資本成本與資本結(jié)構(gòu)財務(wù)管理西南財經(jīng)大學(xué)PPT學(xué)習(xí)教案

1、會計(jì)學(xué)1資本成本與資本結(jié)構(gòu)財務(wù)管理西南財經(jīng)資本成本與資本結(jié)構(gòu)財務(wù)管理西南財經(jīng)大學(xué)大學(xué)2第1頁/共18頁3第2頁/共18頁4 產(chǎn)銷量均為產(chǎn)銷量均為200臺時，兩公司的經(jīng)營利潤是相等的。在其它因素不變時，臺時，兩公司的經(jīng)營利潤是相等的。在其它因素不變時，若兩公司的銷售數(shù)量同時增長若兩公司的銷售數(shù)量同時增長10%，兩公司利潤會發(fā)生明顯的變化。，兩公司利潤會發(fā)生明顯的變化。項(xiàng)目項(xiàng)目A公司公司B公司公司銷售單價銷售單價2000元元2000元元單位變動經(jīng)營成本單位變動經(jīng)營成本1100元元1500元元固定經(jīng)營成本固定經(jīng)營成本100000元元20000元元項(xiàng)目項(xiàng)目A公司公司B公司公司銷售量銷售量200臺臺22

2、0臺臺200臺臺220臺臺銷售收入銷售收入400000440000400000440000減：變動經(jīng)營成本減：變動經(jīng)營成本220000242000300000330000產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)180000198000100000110000減：固定經(jīng)營成本減：固定經(jīng)營成本1000001000002000020000經(jīng)營利潤（經(jīng)營利潤（EBIT）80000980008000090000EBIT增長增長%22.5%12.5%經(jīng)營經(jīng)營杠桿杠桿效應(yīng)效應(yīng)第3頁/共18頁5年份年份 銷售量銷售量 單價單價 單位變動成本單位變動成本 固定成本固定成本 利潤總額利潤總額 100件件 10 6 200 200

3、元元 120件件 10 6 200 280元元利潤銷售量利潤銷售量（單價單位變動成本）固定成本（單價單位變動成本）固定成本 利潤銷售量利潤銷售量（單價單位成本）（單價單位成本） 年份年份 銷售量銷售量 單價單價 單位成本單位成本 利潤總額利潤總額 100件件 10 8 200 120件件 10 8 240 第4頁/共18頁6邊際貢獻(xiàn)（產(chǎn)品利潤）邊際貢獻(xiàn)（產(chǎn)品利潤）固定成本固定成本利潤總額（股東利潤）利潤總額（股東利潤）EBIT（企業(yè)利潤）（企業(yè)利潤）收入變動經(jīng)營成本固定經(jīng)營成本利息（固定資本成本）所得稅收入變動經(jīng)營成本固定經(jīng)營成本利息（固定資本成本）所得稅= =凈利潤凈利潤 第5頁/共18頁7

4、%銷銷售售量量增增長長增增長長EBITDOL I IEBITEBIT基期邊際貢獻(xiàn)基期邊際貢獻(xiàn)基期邊際貢獻(xiàn)基期邊際貢獻(xiàn)基期基期基期邊際貢獻(xiàn)基期邊際貢獻(xiàn)DOL年份年份 銷售量銷售量 單價單價 單位變動成本單位變動成本 固定成本固定成本 利潤總額利潤總額 100件件 10 6 200 200元元 120件件 10 6 200 280元元第6頁/共18頁8EBITEBITEBITEBITDOL固固定定經(jīng)經(jīng)營營成成本本固固定定經(jīng)經(jīng)營營成成本本邊邊際際貢貢獻(xiàn)獻(xiàn)1（1）銷量、單價因素）銷量、單價因素（2）成本水平因素（單變成、固成因素）成本水平因素（單變成、固成因素）（3）成本結(jié)構(gòu)因素（資產(chǎn)結(jié)構(gòu)因素）成本結(jié)

