房地產(chǎn)行業(yè)：重點(diǎn)城市商品房成交量周報(bào)130305

1、其 行業(yè)動(dòng)態(tài) 證券研究報(bào)告 2013 年 3 月 5 日房地產(chǎn)研究部 寧靜鞭 分 析 員， sac 執(zhí) 業(yè)證 書 編號(hào) ： s0080511010003 張宇 分 析 員 ， sac 執(zhí) 業(yè) 證 書 編 號(hào) ： s0080512070004 重點(diǎn)城市商品房成交量周報(bào) 第 254 期 數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng) 上周成交量跟蹤：各大城市上周成交量環(huán)比均值上升 54%，中值上升，中值上升 50%（上周區(qū)間：（上周區(qū)間：2013 年 2 月 25 日2013 年 3 月 3 日） 周成交量回顧：元宵節(jié)過后，春節(jié)淡季效應(yīng)減退，上周成交量持續(xù)走高，我們監(jiān)測的 16 個(gè)重點(diǎn)城市成交量環(huán)比全 線上漲，均值上升 54%、中值上

2、升 50%。與前期相比，上周總體成交量較 1 月周均成交量均值上升 6%，中值上升 12%。 月成交量回顧：受春節(jié)假期傳統(tǒng)淡季和地方政府節(jié)日期間備案延遲的影響，2 月各城市成交量環(huán)比下跌，月度整體 中值下降 43%，均值下降 46% （剔除春節(jié)因素影響后，2 月份成交量環(huán)比中值、均值分別下滑 28%和 31%），但去 年的低基數(shù)使得月同比中值、均值仍出現(xiàn) 18%和 28%的上升。 年初至今累計(jì)成交量中值上升 91%、均值上升 92%。 周成交均價(jià)回顧：上周成交均價(jià)環(huán)比均值持平、中值回落 1%。 主要區(qū)域成交量簡析 環(huán)渤海：青島上周成交環(huán)比漲幅在 16 個(gè)重點(diǎn)城市中最大，成交環(huán)比上升 125%；

3、北京、濟(jì)南、天津分別環(huán)比上升 74%、55%和 49%。 長三角：杭州、上海和蘇州上周成交量環(huán)比漲幅均超過 50，分別為 80、67%和 52。南京上周成交環(huán)比上升 46%。 珠三角：東莞、深圳、廈門和廣州上周成交量分別錄得 75%、46%、43%和 37%的漲幅。 它：武漢、長沙和重慶上周成量交環(huán)比分別上升 55%、47%和 12%，成都僅錄得個(gè)位數(shù)的環(huán)比增長，為 2%。 估值與建議 a 股地產(chǎn)維持“2013 年超額收益前低后高，精選個(gè)股，配置兩端”觀點(diǎn)：經(jīng)歷前期信貸寬松，目前主要城市房價(jià) 存在較大上行壓力，產(chǎn)業(yè)政策打壓可以視為中央為了平穩(wěn)房價(jià)而采取的對(duì)沖手段，打破平衡的關(guān)鍵點(diǎn)在于通脹，如

4、果通脹上行慢，則產(chǎn)業(yè)政策壓制改變不了行業(yè)震蕩上行趨勢，隨著地方細(xì)則出臺(tái)，政策預(yù)期充分、成交量復(fù)蘇，地 產(chǎn)股將有超額收益行情，時(shí)點(diǎn)至少要等到二季度；如果通脹超預(yù)期，迫使信貸同時(shí)回收，則產(chǎn)業(yè)政策嚴(yán)厲將帶來地 產(chǎn)成交量持續(xù)萎縮，股票出現(xiàn)較大程度調(diào)整（類似于 2011 年下半年）?？偠灾禺a(chǎn)股驅(qū)動(dòng)因素將開始從政策 切換至成交量，但在地方細(xì)則出臺(tái)前，地產(chǎn)股板塊難有較好表現(xiàn)，維持“2013 年超額收益前低后高”觀點(diǎn)，建議配 置個(gè)股，重點(diǎn)看好：1）行業(yè)調(diào)控期銷售額有望逆勢增長的龍頭公司，推薦排序：萬科（中小戶型占比高，品牌優(yōu) 勢突出）、金地（新推盤產(chǎn)品結(jié)構(gòu)顯著改善）；招商、保利和榮盛；2）受調(diào)控影響小的

5、商業(yè)地產(chǎn)公司，比如國貿(mào)、 金融街等。 h 股方面，我們認(rèn)為前個(gè)交易日股價(jià)經(jīng)大幅調(diào)整已觸及底部，目前板塊相對(duì) nav 平均折讓 46、7.7 倍 pe、0.9 倍 pb，估值吸引力顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)股價(jià)將在充分消化政策因素后（兩會(huì)后）重拾升勢。重申我們的首選組合：大公司 中選龍湖、華潤；中市值公司選遠(yuǎn)洋、綠城；小市值公司選新城控股、融創(chuàng)；及商業(yè)占比較大的公司如方興。 風(fēng)險(xiǎn)提示 政策風(fēng)險(xiǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。 請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明 中金公司研究部：2013 年 3 月 5 日 重點(diǎn)城市成交量跟蹤 圖表 1：重點(diǎn)城市周成交量匯總 周成交 (平平 方 米 或 套 ) 年初至今累計(jì) (平平 方 米

