新編財(cái)管習(xí)題答案

1、第一章 企業(yè)財(cái)務(wù)管理導(dǎo)論【思考題】1. 市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)主要存在哪些缺陷？2. 籌資決策和收益分配決策都是財(cái)務(wù)決策的重要內(nèi)容。請(qǐng)你指出它們之間存在怎樣的聯(lián)系。3. 金融資產(chǎn)具有哪三個(gè)顯著特點(diǎn)？它們之間存在怎樣的關(guān)系？4. 試述金融市場(chǎng)在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的作用。5. 股利和資本利得是股東獲得的兩種主要投資報(bào)酬。但是它們所涉及的所得稅政策不同，請(qǐng)你針對(duì)個(gè)人投資者和法人投資者分析這兩種投資報(bào)酬所交納的所得稅有何不同。【單項(xiàng)選擇題】1、財(cái)務(wù)管理作為一種管理活動(dòng)，最顯著的特點(diǎn)是（ B ）。 A、貨幣作為計(jì)量單位 B、綜合性 C、動(dòng)態(tài)性 D、開放性 2、現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理理論認(rèn)為，企業(yè)

2、的最終目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)（ D ）。 A、產(chǎn)值最大 B、利潤(rùn)最大 C、賬面凈資產(chǎn)最大 D、價(jià)值最大3、企業(yè)社會(huì)責(zé)任分為基本的社會(huì)責(zé)任和高層次的社會(huì)責(zé)任兩個(gè)層次。下列屬于企業(yè)高層次社會(huì)責(zé)任內(nèi)容的是（ D ）。A、依法納稅，不偷稅漏稅 B、環(huán)境保護(hù)，消除環(huán)境污染C、履行社會(huì)保障工程應(yīng)有的義務(wù)，如為職工足額繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)D、對(duì)社區(qū)、對(duì)社會(huì)公益事業(yè)的支持和捐助4、國(guó)際慣例將金融市場(chǎng)分為兩類：一類是貨幣市場(chǎng)，另一類是（ D ）。A、期貨市場(chǎng) B、流通市場(chǎng) C、發(fā)行市場(chǎng) D、資本市場(chǎng)5、金融市場(chǎng)按照其功能的不同分為兩類：一是發(fā)行市場(chǎng)，二是（ C ）。A、貨幣市場(chǎng) B、資本市場(chǎng) C、流通市場(chǎng) D、現(xiàn)貨市場(chǎng)6、下列

3、籌資方式屬于間接籌資方式的是（ A ）。A、向商業(yè)銀行取得借款 B、發(fā)行股票C、發(fā)行債券 D、吸收直接投資【多項(xiàng)選擇題】1、財(cái)務(wù)決策主要包括（ ACD ）。A、投資決策 B、經(jīng)營(yíng)決策 C、籌資決策 D、收益分配決策2、財(cái)務(wù)管理的基本職能是（ ABD ）。A、財(cái)務(wù)決策 B、財(cái)務(wù)計(jì)劃 C、財(cái)務(wù)分析 D、財(cái)務(wù)控制3、籌資決策的目標(biāo)之一是所籌集資金應(yīng)當(dāng)滿足投資的需要，除此之外，籌資決策還要求達(dá)到另外兩個(gè)目標(biāo)，即（ BD ）。A、籌資方式多樣化 B、資金成本盡可能低 C、資金使用時(shí)間盡可能長(zhǎng) D、控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)4、留存收益是企業(yè)的資金來(lái)源之一。企業(yè)的留存收益主要包括（ BC ）。A、資本公積 B、盈余公積

4、C、未分配利潤(rùn) D、股利收益5、金融資產(chǎn)最基本的特征有三個(gè)，它們是：（ ABC ）。A、流動(dòng)性 B、收益性 C、風(fēng)險(xiǎn)性 D、抽象性6、某公司通過(guò)上海證券交易所發(fā)行普通股，以籌集資金。這種籌資所依賴的金融市場(chǎng)是（ AC ）。A、資本市場(chǎng) B、貨幣市場(chǎng) C、發(fā)行市場(chǎng) D、流通市場(chǎng)7、市場(chǎng)利率包含純粹利率和通貨膨脹附加率，除此之外，還有（ BCD ）。A、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)附加率 B、變現(xiàn)力附加率C、違約風(fēng)險(xiǎn)附加率 D、到期風(fēng)險(xiǎn)附加率8、下列屬于財(cái)務(wù)管理微觀環(huán)境內(nèi)容的是（ ABC ）。A、企業(yè)組織形式 B、采購(gòu)環(huán)境C、生產(chǎn)環(huán)境 D、經(jīng)濟(jì)周期【計(jì)算分析題】財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。按照收益現(xiàn)值法的基本

5、原理，財(cái)務(wù)管理中評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)濟(jì)價(jià)值的基本公式如下：試針對(duì)上述表達(dá)式回答以下問題：（1）公式中的Pt和K分別表示什么？（2）該公式表明了企業(yè)的價(jià)值主要取決于哪些因素？（3）結(jié)合該公式說(shuō)明為什么企業(yè)價(jià)值最大的財(cái)務(wù)目標(biāo)既考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值，又體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)因素？解答：（1）Pt企業(yè)在時(shí)期t產(chǎn)生的收益（或現(xiàn)金流量）；K對(duì)收益折算成現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，它與企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)成同方向變化，可以用與企業(yè)具有相同風(fēng)險(xiǎn)水平的資產(chǎn)報(bào)酬率估算。（2）該公式表明，一個(gè)企業(yè)的價(jià)值取決于它未來(lái)可產(chǎn)生的收益和將未來(lái)收益折算為現(xiàn)值所使用的貼現(xiàn)率。企業(yè)在未來(lái)預(yù)期產(chǎn)生的收益越多，該企業(yè)的價(jià)值越高；而貼現(xiàn)率越高，企業(yè)的價(jià)值越低。（3）首先，企業(yè)價(jià)值最

6、大化的財(cái)務(wù)目標(biāo)考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值因素。從公式中可以看出，不同時(shí)期創(chuàng)造的收益Pt需要用不同的系數(shù)（1+K）t折算成現(xiàn)在的價(jià)值，相等數(shù)額的利潤(rùn)在不同的時(shí)期取得，對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響是不同的。其次，企業(yè)價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo)充分體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)因素。公式中的K代表對(duì)收益折算成現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，它與企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)成同方向變化，可以用與企業(yè)具有相同風(fēng)險(xiǎn)水平的資產(chǎn)報(bào)酬率估算。第二章 財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念【思考題】1. 年金終值系數(shù)和年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)嗎？它們之間有怎樣的數(shù)量關(guān)系？2. 請(qǐng)你對(duì)本章P.55計(jì)算即付年金終值公式222和即付年金現(xiàn)值公式223給出圖示解釋。3. 某人擬購(gòu)置一處房產(chǎn)，房主提出兩種方案（付款方式）：（1

