷它們所持的1920億日元的大榮優(yōu)先股。日本工業(yè)重振公司

27、表示，將會(huì)要求大榮撇除普通資本99.6%，然后向大榮注資500億日元，換取持有大榮1/3股權(quán)，由投資者注資600億日元購(gòu)買取得另外1/3股權(quán)。據(jù)悉，日本兩大超市集團(tuán)伊滕及Aeon，以及美資超市集團(tuán)沃爾瑪，都有興趣參與該項(xiàng)股權(quán)投資。投資策略“劣幣驅(qū)逐良幣”的怪現(xiàn)象在基金市場(chǎng)愈發(fā)明顯今年的基金行業(yè)中，正上演著一幕高收益基金遭遇大量贖回的“怪現(xiàn)象”。廣發(fā)聚富基金就處于這樣的困窘中。截至12月24日，該基金今年以來(lái)總回報(bào)為6.26%，最近6個(gè)月總回報(bào)為7.65%，這兩項(xiàng)指標(biāo)均位于同類基金排名的前列。但同時(shí)，廣發(fā)聚富基金的規(guī)模卻在不斷萎縮。該基金成立之時(shí)規(guī)模有33億份，但是目前的規(guī)模在15億份左右。而廣

28、發(fā)聚富基金的尷尬的境地已經(jīng)成為了多只業(yè)績(jī)較好基金的普遍難題。而在高收益基金遭遇大量贖回的同時(shí)，業(yè)績(jī)較差的基金的規(guī)模并沒有下降。一些規(guī)模較大的基金，如某只當(dāng)時(shí)認(rèn)購(gòu)規(guī)模在百萬(wàn)份以上的基金，雖然目前業(yè)績(jī)不盡如人意，但是基金規(guī)模卻并未縮水。市場(chǎng)上因此呈現(xiàn)出一種“劣幣驅(qū)良幣”的現(xiàn)象，基金公司為投資者創(chuàng)造越多的價(jià)值，投資者贖回越多，規(guī)模下降越快，進(jìn)而基金公司的收入就越少，而那些業(yè)績(jī)不好的基金公司，投資者反而不贖回，于是，并沒有為投資者創(chuàng)造價(jià)值的基金公司卻收取了較多的管理費(fèi)。稅收優(yōu)惠是企業(yè)年金發(fā)展最重要的激勵(lì)因素目前稅務(wù)部門還沒有對(duì)企業(yè)年金的稅收政策引起足夠的重視，這個(gè)對(duì)籌建企業(yè)年金起到關(guān)鍵作用的政策如果不

29、明確，企業(yè)年金基金管理機(jī)構(gòu)資格認(rèn)定辦法就算出臺(tái)也將面臨無(wú)米之炊的尷尬。一直以來(lái)，困擾企業(yè)年金發(fā)展的一大難點(diǎn)問(wèn)題就是稅收優(yōu)惠政策，這些政策可以說(shuō)是企業(yè)年金的發(fā)動(dòng)機(jī)。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，稅收政策是推動(dòng)企業(yè)年金發(fā)展最重要的激勵(lì)因素。但目前我國(guó)稅法中還沒有針對(duì)企業(yè)年金計(jì)劃的稅收法規(guī)，國(guó)務(wù)院第42號(hào)文件雖明確規(guī)定，企業(yè)繳費(fèi)在工資總額4%以內(nèi)的部分，可從成本中列支，但現(xiàn)在也只是部分地區(qū)制定出了相關(guān)的優(yōu)惠政策，大范圍的政策落實(shí)尚需時(shí)日。表面上看，稅收優(yōu)惠政策會(huì)減少政府的即期收入，但實(shí)際上，隨著年金基金規(guī)模的不斷積累和市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)，將為資本市場(chǎng)提供源源不斷的資金，從而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和政府財(cái)力的增強(qiáng)。稅法真空給人民幣理財(cái)

