企業(yè)財務(wù)報表的理財學解讀

1、企業(yè)財務(wù)報表的理財學解讀一、財務(wù)報表的作用根據(jù)會計學界的看法， 美國 1929 年至 1933 年的經(jīng)濟大恐慌對于財務(wù)會計理論的發(fā)展產(chǎn) 生了重大而深遠的影響。在這之前，許多人認為，會計不過是一門技巧性頗高的藝術(shù)而已。 整個社會對會計行為的規(guī)范也非常缺乏， 會計信息的可靠性與可比性很差。 隨著經(jīng)濟大恐慌 的到來， 投資者的利益遭受重創(chuàng)， 其中財務(wù)信息的不真實與不完整所造成的不利影響給人們 以強烈的刺激。美國人開始對財務(wù)會計問題予以關(guān)注。經(jīng)過大量的研究與探討，人們認為， 財務(wù)會計從根本上講， 應(yīng)當是為整個金融市場服務(wù)的會計， 具體講， 是為投資者和信貸者服 務(wù)的會計。 為了保證會計信息的公正性、

2、可靠性與可比性， 人們對具體的會計行為過程進行 了詳盡的規(guī)范與約束， 從而最大程度地提升了會計信息在經(jīng)濟信息中的重要地位。 近一個世 紀以來，“一般公認會計原則”早已成為企業(yè)界從事財務(wù)會計工作的基本準繩。事實證明， 證券市場與會計理論和會計技術(shù)的發(fā)展有著不可分割的緊密關(guān)系。作為財務(wù)會計工作的最終成果， 財務(wù)報告或財務(wù)報表具有極為重要的宏觀意義與微觀意 義。它構(gòu)成了整個經(jīng)濟信息體系的基礎(chǔ)， 同時， 對于人們科學地進行投資決策與管理決策也 會產(chǎn)生直接的影響。對于理財人員而言， 熟練地掌握財務(wù)報表的分析技術(shù)是一項不容忽視的基本功。 通過財 務(wù)報表分析， 可以深入地了解企業(yè)的財務(wù)狀況， 判斷企業(yè)價值的

3、生成過程及其理財目標的實 現(xiàn)情況，為財務(wù)預(yù)算的編制與財務(wù)控制的順利實施提供依據(jù)。在財務(wù)報告體系中，資產(chǎn)負債表、收益表與現(xiàn)金流量表被稱為所謂的“新三表體系”， 構(gòu)成財務(wù)信息的核心部分。 在這三張財務(wù)報表中， 資產(chǎn)負債表是最為基本的、 反映信息最為 全面的一張報表，是第一張財務(wù)報表。同時，資產(chǎn)負債表的歷史最為悠久。目前全球范圍內(nèi) 被廣泛采用的所謂資產(chǎn)負債表項目的“流動性排列”法誕生于 1898 年的美國，至今已逾百 年。按照有關(guān)統(tǒng)計， 美國大約有 93的企業(yè)將這張報表稱為 “資產(chǎn)負債表”( balance sheet )， 另外，還有極少數(shù)的企業(yè)稱其為“財務(wù)狀況表”( statement of f

4、inancial position )。 收益表的名稱也很多，經(jīng)常用到的有“利潤表”和“損益表”等。在國外之所以采用“收益 表” 的名稱， 是因為要改變?nèi)藗円酝喿x利潤表或損益表時的錯誤做法， 即只是關(guān)注這張報 表的最后一欄或幾欄數(shù)據(jù)，比如稅后盈利、每股收益等等。因為在收益表中，同樣重要的數(shù) 據(jù)還有銷售額、 納稅付息前利潤等項目， 只關(guān)注于最后的幾欄數(shù)據(jù)無助于全面判斷企業(yè)的獲 利能力。 現(xiàn)金數(shù)量表在三張報表中的歷史最短， 至今也不過十余年。 但該表在財務(wù)報表分析 中的地位卻日益提高。這與現(xiàn)金流量指標的被重視程度有著極為緊密的關(guān)系。二、資產(chǎn)負債表與企業(yè)的償債能力在目前所有的會計文獻中， 有關(guān)資產(chǎn)