7、）從現(xiàn)在起，每年年初支付5萬(wàn)元，連續(xù)支付10次，共50萬(wàn)元；（2）從第5年起，每年年初支付7萬(wàn)元，連續(xù)支付10次，共70萬(wàn)元。該購(gòu)房者目前資金較為寬裕，他認(rèn)為：“第（1）種方案支付的全部?jī)r(jià)款比第（2）種方案少20萬(wàn)元，因此第（1）種方案對(duì)購(gòu)房者來(lái)說(shuō)更合算?！蹦阏J(rèn)為該購(gòu)房者的分析有何不妥？應(yīng)該如何分析和選擇付款方式？4. 有人說(shuō)，高風(fēng)險(xiǎn)必定意味著高收益，低風(fēng)險(xiǎn)一定意味著低收益。你認(rèn)為這句話對(duì)嗎？請(qǐng)說(shuō)明理由。5. 信賴公司準(zhǔn)備進(jìn)行股票投資，現(xiàn)有A、B、C三個(gè)股票作為備選品種。反映這三種股票風(fēng)險(xiǎn)大小的有關(guān)數(shù)據(jù)如下表所列：指 標(biāo)股票A股票B股票C期望報(bào)酬率25%20%12%報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差20%22%1

8、5%信賴公司證券部的甲、乙兩位職員的分析如下：甲認(rèn)為：A股票的期望報(bào)酬率最高，高收益意味著高風(fēng)險(xiǎn)，所以A股票的風(fēng)險(xiǎn)最大，B股票次之，C股票最小。乙認(rèn)為B股票的標(biāo)準(zhǔn)差最大，其風(fēng)險(xiǎn)最大，A股票次之，C股票最小。請(qǐng)你分別指出公司證券部的兩位職員對(duì)A、B、C三種股票的風(fēng)險(xiǎn)分析有何不妥？你認(rèn)為哪一種股票的風(fēng)險(xiǎn)最大？請(qǐng)說(shuō)明你的理由。6. 財(cái)務(wù)決策時(shí)為什么企業(yè)要重視現(xiàn)金流量，而將利潤(rùn)指標(biāo)放在次要的位置？7. 什么是貼現(xiàn)率？分別指出投資凈現(xiàn)值函數(shù)和融資凈現(xiàn)值函數(shù)與貼現(xiàn)率的關(guān)系。【單項(xiàng)選擇題】1、現(xiàn)在銀行儲(chǔ)蓄存款5年期的年利率為4.55%，若5年以后想要得到30000元，按照單利計(jì)算，現(xiàn)在應(yīng)一次存入約（ B ）

9、元。A、23175 B、24440 C、28635 D、286942、償債基金系數(shù)是（ C ）。A、復(fù)利終值系數(shù)的倒數(shù) B、復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)C、年金終值系數(shù)的倒數(shù) D、年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)3、年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)是（ D ）。A、復(fù)利終值系數(shù)的倒數(shù) B、復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)C、償債基金系數(shù) D、投資回收系數(shù)4、某人準(zhǔn)備現(xiàn)在存入銀行一筆錢，希望從第一年開始在今后6年內(nèi)每年年末取出3000元供子女上中學(xué)，設(shè)年復(fù)利率為5%，此人現(xiàn)在應(yīng)一次存入約（ B ）元。A、2239 B、15227 C、18000 D、204065、某人每年年初存入1000元，按5%的年復(fù)利率計(jì)算利息，10年后獲得的利息總額最接近的

10、數(shù)額是（ C ）。元。A、2278 B、2578 C、3207 D、81086、某人年初存入銀行1000元，假設(shè)銀行按每年10%的復(fù)利計(jì)息，每年末取出200元，則最后一次能夠足額（200元）提款的時(shí)間是（ B ）。A、5年末 B、7年末 C、8年末 D、9年末110001.1110020029001.199020037901.186920046691.1735.92005535.91.1589.492006389.491.1428.4392007228.4391.1251.2829200851.28291.156.411197、小虎擬于5年后一次償還所欠債務(wù)35000元，假定銀行利率為8%，則

11、應(yīng)從現(xiàn)在起每年年末存入的償債基金約為（ A ）元。A.5965.98 B.8766 C.205331 D.139744.508、某人準(zhǔn)備將10000元錢存入銀行，有兩種方式：（1）定期3年，目前銀行規(guī)定的年期存款年利率為4.14%；（2）定期1年，年利率為2.75%，到期轉(zhuǎn)存。假設(shè)3年內(nèi)上述定期存款的利率均不變。那么，這筆儲(chǔ)蓄在上述兩種存儲(chǔ)方式下最終的利息差異是：第（1）種方式比第（2）種方式多大約（ A ）元。A、394.10 B、417.00 C、446.23 D、469.139、某一投資項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)為80%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%，若某投資者的必要報(bào)酬率為15%，則該投資者確定的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

12、系數(shù)為（ A ）。A、0.125 B、0.625 C、1.6 D、2.510、當(dāng)貼現(xiàn)率等于融資項(xiàng)目的內(nèi)含成本率時(shí)，融資活動(dòng)的凈現(xiàn)值（ C ）。A、大于零 B、小于零 C、等于零 D、不一定【多項(xiàng)選擇題】1、貨幣時(shí)間價(jià)值在數(shù)量上應(yīng)當(dāng)理解為扣除（ BD ）后社會(huì)平均利潤(rùn)率。A、時(shí)間因素 B、通貨膨脹因素C、純粹利率 D、風(fēng)險(xiǎn)因素 2、下列表述中正確的是（ ACD ）。A、復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)；B、普通年金終值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)；C、普通年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)互為倒數(shù)；D、普通年金現(xiàn)值系數(shù)與投資回收系數(shù)互為倒數(shù)。3、下列關(guān)于復(fù)利終值系數(shù)、復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)、普通年金終值系數(shù)和