6、 或 套 ) 成交均價(jià) (元元 /平平 方 米 ) 區(qū)域城市 北京 上周 192,590 上 上周 110,776 上周環(huán) 比變動(dòng) 74% 上上 周 環(huán)比變動(dòng) 546% 年 初至今 1,829,742 累 計(jì)同 比 變動(dòng) 258% 上周 20,748 上周 環(huán) 比變 動(dòng) 8% 注釋 住 宅期房成 交面積 環(huán) 渤 海 天津 濟(jì)南 青島 247,995 1,279 274,492 166,806 827 121,862 49% 55% 125% 719% 909% 1,151% 1,411,995 8,014 1,569,175 97% 126% 91% 9,813 n.a. n.a. (3%)

7、住 宅期房成 交面積 n.a. 住 宅期房成 交套數(shù) n.a. 住 宅期房成 交面積 平均76%831%143%2% 上海366,562220,02667%589%2,511,28028%19,6586%住 宅期房成 交面積 長 三 角 杭州 南京 蘇州 916 1,878 160,760 510 1,289 105,991 80% 46% 52% 1,086% 754% 305% 7,074 12,147 1,026,684 90% 60% (31%) n.a. n.a. n.a. n.a. 商 品房期房 成交套數(shù) n.a. 住 宅期房成 交套數(shù) n.a. 住 宅期房成 交面積 平均61%6

8、83%37%6% 深圳89,56161,49546%10,459%749,51785%19,878(9%) 住 宅期房成 交面積 珠 廣州2,9522,15337%722%17,81086%14,5968%住 宅期房成 交套數(shù) 三 角 東莞 廈門 159,687 134,712 91,256 94,470 75% 43% 1,441% 355% 948,705 862,741 106% 143% 8,092 n.a. (6%) 住 宅期房成 交面積 n.a. 住 宅期房成 交面積 平均50%3,244%105%(2%) 重慶569,620508,10012%2,148%3,827,77839%

9、6,632(2%) 商 品房期房 成交面積 中 西 部 成都 武漢 長沙 291,051 2,254 2,554 284,659 1,453 1,738 2% 55% 47% 417% (56%) 390% 2,190,323 25,299 15,179 55% 106% 139% n.a. 7,981 n.a. n.a. 商 品房期房 成交面積 0% 住 宅期房成 交套數(shù) n.a. 住 宅期房成 交套數(shù) 總體平均 總體中值 平均29% 54% 50% 725% 1,371% 720% 85% 92% 91% (1%) 0% (1%) 資料來源：creis，各城市房地產(chǎn)交易管理網(wǎng)，中金公司研究

10、部 注：由于武漢發(fā)布數(shù)據(jù)的不規(guī)律性，“上周”截至的日期和其他城市有所不同。 圖表 2：重點(diǎn)城市周成交量同比中值變動(dòng) 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 各城市成交量同比變動(dòng)中值 2008- 01 2008- 04 2008- 07 2008- 10 2009- 01 2009- 05 2009- 08 2009- 11 2010- 02 2010- 05 2010- 08 2010- 12 2011- 03 2011- 06 2011- 09 2012- 01 2012- 04 2012- 07 2012- 10 2013- 01 資料來源：c

11、reis，各城市房地產(chǎn)交易管理網(wǎng)，中金公司研究部 請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明 2 中金公司研究部：2013 年 3 月 5 日 圖表 3：重點(diǎn)城市月成交量匯總 月成交 區(qū)域城市 本月上月 ( 平 方 米 或 套 ) 環(huán)比 同比 變動(dòng) 變動(dòng) 上月 上月 環(huán)比變動(dòng) 同比變動(dòng) 注釋“ 本 月 ” 所 屬 區(qū) 間 北京 453,7561,258,530(64%)111%(5%)738% 住宅期房成交面積2013-2-1 2013-2-28 環(huán) 渤 海 天津 濟(jì)南 青島 471,429 2,622 481,907 812,643 4,718 941,728 (42%) (44%) (49%)

12、36% 32% 17% (16%) (14%) (37%) 331% 457% 334% 住宅期房成交面積 住宅期房成交套數(shù) 住宅期房成交面積 2013-2-1 2013-2-1 2013-2-1 2013-2-28 2013-2-28 2013-2-28 平均(50%)55%(18%)468% 上海 765,9471,549,832(51%)(11%)(13%)134% 住宅期房成交面積2013-2-1 2013-2-28 長 三 角 南京 杭州 蘇州 4,269 1,929 338,541 6,890 4,637 598,148 (38%) (58%) (43%) 16% 32% (52%

13、) (2%) 12% (16%) 193% 380% 48% 住宅期房成交套數(shù) 商品房期房成交套數(shù) 住宅期房成交面積 2013-2-1 2013-2-1 2013-2-1 2013-2-28 2013-2-28 2013-2-28 平均(48%)(4%)(5%)189% 深圳 151,234548,952(72%)(9%)24%323% 住宅期房成交面積2013-2-1 2013-2-28 珠 三 角 廣州 東莞 廈門 5,870 242,257 293,013 10,357 615,559 503,584 (43%) (61%) (42%) 35% 10% 60% (9%) (18%) 40