5、負債表的論述并不少見， 但在資產(chǎn)負債表的功用這 一點上并沒有取得較有價值的成果。 資產(chǎn)負債表的功用涉及該表的結(jié)構(gòu)， 結(jié)構(gòu)涉及項目， 項 目涉及確認和計量，等等。從歷史上看，資產(chǎn)負債表是由各余額賬戶演變而來的?！?1673 年的法國商法典要求商 人每年編制反映全部不動產(chǎn)、動產(chǎn)、債權(quán)和負債的財產(chǎn)目錄。其用意是，在這位商人破產(chǎn)時 可以通過以前的財務(wù)報表，把握各企業(yè)概況，從而采取必要的處理措施。尤其是，隨著 企業(yè)規(guī)模的擴大， 越來越多的人開始關(guān)心企業(yè)的經(jīng)營活動， 但是這些需要信息的人又無法直 接接近總賬，這樣，也需要單獨編制財務(wù)報表。17 世紀股份公司的出現(xiàn)，使有利害關(guān)系者對與賬簿分離的獨立財務(wù)報表的

6、要求更為強烈。這是因為， 債權(quán)人和股東均要求得到與他們的投資有關(guān)的資料。 早期的財務(wù)報表， 是根據(jù)總賬中的賬目直接抄錄的， 或者是采用試算表 數(shù)據(jù)的多欄式報告書。在這一時期，資產(chǎn)負債表是最重要的，也是惟一的財務(wù)報表。它 的利用者希望得到關(guān)于資產(chǎn)和資本的數(shù)據(jù)，而不太重視費用和收益”。只將反映企業(yè)的財產(chǎn)狀況視為資產(chǎn)負債表的基本功用，是對該表歷史淵源的進一步解 說，但這種認識無疑降低了資產(chǎn)負債表的價值。 資產(chǎn)負債表的真正價值是它能夠綜合反映企 業(yè)的財務(wù)狀況。資產(chǎn)負債表能夠反映企業(yè)財務(wù)狀況的特質(zhì)， 并非近期才有人提出。 早在 20 世紀 30 年代， 美國著名會計學家凱斯特 ( Roy )教授對資產(chǎn)負

7、債表反映企業(yè)財務(wù)狀況的功用的這一特質(zhì)進 行了極為詳盡的分析。現(xiàn)擇其主要論點列示如下：其一，資產(chǎn)負債表即平衡表，通?？啥x為財務(wù)狀況表。其二，所謂財務(wù)狀況( financial condition )，可從三個方面來定義：( 1)企業(yè)償付 債務(wù)的能力( debt-paying ability )。資產(chǎn)負債表應(yīng)能及時地、準確地反映企業(yè)支付到期 債務(wù)的能力，即所謂的償付能力( solvency )。沒有足夠的償債能力，企業(yè)將陷入財務(wù)困境 以至倒閉。( 2)企業(yè)發(fā)展的穩(wěn)定性( stability of the business )。發(fā)展持久且穩(wěn)定，將 有助于企業(yè)價值的提高。 這種穩(wěn)定性一般通過資產(chǎn)負債

8、表中的長期資產(chǎn)或長期負債項目來計 算分析。( 3)企業(yè)近期增長狀況( periodic progress of the business )。分析近期增長 狀況常用的方法是編制比較資產(chǎn)負債表、 比率評價， 比如凈利潤對權(quán)益資本的比率， 凈利潤 對銷售額的比率，凈利潤對總資產(chǎn)的比率，等等。其三，資產(chǎn)負債表的基本目的乃是反映企業(yè)的償付能力。 從目前學術(shù)界的研究情形來看， 資產(chǎn)負債表的本質(zhì)是反映企業(yè)的財務(wù)狀況這一觀點， 已經(jīng)得到了多數(shù)人的支持， 盡管人們對 與財務(wù)狀況的具體定義尚存在分歧。為了對企業(yè)的風險狀況及其未來的現(xiàn)金流動情況進行分析， 需要通過資產(chǎn)負債表對企業(yè) 的流動性與財務(wù)適應(yīng)性進行分析。