13、普通年金現(xiàn)值系數(shù)的數(shù)值大小的判斷正確的有（ ABCD ）。A、復(fù)利終值系數(shù)大于1 B、復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)小于1C、普通年金終值系數(shù)大于期數(shù) D、普通年金現(xiàn)值系數(shù)小于期數(shù)E、普通年金終值系數(shù)小于期數(shù)4、下列關(guān)于即付年金的終值公式中正確的有（ AD ）。A、FA=A×（1+i）n1（1+i）÷i B、FA=A×1（1+i）n（1+i）÷iC、FA=A×（1+i）n11÷i+1 D、FA=A×（1+i）n+11÷i15、企業(yè)向銀行借款1000萬(wàn)元，期限為5年，年利率為9%，確定的還款方式為按年分期等額還本付息。那么可以計(jì)算出每

14、年的還款金額約為257.09萬(wàn)元。下列關(guān)于分期等額還本付息方式的說(shuō)法正確的有（ ABC ）。A、每年支付的利息逐年遞減 B、每年償還的本金逐年遞增C、第一年償還的本金約為167.09萬(wàn)元 D、最后一年償還的本金為200萬(wàn)元年份還款本金還款利息每年還款金額本金余額第0年1000第1年167.09 90257.09 832.91 第2年182.13 74.96168257.09 650.78 第3年198.52 58.56991257.09 452.25 第4年216.39 40.70288257.09 235.86 第5年235.86 21.22782257.09 0.00 6、如果年金發(fā)生在每

15、一期的期初，那么下列可以作為永續(xù)年金現(xiàn)值公式的有（ CD ）A、PA=A÷i B、PA=A×i C、PA=A×（1+i）÷i D、PA=A÷i+A7、下列因素引起的風(fēng)險(xiǎn)一般屬于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的有（ ABD ）。A、戰(zhàn)爭(zhēng) B、經(jīng)濟(jì)周期變化 C、舉債經(jīng)營(yíng) D、通貨膨脹8、有關(guān)現(xiàn)金流量的說(shuō)法不正確的有（ ACD ）。A、財(cái)務(wù)決策中使用的現(xiàn)金流量是指庫(kù)存現(xiàn)金B(yǎng)、現(xiàn)金流量反映的是某一時(shí)期的現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量和凈流量C、任何投資活動(dòng)的現(xiàn)金流入量一定大于現(xiàn)金流出量D、任何融資活動(dòng)的現(xiàn)金流入量一定小于現(xiàn)金流出量9、下列有關(guān)凈現(xiàn)值的說(shuō)法正確的是（ ABC）A、凈現(xiàn)

16、值考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值B、凈現(xiàn)值考慮了風(fēng)險(xiǎn)的影響C、凈現(xiàn)值是財(cái)務(wù)活動(dòng)現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值與流出量現(xiàn)值之差D、任何投資活動(dòng)的凈現(xiàn)值都表現(xiàn)為貼現(xiàn)率的遞減函數(shù)10、在投融資項(xiàng)目現(xiàn)金流量分布不變的前提下，提高貼現(xiàn)率會(huì)導(dǎo)致（ BC）。A、投資凈現(xiàn)值上升 B、投資凈現(xiàn)值下降C、融資凈現(xiàn)值上升 D、融資凈現(xiàn)值下降【計(jì)算分析題】1、某家長(zhǎng)為其女兒5年后出國(guó)需要準(zhǔn)備200000元人民幣。現(xiàn)在有兩種存儲(chǔ)方式：（1）現(xiàn)在一次存入，定期5年，年利率為6%，銀行按單利計(jì)息；（2）每年年初存入一筆相等金額的本金，銀行存款利率為5%，按年復(fù)利計(jì)算利息。試分別計(jì)算應(yīng)存入的金額（計(jì)算結(jié)果精確到元）。1、答案：方案（1）現(xiàn)在一次存入

17、153846元，方案（2）每年年初存入34472元。2、某人從現(xiàn)在開始每月月初存入銀行500元，銀行規(guī)定的月利率為0.5%，但銀行規(guī)定按單利計(jì)息。（1）試計(jì)算該（零存整?。﹥?chǔ)蓄2年以后的本利和；（2）請(qǐng)你根據(jù)上述計(jì)算過(guò)程導(dǎo)出單利計(jì)息模式下的即付年金終值公式（假設(shè)年利率為i，期限為n，年金值為A，n期的年金終值為FA）2、答案：（1）FA=12750元；（2）FA=An+i×(1+n)×n/23、2011年8月1日正是張先生23周歲生日，也是他大學(xué)畢業(yè)參加工作的時(shí)間。他在一家上市公司做財(cái)務(wù)工作，按照正常情況，張先生將于2048年7月31日退休。張先生從工作的第一個(gè)月開始每月從

18、工資中扣除500元存入他的養(yǎng)老金賬戶，同時(shí)公司也為他存入相等金額的養(yǎng)老金。如果該養(yǎng)老金的月投資收益率為0.5%，請(qǐng)你按照復(fù)利計(jì)算（結(jié)果精確到元）：（1）張先生在60周歲退休時(shí)養(yǎng)老金賬戶的本利和是多少？（2）如果張先生的壽命為80歲，那么他退休后可以從自己的養(yǎng)老金賬戶中每月（等額）取出多少錢作為養(yǎng)老？3、答案：（1）本利和F=1631308.10元；（2）每月取出金額=11687.20元4、ABC公司擬購(gòu)置一臺(tái)設(shè)備，銷售方提供如下四種付款方案：（1）現(xiàn)在一次性支付200萬(wàn)元；（2）從現(xiàn)在起，每年年初支付30萬(wàn)，連續(xù)支付10次，共300萬(wàn)元；（3）從第5年開始，每年年末支付36萬(wàn)元，連續(xù)支付10次

19、，共360萬(wàn)元。假設(shè)該公司的資本成本為10%。則ABC公司選擇哪個(gè)方案對(duì)自己最有利？4、答案：三種付款方式的現(xiàn)值分別為：200萬(wàn)元、202.77萬(wàn)元和137.35萬(wàn)元。方案（3）對(duì)公司最有利。5、某企業(yè)準(zhǔn)備投資開發(fā)一個(gè)新項(xiàng)目，現(xiàn)有A、B兩個(gè)方案可供選擇，經(jīng)預(yù)測(cè)A、B兩個(gè)方案的期望報(bào)酬率如下所示：市場(chǎng)狀況概率預(yù)期年報(bào)酬率（%）A方案B方案繁榮0.33040一般0.51515衰退0.2-5-15要求：（1）計(jì)算A、B兩個(gè)方案報(bào)酬率的期望值；（2）計(jì)算A、B兩個(gè)方案報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)；（3）假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為4%，某投資者確定的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為0.12，試計(jì)算該投資者對(duì)A、B方案決策的必要報(bào)酬

20、率。解：（1）E（A）=0.3×30%+0.5×15%+0.2×(-5%)=15.5% E（B）=0.3×40%+0.5×15%+0.2×(-15%)=16.5%（2），（3）A方案的必要報(bào)酬率=4%+0.12×78%=13.36% B方案必要報(bào)酬率=4%+0.12×116%=17.92%5、答案：（1）E(A)=15.5%；E(B)=16.5%（2） （A）=12.13%；（B）=19.11%；標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)CV(A)=0.78；CV(B)=1.16 (3) A方案的必要報(bào)酬率=13.36%；B方案必要報(bào)酬率=17.