14、% 256% 323% 446% 住宅期房成交套數(shù) 住宅期房成交面積 住宅期房成交面積 2013-2-1 2013-2-1 2013-2-1 2013-2-28 2013-2-28 2013-2-28 平均(55%)24%9%337% 重慶 成都 1,417,052 814,304 2,115,789 1,222,341 (33%) (33%) 17% 18% (22%) (12%) 158% 151% 商品房期房成交面積 商品房期房成交面積 2013-2-1 2013-2-1 2013-2-28 2013-2-28 其 它 武漢 長沙 9,824 5,358 13,556 8,472 (28

15、%) (37%) 53% 82% (4%) (13%) 163% 412% 住宅期房成交套數(shù) 住宅期房成交套數(shù) 2013-2-1 2013-2-1 2013-2-28 2013-2-28 總體平均 總體中值 平均(33%) (46%) (43%) 42% 28% 18% (13%) (7%) (12%) 221% 293% 323% 資料來源：creis，各城市房地產(chǎn)交易管理網(wǎng)，中金公司研究部 請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明 3 400 300 200 100 1,000 500 400 300 200 100 中金公司研究部：2013 年 3 月 5 日 圖表 4：重點(diǎn)城市周成交量跟蹤

16、環(huán)渤海區(qū)域 500（千平方米） 北京每周住宅期房簽約面積 2013年 年 初 至 今 周 均成 交 20.3萬 平方 米 北京：上周住宅期房簽約面積 2007年 周 均 成 交 28.3萬 平 方 米 2009年 周 均 成 交 27.1萬 平 方 米 19.26 萬 平 方 米 ， 周 環(huán) 比 上 升 74%，年初累計(jì)同比上升 258%。 2008年 周 均 成 交 17.2萬 平 方 米 2010年 周 均成 交 15.8萬 平 方米 2012年 周 均 成 交 19.9萬 平 方 米 住宅成交均價(jià)為 20,748 元/平米， 周環(huán)比上升 8%。 200 100 4 2011年 周 均 成

17、 交 10.7萬 平 方 米 0 07- 01 07- 04 07- 07 07- 10 08- 01 08- 04 08- 07 08- 10 09- 01 09- 04 09- 07 09- 10 10- 01 10- 04 10- 07 10- 10 11- 01 11- 04 11- 07 11- 10 12- 01 12- 04 12- 07 12- 10 13- 01 600（千平方米） 天津 每周住宅成交面積 2013年 年 初 至 今 周 均 成 交 15.7萬 平 方 米 500 2009年 周 均 成 交 25.5萬 平 方 米 2010年 周 均 成 交 19.5萬 平

18、方 米 天津：上周住宅成交面積 24.80 萬 平方米，周環(huán)比上升 49%，年初累 4002007年 周 均 成 交 18.8萬 平 方 米 300 2008年 周 均 成 交 9.4萬 平 方 米 2012年 周 均 成 交 16.9萬 平 方 米 2011年 周 均 成 交 16.9萬 平 方 米 計(jì)同比上升 97%。住宅成交均價(jià)為 9,813 元/平米，周環(huán)比下降 3%。 0 07- 01 07- 04 07- 07 07- 10 08- 01 08- 04 08- 07 08- 10 09- 01 09- 04 09- 07 09- 10 10- 01 10- 04 10- 07 10

19、- 10 11- 01 11- 04 11- 07 11- 10 12- 01 12- 04 12- 07 12- 10 13- 01 2,000（套） 濟(jì)南 每周住宅成交套數(shù) 2013年 年 初至 今 周 均成 交 890套 2012年周 均 成 交857套 濟(jì)南：上周住宅成交 1279 套，周 環(huán)比上升 55%，年初累計(jì)同比上升 1,500 2009年 周 均成 交 514套 2010年 周均 成 交 382套 2011年周 均 成 交827套 126%。 0 2007年 周均 成 交 352套 2008年 周 均成 交 254套 07- 01 07- 04 07- 07 07- 10 0

20、8- 01 08- 04 08- 07 08- 10 09- 01 09- 04 09- 07 09- 10 10- 01 10- 04 10- 07 10- 10 11- 01 11- 04 11- 07 11- 10 12- 01 12- 04 12- 07 12- 10 13- 01 500（千平方米） 青島 每周住宅成交面積2013年 年 初至 今 周均 成 交17.4萬 平 方米 2010年周 均 成交 18.5萬 平方 米 2012年周 均 成交 17.1萬 平方 米 青島：上周住宅成交面積 27.45 萬 平方米，周環(huán)比上升 125%，年初 累計(jì)同比上升 91%。 0 2009年