30、潑了冷水近日有觀點(diǎn)指出，人民幣理財(cái)產(chǎn)品繳納的個(gè)人所得稅應(yīng)由銀行負(fù)責(zé)代征，銀行不代扣所得稅是違規(guī)行為。專家認(rèn)為，人民幣理財(cái)納稅問(wèn)題，實(shí)際上陷入了法律真空。根據(jù)個(gè)人所得稅法征稅范圍的第7款，“利息、股息、紅利所得”須征個(gè)稅，個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品納稅大致可比照該條款。但嚴(yán)格來(lái)說(shuō)，理財(cái)收益又很難套用“個(gè)人擁有債權(quán)、股權(quán)而取得的利息、股息、紅利所得”。目前適用的個(gè)人所得稅法是1994年發(fā)布實(shí)施的，而近年來(lái)金融市場(chǎng)改革速度不斷加快、創(chuàng)新品種不斷增多，用一部10年前的相關(guān)法律來(lái)適應(yīng)日新月異的多元化個(gè)人收入格局，肯定會(huì)力不從心。一般來(lái)說(shuō)，在法律相對(duì)穩(wěn)定不變的情況下，相關(guān)部門會(huì)出臺(tái)一些規(guī)章、辦法來(lái)解決新出現(xiàn)的問(wèn)題。但到

31、目前為止針對(duì)人民幣理財(cái)產(chǎn)品等收入調(diào)節(jié)方面的辦法尚且空白。非美貨幣顯示出比較明顯的強(qiáng)弱差異基本面比較清淡，短線而言，歐元/美元近日保持在高位震蕩，上漲趨勢(shì)沒有改變，有望繼續(xù)創(chuàng)出新高，當(dāng)前仍保持在1.3630附近強(qiáng)勢(shì)震蕩，創(chuàng)新高后將出現(xiàn)回落調(diào)整，短線的主要支撐仍在1.3550和1.3520附近。英鎊/美元回調(diào)幅度相對(duì)偏大，短線支撐1.9240和1.9200，跌破1.9200的難度較大，中期趨勢(shì)上仍然是看漲的。美元/日元短線持續(xù)震蕩上揚(yáng)，逼近103.50短線阻力，能否回升到該阻力之上對(duì)后幾天的走勢(shì)有較強(qiáng)的指示意義，如果受阻將再次回落向102.70一線，如果向上突破則將再次推動(dòng)匯價(jià)向104.00以上運(yùn)

32、行。美元/加元近日連續(xù)3次下探1.2135附近，而未能向下形成突破，短線存在向上反彈的需求，主要關(guān)注1.2220阻力能否生效，再次下落有望打破1.2135附近的支撐，甚至加速下行。澳元/美元近日走勢(shì)較強(qiáng)，短線保持在0.7800附近震蕩，后市仍有望繼續(xù)上行，而這次平臺(tái)型整理的時(shí)間越長(zhǎng)，后市走高的力度可能也會(huì)也越大，如果直接上揚(yáng)則將面臨0.7830-40間的短線強(qiáng)阻力。每日證券震蕩回落逼近5年低點(diǎn)周三，大盤依然震蕩回落，距離近5年的低點(diǎn)只有一步之遙。從技術(shù)面來(lái)看，大盤的上檔壓力集中在5日均線和10日均線之間。隨著5日均線和10日均線的步步下移，將很可能迫使大盤在近幾個(gè)交易日創(chuàng)出近5年的新低。從盤面

33、上來(lái)看，市場(chǎng)交投有所活躍，熱點(diǎn)也比較集中，但量能仍未放大。四大指標(biāo)股繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)震蕩，特別是中國(guó)聯(lián)通和長(zhǎng)江電力盤中一度上揚(yáng)，帶領(lǐng)股指快速反彈，但它們的沖高回落也致使大盤不能持續(xù)反彈。近期的運(yùn)作中，一批指標(biāo)股有走強(qiáng)的跡象，如鋼鐵股中的凌鋼股價(jià)重心明顯在上移，這批指標(biāo)股將成為近期大盤的風(fēng)向標(biāo)。而個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)日益擴(kuò)大，四川長(zhǎng)虹因業(yè)績(jī)問(wèn)題繼續(xù)跌停，河北華玉也因利空而幾乎跌停，隨著年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)期的臨近，一批業(yè)績(jī)相對(duì)較差的個(gè)股開始受到市場(chǎng)遺棄，對(duì)此，我們必須警惕。板塊方面，商業(yè)股在武漢中商漲停的刺激下整體表現(xiàn)不俗，另外市場(chǎng)關(guān)于IPV6的炒做仍在深化之中，道博股份再度放量上揚(yáng)，東湖高新、天一科技、九龍電力的放量大漲亦