21、92%6、XYZ公司財(cái)務(wù)部和投資發(fā)展部共同制定2011年的投融資計(jì)劃，擬實(shí)施投融資項(xiàng)目，融資獲得的資金用于投資的需要。融資項(xiàng)目和投資項(xiàng)目如下：融資項(xiàng)目：現(xiàn)在向銀行取得長(zhǎng)期借款3000萬(wàn)元，銀行未明確給出名義利率，但要求借款人每過(guò)一年償還550萬(wàn)元（含本金和利息），共8年，合計(jì)支付4400萬(wàn)元。投資項(xiàng)目：現(xiàn)在投資3000萬(wàn)元，壽命期為8年，前4年每年能夠產(chǎn)生680萬(wàn)元的現(xiàn)金流入，后4年能產(chǎn)生400萬(wàn)元的現(xiàn)金流入，8年中合計(jì)收回現(xiàn)金4320萬(wàn)元（假設(shè)每年現(xiàn)金流入均在年末）。公司投資發(fā)展部的小張認(rèn)為，將借款獲得的資金用于投資項(xiàng)目能夠滿足投資的需要，但投資項(xiàng)目在其壽命期內(nèi)獲得的現(xiàn)金流量合計(jì)只有4320

22、萬(wàn)元，而8年中需要償還的借款本息合計(jì)卻達(dá)到4400萬(wàn)元；如果以上述投資項(xiàng)目獲得的現(xiàn)金流入量去償還銀行借款的本息，公司會(huì)出現(xiàn)入不敷出的現(xiàn)象。財(cái)務(wù)部的小王通過(guò)簡(jiǎn)單的計(jì)算后認(rèn)為，雖然投資項(xiàng)目在壽命期內(nèi)獲得的現(xiàn)金流量合計(jì)小于8年中需要償還的借款本息合計(jì)，但投資項(xiàng)目的收益率卻高于融資項(xiàng)目的成本率。只要公司合理有效地使用資金，以投資項(xiàng)目獲得的現(xiàn)金流入量去償還銀行借款的本息。不會(huì)出現(xiàn)入不敷出的現(xiàn)象。要求：在分析上述融資項(xiàng)目和投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)上，完成下列工作：（1）分別寫出上述融資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值和投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值關(guān)于貼現(xiàn)率的函數(shù)表達(dá)式；（2）如果貼現(xiàn)率取10%，計(jì)算上述融資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值和投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值

23、；（3）根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果，判斷該公司上述融資項(xiàng)目的內(nèi)含成本率大于10%還是小于10%？上述投資項(xiàng)目的內(nèi)含收益率大于10%還是小于10%？是否可以得出“投資項(xiàng)目的收益率卻高于融資項(xiàng)目的成本率”的結(jié)論？（4）在今后8年內(nèi)，如果以上述投資項(xiàng)目獲得的現(xiàn)金流入量去償還銀行借款的本息，該公司是否會(huì)產(chǎn)生入不敷出的現(xiàn)象？6、答案：（1）NPV（融資）=3000-5501-(1+i)-8/i NPV（投資）= 6801-(1+i)-4/i+4001-(1+i)-4/i×(1+i)4-3000(2) NPV（融資）=65.81萬(wàn)元；NPV（投資）=21.57萬(wàn)元（3）融資項(xiàng)目的內(nèi)含成本率小于10%；投資

24、項(xiàng)目的內(nèi)含收益率大于10%?？梢缘贸觥巴顿Y項(xiàng)目的收益率高于融資項(xiàng)目的成本率”的結(jié)論。（4）不會(huì)產(chǎn)生入不敷出現(xiàn)象（解釋從略）【小案例題】【案例一】85屆英語(yǔ)校友互助會(huì)資料：1995年國(guó)慶節(jié)杭城某大學(xué)英語(yǔ)專業(yè)85屆同學(xué)舉行畢業(yè)十周年同學(xué)會(huì)，敘舊交談中得知，有一位做生意的同學(xué)急需一筆資金，有人建議校友們組建一個(gè)互助會(huì)基金，結(jié)果有十位校友參加了該互助會(huì)。制定的游戲規(guī)則如下：（1）互助會(huì)基金期限為9年（1995年10月2004年10月）；（2）選舉一位會(huì)長(zhǎng)（組織者）具體操辦；（3）第一年（1995年10月）由會(huì)長(zhǎng)坐莊，其他9位成員各付出5000元，共計(jì)45000元款項(xiàng)交予會(huì)長(zhǎng)，由會(huì)長(zhǎng)用于投資；以后各年由

25、其他9位成員依次輪換坐莊；依此類推，每年付款金額依次為5000元、5500元、6040元、6600元、7200元、7850元、8600元、9400元、10250元、11100元。問題：1、從財(cái)務(wù)管理的角度看，在此游戲中，排在前面的人和排在后面的人分別是什么財(cái)務(wù)行為？2、如果會(huì)長(zhǎng)在后9年每年都能按期支付款項(xiàng)，他運(yùn)用這筆資金所產(chǎn)生的年收益率至少要達(dá)到多少？3、對(duì)最后一位坐莊的人來(lái)說(shuō)，他在該互助會(huì)中所能獲得多高的年收益率？4、如果你是其中的一位同學(xué)，請(qǐng)你從不同的角度分析：坐莊排在前面有利，還是排在后面有利？【案例二】住房按揭貸款資料：張堯錦、王郭穎是結(jié)婚5年的年輕夫婦，他們倆都在事業(yè)單位上班。在20