9、無論是債權(quán)人還是企業(yè)的所有者都極為關(guān)心企業(yè)流動性的 強弱， 前者著眼于債務(wù)的如期償還， 后者則著眼于現(xiàn)金股利的增加及經(jīng)營活動的擴展。 流動 性越強，企業(yè)經(jīng)營的風險就越小。所謂財務(wù)適用性(financial flexibility)，是企業(yè)組織有效率地改變現(xiàn)金流動數(shù)額及時間安排的活動的能力， 以滿足偶發(fā)事件對資金的需求及投 資機會的資金需要。 環(huán)境的多變， 使得財務(wù)預(yù)測的難度隨之加大， 隨時對預(yù)測的修正也變得 極為重要。較強的財務(wù)適用性，即表現(xiàn)在對偶發(fā)事件的適應(yīng)能力。財務(wù)適用性越強，企業(yè)規(guī) 避風險的能力就越大。是按賬戶式資產(chǎn)負債表最反映流動性以及償債能力的主要功用直接體現(xiàn)在人們對資產(chǎn)負債表項目

10、結(jié)構(gòu)的設(shè)計上。 關(guān)于資產(chǎn)負債表的結(jié)構(gòu)設(shè)計， 大體應(yīng)當包括兩個方面的內(nèi)容： 還是報告式編制資產(chǎn)負債表問題。 這雖說在一定程度上也涉及到企業(yè)觀念或者業(yè)主觀念等問 題，但主要還是一個習慣問題，約定俗成，習以為常。二是資產(chǎn)負債表中各個項目的排列順 序問題。資產(chǎn)、負債、股東權(quán)益等是資產(chǎn)負債表要反映的三部分內(nèi)容，各部分中又包括著許 多極為復雜的子項目甚至孫項目。 對這些項目如何排列， 便與人們對資產(chǎn)負債表功用的認識 有著直接的關(guān)聯(lián)。按照閱讀習慣，資產(chǎn)負債表最為顯眼、最為重要、最能吸引人們“眼球”的位置是在該 表的左上方， 因為這是人們閱讀資產(chǎn)負債表的起始點。 從管理人員編制報表的傾向而言， 將 什么項目列

11、示在最重要的位置上， 將什么項目列示在次重要的位置上， 實際上受到兩個方面 的影響： 一方面， 報表閱讀者最迫切了解的資產(chǎn)負債表的內(nèi)容是什么， 是了解企業(yè)的資產(chǎn)流 動性，還是了解企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營能力，等等。另一方面，企業(yè)本身的經(jīng)營、財務(wù)等特征。比 如，流動性對于一般的工商企業(yè)是非常重要的， 但對于許多公用事業(yè)型企業(yè)如公交公司就不 一定很重要。 很明顯， 確定資產(chǎn)負債表各個項目的排列順序， 應(yīng)當綜合考慮內(nèi)外因素對資產(chǎn) 負債表信息的需要。片面地要求報表格式的整齊劃一，不一定是明智的選擇。還需要說明的是，一國文化及宏觀政策對該國資產(chǎn)負債表項目的排列也會產(chǎn)生較大影 響。文化差異對資產(chǎn)負債表的不同影響可在

12、美國式或大陸式資產(chǎn)負債表與英國式資產(chǎn)負債表 的區(qū)別中看出來。 傳統(tǒng)的英國式資產(chǎn)負債表將企業(yè)的負債列示在該表的左上方，即最為重要的位置上；而美國式資產(chǎn)負債表則將流動資產(chǎn)放置在該表最顯眼的位置上。認為， “對英國 編表者將負債列示為首位的做法， 惟一合理的解釋是， 保守的英國人總是首先觀察其負債狀 況，然后再看其是否有足夠的資產(chǎn)去償還它們。而美國人則傾向于自身企業(yè)的完善，即著眼于了解其資產(chǎn)狀況，至于觀察負債，不過是為了確知其對資產(chǎn)所有權(quán)的份額而已。”這 種對資產(chǎn)負債表的心理學解釋( psychological explanaion )，實際上乃是一種文化解釋。宏觀政策對資產(chǎn)負債表格式的形成也有重大