5、構(gòu)因素（資產(chǎn)結(jié)構(gòu)因素）第7頁/共18頁9 4經(jīng)營杠桿的作用經(jīng)營杠桿的作用 衡量企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險程度衡量企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險程度 企業(yè)成本結(jié)構(gòu)中，固定成本的比重越高，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險越企業(yè)成本結(jié)構(gòu)中，固定成本的比重越高，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險越大。大。 根據(jù)產(chǎn)品銷售狀況調(diào)整企業(yè)成本結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)根據(jù)產(chǎn)品銷售狀況調(diào)整企業(yè)成本結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量越小，經(jīng)營杠桿效應(yīng)越強(qiáng)；產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量越小，經(jīng)營杠桿效應(yīng)越強(qiáng)； 固定資產(chǎn)比重越高，經(jīng)營杠桿效應(yīng)越強(qiáng)。固定資產(chǎn)比重越高，經(jīng)營杠桿效應(yīng)越強(qiáng)。 預(yù)測未來的利潤和業(yè)務(wù)量水平預(yù)測未來的利潤和業(yè)務(wù)量水平 規(guī)劃期利潤基期利潤規(guī)劃期利潤基期利潤（1銷售變動銷售變動DOL系數(shù)）系數(shù)） 第8頁

6、/共18頁10 兩公司兩公司EBIT均為均為8萬元時，萬元時，EPS是相等的。其它因素不變時，若兩公司的是相等的。其它因素不變時，若兩公司的EBIT都同時增長都同時增長12.5%，兩公司的，兩公司的EPS會發(fā)生明顯的變化。會發(fā)生明顯的變化。項(xiàng)目項(xiàng)目A公司公司B公司公司EBIT80000元元80000元元負(fù)債（利率負(fù)債（利率8%）40萬元萬元0股本（每股股本（每股10元）元）6萬股萬股10萬股萬股項(xiàng)目項(xiàng)目A公司公司B公司公司EBIT80000900008000090000減：利息減：利息320003200000利潤總額利潤總額48000580008000090000稅后凈利潤（稅率稅后凈利潤（稅

7、率30%）33600406005600063000每股收益（每股收益（EPS）0.560.680.560.63EPS增長增長%20.83%12.5%財務(wù)財務(wù)杠桿杠桿效應(yīng)效應(yīng)第9頁/共18頁11財務(wù)杠桿效應(yīng)財務(wù)杠桿效應(yīng)第10頁/共18頁12增增長長增增長長增增長長凈凈利利潤潤增增長長EBITEPSEBITDFL%IEBITEBITEBITDFL基基期期稅稅前前利利潤潤基基期期第11頁/共18頁13（1）EBIT因素因素（2）資本成本水平因素（利息費(fèi)用因素）資本成本水平因素（利息費(fèi)用因素）（3）資本結(jié)構(gòu)因素）資本結(jié)構(gòu)因素稅稅前前利利潤潤利利息息稅稅前前利利潤潤稅稅前前利利潤潤利利息息1 IEBIT

8、EBITDFL第12頁/共18頁14 4財務(wù)杠桿的作用財務(wù)杠桿的作用 衡量企業(yè)財務(wù)風(fēng)險程度衡量企業(yè)財務(wù)風(fēng)險程度 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中，債務(wù)資本的比重越高，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險越企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中，債務(wù)資本的比重越高，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險越大。大。 根據(jù)資產(chǎn)的投資報酬率水平調(diào)整企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)根據(jù)資產(chǎn)的投資報酬率水平調(diào)整企業(yè)的資本結(jié)構(gòu) EBIT水平越低，財務(wù)杠桿效應(yīng)越強(qiáng)；水平越低，財務(wù)杠桿效應(yīng)越強(qiáng)； 債務(wù)資本比重越高，財務(wù)杠桿效應(yīng)越強(qiáng)。債務(wù)資本比重越高，財務(wù)杠桿效應(yīng)越強(qiáng)。 預(yù)測未來的凈利潤（預(yù)測未來的凈利潤（EPS）和）和EBIT水平水平 規(guī)劃期規(guī)劃期EPS基期基期EPS（1EBIT變動變動DFL系數(shù)）系數(shù)） 第13頁/共18頁15稅稅前前利利潤潤邊邊際際貢貢獻(xiàn)獻(xiàn)銷銷量量增增長長增增長長%EPSDFLDOLDTL第14頁/共18頁16第15頁/共18頁17bKIB債債務(wù)務(wù)資資本本成成本本