26、00年年末小家庭已有20萬(wàn)元積蓄，以后每月的工資收入估計(jì)能保證7500元，除去日常生活開支每月4000元左右，每月還可積蓄約3500元。他們準(zhǔn)備在杭城購(gòu)置一處房產(chǎn)，總房?jī)r(jià)約為45萬(wàn)元，準(zhǔn)備首付一部分房款，余款實(shí)行銀行按揭。張堯錦和王郭穎正在商討購(gòu)房付款的事宜，考慮現(xiàn)有積蓄20萬(wàn)元中留存5萬(wàn)元準(zhǔn)備裝修之用，購(gòu)房時(shí)首付15萬(wàn)元，30萬(wàn)元實(shí)行商業(yè)銀行貸款按揭。丈夫張堯錦認(rèn)為按揭年限短一些為好，初步定在10年，采用按月等額本息還款方式（假設(shè)按揭款在每月的月末支付，下同）。妻子王郭穎認(rèn)為按揭的時(shí)間定得長(zhǎng)一些比較好，確定為20年，采用按月等額本金還款方式。經(jīng)過(guò)協(xié)商以后，張堯錦和王郭穎最終決定將按揭的年限定

27、為15年。當(dāng)時(shí)銀行規(guī)定5年期及以上期限的按揭月利率為0.5175%，他們從2001年1月開始繳納按揭款。一年以后，他們收到了前12 個(gè)月的按揭貸款還款對(duì)賬單，對(duì)賬單列示的還款數(shù)額如下：期數(shù) 1 2 3 4 5 6 還本 1013.23 1018.47 1023.74 1029.04 1034.37 1039.72付息 1552.50 1547.26 1541.99 1536.69 1531.36 1526.01期數(shù) 7 8 9 10 11 12還本1045.10 1050.51 1055.95 1061.41 1066.90 1072.42付息1520.63 1515.22 1509.78 1

28、504.32 1498.83 1493.31 王郭穎看完對(duì)賬單，有些沮喪，為什么呢？你看：一年內(nèi)共還款30788.76元，其中歸還本金12510.86元，支付利息合計(jì)18277.9元，由此可見，前12個(gè)月支付的款項(xiàng)中有59.37%是利息，而本金只償付了30萬(wàn)元的4.17%。2002年2月21日，中國(guó)人民銀行下調(diào)人民幣存貸款利率，將5年期及以上的貸款年利率調(diào)整為5.76%。按規(guī)定，住房按揭貸款從2003年1月起按0.48%的月利率調(diào)整按揭額。然而，張堯錦和王郭穎在2001年2003年的收入大大超過(guò)了他們的預(yù)期，同時(shí)銀行的還款對(duì)賬單也使他們感到按揭是在“給銀行打工”，于是他們想在2004

29、年1月初將剩余12年的房款一次付清。問題：1、按照張堯錦的最初想法，若將按揭年限定為10年，采用按月等額本息還款方式，他們每月3500元的支付能力能否支付每月的按揭款？2、按照王郭穎的最初想法，若將按揭年限定為20年，采用月等額本金還款方式，那么他們每個(gè)月的還款額呈現(xiàn)怎樣的變化規(guī)律？3、張堯錦和王郭穎最終將按揭的年限定為15年。按照月利率0.5175%計(jì)算，15年中他們一共要支付大約多少利息？4、2003年1月起調(diào)整利率后，上述30萬(wàn)元15年按揭的月還款額會(huì)有怎樣的變化？5、現(xiàn)實(shí)中確實(shí)有不少購(gòu)房者會(huì)考慮提前還按揭貸款，你認(rèn)為其中可能的原因有哪些？銀行對(duì)賬單是否對(duì)提前還款的決定產(chǎn)生影響？6、若張

30、堯錦和王郭穎想在2004年1月初將剩余12年的房款一次付清。請(qǐng)你計(jì)算：他們?cè)?004年1月初應(yīng)一次償還多少？第三章 籌資方式【思考題】1. 目前我國(guó)企業(yè)的籌資渠道與籌資方式有哪些？2. 企業(yè)籌資管理的目標(biāo)主要體現(xiàn)在哪幾個(gè)方面？3. 三星股份有限公司為擴(kuò)大生產(chǎn)能力需籌集5000萬(wàn)元的資金。現(xiàn)有兩種籌資方式：（1）舉借長(zhǎng)期借款，估計(jì)年利率為6%；（2）擬實(shí)施配股。該公司財(cái)務(wù)人員王林認(rèn)為：從理論上說(shuō)，公司發(fā)行股票籌資的資本成本應(yīng)該高于借款籌資的資本成本。公司證券部張揚(yáng)則認(rèn)為：目前通過(guò)證券市場(chǎng)實(shí)施配股，其實(shí)際籌資成本遠(yuǎn)低于借款籌資成本。王林和張揚(yáng)的觀點(diǎn)完全相反，但他們分別從理論和實(shí)際分析資本成本，有各

31、自的論據(jù)。請(qǐng)你說(shuō)明：（1）為什么從理論上說(shuō)，公配股籌資的資本成本應(yīng)該高于借款籌資的資本成本？（2）目前我國(guó)上市公司配股籌資的實(shí)際資本成本遠(yuǎn)低于借款籌資的資本成本？4. 長(zhǎng)期負(fù)債籌資的優(yōu)點(diǎn)之一是“可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用”，缺點(diǎn)之一是“財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大”。請(qǐng)你對(duì)長(zhǎng)期負(fù)債籌資的上述優(yōu)缺點(diǎn)加以說(shuō)明。5. 企業(yè)選擇長(zhǎng)期借款的還本方式應(yīng)該考慮哪些主要因素？6. 融資租賃和經(jīng)營(yíng)租賃的主要區(qū)別表現(xiàn)在哪些方面？融資租賃主要有哪幾種形式？7. 試說(shuō)明應(yīng)收賬款抵借和應(yīng)收賬款讓售兩種籌資方式的主要區(qū)別。8. 教材例3-8中介紹的企業(yè)運(yùn)用認(rèn)股權(quán)證進(jìn)行融資有三種情形，請(qǐng)你分別加以說(shuō)明。并結(jié)合例3-8闡述認(rèn)股權(quán)證籌資的優(yōu)點(diǎn)?！締?/p>