21、 周均 成 交16.7萬 平 方米 2008年 周 均成 交 6.4萬平 方 米 2007年 周 均成 交 6.1萬平 方 米 2011年 周 均成 交 16.5萬平 方 米 07- 01 07- 04 07- 07 07- 10 08- 01 08- 04 08- 07 08- 10 09- 01 09- 04 09- 07 09- 10 10- 01 10- 04 10- 07 10- 10 11- 01 11- 04 11- 07 11- 10 12- 01 12- 04 12- 07 12- 10 13- 01 資料來源：creis; 中金公司研究部 請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲

22、明 4 中金公司研究部：2013 年 3 月 5 日 圖表 5：重點(diǎn)城市周成交量跟蹤長三角區(qū)域 900（千平方米） 上海 每周住宅成交面積 2013年 年 初 至 今周 均 成 交 27.9萬 平方 米 上海：上周住宅成交面積 36.66 萬 平方米，周環(huán)比上升 67%，年初累 計(jì)同比上升 28%。住宅成交均價(jià)為 19,658 元/平米，周環(huán)比上升 6%。 800 2009年 周 均 成 交50.3萬 平方 米 700 2007年 周均 成 交 46.4萬 平 方米 600 2008年 周 均成 交 30.5萬 平 方 米 2010年周 均 成 交 30.0萬 平 方米 300 200 100

23、 0 500 2012年周 均 成 交 27.7萬 平方 米 400 2011年 周 均成 交 25.3萬 平 方 米 07- 01 07- 04 07- 07 07- 10 08- 01 08- 04 08- 07 08- 10 09- 01 09- 04 09- 07 09- 10 10- 01 10- 04 10- 07 10- 10 11- 01 11- 04 11- 07 11- 10 12- 01 12- 04 12- 07 12- 10 13- 01 2,800（套） 杭州 每周商品房成交套數(shù)2013年年 初 至 今 周 均 成 交 786套 杭州：上周商品房成交 916 套，周

24、 環(huán)比上升 80%，年初累計(jì)同比上升 90%。 2,400 2,000 1,600 1,200 2007年 周均 成 交 804套 2008年 周 均 成交 439套 2009年 周 均 成 交 1,263套 2010年 周 均 成 交 675套 2011年 周 均 成 交 595套 2012年 周 均 成 交 916套 800 400 0 07- 01 07- 04 07- 07 07- 10 08- 01 08- 04 08- 07 08- 10 09- 01 09- 04 09- 07 09- 10 10- 01 10- 04 10- 07 10- 10 11- 01 11- 04 11

25、- 07 11- 10 12- 01 12- 04 12- 07 12- 10 13- 01 500（千平方米） 蘇州 每周住宅簽約面積 2013年 年 初 至今 周 均 成 交 11.4萬 平 方 米 400 蘇州：上周住宅成交面積 16.08 萬 平方米，周環(huán)比上升 52%，年初累 計(jì)同比下降 31%。 300 2007年 周 均 成 交 13.7萬 平 方 米 200 2012年 周 均 成 交 23.1萬 平 方 米 2009年 周 均 成 交 17.7萬 平 方 米 2011年 周 均 成 交 11.5萬 平 方 米 2010年 周 均 成 交 10.2萬 平 方 米 2008年 周

26、 均 成 交 7.4萬 平 方 米 100 0 07- 01 07- 04 07- 07 07- 10 08- 01 08- 04 08- 07 08- 10 09- 01 09- 04 09- 07 09- 10 10- 01 10- 04 10- 07 10- 10 11- 01 11- 04 11- 07 11- 10 12- 01 12- 04 12- 07 12- 10 13- 01 4,500（套） 南京 每周住宅成交套數(shù) 2013年 年 初 至 今 周 均 成 交 1,350套 4,000 3,500 2007年 周 均 成 交 1,824套 2009年 周 均 成 交 1,82

27、0套 2012年 周 均 成 交 1409套 南京：上周住宅成交 1878 套，周 環(huán)比上升 46%，年初累計(jì)同比上升 3,000 2,500 2,000 2008年 周 均 成 交 807套 2010年 周 均 成 交 1,017套 2011年 周 均 成 交 772套 60%。 1,500 1,000 500 0 07- 01 07- 04 07- 07 07- 10 08- 01 08- 04 08- 07 08- 10 09- 01 09- 04 09- 07 09- 10 10- 01 10- 04 10- 07 10- 10 11- 01 11- 04 11- 07 11- 10

28、12- 01 12- 04 12- 07 12- 10 13- 01 資料來源：creis; 中金公司研究部 請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明 5 200 100 50 5,000 4,000 3,000 100 50 100 50 中金公司研究部：2013 年 3 月 5 日 圖表 6：重點(diǎn)城市周成交量跟蹤珠三角區(qū)域 250（千平方米） 深圳 每周住宅成交面積 2013年年 初 至今 周 均成 交 8.3萬 平 方米 深圳：上周住宅成交面積 8.96 萬 平方米，周環(huán)比上升 46%，年初累 150 2007年 周均 成 交9.0萬 平方 米 2009年 周 均成 交 12.5萬 平 方米