13、影響。例如，在20 世紀的四五十年代，前蘇聯(lián)的經(jīng)濟發(fā)展中心是重工業(yè)， 并將大力發(fā)展重工業(yè)視為其經(jīng)濟的基礎(chǔ)。 在這種宏觀政策下， 企業(yè)的生產(chǎn)能力及生產(chǎn)能力的財務(wù)表現(xiàn) -固定資產(chǎn)的規(guī)模和質(zhì)量便成為了解企業(yè)財務(wù)狀況的 中心內(nèi)容。同時，從來源方面講，政府投入資金占全部資金來源的比重極大。因此，當時蘇 聯(lián)的資產(chǎn)負債表格式便將固定資產(chǎn)與法定基金放在了最重要的位置上。我國解放后的財務(wù)報表直至 1993 年之前受前蘇聯(lián)的影響較大。綜合上述， 無論是按什么因素來排列資產(chǎn)負債表的各個項目， 其中隱含著一個關(guān)鍵的標 準，即各個項目的重要性。毋庸置疑，重要性是排列資產(chǎn)負債表中各個項目的基本原則。具 體言之， 項目的重

14、要程度與位置的重要程度應(yīng)當相互對應(yīng)， 最重要的項目列示在最重要的位 置上，次重要的項目列示在次重要的位置上，等等。只有這樣，才能使報表的內(nèi)容和形式達 到完美的統(tǒng)一，以更高的效率提供各個方面所需要的信息。項目的重要性與資產(chǎn)負債表的功用有著密切的關(guān)系。 前已論及， 人們分析盈利性企業(yè)資 產(chǎn)負債表的主要目的往往是集中于對企業(yè)償債能力的了解， 而企業(yè)償債能力又取決于企業(yè)各 項資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。換言之，各項資產(chǎn)的綜合變現(xiàn)能力越強，企業(yè)的償債能力越強。按照重 要性原則， 在資產(chǎn)負債表中， 應(yīng)當將變現(xiàn)力最強的資產(chǎn)比如現(xiàn)金、 應(yīng)收賬款等放在最重要的 位置上。所謂資產(chǎn)變現(xiàn)力， 是指企業(yè)各項資產(chǎn)轉(zhuǎn)化成現(xiàn)金的能力。

15、如何判斷各項資產(chǎn)的變現(xiàn)能力 呢？第一， 從資產(chǎn)轉(zhuǎn)化成現(xiàn)金所需的時間上來評價。 一項資產(chǎn)實施這種轉(zhuǎn)化的時間越短， 表 明這項資產(chǎn)的變現(xiàn)力越強。這是資產(chǎn)變現(xiàn)力強弱的主要標志?？梢园选皯?yīng)收賬款”和“原材 料” 這兩項資產(chǎn)進行比較。 前者只要不發(fā)生債務(wù)方嚴重拖欠貨款的現(xiàn)象，便能很快轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金， 所需時間一般不會太長。 按照西方企業(yè)信用條件的慣例， 這一貸款的平均收賬期一般在 30-60 天之間。而原材料則不同，它要轉(zhuǎn)化成現(xiàn)金，必須經(jīng)過生產(chǎn)階段、銷售階段和結(jié)算階 段（或稱收賬階段） 才能實現(xiàn)。 顯然， 原材料轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金所需要的時間比應(yīng)收賬款要長得多。 所以， 就這兩項資產(chǎn)而言， 應(yīng)收賬款的變現(xiàn)力要超過原

16、材料的變現(xiàn)力。這是決定資產(chǎn)變現(xiàn)力的主要方面。 第二， 是從資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的過程中資產(chǎn)價格的確定性上來評價。 將一項資產(chǎn) 轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，必須經(jīng)過出賣才能實現(xiàn)。在這個出賣過程中，價格問題便成了核心。有的資產(chǎn) 轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金， 其價格非常穩(wěn)定， 比如應(yīng)收賬款； 有的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金， 其價格卻非常不穩(wěn)定， 比如固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)等。所謂資產(chǎn)負債表的“流動性排列”，是指：在資產(chǎn)方，資產(chǎn)按照變現(xiàn)能力的強弱進行排 列，即變現(xiàn)力強的列示在前，變現(xiàn)力弱的列示在后；在來源方，各項資金來源按照償還時間的長短進行排列，即馬上或近期需要償還的債務(wù)列示在前，以后較長時間償還的債務(wù)列示在后，沒有法律償還義務(wù)的列示在最后，比如股權(quán)