32、項(xiàng)選擇題】1、企業(yè)權(quán)益資本籌集方式除了吸收直接投資和發(fā)行普通股外，還有一種常用的方式是（ D ）。A、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券 B、融資租賃C、利用商業(yè)信用 D、收益留存2、股票按股東的權(quán)利不同、義務(wù)不同可以分為（ A ）兩種。A、普通股票和優(yōu)先股票 B、記名股票和無(wú)記名股票C、A股、B股和H股 D、參加優(yōu)先股和不參加優(yōu)先股3、下列權(quán)利中，屬于普通股股東但不屬于優(yōu)先股股東權(quán)利的是（ D ）。A、利潤(rùn)分配權(quán) B、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)C、剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán) D、重大問題的投票權(quán)4、某企業(yè)按年利率5%向銀行借款300萬(wàn)元，銀行規(guī)定按年支付利息，并要求保留20%的補(bǔ)償性余額。則該項(xiàng)借款的實(shí)際利率（存款利息忽略不計(jì)）為（ B

33、）。A、5.00% B、6.25% C、10.0% D、25.0%5、可轉(zhuǎn)換債券是指在一定時(shí)期內(nèi)，可按事先商定的價(jià)格或一定比例，由持券人自由地選擇轉(zhuǎn)換為（A ）的一種債券。A、發(fā)行該債券公司的普通股 B、發(fā)行該債券公司的的認(rèn)股權(quán)證C、發(fā)行該債券公司的優(yōu)先股 D、發(fā)行該債券公司的任何一種有價(jià)證券6、下列各項(xiàng)中，屬于融資租賃特點(diǎn)的是（ A ）。A、租賃期限長(zhǎng) B、在租賃期內(nèi)出租人一般都提供維修服務(wù)C、在合理限制條件范圍內(nèi)，可以解除租賃契約D、租賃期滿，租賃資產(chǎn)一般要?dú)w還給出租人7、與其他負(fù)債資金籌資方式相比，下列各項(xiàng)屬于融資租賃缺點(diǎn)的是（ A ）。A、資本成本較高 B、限制條件多C、稅收負(fù)擔(dān)重 D

34、、籌資速度慢8、下列屬于商業(yè)信用融資的缺點(diǎn)是（ C ）。A、籌資非常不方便 B、限制條款多 C、期限較短 D、籌資成本高9、某企業(yè)按“2/10，n/60”的條件購(gòu)進(jìn)商品一批，若該企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣優(yōu)惠，而在信用期滿時(shí)按發(fā)票全額付款，則（按照一年計(jì)算）放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本約為（ D ）。A、10.50% B、12.24% C、14.40% D、14.69%10、公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券時(shí)，為了保護(hù)債券投資人的利益，避免遭受過(guò)大的投資損失，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，通常（ B ）。A、設(shè)置贖回條款 B、設(shè)置回售條款C、延長(zhǎng)轉(zhuǎn)換期 D、降低轉(zhuǎn)換價(jià)格【多項(xiàng)選擇題】1、下列屬于負(fù)債籌資方式的有（ ABC ）。A、借款 B

35、、發(fā)行債券 C、融資租賃 D、收益留存2、普通股融資的優(yōu)點(diǎn)有（ ABC ）。A、沒有到期日，不需要?dú)w還，資本具有永久性B、沒有固定的利息負(fù)擔(dān)，籌資風(fēng)險(xiǎn)小C、能增強(qiáng)公司的信譽(yù)，增強(qiáng)公司的舉債能力D、由于籌資的風(fēng)險(xiǎn)小，所以資本成本也較低3、優(yōu)先股股東的優(yōu)先權(quán)利主要體現(xiàn)在（ BC ）。A、優(yōu)先認(rèn)股權(quán) B、優(yōu)先分配股利權(quán)C、優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)權(quán) D、優(yōu)先投票權(quán)4、下列條件屬于目前我國(guó)股份公司股票上市條件的有（ AD ）。A、公司股本總額3000萬(wàn)元以上 B、凈資產(chǎn)收益率達(dá)到10%以上C、流通股的持股比例至少達(dá)到25%D、公司在最近三年內(nèi)無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載5、企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，會(huì)自

36、發(fā)地、直接地產(chǎn)生一些資金來(lái)源，部分地滿足企業(yè)經(jīng)營(yíng)的需要，如（ ABC ）等。A、預(yù)收賬款 B、應(yīng)付職工薪酬C、應(yīng)付票據(jù) D、短期借款6、融資租賃是一種籌資方式。融資租賃的主要形式又有（ ABC ）。A、直接租賃 B、售后租回 C、杠桿租賃 D、經(jīng)營(yíng)租賃7、現(xiàn)金折扣政策是信用政策的重要內(nèi)容。銷售方提供現(xiàn)金折扣優(yōu)惠條件主要是為了鼓勵(lì)購(gòu)買方盡早付款。在現(xiàn)金折扣中，銷售方付出的代價(jià)（ AD ）。A、與折扣百分比的大小呈正比例 B、與信用期的長(zhǎng)短呈正比例C、與折扣百分比的大小呈反比例 D、與信用期的長(zhǎng)短呈反比例8、下列屬于混合籌資方式的有（ ABD ）。A、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券 B、發(fā)行優(yōu)先股票C、融資租賃

37、D、發(fā)行認(rèn)股權(quán)證9、公司利用認(rèn)股權(quán)證進(jìn)行融資時(shí)，若認(rèn)股權(quán)證到期時(shí)股票市價(jià)遠(yuǎn)高于行權(quán)價(jià)，則（ AC ）。A、認(rèn)股權(quán)證持有者會(huì)選擇行權(quán) B、認(rèn)股權(quán)證持有者會(huì)放棄行權(quán)C、公司利用認(rèn)股權(quán)證籌資的成本會(huì)比直接發(fā)行股票籌資的成本高D、公司利用認(rèn)股權(quán)證籌資的成本會(huì)比直接發(fā)行股票籌資的成本低10、目前我國(guó)上市公司發(fā)行可分離債券融資的特點(diǎn)主要體現(xiàn)在（ AB ）。A、捆綁發(fā)行、分離交易 B、票面利率低，債券期限長(zhǎng)C、融資成功率低，發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)大 D、票面利率高，債券期限短【計(jì)算分析題】1、中順潔柔紙業(yè)股份有限公司原先是一家非上市公司，2009年年末總股本為12000萬(wàn)股（均為普通股，每股面值人民幣1元），歸屬于母公司