29、 計(jì)同比上升 85%。住宅成交均價(jià)為 19,878 元 /平 方 米 ， 周 環(huán) 比 下 降 9%。 0 2008年 周 均成 交 7.9萬 平 方米 2012年 周 均成 交 7.1萬 平方 米 2010年周 均 成交 6.1萬 平 方 米 2011年 周均 成 交5.3萬平 方 米 07- 01 07- 04 07- 07 07- 10 08- 01 08- 04 08- 07 08- 10 09- 01 09- 04 09- 07 09- 10 10- 01 10- 04 10- 07 10- 10 11- 01 11- 04 11- 07 11- 10 12- 01 12- 04 12

30、- 07 12- 10 13- 01 7,000（套） 廣州 每周住宅成交套數(shù)2013年 年 初 至 今 周 均 成 交 1,979套 6,000 廣州：上周住宅成交 2,952 套，周 2010年 周 均 成 交 2,397套 環(huán)比上升 37%，年初累計(jì)同比上升 86%。 2007年 周 均 成 交 980套 2009年 周 均 成 交 1,956套 2008年 周 均 成 交 1,114套 2012年 周 均 成 交 1,798套 2011年 周 均 成 交 1,366套 2,000 1,000 0 07- 01 07- 04 07- 07 07- 10 08- 01 08- 04 08-

31、 07 08- 10 09- 01 09- 04 09- 07 09- 10 10- 01 10- 04 10- 07 10- 10 11- 01 11- 04 11- 07 11- 10 12- 01 12- 04 12- 07 12- 10 13- 01 200 （ 千 平 方 米 ）東莞每周住宅成交面積2013年 年 初 至 今 周 均 成 交 10.5萬 平 方 米 150 2009年 周 均 成 交 10.9萬 平 方 米 2012年 周 均 成 交 11.4萬 平 方 米 2011年 周 均 成 交 10.2萬 平 方 米 東莞：上周住宅成交面積 15.97 萬 平方米，周環(huán)比上升

32、 75%，年初累 計(jì)同比上升 106%。住宅成交均價(jià) 2008年 周 均 成 交 5.4萬 平 方 米 2010年 周 均 成 交 8.4萬 平 方 米 為 8,092 元/平方米，周環(huán)比下降 6%。 0 07- 01 07- 04 07- 07 07- 10 08- 01 08- 04 08- 07 08- 10 09- 01 09- 04 09- 07 09- 10 10- 01 10- 04 10- 07 10- 10 11- 01 11- 04 11- 07 11- 10 12- 01 12- 04 12- 07 12- 10 13- 01 200 （ 千 平 方 米 ） 150 廈門

33、 每周住宅成交面積 2013年 年 初 至 今 周 均 成 交 9.6萬 平 方 米 2012年 周 均 成 交 8.6萬 平 方 米 2009年 周 均 成 交 7.8萬 平 方 米 廈門：上周住宅成交面積 13.47 萬 2011年 周 均 成 交 4.8萬 平 方 米 平方米，周環(huán)比上升 43%，年初累 計(jì)同比上升 143%。 0 2008年 周 均 成 交 1.7萬 平 方 米 2010年 周 均 成 交 4.3萬 平 方 米 07- 01 07- 04 07- 07 07- 10 08- 01 08- 04 08- 07 08- 10 09- 01 09- 04 09- 07 09-

34、 10 10- 01 10- 04 10- 07 10- 10 11- 01 11- 04 11- 07 11- 10 12- 01 12- 04 12- 07 12- 10 13- 01 資料來源：creis; 中金公司研究部 請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明 6 成都 900 700 600 2012年 周 均 成 交 22.9萬 平 方 米 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 5,000 4,000 中金公司研究部：2013 年 3 月 5 日 圖表 7：重點(diǎn)城市周成交量跟蹤中部和其它區(qū)域 重慶：上周商品房成交面積 56.96 1,500（千平方米） 重慶 每

35、周商品房成交面積 2013年 年 初 至 今 周 均 成 交 42.5萬 平 方 米 萬平方米，周環(huán)比上升 12%，年初 累計(jì)同比上升 39%。 1,200 900 2007年 周 均 成 交 35.2萬 平 方 米 2009年 周 均 成 交 46.4萬 平 方 米 2010年 周 均 成 交 43.0萬 平 方 米 2012年 周 均 成 交 42.6萬 平 方 米 2011年 周 均 成 交 29.5萬 平 方 米 600 300 0 2008年 周 均 成 交 23.6萬 平 方 米 07- 01 07- 04 07- 07 07- 10 08- 01 08- 04 08- 07 08

36、- 10 09- 01 09- 04 09- 07 09- 10 10- 01 10- 04 10- 07 10- 10 11- 01 11- 04 11- 07 11- 10 12- 01 12- 04 12- 07 12- 10 13- 01 （千平方米） 每周商品房成交面積2013年 年 初 至 今 周 均 成 交 24.3萬 平 方 米 成都：上周商品房成交面積 29.11 萬平方米，周環(huán)比上升 2%，年初 累計(jì)同比上升 55%。 800 2009年 周 均 成 交 28.0萬 平 方 米 2007年 周 均 成 交 25.7萬 平 方 米 2010年 周 均 成 交 22.9萬 平