17、資本。依照慣例，人們通常按一年作為“短 期”和“長期”的劃分單位。因此，一年內(nèi)能夠變現(xiàn)的資產(chǎn)劃分為流動資產(chǎn)，列示在資產(chǎn) 負債表資產(chǎn)方的最前面； 一年后變現(xiàn)的資產(chǎn)劃分為固定資產(chǎn)，列示在資產(chǎn)負債表資產(chǎn)方的下方。同時，一年內(nèi)需要償還的債務(wù)稱為流動負債，列示在資產(chǎn)負債表來源方的最上方；一年 后需要償還的債務(wù)為長期負債，列示在資產(chǎn)負債表來源方的中部；股權(quán)資本沒有法律上的償還義務(wù)，列示在最后。流動性排列是資產(chǎn)負債表各項目按照重要性原則進行排列的一個最佳范例。但必須明 確，流動性排列并不一定適合于任何類型的企業(yè)。例如，對于城市公用性質(zhì)的企業(yè)如公交公司、自來水公司、電報電話公司等，其資產(chǎn)負債表采取流動性排列格

18、式便未必合適。這是因 為，第一，這些企業(yè)對于資產(chǎn)的流動性并沒有突出的、時間性很強的要求。第二，這些企業(yè) 的經(jīng)營規(guī)模和效率卻為多數(shù)人所看重和關(guān)心。如人們總是希望得到實力雄厚的電報電話公司的服務(wù)。因而，按照重要性原則，這類公司應(yīng)將其長期設(shè)備比如汽車、通訊管線等的價值列 示在資產(chǎn)負債表的左上方，以便于人們對這類企業(yè)的了解和分析。為了了解和評價企業(yè)償還債務(wù)的能力，在資產(chǎn)負債表分析時應(yīng)當注重以下幾個方面的問題：一是各項資產(chǎn)尤其是流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力的評價，流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力是企業(yè)償還債務(wù)的能力的基礎(chǔ)；二是流動資產(chǎn)與流動負債的對比性分析，因為一定數(shù)額的流動負債需要一定數(shù)額的流動資產(chǎn)來保障如期的償還；三是資金

19、來源的結(jié)構(gòu)或稱資本結(jié)構(gòu)的分析，不同的資本結(jié)構(gòu)對于償債能力的要求是不一樣的。三、收益表與企業(yè)的獲利能力通過資產(chǎn)負債表分析可以對企業(yè)的獲利能力進行分析和評價。比如，資產(chǎn)負債表股權(quán)資本的子項目之一“盈余公積”便表示了企業(yè)積累的獲利能力。盈余公積越多，表明企業(yè)多年 來獲取利潤的能力越強， 可持續(xù)發(fā)展實力越大； 盈余公積越少，表明企業(yè)多年來獲取利潤的 能力越弱，可持續(xù)發(fā)展實力越弱。應(yīng)當關(guān)注對“盈余公積”項目的深入分析。但對企業(yè)獲 利能力的評價主要還是通過對收益表的分析來達到。在我國的會計制度中， 收益表被稱為傳統(tǒng)的 “利潤表” ，其結(jié)構(gòu)也與國際慣例相差懸殊。無疑， 收益表的主要功用即是反映企業(yè)的即期獲利

20、狀況， 但深入而論， 通過科學的收益表分 析，可以在以下三方面得到有益的信息：（1）即期利潤水平；（ 2）銷售活動創(chuàng)造現(xiàn)金流量的多少；（ 3）銷售活動所造成經(jīng)營風險與財務(wù)風險的大小。其中，與收益表相關(guān)的風險評 價技術(shù)主要是指杠桿分析，包括營業(yè)杠桿分析、財務(wù)杠桿分析和綜合杠桿分析等。為了獲得以上分析所需要的收益表信息， 收益表應(yīng)當明確地提供以下三階段的經(jīng)營活動 信息：第一階段，是營銷活動信息，主要包括企業(yè)的銷售額、營業(yè)成本等項目；第二階段， 是財務(wù)費用、納稅情況信息；第三階段，是稅后凈利及其分派信息。具體到收益表項目上， 以上信息主要通過三個項目來表達，即銷售額、納稅付息前利潤與稅后凈利（每股盈