38、的股東權(quán)益總額為432987262.41元，2009年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)（歸屬于母公司股東）110441435.16元。經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，該公司于2010年11月15日向社會(huì)公開發(fā)行人民幣普通股4000萬(wàn)股，最終確定的發(fā)行價(jià)格為每股38.00元。要求：（1）按照2009年年末總股本計(jì)算該公司2009年的每股收益（結(jié)果精確到0.01元）和每股凈資產(chǎn)；（2）按照2009年年末總股本和年末凈資產(chǎn)計(jì)算，該公司發(fā)行新股的市盈率和市凈率分別是多少倍（結(jié)果精確到0.01倍，下同）？（3）按照2009年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)和2010年發(fā)行新股后的總股本計(jì)算，該公司發(fā)行新股的市盈率又是多少倍？1、答案：（1）每股收益=1104

39、41435.16÷120000000=0.92元；每股凈資產(chǎn)=3.61元。（2）市盈率=41.3倍；市凈率=10.5倍。（3）每股收益=0.69元，發(fā)行市盈率=55倍。2、PK公司向銀行借入一筆6年期的可變利率貸款2500萬(wàn)元。規(guī)定一年后按年分期等額還本付息，年利率為7%。第3年開始，銀行宣布年利率按6%計(jì)算。試分別計(jì)算該筆借款前2年和后4年每年應(yīng)等額還款的數(shù)額（計(jì)算結(jié)果精確到0.01萬(wàn)元）。2、答案：（1）調(diào)整前每年還款額524.49萬(wàn)元；（2）調(diào)整后每年還款額512.70萬(wàn)元。3、ABC公司向銀行借入1000萬(wàn)元，年復(fù)利率為8%，規(guī)定的還款方式為：第2年年末、第4年年末和第5年年

40、末均償還一筆相等金額的款項(xiàng)。試計(jì)算（結(jié)果精確到0.01萬(wàn)元）（1）第2、4、5年年末償還的相等金額；（2）第2年償還的款項(xiàng)中利息和最初本金的數(shù)額；（3）第5年償還的款項(xiàng)中利息和最初本金的數(shù)額。3、答案：(1)第2、4、5每年應(yīng)償還的金額為439.96萬(wàn)元；(2)第二年利息=166.40萬(wàn)元；本金=273.56萬(wàn)元；(3)第五年的本金=407.37萬(wàn)元，利息=32.59萬(wàn)元。4、利爾公司從供應(yīng)商購(gòu)進(jìn)一批原材料，總價(jià)款為420萬(wàn)元，供應(yīng)商給出的付款條件為：3/10，n/35。商場(chǎng)采購(gòu)部經(jīng)理正在考慮是否在折扣期內(nèi)付款的問題，他想知道放棄折扣的代價(jià)有多大，于是找到財(cái)務(wù)人員請(qǐng)教。假如你是商場(chǎng)財(cái)務(wù)人員，請(qǐng)

41、你幫助采購(gòu)部經(jīng)理做下列計(jì)算工作：（1）如果商場(chǎng)在折扣期內(nèi)付款，應(yīng)當(dāng)支付的總金額是多少？（2）如果商場(chǎng)放棄在折扣期內(nèi)付款，而承諾在信用期的最后一天付款，則商場(chǎng)放棄折扣的代價(jià)是多少（計(jì)算結(jié)果以百分比表示，精確到0.01%，下同）？（3）如果商場(chǎng)放棄在折扣期內(nèi)付款，而且不準(zhǔn)備在信用期內(nèi)付款，估計(jì)在信用期過(guò)后20天付款，則商場(chǎng)放棄折扣的代價(jià)又是多少？4、答案：（1）總金額=407.4萬(wàn)元；（2）商場(chǎng)放棄折扣的代價(jià)為44.54%；（3）信用期過(guò)后20天付款，則商場(chǎng)放棄折扣的代價(jià)為24.74%?！拘“咐}】【案例一】聯(lián)發(fā)股份IPO江蘇聯(lián)發(fā)紡織股份有限公司（簡(jiǎn)稱：聯(lián)發(fā)股份，股票代碼：002394）于2010

42、年4月14日實(shí)施IPO。有關(guān)資料如下：（一）公司基本情況江蘇聯(lián)發(fā)紡織股份有限公司前身是成立于2002 年11 月11 日的南通港聯(lián)紡織有限公司，屬臺(tái)港澳與境內(nèi)合資企業(yè)。2007 年11 月9 日，港聯(lián)紡織董事會(huì)通過(guò)整體改制的決議，同意按經(jīng)審計(jì)的港聯(lián)紡織2007 年9 月30 日的凈資產(chǎn)以2.95:1 的比例折股，確定的股本總額為8,090 萬(wàn)股，每股面值1 元人民幣，余額計(jì)入資本公積，將公司整體變更為股份有限公司。公司于2008 年1 月23 日在江蘇省南通工商行政管理局辦理了工商變更登記，取得了企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照，注冊(cè)資本為8,090 萬(wàn)元。公司是一家專業(yè)化生產(chǎn)銷售色織布、服裝、紡織品的外向型

43、棉紡企業(yè)，是集紗線、染色、織造、整理、制衣于一體的大型企業(yè)，具有年產(chǎn)6,600 萬(wàn)米色織布、襯衫600 萬(wàn)件的生產(chǎn)能力。公司主要生產(chǎn)40-160S純棉、萊卡、天絲、麻類等十大系列1,500 多種色織布，近萬(wàn)個(gè)花色。產(chǎn)品銷往全國(guó)20多個(gè)省市，出口日本、美國(guó)、英國(guó)和意大利等36 個(gè)國(guó)家和地區(qū)。據(jù)中國(guó)棉紡織行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，公司2006、2007、2008 年連續(xù)三年主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)列“全國(guó)色織行業(yè)十強(qiáng)”。在2008 年全國(guó)色織行業(yè)主要經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)排名中，出口交貨值（出口創(chuàng)匯）排名第三、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入排名第四、人均利稅排名第五、社會(huì)貢獻(xiàn)率排名第四。公司是江蘇省規(guī)模最大、業(yè)績(jī)最好的色織企業(yè)，是江蘇省一類工業(yè)產(chǎn)品

44、出口企業(yè)。（二）公司主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)根據(jù)天健正信會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限公司出具的審計(jì)報(bào)告，發(fā)行人2007-2009年經(jīng)審計(jì)的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下所示：1、合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)項(xiàng)目2009年12月31日2008年12月31日2007年12月31日資產(chǎn)總計(jì)其中：流動(dòng)資產(chǎn) 非流動(dòng)資產(chǎn)129185.5750747.7578437.82100623.9238291.0862332.8481943.9832719.6849224.30負(fù)債總計(jì)其中：流動(dòng)負(fù)債 非流動(dòng)負(fù)債72741.1956456.1916285.0062203.7454018.748185.0052224.5952224.590.00股東權(quán)益總計(jì)其中：