37、方 米 500 2011年 周 均 成 交 19.7萬 平 方 米 400 2008年 周 均 成 交 13.1萬 平 方 米 300 200 100 0 07- 01 07- 04 07- 07 07- 10 08- 01 08- 04 08- 07 08- 10 09- 01 09- 04 09- 07 09- 10 10- 01 10- 04 10- 07 10- 10 11- 01 11- 04 11- 07 11- 10 12- 01 12- 04 12- 07 12- 10 13- 01 4,000（套） 武漢 每周住宅成交套數(shù) 2013年 年 初 至 今 周 均 成 交 2,81

38、1套 3,500 武漢：上周住宅成交 2,254 套，周 環(huán)比上升 55%，年初累計(jì)同比上升 106%。住宅成交均價(jià)為 7,981 元/ 平方米，與上周持平。 2007年 周 均 成 交 1,879套 2008年 周 均 成 交 849套 2009年 周 均 成 交 1,605套 2012年 周 均 成 交 2,457套 2011年 周 均 成 交 1,875套 2010年 周 均 成 交 1,497套 500 0 07- 01 07- 04 07- 07 07- 10 08- 01 08- 04 08- 07 08- 10 09- 01 09- 04 09- 07 09- 10 10- 01

39、 10- 04 10- 07 10- 10 11- 01 11- 04 11- 07 11- 10 12- 01 12- 04 12- 07 12- 10 13- 01 7,000（套） 長沙 每周住宅成交套數(shù) 2013年 年 初 至 今 周 均 成 交 1,687套 6,0002009年 周 均 成 交 3,223套 長沙：上周住宅成交 2,554 套，周 環(huán)比上升 47%，年初累計(jì)同比上升 139%。 3,000 2007年 周 均 成 交 2,187套 2008年 周 均 成 交 1,671套 2010年 周 均 成 交 2,793套 2011年 周 均 成 交 1,472套 2012年

40、 周 均 成 交 1,512套 2,000 1,000 0 07- 01 07- 04 07- 07 07- 10 08- 01 08- 04 08- 07 08- 10 09- 01 09- 04 09- 07 09- 10 10- 01 10- 04 10- 07 10- 10 11- 01 11- 04 11- 07 11- 10 12- 01 12- 04 12- 07 12- 10 13- 01 資料來源：creis; 中金公司 請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明 7 中金公司研究部：2013 年 3 月 5 日 圖表 8：中金重點(diǎn)覆蓋地產(chǎn)股票表現(xiàn) 公司名稱代碼當(dāng)前評(píng)級(jí) 當(dāng)前股價(jià)

41、(元元 ) 目標(biāo)價(jià) (元元 ) 上漲 空間 總市值 (十十 億 元 ) 每股收益 (rm b) p/e (x)p/b (x) 每 股 nav (元元 ) 溢 /折 價(jià) 總儲(chǔ)備 (百百 萬 平 米 ) 2013-3-42013-3-409a10a11a12e13e09a10a11a12e13e09a10a11a12e13e12e13e12e13e a 股 側(cè)重開發(fā) : 萬 科 000002 推薦 10.8n.a.n.a.121.90.480.660.881.141.3922.416.412.49.57.83.22.72.31.91.511.512.5-6%-13%99.7 金 地集團(tuán) 招 商地產(chǎn)

42、 600383 000024 推薦 推薦 6.4 25.4 n.a. n.a. n.a. n.a. 28.7 42.1 0.40 0.96 0.60 1.17 0.67 1.51 0.68 1.83 0.80 2.15 16.2 26.5 10.7 21.7 9.5 16.8 9.4 13.9 8.0 11.8 1.9 2.7 1.6 2.4 1.4 2.1 1.2 1.9 1.1 1.7 8.4 29.2 8.7 32.0 -24% -27% -13% -21% 20.0 18.0 保 利地產(chǎn) 600048 推薦 11.4n.a.n.a.81.20.490.690.911.181.4223.

43、116.512.49.78.03.22.72.31.91.512.012.2-5%-7%72.3 華 僑城a 金 融街 首 開股份 中 南建設(shè) 濱 江集團(tuán) 北 京城建 000069 000402 600376 000961 002244 600266 推薦 推薦 推薦 推薦 審 慎推薦 審 慎推薦 5.9 6.0 9.7 10.9 8.8 11.8 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 42.5 18.2 14.5 12.7 11.9 10.5 0.23 0.23 0.62 0.48 0.48 0.96 0.42

44、 0.47 0.90 0.63 0.71 1.35 0.44 0.39 1.26 0.80 0.58 0.96 0.47 0.54 1.28 1.04 0.99 1.12 0.53 0.63 1.40 1.25 1.18 1.31 24.9 26.0 15.5 22.6 18.4 12.4 14.0 12.9 10.8 17.1 12.3 8.7 13.4 15.4 7.7 13.6 15.1 12.3 12.3 11.1 7.6 10.4 8.8 10.6 11.0 9.5 6.9 8.7 7.5 9.0 4.1 1.2 1.5 3.2 2.8 2.1 3.2 1.1 1.3 2.4 2.0

45、 1.9 2.6 1.0 1.1 1.8 1.8 1.6 2.2 0.9 1.0 1.6 1.5 1.4 1.9 0.8 0.9 1.3 1.3 1.2 6.9 10.6 13.4 14.7 13.8 19.8 7.6 11.9 15.1 15.4 11.2 19.9 -15% -23% -44% -50% -28% -36% -26% -30% -36% -21% -40% -41% 9.5 9.1 20.0 12.1 5.1 5.5 榮 盛發(fā)展 002146 審 慎推薦 13.0n.a.n.a.24.40.330.550.821.121.4040.023.915.911.69.36.34.