21、利）。 西方國家所常用的收益表的分段編制方式正好直接提供了報表分析所需要的這些信息。 收益 表的分段編制才是最科學、最便于進行分析的收益表項目排列格式。與資產(chǎn)負債表和現(xiàn)金流量表相比，收益表中的收入項目和成本項目極易導致人為操縱， 其客觀性較差。四、現(xiàn)金流量表與企業(yè)現(xiàn)金流量1987年11月，美國財務(wù)會計準則委員會（FASB公布了第95號準則公告，即現(xiàn)金 流量表公告，要求將該表包括在 1988 年 7 月 15 日以后會計年度的年度財務(wù)報表體系中。 根據(jù)美國會計趨勢與技術(shù)（ Accounting Trends and Techniques ）所提供的有關(guān)資料可 知， 1986年，在被調(diào)查的 600

22、家公司中，以現(xiàn)金為基礎(chǔ)編制財務(wù)狀況變動表的有 398家， 以營運資本為基礎(chǔ)的有 202 家。但僅僅在幾年前的 1980 年，運用現(xiàn)金基礎(chǔ)的公司為 59 家， 營運資本基礎(chǔ)的則為 541 家。在短期內(nèi)人們將注意力集中于現(xiàn)金流量的重要原因有：（ 1 ） 現(xiàn)金流量與企業(yè)的各種決策尤其是財務(wù)決策， 比如投資決策、 融資決策等有著高度的相關(guān)關(guān) 系。（ 2）權(quán)責制會計中的主觀判斷因素如折舊等費用的分攤，使得人們對凈收益等指標的 可信度產(chǎn)生了懷疑。（ 3）與現(xiàn)金流量相比，營運資本概念下的財務(wù)狀況變動表不能提供明 顯的、 更有實用價值的有關(guān)流動性與財務(wù)適應(yīng)性的信息。 大量的資料顯示， 能夠反映企業(yè)經(jīng)凈利潤等收

23、益表數(shù)據(jù)， 而是企業(yè)的營活動狀況以及可持續(xù)發(fā)展實力的主要指標不是銷售額、 現(xiàn)金流量。通過現(xiàn)金流量表，可以：（ 1）提供企業(yè)會計期間內(nèi)的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出信息，以現(xiàn) 金基礎(chǔ)反映企業(yè)的經(jīng)營活動、 投資活動與融資活動； （2）幫助人們辨析會計收益 （ accounting incom ）與現(xiàn)金流量之間的關(guān)系；（ 3）提供有關(guān)收益品質(zhì)（ quality of income ）方面的信 息；（ 4）增強財務(wù)報告信息的可比性；（ 5）評價企業(yè)的流動性及財務(wù)適應(yīng)性；（6）預(yù)測未來現(xiàn)金流量。以上所述各點，很顯然，權(quán)責制會計很難提供。當然，現(xiàn)金流量信息需要與 資產(chǎn)負債表、收益表信息一同分析，方能發(fā)揮最大效用。由

24、于現(xiàn)金流量信息對經(jīng)濟決策的重要作用， 現(xiàn)金流量表的無可替代的作用也就不言而喻 了。該表可以回答如下簡單但極重要的幾個問題： 現(xiàn)金來自何處？現(xiàn)金用到何方？現(xiàn)金余額 （ cash balance ）在會計期間內(nèi)發(fā)生了什么變化？等等。來自于營業(yè)活動的現(xiàn)金與會計收益 之間雖有重大差異但有密切的聯(lián)系。一般而言，會計收益與現(xiàn)金流量之間的伴隨關(guān)系 （ correlation ）越強，表明企業(yè)的收益品質(zhì)越好。因為在會計收益中有大量的非現(xiàn)金的應(yīng) 計和遞延項目， 它們并不能提供確切的流動信息。 所謂收益品質(zhì)概念正是對會計收益與現(xiàn)金 流量之間的差異程度予以反映的一個概念。 具體言之， 會計收益與現(xiàn)金流量的差異越小， 說 明會計收益的收現(xiàn)能力較強，收益品質(zhì)較好；反之，收益品質(zhì)較差。收益品