45、股本資本公積盈余公積未分配利潤(rùn)歸屬于母公司股東權(quán)益少數(shù)股東權(quán)益56444.388090.0015787.952373.7325729.6051981.284463.1038420.188090.0015787.951184.6710805.1835867.802552.3829719.398090.0015782.55465.942406.3626744.852974.542、合并利潤(rùn)表主要數(shù)據(jù)項(xiàng)目2009年度2008年度2007年度營(yíng)業(yè)收入152876.53142238.19122194.55營(yíng)業(yè)利潤(rùn)21921.7411966.7212913.55利潤(rùn)總額22922.8212469.6813

46、307.86凈利潤(rùn)18012.339805.7911892.14歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)16113.499117.5511445.62（三）IPO前股東持股情況項(xiàng)目持股數(shù)量（萬(wàn)股）持股比例江蘇聯(lián)發(fā)集團(tuán)股份有限公司4364.4753.95%聯(lián)邦國(guó)際紡織有限公司2747.5333.96%上海港鴻投資有限公司978.0012.09%合 計(jì)8090.00100.00%（四）IPO基本情況1、股票種類: 人民幣普通股（A 股）2、每股面值： 1.00 元3、發(fā)行股數(shù)、占發(fā)行后總股本的比例：本次公開發(fā)行的股票數(shù)量 2700 萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的25.02%4、每股發(fā)行價(jià)：45.00元5、募集資金情況：籌

47、資總額121500萬(wàn)元，發(fā)行費(fèi)用6104萬(wàn)元，實(shí)際籌資凈額115396萬(wàn)元。6、發(fā)行方式：采用網(wǎng)下向詢價(jià)對(duì)象詢價(jià)配售發(fā)行與網(wǎng)上資金申購(gòu)定價(jià)發(fā)行相結(jié)合的方式7、發(fā)行對(duì)象： 網(wǎng)下配售對(duì)象為符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的配售對(duì)象；網(wǎng)上發(fā)行對(duì)象為已在深圳證券交易所開立A 股賬戶的投資者（國(guó)家法律、法規(guī)禁止購(gòu)買者除外）8、承銷方式：承銷團(tuán)余額包銷。問題：（1）請(qǐng)你進(jìn)入聯(lián)發(fā)股份網(wǎng)站（2）按照該公司2007-2009年的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)計(jì)算，該公司發(fā)行前三年的平均每股收益是多少？按該每股收益計(jì)算，其發(fā)行市盈率為多少倍？（3）該公司2009年年末的每股凈資產(chǎn)為多少？按該每股凈資產(chǎn)計(jì)算，其發(fā)行市凈率是多少倍？（4）按照2009年

48、度的凈利潤(rùn)和發(fā)行后的總股本全面攤薄計(jì)算，該公司的發(fā)行市盈率又是多少倍？（5）如果不考慮2010年1月1日4月14日實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)和股利分配的情況，該公司IPO完成后的每股凈資產(chǎn)達(dá)到多少？（6）該公司IPO完成后，公司第一大股東“江蘇聯(lián)發(fā)集團(tuán)股份有限公司”對(duì)該公司的持股比例變?yōu)槎嗌伲浚?）已知該公司2010年4月23日上市首日的開盤價(jià)為59.10元，按此價(jià)格計(jì)算，該公司的市盈率（按2009年度的凈利潤(rùn)和發(fā)行后的總股本全面攤薄計(jì)算）和市凈率（按IPO完成后的每股凈資產(chǎn)計(jì)算）各為多少倍？【案例二】SX城東熱電公司的借款的年利率究竟有多高？資料：1998年冬季，SX城東熱電有限公司（簡(jiǎn)稱SX公司）的財(cái)務(wù)

49、經(jīng)理王昕在工作中碰到了這樣一個(gè)籌資方案：SX公司與某信托投資公司正在洽談一筆融資業(yè)務(wù)，由信托投資公司向該公司提供2000萬(wàn)元的信貸資金，分10年付清本息，前5年每季度由SX公司付給該信托投資公司60萬(wàn)元的利息，后5年每年年末向信托投資公司還本付息500萬(wàn)元。這樣2000萬(wàn)元的借款就算還清。另外，在取得借款時(shí)，SX公司還得向信托投資公司一次性支付30萬(wàn)元的咨詢費(fèi)。SX公司在進(jìn)行融資決策時(shí)，首先應(yīng)確定該融資項(xiàng)目的實(shí)際利率大約有多高。公司財(cái)務(wù)經(jīng)理王昕請(qǐng)財(cái)務(wù)部的張興中計(jì)算該融資項(xiàng)目的年利率。張興中是這樣計(jì)算該融資項(xiàng)目的年利率的：（60×20+500×5）（2000-30）÷

50、;1970÷10=8.78%從當(dāng)時(shí)的金融市場(chǎng)狀況看，8.78%的年利率是很低的。SX公司也許應(yīng)該接受該融資項(xiàng)目。然而財(cái)務(wù)經(jīng)理覺得這個(gè)融資項(xiàng)目的年利率不可能在8.78%這么低的水平。因?yàn)樗佬磐型顿Y公司這種放貸業(yè)務(wù)的預(yù)期收益率至少也得達(dá)到10%，8.78%的收益率不僅低于信托投資公司的預(yù)期收益率，甚至低于信托投資公司的籌資成本。這說(shuō)明張興中的計(jì)算式錯(cuò)誤的，但王昕也確實(shí)也搞不清楚張興中的計(jì)算究竟錯(cuò)在哪里。問題：1、張興中計(jì)算該融資項(xiàng)目的年利率的方法為什么是錯(cuò)誤的？2、財(cái)務(wù)經(jīng)理王昕將該融資項(xiàng)目的年利率與信托投資公司的預(yù)期收益率及其籌資成本進(jìn)行比較？有什么意義？3、你認(rèn)為應(yīng)該如何計(jì)算上述融資項(xiàng)目的實(shí)際利率？4、根據(jù)你的計(jì)算結(jié)果，請(qǐng)你指出：該融資項(xiàng)目中前5年每季度支付的“60萬(wàn)元利息”是否全為利息？如果其中包含了一部分本金，請(qǐng)你計(jì)算第一個(gè)季度支付的60萬(wàn)元中所償還的本金約是多少？第四章 證券估價(jià)【思考題】1. 請(qǐng)你寫出固定增長(zhǎng)股票估價(jià)模型。