46、63.42.72.19.910.032%30%19.0 北 辰實(shí)業(yè) 601588 審 慎推薦 3.1n.a.n.a.9.40.170.060.140.190.2618.151.422.316.212.11.11.11.11.00.95.55.5-44% -43%7.2 冠 城大通 600067 審 慎推薦 5.9n.a.n.a.6.90.240.440.680.700.7024.413.48.78.48.43.42.72.01.61.36.17.0-3%-16%3.3 華 發(fā)股份 600325 中性 7.0n.a.n.a.5.70.830.920.940.951.058.57.67.57.46

47、.71.11.00.90.80.712.212.0-43% -42%11.0 廣 宇集團(tuán) 棲 霞建設(shè) 蘇 州高新 002133 600533 600736 中性 中性 中性 4.1 3.7 4.2 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 2.5 3.9 4.4 0.28 0.21 0.20 0.37 0.27 0.30 0.48 0.26 0.24 0.56 0.34 0.17 0.48 0.30 0.20 14.8 17.6 21.1 11.2 13.8 13.9 8.5 14.3 17.1 7.3 11.1 24.2 8.5 12.3 21.1 1.4 1.4 1.3

48、1.3 1.1 1.3 1.1 1.2 1.2 1.0 1.0 1.1 0.9 1.0 1.1 4.0 2.9 3.9 3.9 3.3 4.0 3% 28% 7% 6% 13% 6% 0.9 3.4 4.3 世 茂股份 600823 中性 9.5n.a.n.a.11.10.180.751.010.910.9953.912.79.410.59.51.61.10.90.80.718.120.1-48% -53%8.2 中 華企業(yè) 陽 光股份 600675 000608 中性 中性 4.8 5.3 n.a. n.a. n.a. n.a. 7.4 4.0 0.41 0.36 0.45 0.58 0.4

49、8 0.23 0.33 0.28 0.33 0.20 11.7 14.8 10.6 9.1 9.9 22.9 14.7 18.9 14.4 26.7 2.0 2.0 1.6 1.7 1.5 1.6 1.3 1.4 1.2 1.4 5.5 4.2 4.7 4.7 -13% 27% 1% 13% 3.3 1.5 億 城股份 000616 中性 3.6n.a.n.a.4.30.350.460.300.350.3910.37.911.910.29.21.51.31.21.11.04.44.6-18% -22%2.7 平均值 中間值 21.1 18.4 15.1 12.9 13.2 12.4 11.6

50、10.5 10.8 9.2 2.3 2.0 1.9 1.6 1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 1.2 -15% -18% -15% -21% 開發(fā)和持有: 中 國國貿(mào) 浦 東金橋 陸 家嘴 600007 600639 600663 審 慎推薦 審 慎推薦 中性 11.5 8.4 11.5 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 11.6 7.2 20.2 0.29 0.39 0.63 0.12 0.57 0.64 0.19 0.49 0.53 0.39 0.36 0.53 0.48 0.42 0.56 40.0 21.8 18.2 95.9 14.8 18.0 59.

51、7 17.3 21.8 29.7 23.7 21.5 23.9 20.3 20.7 2.7 2.1 2.1 2.7 2.1 2.1 2.6 1.9 2.0 2.4 1.8 1.8 2.2 1.6 1.7 14.9 13.4 15.0 15.7 14.9 15.6 -23% -27% -37% -43% -23% -26% 0.5 1.6 2.7 平均值 中間值 26.7 21.8 42.9 18.0 32.9 21.8 24.9 23.7 21.6 20.7 2.3 2.1 2.3 2.1 2.2 2.0 2.0 1.8 1.8 1.7 -28% -32% -23% -27% b股(hk$)(

52、hk$)(hk$ bn)(hk$) (hk$) (hk$) (hk$) (hk$)(hk$) (hk$) 萬 科b 200002 推薦 15.014.6-2%141.70.550.771.071.391.7027.219.514.110.88.83.93.22.62.11.713.415.212%-2%99.7 招 商局b 金 橋b 陸 家b 200024 900911 900932 推薦 推薦 推薦 24.4 7.3 10.5 25.3 6.6 9.5 4% -9% -10% 48.9 8.4 23.5 1.09 0.44 0.72 1.36 0.66 0.74 1.84 0.59 0.64