34、收益于此概念，顯示出該互聯(lián)網(wǎng)概念所具有的獨(dú)特的賺錢效應(yīng)。亞博操作提示：從大盤近幾天的盤中反彈來(lái)看，大盤多頭已經(jīng)無(wú)心戀戰(zhàn)，短線熱點(diǎn)也多為一日行情，毫無(wú)持續(xù)性。但是，在這個(gè)重要關(guān)頭，中國(guó)聯(lián)通等超級(jí)藍(lán)籌卻顯然有增量資金在不斷介入，去年，大盤走出困局的直接動(dòng)力來(lái)自于以中國(guó)聯(lián)通為主的大盤藍(lán)籌。而目前要想使大盤轉(zhuǎn)危為安，中國(guó)聯(lián)通等大盤藍(lán)籌勢(shì)必率先啟動(dòng)。財(cái)金要情è 統(tǒng)計(jì)顯示，在今年頭9個(gè)月的全球外匯債券與貨幣發(fā)行中，歐元已取代美元成為發(fā)行量最大的幣種。è 印尼大地震在令保險(xiǎn)股大幅下挫的同時(shí)，保險(xiǎn)業(yè)人士仍樂觀估計(jì)保險(xiǎn)理賠金將不超過(guò)50億美元。è 滬深交易所分別發(fā)布上市公司股東大會(huì)

35、網(wǎng)絡(luò)投票實(shí)施細(xì)則，以規(guī)范上市公司股東大會(huì)網(wǎng)絡(luò)投票行為，保護(hù)投資者合法權(quán)益。本期亞博金融責(zé)任分析員：史 寧財(cái)金數(shù)據(jù)國(guó)內(nèi)股市行情（04/12/29）上海收盤價(jià)漲跌數(shù)漲跌比深圳收盤價(jià)漲跌數(shù)漲跌比上證指數(shù)1274.31-4.63-0.36%深證綜指320.40-2.01-0.63%上證A股1337.72-4.87-0.36%深證A股3283.18-9.48-0.29%上證B股79.37-0.19-0.25%深證B股1726.532.580.15%上證1802370.14-12.28-0.52%深證成指3110.41-6.61-0.21%國(guó)際股市行情（04/12/29）亞洲收盤價(jià)漲跌數(shù)漲跌比歐美收盤價(jià)漲

36、跌數(shù)漲跌比恒生指數(shù)14266.3869.430.49%道瓊斯10854.5478.410.73%臺(tái)灣加權(quán)6088.4987.921.47%標(biāo)準(zhǔn)普爾1213.548.620.71%日經(jīng)指數(shù)11381.56-42.57-0.37%納斯達(dá)克2177.1922.971.06%海峽時(shí)報(bào)2057.56-0.56-0.02%金融時(shí)報(bào)4798.1010.400.22%人民幣外匯牌價(jià)（04/12/29）外幣100兌換人民幣基準(zhǔn)價(jià)港元106.30美元827.65日元8.0305歐元1125.55賣出價(jià)港元106.64美元828.89日元8.0508歐元1128.45英鎊1598.31瑞郎732.06加元681.6

37、33澳元645.31國(guó)際貨幣匯率（04/12/29 21:30）貨幣/兌換貨幣基本買入價(jià)基本賣出價(jià)貨幣/兌換貨幣基本買入價(jià)基本賣出價(jià)貨幣/兌換貨幣基本買入價(jià)基本賣出價(jià)澳元/港幣6.04696.0549歐元/澳元1.74581.7518英鎊/歐元1.40921.4142澳元/美元0.77680.7788歐元/美元1.35891.3613英鎊/加元2.33712.3431澳元/加元0.94590.9499歐元/加元1.65491.6605英鎊/日元198.56199.16澳元/日元80.3680.76歐元/日元140.59141.15英鎊/新元3.14533.1513澳元/新元1.27291.2777歐元/新元2.22722.233