53、 2.23 0.43 0.65 2.63 0.51 0.68 22.4 16.5 14.7 17.9 11.0 14.2 13.3 12.2 16.4 10.9 16.7 16.1 9.3 14.4 15.5 2.3 1.6 1.7 2.0 1.6 1.6 1.7 1.4 1.5 1.5 1.3 1.4 1.3 1.2 1.2 33.9 15.6 17.5 39.0 18.2 19.0 -28% -37% -53% -60% -40% -45% 18.0 1.6 2.7 平均值 中間值 20.2 19.5 15.6 16.0 14.0 13.7 13.6 13.5 12.0 11.8 2.4

54、2.0 2.1 1.8 1.8 1.6 1.6 1.4 1.4 1.3 -27% -36% -34% -41% h股(hk$)(hk$)(hk$ bn)(hk$) (hk$) (hk$) (hk$) (hk$)(hk$) (hk$) 中 國海外 華 潤置地 方 興地產(chǎn) 新 城地產(chǎn) 綠 城中國 龍 湖地產(chǎn) 深 控股 遠(yuǎn) 洋地產(chǎn) 融 創(chuàng)中國 雅 居樂 富 力地產(chǎn) 世 茂地產(chǎn) 首 創(chuàng)置業(yè) 北 辰實(shí)業(yè) 688 1109 817 1030 3900 960 604 3377 1918 3383 2777 813 2868 588 推薦 推薦 推薦 推薦 推薦 推薦 推薦 推薦 推薦 審 慎推薦 審 慎推

55、薦 審 慎推薦 中性 中性 21.5 20.6 2.6 1.3 13.4 13.4 3.2 4.8 5.3 9.5 11.6 14.5 3.1 2.0 26.1 25.2 3.5 2.7 18.4 19.5 4.0 7.8 8.6 11.8 15.1 17.1 3.5 2.0 22% 22% 34% 102% 38% 46% 25% 62% 63% 23% 30% 18% 12% 1% 175.3 120.0 24.0 7.5 28.5 69.0 12.0 27.8 15.8 32.9 37.3 50.2 6.3 11.0 0.79 0.52 0.11 0.06 0.42 0.33 0.21

56、0.21 0.30 0.61 0.95 0.79 0.30 0.22 1.20 0.73 0.12 0.07 0.71 0.51 0.21 0.41 0.60 1.21 1.32 0.98 0.53 0.12 1.59 0.96 0.16 0.15 1.48 1.03 0.33 0.46 0.70 1.38 1.71 1.34 0.60 0.22 1.90 1.24 0.27 0.20 2.20 1.32 0.39 0.52 1.13 1.49 1.73 1.66 0.51 0.24 2.24 1.47 0.36 0.37 2.62 1.51 0.30 0.63 1.32 1.54 1.84

57、2.02 0.60 0.32 27.1 39.5 22.9 22.8 32.0 40.0 15.2 23.3 17.8 15.5 12.2 18.3 10.3 9.0 17.9 28.3 22.5 17.9 18.9 26.2 14.9 11.8 8.8 7.9 8.8 14.8 5.9 17.1 13.5 21.4 16.6 9.0 9.0 13.0 9.7 10.4 7.5 6.9 6.8 10.8 5.2 9.1 11.3 16.6 9.9 6.7 6.1 10.1 8.2 9.2 4.7 6.4 6.7 8.7 6.1 8.1 9.6 14.0 7.4 3.5 5.1 8.9 10.8

58、 7.6 4.0 6.2 6.3 7.2 5.2 6.2 4.2 3.2 1.5 4.2 2.6 5.0 1.0 1.0 10.2 2.1 1.9 1.9 1.2 0.5 3.2 2.6 1.0 2.8 2.4 3.7 0.9 0.8 2.9 1.5 1.6 1.6 1.0 0.4 2.4 2.0 0.9 1.9 2.0 2.6 0.8 0.6 1.8 1.2 1.4 1.3 0.9 0.4 2.0 1.7 0.8 1.1 1.3 2.0 0.7 0.6 1.4 1.1 1.2 1.2 0.7 0.4 1.7 1.5 0.7 0.9 1.1 1.6 0.5 0.6 1.1 1.0 1.0 1.

59、0 0.6 0.3 26.0 24.1 4.7 5.2 23.8 24.1 3.9 10.9 13.2 22.7 21.2 23.8 4.4 6.8 26.1 25.2 5.0 5.3 26.3 24.4 5.71 11.1 12.3 23.5 21.6 24.5 7.0 6.7 -18% -18% -14% -18% -44% -48% -74% -75% -44% -49% -45% -45% -17% -44% -56% -57% -60% -57% -58% -59% -45% -46% -39% -41% -29% -55% -71% -70% 43.5 29.9 16.1 14.0 42.1 33.8 22.5 24.0 16.4 44.2 24.5 39.5 10.7 7.2 碧 桂園 2007 中性 3.83.82%68.50.140.270.390.430.4727.513.79.78.78.02.82.41.91.71.54.14.5-8%-16%61.4 恒 大地產(chǎn) 恒 盛地產(chǎn) 寶 龍地產(chǎn) soho中國 3333 845 1238 410 中性 中性 中性 中性 3.6 1.4 1.9 5.9 4.1 1.5 1.8 5.5 14% 9% -3% -7% 53.1 10.9 7.5 30.7 0.03 0.21 0.34 0.37 0.39 0.19 0.3